☆经营分析☆ ◇600369 西南证券 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
证券及期货经纪业务、投资银行业务、自营业务、资产管理业务等。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜证券经纪业务 ｜ 81873.21｜ 40912.65｜ 49.97｜ 54.45｜
｜证券自营业务 ｜ 45865.74｜ 40565.68｜ 88.44｜ 30.51｜
｜其他业务 ｜ 12583.54｜ -33170.07｜-263.6｜ 8.37｜
｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
｜投资银行业务 ｜ 9069.24｜ 1652.81｜ 18.22｜ 6.03｜
｜资产管理业务 ｜ 962.36｜ -1025.93｜-106.6｜ 0.64｜
｜ ｜ ｜ ｜ 1｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜利息收入 ｜ 66494.21｜ --｜ -｜ 16.68｜
｜手续费及佣金收入 ｜ 62180.72｜ --｜ -｜ 15.60｜
｜投资收益 ｜ 59064.29｜ --｜ -｜ 14.82｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 44348.70｜ --｜ -｜ 11.12｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 38512.93｜ --｜ -｜ 9.66｜
｜融出资金利息收入 ｜ 33649.66｜ --｜ -｜ 8.44｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 18431.87｜ --｜ -｜ 4.62｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜公允价值变动收益 ｜ 15534.60｜ --｜ -｜ 3.90｜
｜投资银行业务收入 ｜ 9924.48｜ --｜ -｜ 2.49｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 9444.76｜ --｜ -｜ 2.37｜
｜其他业务收入 ｜ 6959.02｜ --｜ -｜ 1.75｜
｜期货经纪业务收入 ｜ 6381.26｜ --｜ -｜ 1.60｜
｜证券承销业务 ｜ 5307.93｜ --｜ -｜ 1.33｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 4967.89｜ --｜ -｜ 1.25｜
｜财务顾问业务 ｜ 4616.54｜ --｜ -｜ 1.16｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 4539.04｜ --｜ -｜ 1.14｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 3925.13｜ --｜ -｜ 0.98｜
｜代销金融产品业务 ｜ 1910.64｜ --｜ -｜ 0.48｜
｜资产管理业务收入 ｜ 876.58｜ --｜ -｜ 0.22｜
｜其他收益 ｜ 777.03｜ --｜ -｜ 0.19｜
｜基金管理业务收入 ｜ 521.36｜ --｜ -｜ 0.13｜
｜约定购回利息收入 ｜ 136.09｜ --｜ -｜ 0.03｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 124.48｜ --｜ -｜ 0.03｜
｜资产处置收益 ｜ 19.65｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 3.86｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜汇兑收益 ｜ 3.33｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜其他1 ｜ 0.04｜ --｜ -｜ 0.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜证券经纪业务 ｜ 157680.32｜ 81275.42｜ 51.54｜ 61.46｜
｜证券自营业务 ｜ 54517.73｜ 44212.78｜ 81.10｜ 21.25｜
｜其他业务 ｜ 32339.87｜ -37152.38｜-114.8｜ 12.60｜
｜ ｜ ｜ ｜ 8｜ ｜
｜投资银行业务 ｜ 9374.42｜ -2531.26｜-27.00｜ 3.65｜
｜资产管理业务 ｜ 2652.75｜ -1004.09｜-37.85｜ 1.03｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜利息收入 ｜ 141496.65｜ --｜ -｜ 19.52｜
｜投资收益 ｜ 110123.39｜ --｜ -｜ 15.19｜
｜手续费及佣金收入 ｜ 104307.62｜ --｜ -｜ 14.39｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 75534.79｜ --｜ -｜ 10.42｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 65383.92｜ --｜ -｜ 9.02｜
｜融出资金利息收入 ｜ 62710.51｜ --｜ -｜ 8.65｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 42504.94｜ --｜ -｜ 5.86｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 27879.31｜ --｜ -｜ 3.85｜
｜公允价值变动收益 ｜ 19471.40｜ --｜ -｜ 2.69｜
｜期货经纪业务收入 ｜ 13838.39｜ --｜ -｜ 1.91｜
｜投资银行业务收入 ｜ 11081.11｜ --｜ -｜ 1.53｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 8265.39｜ --｜ -｜ 1.14｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 7810.01｜ --｜ -｜ 1.08｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 7605.41｜ --｜ -｜ 1.05｜
｜证券承销业务 ｜ 6763.95｜ --｜ -｜ 0.93｜
｜其他业务收入 ｜ 5442.49｜ --｜ -｜ 0.75｜
｜财务顾问业务 ｜ 4222.82｜ --｜ -｜ 0.58｜
｜资产管理业务收入 ｜ 2581.21｜ --｜ -｜ 0.36｜
｜代销金融产品业务 ｜ 2340.86｜ --｜ -｜ 0.32｜
｜资产处置收益 ｜ 2049.55｜ --｜ -｜ 0.28｜
｜其他收益 ｜ 1488.95｜ --｜ -｜ 0.21｜
｜基金管理业务收入 ｜ 753.02｜ --｜ -｜ 0.10｜
｜约定购回利息收入 ｜ 497.16｜ --｜ -｜ 0.07｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 494.50｜ --｜ -｜ 0.07｜
｜其他1 ｜ 136.48｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜证券保荐业务 ｜ 94.34｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 24.59｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜汇兑收益 ｜ 17.43｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜西南 ｜ 221080.95｜ 70663.44｜ 31.96｜ 86.17｜
｜华东 ｜ 14426.45｜ 5976.06｜ 41.42｜ 5.62｜
｜华北 ｜ 10111.17｜ 5479.88｜ 54.20｜ 3.94｜
｜中南 ｜ 7490.49｜ 2471.93｜ 33.00｜ 2.92｜
｜西北 ｜ 2149.63｜ 772.96｜ 35.96｜ 0.84｜
｜境外 ｜ 698.67｜ -529.50｜-75.79｜ 0.27｜
｜东北 ｜ 607.72｜ -34.32｜ -5.65｜ 0.24｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经纪业务 ｜ 72954.30｜ 39248.83｜ 53.80｜ 61.25｜
｜自营业务 ｜ 34839.39｜ 27112.67｜ 77.82｜ 29.25｜
｜其他业务 ｜ 5063.45｜ -32171.33｜-635.3｜ 4.25｜
｜ ｜ ｜ ｜ 6｜ ｜
｜投资银行业务 ｜ 4877.56｜ -1422.34｜-29.16｜ 4.10｜
｜资产管理业务 ｜ 1374.96｜ -460.64｜-33.50｜ 1.15｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜利息收入 ｜ 70137.90｜ --｜ -｜ 20.63｜
｜手续费及佣金收入 ｜ 45230.73｜ --｜ -｜ 13.30｜
｜投资收益 ｜ 35814.09｜ --｜ -｜ 10.53｜
｜融出资金利息收入 ｜ 31692.38｜ --｜ -｜ 9.32｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 30705.97｜ --｜ -｜ 9.03｜
｜公允价值变动收益 ｜ 30214.51｜ --｜ -｜ 8.89｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 25318.48｜ --｜ -｜ 7.45｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 20201.01｜ --｜ -｜ 5.94｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 14404.78｜ --｜ -｜ 4.24｜
｜期货经纪业务收入 ｜ 6682.69｜ --｜ -｜ 1.97｜
｜投资银行业务收入 ｜ 5946.28｜ --｜ -｜ 1.75｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 4377.71｜ --｜ -｜ 1.29｜
｜证券承销业务 ｜ 3931.47｜ --｜ -｜ 1.16｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 3839.74｜ --｜ -｜ 1.13｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 3546.11｜ --｜ -｜ 1.04｜
｜财务顾问业务 ｜ 2014.81｜ --｜ -｜ 0.59｜
｜其他收益 ｜ 1413.59｜ --｜ -｜ 0.42｜
｜其他业务收入 ｜ 1375.12｜ --｜ -｜ 0.40｜
｜资产管理业务收入 ｜ 1342.82｜ --｜ -｜ 0.39｜
｜代销金融产品业务 ｜ 1009.79｜ --｜ -｜ 0.30｜
｜基金管理业务收入 ｜ 377.36｜ --｜ -｜ 0.11｜
｜约定购回利息收入 ｜ 194.36｜ --｜ -｜ 0.06｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 175.61｜ --｜ -｜ 0.05｜
｜资产处置收益 ｜ 51.21｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜汇兑收益 ｜ -5.09｜ --｜ -｜ -0.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经纪业务 ｜ 161630.58｜ 91935.05｜ 56.88｜ 69.41｜
｜自营业务 ｜ 31891.04｜ 27098.72｜ 84.97｜ 13.69｜
｜其他业务 ｜ 25589.20｜ -61990.49｜-242.2｜ 10.99｜
｜ ｜ ｜ ｜ 5｜ ｜
｜投资银行业务 ｜ 12081.67｜ -183.97｜ -1.52｜ 5.19｜
｜资产管理业务 ｜ 1684.41｜ -2696.06｜-160.0｜ 0.72｜
｜ ｜ ｜ ｜ 6｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜利息收入 ｜ 153999.83｜ --｜ -｜ 21.21｜
｜投资收益 ｜ 107308.94｜ --｜ -｜ 14.78｜
｜手续费及佣金收入 ｜ 99845.02｜ --｜ -｜ 13.75｜
｜融出资金利息收入 ｜ 69886.20｜ --｜ -｜ 9.63｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 69012.56｜ --｜ -｜ 9.51｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 53317.91｜ --｜ -｜ 7.34｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 43120.43｜ --｜ -｜ 5.94｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 33867.15｜ --｜ -｜ 4.67｜
｜公允价值变动收益 ｜ 15953.59｜ --｜ -｜ 2.20｜
｜期货经纪业务收入 ｜ 14230.49｜ --｜ -｜ 1.96｜
｜投资银行业务收入 ｜ 13926.74｜ --｜ -｜ 1.92｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 12790.10｜ --｜ -｜ 1.76｜
｜证券承销业务 ｜ 7960.12｜ --｜ -｜ 1.10｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 7126.04｜ --｜ -｜ 0.98｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 6559.85｜ --｜ -｜ 0.90｜
｜财务顾问业务 ｜ 5137.12｜ --｜ -｜ 0.71｜
｜其他业务收入 ｜ 3482.81｜ --｜ -｜ 0.48｜
｜代销金融产品业务 ｜ 2904.54｜ --｜ -｜ 0.40｜
｜其他收益 ｜ 1604.21｜ --｜ -｜ 0.22｜
｜资产管理业务收入 ｜ 1432.96｜ --｜ -｜ 0.20｜
｜证券保荐业务 ｜ 829.51｜ --｜ -｜ 0.11｜
｜基金管理业务收入 ｜ 618.01｜ --｜ -｜ 0.09｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 565.53｜ --｜ -｜ 0.08｜
｜约定购回利息收入 ｜ 341.27｜ --｜ -｜ 0.05｜
｜资产处置收益 ｜ 89.76｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 58.73｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜其他1 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜汇兑收益 ｜ -15.63｜ --｜ -｜ -0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜西南 ｜ 200588.10｜ 45011.13｜ 22.44｜ 86.13｜
｜华东 ｜ 12946.67｜ 4723.77｜ 36.49｜ 5.56｜
｜华北 ｜ 8401.22｜ 3941.18｜ 46.91｜ 3.61｜
｜中南 ｜ 6347.64｜ 1528.54｜ 24.08｜ 2.73｜
｜境外 ｜ 2199.09｜ -1389.38｜-63.18｜ 0.94｜
｜西北 ｜ 1861.24｜ 432.57｜ 23.24｜ 0.80｜
｜东北 ｜ 532.94｜ -84.56｜-15.87｜ 0.23｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）行业情况说明
2025年上半年，面对国际形势复杂多变，外部压力明显加大的局面，我国坚持稳中
求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，有效统筹
国内经济和国际经贸工作，实施更加积极有为的宏观政策，国民经济运行总体稳中
向好，新质生产力加快培育成长，生产需求持续增长，就业形势总体稳定，居民收
入稳步增加，高质量发展取得新成果。2025年上半年，我国实现国内生产总值（GD
P）66.05万亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%
。
2025年上半年，证券行业深入贯彻落实党中央关于“持续稳定和活跃资本市潮的决
策部署，全面应对美国关税政策给国内资本市场带来的压力，持续推动新“国九条
”及系列政策文件落地见效，市场运行稳中有进。突出服务新质生产力发展，不断
深化A股市嘲科技叙事”逻辑。推动出台深化科创板、创业板改革政策措施，在市
场层次、审核机制、投资者保护等方面进一步增强制度包容性、适应性；发布新修
订的《上市公司重大资产重组管理办法》和相关指引，更好发挥资本市场并购重组
主渠道作用；大力发展科技创新债券，优化发行注册流程，完善增信支持，为科创
型企业提供全方位、接力式金融服务。
（二）主营业务情况说明
公司主要业务包括证券及期货经纪业务、投资银行业务、自营业务、资产管理业务
等。
公司经纪业务主要为接受客户委托，按其要求代理买卖证券并收取佣金。此外还包
括金融产品销售、融资融券、股票质押、约定购回、股票期权、机构经纪、投资顾
问、期货IB、上市公司股权激励行权融资（试点）等业务。公司经纪业务以合规风
控为前提，强调做深做实传统业务、坚持财富管理转型、不断提升员工业务创新能
力，在系统建设、综合业务平台搭建、产品货架、渠道建设、资产规模、智能投顾
、数字金融、服务实体经济、投资者教育与保护等方面均取得了长足发展。
公司投资银行业务主要为客户提供股权融资、债权融资，以及财务顾问等服务。公
司投行业务延续精品投行发展模式，整体实力较强，业务较为均衡。
公司自营业务主要以自有资金及合法筹措的资金开展权益类、固定收益类、衍生品
及其他金融产品的投资交易和新三板做市等业务。公司自营业务多年来坚持“稳中
求进”的经营原则，以风险收益比作为投资决策的重要参考指标，通过多元化投资
交易策略和交易技术降低投资风险并增厚组合收益。经营模式上，公司聚焦以固定
收益业务为业绩基石、权益业务为增长引擎的发展模式，并积极拓展做市以及场外
衍生品、销售交易等客需业务，助力业务向低风险、非方向和多元化转型。同时，
公司努力践行业务创新和数字化建设，以促进自营业务高质量发展。
公司资产管理业务是指公司作为资产管理人，接受客户财产委托，为客户提供投资
管理服务。公司可为单个客户提供单一资产管理业务，为多个客户提供集合资产管
理业务，为客户办理特定目的的专项资产管理业务，以及为客户提供投资顾问服务
。按投向分，目前公司资产管理产品的种类涵盖债券、权益、混合、量化、现金管
理、股票质押式回购、资产证券化等品种。
公司亦有新三板业务、场外市场业务等，并通过子公司开展私募股权、直接股权投
资、另类投资、跨境及海外融资等业务。
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年，公司实现营业收入15.04亿元，同比增加26.23%；利润总额5.14亿
元，同比增加65.48%；净利润4.23亿元，同比增加25.76%。截至2025年6月30日，
公司总资产921.04亿元，净资产257.38亿元，母公司净资本167.14亿元，加权平均
净资产收益率1.63%，每股收益0.06元。
（一）证券经纪业务
2025年上半年，证券市场震荡上扬，上证综指较年初上涨2.76%，深证成指较年初
上涨0.48%，创业板指上涨0.53%；市场交投意愿高涨，沪深两市成交额188.78万亿
元，同比增长63.87%；沪深股基日均交易量16,135.28亿元，较年初增长33.32%。
报告期内，公司聚焦打造特色化差异化竞争优势，不断积蓄发展动能。截至2025年
6月30日，公司证券分支机构106家，客户总资产超5,500亿元。上半年公司券结资
产规模同比增长超95%；非货公募基金规模和融资类业务期末余额同比增长均超30%
；中间业务收入同比增长超20%。推出首届ETF实盘大赛，助力新客引流、转化；推
动客户线上分层分级服务体系搭建，打造集约化、数字化的客户运营体系。联合重
庆证监局、重庆市人民检察院第一分院在现有实体投教基地的基础上共建证券期货
犯罪警示教育中心，被中国证监会评为年度投资者保护便民服务、机制创新示范案
例。
下半年，公司经纪业务将继续以客户为中心，深化服务体系，加强投研服务，提升
产品覆盖率；拓展机构合作，强化综合服务赋能；推进渠道合作、APP升级与数智
运营；持续打造投资者教育品牌。
（二）投资银行业务
2025年上半年，我国资本市场投融资端改革进一步深化，A股市场共完成144家股权
类项目（含可转债），与去年同期基本持平，募集资金2,428.36亿元（不含银行再
融资），较去年同期上涨60%。报告期内，券商共完成债权类主承销项目（公司债
、企业债及非政策性金融债）8,958个，同比上升31.39%，募集资金37,761.80亿元
，同比上升12.17%。
报告期内，公司积极践行“金融服务实体”的本源使命，培育各个板块的优质企业
和储备优质项目，在股权融资、并购重组、债券融资三大类业务上精准发力，提高
市场竞争力和品牌影响力。服务*ST松发（603268.SH）资产重组成为“并购六条”
意见实施后第一家披露方案、第一家完成注册的上市公司跨界并购项目，交易规模
超80亿元，配套募集资金40亿元，创近年来民营企业重组规模新纪录，助力打造“
民营造船第一股”；服务渝三峡A（000565.SZ）并购重庆蔚蓝时代节能技术有限公
司，是重庆国资上市公司2025年首单并购项目。进一步开拓科技创新债、乡村振兴
债等专项债券品种业务，加深对市级平台及各区县级平台的对接和服务。报告期内
，公司服务华邦健康（002004.SZ）发行2025年全市场第一只民营企业科创类可交
换债；协助长春交通发展集团有限公司成功发行碳中和绿色公司债券，协助宜昌国
有资本投资控股集团有限公司非公开发行乡村振兴公司债券，协助脱贫地区企业重
庆万州经济技术开发(集团)有限公司发行公司债券；协助重庆三峡融资担保集团股
份有限公司公开发行可续期公司债券，创同期限、同品种全国担保行业发行利率历
史新低，募集资金主要用于支持中小微企业和“三农”企业发展相关支出。
下半年，公司投资银行业务一方面持续深耕本土市场，发挥公司市属金融国企禀赋
优势，统筹重庆地区股债业务团队协作，全力推进川渝地区并购重组业务、股权债
权业务齐头并进；另一方面，面向全国市场继续深度服务现有战略客户群体，力争
打造具有市场影响力的标杆性项目，由单一客户向产业链纵向延伸、向所在区域横
向延伸，由点到链，由一隅到一域，构建完善公司投行业务“落地一批、推进一批
、培育一批”的长效性项目储备体系。
（三）证券自营业务
2025年上半年，在中美贸易摩擦、地缘政治冲突先加剧后缓和以及国内政策逐步发
力的宏观背景下，资本市场走势较为震荡。权益市场方面，上证指数上涨2.76%，
深证成指上涨0.48%，创业板指上涨0.53%，沪深300指数总体表现平稳，市场情绪
较上年同期改善较多。债券市场方面，2025年上半年债市先跌后涨,10年国债收益
率前期“大幅震荡”，后续随着货币政策工具释放，资金面总体改善以及中美贸易
谈判缓和，后期收益率“窄幅波动”。
报告期内，公司坚持“稳中求进”的经营原则和长期稳健的投资风格，不断深耕优
势业务，稳步开拓创新业务，各项业务取得积极成效。权益自营投资方面，逐步建
立了“多策略”的配置模式，取得了较为稳健的投资回报；固收自营投资方面，通
过合理控制久期、及时调整持仓结构，成功把握市场节奏，持续获取收益；销售交
易业务方面，紧扣“资产挖掘”与“服务客户”核心定位，补齐公司非方向性业务
抓手；做市业务方面，以新三板做市为着力点，通过积极参与撮合成交为做市股票
提供流动性；场外衍生品业务方面，通过搭建品类丰富的创新产品货架，提供包括
收益凭证、场外期权和收益互换等各类型产品，服务投资者多样化风险管理和资产
配置需求，累计对客发行产品规模约17.21亿元，为多家川渝地区实体企业客户提
供多元综合金融服务。同时，公司通过业务创新积极践行国家战略，成功参与标准
债券远期和标准利率互换业务新合约上市首日交易，被上海清算所评为2024年标准
债券远期代理清算业务优秀参与机构，纳入《西部金融中心（重庆）发展白皮书（
2025）》；在重庆碳市场完成公司首笔碳排放权交易；积极参与科技创新、绿色发
展、成渝地区双城经济圈及西部陆海新通道建设等领域投资，助力实体经济发展。
下半年，公司证券自营业务将继续聚焦稳健经营原则，做实做深非方向性业务并持
续深化业务创新，不断丰富投资的品种、区域和策略，依靠资产的全面性、区域的
多元性、策略的多样性，致力创造稳定和可持续收益。同时结合“证券业高质量发
展28条”要求，完善自营业务逆周期调节机制，稳慎有序发展场外衍生品业务，强
化投资行为稳定性和防风险能力，进一步提高竞争力，提升发展质效。
（四）资产管理业务
根据证券投资基金业协会网站数据，截至2025年6月末，证券期货经营机构私募资
管产品规模约12.09万亿元，其中，证券公司及其资管子公司私募资管总规模约5.5
2万亿元，同比下降4.8%；平均管理规模约581.14亿元，同比下降3.8%，管理规模
中位数约216.21亿元，同比下降约8.9%。
报告期内，公司持续推进深化改革，加速优化业务体系，积极扩大朋友圈，资产管
理规模实现快速提升。截至2025年6月末，公司资管（本部）存续资产管理计划48
只，其中，集合资管计划23只，单一资管计划21只，专项资管计划4只，合计管理
规模176.59亿元，较去年末增长28%。功能性业务特色化发展，为银海租赁发行第2
2期ABS，规模7.57亿元，助力重庆市属国企资产盘活；成功发行重庆市知识产权类
ABS，首期规模1.05亿元，为知识产权密集型企业借力资本市场拓展融资渠道开辟
创新路径。资管业务客户服务产品持续丰富，推出纯债、固收+、FOF等差异化策略
产品，进一步完善产品线。
下半年，公司资产管理业务将继续发力做大规模、做强团队、做优服务，加速探索
特色产品，积极布局权益产品，聚焦融资租赁、供应链、数据资产等ABS业务，提
升重庆辨识度。
（五）研究业务
2025年上半年，在公募降佣、科技赋能等因素驱动下，卖方研究业务分化加剧，人
才流动持续活跃，卖方服务逐步从传统模式向综合服务模式转变。
报告期内，公司推动研究所提档升级为研究院，将其职能定位从传统的卖方研究机
构向“卖方研究+内部赋能+智库建设”延伸，推进完善对财富客户、产业客户和机
构客户的研究服务体系；进一步优化对内服务机制，深挖内部投研需求，推动研究
赋能公司业务发展；新组建新发展研究部，利用卖方研究资源开展产业研究服务，
积极为地方政府和产业客户提供咨询服务，协同公司打造服务重庆的智库品牌。
下半年，公司研究业务将持续打造专业精进的研究队伍，加大重点研究领域力量配
置，继续丰富卖方综合服务内容；注重提升对内服务质效，持续深化产业研究赋能
，重点围绕深耕重庆发挥好资本市场功能性作用，努力输出有重庆辨识度的研究成
果。
（六）子公司经营业务
西证股权积极面对行业挑战，积极调整战略部署，认真落实“西部领先，全国进位
和重庆辨识度”的标准定位，不断融入成渝地区双城经济圈和西部陆海新通道建设
，努力提升“募投管退”能力。在基金募集方面，着力推动设立专项基金、并购基
金、特色产业基金等新基金。在项目投资方面，深入挖掘投资机会，加强投研能力
建设，积极发挥功能性作用。在投后管理和项目退出方面，持续围绕在管基金，紧
抓被投企业再融资机遇，推动存量项目逐步合理退出，全力提高业务发展质量。
西证创新积极主动应对市场环境变化，大力推动业务结构向多元化方向发展。在持
续巩固传统股权投资业务优势的同时，拓展强现金流为主的金融产品投资，探索论
证不良资产特殊机会投资，推动新业务成功落地，取得明显成效。同时，西证创新
立足自身功能定位，不断提升服务重庆的功能性作用，积极深度参与重庆地方产业
升级和“33618”现代制造业集群体系建设，助力区域经济高质量发展。
西南期货积极顺应市场经营环境，聚焦服务实体经济，各项业务稳健发展。经纪业
务量质齐升，手续费收入同比增长15%，客户规模增长16%，成交额增长20.78%，机
构化转型成效显著，法人客户权益同比增长21%，成交额增长120%，客户结构持续
优化；资产管理业务成功发行多只期货蝶式跨期套利策略产品，管理规模同比增长
191%；风险管理业务纵深推进，持续拓宽基差贸易品种覆盖广度。
西证国际证券持续压缩运营成本，西证国际投资积极推进股权转让及后续相关工作
。
三、报告期内核心竞争力分析
四、可能面对的风险
1.全面风险管理概况
公司秉承“稳奖经营风险管理文化理念，以“全覆盖、可监测、能计量、有分析、
能应对”为核心目标，重点围绕风险管理组织架构、制度体系、风险指标、技术系
统、人才队伍、应对机制、风险文化等方面，不断深化与公司经营战略、业务规模
以及复杂程度相适应的全面风险管理体系建设，对各类风险进行有效管理，以确保
公司风险整体可测、可控、可承受。
(1)风险管理制度体系
公司建立了以《西南证券股份有限公司风险管理规定》为核心的风险管理制度体系
，包括纲领性的风险管理制度、各类专业风险管理制度、工具和方法类风险管理制
度以及业务层面风险管理制度，明确了各类风险的识别、评估、监测、应对、报告
的方法和流程，定期通过评估、稽核、检查和绩效考核等手段保证风险管理制度的
贯彻落实。
报告期内，公司围绕《证券公司全面风险管理规范》不断加强风险管理制度建设，
根据监管要求和业务发展需要，对风险管理制度进行全面梳理，修订完善了《市场
风险管理办法》《信用交易业务风险监控作业指导书》《内部评级作业指导书》等
44项风险管理制度流程，保障了公司风险管理制度与监管要求、业务发展相一致。
(2)风险管理组织架构
公司以分层架构、集中管理模式对整体风险进行管控，风险管理组织包括董事会、
监事会，经理层和首席风险官，风险管理部、合规部、审计部、投行内核部等内控
部门，业务部门等四个层级（见图）。各层级之间相互衔接，有效制衡。
第一层：公司董事会及下设风险控制委员会负责督促、检查、评价公司风险管理工
作，审议公司总体风险管理目标，定期风险评估报告、重大风险事件评估报告和重
大风险解决方案等董事会授权履行的风险管理职责。公司监事会负责监督检查董事
会和经理层在风险管理方面的履职尽责情况并督促整改。
第二层：公司经理层负责经营管理中各项风险管理工作的落实。公司设首席风险官
负责全面风险管理工作，首席风险官有权参加或列席与其履行职责相关的会议、调
阅相关文件资料，获取必要信息。
第三层：公司设置独立的风险管理部门，在首席风险官领导下贯彻落实全面风险管
理工作，监测、评估、报告公司整体风险水平，并为业务决策提供风险管理建议，
协助、指导和检查各部门、分支机构的风险管理工作。其他内控部门分别承担职责
范围内的风险管理责任。
第四层：公司各部门及分支机构根据职责范围设置风控岗，协助负责人履行风险管
理职责。各部门、分支机构负责人应全面了解并在决策中充分考虑与业务相关的各
类风险，及时识别、评估、应对、报告相关风险，并承担风险管理有效性的直接责
任。
同时，为加强风险识别、评估、监测、报告及应对的全流程管理，公司设置了风险
管理三道防线：各部门及分支机构是实施有效风险管理的第一道防线，承担风险管
理的直接责任；公司风险管理部、合规部、投行内核部等部门具体实施各类型风险
管理的第二道防线；公司审计部对风险管理的充分性和有效性进行独立、客观地审
查和评价，是风险管理的第三道防线。
报告期内，公司坚持全覆盖原则，积极推动各项风险管理新规落地，在不断深化全
面风险管理效能升级基础上，结合母子公司业务特点和风险管理现状，从风险管理
制度、系统、指标、考核等方面进一步强化母子公司一体化管理能力建设，保障公
司持续稳健发展。
2.各类风险及其应对措施
报告期内，公司面临的主要风险包括：流动性风险、市场风险、信用风险、操作风
险、声誉风险、洗钱风险、信息技术风险、合规风险等，风险状况及其应对措施如
下：
(1)流动性风险
公司面临的流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债
务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
为有效控制流动性风险，公司持续强化流动性风险的识别、计量、监测和应对机制
，提升公司流动性风险管理水平，具体措施包括：设立专人专岗对净资本、流动性
等风控指标进行逐日监控；定期和不定期开展流动性风险压力测试，针对性改进和
提升公司流动性风险抗压能力；多维度拓宽负债融资渠道和额度，建立法人透支机
制，持续提升公司的应急融资能力；加强资产负债期限匹配管理，均衡债务到期分
布，建立充足的流动性资产储备，提高融资的多元化和稳定程度；制定流动性应急
管理计划，以确保公司流动性危机应对的及时性和有效性。
报告期内，市场流动性环境相对宽松，公司流动性维持良好状态，未发生重大流动
性风险事件。截至2025年6月30日，公司流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金率（NS
FR）分别为184.04%和174.87%，持续符合并优于监管规定。
金融负债按剩余到期日分类：
(2)市场风险
公司面临的市场风险是指所持金融工具的公允价值因市场价格不利变动而使公司发
生损失的风险，包括权益类、利率类、商品类、汇率类及股权项目类风险。
为有效控制市场风险，公司董事会确定市场风险容忍度和重大风险限额，公司经理
层下设投资决策委员会在董事会授权范围内确定业务市场风险限额，并以授权的形
式分解至业务部门、分支机构及子公司监督执行。公司定期结合市场和自身业务开
展情况对风险限额进行调整，确保业务市场风险整体可控、可承受。公司风险指标
限额主要包括：业务规模、风险价值（VaR）、基点价值、希腊字母值、净敞口、
投资集中度等，能够对整体市场风险进行有效管控。公司定期开展市场风险压力测
试和敏感性分析，准确评估压力情景下的可能损失，压力测试结果为业务决策提供
依据。公司还通过投资库管理、盯市监测、风险对冲等措施对市场风险进行管理。
报告期内，公司根据证券市场特点和风险承受能力动态调整市场风险限额，确保市
场风险管理的有效性。截至2025年6月30日，针对公司持有的固定收益类投资组合
进行敏感性分析，截至2025年6月30日，公司按风险类别分类，根据历史数据计算V
aR值(99%置信区间)。
(3)信用风险
信用风险是指在融资方、交易对手或公司持有证券的发行人违约或信用状况恶化给
公司造成损失的风险。公司面临的信用风险主要包括：融资融券、约定购回式证券
交易以及股票质押回购交易等融资类业务信用风险，债券/权类投资交易信用违约
风险，场外衍生品交易对手违约风险，针对代理客户买卖证券及期货结算资金不足
风险。
为有效控制融资类业务信用风险，公司通过对客户进行风险教育、尽职调查、征信
、授信、逐日盯市、客户风险提示、强制平仓、司法追索，建立担保物范围及折算
率、保证金比例、履约担保比例的标准，对质押融资业务规模和集中度进行限额管
理，对质押标的和客户信用风险进行监测等措施进行管理。为有效控制债券投资信
用风险，通过对债券准入、投资集中度限额管理、债项内部评级、交易授信管理、
债券风险监测、控制信用风险敞口等措施管理信用风险；为有效控制场外衍生品业
务交易对手信用风险，对交易对手进行尽职调查、信用评级和交易规模授信管理，
并采取盯市监测、担保物管理、追保措施、处置担保品等措施控制交易对手履约信
用风险；为有效控制代理客户买卖证券及期货结算信用风险，以保证金结算方式对
信用风险进行有效控制。
报告期内，公司通过风险排查评估、压力测试、内部评级、风险信息监测等措施，
持续识别潜在信用风险隐患，采取多维度、多策略管控债券投资交易、融资类业务
以及交易对手信用风险，确保信用风险管理的有效性。截至2025年6月30日，公司
进一步强化集中度管理，有效应对防范各类风险，其中公司融资融券业务整体维持
担保比例为363.08%，约定购回业务整体履约保障比例为237.80%，股票质押回购业
务整体履约保障比例为374.34%；同时，公司严格控制自营债券信用风险，自营投
资债券主要以利率债和高等级信用债为主，其中利率债及AAA级信用债持仓占比为9
0.57%。
(4)操作风险
操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件
造成损失的风险。具体包括内部欺诈，外部欺诈，就业制度和工作场所安全，客户
、产品和业务活动，实物资产损坏，营业中断和信息技术系统瘫痪，执行、交割和
流程管理等操作风险。
为有效控制操作风险，公司制定了操作风险管理办法，建立了操作风险偏好、风险
容忍度，将公司各业务条线、各操作环节的风险情况进行梳理，不断完善内控流程
，强化对操作风险的主动识别、评估和报告；通过综合应用操作风险管理三大工具
，对日常运营中的操作风险进行管控，及时收集和分析操作风险损失事件相关数据
，提高操作风险管理效率；持续完善公司新业务、新产品及子公司的操作风险评估
和控制，制定应急处置预案；不断优化操作风险管理系统，通过规范化、电子化、
一体化的操作风险管理平台，对操作风险进行全面管理；通过多种途径开展操作风
险管理培训，树立员工操作风险管理理念，增强员工风险防范意识，持续提升公司
的核心竞争能力。
报告期内，公司操作风险整体可控，未发生重大操作风险事件。
(5)声誉风险
声誉风险是指由于公司行为或外部事件、工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务
规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公
众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利公司正常经营，甚
至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
为有效控制声誉风险，公司建立了声誉风险管理机制，规范了声誉风险识别、评估
、控制、监测、应对和报告等环节具体管控方法，制定了声誉风险偏好和风险容忍
度，持续识别、监测、评估、报告公司声誉风险事项；通过宣导、培训等方式，提
高工作人员声誉风险意识，积极防范声誉风险和应对可能的声誉事件；专门设立声
誉风险管理岗和媒体宣传岗，负责公司声誉风险管理、声誉风险监测以及对外媒体
管理工作，防范声誉风险升级扩散，最大程度降低声誉损失和负面影响；建设声誉
风险管理系统，主动监测识别公司及关联方舆情，对声誉事件进行分级分类管理，
提高声誉风险管理效率；定期组织开展声誉风险管理考核，将考核结果应用于年度
综合考核和人事管理体系，防范工作人员引发声誉风险。
报告期内，公司声誉风险整体可控，未发生重大声誉风险事件。
(6)洗钱风险
洗钱风险是指公司在业务开展和经营管理过程中可能被洗钱和恐怖融资等违法犯罪
活动利用而面临的合规风险、声誉风险、法律风险以及客户流失、业务损失等财务
损失的风险。
为有效控制洗钱风险，公司将洗钱风险纳入全面风险管理，制定公司整体洗钱风险
管理的风险偏好、风险容忍度，明确洗钱风险管理的组织架构和工作职责，成立反
洗钱工作领导小组具体负责洗钱风险管理，确保洗钱风险整体可控。通过制定并有
效执行客户尽职调查、客户洗钱和恐怖融资风险等级管理、可疑交易监测报告、名
单监控、风险评估、信息保密、审计检查、考核奖惩等洗钱风险管理相关制度流程
，建设反洗钱信息技术系统，相关部门及分支机构设置反洗钱岗，保障了公司反洗
钱工作有效落实开展。不断开展受众广泛的宣传与培训，提升公司各个层级员工的
反洗钱工作意识和履职能力，加强社会公众的风险防范意识。
报告期内，公司洗钱风险管理工作有序开展，未发生洗钱风险事件。
(7)信息技术风险
信息技术风险主要是指由于各种内、外部原因造成公司信息技术系统和通信系统无
法提供正常服务，影响公司正常业务办理，进而影响公司的声誉和服务质量，甚至
会带来经济损失和法律纠纷的风险。
为有效控制信息技术风险，公司持续深化数字化转型，加强信息系统建设和管理，
加大对信息安全、云计算应用、基础设施新增和更新等方面的投入；加强同城灾备
和异地灾备系统建设，持续完善各类系统应急预案，加强系统运行监控，定期完成
信息系统的运行评估和应急演练工作；优化网络结构，加强网络运行监控，定期做
好网络安全漏洞扫描工作，及时更新防病毒软件；根据业务发展持续完善优化业务
连续性管理等信息技术相关制度流程，提高公司应对重要业务中断的应急处置能力
。
报告期内，公司信息技术系统安全稳定运行，未发生重大信息技术风险事件。
(8)合规风险
合规风险是指因证券公司或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律、法规或准
则，从而使证券公司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财
产损失或商业信誉损失的风险。
为有效控制合规风险，公司通过建立切实可行的合规管理体系，实现对合规风险的
有效识别、评估和管理，形成合规考核、培训、检查、追责等长效机制，为公司各
项业务依法合规经营提供有效支持和监督。主要措施包括：公司建立了董事会及监
事会、经理层及合规总监、合规部门及各部门、各分支机构及各层级子公司四级合
规管理组织体系；严格遵守外部法律规定和监管要求，不断强化制度建设、员工执
业行为和隔离墙管理等各项合规管理工作；公司推崇全员合规、合规从管理层做起
、合规创造价值、合规是公司生存基础的理念，倡导和推进合规文化建设，培育全
体工作人员的合规意识，并采取有效措施保障合规管理人员职业荣誉感和专业化、
职业化水平；
通过事前合规审查，事中合规监测、事后合规检查等流程，防范重大合规风险发生
。
报告期内，合规管理工作有序开展，未发生重大合规风险事件。
3.风险控制指标动态监控和补足机制建设情况
公司建立并执行风险控制指标的动态监控机制，根据监管标准及创新业务的开展情
况，持续升级和优化净资本系统，每日计算各项风险控制指标，按照预先设定的阀
值和监控标准对风控指标进行自动预警。同时，定期向监管部门报告风险控制指标
数据和达标情况，发生风控指标不利变动及超预警、超限情况及时向当地证监局报
告基本情况、问题成因、解决措施等。此外，公司制订了《风险控制指标监控系统
管理办法》，对净资本等风控指标的计算规则、方法和流程予以明确，通过建立净
资本与风险控制指标监控系统，实施净资本与风险控制指标的动态监控和自动预警
机制，实现动态监控。
公司制订了《资本补充管理办法》，完善了净资本补足机制。净资本补足途径包括
但不限于限制资本占用程度高的业务发展，采用风险缓释措施，制定资本工具的类
型、发行规模、发行市尝投资者群体、定价机制以及相关政策问题的解决方案等；
已发行资本工具附有减记或转股条款的，根据约定或监管规定进行减记或转股；调
整资本补充期间分红政策，根据需要暂缓、推迟或免除向股东分红。确保各项风险
控制指标持续符合监管标准，提高公司吸收损失和抵御风险的能力。
报告期内，公司净资本和流动性等各项风险控制指标均持续符合监管要求。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜西证股权投资有限公司 ｜ 50000.00｜ 954.57｜ 121683.30｜
｜西证国际证券股份有限公司 ｜ 40000.00｜ -｜ -｜
｜西证国际投资有限公司 ｜ 157000.00｜ 1932.57｜ 10371.81｜
｜重庆股份转让中心有限责任公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜西证创新投资有限公司 ｜ 280000.00｜ 2081.98｜ 330895.33｜
｜重庆鼎富瑞泽风险管理有限公｜ 22000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜西南期货有限公司 ｜ 85000.00｜ 731.98｜ 296664.81｜
｜银华基金管理股份有限公司 ｜ 22220.00｜ 28354.11｜ 686139.89｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
免责声明：本信息由本站提供，仅供参考，本站力求
但不保证数据的完全准确，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为
准，本站不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
用户个人对服务的使用承担风险。本站对此不作任何类型的担保。本站不担保服
务一定能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时性，安全性，出
错发生都不作担保。本站对在本站上得到的任何信息服务或交易进程不作担保。
本站提供的包括本站理财的所有文章，数据，不构成任何的投资建议，用户查看
或依据这些内容所进行的任何行为造成的风险和结果都自行负责，与本站无关。
