☆经营分析☆ ◇688475 萤石网络 更新日期：2025-10-28◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
AI交互为主的智能生活解决方案；面向行业开发者客户，提供开放式AI物联网
云平台服务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜智能家居产品 ｜ 225593.40｜ 82959.24｜ 36.77｜ 44.38｜
｜智能家居摄像机 ｜ 154793.28｜ 60482.47｜ 39.07｜ 30.45｜
｜物联网云平台 ｜ 55495.38｜ 40007.80｜ 72.09｜ 10.92｜
｜智能入户 ｜ 43631.16｜ 20201.19｜ 46.30｜ 8.58｜
｜配件产品 ｜ 17978.97｜ 262.19｜ 1.46｜ 3.54｜
｜智能服务机器人 ｜ 5992.99｜ 1201.35｜ 20.05｜ 1.18｜
｜其他智能家居产品 ｜ 3197.01｜ 812.04｜ 25.40｜ 0.63｜
｜其他业务 ｜ 1659.72｜ 282.91｜ 17.05｜ 0.33｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 176310.62｜ --｜ -｜ 62.36｜
｜境外 ｜ 106437.89｜ --｜ -｜ 37.64｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜线下 ｜ 169879.78｜ 57697.38｜ 33.96｜ 33.42｜
｜经销商 ｜ 158006.44｜ 55064.57｜ 34.85｜ 31.08｜
｜其他业务 ｜ 57155.11｜ 40290.71｜ 70.49｜ 11.24｜
｜电商平台 ｜ 55713.62｜ 25261.85｜ 45.34｜ 10.96｜
｜线上 ｜ 55713.62｜ 25261.85｜ 45.34｜ 10.96｜
｜专业客户 ｜ 11503.60｜ 2412.58｜ 20.97｜ 2.26｜
｜直营店 ｜ 369.74｜ 220.23｜ 59.56｜ 0.07｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜智能家居产品 ｜ 434650.39｜ 147867.24｜ 34.02｜ 79.87｜
｜云平台服务 ｜ 105219.52｜ 80164.37｜ 76.19｜ 19.33｜
｜其他业务 ｜ 4324.08｜ 991.71｜ 22.93｜ 0.79｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜智能家居产品 ｜ 434650.39｜ 147867.24｜ 34.02｜ 44.40｜
｜智能家居摄像机 ｜ 294829.20｜ 109657.06｜ 37.19｜ 30.12｜
｜云平台服务 ｜ 105219.52｜ 80164.37｜ 76.19｜ 10.75｜
｜智能入户 ｜ 74754.19｜ 31790.15｜ 42.53｜ 7.64｜
｜配件产品 ｜ 38372.64｜ 1876.82｜ 4.89｜ 3.92｜
｜智能服务机器人 ｜ 16594.18｜ 2419.36｜ 14.58｜ 1.70｜
｜其他智能家居产品 ｜ 10100.19｜ 2123.85｜ 21.03｜ 1.03｜
｜其他业务 ｜ 4324.08｜ 991.71｜ 22.93｜ 0.44｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 348669.37｜ 143039.02｜ 41.02｜ 64.07｜
｜境外 ｜ 191200.54｜ 84992.59｜ 44.45｜ 35.13｜
｜其他业务 ｜ 4324.08｜ 991.71｜ 22.93｜ 0.79｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜线下 ｜ 394144.09｜ 147127.89｜ 37.33｜ 72.43｜
｜线上 ｜ 145725.82｜ 80903.71｜ 55.52｜ 26.78｜
｜其他业务 ｜ 4324.08｜ 991.71｜ 22.93｜ 0.79｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜智能家居产品 ｜ 207185.35｜ 73979.13｜ 35.71｜ 44.51｜
｜智能家居摄像机 ｜ 144367.26｜ 56897.06｜ 39.41｜ 31.01｜
｜物联网云平台 ｜ 49462.68｜ 37656.25｜ 76.13｜ 10.63｜
｜智能入户 ｜ 32808.85｜ 13602.39｜ 41.46｜ 7.05｜
｜配件产品 ｜ 18980.62｜ 945.21｜ 4.98｜ 4.08｜
｜其他智能家居产品 ｜ 5548.58｜ 1293.64｜ 23.31｜ 1.19｜
｜智能服务机器人 ｜ 5480.03｜ 1240.83｜ 22.64｜ 1.18｜
｜其他业务 ｜ 1693.89｜ 341.78｜ 20.18｜ 0.36｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 173476.57｜ --｜ -｜ 67.15｜
｜境外 ｜ 84865.35｜ --｜ -｜ 32.85｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜线下 ｜ 163631.64｜ 54236.14｜ 33.15｜ 35.15｜
｜经销商 ｜ 145657.20｜ 49007.54｜ 33.65｜ 31.29｜
｜其他业务 ｜ 51156.57｜ 37998.03｜ 74.28｜ 10.99｜
｜线上 ｜ 43553.71｜ 19742.99｜ 45.33｜ 9.36｜
｜B2C ｜ 32324.52｜ 15316.91｜ 47.38｜ 6.94｜
｜专业客户 ｜ 17526.12｜ 4934.03｜ 28.15｜ 3.76｜
｜电商自营平台 ｜ 11229.19｜ 4426.08｜ 39.42｜ 2.41｜
｜直营店 ｜ 448.32｜ 294.58｜ 65.71｜ 0.10｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜智能家居产品 ｜ 395990.40｜ 142019.58｜ 35.86｜ 81.82｜
｜物联网云平台 ｜ 85634.69｜ 65159.24｜ 76.09｜ 17.69｜
｜其他业务 ｜ 2349.39｜ 214.50｜ 9.13｜ 0.49｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜智能家居产品 ｜ 395990.40｜ 142019.58｜ 35.86｜ 45.00｜
｜智能家居摄像机 ｜ 298952.61｜ 115377.71｜ 38.59｜ 33.97｜
｜物联网云平台 ｜ 85634.69｜ 65159.24｜ 76.09｜ 9.73｜
｜智能入户 ｜ 50553.06｜ 17254.71｜ 34.13｜ 5.74｜
｜配件产品 ｜ 26696.88｜ 5067.79｜ 18.98｜ 3.03｜
｜其他智能家居产品 ｜ 19787.84｜ 4319.36｜ 21.83｜ 2.25｜
｜其他业务 ｜ 2349.39｜ 214.50｜ 9.13｜ 0.27｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 330377.28｜ 138979.85｜ 42.07｜ 68.26｜
｜境外 ｜ 151247.82｜ 68198.97｜ 45.09｜ 31.25｜
｜其他业务 ｜ 2349.39｜ 214.50｜ 9.13｜ 0.49｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜线下 ｜ 359817.76｜ 136598.34｜ 37.96｜ 74.35｜
｜线上 ｜ 121807.33｜ 70580.47｜ 57.94｜ 25.17｜
｜其他业务 ｜ 2349.39｜ 214.50｜ 9.13｜ 0.49｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、经营情况的讨论与分析
2025年上半年度，公司聚焦核心优势，保持合理的投入，夯实底层技术研发，持续
推进智能家居新产品和物联网云平台服务的研发，推出有竞争力的创新产品和服务
，不断完善智能家居产品和业务版图；同时，公司进一步拓展和优化国内和国际渠
道建设，整体经营业绩实现稳健增长。
报告期内，公司实现营业总收入28.27亿元，同比增长9.45%；实现归属于上市公司
股东的净利润3.02亿元，同比增长7.38%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常
性损益的净利润2.98亿元，同比增长7.69%。
2025年上半年经营亮点：
（一）全新定义AI智能锁，公司第二增长曲线智能入户竞争力进一步提升
智能入户作为公司的明星业务及第二增长曲线，公司智能入户产品在视觉能力、AI
能力和交互能力方面不断沉淀，持续引领智能锁行业从指纹锁到人脸锁到AI智能锁
的迭代升级。
2025年上半年，公司发布全自研萤石启明AI人脸视频锁（Y5000FVX），以蓝海大模
型为底座，深度融合AI技术，搭载自研个性化AI智能体形象系统，全新定义智能入
户产品的功能和交互体验，公司智能入户产品行业竞争力和盈利能力进一步提升。
根据第三方机构洛图科技发布的报告，在2025年618促销期，萤石智能门锁线上市
场品牌销售额份额进入TOP4，公司智能锁在AI视觉技术领域持续创新，市场竞争力
和品牌力进一步提升。
（二）持续加强境内外渠道建设，加码零售渠道和C端数字化营销能力建设
报告期内，公司进一步加强境内外全域零售渠道矩阵建设，持续提升终端用户的触
达能力。境内渠道方面，公司线上电商坚持多品类、多渠道的差异化竞争策略，以
货架电商+内容电商双轮驱动，有策略性地投放与电商平台属性匹配的产品；同时
积极拓展线下终端零售体系建设，进一步推进渠道O2O3融合，不断提升渠道零售占
比，助力线下渠道的转型和可持续发展。截至2025年6月30日，境内智能家居摄像
机、智能门锁等主流销售产品通过线上电商触达消费者的出货额占比进一步提升至
50%以上（不考虑专业客户渠道）。
公司持续在境外多个国家和地区开展业务，不断推进渠道和业务优化。2025年上半
年，公司依据不同区域和国家的特点，结合新品类的拓展和布局需要，有侧重地拓
展线下连锁KA渠道，拓展经销商、街边店、电工五金等分销渠道；同时，顺应不同
国家和地区的电商趋势，公司也正在境外进一步加强头部跨境电商平台和本地电商
的业务布局，让公司的产品与服务更便捷、快速地触达终端消费者，不断提升萤石
在境外的品牌影响力。2025年上半年，公司境外业务实现收入同比增速25.42%，占
公司营业总收入的比例进一步提升至38%。
二、报告期内核心竞争力分析
(一)核心竞争力分析
公司核心竞争力在报告期内无重大变化。
(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措
施
(三)核心技术与研发进展
1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
2025年上半年，基于在垂直物联场景的AI技术多年积累和沉淀，对智能家居场景需
求的深度洞察和理解，萤石正式发布萤石蓝海大模型2.0。相较于1.0版本端云协同
的整体框架设计，升级后的蓝海大模型2.0聚焦技术能力与场景应用的双重落地，
拥有更厚实的算法能力底座及更专业的垂直能力，通过多维融合、模态扩展与专项
记忆三大技术路径，实现感知、理解、记忆能力的三重算法能力增强，同时赋能垂
直领域，做到专项能力、定向优化、精准赋能，解决用户的痛点和难点。
针对通用大模型存在的“模型庞大成本高、专用场景泛化弱、特殊场景专属功能难
定制”等行业痛点，萤石蓝海大模型2.0依托自身物联技术优势，创新推出垂直场
景混合大模型能力，具备可定制专用功能、场景化深度优化、模型轻量化成本低等
显著优势。目前，模型已落地入户安全、老人看护等多个消费类垂直场景模型。未
来，萤石将通过“专用数据+平台框架+技术底座”的驱动体系，持续拓展更多的消
费类场景，同时与开发者共创，在公有云PaaS服务端实现无人值守、家畜养殖等行
业类场景的混合大模型，全方位满足客户的垂直化需求。
作为围绕人-家-商业场景构建的智能平台，EZVIZ HomePlay OS以提升用户生活与
工作体验为目的，通过提供智能代理与视觉AI能力，助力开发者快速、灵活、低成
本构建智能场景应用。面对AI场景碎片化带来的“需求分散、决策分散、算法分散
”等新挑战，2025年EZVIZ HomePlay OS在架构层面实现场景化智能体（消费者智
能体+行业智能体）、萤石设备开放、萤石APP开放三大维度的全面升级。
截至2025年6月30日，公司拥有1,412名研发人员，占公司总员工人数的31.15%；20
25年上半年研发费用投入4.23亿元，占营业收入比例为14.95%。报告期内，公司新
增授权发明专利26项，软件著作权3项。截至2025年6月30日，公司累计已拥有授权
发明专利345项，软件著作权96项。
三、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入282,748.51万元，比去年同期增长9.45%；实现归属
于上市公司股东的净利润30,244.56万元，比去年同期增长7.38%；截至2025年6月3
0日，公司总资产为841,629.37万元，比年初增长0.75%；归属于上市公司股东的净
资产为552,357.97万元，比年初增长0.55%。
四、风险因素
(一)核心竞争力风险
1.产品研发风险
近年来，消费者品质消费意识不断提升，智能家居企业需要不断创新，同时精确地
判断与把握市场走势，不断推出适应市场需求的具有新技术、新功能、新造型的产
品，引领市场发展，巩固自身的竞争优势和市场地位。
公司在产品研发方面存在一定风险。一方面，新技术、新工艺的研发需要与市场需
求紧密结合，若公司对市场需求的趋势判断失误，或新产品的市场接受度未如预期
，会对公司的业绩带来不利影响；另一方面，新技术、新工艺从研发到实际应用需
要一定周期，如果其他公司率先研发出同类新技术、新工艺，可能会建立起对比公
司产品的比较优势，使得公司的市场竞争力下降，将对公司产品和服务的推广带来
不利影响，进而对公司经营业绩产生不利影响。
2.知识产权保护的风险公司是一家技术推动型的科技创新企业，各业务领域的技术
、产品创新主要体现在公司自主研发的核心技术方面。这些核心技术直接决定了公
司的核心竞争力，是公司未来得以持续快速发展的基矗本公司的专利、商标等知识
产权及商业秘密保护依赖国内外一系列知识产权和商业秘密保护相关的法律和操作
实践。如果公司不能有效保护知识产权或无法有效执行知识产权相关权利，可能对
公司的业务、财务状况和经营业绩造成不利影响。
3.专业人才稀缺或流失风险
公司所处的智能家居和物联网云平台行业属于知识密集型和技术密集型行业。随着
行业的发展，专业知识更新迅速，高端人才争夺激烈。因此，保持公司研发团队的
稳定是公司生存和发展的基石之一。若出现关键研发技术人员流失，将可能削弱公
司的技术创新能力，影响公司核心产品和服务的研发进度，进而影响公司核心竞争
优势，对公司的持续经营造成不利影响。与此同时，持续良好的管理和运营能力对
公司保持良性增长至关重要，因此，公司对优秀的管理及商务人才需求较大，如果
公司不能制定行之有效的人力资源管理战略，公司将面临无法吸引或保留优秀专业
人才的风险。
4.云平台服务的数据安全及个人信息保护风险
公司通过萤石物联云平台为消费者用户及开发者客户提供音视频等数据的处理服务
，系统安全、信息保护工作至关重要。物联网开放环境下存在软件漏洞、网络恶意
攻击、电力供应故障、自然灾害等不可控因素，可能会因此导致公司出现系统故障
、数据丢失、服务中断等后果。近年来，数据安全及个人信息保护已成为世界各国
监管重点，境内外多个国家、地区相继颁布一系列相关的法律法规、监管政策、行
业标准，如若公司未能对相关政策法规作出及时、有效应对，则公司可能存在因立
法或监管政策的发展变化而引发的数据合规方面的潜在法律风险。
(二)经营风险
1.上游行业发展制约的风险
公司智能家居产品所需的主要原材料包括集成电路产品、机电器件、塑胶结构件、
五金结构件、光学器件等，其中集成电路产品为智能家居产品的核心零部件之一。
上游集成电路行业发展制约着智能家居产品产业发展和技术水平的进一步提高，如
果上游集成电路制造业发生重大不利变化，如芯片供应商不能满足智能家居产品研
发及设计的需求，或在产品授权方面设限，或者因国际政治、大宗商品价格波动、
其他市场环境等因素使得芯片供求失衡或原材料价格异常波动，将带来企业成本和
利润波动的风险，对公司的经营业绩产生不利影响。
2.全球化经营风险公司业务覆盖全球多个国家和地区，并设有多家境外子公司，开
展当地的销售、售后服务等境外市场运营业务。因此，公司面临与全球化经营相关
的风险与挑战，除需遵守中国相关法律法规外，还须遵守境外子公司注册地及公司
生产经营活动所涉及的其他境外国家和地区的相关法律法规，并受到相关国家或地
区政治及文化环境或经济状况变动的影响，此类风险和挑战可能会对公司扩大业务
和提升持续经营的能力、业务和财务发展状况以及经营业绩产生负面影响。同时，
全球地缘政治不确定性大大提高，公司将根据业务机会调整营销资源的投放，但如
果地缘政治环境进一步恶化，公司在部分国家与地区的经营可能受到不利影响。
(三)财务风险
1.存货减值风险
随着公司产品的快速迭代，为及时满足下游客户的订单需求，减少因产品缺货而造
成的损失，公司会维持一定规模的存货。报告期各期末，公司均按照会计准则严格
计提存货跌价准备。若公司不能准确预期原材料价格波动或下游市场需求的变动，
可能导致原材料和产成品的积压、滞销及价格下降等情形。当原材料或产品价格下
降超过一定幅度时，公司的存货可能发生减值，从而对公司经营业绩和盈利能力产
生不利影响。
2.汇率变动风险
报告期内，公司在境外市场多个不同币种的国家和地区开展经营，境外销售以欧元
、美元等不同外币结算。随着公司经营规模的扩大以及境外市场收入规模的提升，
外币交易规模会进一步扩大，如果未来结算汇率出现不利变动，产生大额的汇兑损
失，将对公司的经营业绩产生不利影响。
(四)行业风险
行业竞争加剧及市场集中度提升的风险
近年来，智能家居行业的竞争日趋激烈，大型科技公司、各类智能家居产品的代表
型企业、物联网云平台厂商都积极利用各自优势拓展业务。智能家居行业的重要发
展趋势是单品之间互联互通，随着不同智能家居和物联网云平台企业产业链的延伸
，智能家居行业有望从单品的竞争发展至平台和生态体系的竞争，行业的市场集中
度将进一步提升，并将重点竞争物联网云平台的主导权和运营权。
如果公司未来在激烈的市场竞争中，不能及时根据市场需求持续提升云平台的设备
规模，完善智能家居产品和生态体系，并推出高品质的产品及服务，公司经营业绩
可能会受到不利影响。
(五)宏观环境风险
全球经济波动导致市场需求下滑的风险
公司致力于成为可信赖的智能家居和物联网云平台服务商，面向智能家居场景
下的消费者用户，提供以AI交互为主的智能家居产品及服务，这与居民的可支配收
入及消费观念息息相关。居民可支配收入上升和消费观念的升级有利于公司所处行
业未来的发展，而居民可支配收入以及消费观念受宏观经济政策和经济运行周期的
影响较大。公司以多品类业务布局分散经营风险，但如果出现全球经济波动，可能
造成市场需求不及预期，导致公司经营业绩下滑的风险。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜重庆萤石电子有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜杭州赋睿科技有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜杭州萤石软件有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜EZVIZ Vietnam LLCCo.,Ltd ｜ 80.00｜ -｜ -｜
｜EZVIZ Trading FZE ｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜Ezviz International Limite｜ 1.00｜ -｜ -｜
｜d ｜ ｜ ｜ ｜
｜Ezviz Inc. ｜ 1.00｜ -｜ -｜
｜Ezviz Europe B.V. ｜ 80.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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