☆最新提示☆ ◇600188 兖矿能源 更新日期：2026-02-07◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
【1.最新简要】 ★2025年年报将于2026年03月28日披露
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｜★最新主要指标★ ｜25-09-30｜25-06-30｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜
｜每股收益(元) ｜ 0.7100｜ 0.4634｜ 0.2699｜ 1.4574｜ 1.3600｜
｜每股净资产(元) ｜ 5.1984｜ 5.9452｜ 6.2084｜ 5.9092｜ 6.0735｜
｜净资产收益率(％) ｜ 8.3300｜ 5.5700｜ 3.2200｜ 18.3000｜ 14.7500｜
｜总股本(亿股) ｜100.3748｜100.3748｜100.3986｜100.3986｜100.3986｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 59.2391｜ 59.2391｜ 59.2391｜ 58.8717｜ 58.8717｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ 0.3807｜ 0.3807｜ 0.4045｜ 0.7719｜ 0.7719｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2025年半年度 股权登记日:2025-09-15 除权除息日:2025-09-16 ｜
｜【分红】2024年度 股权登记日:2025-06-17 除权除息日:2025-06-18 ｜
｜【分红】2024年半年度 股权登记日:2024-11-08 除权除息日:2024-11-11 ｜
｜【增发】2017年拟非发行的股票数量为64700.0000万股(预案) ｜
｜【增发】2000年(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜★2025年年报将于2026年03月28日披露★限售股上市(2026-02-24): 3792.646｜
｜7万股 ｜
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｜2025-09-30每股资本公积:-0.06 主营收入(万元):10495746.30 同比减:-11.6｜
｜4% ｜
｜2025-09-30每股未分利润:4.61 净利润(万元):711997.40 同比减:-39.15% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ 0.7100｜ 0.4634｜ 0.2699｜
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｜2024 ｜ 1.4574｜ 1.3600｜ 1.0200｜ 0.5105｜
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｜2023 ｜ 2.7421｜ 2.0787｜ 2.0874｜ 1.1566｜
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｜2022 ｜ 6.3012｜ 5.5559｜ 3.6957｜ 1.3716｜
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｜2021 ｜ 3.3398｜ 2.3759｜ 1.2438｜ 0.4628｜
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【2.最新报道】
【2026-02-06】国盛证券：印尼煤炭供给侧行动 重申全球煤价上行机遇
国盛证券发布研报称，印尼政府计划在2026年通过一套“组合拳”政策，在煤炭价
格下行周期中主动调控供给以支撑煤价。印尼作为全球最大的煤炭出口国，其主动
大幅减产将成为扭转市场平衡的关键力量。此举将直接削减国际市场货源，有助于
消化全球高企的库存，并可能催化煤炭价格快速反弹。此外，在主产国供应收紧预
期下，市场信心亦有望得到提振，有望对国际煤炭价格提供有力支撑，明显改善主
要煤炭企业盈利水平。
国盛证券主要观点如下：
印尼：25年产量下降约5.5%，苏岛产量占15.3%
2025年印尼煤炭产量预计为7.9亿吨，低于2024年的8.36亿吨，同比下降约5.5%。2
025年南苏门答腊煤炭产量1.2074亿吨，占比约15.3%。苏门答腊岛部分矿区地处偏
远，缺乏深水港口，煤炭外运依赖成本较高的公路或河运，物流瓶颈突出。南苏门
答腊省政府已颁布政令，自2026年1月起禁止所有运煤卡车在公共道路上行驶，预
计将导致年产能减少约1000万吨。
苏门答腊岛煤炭产区在产量贡献、生产条件和成本控制上均处于劣势。主动引导其
高成本、低效率的产能有序优化，是推动印尼煤炭行业高质量发展的理性选择。
印尼：全球第一大煤炭出口国，25年出口下降约5.0%，苏岛港口出货量占15%
2025年1-12月，印尼煤炭出口量累计为5.05亿吨，比2024年同期下降5.0%。从出口
结构来看，2024年印尼主要出口国包括中国(占比34.9%)；印度(占比23.1%)；韩国
(占比6.8%)；日本(占比6.7%)。从产区出口占比看，2025年苏门答腊岛出口量仅占
比14.8%，且成本高，利润薄，优化其产能亦有利提升全行业集中度及高质量发展
。
印尼：25年煤炭出口额&税收显著下滑，财政压力骤升
2025年1-11月，印尼煤炭出口额(不含褐煤)221.7亿美元，同比下降20.27%。同期
煤炭出口量(不含褐煤)为3.5亿吨，同比下降3.9%，可见出口额下滑幅度远超出口
量，价格拖累更加明显。
根据2021年来印尼能源矿业非税国家收入(PNBP)数据来看，矿业和煤炭占比超过50
%，即煤价下跌会严重拖累印尼国家税收和经济，面对收入压力，印尼政府需采取
行动，酝酿更根本的煤炭行业结构性改革。
印尼：煤炭内需增长强势
IEA预测，印度尼西亚煤炭消费量预计2025年将达到约266Mt。主要源于人口增长、
预期5%经济增速、电力需求增速7%；IEA预计到2030年，印度尼西亚煤炭需求预计
将增至337Mt，其中电力和金属加工行业将占据新增需求的大部分。预计到2030年
，炼焦煤消费量将增长超过60%，这将使印尼成为东盟最大的煤炭消费国，并有望
成为全球第三大煤炭消费国。
煤炭新政组合拳：收紧RKAB，增加出口税，提高国内DMO→减少出口、支撑煤价→
增加税收
印尼政府计划在2026年通过一套“组合拳”政策，在煤炭价格下行周期中主动调控
供给以支撑煤价。作为全球第一大出口国，通过政策有望直接限制煤炭出口总量，
减少全球海运煤炭市场有效供给，推高国际煤炭离岸价格。出口关税的恢复亦双重
挤压利润空间本就有限的小型矿商(苏门答腊岛产能)，削弱其竞争力，加速其倒闭
与退出市场，强化价格上涨压力，关税收入也直接增加印尼政府PNBP创收。
RKAB新规出台，收紧印尼煤炭产能
2025年11月，印尼能源和矿产资源部部长发布关于工作计划和预算(RKAB)的新条例
，新规对超产行为引入了“立即暂停+次年配额削减”的双重处罚机制。据市场多
家媒体1月8日报道，印尼政府可能将2026年煤炭生产配额削减至约6亿吨左右，将
远低于2025年实际产出的7.9亿吨的水平。
国盛证券认为，印尼作为全球最大的煤炭出口国，其主动大幅减产将成为扭转市场
平衡的关键力量。此举将直接削减国际市场货源，有助于消化全球高企的库存，并
可能催化煤炭价格快速反弹。此外，在主产国供应收紧预期下，市场信心亦有望得
到提振，有望对国际煤炭价格提供有力支撑，明显改善主要煤炭企业盈利水平。
恢复煤炭出口税，调整矿权税，催化印尼煤炭行业集中度再提升
2025年11月26日印尼宣布结束近20年煤炭出口免税政策，2026年起征收与全球价格
挂钩的出口税；11月29日明确税率范围1%-5%；12月进一步细化为按煤炭类型和价
格浮动征收，拟明确税率分别为5%、8%和11%。
根据印尼颁布的新法规，煤炭相关采矿权税率将依据发热量和开采方式的不同，采
用累进式税收政策，并与印尼政府发布的煤炭参考价(HBA)相挂钩。当HBA价格高于
90美元/吨、高位发热量在4200-5200大卡之间时，矿商需缴纳的税率较原先将增加
1%，对于露天煤矿而言，税率为5%-13.5%不等。出口关税与矿权税改叠加，有望持
续抬高印尼煤炭的全产业链开采成本，或将导致未来煤炭价格下跌会更快触及矿商
的成本底线，抑制其扩产或低价抛售的意愿，从成本端为全球煤价构筑了更坚实的
长期底部。
增加国内DMO，成本刚性，促进减产、减出口
随着印尼国内煤炭需求持续增长，印尼煤矿企业将更加依赖国内市场，叠加法规约
束，印尼煤矿出口下降&煤矿减产现实。根据印尼煤炭公司成本统计，2025年H1印
尼主流煤炭企业平均成本37美元/吨(上市公司成本为行业左侧偏低水平)，2025年
以来全球煤炭市场价格整体下行，以印尼3800K动力煤出口价格计算，2025年最低
售价曾跌至39美元/吨，可见即使在不考虑运费、税收的情况下，印尼“低卡高成
本”煤企利润空间被急剧压缩甚至转为亏损，理性的矿山运营商和贸易商唯一的自
救手段是“减产”/““停产”，以期步步扭转供需衡衡，支撑价格。
标的方面
重点推荐直接受益于印尼煤炭资源生产，成长、价值兼备的中国秦发(00866)；重
点推荐立足蒙宁，掘金海外，布局南非煤炭市场的力量发展(01277)；关注业务横
跨中澳市尝双重受益于国际煤价走强及中国煤价抬升的兖矿能源(600188.SH,01171
)及兖煤澳大利亚(03668)。
印尼出口收缩预计将减少对中国市场的供应，中国国内煤价亦超预期上行机会，推
荐充分立足国内市尝业绩弹性较高的煤炭企业，如兖矿能源、晋控煤业(601001.SH
)、中煤能源(601898.SH)、昊华能源(601101.SH)、山煤国际(600546.SH)、华阳股
份(600348.SH)，以及兼具高股息防御属性与行业龙头地位的中国神华(601088.SH)
、陕西煤业(601225.SH)。
风险提示
印尼煤炭政策不及预期、国际煤炭需求不及预期、印尼煤炭产量超预期生产。
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2023-03-27 ｜ 成交量(万股) ｜ 7440.215 ｜
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｜ 异动类型 ｜ 日涨幅偏离值达7% ｜成交金额(万元)｜ 250854.900 ｜
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｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜沪股通专用 ｜ 0.00｜ 174362503.77｜
｜机构专用 ｜ 0.00｜ 92063887.62｜
｜机构专用 ｜ 0.00｜ 87991543.29｜
｜机构专用 ｜ 0.00｜ 34104651.00｜
｜机构专用 ｜ 0.00｜ 25854185.15｜
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｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
├──────────────────┼───────┼───────┤
｜沪股通专用 ｜ 445789135.84｜ 0.00｜
｜机构专用 ｜ 108259778.98｜ 0.00｜
｜国泰君安证券股份有限公司三亚迎宾路证｜ 102081823.00｜ 0.00｜
｜券营业部 ｜ ｜ ｜
｜华泰证券股份有限公司总部 ｜ 46576226.14｜ 0.00｜
｜中国国际金融股份有限公司上海分公司 ｜ 40573673.12｜ 0.00｜
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【4.最新运作】
【公告日期】2025-11-28【类别】关联交易
【简介】兖矿能源集团股份有限公司（“兖矿能源”“公司”）全资附属公司兖矿
东华重工有限公司（“东华重工”），拟收购山东能源集团重型装备制造（集团）
有限公司（“山能装备”）持有的山东能源装备集团高端支架制造有限公司（“高
端支架公司”）100%股权（“本次交易”）。
【公告日期】2025-07-12【类别】关联交易
【简介】为整合优质煤炭资源，做大做强主业，并有效解决同业竞争，公司拟以现
金140.66亿元收购西北矿业51%股权，其中以现金47.48亿元收购西北矿业现有股东
26%股权，以现金93.18亿元向西北矿业增资。
【公告日期】2025-05-31【类别】关联交易
【简介】截至本公告披露日,公司与山能集团现行有效的持续性关联交易协议包括
公司与山能集团签订的《材料物资供应协议》《劳务及服务互供协议》《保险金管
理协议》《大宗商品购销协议》《产品、材料物资及资产租赁协议》《委托管理服
务框架协议》《融资租赁协议》,以及山能财司与山能集团签署的《金融服务协议
》。20250531：股东大会通过
【公告日期】2010-04-21【类别】资产交易
【简介】根据兖州煤业股份有限公司与兖矿集团2000年签署的《济三矿项目收购协
议》，济宁三号煤矿采矿权价款1.325亿元，从2001年起分十年等额无息支付。
【公告日期】2008-08-25【类别】资产交易
【简介】2007 年12 月4 日，兖煤菏泽能化有限公司(“菏泽能化公司”)与兖矿集
团有限公司（“兖矿集团”）在山东省邹城市签订了《兖矿集团有限公司与兖煤菏
泽能化有限公司采矿权转让协议》，兖煤菏泽能化有限公司（“菏泽能化公司”）
从兖矿集团有限公司（“兖矿集团”）收购赵楼煤矿采矿权的转让价款为人民币7.
473387 亿元。
【公告日期】2005-04-26【类别】资产交易
【简介】兖州煤业股份有限公司已于近日与澳大利亚南田煤矿有限公司(本公司的
非关联方)的资产接管人、清算代理人签署了《南田煤矿资产销售协议》,由本公司
收购南田煤矿有限公司下属南田煤矿的所有资产。收购协议总价款为3200万澳元(
约2300万美元)。
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