☆经营分析☆ ◇300715 凯伦股份 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
新型建筑防水材料业务和新型显示面板检测及补偿修复业务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜防水材料销售 ｜ 72484.88｜ 17878.21｜ 24.66｜ 63.15｜
｜工程施工 ｜ 24218.80｜ 1756.91｜ 7.25｜ 21.10｜
｜显示面板检测修复设备 ｜ 11631.96｜ 5274.89｜ 45.35｜ 10.13｜
｜其他业务 ｜ 6452.88｜ 1207.40｜ 18.71｜ 5.62｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜防水卷材 ｜ 55542.54｜ 12664.13｜ 22.80｜ 48.39｜
｜工程施工 ｜ 24218.80｜ 1756.91｜ 7.25｜ 21.10｜
｜防水涂料 ｜ 16942.34｜ 5214.08｜ 30.78｜ 14.76｜
｜显示面板检测修复设备 ｜ 11631.96｜ 5274.89｜ 45.35｜ 10.13｜
｜其他业务 ｜ 6452.88｜ 1207.40｜ 18.71｜ 5.62｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国境内 ｜ 111551.89｜ 25270.53｜ 22.65｜ 97.18｜
｜其他业务 ｜ 3236.64｜ 846.89｜ 26.17｜ 2.82｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜防水材料销售 ｜ 184258.38｜ 43651.26｜ 23.69｜ 77.42｜
｜防水工程施工 ｜ 51444.78｜ 2871.77｜ 5.58｜ 21.61｜
｜其他 ｜ 2307.00｜ 716.40｜ 31.05｜ 0.97｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜防水卷材 ｜ 126157.50｜ 27774.49｜ 22.02｜ 53.01｜
｜防水施工 ｜ 51444.78｜ 2871.77｜ 5.58｜ 21.61｜
｜防水涂料 ｜ 42357.27｜ 12743.67｜ 30.09｜ 17.80｜
｜其他 ｜ 18050.62｜ 3849.50｜ 21.33｜ 7.58｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内地区 ｜ 231258.51｜ 44761.55｜ 19.36｜ 97.16｜
｜国外地区 ｜ 6751.65｜ 2477.88｜ 36.70｜ 2.84｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜防水材料销售 ｜ 92880.09｜ 24668.06｜ 26.56｜ 76.12｜
｜其他业务 ｜ 29130.75｜ 2959.80｜ 10.16｜ 23.88｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜防水卷材 ｜ 71899.56｜ 18193.09｜ 25.30｜ 58.93｜
｜其他业务 ｜ 29130.75｜ 2959.80｜ 10.16｜ 23.88｜
｜防水涂料 ｜ 20980.52｜ 6474.97｜ 30.86｜ 17.20｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国境内 ｜ 118504.61｜ 26757.65｜ 22.58｜ 97.13｜
｜其他业务 ｜ 3506.23｜ 870.20｜ 24.82｜ 2.87｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜防水材料销售 ｜ 238011.63｜ 59009.95｜ 24.79｜ 84.98｜
｜防水工程施工 ｜ 40988.92｜ 2495.76｜ 6.09｜ 14.64｜
｜其他 ｜ 1064.02｜ 100.54｜ 9.45｜ 0.38｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜防水卷材 ｜ 166726.70｜ 39253.01｜ 23.54｜ 59.53｜
｜防水涂料 ｜ 61812.57｜ 17538.60｜ 28.37｜ 22.07｜
｜防水施工 ｜ 40988.92｜ 2495.76｜ 6.09｜ 14.64｜
｜其他 ｜ 10536.39｜ 2318.88｜ 22.01｜ 3.76｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内地区 ｜ 274959.57｜ 59462.47｜ 21.63｜ 98.18｜
｜国外地区 ｜ 5105.00｜ 2143.78｜ 41.99｜ 1.82｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司从事的主要业务
公司主营业务涵盖新型建筑防水材料业务和新型显示面板检测及补偿修复业务，分
别属于非金属矿物制品业和电子工业专用设备制造业。
报告期内，公司收购了佳智彩51%的股权，引入符合战略规划、行业发展前景较好
的新型显示面板检测及补偿修复业务，建立新的业务增长点。
1、新型建筑防水材料业务
公司专业从事新型建筑防水材料研发、生产、销售并提供防水工程施工服务。公司
产品涵盖防水卷材、防水涂料两大类几十种规格产品。
公司主要产品为建筑防水材料，广泛应用于房屋建筑、高速铁路、地铁及城市轨道
、高速公路和城市道桥、机场和水利设施、综合管廊等众多领域，在众多标志性建
筑得到应用。
公司致力成为国际领先的功能性建材制造商，专注融合防水系统的创新和推广，通
过实施高分子防水材料差异化竞争策略，引领高分子防水材料应用新趋势。十余年
来在防水行业的深刻沉淀，公司实现快速崛起，在新品研发、生产工艺、销售模式
、差异化系统服务能力、品牌影响力等方面脱颖而出，成为具有影响力和成长性的
防水行业优质企业，行业地位得到巩固。
2、新型显示面板检测及补偿修复业务
公司控股子公司佳智彩专业从事新型显示面板、硅基微显示及半导体行业光、机、
电测试及生产解决系统、工艺设备和软硬件研发、集成生产、销售与服务。
佳智彩的主要产品为新型显示面板和硅基微显示面板补偿修复系统、光学检测系统
、老化系统、信号发生器及寿命测试系统等。产品广泛应用于新型显示面板、硅基
微显示器件制造中光学特性、显示缺陷、电学特性等功能检测及校准修复。
（二）公司的主要经营成果
1、产品体系不断完善，创新引领
公司前期经过大量的开创性研究以及配方优化实验，率先在国内突破了高分子自粘
胶膜生产及其应用技术难题，自行研制配方、安装设备，分别实现了MBP高分子胶
、片材和最终成品的量产，在该细分市场领域取得了生产技术和施工应用体系的组
合优势。公司生产的MBP高分子自粘胶膜防水卷材一经推向市场，即迅速得到了市
场的认可，成为公司的核心产品之一。
TPO和PVC防水卷材是目前欧美国家普遍使用的高分子防水材料，数以亿计的研发经
费和大量的工程实践，确立了凯伦在国内高分子防水材料领域的突出地位，产品先
后获得欧盟CE认证、REACH检测、英国BBA认证、美国FM认证、LARR认证、瑞士SGS
认证等一系列权威认可，产品出口到美国、英国、挪威、新加坡、澳大利亚、埃及
等国家。公司依托高分子产业园，全力打造国际领先的TPO和PVC防水卷材生产线。
公司率先实现G类和GL类TPO和PVC防水材料，产品的尺寸稳定性、耐候性、抗风揭
能力等方面优势明显。基于公司高分子材料的优异性能，公司针对性的开发了融合
钢塑复合板体系，填补了屋面系统解决方案的空白。此外，公司还开发了“全生命
周期光伏屋顶系统”（简称“CSPV”系统），用于工商业光伏屋顶使用场景，为屋
顶分布式光伏二十五年长寿命周期保驾护航。
技术上将聚焦地下空间防水、屋面工程，坚定不移地“做专、做精、做特、做强”
高分子材料，积极发挥创新主体作用，加速创新资源集聚，加快科技成果转化。
2、品牌知名度与认可度明显提升
品牌知名度是防水企业的重要支撑。报告期内，公司通过项目申报部、企划部、设
计院推广部、工程技术中心、屋面技术中心、营销管理中心等多部门的联合推广、
协同发力，线下通过招商会、经销商大会、技术交流会等活动，线上通过多渠道媒
体宣传，合力并举，使凯伦品牌的知名度得到了持续提升。
3、营销系统积极作为，过程结果双进取
公司不断发力优化销售结构，经销占比进一步提升。公司大力发展经销商模式，持
续在发展经销商、设计院推广、品牌入围等方面不懈努力，通过渠道下沉，合理调
整区域销售资源，使来自经销渠道的营业收入保持快速增长，经销占比不断提升，
提升经营质量，降低经营风险。
此外，公司也积极开拓新的市场领域，继续大力拓展工业建筑、基础设施、地矿、
光伏、地坪等领域的广阔市常4、客户质量改善，销售回款提升
报告期内，在防水业务板块，公司主动降低与回款周期较长的客户合作，并通过积
极的应收账款管理，使得销售商品及提供劳务收到的现金占当期营业收入的比例较
2024年同期同比上涨23.77%。销售商品及提供劳务收到的现金占当期营业收入比长
期为负的状况得到扭转。
二、核心竞争力分析
（一）绿色转型优势
1、传统领域创新
公司始终重视创新，着眼未来，将创新视作自身发展的动力源泉。不断通过产品技
术创新，持续顺应行业发展趋势，促进产业升级，开辟新的市场和利润空间。过去
数年，公司自主研发的高分子自粘胶膜产品成为被市场广泛应用的防水新材料，而
融合钢塑复合板及其技术体系在工商业屋面等应用领域在报告期内也展现出了良好
的发展态势。持续不断的创新能力不但顺应了国家“双碳”战略的绿色产业升级，
为公司持续发展注入了源源不断的动力，并且为公司开辟了新的市场机遇，也为经
销商创造了更大的利润空间。
2、新领域的开拓
房地产行业的持续调整，导致防水行业整体承压。在此背景下，公司积极开拓新产
品、新应用领域，来弥补地产业务下降导致的业务下滑，保证公司持续稳定经营发
展。
基于公司在工业屋面领域的资源和技术优势，公司通过设立控股子公司、吸纳优秀
人才等方式，陆续开拓了地坪业务、工商业分布式光伏业务、矿山隧道加固维修业
务、海绵城市业务等领域。新的业务领域为客户提供了新的产品，也为经销商提供
了更多的业务产品选择和更高的利润空间。
（二）风险管理优势
报告期内，公司持续严格管控风险，销售端不断调整结构，主动降低风险较大的客
户订单占比，大力拓展优质经销渠道，并匹配适当的账期和授信政策，降低公司经
营风险，提高公司经营质量。报告期内，公司房地产业务占比在2024年快速下降的
基础上进一步下降。
未来，公司仍然要持续压降对单一行业客户的销售占比。此外，公司历来高度重视
应收账款管理，采取了多种方式强化客户信用管理，严格执行应收账款管理制度，
全面深化应收账款管控，针对各责任主体下达目标任务，落实应收账款的催收，确
保账款及时回收。公司始终注重经营质量，通过提升渠道销售占比，降低直销业务
比重、优化资金结算模式等多种方式，提升经营性现金净流入。
（三）研发优势
公司以市场为导向，以品质为生命，以研发为企业新产品开发的引擎。研发以先进
技术研究院的平台为依托，以关键技术创新和成果转化为宗旨，以“绿色、均一、
融合、迭代”为研发战略，以“安全安心、品质稳定、多层维度、技术创新”为研
发理念，开创新品、夯实现品，创新领军行业的建筑防水新产品。
公司先后与浙江大学、同济大学、东南大学、苏州大学、苏州科技大学、中国建筑
材料科学研究总院苏州防水研究院、苏州中材非金属矿工业设计研究院有限公司等
机构搭建产学研合作模式，致力于产品材料的共同研发与优化，为国家发展建筑防
水新产品奠定了可持续基矗
2015年公司获批江苏省企业技术中心，2017年公司获批江苏省工程技术研究中心，
2018年公司获批江苏省博士后创新实践基地，2020年获得国家级博士后工作站，20
21年公司获批苏州高分子先进技术研究院及CNAS认证，2023年获得全国质量标杆、
江苏省省长质量奖、江苏省科技奖，2020-2025年获得建筑材料科技奖二十余项。
（四）营销网络及品牌影响力
公司在全国构建了完善的市场销售网络和强大的技术支持、售后服务体系，在全国
一些省会城市和中心城市设立了分子公司，增强防水材料市场对凯伦高分子产品、
防水卷材、防水涂料等产品的认知，进一步提升了凯伦品牌影响力，公司产品受到
市场的普遍认可。公司产品畅销全国各地。此外，外贸业务继续保持了稳健发展势
头，产品已出口数十个国家和地区，出口产品类别也呈现多元化趋势。
三、公司面临的风险和应对措施
1、应收账款损失风险
近几年，房地产行业经历了多轮降杠杆、去库存、资金监控等政策调控，使得房地
产业正在经历结构性改变，如公司主要债务人未来出现财务状况恶化，导致公司应
收账款不能按期收回或无法收回产生坏账，将对公司业绩和生产经营产生一定影响
。
应对措施：公司将积极调整销售策略、加强信用风险管控、加大应收账款回款催收
力度、增加资产抵押物、非诉及诉讼方式等应收账款催缴措施保障资产安全，降低
应收账款潜在风险。
2、房地产行业的宏观政策调控风险
公司属于建筑防水行业，生产的建筑防水产品主要应用于国内外工业建筑、民用建
筑、公共设施和其他基础设施建设工程。报告期内，房地产行业是公司销售收入的
主要来源。因此，房地产行业宏观调控、房地产投资增速下滑对公司销售收入的持
续增长和盈利质量影响较大：一是房地产行业总体投资下滑导致房地产企业对公司
产品需求减少致使公司销售收入增幅下降；二是受投资总额下降的影响，房地产集
采客户可能因控制成本而压低公司防水材料的销售价格，致使公司销售毛利下降；
三是房地产行业受宏观调控等影响资金趋紧，部分公司面临流动资金流动性危机，
公司对房地产行业客户的应收账款持续增加，致使公司资金成本上升。
应对措施：公司将降低地产客户依赖，大力拓展销售渠道，增加非房业务占比，进
一步拓展基础设施建设、城市新兴基建及工业仓储物流、光伏屋面等非房地产领域
的业务范围；打造高分子行业标杆、实施差异化营销战略，推动研发能力创新、开
拓新品类，实现多领域协同发展，为公司创造新的价值增长点。
3、原材料价格波动风险
公司产品的主要原辅材料主要包括沥青、HDPE粒子、聚酯胎、SBS、覆膜、乳液、
聚醚等，各类化工原料及包装物成本占公司主营业务成本的比重较大，如果原材料
市场价格大幅上涨，公司不能把原材料价格波动的风险及时转移到下游客户，会存
在因材料价格上涨带来的主营业务成本增加、业绩下滑的风险。
应对措施：公司将进一步加强原材料价格变动趋势分析，合理增加原材料储备以应
对短期价格波动带来的成本上升风险。公司将通过提升管理水平、提高生产效率等
方式合理控制成本，通过优化产品配方、开发高附加值产品、拓宽新应用领域等方
式提升公司盈利能力。
4、行业竞争加剧风险
随着国民经济的发展和防水材料在建筑应用领域的不断扩大，防水材料市场容量不
断增长，但行业竞争也相对激烈。一方面，我国防水材料生产企业数量众多，但长
期以来防水行业无序竞争现象较为突出，公司当前仍面临着部分行业企业“质次价
低”的价格竞争压力；另一方面，随着我国防水等级要求的提高及环保政策的趋严
，行业的整合集中将是长期趋势，行业内优势企业的综合竞争力也将不断提高，行
业竞争将从当前的价格竞争逐步转变为产品质量、技术研发和内部管理等方面的竞
争，竞争的层次进一步提高。
应对措施：公司将在研发创新、产品优化、绿色环保、市场开拓等方面继续发挥优
势，提升公司品牌影响力。同时，通过优化产能布局、新品研发，综合利用公司在
研发、制造、产品、施工等优势，更好的满足客户需求。未来产业监管政策收紧将
加速淘汰非标产品及落后工艺、随着下游消费需求升级，公司也将继续发挥在研发
实力、品牌影响力、产品质量、合理的产能布局、差异化竞争策略等方面的优势，
引导行业逐步趋于规范化、集中化，进一步提升公司在行业内的领先优势。
5、商誉减值的风险
报告期末，公司因非同一控制下企业合并事项确认的商誉账面价值为35,367.46万
元，占公司总资产比例为6.22%，主要系报告期内收购佳智彩51%股权所产生。若佳
智彩未来的经营情况未达预期，公司存在商誉减值风险，将会对公司未来的财务状
况和经营业绩产生较大不利影响。
应对措施：公司将不断加强佳智彩的研发、创新能力，拓展其产品线，探索新的市
场领域，并且加强佳智彩与母公司及其它子公司的协同效应，使得佳智彩的业绩保
持增长，创造更多价值。公司还将严格做好考核与激励举措，督促团队实现业绩目
标。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜黄冈凯伦新材料有限公司 ｜ 21000.00｜ 1057.18｜ 46396.80｜
｜鹏鲸(上海)新能源有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜蚌埠凯丰伦新能源科技有限公｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜苏州在盈新能源科技有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜苏州凯瑞伦建筑工程有限公司｜ 2200.00｜ 24.32｜ 41720.75｜
｜苏州凯汇伦防水保温工程有限｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜苏州凯伦高分子新材料科技有｜ 30000.00｜ 420.57｜ 90296.33｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜苏州凯伦进出口贸易有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜苏州凯伦置业有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜苏州凯伦盈信股权投资管理有｜ 900.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜苏州凯伦新能源科技有限公司｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜苏州凯伦新材料有限公司 ｜ 1000.00｜ -1914.56｜ 39903.33｜
｜苏州佳智彩光电科技有限公司｜ 1250.00｜ 3472.06｜ 43729.43｜
｜湖北纽凯伦轨道交通新材料有｜ 10000.00｜ 377.16｜ 9572.69｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜湖北凯伦更新技术有限公司 ｜ 1100.00｜ -｜ -｜
｜江苏昌晟新能源有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜江苏凯伦零碳科技有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜江苏凯伦新材料有限公司 ｜ 1000.00｜ -687.02｜ 14304.92｜
｜广西南宁锐伦新能源有限责任｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广西凯伦新材料有限公司 ｜ 2000.00｜ -413.21｜ 26433.94｜
｜宿迁凯伦新材料科技有限公司｜ 10000.00｜ -1130.73｜ 52211.29｜
｜四川凯伦新材料有限公司 ｜ 2000.00｜ -554.88｜ 16123.13｜
｜唐山凯伦新材料科技有限公司｜ 10000.00｜ 948.55｜ 38968.80｜
｜吉林凯伦棋盘新能源科技有限｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北新新材料(锦州)有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜凯伦盛世新材料(上海)有限公｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜凯伦(深圳)新材料有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜凯伦智慧供应链管理(上海)有｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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