☆经营分析☆ ◇603629 利通电子 更新日期：2025-10-29◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
液晶电视精密金属结构件、电子元器件的研发、生产及销售、算力产品销售及
服务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜精密金属冲压结构件 ｜ 91563.87｜ 9356.74｜ 10.22｜ 60.39｜
｜算力服务 ｜ 48555.40｜ 20856.07｜ 42.95｜ 32.02｜
｜电子元器件 ｜ 6434.54｜ 850.89｜ 13.22｜ 4.24｜
｜模具 ｜ 2251.73｜ 70.22｜ 3.12｜ 1.49｜
｜其他 ｜ 2105.71｜ 1052.15｜ 49.97｜ 1.39｜
｜底座 ｜ 714.08｜ 21.82｜ 3.06｜ 0.47｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 112711.09｜ 27337.31｜ 24.25｜ 74.34｜
｜境外 ｜ 38914.24｜ 4870.59｜ 12.52｜ 25.66｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜精密金属冲压结构件 ｜ 152732.98｜ 13105.45｜ 8.58｜ 67.96｜
｜算力业务 ｜ 45519.70｜ 24316.89｜ 53.42｜ 20.25｜
｜电子元器件 ｜ 15460.45｜ 2166.27｜ 14.01｜ 6.88｜
｜模具 ｜ 4662.88｜ 470.94｜ 10.10｜ 2.07｜
｜其他 ｜ 3326.88｜ -505.50｜-15.19｜ 1.48｜
｜其他业务 ｜ 3053.09｜ 1707.75｜ 55.94｜ 1.36｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 180129.67｜ 30909.75｜ 17.16｜ 80.14｜
｜境外 ｜ 41573.22｜ 8644.30｜ 20.79｜ 18.50｜
｜其他业务 ｜ 3053.09｜ 1707.75｜ 55.94｜ 1.36｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜精密金属冲压结构件 ｜ 61691.51｜ 7308.65｜ 11.85｜ 69.44｜
｜算力服务 ｜ 13956.16｜ 9444.10｜ 67.67｜ 15.71｜
｜电子元器件 ｜ 7849.15｜ 1851.26｜ 23.59｜ 8.83｜
｜其他 ｜ 2728.12｜ 789.63｜ 28.94｜ 3.07｜
｜模具 ｜ 1520.55｜ 178.30｜ 11.73｜ 1.71｜
｜底座 ｜ 1096.99｜ -42.91｜ -3.91｜ 1.23｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 78031.41｜ 15416.32｜ 19.76｜ 87.83｜
｜境外 ｜ 10811.07｜ 4112.71｜ 38.04｜ 12.17｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜精密金属冲压结构件 ｜ 157546.95｜ 23828.92｜ 15.12｜ 83.22｜
｜电子元器件 ｜ 17478.58｜ 3077.66｜ 17.61｜ 9.23｜
｜其他业务 ｜ 5041.61｜ 2634.71｜ 52.26｜ 2.66｜
｜底座 ｜ 3891.39｜ -116.57｜ -3.00｜ 2.06｜
｜模具 ｜ 3206.42｜ 504.95｜ 15.75｜ 1.69｜
｜算力业务 ｜ 1162.11｜ 511.70｜ 44.03｜ 0.61｜
｜其他 ｜ 984.90｜ 11.29｜ 1.15｜ 0.52｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 166803.30｜ 25821.41｜ 15.48｜ 88.11｜
｜境外 ｜ 17467.03｜ 1996.54｜ 11.43｜ 9.23｜
｜其他业务 ｜ 5041.61｜ 2634.71｜ 52.26｜ 2.66｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 184270.34｜ 27817.95｜ 15.10｜ 97.34｜
｜其他业务 ｜ 5041.61｜ 2634.71｜ 52.26｜ 2.66｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所属行业情况
公司目前已经进入成熟和稳定的双主业发展时期，现将公司所从事的主业AI算力行
业与液晶电视机制造行业的发展情况简要说明如下：
1、AI算力行业情况
报告期内AI算力产业在供需两端都保持着高速增长的态势。从全球方面看，一方面
，大模型训练和模型迭代对算力的需求有增无减，而AI推理应用端的算力需求也正
在步入爆发式增长阶段，不断为算力产业持续增长注入新的动力。需求不仅总量增
长，结构上也更加多元。另一方面，各种资本开始大规模的布局本产业，越来越多
传统企业也将本产业作为战略转型的方向，市场竞争开始加剧。从国内行业发展来
看，公司注意到以下一些趋势性变化：
1）随着资本大规模的进入，具有金融属性的AI服务器投资回报率会趋于下降，行
业利润分配会更多的向高附加值算力云服务方向倾斜；
2）国产算力替代明显提速背景下，中、高端算力供给瓶颈与中、低端算力竞争加
剧的局面将会并存；
3）AI应用场景的增加将带来推理算力需求客户大量进场，差异化服务水平与算力
资源灵活调度能力将是算力企业将要面临的新挑战。
公司凭借先发优势在AI算力业务领域奠定了一定的市场地位，未来公司将扣紧行业
的发展方向，通过AI算力硬、软件技术能力来提升算力服务的附加值，并积极前出
布局，探索在个性化服务、算力调度、搭载运用场景等方面形成公司的特色产品，
持续保持行业的先发优势。
2、液晶电视机行业情况
公司制造业务主要是为液晶电视机总装提供金属结构件、电子元器件产品的配套服
务。作为液晶电视金属结构件与元器件制造的专业厂商，公司拥有年加工钢材近12
万吨、金属背板年产超3,000万张以上的制造能力，产能、产量与销售均位居液晶
电视金属结构件产品制造领域的第一位。公司作为电视机产业上游供应链上的一环
，与液晶电视机市场变化息息相关。报告期内，电视机行业在全球基本上维持存量
市场的格局，景气度不高，产品的毛利率提振乏力，在此背景下，公司的制造业务
经营上压力较大。
公司所处的细分行业液晶电视精密金属结构件与电子元器件制造，在成本端受钢材
、磁芯、用工与运输的市场波动影响较大。满足液晶电视机制造尺寸大型化、机身
超薄化、材料多样化与外观精细化的需求，是液晶电视精密金属结构件厂家产品的
主要竞争力所在，也是公司产品设计创新、工艺领先、制造优化的发展方向。
（二）AI算力主营业务经营情况
1、基本情况
公司AI算力业务主要是以云交付方式为客户提供AI算力产品。具体业务形态包括：
AI设备经销、算力优化（如：整机测试，原厂设备按客户需求对光模块、交换芯片
、显存等重配优化等）、并机集群、算力云输出与持续运维支持与技术服务。公司
拥有完全胜任境内外算力业务需要的市场与技术服务团队。
2、报告期内算力业务经营模式
公司算力业务目前主要在国内与境外的东南亚地区开展。国内业务主要以自有AI设
备(包括会计报表中固定资产与使用权资产中列示的设备)算力云直租给客户、或者
租入算力（对应的AI设备为合作方持有）再转租给客户两种商业模式开展；境外业
务只采用转租模式。无论直租或者转租，通常都由公司独立提供技术支持与运维服
务。
此外，公司还从事AI算力服务器的经销服务。
随着前期的合同全面交付执行，公司AI算力业务收入与利润同比增加较多，已成为
公司报告期内主要的业务增长点。
（三）液晶电视精密金属结构件、电子元器件制造主营业务情况
1、制造端主业基本情况
公司制造端主营业务为应用于液晶电视等液晶显示领域的精密金属结构件、电子元
器件制造。主要产品为：液晶电视精密金属冲压结构件、底座、模具及电子元器件
等。作为液晶电视精密金属结构件的规模化生产企业，公司主要和海信、TCL、三
星、小米、夏普、创维、索尼、康佳、长虹、海尔等电视品牌厂商及鸿海精密、京
东方、纬创资通、冠捷等电视代工厂商进行合作，提供液晶电视金属结构件产品的
从设计（包括整机设计）到开模、精密冲压制造、表面处理、物流配送的全流程服
务；公司电子元器件产品主要提供给海信、英飞特和联影医疗等客户，用于电视机
、LED照明、传感器、医疗器械及国防科工等产品中。
在2024年公司制造业务较大亏损的基础上，报告期内，公司海外制造业经营情况显
著改善，制造端整体亏损面有所压缩，经营上正积极扭亏为盈，力争重回增长的轨
道。
2、制造端主业的经营模式
公司制造端主业经营模式报告期内没有变化，具体情况如下：
（1）销售：产品销售采用直销经营模式。公司与客户签订销售合同、并根据客户
订单组织生产、交货。销售区域方面，一般境内订单境内生产、交付，境外订单境
外生产、交付。
（2）采购：生产采购实行以产定购模式。对于精密金属结构件业务，在中标整机
客户订单后，根据客户提供的生产计划或生产预测表进行原材料适量备货，由采购
部门负责供应商的开发、评估、采购合同签订及采购订单管理等。对于元器件业务
，公司与客户签署合作协议、质量协议后会根据客户生产安排、订单等适量备货，
相关子公司组织并实施采购计划。公司对主要供应商实行合格供应商名录管理，根
据供应商产品质量、价格、交期、配合度等综合考量，按期更新相应名录，确保名
录中供应商匹配公司采购需求。
（3）生产：产品生产实行以销定产的管理模式。公司在业务中标或与客户签订业
务合同后，由各事业部和下属子公司生产部门根据客户订单排出生产计划组织生产
。
二、经营情况的讨论与分析
1、总体经营情况
由于算力主业营业收入与净利润的大幅增长，带动了报告期内公司整体营业收入与
净利润水平的提高。半年度营业收入151,625.33万元，同比增长70.67%，归属于母
公司所有者净利润5,107.92万元，同比增长21.78%。扣非后归母净利润5,170.93万
元，同比上涨41.83%。经营性净现金流30,882.47万元，同比增加158.97%。
2、AI算力主业经营分析
报告期内AI算力主业营业收入48,555.40万元，同比增加247.91%，净利润10,768.8
0万元，同比增加47.95%。得益于前期租赁定单交付执行，报告期的算力业务规模
开始显现，收入、利润,增长显著。到本报告出具日，公司可调度的算力资源用于
客户算力云服务的规模逾29,000P，较上年末13,000P增加123%。其中：自有算力12
,080P，较上年末10,000P增加20.8%；转租算力16,920P，较上年末3,000P增加464%
。
[注]设备经销采用净额法核算，还原总额法后，2025年1-6月设备经销业务毛利率
为2.55%，同期减少5.29个百分点；算力租赁业务、设备经销还原总额法后，2025
年1-6月算力业务综合毛利率为14.03%，同期减少4.19个百分点。
3、制造主业（液晶电视金属结构件、电子元器件产品）经营分析
报告期制造主业基本继续了前期的经营情况，经营困难较大，整体仍然亏损。随着
海外基地的经营情况趋于稳定与改善，预计全年的亏损面会较前期收窄，亏损数额
也会有较大幅度降低。制造主业营业收入103,069.93万元，同比增加27.34%，净利
润-5,605.40万元，同比下降94.72%。
报告期的具体经营情况分析如下：
1）产、销、成本情况
液晶电视金属结构件产品销售91,563.87万元，同比增加48.42%；电子元器件产品
销售6,434.54万元，同比减少18.02%。报告期内，公司主要产品精密金属结构件的
销售量为1,318.94万件（套），同比增加39.33%；平均单价为69.42元，同比增加6
.52%；平均成本为62.33元，同比增加8.27%。
2）毛利率分析
本报告期公司分类产品的毛利率为精密金属冲压结构件10.22%，较去年同期减少1.
45个百分点；模具毛利率3.12%，较去年同期减少8.61个百分点；底座毛利率3.06%
，较去年同期增加6.97个百分点；电子元器件毛利率13.22%，较去年同期减少10.3
6个百分点。
三、报告期内核心竞争力分析
1、AI算力云业务竞争优势
1）先发优势
AI算力是随AI技术的突破在近期崛起的新兴产业，相对而言，公司是较早涉足算力
领域、并较早实现收入与利润的企业之一。先发优势使得公司能够借助产业初创期
快速增长的推力，迅速形成业务规模，在市场竞争中占据有利地位。
2）资源与规模优势
公司与NVIDIA、超聚变等GPU服务器制造商、机房、需求端的诸多头部企业建立起
战略合作关系，在此基础上、并在较短时间内建立起公司算力业务规模，并在业内
居于领先地位。截至本报告出具日，公司用于经营的AI算力资源已达29,000P以上
，未来还将进一步提升，规模优势已较明显。
3）全球布局的优势
公司AI算力业务在国内与东南亚地区同时展开，是较早在海外布局算力业务的企业
。通过海内外算力业务的互相促进与补充，实现公司在不同区域市场间均衡发展。
4）技术优势
公司已经组建了AI算力云硬、软件与营销服务工程师组成的专业团队，具有独立完
成算力优化、并机集群、算力云搭建与维护、GPU服务器维保等任务的能力，为AI
算力业务开展奠定了牢固的技术基矗
2、公司的液晶电视金属结构件与电子元器件制造业务的竞争优势
1）规模优势
液晶电视精密金属结构件生产是资本、人力相对密集的产业，固定资产投入规模大
，生产线占地面积广，企业只有保持一定的规模优势，才能降低单位产品固定成本
。电视机生产作为集中度较高的产业，终端产品制造商对上游供应商一般会有短时
间内大批量供货的要求，公司作为国内领先的精密金属结构件生产企业，具有显著
的规模优势。截至报告期末，公司拥有年产精密金属冲压背板、后壳超过3,000万
件（套）的生产能力，全球配置产能，可以批量生产100英寸及以下的精密金属冲
压产品，并拥有100英寸以上液晶产品精密金属结构件的研发及小批量的生产能力
。
基于规模化的优势，公司在电镀锌板、铝型材等主材的采购端获取更多的采购便利
，从而能更好地管控采购成本，获取经营效益。
2）客户优势
电视机行业是集中度较高的成熟行业，公司主要客户均是实力雄厚、信誉卓越的驰
名企业，公司和海信、TCL、三星、小米、康佳、创维、夏普、高创、纬创、京东
方、冠捷、英飞特与联影医疗等已有客户保持长期稳定的合作。
公司具有成熟的生产体系，从产品开发、模具开制到工业化生产，形成了一条快速
反应、高效运行的作业链，对客户订单响应速度快，客户粘性强。
3）产品开发、开模与技术服务优势
公司设立有专门的技术工程中心、模具中心模具设计部、整机事业部设计中心等完
整的研发体系，在精密金属结构件新产品开发、开模、工艺攻关等方面具有全面的
技术解决问题的能力，是国内较早实现开发、量产电视机金属面框、曲面金属背板
、曲面金属后壳等产品的企业。
4）产品品质优势
（1）公司精密金属冲压结构件产品的主要材料采用的是宝钢生产的黑电用电镀锌
板，其产品质量高于一般热镀锌板及其他电镀锌板，这一定程度上保证了公司主营
业务产品的质量。
（2）公司擅长精密、复杂的超大、超雹异型金属冲压结构件产品的制造，在产品
设计精度、制造难度上不断突破，可以为客户新品研发、制造提供综合解决方案。
公司LETTALL及图牌LED液晶显示器模组产品被江苏省名牌战略推进委员会授予江苏
名牌产品称号；公司使用在普通金属合金、金属片和金属板商品（服务）上的LETT
ALL商标（注册证号为12733073）被江苏省工商行政管理局认定为江苏省著名商标
。
四、可能面对的风险
1、双主业经营风险
报告期内，公司已形成AI算力云业务与液晶电视精密金属结构件、电子元器件制造
业务双主业并行经营的格局。新主业的加入虽为公司开辟了新的发展领域，但客观
也容易造成公司管理、财务资源分散，经营风险点增加，从而使公司经营管理面临
的挑战更大。
2、负债率较高的风险
在双主业经营的格局下，公司资产、负债规模相应扩大，负债率水平较高，财务风
险较大。
3、国际政治经济变化的风险
公司跨国经营的架构已基本成型，AI算力业务端的设备供应链、制造端的产品销售
，都对国际市场有一定的依赖，国际政治经济形势的动荡，极可能对公司经营造成
负面的不可抗力影响。
4、客户集中度高的风险
公司的双主业都面临着客户集中度高的风险。尽管公司的客户大都是实力雄厚、信
誉卓著的头部品牌企业，违约可能较低，但一旦出现违约情况，极可能对公司业绩
造成重大不利影响。
5、经营风险
1）AI算力业务的经营风险
(1)市场竞争加剧的风险。公司相对较早的介入AI算力行业，拥有一定的先发优势
，并收获了初创产业的红利。随着越来越多的公司进入本行业，市场有可能变得“
拥挤”，公司不仅会逐渐失去先发优势，还有可能要面对毛利率下滑的经营风险。
(2)供应链风险。算力产业离不开AI服务器，而服务器的GPU芯片供应具有一定的垄
断性，如果芯片断供对公司业务的后续发展会有重要不利影响。
2）公司精密金属结构件、电子元器件制造业务的经营风险：
(1)行业持续不景气导致的风险。近年来，受网络媒体及智能手机等的快速发展以
及生活节奏加快等因素影响，国内电视机需求有所下降。若未来电视机需求进一步
大幅下滑，可能对公司主要产品的需求产生较大不利影响。此外，新型显示产品在
产品结构上对精密金属结构件的应用有所减少，也将对公司主要产品的需求产生较
大不利影响。
(2)原材料价格上涨的风险。公司金属结构件产品成本构成中，原材料成本比重较
高，其中又以电镀锌板、铝型材为主，二者合计占原材料成本的比重70%左右，原
材料价格波动将直接影响公司经营业绩。
(3)存货减值的风险。公司业务规模较大，存货金额较大，若未来市场环境发生重
大变化且公司预测出现重大偏差，将可能导致存货跌价风险提升，从而对公司的经
营成果等方面产生不利影响。
6、实际控制人不当控制风险
公司实际控制人邵树伟、邵秋萍、邵培生、史旭平合计持有公司12,798.06万股股
份(含间接持股)，占公司报告期末股本的49.24%，如果实际控制人利用其控制和主
要决策者的地位，对公司经营、采购、投资、关联交易等方面施加不当影响，则可
能损害公司及其他股东的利益。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜宜兴奕铭光电科技有限公司 ｜ 800.00｜ -209.99｜ 5650.63｜
｜上海创思智巧企业管理合伙企｜ 250.00｜ 0.00｜ 0.00｜
｜业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜利通控股(新加坡)有限公司 ｜ 100.00｜ 1122.64｜ 77183.16｜
｜江苏利通投资有限公司 ｜ 5000.00｜ -1.89｜ 4911.99｜
｜江苏利畅国际贸易有限公司 ｜ 3000.00｜ 251.98｜ 28306.86｜
｜安徽博盈机电科技有限公司 ｜ 2000.00｜ -554.24｜ 18867.80｜
｜无锡有容微电子有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜上海九算迅维科技有限公司 ｜ 5000.00｜ -80.25｜ 683.92｜
｜上海世纪利通数据服务有限公｜ 50000.00｜ 8671.91｜ 248976.80｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜南京金宁微波有限公司 ｜ 1600.00｜ 484.85｜ 2892.54｜
｜青岛博赢智巧科技有限公司 ｜ 6000.00｜ -1859.77｜ 24610.48｜
｜利通电子(越南)有限公司 ｜ 150.00｜ 258.60｜ 17080.29｜
｜华雷斯利通电子有限公司 ｜ 1.00｜ -11.32｜ 88.11｜
｜南京利通智巧科技有限公司 ｜ 2000.00｜ 0.00｜ 0.00｜
｜无锡市七算速维云科技有限公｜ 1000.00｜ -11.74｜ 204.02｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜宜兴市友通货运有限公司 ｜ 200.00｜ 122.48｜ 1037.74｜
｜利通电子(墨西哥)有限公司 ｜ 1.00｜ -744.92｜ 9445.01｜
｜东莞市奕铭光电科技有限公司｜ 3600.00｜ -2977.30｜ 31840.19｜
｜利通致算云科技(宜兴)有限公｜ 1000.00｜ 0.00｜ 0.00｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜海南迅通智算云科技有限公司｜ 1000.00｜ 0.00｜ 0.00｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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