☆经营分析☆ ◇300190 维尔利 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
城市环境业务与生物能源业务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜BOT运营服务 ｜ 24667.78｜ 4712.48｜ 19.10｜ 31.03｜
｜运营服务 ｜ 21931.31｜ 7706.06｜ 35.14｜ 27.58｜
｜环保设备 ｜ 16145.33｜ 3525.92｜ 21.84｜ 20.31｜
｜环保工程 ｜ 14064.46｜ 1806.56｜ 12.84｜ 17.69｜
｜节能服务 ｜ 1402.23｜ 271.21｜ 19.34｜ 1.76｜
｜其他 ｜ 1295.90｜ 340.41｜ 26.27｜ 1.63｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东 ｜ 29431.87｜ 7782.01｜ 26.44｜ 37.02｜
｜东北 ｜ 15540.50｜ 5029.05｜ 32.36｜ 19.55｜
｜西南 ｜ 11076.15｜ 1978.27｜ 17.86｜ 13.93｜
｜华南 ｜ 8095.73｜ 1159.62｜ 14.32｜ 10.18｜
｜华北 ｜ 6515.29｜ 698.56｜ 10.72｜ 8.19｜
｜西北 ｜ 3517.81｜ 1197.45｜ 34.04｜ 4.42｜
｜海外 ｜ 2711.86｜ -21.97｜ -0.81｜ 3.41｜
｜华中 ｜ 2617.80｜ 539.65｜ 20.61｜ 3.29｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜环保行业-解决方案 ｜ 190273.22｜ 16595.86｜ 8.72｜ 92.92｜
｜生物能源 ｜ 14489.82｜ 3781.88｜ 26.10｜ 7.08｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜环保工程 ｜ 67465.71｜ 260.61｜ 0.39｜ 32.18｜
｜BOT项目运营 ｜ 58592.63｜ 11371.23｜ 19.41｜ 27.94｜
｜设备销售 ｜ 40636.56｜ 5909.37｜ 14.54｜ 19.38｜
｜运营服务 ｜ 28546.78｜ 951.27｜ 3.33｜ 13.61｜
｜其他业务 ｜ 4918.31｜ 1169.56｜ 23.78｜ 2.35｜
｜节能服务 ｜ 4603.05｜ 715.70｜ 15.55｜ 2.20｜
｜材料销售 ｜ 3393.28｜ 372.98｜ 10.99｜ 1.62｜
｜其他业务-其他 ｜ 1525.03｜ 796.58｜ 52.23｜ 0.73｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东 ｜ 89342.84｜ 10034.80｜ 11.23｜ 43.63｜
｜华北 ｜ 27378.90｜ 4607.46｜ 16.83｜ 13.37｜
｜东北 ｜ 26279.65｜ -513.58｜ -1.95｜ 12.83｜
｜西南 ｜ 21413.80｜ 633.78｜ 2.96｜ 10.46｜
｜西北 ｜ 15558.85｜ 3648.52｜ 23.45｜ 7.60｜
｜华南 ｜ 13235.59｜ 851.99｜ 6.44｜ 6.46｜
｜华中 ｜ 8804.04｜ 901.92｜ 10.24｜ 4.30｜
｜海外 ｜ 2749.37｜ 212.84｜ 7.74｜ 1.34｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 204763.04｜ 20377.74｜ 9.95｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜环保工程 ｜ 31842.98｜ 3809.81｜ 11.96｜ 31.71｜
｜BOT运营服务 ｜ 28031.94｜ 6736.59｜ 24.03｜ 27.91｜
｜运营服务 ｜ 19418.16｜ 3007.04｜ 15.49｜ 19.33｜
｜环保设备 ｜ 17980.63｜ 6707.28｜ 37.30｜ 17.90｜
｜节能服务 ｜ 2465.38｜ 644.32｜ 26.13｜ 2.45｜
｜技术服务 ｜ 410.82｜ 178.45｜ 43.44｜ 0.41｜
｜其他 ｜ 284.74｜ 53.39｜ 18.75｜ 0.28｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东 ｜ 49174.09｜ 13022.98｜ 26.48｜ 48.96｜
｜东北 ｜ 17060.90｜ 5532.35｜ 32.43｜ 16.99｜
｜华北 ｜ 14165.65｜ 9398.41｜ 66.35｜ 14.10｜
｜西南 ｜ 7035.31｜ 3796.06｜ 53.96｜ 7.00｜
｜华南 ｜ 6291.70｜ 1224.78｜ 19.47｜ 6.26｜
｜华中 ｜ 3893.01｜ -13244.72｜-340.2｜ 3.88｜
｜ ｜ ｜ ｜ 2｜ ｜
｜西北 ｜ 2066.47｜ 1213.09｜ 58.70｜ 2.06｜
｜海外 ｜ 747.50｜ 193.92｜ 25.94｜ 0.74｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜环保行业 ｜ 221221.16｜ 34208.13｜ 15.46｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜BOT项目运营 ｜ 71656.60｜ 9526.90｜ 13.30｜ 31.61｜
｜环保工程 ｜ 62368.22｜ 8464.85｜ 13.57｜ 27.51｜
｜设备销售 ｜ 38543.11｜ 7992.25｜ 20.74｜ 17.00｜
｜运营服务 ｜ 38401.79｜ 4200.82｜ 10.94｜ 16.94｜
｜其他业务 ｜ 5478.87｜ 2192.96｜ 40.03｜ 2.42｜
｜其他业务-其他 ｜ 5478.87｜ 2192.96｜ 40.03｜ 2.42｜
｜节能服务 ｜ 4772.57｜ 1830.35｜ 38.35｜ 2.11｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东 ｜ 92270.24｜ 16788.45｜ 18.19｜ 41.71｜
｜东北 ｜ 40850.76｜ 702.05｜ 1.72｜ 18.47｜
｜华北 ｜ 23496.63｜ 3135.46｜ 13.34｜ 10.62｜
｜西南 ｜ 22585.30｜ 6043.77｜ 26.76｜ 10.21｜
｜西北 ｜ 16912.42｜ --｜ -｜ 7.65｜
｜华中 ｜ 14365.52｜ --｜ -｜ 6.49｜
｜华南 ｜ 9711.40｜ --｜ -｜ 4.39｜
｜海外 ｜ 1028.89｜ --｜ -｜ 0.47｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 221221.16｜ 34208.13｜ 15.46｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
公司主要围绕城市环境业务与生物能源业务两大业务板块开展经营。细分领域方面
，公司涉及业务主要包括垃圾渗滤液处理、湿垃圾处理、沼气工程、生物天然气业
务、工业节能环保、油气回收及VOCs治理、生物燃油等，涉及的行业主要包括环保
行业及生物能源行业。
（一）行业整体情况
1、环保行业情况
依据《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，公司环保解决方案业
务所处产业为节能环保，属于国家重点发展的战略性新兴产业。
环保行业是典型的政策驱动型行业。近年来，国家重要经济建设纲领文件中都将环
境保护、发展绿色经济作为核心内容。各级政府也相继出台了一系列环保政策纲领
及指导意见。2024年7月31日，中共中央、国务院发布了《关于加快经济社会发展
全面绿色转型的意见》，意见提出了2030年节能环保产业规模突破15万亿元的目标
，要求推进生活垃圾分类，提升资源化利用率；健全废弃物循环利用体系，强化废
弃物分类处置和回收能力，提升再生利用规模化、规范化、精细化水平；并加速环
保技术与数字技术、新能源深度融合。2025年《政府工作报告》明确提出要加强污
染防治和生态建设，制定固体废物综合治理行动计划，加快发展绿色低碳经济，积
极稳妥推进碳达峰碳中和。此外，2025年作为“十四五”规划的收官之年，环保行
业将在政策、技术、市场的多维驱动下，进一步从规模扩张转向质量提升。政策红
利的逐步释放及全领域绿色低碳的转型需求为环保行业向高质量、可持续发展提供
了新动能，环保行业未来发展整体向好。
但环保行业强政策驱动的特征也导致其市场需求受政策执行力度影响较大。环保行
业经过二十余年的发展，当前市场规模增速放缓，污染治理领域新建需求收窄，污
染防治板块向提质增效的方向转变。受上述政策落地、市场需求变化等因素影响，
环保行业近年来整体市场需求下降，尤其新建投资需求。
此外，近年来大量央企、国企纷纷入局，通过自身雄厚的资本实力、商务资源、资
源协同调配等竞争优势实现平台搭建；而民营环保企业则向轻资产运营转变，通过
核心技术、成熟的项目运营及智慧化托管等模式构建差异化竞争力，攫取市场份额
。面对当下环保行业发展的新格局与愈发激烈的行业竞争，民营环保企业唯有顺应
新质生产力的发展，以核心技术及精细化运营在变革中谋求新的发展。
2、能源行业情况
面对传统环保行业的变化，近年来，公司深度依托在节能环保业务积累的技术及客
户资源，积极推进向生物天然气、生物燃料油等新型绿色清洁能源领域转型。
近年来，我国政府出台了多项关于新型绿色能源的政策规划文件，形成系统化政策
支持体系，将生物质能发展纳入国家能源转型和生态文明建设的核心战略框架，对
绿色能源产业在战略、产业转型、市场机制、地方实践等层面进行了系统性布局。
2022年6月1日，国家发展改革委、国家能源局等9部门联合印发《“十四五”可再
生能源发展规划》，规划提出，2035年，我国将基本实现社会主义现代化，碳排放
达峰后稳中有降，在2030年非化石能源消费占比达到25%左右和风电、太阳能发电
总装机容量达到12亿千瓦以上的基础上，上述指标均进一步提高；可再生能源加速
替代化石能源，新型电力系统取得实质性成效，可再生能源产业竞争力进一步巩固
提升，基本建成清洁低碳、安全高效的能源体系。2024年10月，国家发改委等六部
门发布了《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，提出“大力实施可再
生能源替代，全面提升可再生能源安全可靠供应能力；统筹可再生能源供给与重点
领域绿色能源消费，加快推进增量替代，稳步扩大存量替代；协同推进可再生能源
与工业、交通、建筑、农业农村等领域融合替代，经济高效推进发电、供热、制气
、制氢多元发展和替代。‘十五五’各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基
本形成，2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上，有力支撑实现2030年
碳达峰目标”。
我国绿色能源行业有望成为我国绿色低碳转型的支柱，为能源安全及碳中和目标提
供关键支撑。我国生物质能源行业拥有丰富的原料资源、明确的政策导向和巨大的
市场空间。
（二）公司所处细分行业情况
报告期内，根据公司的战略规划，公司在深耕传统环保业务的同时，持续推进生物
能源业务。公司主要围绕城市环境业务与生物能源业务两大业务板块开展经营。
1、城市环境业务
1.1垃圾渗滤液处理行业
随着生活水平的不断提高，城镇化的高速推进，我国生活垃圾产生量逐年增加，而
垃圾分类、无废城市等政策的逐步推行与实施，必然会带动垃圾渗滤液市场增长。
“十四五”期间，政府持续加码环保政策，渗滤液处理作为垃圾处理的关键环节，
被纳入《水污染防治行动计划》《生活垃圾处理设施污染控制标准》等政策框架。
2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，该
方案提到要加快推进城镇生活污水垃圾处理设施设备补短板、强弱项。2024年12月
，国家发展改革委发布《城市生活垃圾管理办法》，办法中指出要具有完善的生活
垃圾渗沥液、沼气的利用和处理技术方案，方法中也对从事城市生活垃圾经营性处
置服务的企业提出了更为完备的要求。上述政策的施行与落地，将进一步提升垃圾
渗滤液处理设施改造需求及运营服务需求。
公司从事垃圾渗滤液处理业务近二十年，是《生活垃圾渗滤液处理技术规范》《生
活垃圾填埋场渗滤液处理工程技术规范》等相关规范的主编单位，拥有成熟的MBR
、厌氧、超滤、纳滤、反渗透等渗滤液处理核心技术。截止目前，公司已承接400
多项渗滤液处理项目，业务模式包括EPC、BOT、委托运营等，项目合计处理规模达
180,000吨/天。经过多年的工程实践与工艺优化创新，公司在渗滤液处理业务领域
具有较强的核心竞争优势，包括成熟的技术工艺、丰富的项目管理经验及客户资源
、较为全面灵活的商业模式等，在业内具备良好的市场口碑。
1.2湿垃圾处理行业
2024年2月，国务院办公厅印发《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，意
见中指出，加快城镇生活垃圾处理设施建设，有序推进厨余垃圾处理设施建设，提
升废弃油脂等厨余垃圾能源化、资源化利用水平。2024年10月，中国人民银行、生
态环境部、金融监管总局、中国证监会四部委联合发布《关于发挥绿色金融作用服
务美丽中国建设的意见》，意见中提到要以“无废城市”建设为抓手，推动区域固
体废物无害化治理与综合利用；支持生活垃圾分类和处理处置设施建设。2025年5
月中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于持续推进城市更新行动的意见》，意
见提到要加强城市基础设施建设改造，推动生活垃圾处理设施改造升级。2025年是
十四五的收官之年，随着上述各项政策的落地执行，垃圾分类处理项目的建设需求
将进一步释放，相应地湿垃圾处理业务仍存在较大的市场需求空间。
在湿垃圾处理领域，公司已布局多年，拥有预处理、厌氧及水处理整条工艺链路，
承建了七十余项餐厨垃圾、厨余垃圾处置项目，拥有常州餐厨、绍兴餐厨等多个规
模化稳定运行的餐厨垃圾处理项目，公司在垃圾分类先行城市上海承接的松江区湿
垃圾资源化处理工程EPC项目、上海嘉定区湿垃圾资源化处理项目、金山区固废综
合利用工程湿垃圾处理项目均已稳定运行多年，上述样板工程的稳定运行为公司在
全国范围内推广湿垃圾处理工艺、拓展湿垃圾处理业务发挥了积极作用，进一步巩
固公司在湿垃圾处理业务领域的行业地位。后续公司将继续加大更新改造、委托运
营、售后服务等业务的开发力度。
1.3沼气工程行业
根据国家发展改革委、国家能源局等9部门联合印发的《“十四五”可再生能源发
展规划》，“2035年，可再生能源加速替代化石能源，基本建成清洁低碳、安全高
效的能源体系；加快发展生物天然气；在粮食主产区、林业三剩物富集区、畜禽养
殖集中区等种植养殖大县，以县域为单元建立产业体系，积极开展生物天然气示范
。统筹规划建设年产千万立方米级的生物天然气工程，形成并入城市燃气管网以及
车辆用气、锅炉燃料、发电等多元应用模式。”2024年5月1日起，《碳排放权交易
管理暂行条例》正式施行，该条例是中国应对气候变化领域的第一部专门的法规，
也首次以行政法规的形式明确了碳排放权市场交易制度，对于碳减排交易具有重大
意义。2024年12月，农业农村部印发《关于加快农业发展全面绿色转型促进乡村生
态振兴的意见》，指出要“创新农业废弃物资源化、能源化利用技术体系，提升农
业生产适应气候变化能力。发展沼气、生物天然气，推进秸秆、畜禽粪污等农业废
弃物高值化利用。”在全面绿色低碳转型、建设美丽中国的政策背景下，生物天然
气及沼气作为清洁能源的重要组成部分，其产业发展潜力将被进一步激活，成为企
业新的增长点。
公司全资子公司杭能环境专业从事有机废弃物处理、沼气和生物天然气工程三十余
年，拥有较为成熟的沼气处理技术，经过多年的项目实践积累和技术研发攻关，在
沼气、生物天然气工程领域的整体技术上处于国内先进水平，已承接共350余项沼
气项目，包括优然牧业、中粮集团、山东民和牧业、认养一头牛等大型养殖企业粪
污处理资源化、能源化沼气项目，华润红兴隆秸秆沼气发电项目、中广核衡水27万
方车用生物天然气项目一期工程等多项大中型沼气和生物天然气工程项目，在行业
内具有较强的核心竞争力。目前杭能环境利用前期积累的大量沼气项目及客户资源
，积极开发了能源利用领域业务，探索多场景项目应用，与知名养殖企业合作探索
了粪污资源化综合利用项目，实现多个项目落地。
1.4工业节能行业
虽然过去一段时间里我国通过淘汰落后产能和改造升级技术，在工业节能领域取得
了一定成绩，但我国工业行业仍有节能空间。对标国外的能耗水平，我国单位工业
增加值耗电量仍处于较高水平，短期内我国工业节能市场不会收窄。2024年4月7日
，工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，提出“到2027年
，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，规模以上工业企业数字化研发设
计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%，重点行业能效基准水平以下
产能基本退出、主要用能设备能效基本达到节能水平，推动重点用能设备能效升级
，推广应用能效二级及以上节能设备。”2025年5月，中共中央办公厅、国务院办
公厅印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，意见中指出“健全节
能市场化机制；坚持节约优先方针，完善贯穿能源生产和消费全链条的节能管理制
度，发展节能咨询、诊断、设计、融资、改造、托管等综合服务模式，不断壮大节
能服务产业。”2025年7月，国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局印发
《关于开展零碳园区建设的通知》，通知中提出“健全园区废弃物循环利用网络，
推进工业固体废弃物、余压余热余冷、废气废液废渣资源化利用。”在上述各类政
策指引下，工业企业将普遍提高节能降碳的新需求，这将进一步打开工业节能行业
的增长空间，激发行业新活力。
公司全资子公司维尔利能源是一家工业节能企业，其采用余热利用、能效提升、新
能源等技术，基于能源合同管理或提供整体解决方案的模式，广泛地服务于钢铁、
化工、水泥、电力等高耗能行业，截至目前，其已承接近七十项工业节能降耗和废
弃物资源化项目。
1.5油气回收及VOCs治理行业
为贯彻《中华人民共和国大气污染防治法》，落实《中共中央国务院关于深入打好
污染防治攻坚战的意见》《“十四五”节能减排综合工作方案》要求，强化细颗粒
物（PM2.5）和臭氧（O3）协同控制，降低原油、成品油码头和油船挥发性有机物
（VOCs）排放，推进《储油库大气污染物排放标准》（GB20950—2020）《油品运
输大气污染物排放标准》（GB20951—2020）等标准实施，2023年国务院印发《空
气质量持续改善行动计划》，计划指出，“到2025年，全国地级及以上城市PM2.5
浓度比2020年下降10%，重度及以上污染天数比率控制在1%以内；氮氧化物和VOCs
排放总量比2020年分别下降10%以上；强化VOCs全流程、全环节综合治理。在低（
无）VOCs含量原辅材料生产和使用、VOCs污染治理、超低排放、环境和大气成分监
测等领域支持培育一批龙头企业。”2025年1月国务院办公厅印发《关于推动成品
油流通高质量发展的意见》，意见指出“持续加强对成品油流通环节油气超标排放
问题的督查整改；加大对油气回收系统以及在线监控系统的抽查力度；做好成品油
流通领域油气回收治理和加油站地下水污染防治等工作。”近年来，VOCs治理工作
已经进入到对污染源的精细化管控和深度治理阶段。
石油石化行业是VOCs治理的主战场，公司子公司都乐制冷作为《冷凝式油气回收机
组》《码头油气回收》《油气回收通用技术要求》参编单位、起草单位，经过多年
的经营，其生产销售了千余套油气回收设备，拥有较为成熟的技术工艺及专业的技
术团队，在国内石油石化、化工等高浓度气体处理的VOCs气体回收与治理领域具有
较强的市场竞争力。目前，都乐制冷在原有业务基础上积极探索新兴业务领域与业
务模式，以期扩大业务规模，提升经营业绩。
1.6工业废水处理行业
在工业废水处理方面，公司目前主要聚焦酒厂废水、煤化工及焦化废水。据煤炭工
业协会有关数据及《煤炭工业“十四五”现代煤化工发展指导意见》，“十四五”
末期，煤制烯烃产能将从1500万吨/年提升至2300万吨/年，煤制乙二醇产能将提升
至800万吨/年，煤制气产能达到150亿m3/年、煤制油产能达到1200万吨/年。2024
年2月，国务院办公厅印发《国务院办公厅关于加快构建废弃物循环利用体系的意
见》，意见中指出要加强工业废弃物精细管理，完善工业废水收集处理设施，鼓励
废弃物产生单位与利用单位开展点对点定向合作。近年来该业务市场需求呈现出向
生态治理、农村乡镇转移的趋势，存量污水处理设施的提标改造、提质增效、再生
水生产、污泥处理处置等细分市场领域存在较大市场容量。
近年来，公司工业水处理业务团队立足绿色低碳发展理念，已成功在煤化工、焦化
废水、石化、食品加工等行业成功实施多项脱盐水处理、污水达标排放、中水回用
、高盐废水零排放项目的工程建设及运营服务，未来公司将持续拓展煤化工等领域
业务，加强中水回用、零排放技术攻关，扩大市场份额。此外，公司作为核心参编
单位，积极参与了《焦化废水资源化利用技术规范》《工业废水回用技术导则》《
工业浓盐水处理技术规范》等标准的编写。
而公司控股子公司北京汇恒近年来实现了酒厂废水处理领域的突破，并持续开拓市
场份额，已与贵州茅台、四川郎酒、洋河股份、贵州安酒、史丹利中赤酒业、贵州
金沙酒业等知名酿酒企业开展废水处理项目合作并实现多个项目落地。后续其将继
续探索乳业类、酿造类、食品类、工业水矿井水类废水处理领域相关业务。
2、能源业务板块
2.1生物天然气业务
生物天然气是以农作物秸秆、畜禽粪污、餐厨垃圾、食品行业加工废水造纸及酿造
行
业等各类城乡及工业有机废弃物为原料，经厌氧发酵和净化提纯产生的可再生天然
气。我国生物质能源行业拥有丰富的原料资源，根据有关数据统计，当前我国可用
于沼气生产的农业有机废弃物、城市有机废弃物、工业废水资源量分别约为42.7亿
吨、3.6亿吨、65.4亿吨。
近年来，政府也陆续出台了有关规划及政策。《“十四五”可再生能源发展规划》
指出：以县域为单元建立产业体系，积极开展生物天然气示范；统筹规划建设年产
千万立方米级的生物天然气工程，形成并入城市燃气管网以及车辆用气、锅炉燃料
、发电等多元应用模式。2024年5月国务院关于印发《2024—2025年节能降碳行动
方案》，方案提出“到2025年，非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行
业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，尽最大
努力完成十四五节能降碳约束性指标；到2025年底，全国非化石能源发电量占比达
到39%左右。”2024年10月，国家发展改革委等部门印发《关于大力实施可再生能
源替代行动的指导意见》，意见指出要因地制宜发展生物天然气和生物柴油、生物
航煤等绿色燃料，积极有序发展可再生能源制氢。从我国能源结构上分析，我国天
然气进口需求较大。生物天然气的开发可以补充我国天然气的供应，我国生物天然
气开发潜力较大。2025年4月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于完善价
格治理机制的意见》，意见中指出“要健全促进绿色低碳转型的能源价格政策；建
立健全天然气发电、储能等调节性资源价格机制，更好发挥对构建新型电力系统的
支撑作用；深入推进天然气上下游价格联动，以全国碳排放权交易市场为主体，完
善碳定价机制；探索有利于促进碳减排的价格支持政策。完善全国统一的绿色电力
证书交易体系。
在上述政策背景下，我国生物天然气市场具有广阔空间。根据落基山研究所及中国
产业发展促进会生物质能产业分会关于碳中和目标下的生物天然气行业展望研究，
碳中和目标下，生物天然气消费需求将显著增加，具体需求变化展望如下：
近年来，公司在公司及子公司杭能环境前期业务积累的基础上，搭建了专门的能源
业务平台，组建了专业团队，在既有客户、技术、品牌等资源禀赋基础上,积极拓
展生物天然气业务，打通原料到产品端全链条，探索多元化产沼及资源化利用场景
，落地了临江生物天然气示范项目、浙江山鹰、宿州山鹰、上海宝山再生能源利用
中心沼气开发项目、山西运城餐厨和渗滤液沼气资源化项目等。该类项目由业主方
提供原料气，公司进行沼气资源化利用系统的投资、建设及运营，并进行后端天然
气并网销售。公司凭借自主掌握的渗滤液处理、厌氧发酵及提纯核心工艺，在项目
前期对沼气的产量和品质进行调研及判断，在项目执行过程中对客户前端生产沼气
的渗滤液厌氧单元进行运行指导，从而使得沼气生产过程更为稳定、可靠。后续，
依托公司和子公司杭能环境分别在渗滤液、餐厨厨余垃圾处理等市政工程领域及农
村畜禽废弃物处理等农业领域长期积累的客户资源，公司可以快速锁定市场，推广
、复制临江示范项目模式，快速铺开。经梳理，公司及子公司在全国有300多项日
产1万立方米以上的沼气工程案例，为公司在生物天然气领域的深度挖掘提供了丰
富的潜在存量资源。截至报告期末，公司已签订的沼气高值化利用项目合计日产生
物天然气超20万立方米/天。
2.2生物燃油业务
2024年4月，国家能源局发布了《关于公示生物柴油推广应用试点的通知》，标志
着我国生物柴油试点推广的正式开启。2024年10月，国家发展改革委等部门印发《
关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，支持有条件的地区开展生物柴油
、生物航煤、生物天然气、绿色氢氨醇等在船舶、航空领域的试点运行。2025年2
月，国务院办公厅印发《关于推动成品油流通高质量发展的意见》，意见提出，要
推进成品油质量升级和清洁替代能源发展，研究制定生物柴油等国家鼓励应用且已
出台国家强制性标准的绿色清洁燃料的流通管理政策，进一步规范生物燃料乙醇和
车用乙醇汽油市场秩序。2025年5月，国家能源局发布《关于组织开展绿色液体燃
料技术攻关和产业化试点的通知》，将可持续航空燃料、可持续柴油、生物燃料乙
醇等作为绿色液体燃料的代表，支持以农林废弃物等生物质为原料，通过多种工艺
生产生物燃油。目前国内已在道路交通领域开始逐步推广试用生物柴油，如航海领
域的船用燃料，航空领域的生物航煤等。在此背景下，可再生生物燃料发展前景大
有可期。
近年来，公司抓住各地政府落实有关碳减排政策的机会，在既有客户、技术、项目
品牌等资源禀赋基础上,积极探索生物燃油领域。公司成立专业的生物燃油团队，
基于在餐厨垃圾处理领域十多年的市场资源及经验积累，以及近几年的数字化布局
，打造自己的废弃油脂源头收运体系，并借助公司在东南亚及欧洲的市场布局，持
续开拓生物燃料油的全球市常上半年，公司在江苏南通设立合资公司，投资建设废
弃油脂预处理工厂，该项目预计于2025年下半年投产，设计年处理能力约5万吨。
未来公司将结合自身资源优势，通过产业链合作、联合研发、商业投资合作等多种
方式持续探索开发SAF初级原料端供应商与SAF生产端国际客户领域，打造持续稳定
的SAF原料供应链。
2.3工业废物资源化业务
2024年2月国务院发布《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，意见提出，
提高废弃物资源化和再利用水平，推进废弃物能源化利用，加强低值可回收物循环
利用。目前国内一般工业固废的产量占固废废物总量的80%以上，每年新增一般工
业固废垃圾数量规模大，加上历年堆存的工业固废已超过600亿吨，工业固废的综
合利用率有待提升。2025年6月国务院办公厅转发住房城乡建设部《关于进一步加
强城市建筑垃圾治理的意见》的通知，意见指出要加强建筑垃圾源头管理，规范建
筑垃圾处置，推进建筑垃圾资源化利用，完善城市建筑垃圾处理及污染防治标准体
系。目前，国内建筑垃圾产生量逐年增加，但综合利用水平依然较低，综合利用率
不高。
近年来，公司积极探索布局了工业废物资源化等新型绿色能源领域。公司组建了有
关团队，选定长三角特定城市，持续探索了垃圾衍生燃料业务领域，尝试将当地具
有一定热值的一般工、商业废弃物通过机械化造粒产出可燃燃料，用于替代化石燃
料。
（三）公司主要业务介绍
1、城市环境业务
1.1垃圾渗滤液处理业务
垃圾渗滤液是垃圾在堆放和填埋过程中发生发酵等反应后，在降雨、降雪和地下水
渗流作用下产生的一种高浓度有机或无机成份的液体，其具有污染物组成复杂、浓
度高和重金属离子含量高的特点，垃圾渗滤液处理需求主要来自垃圾填埋场和垃圾
焚烧厂。公司依托分体式膜生化反应器及其衍生工艺等高效渗滤液处理工艺，为客
户提供垃圾渗滤液处理系统综合解决方案，实现垃圾渗滤液达标处理排放。
1.2湿垃圾处理业务
湿垃圾分为餐厨垃圾及厨余垃圾。餐厨垃圾是指日常家庭、学校、单位、公共食堂
以及饭店餐饮行业的食物废料、餐饮剩余物、食品加工废料及不可再食用的动植物
油脂和各类油水混合物。厨余垃圾是指家庭日常生活中丢弃的果蔬及食物下脚料、
剩菜剩饭、瓜果皮等易腐有机垃圾，其主要来源为家庭厨房。公司通过机械分癣生
物水解、厌氧等工艺组合可以对餐厨及厨余垃圾实现无害化、减量化处理的同时实
现资源化利用，其主要资源化产品包括工业级混合油等。
1.3沼气及生物天然气业务
公司子公司杭能环境通过预处理、厌氧、沼气提纯等组合工艺对畜禽粪污、作物秸
秆、果蔬垃圾、餐厨垃圾、酒糟等有机废弃物进行处理产生沼气及生物天然气，同
时，处理产生的沼液和沼渣可资源化利用，最终实现有机废弃物的无害化处理、资
源化利用。
1.4工业节能业务
公司子公司维尔利能源主要为钢铁、水泥、电力、石化、玻璃等高能耗行业提供变
频节能、煤气发电、余热回收利用等相关工业节能服务，对工业企业生产过程中产
生的可燃气体（如高炉煤气、黄磷尾气等）与高温废气、废水进行循环再利用。其
主要业务模式为合同能源管理模式。
1.5油气回收及VOCs治理业务
公司子公司都乐制冷主要为中石油、中石化等石化企业提供油气回收专用设备的研
发、设计、制造、安装、调试服务及为其他工业企业提供VOCs治理达标排放服务。
其产品主要有油库油气回收系统、码头油气回收系统、炼油厂油气回收系统、加油
站油气回收系统及其他工业VOCs治理系统等。
1.6工业废水处理业务
工业废水处理主要是指通过物理、化学、生物处理技术对工业企业生产过程中产生
的废水进行处理，实现达标排放出厂或回用于生产。公司工业环保事业部主要从事
煤化、焦化废水处理业务，控股子公司北京汇恒主要聚焦酒厂废水处理业务。
2、能源业务板块
2.1生物天然气业务
生物天然气投资和运营业务是将各类城乡有机废弃物厌氧发酵产生的沼气进一步净
化提纯后，生产绿色、低碳、清洁、可再生的生物天然气，通过并入当地燃气管网
或进一步制成CNG、LNG等方式对外出售。公司和子公司杭能环境分别在渗滤液、餐
厨厨余、畜禽粪污等城乡有机废弃物处理领域积累了丰富的客户资源，拥有几百项
沼气工程案例。该类业务由公司进行沼气资源化利用系统的投资、建设及运营，并
进行后端天然气销售。
2.2生物燃油业务
生物燃油通常指由植物油、动物油或废弃油脂与甲醇或乙醇反应形成的脂肪酸甲酯
或乙酯，具有十六烷值高、低硫、无芳烃等特点，可作为车用柴油调和组分，是国
际公认的可再生清洁燃料。公司利用前期在餐厨垃圾处理领域积累的优势，整合餐
厨油脂资源，开展废弃油脂的中转贸易和经营业务，将废弃油脂转化为生物燃油或
生物航煤，替代传统的石油基燃料，助力碳减排。
2.3工业废物资源化业务
工业废物资源化业务是指将一般工业垃圾、生活垃圾、大件垃圾等可燃生物质进行
资源利用，制备RDF、SRF等替代燃料，提供给对替代燃料以及碳减排指标有需求的
大型企业。
（四）上半年整体经营情况
报告期内，公司按照年初制定的年度经营计划，持续拓展主业的同时，大力推进业
务
转型，开拓能源业务领域，2025年度重点工作主要推进如下：
报告期内，公司实现营业收入795,070,151.00元，较去年同期下降20.84%；实现归
属于上市公司股东的净利润为-36,839,239.17元，较去年同期下降187.28%；归属
于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-42,721,832.02元，较去年同期增长
11.14%。报告期内，公司传统环保工程业务受整体行业影响，整体承接及执行情况
较往年有所下降，受上述因素影响，公司营业收入较去年同期有所下降。公司目前
正处于向能源业务转型的阶段，报告期内，公司积极推进了在手生物天然气、生物
燃料油等能源项目的建设进度，持续投入能源项目建设，导致相应的营业成本增加
。受上述因素影响，报告期内公司营业利润为负。但报告期内，公司持续推进了精
细化管理工作，积极采取各项措施降本增效，传统环保业务毛利有所改善，相应地
公司第二季度整体经营较第一季度有所好转，公司第二季度单季度实现盈利。
2025年上半年，公司持续推进了城市环境业务以及能源服务业务的拓展。公司在持
续深耕主业，寻求纵深发展机会的基础上，深度依托城市环境业务积累的客户资源
与技术优势，全面推进业务转型。对于渗滤液处理、湿垃圾处置等传统业务，公司
积极参与了渗滤液处理、湿垃圾处置等传统业务尤其运营业务市场竞争，充分挖掘
纵深市场机会。
报告期内，公司大力拓展了生物天然气、生物燃油等能源业务板块。在生物天然气
业务领域，公司深度挖掘前期积累的潜在存量资源，推广复制临江、山鹰等示范项
目模式，截至目前，公司已签订的沼气高值化利用项目合计日产生物天然气超20万
方/天。报告期内，公司积极推进了已签生物天然气项目的建设进度，争取有关项
目尽快进入运营期。截至半年年末，公司已实现3个天然气项目陆续进入运营期。
在生物燃油业务领域，公司在已有规模基础上，持续扩大原料端采购量，并继续探
索对餐厨废弃油脂的深度加工和增值利用，着眼于原料规模控制、技术储备、贸易
能力、绿色属性的挖掘等业务方向。上半年，公司在江苏南通设立合资公司，投资
建设废弃油脂预处理工厂，依托专有技术将废弃油脂加工为可用于生产氢化植物油
（HVO）、可持续航空燃料（SAF）及低凝点柴油等产品的工业级原料；该项目预计
于下半年投产，设计年处理能力约5万吨。截至本报告披露日，公司各业务板块新
中标订单106,479.73万元。
上半年，公司加强应收账款管理，加大回款清收力度。公司密切关注化债资金政策
的落地，积极与项目业主方进行沟通，持续追踪进度情况，改善公司经营性现金流
的同时，实现计提坏账转回，为公司稳定经营提供保障。此外，报告期内，公司也
持续推进了非核心运营资产及闲置资产的剥离处置工作。2025年5月，公司与城发
环境股份有限公司签署股权转让协议，转让公司全资子公司敦化中100%的股权，截
至目前，公司已完成敦化中能的工商变更登记手续。
此外，上半年，公司根据回购计划，实施完成了公司股份回购事项。上半年度，公
司依据最新有关法律规则推进了公司董事会换届选举工作。
二、核心竞争力分析
报告期内，公司的核心竞争力未发生重大变化，主要核心竞争力分析如下：
(一）技术优势
在绿色低碳发展的政策背景下，顺应新质生产力及高质量发展的新发展要求，环保
行业也迎来产业升级迭代，智慧化转型的新发展阶段。当前环保行业的市场格局已
逐渐从“增量扩张”转为“存量优化”。面对新增需求不足，市场竞争激烈的生存
境况，技术革新、精细化运营与数字化协同发展成为环保企业的破局要点。技术实
力与创新能力已成为企业突围的核心竞争力，环保企业应坚持以核心技术与研发创
新驱动企业长远发展，保障公司稳健经营。
公司作为较早涉足环保事业的公司之一，在二十余年的经营中，始终坚定地将技术
研发作为公司的核心竞争力。公司作为国家级高新技术企业，坚持研发为产业化与
市场需求服务，关注技术的专业性和经济性，以实用技术的成果转化为技术研发的
主要工作目标，不断推动公司技术服务创新及优化，巩固公司核心竞争优势。公司
及子公司曾参编了多项行业规范，曾获三次国家科技进步二等奖，一次三等奖，承
担和参与了30多项国家和省部级科研项目，包括“十三五”国家水体污染控制与治
理科技重大专项两项、国家重点研发计划（固废资源化专项）三项等。公司为国家
级专精特新小巨人企业，公司子公司都乐制冷、杭能环境及北京汇恒、金源机械先
后取得了省市级专精特新小巨人称号。公司及子公司共拥有400多项授权专利。
（二）多业务板块优势
经过二十余年的经营与发展，公司的业务范围已由单一的渗滤液处理服务拓展延伸
至湿垃圾处置、沼气及生物天然气业务、工业节能及VOCs治理业务、绿色能源等多
个业务领域，形成了多业务板块有机整合、上下游产业链协同发展的战略布局。上
述业务布局有效防范了单一业务下滑带来的经营风险，为公司持续稳定经营提供了
有力的支持。
报告期内，公司深度依托公司在城市环境业务积累的客户资源与技术优势，实现业
务协同与资源复用，持续拓展了生物天然气、生物燃油及工业废弃物资源化等绿色
能源业务，持续推动公司向绿色能源业务转型。目前公司业务方向正从污染治理向
资源能源可持续化发展转变，实现传统业务与新兴业务并行，最终构建环境业务与
新能源业务相互赋能、共生共荣的产业生态，保障公司长期稳健经营。
（三）高品质的服务质量优势及品牌优势
作为国内起步较早的专业环保公司之一，经过在垃圾处理行业二十年的苦心经营与
布局，公司已成为可为客户提供废水处理、固废处理和废气净化解决方案的设计咨
询、高端装备生产、工程承包和项目运营在内的一体化综合服务商，可有效实现不
同治理要素的打通，提供全链条环境综合治理服务。公司及子公司在数百项工程建
设与项目运营的实践中，积累了丰富的垃圾处理工程项目建设经验，拥有专业的技
术团队与成熟的运营管理团队，在各业务领域建设了多个稳定运行的样板工程项目
，能够快速响应客户的各项需求，为客户提供高效、优质、个性化的服务，赢得了
良好的市场口碑，逐步树立了公司的品牌优势。
近年来，公司始终重视售后管理工作，通过定期培训、业务交流等手段不断加强售
后团队建设，提升其专业性及响应速度，及时为客户提供专业、高效的售后服务，
增强客户粘性，不断提升公司服务质量与品牌价值。此外，近年来，公司积极推进
了数字化转型工作，借助数字化管理工具，不断提升公司的服务质量，打造差异化
竞争优势。未来，公司将持续在生物天然气、生物燃油及工业废弃物资源化等绿色
能源领域持续构建优质高效的服务体系，持续打造公司品牌。
（四）团队及人才优势
公司历来重视人才的引进与培养。近年来，公司逐步完善了人力资源管理体系，根
据公司战略发展规划进行人才梯队的管理建设与优化，保持公司内生增长活力。公
司通过外部引进与内部培养结合组建了一支专业的管理团队，管理团队具有多年相
关行业经验，能不断适应行业变化，高效调整、制定适应市场变化并符合公司实际
的发展战略。此外，公司持续创新激励机制，通过探索多元化长效激励措施与完善
人才发展体系，针对不同业务形态和业务定位的经营单元建立差异化激励制度，构
建人才成长与战略目标协同并进的长效机制，充分调动各业务团队的积极性、激发
团队潜力的同时，强化其责任意识，更有效地将公司利益、股东利益和核心团队个
人利益结合在一起，为企业的可持续发展提供系统性支撑和保障。
未来，公司也将持续优化薪酬结构，使薪酬水平与个人能力价值、市场水平及公司
发展相匹配，吸引保留优秀人才；此外，公司将持续探索新兴激励方式，通过授予
员工子公司股权、鼓励创业创新等多种措施来激励员工，合理配置激励资源，建立
完善人才长效发展机制，为公司长足发展提供有力保障，保障公司发展战略和经营
目标的实现。
三、公司面临的风险和应对措施
(一）外部环境风险
当前，国际局势动荡反复，全球经济形势严峻，国内经济长期向好的基本面没有动
摇，但整体增长也面临内需不足、出口压力、结构性矛盾等问题，同时蕴含了消费
升级、科技创新、绿色经济等机遇，可谓挑战与机遇并存。环保行业具有显著的政
策驱动特点，其市场需求和发展前景与政策法规的出台、执行力度以及政府环保投
入密切相关。环保行业经过二十余年的发展，当前市场规模增速放缓，污染治理领
域新建需求收窄，污染防治板块向提质增效的方向转变。受上述政策落地、市场需
求变化等因素影响，环保行业近年来整体市场需求下降，尤其新建投资需求。近年
来，我国政府陆续出台了多项环保法规，制定了一系列鼓励、扶持的政策性措施，
为环保行业带来了发展机遇，也提出了转型发展的新要求，但环保行业仍然面临着
有关政策推进落地不达预期、市场需求变化的风险。
公司将及时抓住有关政策落地的机遇，积极跟踪分析行业及市场变化情况，通过商
业模式的创新、业务布局的优化、新业务开拓、业务转型、管理效率提升等多项措
施不断完善公司业务布局，公司将大力推进生物能源业务领域，推进在手能源项目
的建设进度，扩大新业务占比，防范经营风险，提升公司竞争力与盈利能力。
(二)应收账款余额较高的风险
作为环保工程类公司，随着公司确认收入项目数量增多，公司应收账款的余额规模
逐渐增长，虽然公司的客户大部分为政府或者大型环保投资企业，这类客户一般具
有良好的信用，但受多重因素影响，公司应收账款回收周期拉长。近年来，公司持
续加大了回款力度，回款工作略有成效，但由于公司应收账款余额较大，公司整体
回款仍不及预期，如果未来发生无法及时收回的情况，公司将面临流动资金短缺和
坏账损失的风险。
为规避上述风险，公司将继续重视应收账款的管理工作，加强回款工作尤其是老旧
项目回款，实现应收尽收，提升回款率，强化自身造血能力，不断改善公司经营性
现金流。此外，公司也将稳步推动非核心主业资产的处置工作，盘活存量资产，实
现资金回笼，优化公司的资产结构。报告期内，公司部分项目处置取得了一定进展
，后续公司将持续推进相关工作。
（三）传统环保业务的行业变化风险
环保行业经过二十余年的发展，目前其整体市场规模增速放缓，产业从增量市场逐
渐转入存量市常同时，近年来，环保行业竞争加剧，产业格局变化，行业集中度上
升，大量央企、国企依托自身资源、资金、资源协同等竞争优势跨行进入，以国资
主导投资、民企专注技术与运营的产业格局进一步形成，给公司业务拓展带来一定
压力。
为此，公司将始终重视技术研发创新工作，坚持研发为生产与发展服务，增强核心
技术的持续领先性和不可替代性，打造公司差异化竞争优势。同时公司将不断提升
自身销售能力与项目执行力，全面发挥自身团队优势、技术优势、品牌优势，力争
保持公司的领先优势。公司也将深化与大型央企、国企、外部优秀团队的合作，在
竞争中扬长避短，充分利用各方资源，实现各方共赢，不断提升公司的经营业绩。
此外，公司将坚定推进向绿色生物能源的战略转型，抓住我国大力发展生物质能等
绿色能源的行业的机遇，抢占市场先机，打造先发优势，推进业务落地并尽快形成
规模效应，形成公司第二增长曲线，助力公司业绩提升，最终构建环境业务与新能
源业务并行的产业生态，有效防范化解传统行业竞争带来的经营风险。
（四）并购带来的财务风险
此前，公司因为战略发展与业务布局需要，积极开展对外投资并购，这使得公司在
获得新业务和新市场的同时，也会增加相应的财务风险，同时也对公司的财务管理
和风险控制提出了更高的要求。并购企业经营及盈利状况不达预期，会影响公司的
盈利增长，并购中产生的商誉也将面临计提减值的压力。
对此，公司将继续加强对并购子公司管理与整合，加强管理输出，重点把握对业务
与财务的控制管理，利用数字化工具，提升其经营效能，及时防范其经营与财务风
险，实现各方在客户、工艺、市场等方面的优势互补，充分利用各方有效资源，实
现协同效应，促进各方互利共赢，不断提高公司及子公司的经营业绩。
【4.参股控股企业经营状况】
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