☆经营分析☆ ◇300158 振东制药 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
肿瘤、皮科、消化、泌尿、心脑等仿制药、创新药的研发、生产、销售，以及
种子种苗抚育、种植、加工、仓储、饮片于一体的中药材全产业链。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药生产销售 ｜ 160663.10｜ 74268.76｜ 46.23｜ 110.27｜
｜中药材种植 ｜ 46136.92｜ 814.15｜ 1.76｜ 31.67｜
｜技术服务 ｜ 4926.33｜ 90.15｜ 1.83｜ 3.38｜
｜分部间抵销 ｜ -66032.15｜ -654.53｜ 0.99｜ -45.32｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中药 ｜ 79863.34｜ 41274.81｜ 51.68｜ 54.76｜
｜化药 ｜ 62792.07｜ 31550.61｜ 50.25｜ 43.05｜
｜其他 ｜ 2889.09｜ 1968.68｜ 68.14｜ 1.98｜
｜其他业务 ｜ 149.70｜ -275.57｜-184.0｜ 0.10｜
｜ ｜ ｜ ｜ 8｜ ｜
｜销售材料 ｜ 148.15｜ 125.48｜ 84.70｜ 0.10｜
｜研发收入 ｜ 1.55｜ -401.05｜-25921｜ 0.00｜
｜ ｜ ｜ ｜ .60｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华北 ｜ 58685.02｜ 21479.77｜ 36.60｜ 40.28｜
｜华东 ｜ 19749.04｜ 13941.95｜ 70.60｜ 13.56｜
｜华南 ｜ 18678.80｜ 13790.91｜ 73.83｜ 12.82｜
｜西南 ｜ 17207.43｜ 6664.15｜ 38.73｜ 11.81｜
｜线上 ｜ 14732.11｜ 9131.17｜ 61.98｜ 10.11｜
｜东北 ｜ 8198.84｜ 4965.12｜ 60.56｜ 5.63｜
｜西北 ｜ 6983.76｜ 3677.62｜ 52.66｜ 4.79｜
｜其他业务 ｜ 1459.20｜ 867.85｜ 59.47｜ 1.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜线下销售 ｜ 129502.89｜ 64519.52｜ 49.82｜ 88.89｜
｜线上销售 ｜ 14732.11｜ 9131.17｜ 61.98｜ 10.11｜
｜其他业务 ｜ 1459.20｜ 867.85｜ 59.47｜ 1.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药生产销售行业 ｜ 231344.61｜ 143410.91｜ 61.99｜ 77.25｜
｜药材种植、销售行业 ｜ 63408.33｜ -4131.37｜ -6.52｜ 21.17｜
｜其他业务收入 ｜ 2359.81｜ 1820.69｜ 77.15｜ 0.79｜
｜其他业务-其他 ｜ 2189.82｜ 2035.28｜ 92.94｜ 0.73｜
｜销售材料 ｜ 147.19｜ -237.40｜-161.2｜ 0.05｜
｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜
｜研发收入 ｜ 22.81｜ --｜ -｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中药 ｜ 162349.19｜ 75685.47｜ 46.62｜ 54.21｜
｜化药 ｜ 129838.35｜ 63083.22｜ 48.59｜ 43.36｜
｜非药品收入 ｜ 2565.40｜ 510.86｜ 19.91｜ 0.86｜
｜其他业务收入 ｜ 2359.81｜ 1820.69｜ 77.15｜ 0.79｜
｜其他业务-其他 ｜ 2189.82｜ 2035.28｜ 92.94｜ 0.73｜
｜销售材料 ｜ 147.19｜ -237.40｜-161.2｜ 0.05｜
｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜
｜研发收入 ｜ 22.81｜ --｜ -｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华北 ｜ 126230.73｜ 37595.89｜ 29.78｜ 42.49｜
｜华南 ｜ 40927.94｜ 16250.90｜ 39.71｜ 13.78｜
｜华东 ｜ 37275.11｜ 25345.27｜ 68.00｜ 12.55｜
｜西南 ｜ 29356.03｜ 17091.27｜ 58.22｜ 9.88｜
｜线上销售 ｜ 23406.74｜ 14910.08｜ 63.70｜ 7.88｜
｜东北 ｜ 22311.91｜ 16429.19｜ 73.63｜ 7.51｜
｜西北 ｜ 15244.48｜ 11656.95｜ 76.47｜ 5.13｜
｜其他业务收入 ｜ 2359.81｜ 1820.69｜ 77.15｜ 0.79｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜线下销售 ｜ 271346.20｜ 124369.47｜ 45.83｜ 91.33｜
｜线上销售 ｜ 23406.74｜ 14910.08｜ 63.70｜ 7.88｜
｜其他业务 ｜ 2359.81｜ 1820.69｜ 77.15｜ 0.79｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药生产销售 ｜ 154408.03｜ 73444.63｜ 47.57｜ 102.49｜
｜中药材种植 ｜ 47760.17｜ 696.28｜ 1.46｜ 31.70｜
｜技术服务 ｜ 5367.43｜ 1569.09｜ 29.23｜ 3.56｜
｜分部间抵销 ｜ -56875.41｜ -1086.17｜ 1.91｜ -37.75｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中药 ｜ 83114.79｜ 40030.88｜ 48.16｜ 54.86｜
｜化药 ｜ 65716.98｜ 34672.03｜ 52.76｜ 43.38｜
｜其他 ｜ 984.15｜ 247.50｜ 25.15｜ 0.65｜
｜其他业务 ｜ 844.31｜ -326.58｜-38.68｜ 0.56｜
｜销售材料 ｜ 837.37｜ -333.51｜-39.83｜ 0.55｜
｜研发收入 ｜ 6.94｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华北 ｜ 58092.79｜ 24805.01｜ 42.70｜ 38.56｜
｜华南 ｜ 29117.07｜ 12908.25｜ 44.33｜ 19.33｜
｜华东 ｜ 24900.01｜ 14513.96｜ 58.29｜ 16.53｜
｜西南 ｜ 15665.88｜ 8450.89｜ 53.94｜ 10.40｜
｜东北 ｜ 13790.47｜ 8059.01｜ 58.44｜ 9.15｜
｜西北 ｜ 7791.76｜ 6056.45｜ 77.73｜ 5.17｜
｜其他业务 ｜ 1302.24｜ -169.74｜-13.03｜ 0.86｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜线下销售 ｜ 140287.33｜ 75972.76｜ 54.16｜ 93.12｜
｜线上销售 ｜ 9070.66｜ -1179.19｜-13.00｜ 6.02｜
｜其他业务 ｜ 1302.24｜ -169.74｜-13.03｜ 0.86｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药生产销售行业 ｜ 290991.22｜ 174365.53｜ 59.92｜ 79.82｜
｜药材种植、销售行业 ｜ 69673.82｜ 7184.03｜ 10.31｜ 19.11｜
｜其他业务 ｜ 1936.57｜ 1110.42｜ 57.34｜ 0.53｜
｜销售材料 ｜ 1501.30｜ 945.02｜ 62.95｜ 0.41｜
｜其他业务-其他 ｜ 572.79｜ 412.54｜ 72.02｜ 0.16｜
｜研发收入 ｜ -137.53｜ -247.14｜179.70｜ -0.04｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化药 ｜ 187823.51｜ 99974.68｜ 53.23｜ 51.52｜
｜中药 ｜ 171794.60｜ 81373.34｜ 47.37｜ 47.13｜
｜其他业务 ｜ 1936.57｜ 1110.42｜ 57.34｜ 0.53｜
｜销售材料 ｜ 1501.30｜ 945.02｜ 62.95｜ 0.41｜
｜非药品收入 ｜ 1046.93｜ 201.54｜ 19.25｜ 0.29｜
｜其他业务-其他 ｜ 572.79｜ 412.54｜ 72.02｜ 0.16｜
｜研发收入 ｜ -137.53｜ -247.14｜179.70｜ -0.04｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华北 ｜ 142325.12｜ 56735.23｜ 39.86｜ 39.25｜
｜华南 ｜ 61791.79｜ 34038.11｜ 55.09｜ 17.04｜
｜华东 ｜ 53965.64｜ 30202.23｜ 55.97｜ 14.88｜
｜东北 ｜ 44927.04｜ 25136.78｜ 55.95｜ 12.39｜
｜西南 ｜ 36834.01｜ 20690.28｜ 56.17｜ 10.16｜
｜西北 ｜ 20821.44｜ 14746.93｜ 70.83｜ 5.74｜
｜其他业务 ｜ 1936.57｜ 1110.42｜ 57.34｜ 0.53｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜线下销售 ｜ 337712.08｜ 166442.73｜ 49.29｜ 93.14｜
｜线上销售 ｜ 22952.96｜ 15106.82｜ 65.82｜ 6.33｜
｜其他业务 ｜ 1936.57｜ 1110.42｜ 57.34｜ 0.53｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）行业的发展情况
医药行业是国民经济的重要组成部分，是关系到国计民生、经济发展和国家安全的
战略性产业。随着广大人民群众健康需求日益增长，人口老龄化不断加速，医疗保
健消费需求日渐旺盛，高质量、高层级的健康管理需求将持续增加，医药行业格局
将不断优化，发展趋势长期向好。同时医药产业具有高技术、高投入、高风险、高
回报、长周期等特征，是典型的弱周期行业。
当前，在全国各行业推行“反内卷”策略的大环境下，医药行业也积极推进反内卷
工作。中国药品集中采购正从以价格为导向，逐步向以价值为导向转变。以药品集
中采购为代表的医药行业即将步入“质价平衡”的新阶段。中国医药行业的“反内
卷”进程，本质上是一场从“规模扩张”到“价值创造”的范式革命。通过优化集
采规则、在创新药研发上取得突破、开展资本并购整合以及进行全球化布局，行业
正逐步构建“质价平衡、创新驱动”的新生态。
创新药领域：从2024年《政府工作报告》首次提出“创新药”作为重点培育的新兴
产业以来，我国政策层面对创新药产业的支持力度显著强化。2025年《政府工作报
告》再次提及“创新药”，明确提出“健全药品价格形成机制，制定创新药目录，
支持创新药发展”。一系列鼓励创新药研发与医药产业升级的支持措施相继发布，
从优化医保政策将更多创新药纳入医保目录，到缩短创新药审评审批时限、鼓励药
品医疗器械研发，再到今年7月1日公布的《支持创新药高质量发展的若干措施》中
，进一步完善了对创新药全链条的支持举措。不仅提升了创新药的市场可及性和吸
引力，同时进一步支持药企加大创新药的研发投入，带动行业整体发展。国家药监
局统计显示，我国上半年批准创新药43个，同比增长59%，接近2024年批准创新药4
8个的全年数量。
仿制药领域：近年来，国家医药卫生体制改革的不断深化，医药行业政策密集发布
，陆续出台了“仿制药质量和疗效一致性评价”、“带量采购”等新政策以及一批
强化行业监管的相关办法，促使我国医药市场规范化管理水平得到了有效提升。根
据国家药监局药品评审中心发布的《2024年度药品评审报告》，2024年建议批准化
学仿制药上市申请3041件，其中首仿品种289个，有效满足了临床患者对高质量仿
制药的需求。2025年7月，国家医保局对于第11批集采在中选规则方面作出调整，
优化价差的计算“锚点”，不再简单地以最低报价作为参考。此次规则调整，有助
于防止医药行业尤其是仿制药行业的非理性竞争，推动资源向高质量仿制药倾斜，
加速产业升级。随着医保控费政策趋紧、仿制药一致性评价的推进及集中带量采购
政策的实施，原本数量众多、市场分散、市场集中度较低的仿制药行业现状将被打
破，行业集中度将得到进一步提升。伴随着供给侧改革的推进，低端仿制药产品市
场份额及利润空间将被进一步压缩。
毛发领域：近年来，随着健康意识提升以及“颜值经济”的兴起，毛发健康已成为
公众关注的焦点。越来越多的消费者开始关注头发健康，包括脱发、白发、油性头
发、干性头发、头皮屑、头皮炎等问题。消费者对毛发健康的认识不断深化，不再
仅仅将其视为美容问题，更是身体健康的晴雨表，人们更愿意为改善毛发健康投入
资金和时间，进一步推动了毛发健康市场的快速发展。中国毛发医疗行业正经历一
场由消费需求升级与科技创新共同驱动的产业变革。据《2024年中国毛发健康管理
行业深度研究报告》及《中国人头皮健康白皮书》显示，我国脱发人群已突破2.5
亿人，且每年以15%-18%的速度增长。同时，脱发问题愈发趋于年轻化，《2024中
国脱发防治白皮书》显示，24岁前出现脱发征兆者占比60%，30岁人群脱发率达83%
。根据华经产业研究院数据显示，2023年我国防脱药品市场规模达47亿元，同比增
长31.5%，预计2027年将达到101亿元。随着技术的不断进步、人们的健康意识的转
变和提升，毛发医疗市场将有更广阔前景，市场空间也将不断扩大。
中医药领域：近年来，中医药领域迎来了多项关键性政策文件的发布，一系列鼓励
和支持中医药高质量发展的政策措施相继落地实施，这些积极举措对中医药行业的
整体繁荣与景气度的显著提升产生了极为正面的推动作用。2025年3月，国务院办
公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，为中医药产业
的高质量发展指明了方向。其中提出，加大中药资源保护力度。发展中药材现代种
业，加强中药材种质资源保护和利用。加快推进中药产业转型升级，优化产业结构
布局，发展优势产业集群。完善中药标准体系，加快中药数字化标准推广。实施中
药商标品牌战略，培育中国知名中药商标品牌，鼓励各地打造优势区域品牌。持续
优化审评审批流程，进一步加快中药新药上市等。在国家政策的指引下，我国中药
行业不断迎来新发展、新机遇。随着中药新药审评审批全程加速，医保支付政策倾
斜支持，药企新药申报积极性明显提升。根据药智数据，2025年上半年共有14款中
药新药获批上市，获批数量已超过2024年全年。从注册类型看，3类新药有8款，占
比57.14%；1类新药有4款，占比28.57%，2类新药有2款。2025年上半年共有26款中
药新药申请上市（含当年获批及未被批准），约占2024年全年数量的67%。截至202
5年6月30日，累计共有52款报产在审。政策红利与市场化改革正重塑中药产业格局
，未来，随着行业政策发布、标准不断完善、上下游链条打通、现代化管理加快，
我国中医药行业将继续稳步向前，在全球范围内健康长远发展。
（二）主营业务
公司主营业务为肿瘤、皮科、消化、泌尿、心脑等仿制药、创新药的研发、生产、
销售，以及种子种苗抚育、种植、加工、仓储、饮片于一体的中药材全产业链。报
告期内，公司拥有独家产品或剂型11个，共有589个批文，441个品种，13个剂型，
其中250个品种被2024版《国家医保目录》收录，医保产品占比56.69%。
（三）主要产品及其用途
（四）经营模式
1、营销模式
经过多年的探索和积累，公司采用专业化推广的销售模式，建立专业团队进行学术
推广与营销。公司在全国各地设立分公司，覆盖23个盛5个自治区、4个直辖市。同
时，公司运用CRM系统等数字化工具提升客户管理效能，确保药品信息准确传达，
旨在通过高度专业化的服务和支持，提升医药产品的市场份额和品牌认知度。
①处方药销售
公司处方药销售主要采用临床自营模式，通过深挖客户数据，开展精细化学术推广
，全面提升市场竞争力。公司设有肿瘤、皮科、心肾、消化4大管线，并进行各层
级终端的开发与专业化推广，现已覆盖全国81%的地级市、87%的县级市、2万余家
医疗终端。公司核心产品组合丰富，主要包括岩舒复方苦参注射液、达霏欣米诺地
尔搽剂、西黄丸、醋酸阿比特龙片、比卡鲁胺胶囊、芪蛭通络胶囊、胶体果胶铋胶
囊、马来酸曲美布汀片等。通过专业化推广和精准营销，公司持续巩固市场优势地
位，推动核心品种的稳定增长。
②OTC销售
公司OTC销售采取以自营为主的销售模式，通过公司的销售队伍和管理网络进行药
品专业化推广和销售，在上述基础上，公司辅以分销商覆盖模式，与地方经销商合
作，利用其区域市场的深度渗透能力，确保产品能够广泛分布到各个角落，尤其是
难以触及的偏远地区。此外，公司与大型连锁药店建立战略合作关系，通过统一的
合作协议，确保产品在连锁系统内部的各个节点都能得到有效展示和销售。公司通
过多元化的销售方式，充分利用各种渠道资源，增强市场竞争力，提高产品的市场
占有率。
③基层销售
公司基层销售主要依托商控、终控两大模式，涵盖社区卫生中心/站、乡镇卫生院
、村卫生室、诊所、单体药店、民营医院等六大渠道。公司以脾肾两助丸为抓手，
以中药类产品集群为增长引擎，通过品牌驱动实现“群品进终端”。目前公司营销
网络已实现规模化布局，已覆盖经销商626家，代理商287个，诊所、民营医院5,00
0家，单体药店3,000家。公司对外强化品牌建设，提升产品市场认知度；对内深化
专业化学术推广，增强终端服务能力。通过重点市场的精耕细作，核心产品如舒血
宁注射液、冠心宁注射液、脾肾两助丸、感冒清热颗粒、大山楂丸等均保持较高的
市场占有率，持续巩固公司在基层医疗市场的领先地位。
④线上销售
公司线上销售持续深化传统电商、兴趣电商、私域电商的渠道布局，强化与各平台
合作，精准渠道布局。公司通过打造线上毛发专家形象等差异化举措，精准触达目
标用户，全面提升品牌影响力与市场竞争力。同时，公司进一步精优服务，为消费
者提供专业、高效、定期的健康咨询，以数据化、标签化、全程化的跟踪管理获得
消费者信赖。
2、研发模式
公司采用“自主与合作研发相结合”的研发模式，构建完善的研发体系。
自主研发模式：公司在国内设立了三大专业化研发中心，形成差异化分工、协同发
展的研发格局。主要包括上海新药创制中心、北京药物研究院和长治科技中心三大
研发中心。其中，上海新药创制中心以创新药发现、设计和靶点验证为主；北京药
物研究院以仿制药、复杂制剂、原料药工艺研究为主。合作研发模式：公司积极推
进产学研协同创新。一方面，公司与阿德莱德大学联合建立“振东中-澳分子中医
药研究中心”，长期致力于中药大品种的作用机理研究和药材的道地性研究；另一
方面，公司构建了以中国医学科学院、中科院药物所、北京大学、复旦大学、中国
中医科学院、清华大学、安德森癌症研究中心等为核心的研发网络。通过自主创新
与开放合作的有机结合，公司建立了优势互补、资源共享的研发机制，为持续创新
提供强大支撑。
3、生产模式
公司生产实行“以销定产”模式。公司营销中心负责制定年度销售计划，生产企业
根据年度销售计划制定生产计划；根据季度销售计划制定物料采购计划；根据月度
市场销售情况、库存情况制定排产计划，整个过程中实施了严格的质量把控，以确
保最终产品质量。
4、物料管理模式
公司建立了贯穿物料全生命周期的现代化管理体系，通过标准化、协同化、数字化
三大核心策略持续提升供应链效能。在标准化建设方面，实施物料品类统一管理和
质量标准体系完善；在协同运营方面，强化集中采购效率，建立产、供、销、研协
同联动机制；在数字化赋能方面，部署WMS仓储管理系统实现全流程追溯与智能管
控。公司通过整合供应链资源、构建需求预测模型、深化库存协同和完善多维度数
据库，实现精准采购决策。同时，公司也建立了包含“周复盘、月考核”机制的供
应商多维度科学评估体系，确保物料供应质量。物流环节，公司通过搭建智能监控
平台和优化配送网络，实现运输全程可视化和精准配送。该体系全面提升了公司的
供应链服务能力，为公司运营提供了坚实的物料保障和成本优势。
5、种植模式
公司创新推行“政府引导+企业服务+合作社管理+农户参与”的产业化种植模式，
通过多方协作带动农村经济发展。在该模式下，政府负责政策支持与监督管理，企
业提供全方位产业服务：包括优质种子种苗供应、生物农药肥料配送、专业种植技
术培训，以及保护价收购和预付款等保障措施；合作社则负责组织农户实施标准化
种植。通过建设现代化仓储体系，公司有效解决了中药材储存环节的质量控制难题
。同时，公司成立的山西省首家持证中药材种子种苗公司，不仅开展道地药材种源
繁育和种子种苗质量标准制定工作，更填补了行业空白，实现了从种植源头到仓储
加工的全链条质量管控，切实保障了药材品质，带动农户持续增收。
（五）业绩驱动因素
2025年上半年，公司实现营业收入145,694.20万元，同比下降3.30%；实现归属于
上市公司股东的净利润为793.13万元，同比下降74.13%；实现归属于上市公司股东
的扣除非经常性损益的净利润-817.64万元，同比减亏73.42%。归属于上市公司股
东的扣除非经常性损益的净利润同比减亏，主要得益于(1)公司核心产品达霏欣米
诺地尔擦剂、西黄丸等产品保持良好增长态势，销量稳步提升，公司已有品种的持
续放量为公司的整体销售收入提供了稳定支撑；(2)新品生发片及生白颗粒已于202
4年上市销售。其中生发片与达霏欣米诺地尔搽剂形成内服外用协同治疗方案，产
品组合优势显著增强，新品生白颗粒快速推进全国市场覆盖，已完成28个省份挂网
工作，新品的上市丰富了公司产品管线，为销售增长提供重要动力；（3）公司持
续推进资产结构优化，关停亏损企业并收缩低毛利业务，同时严格实施成本管控与
费用优化，有效减少亏损源。产品管线的持续扩充、新品销量的提高以及业务结构
的持续优化，共同促进了公司营收质量的改善与健康度的提高。
（六）报告期及去年同期销售额占公司主营业务收入10%以上药品信息
（七）报告期内公司生产销售的药品在国家级、省级药品集中带量采购中的中标情
况
（八）报告期内公司处于注册申报阶段的产品情况
二、核心竞争力分析
1、品种优势
复方苦参注射液是振东制药的独家专利产品，也是“国家重大新药创制”项目的重
要成果。该药物于1995年研发上市，至今已服务临床患者30年，凭借其良好的有效
性、安全性和药物经济性，赢得了广泛的认可。其抗肿瘤作用机理明确，疗效显著
，安全性高，深受临床医生和患者的信赖。目前，复方苦参注射液已被纳入十余项
国家权威指南和专家共识推荐，循证医学证据充分。在同类药物中，复方苦参注射
液的使用人次已连续三年位居榜首。
米诺地尔搽剂是《中国雄激素性脱发治疗指南》推荐唯一用于治疗脱发外用化药，
振东达霏欣米诺地尔搽剂与同类相比，剂型佳，乙醇含量少，安全性高，已成为广
大非瘢痕性脱发患者的首选用药。振东达霏欣首创男女分治概念，在治脱生发领域
拥有23年品牌历史，多年临床验证，男用5%浓度米诺地尔、女用2%浓度米诺地尔治
疗脱发效果更好。达霏欣米诺地尔搽剂持续领跑零售市场生发品类，2025年上半年
市占率43%，荣获西湖奖-最受药店欢迎的明星单品，开创“中西结合治脱生发”毛
发健康新生态。
生白颗粒为经典组方，利用现代中药创新技术精制而成，具有温肾健脾、补益气血
的功能。经过近30年临床实践证实，生白颗粒用于癌症放化疗引起的白细胞减少疗
效显著，同时能够改善骨髓微环境，激活造血干细胞，深度修复骨髓，促进骨髓功
能恢复。生白颗粒作为医保乙类中成药，已入讯恶性肿瘤中医诊疗指南》，入选中
国临床肿瘤学会发布的《抗肿瘤药物引起骨髓抑制中西医结合诊治专家共识》等权
威指南共识，同时，收录于国家“十三五”教材《中医血液病学》《血液疾病优势
病种》和《临床路径治疗药物释义》等，给临床患者提供有效的治疗选择。
雪乐通舒血宁注射液，为经典的银杏叶提取物制剂，精选道地药材，生产工艺获得
2项国家级专利，质量标准高于国家标准。该药品用于缺血性心脑血管疾病，冠心
并心绞痛、脑栓塞、脑血管痉挛等。该药品于2002年获批上市，临床应用累计数千
万人次，荣获“第七届百姓安全用药”放心药奖、“山西省著名商标”，临床医生
用药口碑极佳，患者认知度高，并入讯中西医结合脑卒中循证实践指南》。2021年
至2024年，舒血宁先后入围湖北中成药联盟、广东中成药联盟以及京津冀“3+N”
联盟，在同类药品中优势明显。同时，以张伯礼院士牵头开展的舒血宁“上市后安
全性再评价”，疗效安全性高，临床使用更安心。
西黄丸采用传统工艺制作，主要用于热毒壅结所致的痈疽疔毒、瘰疬、流注、癌肿
。科研结果显示，西黄丸通过多成分、多靶点对多种癌症具有治疗作用，其有效成
分含量高，机制明确，能够增效减毒。作为国家基药、医保乙类中成药，西黄丸入
选了《恶性肿瘤中医诊疗指南》《乳腺癌中西医结合诊疗指南》等权威指南。2024
年，振东西黄丸使用人数已覆盖超过15万人次。
独一味又名独步通，是我国藏、蒙、纳西等民族常用草药之一，临床主要用于治疗
外伤或术后引起的疼痛、出血及肿胀。科研结果显示，独一味药效成分明确，作用
机制清晰，具有止血同时不会形成血栓且镇痛无成瘾性等独特优势。作为医保乙类
品种，独一味入讯少数民族药临床用药指南》《腰椎间盘突出症中西医结合诊疗专
家共识》等权威指南共识。2025年1月该药品进入全国中成药带量采购，全国各省
均可进行销售，适用人群广，市场潜力较大。
复方胰酶散的主要成分为胰酶、淀粉酶及乳酶生，是市场唯一的“消化酶和益生菌
”复方组合，对比传统益生菌产品，针对儿童消化不良协同作用优势显著。该药品
通过消化酶分解食物、益生菌调节菌群，标本兼治发挥双重作用；从食物分解到菌
群平衡，能够减少产气、腐败和炎症风险，作用于消化全过程。复方胰酶散凭借多
靶点协同机制，与传统益生菌产品相比，可快速缓解症状，长效调节肠道。“消化
酶和益生菌”复方突破传统益生菌单一作用局限，切入百亿级消化健康赛道，填补
“速效+长效”兼具备的空白领域，为患者提供更高效、更安全的解决方案。
大山楂丸为经典消食名方，是健胃、消食、健脾的首选中药，2024年荣获中国药店
店员推荐率最高品牌，秉承药食同源理念，古法炮制严谨工艺，精选太行道地山楂
，皮薄肉厚酸甜可口，擅消油脂肉类；六神曲独特调节肠道菌群，能刺激肠道蠕动
，抑制有害菌的生长，改善肠道微生态，被誉为“中药益生菌”；麦芽擅消米面食
积，纯荆条蜜蜜炼，蛋白丰富蜜汁纯正，口感细腻好吃解腻。该药品老少皆宜，饭
前开胃饭后消食，消费人员覆盖儿童到老人，深受广大消费者信赖。
2、科研优势
公司秉承“为中国人设计、让中国人健康”的研发理念，致力于科技创新及健康产
品开发。经过二十余年的发展，现有上海新药创制中心、北京药物研究院、长治科
技中心、振东中-澳分子中医药研究中心四大研发平台，形成了功能齐备、国内领
先的药物研发平台。
上海新药创制中心成立于2024年，利用前沿技术和创新理念，综合生物学、药物化
学、人工智能、基因组学、蛋白质组学等领域的科研力量，以解决严重危害人民健
康的重大疾病为主要方向，致力于新靶点、新机制的创新药物研发。
北京药物研究院成立于2004年，是高新技术企业以及国家医药研发重点单位，主要
从事创新药、仿制药、现代中药的开发，致力于抗肿瘤、皮科、泌尿、消化等管线
用药的研发，并开展各类研发项目130多项，承担国家、省级课题50多项。
长治科技中心拥有国家企业技术中心、CNAS认证检测平台、院士工作站、博士后工
作站等研发平台，该中心主攻高端制剂脂质体、纳米乳等的研发工作，在研项目50
多项。
公司持续推动中医药研发国际化，于2008年与广安门医院、美国NCI合作开展中医
药研究；2009年，公司启动了与澳大利亚阿德莱德大学的科研合作，成立振东中-
澳分子中医药研究中心；2014年，公司联合中国中医科学院在美国成立涵盖22个国
家的“国际中医药治疗肿瘤联盟”；2019年，公司作为发起者，联合中、美、澳等
国科研机构成立“振东国际肿瘤研究中心”，全面推进中药国际化进程。
3、营销优势
经过多年的发展，公司不断完善自身的专业化销售结构，建立了一支高效的销售团
队，并形成了一套独具特色的营销管理模式。为了实现全渠道的高质量发展，公司
设立了临床、OTC、基层、电商四大营销中心，为公司的稳定发展构建更加坚实的
基矗
临床中心坚持“产品+人才”的发展战略。业务方面，核心产品表现突出：岩舒复
方苦参注射液、达霏欣米诺地尔搽剂、比卡鲁胺胶囊和阿比特龙片保持稳健增长；
马来酸曲美布汀片通过一致性评价；西黄丸解决原料供应瓶颈并扩充产能。新品生
白颗粒上市后快速推进全国市场覆盖，已完成28个省份挂网，预计可成为公司新的
业绩增长点。人才队伍建设方面，公司现有自营团队中医药学专业人员占比达33%
，正全力打造千人级专业化销售团队。通过深化与山西医科大学、山西中医药大学
、辽宁省药科大学等高校的战略合作，持续引进和培养专业人才，计划将专业人员
占比提升至50%。同时，公司创新运用轮讲轮训、导师制、结对帮扶及自主培训等
多元化培养模式，分层分级推进学术营销转型，持续提升团队专业化水平。
OTC营销中心以自营团队为核心，持续深化与国家级、省级连锁药店的战略合作，
业务网络覆盖全国238个城市，累计合作连锁药店2,097家，辐射终端门店达189,63
4家。中心坚持学术化营销策略，重点打造脾肾两助丸、大山楂丸等创新中药丸剂
，深耕复方胰酶散、果胶铋、瑞健等优质化药产品。在营销创新方面，中心联合全
国重点连锁药店和专业培训机构，共同打造“专业生发顾问”团队，培育达霏欣品
牌专属KOL；并以连锁总部和高新科技园区为基地，开展“唤发服务健康中国行”
项目，提供咨询、检测、用药指导等专业服务。通过“我是流量王”等终端活动，
结合社交媒体产品教程、用户见证、专家讲解等内容营销，有效引导消费者到店体
验，实现线上线下高效联动。服务端创新推出“唤发服务”体系，组建百人专业医
生客服团队，提供毛囊检测、个性化毛发健康方案、用药指导和全程陪伴服务，显
著提升患者治疗依从性和品牌忠诚度。
基层中心充分发挥团队与产品双重优势，持续深化第三终端市场布局。在团队建设
方面，围绕“深耕终端、深挖潜力、深度合作”的战略定位，组建300人专业化营
销团队，发展2,000余名深度合作推广人员，构建“业务学术化、学术专业化、全
员品牌化”的创新营销模式，年度新增终端覆盖5万家，累计实现20万家终端网络
布局。在产品拓展方面，凭借2024年全国中成药采购联盟中标优势，新增独一味颗
粒、灯盏花素分散片、注射用头孢硫脒三个集采中选品种，同时实现舒血宁注射液
的扩围接续中标。依托全国报量支持，这些产品有望快速打开基层市场，带动销量
显著提升。通过专业化团队与优质产品组合的协同发力，基层中心持续强化终端渗
透能力，为业绩增长提供坚实保障。
电商中心充分发挥全渠道协同优势，在传统电商、兴趣电商和私域电商三大板块实
现创新突破。在传统电商领域，通过精准投放、用户分享和促销活动强化消费者教
育，建立快速响应客服体系，服务超1,000万消费者；兴趣电商板块签约500位达人
构建新媒体矩阵，借助“5-18”等主题日活动联动行业大咖和专业医师，实现品牌
大规模辐射；私域电商以学术赋能建立深度信任，通过精细化会员运营和专属优惠
推送，实现复购率提升50%。特别在毛发健康领域，创新打造线上“专业生发顾问
”形象，全年服务终端消费者超170万人次，结合AI技术优化投放转化率，构建全
域会员智能管理体系。
4、质量优势
公司秉持“丝缕求细，点滴求精”的质量理念，建立了完善的质量管理体系。以美
国FDA和欧盟认证为标准，公司持续优化质量控制体系，强化质量风险管控。通过
设立质量控制中心，加强内部自检职能，重点监控高风险品种质量趋势，完善药物
警戒体系，确保产品质量持续提升。
5、人才优势
公司构建了持续优化的人才体系，通过多维度策略打造高素质团队。管理层保持稳
定的同时，引进数百名医药研发及管理专业人才，优化人才结构。公司建立了“新
员带培、轮讲轮训、导师制”等特色培养机制，配合多维度能力评估体系，系统提
升员工专业素质。这些举措不仅强化了关键领域的人才优势，更形成了良性的人才
发展生态，为公司的持续发展提供了有力支撑。
6、文化优势
公司以文化建设为核心驱动力，构建“三位一体”的文化体系：理念上坚持价值引
领，创新文化内涵；实践中推行“师生互促”、“每日一文”等特色机制提升员工
素养；传播上通过编撰22册系列丛书、举办演讲比赛等活动强化文化认同。同时创
新开展文化直播，建立标杆制度促进文化理念与品牌建设融合，为公司发展提供精
神动力和组织保障。
三、公司面临的风险和应对措施
1、行业政策风险
随着医疗改革的深入和国家对医药行业的监管力度加大，医药企业在生产和销售过
程中面临着政策变动带来的不确定性，政策标准的不断提高，作用于企业的利润相
对减少，对企业的生产能力提出了更高的要求。
面对上述风险，公司将持续关注国家政策与行业动态，主动适应行业的发展趋势。
在公司治理方面，以政策为导向，在保证质量的同时优化生产线，降低生产成本；
在研发创新方面，公司将不断打造新的增长点，提高自身抵抗风险的能力。
2、研发风险
新药研发具有高投资、高风险、周期长的特点，容易受到国家政策、市场因素等众
多不确定因素的影响。同时，研发项目具有立项不准、研发延缓或失败、新用药技
术不被临床接受、竞争品种抢占市场先机等风险。
面对上述风险，公司首先加大与科研院所的合作，完善研发项目风险管理机制，提
高研发成果转化，确保项目符合市场需求和政策导向，减少立项不准的风险。其次
，公司同时推进创新药与仿制药的双线研发，做好新药研发和风险防范的平衡。再
次，公司完善风险管理机制，定期召开科研项目风控评估会，及时调整研发方向，
确保项目符合市场需求和政策导向，减少立项不准的风险。
3、质量控制风险
随着监管机构新标准、新规定的出台和实施，药品自研发到上市的各个环节都有了
更加严格的规定，对全流程的质量把控都提出了新的要求。由于药品的生产环节较
多，有可能因原材料、生产、运输、储存等原因而使公司面临一定的质量控制风险
。
面对上述风险，公司强化“质量管理中心”职能，全面完善从原料到生产的质量检
测监控各环节的数据库，内部飞检制度化，严格实施定期抽检，逐步实现产品质量
线上监控；加强内外交流，吸收最新质量管理技术；完善集团药物警戒体系，紧盯
产品质量趋势，及时发现不良信号，确保产品质量稳步提升；强化员工质量意识，
把一支药连系两条命（患者与企业的生命）和“丝缕求细，点滴求精”的质量理念
牢牢嵌入员工的基因中。
4、人力资源风险
随着行业竞争的加剧和组织机构发展的不断演进，行业人才的争夺也日益激烈。若
人才成长无法与组织的发展布局相匹配，将可能制约业务的调整、布局与进一步拓
展，进而影响企业的长期成长速度。为应对上述风险，公司充分发挥企业文化的独
特优势，增强员工的认同感与归属感。一方面，通过系统化的培训、主题宣讲、征
文活动等多种形式，推动理念的深入人心与实践应用；另一方面，组织员工广泛参
与公益慈善、爱国教育、团队建设等实践活动，引导员工在亲身经历中感悟文化、
践行价值。同时，树立文化榜样，融合官网、新媒体账号、企业刊物等平台，广泛
宣传正能量人物与事迹，营造学先进、做先进的良好氛围，从而将“与民同富、与
家同兴、与国同强”的核心价值观转化为员工的自觉行动，实现以文化凝聚人、留
住人。
此外，公司还通过人才激励机制建设，推动人岗适配，做到奖勤罚懒、能者上位、
庸者让位，激发员工的积极性与创造力。通过建立公平、公正的晋升机制和具有竞
争力的薪酬福利体系，增强人才的获得感与幸福感，实现以机制和待遇留住人才。
5、市场竞争风险
在中国市场，医药行业既坐拥广阔的市场空间与巨大的发展潜能，也面临着国际国
内企业的双重激烈竞争。随着医保控费、带量采购等政策改革的深化落地，叠加原
材料、人力及环保成本的持续攀升，市场竞争的激烈程度不断升级，为医药企业的
经营发展带来了持续性压力。
为有效应对上述挑战，公司将通过系列策略稳固原有竞争优势：一方面持续改进生
产工艺，推进剂型整合优化，在确保产品质量稳步提升的同时，强化综合成本竞争
优势；另一方面加大品牌建设力度，通过精准化品牌运营提升市场影响力与用户认
可度。此外，公司将全力拓展多元化销售网络渠道，结合不同产品的特性制定差异
化销售策略，以灵活适配动态变化的市场需求。通过这一系列举措的系统落地，公
司将在激烈的市场竞争中持续巩固并增强自身核心竞争力。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜大同市振东仁和医药有限公司｜ 3300.00｜ -273.48｜ 10722.40｜
｜山西振东百益种植科技开发有｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜山西振东医药物流有限公司 ｜ 6125.00｜ 38.26｜ 6452.83｜
｜北京振东生物科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜山西振东先导生物科技有限公｜ 5882.00｜ -64.87｜ 2054.86｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜山西远景康业制药有限公司 ｜ 700.00｜ -｜ -｜
｜广东龙创基药业有限公司 ｜ -｜ -835.46｜ 3865.92｜
｜北京振东光明药物研究院有限｜ 2000.00｜ -3739.30｜ 2459.94｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜山西振东道地苦参开发有限公｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜山西振东安欣生物制药有限公｜ 17000.00｜ 3735.37｜ 72290.23｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜振东(吉林)医药科技有限公司｜ 300.00｜ -｜ -｜
｜黎城县振东道地中药材开发有｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜井冈山振东盛铭投资有限公司｜ 5000.00｜ -1140.27｜ 41531.52｜
｜山西振东道地党参开发有限公｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜井冈山振东晟虹投资有限公司｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜山西振东医药有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜上海振东生物科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜宜春振东康朗医药有限公司 ｜ 1000.00｜ 171.31｜ 13929.66｜
｜振东国际生物制药有限公司 ｜ 3460.00｜ -｜ -｜
｜山西振东医药贸易有限公司 ｜ 5000.00｜ -349.26｜ 9752.02｜
｜山西振东泰盛制药有限公司 ｜ 39500.00｜ -73.49｜ 68606.18｜
｜海南振东健康科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -3403.48｜ 13933.11｜
｜宁夏振东道地枸杞科技开发有｜ 2000.00｜ 0.00｜ 122.15｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜山西振东健康管理服务有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜山西振东大药房有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜海南振东医疗科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜海南振东生物医药有限公司 ｜ 1000.00｜ 876.02｜ 26274.80｜
｜山西振东道地药材开发有限公｜ 13750.00｜ -2023.71｜ 100821.59｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜山西振东健康大药房有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜山西振东种业科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜山西振东健康供应链有限公司｜ 1000.00｜ -8.65｜ 237.92｜
｜大同振东仁和机械有限公司 ｜ 100.00｜ -16.90｜ 817.00｜
｜海南振东生物科技有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜山西振东诃德置业有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜山西振东五和堂大药房连锁有｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜山西振东道地连翘开发有限公｜ 20000.00｜ -736.89｜ 26830.32｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜山西振东五和堂制药有限公司｜ 1500.00｜ 658.85｜ 24057.43｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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