2点质疑被“打脸”，券商分析师、上市公司都来了

　　经过2天的激烈讨论，“天地侠影”质疑的问题越辩越明，其中固定资产/销售收入占比过高、少数股东ROE过低的问题，投资者都讨论出了合理的解释。

　　首先，关于牧原股份的固定资产/销售收入占比过高的问题，有投资者在评论中表示，这是由牧原的重资产养猪模式决定的，从饲料厂到繁殖猪仔再到养猪场，牧原全部亲自下场，全产业链打通，而温氏股份等其他企业，主要是外包养殖模式。

　　其次，关于少数股东ROE过低的问题，也有投资者明确给出了合理的解释：这是合并规则造成的，在母公司负债水平高，且长期股权投资占比高的情况下，会产生这种情况，2020年三季报时，牧原母公司的资产负债率为74%，长期股权投资是所有者权益的2倍。

　　这两个问题的解释，都让“天地侠影”心服口服。

　　最终，“天地侠影”将质疑的核心放在第三个问题：牧原股份的巨额关联交易，并给出了3个猜想。

　　对此，某券商农业团队认为，对于牧原的关联交易质疑并不成立，原因如下：

　　1、牧原建筑成立的主要原因就是减少建筑商环节层层外包、以及建筑环节的财务规范，从而达到为股份公司节约成本的目的。这些年牧原股份资本开支大幅增加，产能快速扩张，在建工程和固定资产投资大幅增长可以为其验证之一。

　　2、牧原股份的快速扩张、以及行业上下游产业，同行从其外购大量母猪，仔猪以及行业有口皆碑的评价可以为其验证之二。

　　争吵愈演愈烈，牧原股份似乎也坐不住了。3月14日下午，牧原股份在投资者互动平台回应投资者的提问时表示，公司成本采用平行结转法核算，生产成本中与养殖直接相关的成本计入原材料，折旧等对应科目;管理费用、制造费用等计入其他费用。