☆经营分析☆ ◇600109 国金证券 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
投资银行业务、财富管理业务、机构服务业务、资产管理业务、自营投资业务
及做市交易业务、期货业务、境外业务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜财富管理业务 ｜ 182526.83｜ 93165.87｜ 51.04｜ 47.27｜
｜自营投资业务 ｜ 95990.68｜ 70473.50｜ 73.42｜ 24.86｜
｜投资银行业务 ｜ 37709.48｜ -9806.98｜-26.01｜ 9.77｜
｜资产管理业务 ｜ 28478.04｜ 5099.45｜ 17.91｜ 7.37｜
｜机构服务业务 ｜ 25573.27｜ 8307.97｜ 32.49｜ 6.62｜
｜其他 ｜ 20033.45｜ -31105.71｜-155.2｜ 5.19｜
｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜
｜分部间抵销 ｜ -4157.06｜ 0.00｜ 0.00｜ -1.08｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜手续费及佣金收入 ｜ 242389.17｜ --｜ -｜ 22.62｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 153254.63｜ --｜ -｜ 14.30｜
｜利息收入 ｜ 125065.35｜ --｜ -｜ 11.67｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 121523.24｜ --｜ -｜ 11.34｜
｜投资收益 ｜ 107450.53｜ --｜ -｜ 10.03｜
｜融出资金利息收入 ｜ 73058.45｜ --｜ -｜ 6.82｜
｜投资银行业务收入 ｜ 41006.50｜ --｜ -｜ 3.83｜
｜证券承销业务 ｜ 34397.09｜ --｜ -｜ 3.21｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 29192.43｜ --｜ -｜ 2.72｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜期货经纪业务收入 ｜ 16961.42｜ --｜ -｜ 1.58｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 16851.77｜ --｜ -｜ 1.57｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 16754.78｜ --｜ -｜ 1.56｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 15460.97｜ --｜ -｜ 1.44｜
｜代销金融产品业务 ｜ 14879.62｜ --｜ -｜ 1.39｜
｜基金管理业务收入 ｜ 12861.67｜ --｜ -｜ 1.20｜
｜公允价值变动收益 ｜ 10192.39｜ --｜ -｜ 0.95｜
｜其他收益 ｜ 8447.96｜ --｜ -｜ 0.79｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 6953.48｜ --｜ -｜ 0.65｜
｜资产管理业务收入 ｜ 6165.25｜ --｜ -｜ 0.58｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 6059.68｜ --｜ -｜ 0.57｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 5186.22｜ --｜ -｜ 0.48｜
｜财务顾问业务 ｜ 4568.63｜ --｜ -｜ 0.43｜
｜证券保荐业务 ｜ 2040.78｜ --｜ -｜ 0.19｜
｜汇兑收益 ｜ 553.06｜ --｜ -｜ 0.05｜
｜资产处置收益 ｜ 78.29｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜其他业务收入 ｜ 0.33｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜其他按实际利率法计算的金｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜融资产产生的利息收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜约定购回利息收入 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜财富管理业务 ｜ 309367.57｜ 146851.45｜ 47.47｜ 49.05｜
｜自营投资业务 ｜ 127859.18｜ 89133.40｜ 69.71｜ 20.27｜
｜投资银行业务 ｜ 90786.03｜ -4987.00｜ -5.49｜ 14.39｜
｜资产管理业务 ｜ 54752.95｜ 5748.41｜ 10.50｜ 8.68｜
｜机构服务业务 ｜ 48002.02｜ 7672.86｜ 15.98｜ 7.61｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜手续费及佣金收入 ｜ 429578.34｜ --｜ -｜ 22.57｜
｜利息收入 ｜ 246950.14｜ --｜ -｜ 12.98｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 232448.00｜ --｜ -｜ 12.22｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 185538.76｜ --｜ -｜ 9.75｜
｜投资收益 ｜ 161460.83｜ --｜ -｜ 8.48｜
｜融出资金利息收入 ｜ 129269.91｜ --｜ -｜ 6.79｜
｜投资银行业务收入 ｜ 92595.02｜ --｜ -｜ 4.87｜
｜证券承销业务 ｜ 80918.43｜ --｜ -｜ 4.25｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 68564.70｜ --｜ -｜ 3.60｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜期货经纪业务收入 ｜ 38947.05｜ --｜ -｜ 2.05｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 36773.82｜ --｜ -｜ 1.93｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 34685.60｜ --｜ -｜ 1.82｜
｜基金管理业务收入 ｜ 32504.79｜ --｜ -｜ 1.71｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 29753.13｜ --｜ -｜ 1.56｜
｜公允价值变动收益 ｜ 19512.71｜ --｜ -｜ 1.03｜
｜代销金融产品业务 ｜ 17156.12｜ --｜ -｜ 0.90｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 12281.93｜ --｜ -｜ 0.65｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 12115.02｜ --｜ -｜ 0.64｜
｜资产管理业务收入 ｜ 10798.96｜ --｜ -｜ 0.57｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 10169.49｜ --｜ -｜ 0.53｜
｜其他收益 ｜ 9089.08｜ --｜ -｜ 0.48｜
｜财务顾问业务 ｜ 6656.95｜ --｜ -｜ 0.35｜
｜证券保荐业务 ｜ 5019.65｜ --｜ -｜ 0.26｜
｜资产处置收益 ｜ 387.50｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜其他业务收入 ｜ 145.42｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜其他按实际利率法计算的金｜ 59.79｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜融资产产生的利息收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜约定购回利息收入 ｜ 2.81｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜汇兑收益 ｜ -460.50｜ --｜ -｜ -0.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜本部、分公司及子公司 ｜ 509034.96｜ 128636.82｜ 25.27｜ 76.38｜
｜四川省外营业部 ｜ 103934.47｜ 50472.95｜ 48.56｜ 15.60｜
｜四川省内营业部 ｜ 53441.28｜ 23437.14｜ 43.86｜ 8.02｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜财富管理业务 ｜ 131909.65｜ 60421.59｜ 45.81｜ 49.29｜
｜投资银行业务 ｜ 45955.18｜ -1750.89｜ -3.81｜ 17.17｜
｜资产管理业务 ｜ 26679.16｜ 3065.12｜ 11.49｜ 9.97｜
｜自营投资业务 ｜ 23897.08｜ 13764.48｜ 57.60｜ 8.93｜
｜机构服务业务 ｜ 23751.71｜ 5306.14｜ 22.34｜ 8.87｜
｜其他 ｜ 18960.05｜ -27838.13｜-146.8｜ 7.08｜
｜ ｜ ｜ ｜ 3｜ ｜
｜分部间抵销 ｜ -3512.45｜ 0.00｜ 0.00｜ -1.31｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜手续费及佣金收入 ｜ 188801.53｜ --｜ -｜ 22.61｜
｜利息收入 ｜ 121289.93｜ --｜ -｜ 14.53｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 93245.48｜ --｜ -｜ 11.17｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 71431.49｜ --｜ -｜ 8.56｜
｜融出资金利息收入 ｜ 62692.24｜ --｜ -｜ 7.51｜
｜投资银行业务收入 ｜ 46538.84｜ --｜ -｜ 5.57｜
｜证券承销业务 ｜ 41796.80｜ --｜ -｜ 5.01｜
｜投资收益 ｜ 37649.37｜ --｜ -｜ 4.51｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 30938.25｜ --｜ -｜ 3.71｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 21166.88｜ --｜ -｜ 2.54｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 19993.21｜ --｜ -｜ 2.39｜
｜基金管理业务收入 ｜ 18197.59｜ --｜ -｜ 2.18｜
｜期货经纪业务收入 ｜ 17139.81｜ --｜ -｜ 2.05｜
｜公允价值变动收益 ｜ 16662.01｜ --｜ -｜ 2.00｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 15186.03｜ --｜ -｜ 1.82｜
｜代销金融产品业务 ｜ 6627.97｜ --｜ -｜ 0.79｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 6432.76｜ --｜ -｜ 0.77｜
｜资产管理业务收入 ｜ 4941.32｜ --｜ -｜ 0.59｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 4665.77｜ --｜ -｜ 0.56｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 4072.73｜ --｜ -｜ 0.49｜
｜证券保荐业务 ｜ 3130.19｜ --｜ -｜ 0.37｜
｜财务顾问业务 ｜ 1611.85｜ --｜ -｜ 0.19｜
｜其他收益 ｜ 783.66｜ --｜ -｜ 0.09｜
｜其他按实际利率法计算的金｜ 59.79｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜融资产产生的利息收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜约定购回利息收入 ｜ 2.77｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜其他业务收入 ｜ 2.10｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜资产处置收益 ｜ -5.77｜ --｜ -｜ -0.00｜
｜汇兑收益 ｜ -102.04｜ --｜ -｜ -0.01｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜财富管理业务 ｜ 265369.07｜ 114894.43｜ 43.30｜ 39.43｜
｜投资银行业务 ｜ 134595.16｜ 15525.88｜ 11.54｜ 20.00｜
｜自营投资业务 ｜ 121288.63｜ 88209.34｜ 72.73｜ 18.02｜
｜资产管理业务 ｜ 61023.43｜ 8047.15｜ 13.19｜ 9.07｜
｜机构服务业务 ｜ 58804.03｜ 11754.08｜ 19.99｜ 8.74｜
｜其他 ｜ 39250.09｜ -25462.75｜-64.87｜ 5.83｜
｜分部间抵销 ｜ -7343.18｜ 0.00｜ 0.00｜ -1.09｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜手续费及佣金收入 ｜ 441705.74｜ --｜ -｜ 22.65｜
｜利息收入 ｜ 253294.83｜ --｜ -｜ 12.99｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 198181.21｜ --｜ -｜ 10.16｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 141015.76｜ --｜ -｜ 7.23｜
｜投资银行业务收入 ｜ 139715.87｜ --｜ -｜ 7.17｜
｜投资收益 ｜ 134716.76｜ --｜ -｜ 6.91｜
｜证券承销业务 ｜ 127291.80｜ --｜ -｜ 6.53｜
｜融出资金利息收入 ｜ 125912.20｜ --｜ -｜ 6.46｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 63095.91｜ --｜ -｜ 3.24｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 47963.43｜ --｜ -｜ 2.46｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 43899.88｜ --｜ -｜ 2.25｜
｜基金管理业务收入 ｜ 40484.42｜ --｜ -｜ 2.08｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 37907.11｜ --｜ -｜ 1.94｜
｜公允价值变动收益 ｜ 34119.04｜ --｜ -｜ 1.75｜
｜期货经纪业务收入 ｜ 27336.14｜ --｜ -｜ 1.40｜
｜代销金融产品业务 ｜ 19258.34｜ --｜ -｜ 0.99｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 15750.87｜ --｜ -｜ 0.81｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 12693.00｜ --｜ -｜ 0.65｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 12505.17｜ --｜ -｜ 0.64｜
｜资产管理业务收入 ｜ 10789.93｜ --｜ -｜ 0.55｜
｜其他收益 ｜ 9187.55｜ --｜ -｜ 0.47｜
｜证券保荐业务 ｜ 6457.45｜ --｜ -｜ 0.33｜
｜财务顾问业务 ｜ 5966.62｜ --｜ -｜ 0.31｜
｜其他按实际利率法计算的金｜ 572.42｜ --｜ -｜ 0.03｜
｜融资产产生的利息收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他业务收入 ｜ 65.20｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜约定购回利息收入 ｜ 62.79｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜资产处置收益 ｜ 62.29｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜债权投资利息收入 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜汇兑收益 ｜ -54.41｜ --｜ -｜ -0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜本部、分公司及子公司 ｜ 551238.37｜ 168457.00｜ 30.56｜ 81.91｜
｜四川省外 ｜ 80354.45｜ 28055.14｜ 34.91｜ 11.94｜
｜四川省内营业部 ｜ 41394.41｜ 16455.97｜ 39.75｜ 6.15｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
2025年上半年，全球贸易摩擦加剧、地缘政治风险局部缓和以及关税政策的频繁调
整，共同塑造了复杂多变的国际经济环境，深刻影响国际资本的流动趋势及活跃度
。国内经济延续回升向好态势，宏观政策协同发力，以科技创新为主导的新质生产
力加速形成，AI革命重塑产业逻辑使得现代化产业体系构建取得新突破。资本市场
改革纵深推进，新“国九条”政策红利持续释放，注册制配套机制完善、常态化退
市格局巩固、中长期资金入市扩容，为市场高质量发展筑牢制度根基。证券行业立
足服务实体经济本源，深度融入金融强国战略，聚焦“五篇大文章”精准赋能，筑
牢市场稳定器功能。同时行业拓展高质量发展路径，依托数字化转型优化服务效能
，通过跨境业务联动助推高水平对外开放，以综合金融服务助力现代化产业升级，
持续为构建更具韧性、活力与竞争力的中国特色资本市场注入动能。
报告期内，公司充分发挥党建引领作用，服务经济高质量发展，践行金融行业政治
性、人民性和功能性，落实资本市场服务新质生产力发展。公司从战略顶层设计出
发，系统化部署和推进战略工作，保持公司经营管理的稳定和持续，推动公司以“
稳中求进，守正创新”的经营策略参与市场竞争，扎实推进公司战略目标达成；公
司全体员工持续践行“一个国金”的理念，在业务协同上走深走实，公司综合金融
服务能力不断增强，一体化运营水平持续提升；公司坚持科技赋能业务，打造“一
个国金”信息平台和AI友好型组织，让金融服务更高效、更可靠；公司持续优化债
务结构，挖掘融资成本潜力，支持公司稳健运营；公司牢固树立“合规创造价值”
长期发展理念，进一步提升风险管理专业能力，利用科技手段不断增强合规管理和
风险防控效能。
本公司的投资银行业务致力于为企业提供优质的股权融资、并购重组、债券融资、
新三板业务、公募REITs财务顾问业务等全方位、全产业链的一体化服务。财富管
理业务致力于为客户打造全方位的财富管理服务体系。机构服务业务主要为机构客
户提供全面一体化的金融产品与服务。自营投资业务为公司以自有资金进行固定收
益类证券、权益类证券及衍生金融工具投资，获取投资收益；做市交易业务致力于
通过为挂牌或上市证券提供做市报价服务，提升二级市场的流动性，主要包括科创
板股票做市交易业务、北交所股票做市交易业务、全国中小企业股份转让系统做市
业务和上市基金做市业务。资产管理业务分别以国金资管、国金基金、国金鼎兴为
主体开展包括证券公司资产管理业务、基金公司资产管理业务和私募股权基金管理
业务。期货业务以国金期货为主体开展商品期货经纪、金融期货经纪和期货投资咨
询业务。境外业务以国金金控为主体开展包括销售及交易业务、投资银行业务和资
产管理业务。指数业务是公司大力发展的战略新兴业务，为客户提供指数产品与指
数策略综合服务。
二、经营情况的讨论与分析
截至2025年6月30日，公司总资产1421.97亿元，较上年末增加18.38%；归属于母公
司股东的权益343.82亿元，较上年末增加1.93%。报告期内，公司取得营业收入38.
62亿元，同比增加44.28%；归属于母公司股东的净利润11.11亿元，同比增加144.1
9%。
（一）投资银行业务
1、市场环境与行业趋势
2025年上半年，面对复杂多变的国际经济环境，证监会会同中国人民银行、金融监
管总局、国务院国资委、外汇局等释放强有力政策信号。6月18日，2025陆家嘴论
坛在上海举行，多部门发布了多项金融举措，其中证监会将在科创板设置科创成长
层，同时推出6项更具包容性、适应性的改革措施，显示出对新质生产力、战略新
兴产业、科技型企业的支持力度，明确扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、
商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用。
2025年5月，证监会正式发布实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，
进一步深化上市公司并购重组市场改革，在简化审核程序、创新交易工具、提升监
管包容度等方面作出配套规定，鼓励优质企业通过并购重组方式做大做强。2025年
上半年并购重组市场继续保持活跃，上市公司“首次披露重大资产重组（包括发行
股份购买资产）”事项数量同比从33家大幅上升至111家，增幅达236.36%。
2、2025年上半年经营举措及业绩
2025年上半年，国内资本市场形势回升向好、审核政策继续延续强监管的情况下，
公司紧跟国家战略布局，积极挖掘新质生产力相关企业，增加北交所储备企业和申
报企业的数量和质量，上半年成功申报项目7家，储备项目超10家。储备企业的主
营业务不乏有医疗器械、新能源充电桩电源模块、装备研发和制造、安全软件和再
生资源综合利用等领域。
2025年上半年，国金证券投行荣获2025新财富最具潜力投行、最佳践行ESG投行、
最佳股权承销投行、最佳IPO投行、最佳再融资投行、最佳公司债投行等8项荣誉称
号。
股权融资业务方面，公司分别担任了肯特催化（603120）IPO项目，时代新材（600
458）等再融资（不含可转债）项目的保荐机构，合计主承销金额16.39亿元，首发
融资业务市场排名第13位（并列），再融资业务（不含可转债）市场排名第12位（
并列）。截至2025年6月30日，IPO在审项目3个，排名第10位（并列）；北交所在
审项目10个，排名第3位（并列）；再融资在审项目4个，排名第7位（并列）。
债权融资业务方面，2025年上半年公司共发行212支债券（含可转债），包括25格
力01、25句容01、25泰山01、25简城01、浩瀚转债、恒帅转债等，合计主承销金额
为606.41亿元。
并购重组业务方面，截至2025年6月30日，需行政许可的重大资产重组在审项目1个
，排名第9位（并列）。
新三板业务方面，公司完成了斯比特(874699)、特洁尔（874710）、元昊新材（87
4735）、蕙勒智能（874797）、永盛高纤（874545）、玉健健康（874654）共计6
个推荐挂牌项目；协助2家挂牌企业完成定向增发。截至2025年6月30日，公司尚在
履行持续督导职责的挂牌企业的家数为74家；公司持续督导纳入创新层的新三板挂
牌企业家数为38家。截至2025年6月30日，新三板挂牌在审项目12个，排名第1位。
截至2025年6月30日，公司共有注册保荐代表人284名，在全部保荐机构中排名第8
位。
3、2025年下半年展望与规划
股权业务方面，2025年下半年公司将进一步强化使命担当，更加积极主动融入国家
重大发展战略，支持战略性新兴行业和科技创新型企业，服务实体经济高质量发展
。公司将进一步加大对符合新质生产力特点和战略新兴行业相关企业的储备和培育
，增加科创板和创业板的项目申报数量。公司也将加强对业务模式成熟、经营业绩
稳定、规模较大、具有行业代表性等符合主板定位企业的项目储备。同时，公司将
抓住北交所高质量扩容的改革契机，深刻认识北交所“服务广大创新型中小企业”
的服务定位与国金证券“服务早、服务孝服务硬科技”的定位的高度契合性，以新
三板挂牌公司为源流活水，快速扩大北交所公开发行项目储备，加快新三板客户的
培养和转化，进一步提升北交所公开发行业务的占有率和项目质量。
债权融资业务方面，2025年下半年公司将继续大力发展债券业务，实施股债并举的
经营策略。公司将加强高信用等级债券业务，加强国家鼓励的如“一带一路”债、
乡村振兴债、绿色及低碳转型债、科技创新债、产业债等债券业务的开拓。此外，
在取得银行间非金融企业债务融资工具一般主承销业务资格之后，公司将根据中国
银行间市场交易商协会的要求，持续完善制度建设、加强人才培育，发挥业务创新
能力，提升债券执业质量，积极参与银行间市场的各项业务。
并购业务方面，2025年下半年公司将继续聚焦政策鼓励的产业并购领域、新质生产
力方向转型升级等领域，持续关注产业链上下游的并购机会，以及横向并购机会，
在高端制造、ICT、新材料、新能源、医疗健康等领域挖掘产业并购机遇。
投行质量控制部门和公司内核风控部将进一步继续强化项目管理，进一步强化风险
控制意识，关注重大风险事项和严把项目“入口关”，推进在审项目的审核，进一
步完善投行业务执业标准，全面提高投行业务执业质量。
（二）财富管理业务
1、财富管理业务市场环境与行业趋势
（1）市场韧性提升，交易量保持活跃
2025年上半年，虽然外部环境仍然复杂多变，但国民经济保持韧性、稳定运行，各
项经济指标显示出稳中向好的趋势，高质量发展扎实推进。市场情况方面，沪深指
数均呈现上涨趋势，其中上证综指较年初上涨2.76%，深证成指上涨0.48%。市场交
易量维持在相对较高水平，沪深两市日均股基交易量约为16,429亿元。
（2）规模稳健增长与结构深度优化
2025年上半年，在监管以“稳市尝强改革、防风险”为核心深化资本市场改革、巩
固市场回稳态势的背景下，财富管理行业持续深化转型，整体呈现规模稳步增长与
结构优化并行的格局。居民财富配置向专业财富管理机构转移的趋势进一步强化，
推动行业资源整合与集中度提升，为行业发展带来新机遇。养老金融等战略性方向
取得突破，显著增强了行业服务实体经济与居民财富管理的双重功能。各财富管理
机构也正加速推进买方投顾模式深化，更加聚焦践行“以客户为中心”的理念，通
过深度挖掘需求、围绕客户资产保值增值目标，切实发挥“财富管家”的核心价值
。
2、2025年上半年经营举措及业绩
（1）财富管理业务转型举措
2025年上半年，公司始终以客户需求为导向，继续提升差异化服务能力，持续推进
以AI为驱动的财富管理平台能力建设，致力于实现“大众投资者也能获得平价的、
定制化的、有效提升投资能力的顾问服务”目标而继续努力。以深化客户信任关系
为核心基础，精细化打磨客户全周期陪伴式服务体系，通过专业产品配置方案与客
户个性化需求的精准匹配，系统性地为客户提供一站式综合解决方案，持续深入推
进买方顾问转型落地。
公司财富管理业务始终以客户需求作为思考起点，通过产品布局优化、场景深度搭
建、质控体系升级等举措，提升客户服务感知与体验，推进买方顾问模式转型。上
半年，公司在产品能力建设方面实施了一系列战略性升级，为进一步提升客户体验
感受，公司AI投顾服务通过细化服务场景适配、优化人机交互逻辑、明确操作指令
传递等方式，进一步增强客户对专业服务的感知度，提升服务体验的流畅性与满意
度；在智能算法引擎与人工专业服务结合的基础上，升级AI+服务模式，强化服务
响应的精准度与时效性，为客户提供更适配需求的服务体验；在理财产品的矩阵建
设上，基金投顾业务聚焦客户投资场景化需求，为客户提供省心高效的投资解决方
案，降低投资决策门槛；产品筛选环节严格把控公募与私募产品质量，构建多元化
、高适配性的产品矩阵，满足不同风险偏好客户的配置需求；针对高净值客户群体
，深化个性化服务体系及资产配置规划，提供符合其财富管理目标的深度服务；深
化ETF布局，强化研究赋能与投资服务的深度融合，全面夯实产品与服务能力底盘
，构建覆盖客户投资全生命周期的服务闭环，提升客户投资体验。
以客户信任关系为基础，在客户分层分级上构建全旅程陪伴式服务体系。公司重点
推进客户建联与信任深化，明确客户信任关系构建的关键要素与长期策略，持续深
化客户分层分级服务体系下的客户经营。通过打造数智化营销平台精准定位适配客
群，强化客户画像、策略匹配、批量触达等环节的技术赋能。基于深度洞察不同客
群在人生各阶段的特性与综合性投资需求，为客户提供场景化陪伴服务，定制化解
决方案，并借助定期回访、满意度调研等反馈机制持续优化体验。
继续提升数字化建设与平台化运营效率。公司加速推进数字化转型，在智能投顾平
台、客户关系管理系统等数字化工具基础上，进一步完善员工端、客户端MOT体系
，提升业务运营效率与服务质量。将数字化工具与专业顾问服务深度融合，采用“
平台+人工”协同服务模式，依托客户终端完善数字化服务，依托员工终端提升赋
能员工服务效率，为客户提供便捷、高效的服务体验，在提升服务效率的同时增强
客户粘性，以数字化赋能财富管理业务。
打造高效能组织，筑牢“买方顾问”落地根基。作为金融服务行业，公司始终坚持
把提升组织能力，特别是人才队伍建设作为打造核心竞争力的又一重要抓手，这直
接关联着公司在财富管理转型中的深度与广度，更是支撑“买方顾问”模式持续进
化的核心动能。公司通过塑造并持续传播文化价值观、提升人才选聘及培养效率、
扎实落地业务赋能等方式，着力提升整个组织能力，激发个体的发展潜能，持续打
造专业精深、客户导向的卓越团队梯队，为“买方顾问”模式的深化落地提供坚实
组织机制保障，实现客户价值与组织效能的双向跃升。
（2）财富管理业务开展情况
①证券交易业务
2025年上半年，公司财富管理业务累计客户数较2024年末增长11.44%，客户资产总
额较2024年末上升9.92%，同时交易市占有一定提升。
②金融产品销售业务
随着国内权益市场稳步复苏，投资者的投资热情及投资意愿明显回暖，客户投资需
求呈现出多元化、个性化趋势，同时随着成熟投资者越来越多，对配置理念及配置
需求明显提升。公司坚持从全市场甄选优秀管理人及差异化产品策略，持续布局权
益、固收等多元化产品策略矩阵，并重点打造基金投顾服务，在满足客户热点投资
需求的基础上，提前进行潜力布局。通过“平台+人工”的方式、及依托“产品+平
台”双轮驱动，将不同产品策略与不同需求客群进行产品匹配，并结合客户实际需
求，持续补充完善产品矩阵，同步打造“顾”的能力，推进基于客户需求前提下买
方投顾落地转型，打造特色财富管理资产配置。
③信用业务
报告期内，公司秉承谨慎业务管理、有效风险防范、全面业务优化的原则，持续完
善业务环节和服务体系，进一步提升信用业务的行业竞争优势。在不断深入挖掘客
户需求、精准服务客户方面，为客户提供专业、成熟以及贴合实际的业务解决方案
，满足客户个性化需求。
公司融资融券业务规模与全市场规模变化基本一致。截至报告期末，信用账户累计
开户数量为109161户，较上年末增长3.59%，融资融券业务余额为296.85亿元，同
比增长30.70%，市场占有率由去年同期的1.53%提升至1.60%，报告期内公司取得融
资融券利息收入72,104.87万元(注：母公司口径)，利息收入同比增长17.47%。
股票质押式回购交易业务余额与上一年度末相比有一定增加，公司表内股票质押式
回购交易业务规模合计为90.88亿元，平均维持担保比率为309.28%（各在途合同担
保总资产之和/各在途合同负债总金额之和）。其中自有资金直接出资的，期末待
购回金额为62.09亿元，平均维持担保比率为278.45%，利息收入10,896.55万元。
公司自有资金出资参与支持民营企业发展资产管理计划(纳入合并报表范围)，期末
待回购金额为28.79亿元，利息收入4,564.41万元。表外（即自有资金通过参与集
合资产管理计划出资且未纳入合并报表范围）股票质押式回购业务规模为0元。
约定购回式证券交易期末待购回金额为0元，利息收入0元。
股权激励行权融资业务方面，截至报告期末，已获股权激励行权融资业务资格的客
户共计176户，在途总规模0.65亿元，利息收入154.66万元。
公司将持续以专业化业务管理为导向，积极响应监管要求，强化风险管理能力，创
新和丰富业务维度，提升业务竞争优势；公司也将综合内外部多方资源，全力支撑
融券业务发展；通过持续迭代业务链路，进一步优化客户结构，提升客户体验，以
期满足客户的综合性业务需求。
3、2025年下半年展望与规划
2025年下半年，公司财富管理业务将继续锚定十年战略目标，扎实推进财富管理落
地转型，以稳健步伐向着长远蓝图稳步迈进。
财富管理品牌战略层面：公司将坚守“客户视角、专业诚信、长期主义”的价值理
念，进一步巩固“大众投资者也能获得平价的、定制化的、有效提升投资能力的顾
问服务”的财富管理品牌口碑。以深化客户信任关系作为核心基础，深入挖掘客户
潜在需求，构建全方位陪伴式服务体系，围绕品牌愿景和价值观，持续挖掘员工服
务、产品研发、客户体验等类型故事深化品牌价值传播。在产品服务层面，将持续
升级AI投顾服务，以此打造财富管理服务新标杆。
智能服务与产品升级方面：公司将结合金融科技发展、市场环境变化、投资理念迭
代等因素，不断丰富智能分析、智能交易、智能账户等增值应用，在上半年迭代完
成部分AI投顾产品的基础上，进一步以“入口显性化、服务场景化、交互人性化、
指令清晰化”为目标对AI系列产品、影子账户、全球配置等产品体系进行继续升级
，不断打磨产品质量、优化产品体验，提升市场竞争力与用户覆盖率。紧密结合市
场热点、宏观政策及主题投资等因素，推出更多定制化、分层化的理财产品，深化
大类资产配置、全球资产配置等理财模式，满足不同客户的投资需求。深化基金投
顾“产品类服务”场景落地，结合客户人生财富规划、账户优化等场景构建差异化
理财服务体系；针对ETF客群丰富营销活动、资讯、数据、策略服务，探索推进ETF
组合上线推广。在客户运营层面，以员工与平台双建联为核心抓手，加强客户标签
精细化管理，开展专项活动提升客户活跃度。
平台运营与服务升级方面：完善数智化营销平台和客户策略平台功能，通过平台+
产品双轮驱动，共同提升服务效率与客户价值。一方面，持续升级AI智能生态体系
，运用科技力量深度赋能产品研发与迭代，严把产品质量关；同时，建立常态化客
户反馈闭环机制，确保始终紧贴客户真实需求。另一方面，加速推进平台化运营能
力建设，重点打造集智能投顾、智能营销于一体的综合业务平台。通过强大的平台
支撑，赋能一线高效展业，为客户提供更专业、便捷的服务，让客户信任我们的专
业能力，让员工信任平台的支撑力量，实现平台价值的最大化释放。同时，通过持
续优化客户服务流程，加强客户协同经营，提升服务响应速度和问题解决效率，通
过定期进行客户满意度调研和服务反馈机制，不断改进服务质量。
加强践行公司企业文化，尤其是核心价值观在公司各层级员工的覆盖与渗透持续推
动。持续推动“客户视角”转化为业务的核心竞争力，完善以客户关系专家能力为
核心的人才发展闭环，优化“供需型”组织架构，在合规风控层面，根据不同业务
和产品的风险特征，构建覆盖风险识别、监控、处置、报告全流程的风险管理体系
，保障业务管理的系统性与有效性。
（三）机构服务业务
1、市场环境与行业趋势
2025年上半年，公募基金总规模再创新高，根据中国证券投资基金业协会数据统计
，截至6月底，总规模已达到34.39万亿元，比上年末增长4.8%，其中权益类规模8.
42万亿，比上年末增长18.9%。2025年5月证监会发布《推动公募基金高质量发展行
动方案》，提出了25项具体举措，涵盖投资者保护、产品创新、费率改革等多个方
面这一政策的出台，为公募基金行业注入了新的活力。
同期，私募基金行业加速洗牌，梯队分化愈发显著，资源进一步向头部聚集。根据
中国证券投资基金业协会数据统计，上半年私募备案产品较去年明显上涨，尤其是
私募证券类基金呈现出积极的备案态势，共计备案私募证券类基金5296只，较2024
年同期增长56%。其中，量化私募表现尤为突出，成为增长主引擎。与此同时，伴
随市场回暖和业绩修复，私募基金规模也在4月末重回20万亿大关。
展望未来，随着政策的持续支持和资管行业的不断发展，机构业务将迎来更加广阔
的发展前景。为了更好地服务机构客户，针对日益复杂的综合服务需求，证券公司
需不断迭代升级产品，提升综合服务能力，实现共赢发展。
2、2025年上半年经营举措及业绩
（1）研究业务
研究所坚定战略核心，保持稳健发展，以“为客户提供优质的证券研究服务”为目
标，着力增加研究产品供给，提升研究产品质量。上半年持续引入优秀分析师人才
，目前已覆盖35个行业/领域，团队构建日趋完善。不断深化总量、行研、数研的
深度融合，加强产业链研究和前瞻研究，构建立体式研究产品体系。进一步加强产
业联合研究，提升联合研究的深度和对市场热点的反应速度。持续加大机构客户服
务力度，服务广度全面铺开，报告期内共组织路演服务及电话会议1.8万余场，同
比提升15%。精准聚焦前沿领域与行业热点，举办了一系列高质量会议及培训活动
，包括“Robo+时代产业投资机会”、“DeepSeek赋能智能化投研”、“机器人专
题”、“锂电及光伏新技术闭门交流”、“消费医疗专题”、“海洋与低空经济专
题”、“新制造新消费专题”、“反内卷专题”、“新技术专题”等，通过聚焦多
元主题、联动多地资源，为行业交流与投研赋能搭建了高效平台。报告期内，研究
所大力深化金融科技赋能，探索AI技术应用，通过数字化平台重构、内容载体创新
及数据可视化工具应用，大幅提升研究产品生产效率，全方位优化客户体验。
（2）托管业务
2025年上半年，随着市场行情逐渐企稳，以及公司在机构业务上的持续深耕，公募
及私募托管业务迎来拐点。通过积极布局与头部私募的持续性合作，公司上半年新
增托管私募基金备案数量较去年同期增加25.7%。同时，公司持续加大在指数型公
募基金托管业务上的战略布局，上半年新增中证A500指数型基金托管业务，并承接
多只ETF基金的筹备工作。上半年，公司新增托管产品数量较去年同期上涨29.4%，
存续规模较去年同期上涨6.8%。
（3）机构销售
机构销售业务以客户需求为中心，持续打造以公募、私募、保险、银行、企业客户
为核心的服务生态圈，根据细分客群需求特点，构建多元化服务方案。销售部门与
各产品部门之间深度协同，抓住客户生命周期内产生的每一个证券服务需求，协调
公司整体资源去服务客户，综合金融服务模式日益成熟。加速数字化建设，打造机
构综合金融服务平台“机构通”，加强平台应用服务和数字化运营能力，提升机构
客户服务的综合化和一体化。报告期内，机构客户股基交易量和席位佣金市占均保
持增长，综合收入继续保持稳步提升。
（4）国金道富
报告期内，国金道富在“稳中求进、守正创新”的方针指引下，稳固现有合作渠道
的基础上，积极拓展其他渠道业务。在客户服务上，国金道富围绕风险防控、效率
提升和系统建设三个方面持续优化，不断进行技术创新与流程优化，持续打磨风控
指标，以业务平稳运行和风险控制为核心，提升整体效率。另一方面，运营和开发
以流程自动化改造和AI赋能双轨驱动运营质效提升，在业务平稳及合规运行基础上
释放降本增效新动力。报告期内，国金道富新增服务产品数量同比上升25.4%；存
续服务产品规模同比上升2.9%。
3、2025年下半年展望与规划
在研究业务方面，研究所将继续提升研究水平，加强平台型产品输出，提升研究智
能化，切实推动AI在研究所实际场景的落地应用，大力推进“构建数字化体系，赋
能立体式研究”定位的深化。同时，扩大客户覆盖，做好客户服务，实现排名和影
响力再上一个台阶。同时加强贯彻文化与品牌建设，不断培养优秀的分析师，促进
研究所长期稳健发展和凝聚力提升。
在托管业务方面，公司一方面将继续坚守合规风险底线，积极响应各项监管政策，
不断升级完善风险管理体系，防范和化解风险。同时，公司将顺应市场趋势变化，
依托机构业务服务平台，协同代销、投研、交易，聚焦重点私募基金客户、持牌类
金融机构客户，以资源和科技赋能，持续提升服务质量。配合基金管理人完成筹备
中各类基金产品的发行成立，并进一步挖掘市场机会，拓宽业务产品线。公司也将
继续推进托管业务数字化转型，积极探索以AI大模型为底座的人工智能技术在托管
业务领域的深入应用，提升托管业务运营效率、风险管理的智能化水平。
国金道富将继续加大渠道拓展，积极布局各业务线直销模式，实现外包业务模式的
整体突破。在下半年业务精细化管理的基础上，持续打磨，不断创新与探索AI在各
领域的深度运用，深化业务协同，牢筑合规底线，严控业务风险。同时，将继续积
极拥抱金融科技，借助大数据、人工智能等先进技术，持续提升业务效率和服务质
量，共同推动私募基金行业的健康、可持续发展，为客户和行业创造更大的价值。
公司将从机构客户多元需求出发，深化构建综合服务体系，覆盖投研、资金、资产
、交易等全业务链条，实现机构客户综合金融服务，提升客户满意度，推动机构业
务市占和综合收入持续稳健增长。
（四）自营投资及做市交易业务
1、自营投资业务
（1）市场环境与行业趋势
2025年上半年，国内基本面保持平稳，资金面延续宽松，国际环境复杂多变。A股
市场震荡上行，整体呈现温和上涨态势，主要指数均不同程度的上涨。市场成交量
和成交额维持高位，行业走势分化明显，个股表现分化显著。A股市场在政策支持
与资金流动的推动下，展现出较强的结构性特征。利率品种收益率先上后下，信用
品种利差进一步压缩。在专项债与科创债等工具的带动下，债券市场对实体经济的
支持更加精准有力。衍生品市场整体交投活跃，成交量和持仓量同比双增，市场参
与者对交易品种的关注度也呈现出多样化趋势。国债期货市场表现分化，整体呈现
结构性行情。股指期货与期权市场整体表现稳健，中证1000股指期货和期权的成交
规模和持仓量均取得显著增长。
（2）2025年上半年经营举措及业绩
固定收益类业务方面，公司继续细化信用风险管理，积极挖掘优质债券投资，加大
低风险套利业务等交易性业务的资源投入，FICC全业务链布局稳步发展。同时，公
司着力拓宽融资渠道，丰富交易对手，优化负债结构，取得了较好的投资收益。
权益类业务方面，公司秉持稳健的投资风格，将风险控制置于核心位置，实施价值
投资策略，布局优质基本面个股，在复杂多变的市场环境中，获得了较好的收益。
衍生品业务方面，公司以对冲交易为核心，以提升投研能力及对冲交易能力为抓手
，着力优化策略市场适应性，捕捉衍生品市场投资机会，取得了稳健的投资收益。
场外衍生品业务方面，公司坚持不以价格战的方式抢占市场份额，致力于通过模式
创新和增值服务寻求业务增长，保持稳健积极展业，完善系统开发提供更完备、更
高效的交易服务。报告期内业绩稳定，盈利能力较去年同期有明显提升，始终把风
险控制放在首位，持续监测各类交易的风险敞口、控制交易集中度，力求稳健经营
、持续盈利。
另类投资业务方面，截至2025年6月30日，存续投资项目20个，总投资金额16.68亿
元，包括科创板跟投、股权投资、私募股权基金等。国金创新累计投资了13个科创
板战略配售项目，总投资金额为4.68亿元；存续5个科创板战略配售，存续投资金
额为1.66亿。科创板战略配售项目所涉及的行业高度契合新质生产力发展方向。国
金创新存续投资8个私募股权基金，存续投资金额为3.12亿。国金创新累计投资3个
汽车金融产业有限合伙企业，累计投资金额11.44亿元。
（3）2025年下半年展望与规划
固定收益类业务方面，公司将坚持稳健投资、合规经营的理念，紧密跟踪政策节奏
，把握市场趋势，提升交易活跃度，丰富投资品种和交易策略；同时，加强队伍建
设和科技赋能，促进业务稳步向好发展。
权益类业务方面，公司将继续保持稳健的投资风格，持续聚焦价值投资核心逻辑，
强化投研，把握阶段性市场机会，实现投资收益的稳健增长。
衍生品业务方面，公司将继续秉持专业规范的展业理念，筑牢合规风控根基，坚持
对冲交易主线，深化投研能力建设，以多元化策略适配衍生品市场动态，驱动业务
稳健发展。
场外衍生品业务方面，风险对冲仍为首要目标，在守住上半年奠定的业绩基础上，
关注基差风险和市场波动风险的前提下继续逐步新增业务。在系统建设上，继续网
厅开发，努力提升客户线上化服务效率，并同步进行标准化流程再造，降低运维操
作风险。
另类投资业务方面，国金创新将持续健全完善投资及风险管理模式，不断优化业务
流程，加强体系内部业务协同，积极把握投资机会，审慎推进科创板战略跟投、股
权投资、汽车金融有限合伙企业投资、金融产品投资和其他新业务的开展，稳步提
高资金使用效率和资产回报率，控制业务风险。
2、做市交易业务
（1）市场环境与行业趋势
2025年上半年，政策“组合拳”密集出台，从政府投资基金规范到资本市场改革，
从金融“五篇大文章”到民营经济专项立法，监管层加快建设安全、规范、透明、
开放、有活力、有韧性的资本市场，证券公司做市业务迎来发展机遇。
科创板做市方面，作为资本市场改革“试验田”，2025年以来科创板持续深化改革
，创新发展，科创板做市业务顺利推进。截至2025年6月末，科创板19家做市商累
计完成698只股票备案，覆盖共计234只科创板股票，占科创板股票总数的40%，科
创板做市业务对于提升股票流动性、释放市场活力、增强市场韧性具有重要意义。
北交所做市方面，自北交所引入做市商机制以来，券商积极申请做市业务资格，为
市场提供流动性。截至2025年6月末，北交所20家做市商累计完成323只股票备案，
覆盖共计128只北交所股票，占北交所股票总数的48%。
股转系统做市方面，2025年上半年新三板创新层有序完成4次进层工作，共计271家
基础层企业进入创新层。截至2025年6月末，股转系统65家做市商共计为233只股票
提供做市服务。
基金做市方面，近年来我国上市基金市场逐年活跃，境内上市基金尤其是ETF的规
模和交易量实现显著提升，公募基金密集新发ETF并引入券商做市，改善ETF基金的
流动性，券商在基金做市方面继续迎来新的机遇。公募REITs市场建设逐渐完善，
新发产品陆续上市。上市基金做市商有效减小了市场买卖价差、降低市场冲击成本
、提高市场流动性、维护市场稳定，助力ETF基金及公募REITs市场发展。
（2）2025年上半年举措及业绩
公司于2022年10月正式开展科创板做市业务，截至2025年6月末，公司科创板做市
股票数量共计50只，做市家数排名位列科创板做市商第5名。报告期内，公司科创
板做市证券评级累计获得AA评价共计154次，位于行业前列。
公司于2023年2月正式开展北交所做市业务，截至2025年6月末，公司北交所做市股
票数量共计60只，做市家数排名位列北交所做市商第1名。报告期内，公司北交所
做市业务的季度做市综合评价均为行业第2名。
公司自2014年起正式开展股转做市业务，具备丰富的为非上市公众公司提供做市报
价服务的经验。报告期内，公司股转做市业务平稳运行，全年零负面行为事件。截
至2025年6月末，公司股转做市股票数量共计5只。
公司于2023年1月正式开展基金做市业务，同时积极扩展基金做市标的品种，于202
3年12月获得上海证券交易所基础设施公募REITs做市商资格，并于2024年1月顺利
开展公募REITs做市业务。报告期内，基金做市业务稳步开展，未出现过负面风险
事件。截至2025年6月末，公司共计为19只ETF基金及2只公募REITs基金提供做市服
务。报告期内，公司所有上市基金做市标的月度评价结果均为A或AA。
（3）2025年下半年展望与规划
科创板做市业务方面，公司将持续深耕科创板做市业务，维持现有科创板做市业务
规模，增强自身研究以及报价能力，力争在业务评价以及做市业务规模各方面能够
保持科创板做市商第一梯队。公司将通过市场中性策略聚焦于二级市场做市报价，
增强市场报价深度，同时加强股指期货风险对冲工具的使用，有效降低做市业务库
存波动风险。积极推进与公司承销保荐业务等其他业务的协同效应，拓展客户服务
链条，提升公司综合金融服务能力。
北交所做市业务方面，公司将维持现有北交所做市业务规模，稳步扩展做市家数，
力争在北交所做市商排名中保持头部地位，通过北交所做市业务的头部效应，积极
推进与公司股转挂牌业务、北交所保荐和再融资业务、转板业务之间的协同效应，
为客户提供更为全面的金融服务。
股转做市业务方面，公司将持续收缩业务整体规模，继续处置已退出做市标的，同
时保持股转做市平稳运行、合规展业，继续维持全年零负面行为事件。
基金做市业务方面，公司将持续深化基金做市业务布局，进一步拓展做市标的的品
种覆盖与业务规模，稳步提升市场参与度；不断优化做市策略体系，健全风险对冲
工具配置，强化对冲策略管理能力，有效防控市场风险与基差风险；在切实履行基
金做市义务的基础上，持续探索优化业务运营模式，力求在做市标的数量、月度考
评等核心指标上实现稳步提升，全面增强做市业务的专业性与竞争力。公募REITs
基金做市业务方面，公司将确保公募REITs基金做市业务平稳运行，为公司REITs业
务整体发展战略做好业务协同，积极推进构建“投行承销发行+国金基金管理+做市
服务”REITs全链条业务协同体系。
（五）资产管理业务
1、市场环境与行业趋势
在证券公司资产管理业务方面，根据中国基金业协会公布的最新备案数据显示，截
至2025年6月底，证券期货经营机构私募资管产品规模合计12.09万亿元（不含社保
基金、企业年金），较2024年12月底减少0.09亿元，降低0.7%。证券公司及其资管
子公司平均管理私募资管产品规模581.14亿元，管理规模中位数216.21亿元。在AB
S业务方面，宏观经济经济运行延续稳中向好发展态势，消费与基建投资稳步修复
，支撑消费金融ABS、供应链ABS等底层资产现金流稳定性，发行规模领跑。财政政
策持续发力，基建、保租房ABS供给活跃。
上半年，ABS项目发行单数（1090单）和发行规模（9749亿元）较去年同期分别增
长34%和27%左右。从已发行项目分布来看，融资租赁、消费贷款/小额贷款、应收
账款/供应链是ABS市场主流资产提供方并且具有较理想的资产持续能力。
在基金公司资产管理业务方面，截至2025年6月底，我国境内公募基金管理机构共1
64家，其中基金管理公司149家，取得公募资格的资产管理机构15家。我国公募基
金资产净值合计34.39万亿元，首次突破34万亿元，规模再创新高。与2024年12月
底相比，公募基金净值增长超15000亿元，其中，债券型基金增长近4400亿元，股
票型基金、混合型基金均增长超4500亿元，货币型基金增长超6200亿元。2025年5
月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》的通知中提出，稳步降
低基金投资者成本。出台《公募基金销售费用管理规定》，合理调降公募基金的认
申购费和销售服务费。除了降低费率，基金产品端创新也在加速推进，《推动公募
基金高质量发展行动方案》指出，建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制
，浮费基金的产品设计充分体现了以投资者为本的理念，有助于推动行业从“重规
模”向“重投资者回报”转变，也有利于重建投资者信任。
在私募股权基金管理业务方面，根据中国证券投资基金业协会公示的数据，截至20
25年6月末，存续私募股权、创业投资基金管理人11,801家；存续私募股权投资基
金30,201只，存续规模5.56万亿元；存续创业投资基金26,144只，存续规模3.41万
亿元。截至2025年5月底，证券公司私募子公司平均管理私募基金82.95亿元，管理
规模中位数为20.59亿元。
2、2025年上半年经营举措及业绩
（1）证券公司资产管理业务
国金资管是以主动管理为特色的差异化资产管理服务机构。国金资管在严格控制风
险的前提下稳健开展各项业务，以防风险、强管理、稳发展为主线，不断提升投资
管理能力和风险控制能力，积极拓展主动管理业务。
国金资管投研队伍实力逐渐加强，产品线进一步丰富。目前证券投资资产管理业务
已发行产品的投资类型涵盖权益单多、量化投资、固定收益、固收+、FOF/MOM等。
结构融资业务凭借国内首批参与的先发优势，基础资产覆盖企业应收账款、租赁资
产、保理资产、REITs、CMBS等诸多类型，并在多个细分领域处于行业前列，与公
司业务协同进一步加深。
截至2025年6月末，国金资管管理的集合资产管理计划共有226只，管理的份额规模
为1065.30亿；管理的单一资产管理计划共有86只，管理的份额规模为246.43亿；
管理的专项资产管理计划共有62只，管理规模为298.41亿。
（2）基金公司资产管理业务
2025年上半年，国金基金稳步发展公司核心业务，即为固收筑根基，量化强特色，
权益创精品。加强投研团队建设，完善和优化投研平台，从而有效实现投研转化，
夯实投研基础，提升投研实力，根据市场行情和客户需求，丰富产品线布局，为广
大投资者提供良好的投资服务和持有体验。
截至6月30日，国金基金管理资产总规模为737.72亿元，其中公募基金28只，管理
规模为713.85亿元（非货币基金管理规模为413.91亿元）；专户27只，管理规模为
23.87亿元。2025年上半年公司日均资产管理规模为729.27亿元。2025年上半年公
司日均资产管理规模较2025年增长15.93亿元。
（3）私募股权基金管理业务
截至2025年6月末，国金鼎兴（包括国金鼎兴控股青岛子公司）存续实缴管理规模6
6.99亿元，在管基金25支。2025年上半年，国金鼎兴（包括国金鼎兴控股青岛子公
司）新募集基金1支，基金认缴总规模3亿元。
3、2025下半年展望与规划
（1）证券公司资产管理业务
国金资管将继续以主动管理为导向，以风险管理为核心，探索业务发展。
投资研究业务方面，进一步提升研究能力、大类资产配置能力，积极抓取宏观择时
机会和大类资产轮动机会。研究上将继续夯实目前研究团队的优势行业，力争做出
准确跟踪和判断，并挖掘相应投资机会。围绕大类资产配置，不断完善内部子策略
组成。结合市场环境与投资判断推出合适的产品策略。销售上进一步加强渠道建设
，在做深现有客户的同时，积极拓宽销售渠道。
结构融资业务方面，进一步加强服务客户、推动项目更高质量、更高效落地，产品
设计深入到项目最前端，挖掘客户需求，发挥专业优势助力项目落地。
高端资产管理定制业务方面，以追求长期价值为引领，持续发挥投研端与资金端、
产品端和资产端形成的协同效应优势，努力为客户提供更全面的优质资产，满足各
类客户的投资偏好，并结合公司战略，加大对于企业客户的协同服务。
（2）基金公司资产管理业务
2025年下半年，国金基金将持续加强全面风险管理的体系化建设，不断优化产品布
局及持营规划，保障四大投资板块均衡发展，有效提升产品业绩，为管理规模稳健
发展打下牢固基础，持续完善公司团队建设和考核机制，继续深化信息技术战略规
划，积极探索人工智能在资管行业的应用落地，强化科技赋能业务运营。
（3）私募股权基金管理业务
2025年下半年，国金鼎兴将继续立足于“以投行为牵引、以研究为驱动”战略，强
化内部协同，拓宽募资以及项目渠道，并提升团队投资专业能力。同时，国金鼎兴
将增强合规和风险控制、优化投后管理、人力资源配置，进一步完善制度和企业文
化，确保公司的稳健和可持续发展。
（六）期货业务
1、市场环境与行业趋势
中国期货业协会数据显示，2025年上半年全国期货市场累计成交量为42.48亿手，
累计成交额为339.36万亿元，同比分别增长17.21%和增长20.61%。截至2025年6月
末，全国期货公司权益规模达到1.57万亿，同比增长12.72%，收入186.72亿，同比
增长3.88%，净利润总计50.96亿元，同比增长32.32%。
2、2025年上半年经营举措及业绩
国金期货2025年上半年客户权益再创历史新高，截止2025年6月，客户权益同比增
长32.98%，行业排名月均值较2024年同期提升3名，营业收入下降1.03%，净利润增
长3.73%。
国金期货上半年紧紧围绕“合规固本、服务赋能、做优做强”年度经营主题，主要
开展了以下几方面工作：
（1）合规固本，深化合规文化建设。公司持续深入开展合规文化建设，通过制作
岗位合规风控指引、细化考核指标、开展标兵评选及分层分类培训等措施，进一步
提升全员风险意识和履职能力。
（2）服务赋能，提升专业服务能力。公司将用户体验文化建设作为今年首要项目
，从细化服务标准、优化服务产品体系、建设数字化运营平台和服务标签、更新迭
代交易软件等方面，做实做深做优公司用户体验。同时，公司通过优化天天研究院
组织体系和制度机制，强化研究销售服务一体化精英团队的专业能力和综合素质的
提升，通过常态化内训和考核机制，发挥团队和个人专业优势，形成分析师专业特
色标签化。在产业客户服务方面，设立重点龙头产业客户项目组，公司统筹资源，
集中力量做好龙头产业客户专业服务。
（3）做优做强，夯实公司发展基矗公司通过做优线上业务，做强线下业务，提升
公司整体业务竞争力。在做优线上业务方面的主要工作：升级优化产品体系2.0，
着重打造核心产品，提高用户使用粘性；建设AI数字人平台，有效控制直播内容风
险，提高直播运营效率；搭建“好好交易会”课程体系，使线上线下有效衔接；坚
持各平台内容差异化运营，构建全域流量矩阵。在做强线下业务方面的主要工作：
通过人员画像分析员工优劣势，精准定位能力提升方向，推动业务稳健发展；业务
活动批量化活动化，提高业务覆盖范围；开展客户分级管理，细化客户服务；开展
场外衍生品业务筹备准备工作，赋能产业服务。
3、2025年下半年展望与规划
（1）持续聚焦核心项目执行与能力建设，赋能业务高质量发展。深化服务能力建
设，提升用户体验，通过优化服务产品、升级筛查机制、细化服务标准、完善跨部
门协同机制等措施，将客户需求与流程、服务打通，形成合力提升效率与客户满意
度。依托AI技术推进期货智能应用落地，加速期货业务数字化转型，同时夯实数字
化运营基础，深化统一平台建设，打造智能化、协同化的全业务链运营体系，持续
提升公司整体运营效能和竞争力。
（2）通过科技赋能与资源整合双向发力，优化线上业务强化线下业务。线上业务
聚焦智能投研系统搭建、交易平台升级及移动端矩阵优化以提升客户体验，同步布
局泛流量平台与垂类渠道合作，构建全域自媒体内容生态，强化投教内容创新与全
流程风险管控，提升线上业务运营质效；线下业务则深化研究销售服务一体化人才
战略，成立特定方向的业务部门提升产业服务的覆盖范围，继续筹备场外衍生品部
门，通过结构化升级全面提升服务实体经济能力。
（3）持续强化合规风险管控，确保业务发展稳中有进。公司始终践行“风险控得
住，业务要增长”的战略总体要求，坚持合规先行，落实风险控制要求。在下半年
，全面完成居间人清退，针对重要业务环节，加强管控，提高审计质量以及审计结
果的运用，保障公司业务平稳运行。强化合规“一票否决”效力和管理人员的职责
担当，优化过程管控具体措施的落实，进一步提升全员合规风控管理能力，为公司
持续增长保驾护航。
（七）国际业务
1、市场环境与行业趋势
2025年上半年，受Deepseek等国产AI蓬勃发展利好驱动，香港资本市场逐步开启估
值修复与结构转型进程，同时在政策红利释放及南向资金涌入的共同驱动下，恒生
指数累计上涨20.00%，恒生科技指数、国企指数涨幅分别为18.68%、19.05%，推动
港股在全球主要市场中表现突出。2025年上半年，港股IPO市场大幅升温再度成为
全球募资规模最大市场，生物医药、新能源、消费行业等的新经济公司及A+H股上
市成为其中主旋律。截至2025年6月末，香港交易所上市公司总市值较2024年同期
上升33.02%，港股日均成交金额同比上升107.01%。
2、2025年上半年经营举措及业绩
目前，国金证券香港作为公司主要境外展业主体及经香港证监会获准经营受规管业
务主体，开展包括销售及交易业务（为股票和期货产品提供交易服务）、投资银行
业务（股票发行、股票承销和财务顾问）和资产管理业务。2025年上半年国金证券
香港代理股票交易量167.02亿港元，代理期货合约交易量2,611张；参与证券承销
项目22个，2025年上半年国金证券作为独家保荐人兼整体协调人、联席全球协调人
、联席账簿管理人及联席牵头经办人的香江电器（2619.HK）IPO项目成功登陆香港
联合交易所主板市常截至2025年6月30日，资产管理业务受托资金12.29亿港元，RQ
FII业务受托资金4.30亿元人民币。
截至报告期末，国金国际资产管理有限公司和国金国际企业融资有限公司的业务牌
照尚在申请过程中，未开展相关业务。
3、2025年下半年度展望与规划
展望2025年下半年，香港资本市场预计将继续受益于与内地互联互通政策纵深推进
、IPO市场持续活跃、全球资金再配置需求等因素保持持续复苏态势，随香港特区
政府《稳定币条例》的预期实施及虚拟资产业务的牌照扩容也将影响金融市场交投
情绪，同时中国经济稳增长力度、美联储利率政策及地缘局势变化情况仍具有不确
定性或带来行情波动及结构性分化。
公司将继续发挥境外子公司的平台化定位，充分重视资本市场对外开放政策导向及
香港地区作为国际与内地市嘲连接器”和“转换器”的作用，深耕香港市场并进一
步增强境外业务实力及品牌影响力。投资银行业务方面，把握当前赴港上市热潮及
港交所上市制度优化，做好H股、A+H股、中概股回流H股等全方位布局，重点服务
境内企业境外融资、上市及并购需求；证券经纪及资产管理业务方面，继续丰富业
务品类、开展研究及申请香港资本市场创新业务资格，以满足跨境互联互通背景下
境内外客户日益丰富的财富管理及资产配置需求。此外，公司仍将保持以合规审慎
为基本原则，高度重视境外展业的稳健安全，对各项业务持续加强全面风险管理，
推动境外子公司综合金融服务能力及治理水平持续提升以更好发挥协同展业的平台
作用。
（八）指数业务
1、市场环境与行业趋势
指数化投资顶层政策持续出台，指引行业高质量发展。2025年1月，中国证监会印
发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，指出“指数和指数化投资在
优化市场资源配置、促进上市公司质量提升、满足居民财富管理需求、吸引中长期
资金入市、维护市场稳定运行等方面发挥着重要作用”，进一步提出“推动资本市
场指数化投资规模和比例明显提升”、“强化指数基金资产配置功能”的主要目标
。
2、2025年经营举措及业绩
（1）行业分类体系
今年以来，国金指数对其独创的国金行业分类体系进行研究升级，从此前覆盖沪深
京港市场逐渐拓展至日本和美国市场，进一步夯实了国金行业分类系统获得国家发
明专利授权的技术含量。截止2025年上半年末，国金行业分类三级行业数目显著增
长至521个，共覆盖5414只沪深京A股、627只港股通股票，以及950只日本股票，为
投资者提供了金融普惠的重要基础设施，持续在精细度、逻辑性、可靠性、实用性
等方面展现出显著的专业优势。
在构建国金行业分类系统的技术方面，国金行业分类框架基本沿用参考了国家标准
的《国民经济行业分类》，并通过行业逻辑链与细分度精准刻画了实体经济产业链
。国金指数系统性构建了上市公司的主营产业数据库，该数据库通过精细化架构设
计，实现了上市公司主营产业与细分行业门类之间的精准映射关联，并可基于上市
公司定期财报数据进行模块化更新维护，使得国金行业分类系统具备科学严谨的技
术底座与专业优势。
（2）股票量化策略指数矩阵
今年以来，国金指数进一步丰富股票量化策略指数矩阵，目前已涵盖17只宽基风格
策略指数、24只一级旗舰主题策略指数、27只二级旗舰主题策略指数、170只行业
赛道策略指数（分别隶属于新能源、中国智造、基础建设、数字经济、电子科技、
商品&原材料、医疗健康、大消费、国防军工、周期价值等十大指数矩阵）。其中
，宽基风格策略指数适用于市场整体均衡配置的方案参考，一级旗舰主题策略指数
聚焦经济发展和国家战略的重要主题，二级旗舰主题指数全面覆盖市场重要行业板
块，十大行业赛道指数矩阵则深入细分行业赛道。国金股票量化策略指数均采用Sm
art Beta指数框架独立构建，既可辅助均衡型选手对非擅长板块的配置，也可以助
力赛道型选手追逐极致风格和主题。
在已有的沪深港股票策略指数矩阵基础上，国金指数启动全球化布局，着手构建全
球量化策略指数矩阵。2025年，基于已拓展纳入日本股票的国金行业分类体系技术
底座，并结合日本股票市场产业脉络，研发编制了日本量化策略指数矩阵，为跨境
与国际投资者提供了布局日本资本市场的重要基础设施。下一步，国金指数还将发
布美国市场量化策略指数矩阵，从而成为一家提供全球主要市场量化策略指数矩阵
的指数机构，为全球投资者提供跨境配置的基础设施并以金融科技实现从0到1的跨
越，助力金融服务高质量出海。
（3）指数业务对客服务
国金指数立足于业务实践与研究优势，致力于为国金客户提供高效普惠的“证券—
指数—投资者”一站式指数解决方案，让投资研究更加亲民和普惠。目前，国金行
业分类体系已作为基础工具在“佣金宝”App与“谈指间”App部署展示，国金股票
策略指数与对客功能也已在“佣金宝”App与机构客户专用指数交易系统的部署上
线，为全市场投资者提供了金融普惠的重要基础设施。
（4）其他
在指数营销方面，国金指数进一步充实“热点指数文章+指数科普短视频”多维度
内容制作与推广模式，在佣金宝App、微信、雪球、微博、抖音、快手、B站等平台
服务于投资者信息资讯，全方位赋能国金指数品牌的影响力。
特别地，国金指数在金融领域产学研融合再现创新举措，2025年携手上海财经大学
等诸多高校院系举办“财金杯”股指模拟投资大赛，聚焦指数化投资设计开发了线
上仿真投资交易系统。本次“财经杯”股指大赛为2024年“国金杯”全国高校指数
模拟投资竞赛的升级版，在去年由上海财经大学主办、20余所高校院系协办、近千
名高校学生参赛的基础上，自今年起扩容至高校毕业校友，在更广泛的群体中寓教
于乐，推广指数化投资的理念与实践。
3、2025年下半年展望与规划
随着我国指数市场的大跨步发展，以及投资者对指数化投资的认知度提升，资本市
场中指数策略与指数产品的迭代竞争将加剧，指数化投资的开发和应用都已进入重
大发展机遇期。
在此背景下，国金指数将以持续迭代升级国金量化策略指数矩阵与国金行业分类体
系为抓手，在资本市嘲走出去”领域不断创新实践，通过构建具有国际视野的指数
体系，更好地服务跨境和国际投资者的指数化资产配置需求。在对客指数产品与服
务创新方面，国金指数将持续升级服务模式，开拓金融终端特许订阅渠道，面向国
内外机构投资者提供一站式指数解决方案，以新质生产力推动金融行业的创新与进
步，助力金融强国建设。
（九）其他创新业务情况
在创新业务方面，国金证券新设资本咨询总部，大力开拓资本战略咨询业务和信息
披露合规咨询业务。资本战略咨询业务团队主要以产业、战略、法律、财务等专业
技能与丰富的资本战略规划咨询经验为依托，通过“诊断+规划+落地服务+长期跟
踪”的全流程闭环服务模式为具有新质生产力特征和潜力的企业提供定制化、陪伴
式、覆盖企业全生命周期的资本战略规划与落地咨询服务，专注于服务实体经济，
助力企业实现资本价值成长。信息披露合规咨询服务团队主要为上市公司客户提供
信息披露类、规范运作类、投资者关系管理、股票合规交易类、资本运作方案类与
财务会计核算、处理类等六大类资本市场咨询顾问服务，致力于为上市公司提供定
制化的专属管家式咨询顾问服务，解决上市公司在信息披露、公司治理以及规范运
作方面所面临的实际业务难题。通过资本战略咨询业务和信息披露合规咨询业务的
拓展，国金证券持续推进内部业务协同，进一步挖掘为全生命周期企业提供综合金
融服务的能力，为国金证券全牌照业务的创收提供牵引和强力抓手。
2025年下半年，在资本战略咨询业务方面，资本咨询总部将持续探索和优化资本战
略咨询业务模式，加大战略投入，通过打造专业的资本战略咨询业务团队，打磨资
本战略咨询业务产品体系，创新资本战略咨询业务前中台协作机制，将资本战略咨
询业务打造成为投资银行总部陪伴客户成长的一张名片，同时为投行股权项目做好
储备。在信息披露合规咨询业务方面，以最新修订发布的《上市公司信息披露管理
办法》带来的业务机会为依托，优化拓展团队和业务规模，加强市场开拓，持续探
索证券公司从事上市公司信息披露合规咨询业务的高标准业务范式，并依托其高频
服务及高粘性的业务特点，发掘并巩固其带给其他业务条线的协同业务机会。
三、报告期内核心竞争力分析
一是科学完善的治理结构，决策高效的管理体系公司股权结构呈多元化态势，各股
东积极践行自身职责，深切关注并大力支持公司的可持续健康发展，为公司的战略
发展注入强大动力。与此同时，公司构建了清晰明确的法人治理结构，组建专业且
稳健的管理层团队，以确保公司的市场化机制运行。完善的治理结构与高效的运行
机制，为公司实现高效决策、稳健经营筑牢根基，助力公司在复杂多变的市场环境
中稳步前行。
二是清晰明确的战略目标，稳中求进的战略定力公司秉承“让金融服务更高效、更
可靠”的使命，追求“成为举足轻重的金融服务机构”的企业愿景，坚持“做大做
强”的战略方向与“以投行为牵引，以研究为驱动”的战略原则，明确“具有高度
服务意识和创新精神的金融服务机构”的战略定位，推进“围绕高速成长企业提供
综合金融服务，成为陪伴客户一起成长的财务顾问”的差异化战略创新布局，保持
公司经营管理的稳定和持续。
三是稳健经营的财务杠杆，持续夯实的资本实力公司始终坚持稳健经营的理念，财
务杠杆和资产负债率始终维持在行业较低水平，将流动性保持在安全水平且长期保
持良好的财务状况。通过对政策动向和市场环境的研判，公司在股权和债权融资方
面积极进行前瞻性规划，不断拓宽融资渠道、丰富融资手段，并优化债务结构、挖
掘融资成本潜力，以充分匹配业务发展的需求。同时，公司注重资源配置的效率，
综合考量业务发展的各项要求，持续夯实资本实力，根据市场流动性及利率走势，
动态优化负债期限及负债结构，提高资金使用效率，确保公司资金的流动性和稳定
性，为公司可持续发展奠定坚实基矗
四是双向赋能的业务协同，全面综合的金融服务公司秉持内涵式发展与业务协同价
值并重的理念，围绕“投行为牵引、研究为驱动”的战略原则，深化以客户需求为
中心协同机制，强化跨业务和跨区域协同增效，通过不断优化业务协同链路、完善
协同管理体系及激励机制，一体化运营水平持续提升。同时，持续迭代升级横向协
同支持平台、优化对接流程并制定标准化服务手册，探索分级分类建立关键客户池
和建立战略客户信息库，并形成更好的战略客户开发、维护、再服务的循环，进一
步强化了业务协同的深度与广度。在全面注册制改革的背景下，公司持续探索重点
区域深耕，努力形成能力互补、资源互助的业务联动，充分发挥牌照齐全、能力完
备、专业突出的优势，紧密围绕服务实体经济高质量发展的目标，为中国式现代化
进程贡献力量。
五是科技驱动组织创新，科技赋能业务发展公司高度重视金融科技顶层设计，通过
持续投入与前瞻布局，全面推进数字化转型。公司构建“融合业务，平台赋能，打
造一流券商科技组织”的科技愿景和“业务导向、高效敏捷、统一管理、稳进创新
”的科技理念，全面赋能业务发展。公司坚持数字增强客户体验，科技赋能客户综
合金融服务，科技提升服务能力和客户满意度，并坚持“以客户为中心”，整合共
享客户、产品、业务数据，推进跨部门业务协同。公司积极探索AI技术前沿应用，
不断将AI技术融入包括客户服务、投资研究、合规风控、业务决策在内的各类场景
，提升工作效率与质量，推动公司成为AI友好型组织；借助大数据分析能力，洞悉
业务趋势，发掘业务机会；聚焦信创与信安，构建稳固的技术底座，确保信息系统
安全可靠的运行，同时，强化网络安全防护体系建设。
六是行之有效的内控体系，不断提升内控水平公司坚持规范的内控生态是业务稳定
发展的重要保障，不断强化内控体系建设是公司长期发展的必然要求。公司合规管
理工作持续强化以“技术赋能风险防控、机制驱动主动合规、文化筑牢底线思维”
为核心，切实树牢“合规创造价值”的长期发展理念，持续加强对新业务、新模式
的合规前瞻性学习研究，持续加大合规文化宣导与培训力度，提升全员合规意识，
切实压实一线责任，充分打造数字化合规基础设施，利用科技手段优化提升合规工
作效能。进一步提升风险管理体系建设，坚持不懈抓好风险管理平台化建设，加强
对子公司风险的穿透管理，增强对重点领域和极端冲击风险的防范，用科技手段和
平台化思维提升风险管理效率和效果。
七是架构扁平的管理机制，以人为本的队伍建设公司组织架构扁平、条块管理清晰
、资源配置高效，精简层级缩短决策链条，通过优化管理机制、强化培训学习和引
入先进管理工具，增强员工素质，提高决策效率和执行力，提升团队效率。同时秉
持市场化、公平性和激励性并重的原则，依据公司战略灵活动态调整和优化激励机
制，激发员工的工作动力，构建人员的全生命周期管理。公司坚持“客户至上、视
人才为公司最重要的资本、以开放心态真诚沟通、团队合作、专业规范、持续优化
、追求卓越”的企业核心价值观，建立科学的人才选拔机制，坚持德才兼备、以德
为先，完善人才培养体系，激发员工的工作热情和创造力，为保持市场竞争力提供
充裕人才储备。
八是特色文化的品牌战略，内外并举的文化建设公司坚持党对公司文化工作的引领
作用，以“合规、诚信、专业、稳奖的行业文化理念为导向，以高质量党建引领文
化建设，以党风廉政建设筑牢廉洁从业底线，统筹推进党风廉政建设和廉洁从业管
理工作，引导员工明是非、辨善恶、知廉耻、担责任。公司坚持“一个国金”理念
和文化，持续在品牌形象、一体化服务、跨体系协作、资源共享、数字化平台等方
面进行落实。公司进一步深化文化共识，持续创新开展具有行业特色、企业特点的
文化实践活动，持续打造公司文化名片，扩大品牌的积极影响。
四、可能面对的风险
1、公司经营活动面临的风险
公司经营活动中面临的风险主要有：流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险
、声誉风险、洗钱和恐怖融资风险等。
（1）流动性风险
流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其
他支付义务和满足正常业务开展资金需求的风险。公司流动性风险可能由多种因素
引发，包括宏观政策调整、市场环境变化等外部宏观因素，以及公司自身经营状况
、信用水平或资产负债结构不匹配等内部因素。此外，公司投资银行业务中的大额
包销、自营业务投资规模过大、长期资产占比过高等问题，也可能导致资金周转不
畅，进而引发流动性困难。
（2）市场风险
市场风险是指公司因市场价格（利率、汇率、股票价格、商品价格等）变动而带来
损失的风险。公司市场风险主要来源于自营投资、做市业务以及其他投资活动带来
的利率风险、汇率风险以及价格风险等，其中：利率风险是指金融工具的公允价值
或未来现金流量因市场利率变动而发生波动的风险；汇率风险是指金融工具的公允
价值或未来现金流量因外汇汇率变动而发生波动的风险；价格风险是指金融工具的
公允价值因指数水平和证券市价的变化而发生波动的风险。
（3）信用风险
信用风险是指公司因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。公司信用
风险主要来源于以下四个方面：其一，经纪业务代理客户买卖证券等业务在结算当
日客户的资金不足以支付交易所需的情况下，或者客户资金由于其他原因出现缺口
，公司代客户进行结算后客户违约的风险；其二，在融资融券业务、股票质押式回
购交易业务、约定购回式证券交易业务及上市公司股权激励行权融资业务等融资类
交易业务中，客户未能履行合同约定而带来损失的风险；其三，固定收益类证券投
资的违约风险，即所投资固定收益类证券的发行人出现违约，拒绝支付到期本金和
利息带来的损失；其四，债券回购、债券借贷、利率互换、股票收益互换、场外期
权、远期交易等场外交易的对手方违约风险，即交易对手方到期未能按照合同履行
相应支付义务的风险。
2、主要风险因素在报告期内的表现
（1）流动性风险方面：报告期内，公司整体经营稳健，资产负债结构合理，流动
性储备充裕。公司流动性覆盖率（LCR）及净稳定资金率（NSFR）持续满足监管要
求，并保有一定的安全边际，期间未出现重大不利变化。公司财务杠杆率低于行业
平均水平，公司整体经营杠杆水平稳健可控。
（2）市场风险方面：报告期内，公司各类市场风险敞口均得到有效控制，未突破
公司市场风险容忍度和重大市场风险限额，期间未出现重大不利变化。权益类业务
方面，公司以证券投资、做市业务和场外衍生品业务为主，其中基金做市业务和场
外衍生品业务主要采取市场中性策略，权益类风险敞口较校固定收益类业务方面，
主要为自营债券及利率衍生工具投资交易业务，公司通过使用利率衍生工具进行风
险对冲和控制利率风险敞口，利率风险得到有效控制。商品类业务方面，主要为商
品期货交易业务、ETF做市业务和场外衍生品业务，总体采取市场中性策略，商品
类风险敞口较校截至2025年6月30日，公司主要面临自营债券及利率衍生工具投资
的利率风险和证券投资的价格风险，其中：假设市场利率平均变动50个基点，则债
券及利率衍生工具等投资的价值变动对净利润及所有者权益的影响为30,116万元；
假设市场价格变动10%，则股票、权益类基金、权益类衍生工具、权益类资管产品
等投资的价值变动对净利润及所有者权益的影响为11,017万元。公司风险价值（Va
R）测算如下：在95%概率下，公司1天的最大亏损预计不超过2,729万元，不超过公
司报告期末净资产的0.08%。公司通过分散投资、限额管理、风险对冲等方式管理
市场风险，整体市场风险可控。
（3）信用风险方面：报告期内，公司货币资金、结算备付金和存出保证金均存放
于信用良好的商业银行、中国证券登记结算有限责任公司和相关交易所；应收款主
要为预付款项、各项押金等，信用风险较低；融资类业务的各项在途合同担保品均
能较好地保障合同负债；固定收益类证券投资业务主要投资国债、政策性金融债以
及外部信用等级在AA级及以上的债券；买入返售金融资产中债券质押式或买断式回
购均有充足的担保物；场外衍生品交易业务主要与证券公司和期货风险管理公司开
展业务，信用风险敞口及单客户集中度均较低，公司整体信用风险可控。
（4）操作风险方面：报告期内，公司未发生重大操作风险事件，其余各项操作风
险事件均已完成及时有效处置，造成直接经济损失金额占公司营业收入比例满足公
司操作风险容忍度水平；各项业务及管理流程中的操作风险点剩余风险暴露情况整
体可控；操作风险关键风险指标未出现较大风险暴露的情况，整体操作风险可控。
（5）声誉风险方面：报告期内，公司总体舆论环境保持良好，未发生重大声誉风
险事件。声誉风险管控机制及体系运行有效，全员声誉风险管理意识持续提升。
（6）洗钱和恐怖融资风险方面：报告期内，公司各项反洗钱工作稳中有进，2025
年上半年未发生重大洗钱风险事项，也未因反洗钱履职问题受到监管处罚，内外部
洗钱风险得到有效控制。
报告期内，公司各项业务稳舰资产配置合理、财务状况良好，净资本和流动性等风
险控制指标持续符合监管要求。
3、公司采取的风险防范对策和措施
（1）流动性风险管理方面
公司遵循全面性、审慎性和预见性的总体原则，持续强化流动性风险的识别、计量
、监测和控制机制，提升公司流动性风险管理水平。公司建立了多层次、权责清晰
的流动性风险管理架构，明确了董事会、经理层及首席风险官、相关部门在流动性
风险管理中的职责和报告路径。公司建立了涵盖流动性覆盖率、净稳定资金率等关
键指标的流动性指标框架，并适当设置风险限额，通过信息技术系统实施每日监控
，提升流动性风险的监控频率和控制水平。同时，公司注重资产负债的期限和结构
管理，持续拓展融资渠道，均衡债务到期分布，避免因融资渠道过于单一或债务集
中到期的偿付风险，并且通过提升资产质量，优化资产配置结构，从源头上降低流
动性风险。此外，为保障业务连续性和满足极端情况下的流动性需求，公司储备了
规模适当的优质流动性资产，确保在需要时能够迅速变现以满足流动性需求。为进
一步增强风险应对能力，公司针对流动性风险开展定期及专项压力测试工作，从现
金流和流动性指标角度评估公司在压力情境下的流动性风险承受能力，并根据测试
结果，有针对性地制定应对策略，提升公司风险抵御能力。同时，公司还建立了流
动性风险应急预案并定期开展应急演练，持续优化流动性风险应急处置机制，以确
保在突发情况下能够迅速、有效地应对流动性危机，保障公司业务的正常运转。
报告期内，公司持续推进流动性风险管理体系建设。全面梳理公司重点业务流动性
风险点，有针对性的完善流动性风险管理流程及管控程序；优化流动性风险限额指
标，提升指标监测有效性与针对性；持续加强流动性风险管理系统建设，提升信息
系统对流动性风险识别、计量、监测和控制的能力，确保流动性风险可测、可控和
可承受；持续优化资产配置结构，持有规模适当的高流动性资产作为流动性储备资
产池，以确保在极端情况下能够及时变现，应对潜在的流动性危机；积极拓展并丰
富多元化融资渠道，包括公司债、短期融资券、债券正回购、收益凭证、同业拆借
等，以满足多样化的融资需求，提升负债管理的灵活性和稳健性。
（2）市场风险管理方面
公司建立“董事会、经理层、风险管理部等公司中后台部门、业务单位”的四层级
风险管理组织架构，制定包括公司总体风险容忍度和各业务单位风险限额等在内的
多层级风险指标体系，并通过压力测试等方法计量风险、评估承受能力、指导风险
资源配置。董事会确定公司整体风险偏好、风险容忍度和重大风险限额；经理层在
董事会授权范围内，确定业务单位整体的规模限额、敞口限额、止损限额等重要限
额；业务单位确定单一业务品种和交易策略的投资规模、止损限额，并通过组合投
资、风险对冲、逐日盯市等进行风险控制；风险管理部通过风险管理系统进行动态
监控，及时进行风险提示，督促业务单位进行风险处置，并通过不定期和定期风险
报告等方式及时向经理层汇报公司整体及业务单位的风险情况。针对利率风险，公
司密切跟踪国家货币政策动向和市场利率走势，严格控制债券投资规模、利率风险
敞口和杠杆率，合理配置资产，利用敏感性分析、压力测试等作为监控利率风险的
主要工具，同时利用国债期货等衍生品对冲部分利率风险敞口。针对价格风险，公
司对规模进行适当控制，利用股指期货等衍生品对冲部分风险敞口，并采用风险敏
感度、风险价值、压力测试等指标衡量和控制市场风险。
报告期内，公司进一步提升市场风险管理的前瞻性和精细化水平。完善市场风险管
理制度体系，修订发布公司《市场风险管理办法》及应急预案；推进市场风险管控
平台化建设并持续加强对子公司风险的穿透式监测，完成公司市场风险看板开发上
线，实现母子公司风险敞口、敏感性及VaR逐日穿透监控；进一步强化对市场风险
因子的识别，通过损益归因分析挖掘潜在风险因子并进行分析评估和监测应对。
（3）信用风险管理方面
公司建立了有效的信用风险管理组织架构，制定了规范的信用风险管理制度，并持
续完善信用风险识别、评估、监控、应对及报告机制。
针对股票期权经纪业务，公司主要通过严格落实客户征信评估、持续监控与保障保
证金充分足额等管控客户信用风险；针对经纪业务模式下的债券通用质押式融资回
购业务，公司将融资客户纳入内部评级及授信集中统一管理，并对相关质押债券评
级准入情况进行监控，有效控制相关信用风险。
针对融资类业务，公司的信用风险控制主要通过事前评估、事中监控和事后报告来
实现。事前评估方面，主要是通过建立严格的客户选择标准和标准的客户选择流程
、量化的客户信用评级体系、分级授信制度、风险客户名单机制，同时对标的折算
率、维持担保比例、集中度及规模进行评估分析；事中监控方面，在逐日盯市的基
础上，风险管理部和业务部门对相关风控指标分别进行独立、动态监控，并及时预
警；事后报告方面，风险管理部对日终收盘后主要风控指标进行详细分析和压力测
试，业务部门视客户风险状况及时提示客户风险，并按照合同约定条款控制信用风
险。在确保担保品充足的前提下，公司结合内外部环境变化，不断完善事前评估、
事中监控及事后报告的相关要求和标准。
针对债券投资交易业务和场外衍生品业务，公司重视相关信用风险的评估和监控，
根据《证券基金经营机构债券投资交易业务内控指引》《证券公司场外期权业务管
理办法》等制度要求，建立信用风险内部评级授信相关制度，将债券发行人及场外
交易对手纳入内部评级及授信集中统一管理，不断完善内部评级及授信模型体系、
流程，以持续满足公司不断拓展的业务需要。通过选择主要投资国债、高信用等级
债券，对场外衍生品业务交易对手执行更为审慎的评估、授信流程和机制来控制相
关信用风险，定期或不定期维护与业务复杂程度相匹配的债券发行人和交易对手相
应的主体池及标的池，审慎选择投资标的、交易对手，设置集中度指标，加强投资
交易监测、报告以保障规范稳健展业。
报告期内，公司持续推进集团客户信用风险穿透管理与差异化管理，制定并发布《
同一客户风险管理办法》，持续完善同一客户系统中业务/客户覆盖范围，研究拟
定同一客户信用风险集中统一管理系统升级方案；进一步优化融资类业务风险全流
程闭环管理，研究并启动全流程风险管控系统建设项目；优化融资类业务风险评估
监测方式、方法，主动识别重点客户风险，督促处置并压降风险敞口，保障资产安
全；动态跟踪调整融资类业务风险分类，定期开展深入排查、评估，实施风险分类
管控；加强信用市场及重点行业研究跟踪，推进信用风险内评模型及股票风险评估
模型重构，提升信用风险管控的前瞻性和有效性。
（4）操作风险管理方面
公司建立了明确的操作风险管理组织架构，在强化内部控制的基础上，构建了以“
风险与控制自我评估（RCSA）、关键风险指标（KRI）、风险损失数据收集（LDC）
”三大工具为核心的操作风险管理框架。该框架通过定性与定量相结合的方式，系
统性地识别、评估、监测及报告业务与管理活动中的操作风险。同时，公司辅以操
作风险管理文化宣导及系统建设等，持续推进各项管理工作落地，保障公司持续稳
健经营。具体而言，在风险与控制自我评估方面，通过梳理各项业务及管理流程，
推进操作风险的识别与评估；在关键风险指标方面，建立公司层级和部门层级操作
风险关键指标并设定阈值，开展对操作风险的动态监测与跟踪；在风险损失数据收
集方面，通过操作风险事件报告逐渐形成事件库，跟踪整改并进行数据分析，保障
操作风险事件闭环管理；在文化宣导与系统建设方面，通过风险管理培训等多种形
式强化文化建设，同时持续优化升级操作风险管理系统，在保障稳定运行的同时，
不断提升系统功能与用户体验，有效支撑风险管理需求。
报告期内，公司有序开展常态化操作风险监测及分析评估工作，及时跟进事件报告
及处置整改，分析各项业务与管理活动的风险暴露情况并提出防范建议，避免风险
持续暴露；操作风险管理系统成功对接办公系统并稳定运行，显著提升了事件报送
与审批效率，并从流程机制上落实了风险事件的差异化与审慎管理；同时，公司持
续加大文化宣导力度，通过公司层面的风险交流分享和部门层面的定制化专项培训
，推动操作风险管理从制度约束向文化认同转变。
（5）声誉风险管理方面
公司持续完善声誉风险管理体系，建立涵盖风险管控机制、应急预案、宣传规范及
自媒体管理的制度框架，实现声誉风险的识别、评估、监测、处置全流程管理。公
司系统化梳理业务条线风险点，溯源声誉风险成因，针对性开展定制化培训提升风
险意识，持续做好事前风险防范。公司建立声誉风险预警机制，实行舆情逐日监控
与分级分析，编制《声誉风险监测日报》报送管理层。公司建立声誉风险事件分级
上报机制，并指定新闻发言人统一对外回应，有效提高应急处置能力。声誉风险事
件平息后，公司实施声誉修复措施，总结复盘并完善防控机制。同时，公司持续加
强与媒体的沟通与联系，通过公司正面宣传等多种途径展示公司形象，积累声誉资
本。
报告期内，公司强化全流程管控，持续提升声誉风险的识别、评估、监测及处置能
力。优化声誉风险识别与预防机制，深入业务流程持续开展业务条线声誉风险点梳
理，建立声誉风险事前评估机制，对高风险事项进行事前评估；优化声誉风险预警
流程，修订子公司声誉事件报送标准，提高事前防范效果；开展多层次、针对性风
险管理培训，持续增强全员风险管理意识及风险管理能力。
（6）洗钱和恐怖融资风险管理方面
公司基于反洗钱法律法规要求，建立了完善的洗钱风险防控制度体系，搭建了包含
董事会、高级管理层、内控管理部门、业务部门、分支机构在内的四个层级的风险
管理架构，积极履行反洗钱客户尽职调查、可疑交易报告、客户身份资料及交易记
录保存以及反洗钱培训宣传、审计等各项反洗钱义务，防范洗钱风险事件发生。
报告期内，公司在学习贯彻新《反洗钱法》背景下，扎实有序推进各项反洗钱工作
。定期召开领导小组会议，研判形势政策、部署重点任务；深度解读新《反洗钱法
》核心要义，分层开展高级管理人员、合规人员及全员培训，明确履职要求与业务
应用；对照监管案例梳理履职薄弱点，协同技术、业务部门排查问题并落实整改；
持续加强系统建设，推进“反洗钱智能化分析”系统上线，优化反洗钱驾驶舱底层
报表与数据对接，优化可疑交易监测指标并同步开展应用培训；积极配合监管工作
，参与辖区人行信息编译、国家洗钱风险评估等项目，并向中国证券业协会提报智
能化模型课程。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜青岛国投鼎兴私募基金管理有｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜宁波鼎智金通股权投资中心( ｜ -｜ -｜ -｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜国金鼎兴投资有限公司 ｜ 130000.00｜ -7275.28｜ 167274.44｜
｜国金金融控股(香港)有限公司｜ 78582.40｜ 3984.20｜ 251610.79｜
｜国金道富投资服务有限公司 ｜ 11000.00｜ 403.63｜ 64460.65｜
｜国金财务(香港)有限公司 ｜ 900.00｜ -｜ -｜
｜国金证券(香港)有限公司 ｜ 30000.00｜ -｜ -｜
｜国金证券资产管理有限公司 ｜ 110000.00｜ 5323.91｜ 143356.63｜
｜国金涌富资产管理有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国金期货有限责任公司 ｜ 30000.00｜ 2242.96｜ 684666.89｜
｜国金基金管理有限公司 ｜ 36000.00｜ 246.44｜ 48198.88｜
｜国金国际资产管理有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜国金国际企业融资有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜国金创新投资有限公司 ｜ 200000.00｜ 3157.87｜ 191615.25｜
｜北京千石创富资本管理有限公｜ 1650.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海国金理益财富基金销售有｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
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