☆经营分析☆ ◇601456 国联民生 更新日期：2025-10-28◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
经纪及财富管理业务、投资银行业务、资产管理及投资业务、信用交易业务及
证券投资业务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜证券投资业务 ｜ 168681.01｜ 140043.45｜ 83.02｜ 42.05｜
｜经纪及财富管理业务 ｜ 119512.71｜ 36328.84｜ 30.40｜ 29.79｜
｜投资银行业务 ｜ 54397.34｜ 3528.00｜ 6.49｜ 13.56｜
｜信用交易业务 ｜ 29996.46｜ 30448.39｜101.51｜ 7.48｜
｜资产管理及投资业务 ｜ 29431.27｜ -2122.84｜ -7.21｜ 7.34｜
｜其他 ｜ 3339.64｜ -63189.03｜-1892.｜ 0.83｜
｜ ｜ ｜ ｜ 09｜ ｜
｜分部间相互抵减 ｜ -4238.16｜ -2425.61｜ 57.23｜ -1.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜手续费及佣金收入 ｜ 227041.94｜ --｜ -｜ 22.79｜
｜投资收益 ｜ 165320.91｜ --｜ -｜ 16.60｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 101318.81｜ --｜ -｜ 10.17｜
｜利息收入 ｜ 93449.99｜ --｜ -｜ 9.38｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 75358.10｜ --｜ -｜ 7.57｜
｜投资银行业务收入 ｜ 57202.50｜ --｜ -｜ 5.74｜
｜证券承销业务 ｜ 46363.74｜ --｜ -｜ 4.65｜
｜融资融券利息收入 ｜ 44930.08｜ --｜ -｜ 4.51｜
｜公允价值变动收益 ｜ 44599.00｜ --｜ -｜ 4.48｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 29937.27｜ --｜ -｜ 3.01｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 21899.91｜ --｜ -｜ 2.20｜
｜基金管理业务收入 ｜ 20936.03｜ --｜ -｜ 2.10｜
｜资产管理业务收入 ｜ 14790.11｜ --｜ -｜ 1.48｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 11819.91｜ --｜ -｜ 1.19｜
｜其他回购利息收入 ｜ 8582.54｜ --｜ -｜ 0.86｜
｜财务顾问业务 ｜ 7188.29｜ --｜ -｜ 0.72｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 6758.06｜ --｜ -｜ 0.68｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 5214.13｜ --｜ -｜ 0.52｜
｜代销金融产品业务 ｜ 4060.80｜ --｜ -｜ 0.41｜
｜证券保荐业务 ｜ 3650.47｜ --｜ -｜ 0.37｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 3237.37｜ --｜ -｜ 0.32｜
｜其他收益 ｜ 1768.60｜ --｜ -｜ 0.18｜
｜其他业务收入 ｜ 756.02｜ --｜ -｜ 0.08｜
｜资产处置收益 ｜ 173.89｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜其他利息收入 ｜ 4.68｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜汇兑收益 ｜ -238.64｜ --｜ -｜ -0.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜上海地区 ｜ 175707.09｜ 79653.27｜ 45.33｜ 43.80｜
｜江苏地区 ｜ 146187.99｜ 57310.79｜ 39.20｜ 36.44｜
｜广东地区 ｜ 32109.71｜ 1617.59｜ 5.04｜ 8.01｜
｜河南地区 ｜ 15945.89｜ 6064.75｜ 38.03｜ 3.98｜
｜山东地区 ｜ 11580.35｜ 1888.00｜ 16.30｜ 2.89｜
｜北京地区 ｜ 9557.19｜ -2679.40｜-28.04｜ 2.38｜
｜其他地区 ｜ 7290.27｜ -2483.00｜-34.06｜ 1.82｜
｜香港地区 ｜ 2741.79｜ 1239.20｜ 45.20｜ 0.68｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经纪及财富管理业务 ｜ 98226.51｜ 30169.40｜ 30.71｜ 36.61｜
｜资产管理及投资业务 ｜ 70701.51｜ 13772.30｜ 19.48｜ 26.35｜
｜投资银行业务 ｜ 34033.80｜ 280.65｜ 0.82｜ 12.68｜
｜信用交易业务 ｜ 25516.84｜ 24982.89｜ 97.91｜ 9.51｜
｜证券投资业务 ｜ 21749.66｜ 8515.57｜ 39.15｜ 8.11｜
｜其他 ｜ 21576.18｜ -39926.54｜-185.0｜ 8.04｜
｜ ｜ ｜ ｜ 5｜ ｜
｜分部间相互抵减 ｜ -3491.05｜ -1757.79｜ 50.35｜ -1.30｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜手续费及佣金收入 ｜ 200386.44｜ --｜ -｜ 21.90｜
｜投资收益 ｜ 195532.74｜ --｜ -｜ 21.37｜
｜利息收入 ｜ 122151.78｜ --｜ -｜ 13.35｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 91676.21｜ --｜ -｜ 10.02｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 70935.54｜ --｜ -｜ 7.75｜
｜融资融券利息收入 ｜ 52752.85｜ --｜ -｜ 5.76｜
｜基金管理业务收入 ｜ 40734.15｜ --｜ -｜ 4.45｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 36444.28｜ --｜ -｜ 3.98｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜投资银行业务收入 ｜ 35027.20｜ --｜ -｜ 3.83｜
｜证券承销业务 ｜ 28294.74｜ --｜ -｜ 3.09｜
｜资产管理业务收入 ｜ 25285.39｜ --｜ -｜ 2.76｜
｜客户资金利息收入 ｜ 19636.14｜ --｜ -｜ 2.15｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 18892.09｜ --｜ -｜ 2.06｜
｜自有资金利息收入 ｜ 16808.15｜ --｜ -｜ 1.84｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 16720.33｜ --｜ -｜ 1.83｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 14062.55｜ --｜ -｜ 1.54｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 7663.48｜ --｜ -｜ 0.84｜
｜股票质押回购利息收入 ｜ 6906.13｜ --｜ -｜ 0.75｜
｜财务顾问业务 ｜ 6238.50｜ --｜ -｜ 0.68｜
｜代销金融产品业务 ｜ 4020.35｜ --｜ -｜ 0.44｜
｜其他业务收入 ｜ 1333.99｜ --｜ -｜ 0.15｜
｜其他收益 ｜ 529.50｜ --｜ -｜ 0.06｜
｜资产处置收益 ｜ 495.41｜ --｜ -｜ 0.05｜
｜证券保荐业务 ｜ 493.96｜ --｜ -｜ 0.05｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜汇兑收益 ｜ -165.31｜ --｜ -｜ -0.02｜
｜公允价值变动收益 ｜ -97752.61｜ --｜ -｜ -10.68｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜江苏地区 ｜ 185721.76｜ 26950.32｜ 14.51｜ 69.22｜
｜广东地区 ｜ 45368.99｜ 8065.92｜ 17.78｜ 16.91｜
｜山东地区 ｜ 17807.38｜ 3891.63｜ 21.85｜ 6.64｜
｜上海地区 ｜ 6698.00｜ 2115.10｜ 31.58｜ 2.50｜
｜其他地区 ｜ 5425.10｜ -4479.85｜-82.58｜ 2.02｜
｜香港地区 ｜ 4268.31｜ 487.09｜ 11.41｜ 1.59｜
｜北京地区 ｜ 3023.90｜ -993.74｜-32.86｜ 1.13｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经纪及财富管理业务 ｜ 37849.25｜ 7245.41｜ 19.14｜ 34.86｜
｜资产管理及投资业务 ｜ 32069.72｜ 7867.75｜ 24.53｜ 29.53｜
｜投资银行业务 ｜ 17272.26｜ 1374.48｜ 7.96｜ 15.91｜
｜信用交易业务 ｜ 12704.95｜ 11252.52｜ 88.57｜ 11.70｜
｜其他 ｜ 6765.49｜ -19390.20｜-286.6｜ 6.23｜
｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
｜证券投资业务 ｜ 1191.91｜ -3945.34｜-331.0｜ 1.10｜
｜ ｜ ｜ ｜ 1｜ ｜
｜分部间相互抵减 ｜ 734.12｜ --｜ -｜ 0.68｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜手续费及佣金收入 ｜ 87875.96｜ --｜ -｜ 22.38｜
｜公允价值变动收益 ｜ 73624.54｜ --｜ -｜ 18.75｜
｜利息收入 ｜ 58238.98｜ --｜ -｜ 14.83｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 35682.74｜ --｜ -｜ 9.09｜
｜融资融券利息收入 ｜ 26627.94｜ --｜ -｜ 6.78｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 26622.17｜ --｜ -｜ 6.78｜
｜基金管理业务收入 ｜ 19510.16｜ --｜ -｜ 4.97｜
｜投资银行业务收入 ｜ 17704.00｜ --｜ -｜ 4.51｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 15014.99｜ --｜ -｜ 3.82｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜证券承销业务 ｜ 13683.14｜ --｜ -｜ 3.49｜
｜资产管理业务收入 ｜ 11864.73｜ --｜ -｜ 3.02｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 8398.39｜ --｜ -｜ 2.14｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 8197.65｜ --｜ -｜ 2.09｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 7333.13｜ --｜ -｜ 1.87｜
｜其他回购利息收入 ｜ 4472.73｜ --｜ -｜ 1.14｜
｜财务顾问业务 ｜ 3747.28｜ --｜ -｜ 0.95｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 3724.92｜ --｜ -｜ 0.95｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 3114.33｜ --｜ -｜ 0.79｜
｜代销金融产品业务 ｜ 1727.43｜ --｜ -｜ 0.44｜
｜资产处置收益 ｜ 462.15｜ --｜ -｜ 0.12｜
｜其他业务收入 ｜ 374.99｜ --｜ -｜ 0.10｜
｜其他收益 ｜ 327.67｜ --｜ -｜ 0.08｜
｜证券保荐业务 ｜ 273.58｜ --｜ -｜ 0.07｜
｜汇兑收益 ｜ -85.64｜ --｜ -｜ -0.02｜
｜投资收益 ｜ -35929.07｜ --｜ -｜ -9.15｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜江苏地区 ｜ 75637.89｜ 1559.04｜ 2.06｜ 69.66｜
｜广东地区 ｜ 20831.47｜ 2968.19｜ 14.25｜ 19.18｜
｜山东地区 ｜ 4082.08｜ 2682.92｜ 65.72｜ 3.76｜
｜上海地区 ｜ 2709.39｜ 693.59｜ 25.60｜ 2.50｜
｜香港地区 ｜ 2343.12｜ 873.14｜ 37.26｜ 2.16｜
｜其他地区 ｜ 1775.12｜ -2967.14｜-167.1｜ 1.63｜
｜ ｜ ｜ ｜ 5｜ ｜
｜北京地区 ｜ 1208.65｜ -670.98｜-55.51｜ 1.11｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经纪及财富管理业务 ｜ 74859.44｜ 8380.75｜ 11.20｜ 25.33｜
｜证券投资业务 ｜ 67508.96｜ 57383.01｜ 85.00｜ 22.84｜
｜投资银行业务 ｜ 51705.55｜ 6279.55｜ 12.14｜ 17.49｜
｜资产管理及投资业务 ｜ 46710.03｜ 9060.78｜ 19.40｜ 15.80｜
｜信用交易业务 ｜ 33199.35｜ 32337.96｜ 97.41｜ 11.23｜
｜其他 ｜ 22338.98｜ -31485.40｜-140.9｜ 7.56｜
｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜
｜分部间相互抵减 ｜ -776.16｜ --｜ -｜ -0.26｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜手续费及佣金收入 ｜ 180528.56｜ --｜ -｜ 19.85｜
｜利息收入 ｜ 133027.60｜ --｜ -｜ 14.63｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 70827.01｜ --｜ -｜ 7.79｜
｜公允价值变动收益 ｜ 67701.15｜ --｜ -｜ 7.45｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 57297.11｜ --｜ -｜ 6.30｜
｜融出资金利息收入 ｜ 55785.45｜ --｜ -｜ 6.14｜
｜投资收益 ｜ 54542.63｜ --｜ -｜ 6.00｜
｜投资银行业务收入 ｜ 51613.02｜ --｜ -｜ 5.68｜
｜证券承销业务 ｜ 42921.90｜ --｜ -｜ 4.72｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 33143.26｜ --｜ -｜ 3.65｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 25954.18｜ --｜ -｜ 2.85｜
｜资产管理业务收入 ｜ 20757.01｜ --｜ -｜ 2.28｜
｜客户资金利息收入 ｜ 18528.97｜ --｜ -｜ 2.04｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 18144.71｜ --｜ -｜ 2.00｜
｜自有资金利息收入 ｜ 14614.29｜ --｜ -｜ 1.61｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 10246.84｜ --｜ -｜ 1.13｜
｜股票质押回购利息收入 ｜ 10077.41｜ --｜ -｜ 1.11｜
｜资产处置收益 ｜ 8116.03｜ --｜ -｜ 0.89｜
｜其他回购利息收入 ｜ 8067.29｜ --｜ -｜ 0.89｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 7578.35｜ --｜ -｜ 0.83｜
｜财务顾问业务 ｜ 7391.69｜ --｜ -｜ 0.81｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 6197.55｜ --｜ -｜ 0.68｜
｜代销金融产品业务 ｜ 3283.06｜ --｜ -｜ 0.36｜
｜证券保荐业务 ｜ 1299.43｜ --｜ -｜ 0.14｜
｜其他收益 ｜ 906.63｜ --｜ -｜ 0.10｜
｜其他业务收入 ｜ 654.08｜ --｜ -｜ 0.07｜
｜汇兑收益 ｜ 63.46｜ --｜ -｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜江苏地区 ｜ 254622.11｜ 86595.91｜ 34.01｜ 86.15｜
｜北京地区 ｜ 26925.70｜ 1554.77｜ 5.77｜ 9.11｜
｜上海地区 ｜ 5918.20｜ 1586.84｜ 26.81｜ 2.00｜
｜其他地区 ｜ 3490.41｜ -6823.93｜-195.5｜ 1.18｜
｜ ｜ ｜ ｜ 1｜ ｜
｜香港地区 ｜ 2773.84｜ 182.70｜ 6.59｜ 0.94｜
｜广东地区 ｜ 1815.88｜ -1915.81｜-105.5｜ 0.61｜
｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
本集团所属行业为证券行业，主要业务分为经纪及财富管理业务、投资银行业务、
资产管理及投资业务、信用交易业务及证券投资业务五大板块。报告期内，公司主
营业务未发生改变。
2025年上半年，全球宏观经济环境面临多重挑战。在贸易保护主义政策持续深化的
背景下，全球经济承受显著压力。美国的新一轮关税政策对全球供应链和贸易体系
产生了显著影响，海外主要经济体增速普遍放缓。其中，美国2025年第一季度GDP
环比负增长，欧洲、日本等经济体也面临出口下滑的风险。关税政策引发的供应链
扰动以及生产成本上升，推升了美国通胀预期。在此环境下，美联储暂停了此前市
场普遍预期的降息进程，货币政策进入观察期。
与此同时，国内经济展现出了较强的韧性。2025年上半年，中国GDP同比增长5.3%
，这一增速不仅优于去年同期的5.0%，也意味着全年GDP增速目标完成难度相对较
校中国经济的稳定发展离不开政策的“保驾护航”：对科技创新的支持增强了产业
链韧性，一定程度上抵御美国加征关税的外部风险；消费品以旧换新政策对消费形
成有效拉动，相关产品的零售涨幅显著；加大化债力度为地方财政提供更多空间，
使地方支出可以更多地向民生领域倾斜。2025年上半年，在全球市场动荡的背景下
中国股市依旧录得正收益。其中，上证综指、深证成指和创业板指数分别上涨2.76
%、0.48%和0.53%。债券市场在第一季度调整后重新走牛，收益率低位波动，信用
利差也保持在较低水平。
今年以来，面对复杂严峻风险考验，中国证监会协同各方持续推动《关于加强监管
防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称新“国九条”）和资本市嘲
1+N”政策文件落地见效，打好政策“组合拳”，全力维护市场稳定运行。推动中
长期资金入市、公募基金改革、科创板“1+6”政策措施、上市公司并购重组等一
批标志性改革取得突破，有效提振了市场预期，增强了市场内在稳定性，与新质生
产力和实体经济的高质量发展形成良性互动。随着新一轮证券行业自上而下供给侧
改革的持续推进，当前证券行业呈现“头部集中化”与“差异化发展”并行的特征
，未来行业格局的演变还将进一步加速。其中，头部券商通过并购重组不断强化综
合服务能力，聚焦投行、财富管理及跨境业务；中小型券商则依托区域资源或特色
业务寻求发展突破。与此同时，行业的数字化转型也在加快，金融科技成为实现差
异化竞争的关键因素。随着资本市场改革的进一步深化，具备全链条服务能力的证
券机构竞争力将更加凸显。
二、经营情况的讨论与分析
截至2025年6月30日，本集团总资产1,853.97亿元，较2024年12月31日增长90.72%
；归属于本公司股东的权益510.88亿元，较2024年12月31日增长174.90%；报告期
内，本集团营业收入40.11亿元，同比增长269.40%；归属于本公司股东的净利润11
.27亿元，同比增长1185.19%。
经纪及财富管理业务实现收入11.95亿元，同比增长215.76%；投资银行业务实现收
入5.44亿元，同比增长214.94%；资产管理及投资业务实现收入2.94亿元，同比下
降8.23%；信用交易业务实现收入3.00亿元，同比增长136.10%；证券投资业务实现
收入16.87亿元，同比增长14052.11%。
（一）经纪及财富管理业务
1、经纪及财富管理业务市场环境
2025年上半年，国内证券市场整体活跃度较去年同期有显著提升，根据沪深北交易
所数据，2025年上半年沪深北市场股票成交额162.83万亿元，沪深两市日均股基成
交额16,135亿元，同比上涨63.87%。
经营举措及业绩报告期内，公司持续推进买方投顾向广义财富管理转型工作，构建
不同客户类别的分层服务体系与业务模式。针对零售客户，运用基金投顾等工具，
依据市场趋势确定策略组合，引导进行长期资产配置；对于高净值客户，转变销售
模式，打造多元化定制组合策略，增强资产抵御波动的能力，提升综合收益水平。
同时，借助新交易模式和智能交易服务工具拓展流量入口；面向机构客户，从满足
其综合需求的角度出发，通过基金投顾、机构理财平台等方式，以多元策略优化客
户风险收益水平。持续对“好医生”服务体系进行优化，强化基础技术系统，并尝
试应用AI技术，加速底层数据治理与全面数字化建设工作。报告期内，客户规模持
续增长，新增客户数11.76万户，累计总客户数345.59万户；公司金融产品销售规
模（除现金管理产品外）870.20亿元，期末金融产品保有量314.36亿元。基金投顾
业务继续保持行业领先，业务规模持续增长。截至报告期末，基金投顾保有规模97
.08亿元。
2025年下半年展望2025年下半年，公司将继续致力于推进买方投顾服务体系转型，
以信任和专业为核心要素，针对标准化与非标准化业务构建支持体系，传递信任、
共创价值；同时，完善投资者教育体系，借助有效的路径和方法，助力客户树立正
确的投资理念，优化交易行为。探索线上转型新路径，加强研究与创新，迭代服务
产品，优化客户体验，降低获客成本。在队伍建设与人才培养上，聚焦重点区域，
加大投入，培养管理干部，提高管理能力，为业务增长提供支撑。公司财富管理体
系将整合资源，赋能实体经济，发挥资金、服务链等优势，助力企业客户发展，挖
掘项目资源，实现财富业务升级。
2、研究业务
2025年上半年，公司研究业务持续提升研究能力、完善研究产品体系，提升服务内
外部客户的专业能力，加强投资、投研、投行联动，以满足内外部客户日益增长的
专业化、个性化研究业务需求。持续优化数字化平台功能，强化投研基础设施支撑
，系统化积累投研数据资源。深入推进平台协同效能的提升，精进产品全生命周期
管理，全面提升平台产出效率与智能运营水平，显著扩大研究输出的覆盖广度与应
用深度。机构销售业务聚焦客户需求，针对公募、保险、私募等不同类型机构，提
供差异化的研究服务策略。
报告期内，公司研究业务发布研究报告2,983篇，举办“关税风暴下产业链应对”
、人形机器人、AI医药等专题沙龙及论坛，深化产业研究与客户交流。2025年2月
，公司以“融汇江湖潮涌向新”为主题，在无锡成功举办更名后首次公开活动，吸
引逾两千名嘉宾并设立11场产业专题会议，彰显综合金融服务新动能。截至报告期
末，公司研究业务配置有全行业研究力量，囊括总量、金融行业、周期行业、科技
行业、制造行业、消费行业六大研究领域、34个研究方向。
2025年下半年，公司研究业务将继续扩大研究覆盖和机构客户的双向覆盖，通过差
异化、前瞻性的深度研究提升市场份额，推动研究影响力向头部梯队迈进。同时，
巩固产业专家型研究特色，打造更具价值发现与推介能力的产品矩阵，为内外部客
户的研判及投资决策持续输出高质量洞见。此外，纵深布局重点产业链，进一步强
化对公司各项业务及政府部门的研究赋能，形成协同共振的研究生态，提升公司研
究业务专业品牌影响力。
3、期货业务市场环境
2025年上半年，根据中国期货业协会统计数据，以单边计算，我国期货市场累计成
交量为40.76亿手，累计成交额为339.73万亿元，同比分别增长17.82%和20.68%。
截至2025年6月末，我国期货市场上市的期货及期权品种近150个；绿色品种体系不
断完善，产业客户参与度显著提升，金融期货成交额占比显著提升。期货市场与现
货产业链联动更加紧密，能更好地为实体企业提供风险管理工具，服务实体经济的
能力显著提升，服务效能深度显现。
期货行业政策、制度的完善，交易规则的优化，监管效能的增强使市场运行效率提
升，为市场更好服务实体经济、构建新发展格局提供保障。期货公司层面，行业内
分化加剧、同质竞争、盈利承压等问题持续存在，头部效应持续加剧。
经营举措和业绩报告期内，公司期货经纪业务持续健康稳健经营，聚焦主业，根据
政策形势变化及时调整业务策略，以更贴合市场和公司当前发展现状。公司持续提
升客户服务能力，优化客户结构，不断拓展服务实体经济的广度和深度，同时在管
理上加强成本管控，着力提升运营效率。截至2025年6月末，公司期货经纪业务日
均客户权益52.82亿元，成交额的市场占比7.14‰。
2025年下半年展望2025年下半年，公司期货经纪业务将继续紧抓市场深化改革的发
展机遇，坚持以服务实体经济为导向，进一步落实新“国九条”及一系列配套政策
文件要求，聚焦主责主业，稳中求进，把握结构性机遇。公司将持续深化客户服务
，稳固期货经纪业务基本盘，拓展机构业务，优化收入结构，加强业务协同，同时
严控风险，加强各类风险的实时监测与预警能力，确保业务全流程合规运营。
（二）投资银行业务
1、股权融资业务市场环境
2025年上半年，A股市场完成股权融资项目135单，同比增加22单，合计募集资金达
到7,141.51亿元，同比大幅增长524.44%。其中，IPO完成48单，同比增加5单，实
现募集资金380.02亿元，同比增长25.53%；再融资完成87单，同比增加17单，实现
募集资金6,761.48亿元，同比大幅增长704.04%。再融资规模大幅增长主要由于财
政部主导的特别国债资本补充计划，直接推升上半年度A股市场的整体融资规模。
若剔除前述政策性因素影响，2025年上半年A股市场股权融资项目合计规模调整至1
,941.51亿元，同比增长69.76%；再融资募资总规模为1,561.48亿元，同比增长85.
68%。
经营举措及业绩公司股权融资业务坚持以专业金融服务赋能实体经济，通过精准对
接资本市场，切实为实体经济注入活力，助力更多新质生产力借助资本力量实现高
质量发展。报告期内，公司股权融资业务表现亮眼，完成IPO项目及再融资项目（
含并购重组配套融资）共6单，合计承销金额26.20亿元。
报告期内公司股权承销家数和承销收入分别位列行业第8位和第5位。
IPO业务方面，公司成功完成太力科技创业板IPO项目、优优绿能创业板IPO项目和
兴福电子科创板IPO项目，合计承销金额15.20亿元。
报告期内公司IPO承销家数、承销金额均位列行业第7位，承销收入位列行业第5位
。截至报告期末，公司另有已过会IPO项目1单，在审IPO项目12单，其中在审IPO项
目数量位列行业第8位，本年申报IPO数量位列行业第5位。
再融资业务方面，公司完成南山智尚再融资项目及宁波精达、国联民生并购重组配
套融资项目，合计承销金额11.00亿元。截至报告期末，公司另有在审再融资项目5
单。
2025年下半年展望2025年下半年，公司股权融资业务将持续深化“投行+投资+投研
”三投联动机制，坚定践行产业投行、科技投行、财富投行战略定位；优化行业分
组机制，扩大重点行业和前瞻性行业的覆盖范围，加大对高成长潜力行业项目的开
发、拓展力度，积极布局未来产业、科技创新和新质生产力，积极服务国家战略；
持续扎根无锡根据地，深度挖掘无锡等重点区域的市场潜能，积极参与无锡产业集
群建设与发展，深耕根据地产业资源和客户资源，聚力打造区域首选投行，在此基
础上稳步拓展全国市场，持续扩大品牌影响力。
2、债权融资业务市场环境
2025年上半年，债权融资市场继续保持增长态势。根据中国人民银行发布数据显示
，上半年债权市场共发行各类债券44.53万亿元，同比增长16.74%，其中金融债券
发行23.55万亿元，同比增长8.99%；信用类债券发行7.65万亿元，同比增长5.79%
；其他品种发行13.33万亿元，同比增长43.24%。
经营举措及业绩报告期内，公司债权融资业务量质提升，合计完成债权项目245单
，承销金额合计739.88亿元。公司发挥专业优势，深度聚焦科技金融，接续完成“
25新创YK”“25新YK2”“25神YK01”等9单科技创新债，合计承销金额20.37亿元
。此外，公司持续发力绿色金融，成功发行“25濩泽V1”乡村振兴债，以及“25咸
阳02”“25咸阳03”“25咸阳04”共3单低碳转型挂钩公司债，以优质的债权专业
服务能力贡献了极具影响力的特色标杆项目。截至报告期末，公司另有已取得批文
待发行债权项目61单，在审债权项目21单。
2025年下半年展望2025年下半年，公司债权融资业务将进行多维度夯实。一是借助
合并后的分支机构和业务团队优势，持续拓展业务覆盖区域的深度与广度，充实业
务储备；二是响应监管号召，大力推行特色产品，加强专项品种债券的政策解读和
宣导，加大参与科技创新债、碳中和债券、乡村振兴债、中小微企业支持债券等国
家重点支持品种承销力度；三是充分利用协同资源，聚焦江苏区域内优质信用主体
客户，积极争取央企债券承销团参团机会，提升优质客户占比。
3、财务顾问业务市场环境
2025年上半年我国并购重组市场（不含境外并购）公告的交易数量为3,539个，同
比减少139个，交易金额为8,038.80亿元，同比增长1.59%；完成的交易数量为1,37
8个，同比减少568个，交易金额为2,181.79亿元，同比下降35.01%。
经营举措及业绩报告期内，公司财务顾问业务聚焦并购重组业务及新三板业务，成
果显著。并购重组业务方面，公司完成宁波精达发行股份购买资产、湖北农发收购
润农节水等5单项目，另有在审并购重组项目2单。新三板业务方面，公司完成新三
板挂牌11单，定增发行4单，并购重组2单，持续督导195家。
公司新三板挂牌家数位列行业第2位，为北交所储备优质项目奠定基矗
2025年下半年展望2025年下半年，公司财务顾问业务将积极把握并购重组政策红利
，致力于将并购重组业务培育为新的利润增长点；加强新三板与北交所联动，充分
发挥新三板储备优势，涵养北交所项目资源；深化服务实体经济，全面提升财务顾
问综合服务能力。
（三）资产管理及投资业务
1、证券资产管理业务市场环境
2025年上半年，在金融供给侧结构性改革持续深化的大背景下，我国资产管理行业
正迎来高质量发展的战略转型机遇期。随着多层次资本市场体系日臻完善和监管制
度持续优化，行业加速向精细化、规范化方向转型升级。在低利率环境持续演进的
背景下，投资者对差异化、多策略的资产配置需求显著提升，这既为行业发展带来
新的机遇，也促使行业加速优化产品结构、创新服务模式，回归“受人之托、代客
理财”的行业本源。数字化转型作为行业发展的重要引擎，正全方位赋能投研体系
、风控机制及客户服务等关键业务环节。
经营举措及业绩报告期内，公司证券资产管理业务秉持“专业创造价值，陪伴铸就
成长”的核心理念，聚焦差异化战略，深化投研专业化和精细化建设，打造特色产
品谱系，优化布局，实现固收、权益、多元配置及ABS业务的协同发展。依托数智
化平台建设，公司全面提升主动管理能力和综合服务效能，推动资产管理规模实现
稳健增长，成功跻身中型资管机构行列，为投资者创造持续稳健的价值回报。
截至报告期末，公司证券资产管理业务受托资金1,984.17亿元，管理的资产管理计
划共计456个。其中，公募基金（含大集合）产品4个，资产管理规模102.22亿元；
集合资产管理计划215个，资产管理规模980.10亿元；单一资产管理计划147个，资
产管理规模412.96亿元；专项资产管理计划90个，资产管理规模488.89亿元。
2025年下半年展望2025年下半年，公司证券资产管理业务将秉持专业精神，践行社
会责任，深度融入国家经济发展战略。以客户需求为导向，持续优化动态资产配置
，构建多层次、精细化的产品体系，打造智能化、陪伴式的服务体系，强化投研协
同，塑造差异化竞争优势。持续完善合规风控体系，优化数智化运营平台，引领业
务向高质量发展迈进。
2、公募基金管理业务市场环境
2025年上半年，宏观政策协同发力，推动经济运行稳中向好。随着《推动公募基金
高质量发展行动方案》的落地，公募基金正经历从规模扩张向质量提升的转型。上
半年，公募基金总规模持续攀升，突破33万亿元，基金发行市场明显回暖。2025年
以来，A股市场在政策利好、流动性宽松和基本面改善的推动下，呈现震荡上行趋
势，A股、港股交易活跃度显著提升，主动权益基金超额收益能力得到恢复，固收+
基金表现积极，纯债基金保持稳健，被动权益基金规模不断扩张。
经营举措及业绩报告期内，国联基金积极践行“金融为民”的初心使命，着力发挥
社会财富“管理者”职责，聚焦主业，持续优化产品创新布局，积极拓展ETF、指
数增强、固收+等产品，为投资者提供丰富的投资工具，并持续提升投研能力、客
户服务水平、合规风控水平及人才队伍等建设，全面推进业务高质量发展。截至20
25年6月末，国联基金资产管理总规模1,969.16亿元。其中，非货币公募基金管理
规模1,305.56亿元，管理公募基金90只。根据中国银河证券基金研究中心数据显示
，国联基金过去三年主动股票管理能力在122家公司中排名第51位，过去三年主动
债券管理能力在121家公司中排名第39位。
2025年下半年展望2025年下半年，国联基金将落实以投资者回报为导向、高质量转
型的发展新要求，紧密围绕金融“五篇大文章”指导意见，积极践行公募基金高质
量行动改革方案。站在行业拐点，国联基金将切实履行好公募基金普惠金融使命，
坚持“以投资者为本”，将助力投资者实现财富长期保值增值为目标，以更高标准
深化投研能力建设，优化产品布局，以专业实力锻造核心竞争力，全面推进各项业
务高质量发展。
3、私募股权投资业务市场环境
2025年以来，一级市场环境延续了2024年的态势，募资、投资市场活跃度仍处在复
苏阶段。募资端方面，新设基金数量较去年同期下降，机构募资脚步放缓。据投中
数据，2025年上半年，中国私募股权市场新设基金数量为1,966只，同比下降17.84
%。在市场持续低迷状况下，国资LP仍占据主导地位，上半年国家人工智能产业投
资基金等多只国家级大基金完成设立。投资端方面，电子信息行业仍是市场持续看
好和重金布局的领域，新材料、医疗器械等行业也同样吸引大量投资，头部赛道虹
吸效应显著。
经营举措及业绩报告期内，公司私募股权投资业务积极推进新设基金和股权投资业
务的开展，顺利完成益通消费基金、安徽中鼎基金、杭州湖润基金等9只基金的募
集和设立工作，存续备案基金58只，存续基金认缴规模268.90亿元，存续备案基金
累计投资79.43亿元。公司私募股权投资业务影响力持续提升，先后荣获融中“202
4年度中国创业投资机构TOP100”、投中信息“中国最佳券商私募基金子公司TOP10
”等荣誉。
2025年下半年展望2025年下半年，公司私募股权投资业务将聚焦管理效能提升，并
贯穿基金全生命周期管理，系统整合基金资源池并审慎筛选优质项目，推动基金规
模与管理费收入稳步增长。同时，深耕长三角重点区域，依托重大项目招引与产业
基金合作扩大管理规模，优化产品布局，努力拓展并购基金、资产持有型基金等新
产品，培育业务增长新动能。此外，持续强化专业赋能，组建专业化行业研究团队
，深耕能源材料、装备及军工、汽车装备、高科技、医疗健康、大消费等核心领域
，提升项目挖掘与风险识别能力，夯实投研根基。在投后管理方面，构建全面风险
管理体系，保障投资资金安全有序退出。
（四）信用交易业务
1、融资融券业务市场环境
2025年上半年，国内融资融券市场在监管政策持续完善的背景下保持稳健发展。全
市场融资融券余额较2024年末稳步增长，市场活跃度提升，但行业竞争加剧，利率
下行压力显著。截至报告期末，全市场融资融券余额达到18,504.52亿元，其中融
资余额为18,381.49亿元，融券余额为123.03亿元，同比增长24.95%。
经营举措及业绩报告期内，公司融资融券业务持续优化客户分类分层与价值体系，
稳固存量客户的同时强化新客开发能力，通过差异化的拓新策略精准对标高净值客
群；加强基础投教与内训赋能，研究制定担保品分层管理方案，并强化黑名单管理
，确保业务零风险运行；深化科技应用，推进融资融券资讯服务支持产品的开发以
提升交易体验，推动业务高质量发展。
公司融资融券业务紧抓市场机遇，优化业务结构，强化风险管理，业务规模与市占
率均实现显著提升。截至报告期末，融资融券余额达172.07亿元，市占率上升至9.
299‰。
2025年下半年展望2025年下半年，公司融资融券业务将整合内外部资源，充分挖掘
客户需求，借助金融科技赋能，进一步提升业务竞争力。通过精准拓客，并推动分
层定价策略，有效延缓利率下行；通过上线融资融券账户增值产品，挖掘数据价值
并提升协同效率，上线并动态优化担保品管理，确保零风险运行；通过扩充业务应
用场景，将业务深度融入客户服务体系，形成特色化的竞争优势，推动业务向差异
化、综合化方向转型。
2、股票质押式回购业务市场环境
2025年上半年，市场股票质押式回购业务规模仍呈现下降趋势，市场风险随着股指
的上涨有所缓释。随着货币金融环境宽松，银行资金的涌入，市场利率整体下行，
存量市场竞争加剧。
经营举措及业绩报告期内，公司股票质押式回购业务根据市场情况在稳舰审慎原则
下展业。截至报告期末，公司股票质押式回购业务本金余额12.55亿元，较2024年
底规模有所下降。其中，投资类（表内）股票质押式回购业务余额11.31亿元，较2
024年底规模13.30亿元下降了1.99亿元，平均履约保障比例377.03%；管理类（表
外）股票质押式回购业务余额1.24亿元，较2024年底规模1.91亿元减少0.67亿元，
平均履约保障比例330.65%。
2025年下半年展望2025年下半年，公司将继续秉持稳舰审慎原则开展股票质押式回
购业务，持续防范业务风险，助力上市公司股东服务实体经济发展。同时，依托股
份管理平台，数字赋能企业特定股东股份全周期管理，深化内部业务协同，为上市
公司提供综合金融服务方案，助力提升其市场竞争力。
（五）证券投资业务
1、交易类业务市场环境
经营举措及业绩权益类证券投资业务方面，公司始终以绝对收益为目标，坚持价值
投资理念，以基本面研究为抓手，在兼顾风险和收益的同时稳健开展业务。2025年
上半年，证券投资业务围绕杠铃策略，以红利价值股配置为盾，精选成长股为矛，
充分抓住第二季度以来市场的上升行情，重点配置有色、医药、军工等行业，实现
了较高的投资收益，收益率大幅跑赢沪深300指数。
固定收益业务方面，公司始终秉承稳健投资和以客户需求为核心的业务理念。投资
交易方面，优化持仓结构、严格控制信用风险，实现稳健的收益；随着债券收益率
在低位波动，增加在做市交易业务方向投入，为客户提供流动性服务的同时，实现
稳健收益。
股权衍生品业务方面，公司践行绿色金融，丰富绿色金融产品服务，引导投资者配
置绿色主题；践行养老金融，围绕居民财富管理精耕细作，不断深化产品创新，满
足客户在境内市场的投资及配置需求；践行数字金融，加强对人工智能的前瞻性和
适用性研究，加大信息技术投入，进一步推动智慧化业务、数字化运营以及智能化
全面风险管理体系建设。量化投资业务坚持绝对收益的业务定位，强化风险控制，
专注投研能力建设和策略迭代。做市业务（筹）聚焦践行社会责任，积极申请股票
期权做市业务资格、上市证券做市交易业务资格，为市场提供优质流动性。
2025年下半年展望权益类证券投资业务方面，公司将继续加强宏观及市场研判，加
大基本面研究力度，强化投研和风控体系建设，稳健开展股票投资业务。下半年国
内A股市场将面临一系列边际改善的因素，国内宏观基本面在反内卷背景下将会有
所企稳，美联储降息预期进一步提升，偏宽松的内外部流动性格局将会进一步提升
市场风险偏好。2025年下半年，公司权益投资业务将进一步优化当前的持仓结构，
进一步精选成长个股，重点配置具备反转或者长期成长空间的行业标的，辅以定增
、可转债等多策略投资模式来实现风险与收益的平衡，稳健开展股票投资业务。
固定收益业务方面，下半年国内外经济环境依旧复杂多变，国内经济韧性较强，债
券收益率预计持续低位徘徊。公司将持续优化持仓结构，加大做市业务投入，通过
持续服务客户，增加和稳定收益。
股权衍生品业务方面，公司将继续围绕金融“五篇大文章”，进一步优化交易、产
品和服务等核心能力，为客户提供全生命周期金融服务；支持国家战略，继续推动
细分领域牌照申请。
2、另类投资业务市场环境
根据投中数据，2025年上半年，中国VC/PE市场投资数量5,074起，同比增长28%；
市场交易规模共计5,748亿元，同比增长18%。市场呈现回暖态势，已接近三年来最
高点，市场信心持续修复，资本活跃度有所提升。
2025年上半年，中国VC/PE市场热门行业主要聚集于电子信息、先进制造、医疗健
康等，细分赛道下，半导体仍然占据市场主要地位，人工智能、新材料、医疗器械
等领域则位于第二梯队，活跃度较为突出。
经营举措及业绩报告期内，公司另类投资业务紧跟政策导向与市场形势，审慎开展
投资业务，以支持实体经济发展为出发点，拓展硬科技领域内的投资布局。在存续
项目管理上，优化退出机制，促进投资良性循环，通过二级市场减持、回购、并购
等多种方式积极推动项目退出。
2025年下半年展望2025年下半年，公司将继续稳步推进另类投资业务的高质量开展
，聚焦半导体、航空航天、高端智造、生物医药等硬科技核心领域，着力挖掘技术
领先、成长潜力显著的优质项目，精准筛选符合资本市场需求的标的，不断充实公
司的优质项目储备，发挥业务协同功能，同时将持续做好存续项目的管理和退出，
提高资金使用效率。
三、报告期内核心竞争力分析
1、区位优势
长三角区域是国内经济总量最大、最具活力、发展质量最高的地区之一，上市公司
和高净值人群密度居全国前列。区域经济总量与金融需求为券商业务提供了广阔空
间。无锡作为近代民族工业的主要发祥地，制造业基础雄厚，是国家先进制造业集
群（物联网、集成电路）和生物医药产业高地，在长三角“双循环”格局中具备战
略新兴产业先发优势。公司作为深耕长三角的本土券商，将充分发挥地缘优势：依
托无锡集成电路、生物医药等产业集群，打造“投行+投资+投研”联动服务模式，
助力战略新兴企业全生命周期融资；针对长三角高净值人群集中特点，构建特色财
富管理服务体系，满足多元化资产配置需求。
公司在报告期内已完成通过发行A股股份的方式收购民生证券控制权，形成“深耕
长三角+辐射全国”的区域布局。公司深耕长三角重点区域，民生证券分支机构则
集中于豫鲁等地，区域布局互补性强。整合完成后的国联民生证券分支机构近180
家，覆盖北上广深、香港、无锡、郑州等全国重点城市，具备更广泛的区域协同效
应，服务区域经济升级，实现公司跨越式发展。
2、A+H股两地上市提高公司市场竞争力和抗风险能力
公司H股于2015年7月6日在香港联交所主板上市，A股于2020年7月31日在上交所主
板上市，是国内证券行业第13家A+H两地上市公司。公司通过A+H两地上市，有效提
升了资本实力，为业务规模的扩张和抵御市场风险夯实了基础，品牌影响力、市场
竞争力大幅提升，打开了两地资本市场的长期融资渠道，有利于未来进一步引进战
略投资者和降低公司综合融资成本。
3、行业经验丰富的管理团队
公司的高级管理团队在证券和金融服务行业具备丰富的管理经验、卓越的管理能力
和前瞻性的战略思考能力，能够深刻理解行业和市场的发展趋势，做出准确的商业
判断，及时捕捉商机，并审慎科学地调整业务策略。特别是管理团队在境外和跨境
业务领域的经历将有助于公司加快国际化发展步伐，开辟新的业务增长领域。在团
队的带领下，公司将对照市场最佳实践，打造业内领先的发展理念和管理流程，加
速成为一家具有现代化管理机制的投资银行。
4、稳舰高效的经营管理和审慎的风险管控
公司多年来坚持稳健发展的经营理念，稳步推动经营模式转型升级，优化公司收入
结构和利润来源，实现了连续多年盈利，是目前我国证券公司中成立以来（1999年
至今）连续盈利的少数券商之一。报告期内，公司不断健全和完善合规管理和风险
管理体系，确保公司规范经营和稳健发展。
公司严守合规底线，认真落实监管部门各项要求。持续修订完善公司合规管理制度
，落实各项控制措施，加强合规考核，确保合规管理责任落实到位；借鉴行业最佳
实践经验，积极建设高标准、高质量的内部信评体系和风险管理系统，及时防范化
解业务风险；同时，强化对合规风控人员的履职保障。公司坚持“风险可测、可控
、可承受”的原则，审慎开展创新业务，严格限定高风险类型业务的风险敞口，并
加强风险监测。
四、可能面对的风险
2025年下半年，宏观经济及证券市场的不确定因素仍然较多，对公司经营继续带来
一定压力。公司风险治理总体描述、风险治理组织架构、经营中面临的主要风险详
细介绍具体如下：
（1）公司风险治理总体描述
公司以发展战略为指引，建立覆盖各类业务、各类风险、全流程的全面风险管理体
系，合理运用量化指标为主的多种风险管理工具，确保公司承受的风险与总体发展
战略目标相适应，以实现公司长期价值的最大化。同时促进公司形成良好风险管理
文化，强化风险管理意识，为公司整体战略目标的实现“保驾护航”。
（2）公司风险治理组织架构
公司全面风险管理架构包括四个层级：董事会及风险控制委员会、高级管理层及风
险管理委员会、风险管理部及其他风险管理职能部门、部门内设的风险管理组织。
公司风险管理组织架构。
①董事会及风险控制委员会
董事会是公司风险管理的最高决策机构，对公司的风险管理负最终责任。董事会主
要履行以下职责：负责审议批准公司风险管理的重大事项如风险偏好、风险容忍度
、重大风险限额等公司风险管理总体目标和全面风险管理基本制度；聘任首席风险
官；审议公司定期风险管理报告及实施情况；推进公司风险文化建设，确保公司建
立和维持有效的风险管理制度和体系。董事会可以授权其下设的风险控制委员会履
行其全面风险管理的部分职能。
②高级管理层（包括首席风险官）及风险管理委员会
公司高级管理层承担在经营管理中组织落实全面风险管理各项工作的责任，主要履
行以下职责：制定风险管理制度，并适时调整；建立健全公司全面风险管理的经营
管理架构，明确各部门在风险管理中的职责分工，建立部门之间有效制衡、相互协
调的运行机制；建立完备的信息技术系统和数据质量控制机制；建立涵盖风险管理
有效性的全员绩效考核体系；根据董事会审批的风险偏好、风险容忍度及重大风险
限额等，制定具体的风险管理执行方案，确保其有效落实；定期评估公司整体风险
和各类重要风险管理状况，解决风险管理中存在的问题并向董事会报告。
公司在高级管理层设立风险管理委员会，在董事会和管理层授权范围内，负责全面
风险管理工作，制定并调整公司的风险管理政策，审批各类风险限额，以及对涉及
风险管理的重要事项进行决策审批。
公司设立首席风险官，首席风险官作为公司高级管理人员由董事会任免。首席风险
官的主要职责有：组织实施公司的全面风险管理工作；审查批准公司风险管理规划
和风险计量方法、模型以及指标；组织制定公司内部的风险管理制度和政策，评估
重大的市尝信用、流动性、声誉等风险；组织对业务经营管理活动中存在的风险隐
患进行调查和质询；对发现的重大风险隐患及时向公司总裁报告，并对其他相关部
门负责人提出整改意见；对于重大风险隐患或风险隐患整改未达标的，有权向董事
会及其风险控制委员会或监事会主席进行报告。
③风险管理部及其他风险管理职能部门
公司风险管理职能部门包括风险管理部及其他风险管理职能部门，公司其他风险管
理职能部门包括：合规法务部、财务会计部、资金运营部、信息技术总部、运营管
理总部、党委办公室等。
风险管理部及其他风险管理职能部门的主要职责有：贯彻法律法规及规范准则，拟
定风险管理制度和程序，提交公司风险管理委员会和总裁办公会审查批准；负责研
究开发风险管理的各种方法和工具，对估值与风险计量模型的有效性进行检验和评
价，建立风险管理指标体系及预警机制，确保各种风险管理控制措施适当、有效，
使各项业务操作符合法律规范和公司风险管理政策；评估公司开展新产品、新业务
的风险情况，设计风险管理流程和控制措施，对业务制度和流程进行审查；负责相
关风险的日常监控工作，监测相关业务部门和分支机构对公司风险管理制度、风险
限额、授权管理体系的遵守情况，记录监控情况；对各类风险行为进行及时记录、
报告与处置；开展压力测试与敏感性分析，并实施事后检验和有效性评估；向公司
高级管理层（含首席风险官）提供独立的风险管理报告及完成其他有关风险管理的
工作。
④公司各业务部门、分支机构和子公司下设的风险管理组织
各业务部门、分支机构和子公司对风险管理承担直接责任。各业务部门、分支机构
和子公司负责人应当全面了解并在决策中充分考虑与业务相关的各类风险，及时识
别、评估、应对、报告相关风险；各部门指定专人协助开展风险管理工作。
（3）公司经营中面临的主要风险详细介绍
①市场风险
市场风险是指因市场价格的不利变动导致公司持有金融资产发生损失的风险，类别
主要包括股票价格风险、利率风险、商品价格风险和汇率风险。公司市场风险主要
来自于权益投资业务、固定收益业务、股权衍生品业务等境内外金融市场业务。
公司建立了自上而下的市场风险限额管理体系，将公司整体的风险限额分配至各业
务单位。业务单位作为市场风险的直接承担者和一线管理人员，对业务敞口和限额
指标进行动态管理，风险管理部独立对公司整体的市场风险进行全面的评估、监测
和管理，并将结果向公司管理层进行汇报。
公司通过每日计算损益、敞口、基点、久期、衍生品希腊字母等指标对市场风险进
行全面监测，不断完善VAR和压力测试计量机制，对公司的潜在损失进行监控和分
析；持续优化互换业务的损益分析和期权损益归因，提升风险管理的敏感性。
②信用风险
信用风险是指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。公司的信用风
险主要来自以下几个方面：股票质押式回购交易、融资融券等融资类业务；互换、
场外期权、远期、信用衍生品等场外衍生品业务；债券投资交易（包括债券现券交
易、债券回购交易、债券远期交易、债券借贷业务等债券相关交易业务），债券包
括但不限于国债、地方债、金融债、政府支持机构债、企业债、非金融企业债务融
资工具、公司债、资产支持证券、同业存单；非标准化债权资产投资等。
公司通过内部信用评级体系对交易对手或发行人的信用级别进行评估，辅助压力测
试、敏感性分析等方法开展风险计量，通过准入、集中度限额等手段来管理信用风
险。同时借助舆情数据和市场追踪，及时监测各类业务和交易对手的信用风险资质
变化情况，加强敏感性管理，并及时开展预警和报告。公司建立了信用风险管理系
统，对信用风险进行计量和管理。
③流动性风险
流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金以偿付到期债务、履行其他
支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。公司各类业务的快速发展都对流
动性提出了更高的要求。
公司建立每日头寸管理和定期流动性分析机制，对各业务资金使用规模进行动态管
理，制定相应的融资计划，通过完善流动性应急计划、压力测试等，完善流动性风
险日常管控机制。公司实施流动性风险限额管理，根据业务规模、性质、流动性风
险偏好、市场情况等因素，设定流动性风险限额并对其执行情况进行监控。同时，
公司还建立了流动性储备资产管理制度，通过持有充裕的可随时变现的优质流动性
资产应对潜在资金需求。
④操作风险
操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件
造成损失的风险。
公司不断优化内控机制，针对性开展操作风险识别和有效性评估工作，持续开展各
类业务评估、业务流程梳理与制度审核，规范业务流程，识别操作风险点，并形成
控制方案，防范风险事件发生；持续收集整理内、外部风险事件，补充操作风险事
件案例库。同时，公司建立了操作风险管理系统，实现操作风险三大工具的系统性
管控。此外，公司通过内部培训、考核等多种方式不断强化各岗位人员的行为适当
性与操作规范性，加强风险文化宣导，增强员工风险意识；完善风险应急处置预案
并定期开展演练，确保设备、数据、系统的安全，防范信息系统故障造成的操作风
险。
⑤合规风险
合规风险是指公司或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使公
司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉
损失的风险。
公司建立了有效、完善的合规风险管理体系及合规管理组织体系。同时，公司通过
合规监测、合规检查、合规审查、合规督导和合规培训等方式对公司运营中遇到的
合规风险实施有效和全面的控制。
⑥声誉风险
声誉风险是指由于公司经营行为或外部事件、及其员工违反廉洁规定、职业道德、
业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社
会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利于正常经营，
甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
公司强化声誉风险防控人人有责的理念，形成有效职责分工，建立健全内部约束机
制、舆情监测机制、应急处置机制、对外信息发布机制，加强日常舆情研判，提高
风险防控前瞻性、针对性，多措并举提升声誉风险防范意识和管理水平。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜国联民生证券承销保荐有限公｜ 20000.00｜ 597.54｜ 50733.12｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国联(北京)资产管理有限公司｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜民生博海资本管理有限公司 ｜ 12200.00｜ -｜ -｜
｜国联证券(香港)有限公司 ｜ 30000.00｜ 1239.20｜ 55166.29｜
｜民生股权投资基金管理有限公｜ 100000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜无锡国联创新投资有限公司 ｜ 50000.00｜ 898.79｜ 13587.90｜
｜民生期货有限公司 ｜ 61100.00｜ -｜ -｜
｜民生证券股份有限公司 ｜ 1137287.85｜ 56206.47｜ 6879895.25｜
｜国联全球投资管理有限公司 ｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜国联证券全球股权投资精选SP｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜C ｜ ｜ ｜ ｜
｜国联证券国际资本市场有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国联证券全球投资SPC ｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜国联证券资产管理有限公司 ｜ 100000.00｜ 2460.36｜ 112201.29｜
｜中民创兴私募基金管理(北京)｜ -｜ -｜ -｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国联通宝资本投资有限责任公｜ 60000.00｜ -515.78｜ 72745.66｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国联证券国际有限公司 ｜ 800.00｜ -｜ -｜
｜国联全球资本有限公司 ｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜国联证券国际金融有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜国联证券国际资产管理有限公｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜民生证券投资有限公司 ｜ 265000.00｜ -｜ -｜
｜中海基金管理有限公司 ｜ -｜ 688.27｜ 30790.85｜
｜民生基金管理有限公司 ｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜国联基金管理有限公司 ｜ 75000.00｜ 3513.79｜ 129806.98｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
免责声明：本信息由本站提供，仅供参考，本站力求
但不保证数据的完全准确，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为
准，本站不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
用户个人对服务的使用承担风险。本站对此不作任何类型的担保。本站不担保服
务一定能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时性，安全性，出
错发生都不作担保。本站对在本站上得到的任何信息服务或交易进程不作担保。
本站提供的包括本站理财的所有文章，数据，不构成任何的投资建议，用户查看
或依据这些内容所进行的任何行为造成的风险和结果都自行负责，与本站无关。
