☆公司大事☆ ◇603369 今世缘 更新日期：2025-04-03◇
★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】
【1.融资融券】
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｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜
｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-04-｜16581.74｜ 866.59｜ 531.41｜ 10.84｜ 0.70｜ 0.31｜
｜ 01 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
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｜2025-03-｜16246.56｜ 377.50｜ 1082.00｜ 10.45｜ 0.89｜ 1.35｜
｜ 31 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
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【2.公司大事】
【2025-04-02】
收缩产品线 酒企专注大单品
【出处】经济观察网
经济观察报 记者 郑淯心 “老板，方便给个地址吗？我给您寄样品。”糖酒会结束近一周，酒厂销售人员仍在向糖酒会上结识的潜在客户发送这样的消息。
按照惯例，糖酒会后酒厂都会向经销商寄送产品，希望他们在品鉴后有合作机会。但与往年不同的是，今年酒厂寄送的不再是酒体样品，而是核心大单品的成品。一家位于青海的酒企工作人员给客户发来的产品报价单上，标注了大单品的出厂价、经销价和零售价，并特别提到酒厂将承担产品费用和物流运费，以往需按照经销价的折扣价购买样品。
湖北一家专营苦荞产品的酒企工作人员解释称，过去寄送酒体样品主要是为了寻找基酒采购商或开发酒合伙伙伴，现在寄送成品则是为了发展代理商。
经济观察报记者在糖酒会现场还观察到，今年多家酒企减少了开发酒条码的发放，收缩了产品线规模。酒厂们正将资源重新聚焦于大单品。大单品通常具有稳定性，产品形态多年保持不变，但今年多家酒企对其核心大单品进行了迭代升级。
收缩产品线
条码过多会损害品牌形象，产品体系过于混乱反而不利于消费者对品牌建立好感。夜郎古酒的工作人员说，公司正在收缩产品线，尤其是开发酒系列，目前仅保留3个条码，较去年少了20多个条码。
开发酒是由酒厂与开发商合作推出的定制化产品。酒厂负责基酒生产和品质把控，开发商则主导包装设计、营销策划及渠道铺设。根据《商品条码管理办法》的规定，凡需进入正规销售渠道的市场流通商品（包括白酒），通常都需要申请商品条码。
开发酒需向酒厂采购酒体并委托包装厂进行包装，其利润率远高于代理成熟品牌，这促使不少经销商转型为开发商。一位贵州的酱酒开发商称，同一个品牌，做大单品的代理商毛利率是10%—20%，但开发产品的毛利率可以做到40%—70%。
彼时正逢酱酒热，酱酒产量提高、价格提高，互联网公司、地产商、教培机构等纷纷跨界进入白酒开发领域，如肆拾玖坊、国台等品牌早期都依是靠开发模式实现快速扩张。一些酒厂为快速变现，允许大量开发商贴牌生产，导致同一酒厂旗下衍生出数十甚至上百个品牌。
开发酒行情也推高了条码价格。上述开发商回忆，3年前，头部茅台镇酒企条码行情火爆，想买都买不到，排名中上品牌的一个条码都要几百万元。
但到了2024年，白酒上市公司存货增长，存货周转天数增加。作为一个品牌标杆的大单品尚且市场价格出现倒挂，开发酒的利润空间也大幅缩水。
酒厂对开发酒的态度也发生了转变。大国古将工作人员介绍，其酒体价格区间广泛，从最低端的15元/斤到高端的400多元/斤不等，以满足不同的市场需求。但若使用该酒厂品牌大国古酱，则必须采用坤沙酒工艺，自创品牌更多使用碎沙酒。这一做法的目的是在维护品牌价值。
坤沙酒是采用完整颗粒的红缨子高粱酿造，生产周期长达1年，出酒率低但品质优异，通常用于高端酱酒产品。碎沙酒是将高粱完全破碎后采用简化工艺酿造，生产周期较短，出酒率较高。
随着开发酒行情走低，条码价格也随之降低。大国古将工作人员说，订500件以上产品可直接送条码。
一位来自四川遂宁的经销商曾因高利润和可定制性代理过开发酒，但今年糖酒会期间，他既不打算代理新产品，也不再关注开发酒，因为“现有库存还没消化完”。
不仅开发酒面临收缩，酒厂对新品开发也持审慎态度。酒鬼酒公司总经理程军在糖酒会上说，将优化产品结构，计划将SKU（库存量单位）数量削减50%，清理不符合品牌定位的产品，并严格控制新品开发，避免同质化竞争。
围绕大单品做文章
2025年，贵州茅台（600519.SH）、山西汾酒（600809.SH）、洋河股份（002304.SZ）、今世缘（603369.SH）等头部酒企纷纷加码百亿大单品战略。作为企业的核心产品，大单品在占领市场和创造利润方面发挥着关键作用。例如，2024年前三季度茅台酒实现营收1011.26亿元，占贵州茅台总营收的80%以上。
茅台酱香酒公司在部署2025年市场工作时提出，将构建以茅台1935为核心，茅台王子酒和汉酱酒为“两翼”的大单品矩阵，计划在2年内将茅台王子酒培育成第二个百亿级大单品。
今世缘在2025年发展大会上首次公布百亿单品计划，重点培育国缘四开和国缘对开两大产品。2024年底，汾酒在投资者交流会上透露，未来2—3年有望打造4个百亿级大单品，包括玻汾、青花20、老白汾和青花30。
近期，多家酒企还对核心大单品进行了升级换代。在糖酒会期间，洋河发布第七代海之蓝。此前，李渡酒业推出第二代李渡高粱1955。五粮液升级了经典系列。郎酒发布了第五代红花郎·10。舍得酒业则对沱牌特级T68进行了产品升级。
据多家酒厂介绍，产品升级主要聚焦在三方面：酒体品质提升、包装设计改进和防伪技术升级。
不过，对普通消费者而言，产品升级前后的变化并不明显。一家酒企市场部负责人说，产品有稳定的消费人群，包装不能进行大调整。他强调，大单品升级的核心在于酒质提升，以更好地满足消费者需求。
在该负责人看来，升级大单品也是为营销服务，比如该产品计划开展全国性营销活动，拉近与消费者的距离。但过去的产品设计存在局限，如瓶盖内未印制二维码，导致无法实现开盖扫码领红包等互动营销功能。
一位贵州经销商认为，酒厂的升级举措本质上是为了消化库存，通过提升新品价格来塑造更高端的品牌形象，从而为旧款产品创造销售空间。
但一位主营酱酒的经销商直言，部分所谓的产品升级实际上是变相涨价。旧款库存仍未消化完毕，酒厂又下达新的销售任务，如果完不成任务就拿不到相应的补贴，对经销商也是新的压力。
【2025-04-02】
今世缘：4月1日获融资买入866.59万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，今世缘4月1日获融资买入866.59万元，占当日买入金额的9.12%，当前融资余额1.66亿元，占流通市值的0.26%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-04-018665887.005314050.00165817434.002025-03-313775032.0010820026.00162465597.002025-03-288620120.009015861.00169510591.002025-03-2711118832.0011024623.00169651439.002025-03-268710532.0010250964.00169557230.00融券方面，今世缘4月1日融券偿还3100股，融券卖出7000股，按当日收盘价计算，卖出金额36.39万元，占当日流出金额的0.28%，融券余额563.57万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-04-01363930.00161169.005635716.002025-03-31470632.00713880.005525960.002025-03-281344948.001004724.005799756.002025-03-27393470.0037730.005535530.002025-03-26515284.00283932.005052938.00综上，今世缘当前两融余额1.71亿元，较昨日上升2.06%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-04-01今世缘3461593.00171453150.002025-03-31今世缘-7318790.00167991557.002025-03-28今世缘123378.00175310347.002025-03-27今世缘576801.00175186969.002025-03-26今世缘-1318250.00174610168.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。
【2025-04-02】
白酒A股一季度5家上涨 山西汾酒17.90%领涨
【出处】上游新闻
2025年3月31日，今年第一季度交易日收盘。
本站数据显示，20只白酒A股有5家上涨，15家下跌。
山西汾酒、今世缘、泸州老窖分别以17.90%、16.91%、4.75%，列一季度涨幅前三。
山西汾酒17.90%列季度涨幅第一
3月31日，山西汾酒下跌1.35%，以214.28元报收，换手率0.32%，成交量3.93万手，成交额8.42亿元，总市值2614亿元，第一季度涨幅为17.90%，居第一。
山西汾酒成立于1985年12月25日，1994年1月6日在上交所上市。
山西汾酒2024年前三季度营业收入为313.58亿元，同比增长17.25%；归母净利润为113.50亿元，同比增长20.34%；扣非归母净利润为113.52亿元，同比增长20.41%；报告期内，基本每股收益为9.30元，加权平均净资产收益率为33.87%。
其中，第三季度实现营业总收入86.11亿元，同比增长11.35%，环比增长16.24%；归母净利润29.40亿元，同比增长10.36%，环比增长36.91%；扣非净利润29.41亿元，同比增长10.21%，环比增长36.87%。
今世缘16.91%居季度涨幅第二
3月31日，今世缘下跌0.53%，以52.88元报收，换手率0.30%，成交量3.77万手，成交额1.99亿元，总市值659.31亿元，第一季度涨幅为16.91%，居第二。
今世缘成立于1997年12月23日，2014年7月3日在上交所上市。
今世缘2024年前三季度营业收入为99.41亿元，同比增长18.86%；归母净利润为30.86亿元，同比增长17.08%；扣非净利润为30.74亿元，同比增长16.59%；报告期内，基本每股收益为2.48元，加权平均净资产收益率为21.40%。
其中，第三季度实现营业总收入26.37亿元，同比增长10.11%，环比增长0.12%；归母净利润6.24亿元，同比增长6.61%，环比下降32.78%；扣非净利润6.40亿元，同比增长9.31%，环比下降30.50%。
泸州老窖4.75%居季度涨幅第三
3月31日，泸州老窖下跌1.95%，以129.72元报收，换手率0.62%，成交量9.04万手，成交额11.77亿元，总市值1909亿元，第一季度涨幅为4.75%，居第三。
泸州老窖成立于1995年5月3日，1994年5月9日在深交所上市。
泸州老窖2024年前三季度营业收入为243.04亿元，同比增长10.76%；归母净利润为115.93亿元，同比增长9.72%；扣非归母净利润为115.64亿元，同比增长10.24%；报告期内，泸州老窖基本每股收益为7.89元。
其中，第三季度实现营业总收入73.99亿元，同比增长0.67%，环比下降4.12%；归母净利润35.66亿元，同比增长2.58%，环比增长3.24%；扣非净利润35.99亿元，同比增长4.35%，环比增长4.57%。
岩石股份-28.21%季度涨幅居后
3月31日，岩石股份下跌4.02%，以8.83元报收，换手率4.88%，成交量16.34万手，成交额1.47亿元，总市值29.53亿元，月涨幅为-28.09%，年初至今涨跌幅为-28.81%。
岩石股份成立于1989年3月11日，1993年12月6日在上交所上市。
消息面上，岩石股份发布2024年预亏公告。
即预计实现归母净利润为-1.8亿元至-2.5亿元，扣非后归母净利润为-1.3亿元至-1.8亿元；预计2024年度营业收入为2.6亿元至2.9亿元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为2.5亿元至2.8亿元。
根据规定，该股票在2024年年报披露后可能被实施退市风险警示（*ST），岩石股份年报预约披露日期为4月22日。
据监管机构公告，岩石股份因未按计划实施股份回购被公开谴责。公司原定于2023年12月至2024年12月期间，以6000万元至1亿元自有资金回购股份，但最终未执行任何回购操作。
珍酒李渡一季度涨2.36%
“茅五泸”之泸州老窖、贵州茅台、五粮液，本季度涨幅分别为4.75%、2.43%、-4.45%。
贵州茅台总市值1.96万亿元，居A股市值第二，仅次于市值第一的工商银行。
其他白酒头部A股，洋河股份、古井贡酒一季度涨幅分别为-6.10%、-1.19%。
3月31日，唯一酒类流通A股华致酒行报收16.30元，下跌1.98%，换手率0.67%，一季度跌8.63%。
另外，唯一白酒H股珍酒李渡，报收6.950港元，滚动市盈率16.48，一季度涨幅为2.36%。
珍酒李渡2024年实现营业收入70.7亿元，同比增长0.5%；毛利约41.43亿元，同比增长1.5%；公司权益股东应占利润约13.24亿元，同比减少43.1%；经调整净利润约16.76亿元，同比增长3.3%；基本每股盈利0.404元。
中国酒业独立评论人肖竹青表示，从今年一季度行情来看，六大头部酒企的表现可圈可点，山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台涨幅居前，即使是涨幅为负的古井贡酒、五粮液、洋河股份，也幅度不大。
这六大头部酒企作为沪深300指数成分股，继续看好未来发展前景。
上游新闻记者 刘勇 实习生 胡那旦
【2025-04-01】
招商证券：“酒企煎熬期”已至 底部信号明显
【出处】智通财经
招商证券发布研报称，虽然需求尚未出现反转信号，但供给收缩趋势明确。根据此前与上一轮周期复盘的对比研究，当下产业已经进入“酒企煎熬期”，酒企收款难度增加，市场供需关系有所改善，虽然接下来1-2个季度板块业绩可能继续承压，但渠道健康度开始提升，结合当前持仓低位，底部信号明显，股价可能领先于基本面2-3个季度见底反转。
招商证券主要观点如下：
需求疲软但符合预期，企业控货挺价下经销商体感改善。
本次糖酒会经销商反馈整体延续春节，需求侧节后环比变化不明显，商务仍未改善，宴席低基数下略有增长，二季度部分市场宴席预定良好;供给端维持克制，茅、五小批量发货，行业价格相对稳定，渠道经历旺季库存消化后压力释放，态度更为平和，接受了当下产业调整的现状，在价格触底略有回升后，体感略好于去年。从酒企角度，吸取了上一轮行业调整期的经验，各大酒企本轮调整期更为务实，从去年底普遍开始下调目标、严格控货，在实现增长上，也加大力度布局中低档性价比产品，迎合当下消费趋势。在市场销售策略上，更为注重与消费者的链接。
酒企更为务实稳健经营，马太效应依旧。
茅台明确飞天价格稳定的重要性，通过非标投放增加实现业绩增长，公斤装飞天继续深挖即饮场景。五粮液改革势在必行，五品部的裁撤、经销商平台公司的成立均旨在短平快的触达c端。老窖动销好于去年，数字化改革节后渐入佳境，核心在管理&生产降本增效、解决渠道利益分配及掌握消费者数据以反哺线下营销服务。汾酒经营状态良好，多市场动销表现优于大盘，公司继续大力推行汾享礼遇，强化渠道推力，四轮驱动下企业行稳致远，战略能力提升。水井坊召开战略发布会，强调与消费者的情感链接，打造“水井坊+第一坊”双品牌运作，推出第一坊高端新品，渠道精细化运营，公司管理层稳定性提升。古井发力性价比产品，动销仍在增长，竞争有所加剧，但竞争优势依旧。今世缘省内势能仍在提升，V3春节期间表现亮眼，四开升级后发力全国化。
风险提示：需求恢复不及预期、高端酒批发价持续下行、渠道调研与实际情况存在偏差。
【2025-04-01】
“双展三会”齐发力，今世缘酒业全国化征程再提速
【出处】今世缘官网
2025年成都春糖，今世缘酒业首度以“双主场+三峰会”模式重构参展逻辑，以高声量、强阵容展示品牌实力。世外桃源酒店沉浸式文化展馆与世纪城新会展中心科技概念馆双线并进，参与“中国酒业新势力大师榜颁奖盛典”“第二届中国酒业新酒饮大会”“中国酒业年度产品盛典”三场行业重磅活动，以“新品+新体验+新思想”构建品牌势能，有力提升了品牌高度。今世缘酒业首次以“一城双展三会”全品牌高调亮相，展现出强大的品牌实力。
在成都世外桃源大酒店一楼，今世缘酒业以红色为主色调的展位引人注目。展区内，“中国新一代高端白酒”国缘四开、清雅酱香国缘V9、今世缘典藏蓝宝石、高沟标样黑标等多款精品酒品悉数亮相。展厅融合了现代与传统元素，既体现了品牌的深厚文化底蕴，又展现了时尚的视觉效果，吸引了大量经销商驻足品鉴、洽谈合作。
而于3月25日至27日开幕的第112届全国糖酒会主展，今世缘酒业将在成都市世纪城新国际会展中心4号馆S4A007T设展，诚邀全国酒商到场洽谈。
今世缘酒业旗下的三大品牌全线出击，形成了更为清晰的多品牌矩阵。新产品、新思想、新模式彰显了今世缘酒业的创新基因。糖酒会期间，今世缘酒业赞助了三场重磅行业活动，即由国缘品牌赞助的“中国酒业新势力大师榜·颁奖盛典”，由今世缘品牌赞助的“第二届中国酒业新酒饮大会”，和由高沟品牌赞助的“2025中国酒业年度产品盛典”。三场重磅活动不仅增强了今世缘酒业的品牌声量，也传达出公司的品牌信心和市场理念。
在“中国酒业新势力大师榜·颁奖盛典”上，国缘四开荣获“中国酒业新势力大师榜年度金榜案例大奖”。今世缘酒业副总经理胡跃吾表示，2024年国缘品牌迎来了创牌20周年的里程碑。国缘品牌的成功离不开三个因素，生在好时代、长在大市场、创新出进步。通过20余年的发展，国缘四开这一单品已成为国缘品牌的超级单品，也是今世缘酒业未来全国化的重点单品。
胡跃吾总结道，国缘品牌的根本价值是守住了“价值与未来”。“每个企业都是时代的企业，每个品牌都要为社会创造价值，为顾客创造价值，为合作伙伴创造价值。从长远来看，每个企业能走多远，能被顾客所选择，有多大的成长机会，其中的底层在于价值观。对于今世缘酒业而言，我们的核心价值观是‘讲善惜缘、实干争先’，‘酿美酒、结善缘’是我们的企业使命。我们将这样的使命和价值观嵌入业务中，去服务用户，与时代同频，与客户同心，全心全意为用户服务。”
在“新名牌新酒饮新世界·2025中国酒业商机大会”上，今世缘酒业今世缘事业部副经理高雁斌做《柔雅兼香，开启中国白酒新境界》主题演讲，他说，“新酒饮”的核心，正是以创新品类回应时代需求，以文化价值链接消费心智。白酒消费趋势裂变为两大主线：味觉上，酱浓融合催生“口感交响曲”；场景上，“悦己消费”取代传统社交范式，揭示消费者对品质精度与情感共鸣的双向奔赴。
在“2025中国酒业年度产品盛典”上，高沟销售公司常务副总经理郑义说，现代的产品主义旨在解决时代的需求点与痛点。高沟品牌顺势而为，顺应社会追求简约、环保、本我生活理念以及轻松、自在消费趋势的潮流，回归产品主义，推出高沟标样酒。在未来发展中，高沟品牌将成为今世缘新增长极，致力于成为黄淮名酒带高端光瓶典范，打造国民级高品质光瓶酒。
当前，中国白酒正处于从渠道战转向价值战的战略机遇期，今世缘酒业坚持分类施策、分品提升，明晰不同品系定位，突出战略核心大单品打造的战略路径尤为清晰。今世缘酒业每一瓶酒的打磨和成型，背后不仅有研发团队对消费者饮酒习惯的敏锐洞察，更有市场团队对一线市场需求变化的精准捕捉。正是因为具备这种深厚的品牌创新基因，今世缘酒业迎来了发展的加速期。
当行业步入“强分化”周期，今世缘酒业通过数字化动销系统、供应链支持和亿元级市场培育基金，正在将全国化势能转化为市场扩展的确定性。
近五年来，今世缘酒业省外市场的增长率高于省内市场，在全国市场的竞争力正不断提升。今世缘酒业采取了多项举措加速全国化布局，如制定“四级市场”打造实施方案，在预算保障、专项赋能、组织配称等方面给予专项支持，推动形成省级重点市场打造梯队。同时，今世缘酒业高度重视高端产品的打造，旗下的国缘品牌作为全国化发展的核心战略，市场份额在省内外均实现了稳步增长。安徽、山东两省整体销售额进入两亿级规模序列，千万级地级市数量不断增加，板块市场销售占比不断提升。
此次在春糖会的全维度发力，是今世缘酒业“多品牌、单聚焦、全国化”战略的立体化实践。通过国缘V9引领高端酱香赛道、国缘四开夯实次高端基本盘、高沟标样切入高线光瓶蓝海，今世缘以差异化产品矩阵精准覆盖多元消费场景，构建渠道网络，加速了全国化进程。
在行业集中度提升的背景下，今世缘酒业以科技赋能酿造、绿色供应链升级、全国化品牌传播等举措，快步向全国性名酒跨越，为“十四五”收官之年注入强动能。
【2025-04-01】
券商观点|食品饮料行业周报：年报陆续发布，关注基本面表现
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年4月1日，东海证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，年报陆续发布，关注基本面表现。
报告具体内容如下：
投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块上涨0.40%，跑赢沪深300指数0.38个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第3位。子板块方面，上周乳品和啤酒表现相对较好。分别上涨2.13%和2.01%。个股方面，上周涨幅前五为妙可蓝多、上海梅林、佳禾食品、盐津铺子、青岛啤酒，分别为28.66%、13.02%、6.44%、5.33%、5.31%。 白酒：泸州老窖扫码率达40%，关注行业底部机会。贵州茅台：今年一季度茅台酒和酱香系列酒在各省市的动销增长，市场总体表现稳中有增，已圆满完成一季度各项销售指标。泸州老窖：春节期间主要产品动销和开瓶量同比实现正增长，库存可控，数字化转型卓有成效。现阶段产品整体扫码率达40%，公司已构建消费者数据模型。公司在传统消费培育的基础上，加强研究新生代消费者需求。同时做好科技、新能源等新兴行业的公共关系拓展，构建良好消费生态体系。批价更新：上周飞天茅台批价小幅下跌。截至3月30日，2024年茅台散飞批价2170元，周环比下降30元，月环比下降45元；2024年茅台原箱批价2190元，周环比下降30元、月环比下降40元。五粮液普五批价为950元，周、月环比持平。国窖1573批价870元，批价周、月环比均下降10元。春糖反馈符合预期，尽管行业仍面临压力，但经销商信心有所恢复，春节后动销平淡，库存正逐步消化，头部品牌稳价效果良好。白酒板块处于底部区间，期待后续政策持续加码带动白酒需求修复。白酒行业竞争加剧，头部酒企的市场份额不断提升且经营业绩稳健，建议关注高端酒和区域龙头。 啤酒：青岛啤酒线上销量同比增长21%，加速高端产品布局。青岛啤酒2024年实现营收321.38亿元，同比-5.30%；归母净利润43.45亿元，同比+1.81%。2024年实现产量、销售量分别为723万千升、754万千升，同比分别为-2.39%、-5.85%。公司加速打造高端生鲜及超高端产品，青岛主品牌经典及以上产品占比持续提升。2024年青岛啤酒主品牌实现产品销量434万千升，其中中高端以上产品实现销量315.4万千升。公司创新市场运营模式，加快新商业、新零售业务拓展，线上产品销量同比增长21%。大众品：（1）零食：上周劲仔食品发布2024年年报，2024年实现营业总收入24.12亿元，同比+16.79%；归母净利润2.91亿元，同比+39.01%。公司休闲鱼制品、禽类制品、豆制品均实现双位数稳定增长。鱼制品营收首次突破15亿元，同比增长约19%。线下渠道拓展顺利，流通渠道增长稳定，2025年公司将继续聚焦高势能渠道。（2）餐饮供应链：在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。（3）乳制品：在政策推动下，乳制品需求向好，行业渗透率仍有提升空间，叠加一号文件提出肉牛奶牛产业纾困，上游牧场产能在逐步去化过程中，原奶供需格局改善，奶价有望逐步企稳，静待周期拐点到来。建议关注头部乳企伊利股份及低温业务快速增长的新乳业。投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注头部乳企伊利股份及低温业务快速增长的新乳业。风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2025-04-01】
白酒板块午盘拉升 贵州茅台股价微跌0.06%
【出处】北京商报
北京商报讯(记者翟枫瑞)4月1日，白酒板块午盘拉升，以2122.02点收盘，涨幅为1.34%。在板块带动下，多只白酒股午盘股价实现增长。贵州茅台午盘以1560.14元/股收盘，跌幅为0.06%。岩石股份午盘以9.40元/股收盘，涨幅为6.46%，领涨白酒股。听花酒业母公司ST春天午盘以4.74元/股收盘，涨幅为4.41%，涨幅位列白酒股第二。天佑德酒午盘以9.29元/股收盘，涨幅为2.65%，涨幅位列白酒股第三。除此之外，今世缘午盘以52.08元/股收盘，跌幅为1.51%，领跌白酒股。山西汾酒、贵州茅台午盘股价均有下跌。
中信证券研报指出，当前正处于宏观周期调整和白酒自身行业周期调整的过程中，需要企业能积极寻求新场景、新消费和新模式，我们相信随着更多龙头企业投入到消费者培育和消费场景营造中，白酒行业有望迎来筑底复苏。我们认为2025Q2可能会是压力测试阶段，但随着宏观经济的复苏和消费的提振，白酒行业有望逐步向上，以消费者培育为根基品牌力持续提升的头部名酒企业会有更好的表现，产业分化将更加极致。
【2025-04-01】
今世缘：3月31日获融资买入377.50万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，今世缘3月31日获融资买入377.50万元，占当日买入金额的3.59%，当前融资余额1.62亿元，占流通市值的0.25%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-03-313775032.0010820026.00162465597.002025-03-288620120.009015861.00169510591.002025-03-2711118832.0011024623.00169651439.002025-03-268710532.0010250964.00169557230.002025-03-259328402.0012922364.00171097662.00融券方面，今世缘3月31日融券偿还1.35万股，融券卖出8900股，按当日收盘价计算，卖出金额47.06万元，占当日流出金额的0.50%，融券余额552.60万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-03-31470632.00713880.005525960.002025-03-281344948.001004724.005799756.002025-03-27393470.0037730.005535530.002025-03-26515284.00283932.005052938.002025-03-25421440.0021072.004830756.00综上，今世缘当前两融余额1.68亿元，较昨日下滑4.17%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-03-31今世缘-7318790.00167991557.002025-03-28今世缘123378.00175310347.002025-03-27今世缘576801.00175186969.002025-03-26今世缘-1318250.00174610168.002025-03-25今世缘-3110335.00175928418.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。
【2025-03-31】
券商观点|2025年春糖见闻录暨白酒最新观点：供给侧务实稳健，产业底部信号明显
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年3月31日，招商证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，供给侧务实稳健，产业底部信号明显。
报告具体内容如下：
春糖期间我们对各大酒厂进行了调研，并与产业专家及渠道经销商做了交流，整体来看，当下需求疲软但符合预期，企业控货挺价下经销商体感改善。酒企更为务实稳健经营，马太效应依旧。当下已进入“酒企煎熬期”，股价底部信号明显。推荐结合我们此前专题报告《上一轮白酒调整期与本轮对比专题报告—产业底部确立，股价反转可期》一并阅读！ 需求疲软但符合预期，企业控货挺价下经销商体感改善。本次糖酒会经销商反馈整体延续春节，需求侧节后环比变化不明显，商务仍未改善，宴席低基数下略有增长，二季度部分市场宴席预定良好；供给端维持克制，茅、五小批量发货，行业价格相对稳定，渠道经历旺季库存消化后压力释放，态度更为平和，接受了当下产业调整的现状，在价格触底略有回升后，体感略好于去年。从酒企角度，吸取了上一轮行业调整期的经验，各大酒企本轮调整期更为务实，从去年底普遍开始下调目标、严格控货，在实现增长上，也加大力度布局中低档性价比产品，迎合当下消费趋势。在市场销售策略上，更为注重与消费者的链接。 酒企更为务实稳健经营，马太效应依旧。茅台明确飞天价格稳定的重要性，通过非标投放增加实现业绩增长，公斤装飞天继续深挖即饮场景。五粮液改革势在必行，五品部的裁撤、经销商平台公司的成立均旨在短平快的触达c端。老窖动销好于去年，数字化改革节后渐入佳境，核心在管理&生产降本增效、解决渠道利益分配及掌握消费者数据以反哺线下营销服务。汾酒经营状态良好，多市场动销表现优于大盘，公司继续大力推行汾享礼遇，强化渠道推力，四轮驱动下企业行稳致远，战略能力提升。水井坊召开战略发布会，强调与消费者的情感链接，打造“水井坊+第一坊”双品牌运作，推出第一坊高端新品，渠道精细化运营，公司管理层稳定性提升。古井发力性价比产品，动销仍在增长，竞争有所加剧，但竞争优势依旧。今世缘省内势能仍在提升，V3春节期间表现亮眼，四开升级后发力全国化。 投资建议：“酒企煎熬期”已至，底部信号明显。虽然需求尚未出现反转信号，但供给收缩趋势明确。根据我们此前与上一轮周期复盘的对比研究，当下产业已经进入“酒企煎熬期”，酒企收款难度增加，市场供需关系有所改善，虽然接下来1-2个季度板块业绩可能继续承压，但渠道健康度开始提升，结合当前持仓低位，底部信号明显，股价可能领先于基本面2-3个季度见底反转。首选预期下修充分，核心市场动销已经改善，估值弹性更大的泸州老窖。战略能力提升，产品结构强劲，渠道趋于良性的山西汾酒。区域酒推荐市场仍在扩张周期的今世缘，推荐细分价位带动销领先的龙头贵州茅台、五粮液。经营效率持续提升，省内竞争地位稳固的老白干。以及动销良性的次高端标的水井坊。风险提示：需求恢复不及预期、高端酒批发价持续下行、渠道调研与实际情况存在偏差
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2025-03-30】
行业追踪|酒类市场（3月24日-3月30日）：水井坊500ml(52度)京东价格环比小幅上涨
【出处】本站iNews【作者】机器人
本周，酒类市场价格/产量变动情况如下所示：国内酒类平均价格一览表（按周涨跌幅幅度排序）品种周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）日期价格/数量单位水井坊500ml(52度)京东4.060.002025-3-28513.00元/瓶五粮液500ml(52度)京东0.00-0.512025-3-28980.00元/瓶泸州老窖500ml(52度)京东0.00-6.562025-3-28299.00元/瓶洋河梦之蓝(M3)500ml(52°)京东0.004.512025-3-28484.50元/瓶21年500ml飞天茅台(53度)经销商出厂0.000.002025-3-281169.00元/瓶30年青花汾酒500ml(53°)京东0.00-2.122025-3-28924.05元/瓶 本周上游相关材料价格追踪异动情况如下：上游相关材料价格追踪一览表（按周涨跌幅幅度排序）品种周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）日期价格/数量单位玻璃0.60-5.822025-3-2815.21元/平方米铝锭0.502.452025-3-2020797.50元/吨小麦-0.29-0.242025-3-282424.33元/吨玉米淀粉-0.140.282025-3-282862.00元/吨大麦0.111.362025-3-282230.00元/吨高粱0.001.152025-3-282456.00元/吨包装纸（箱板纸）0.00-0.102025-3-285230.00元/吨包装纸（瓦楞纸）0.00-5.942025-3-282850.00元/吨受酒类市场价格/产量变化影响的公司一览表股票名净利润（亿元）机构预测年度净利润（亿元）截止日期产品名称产品收入占比（%）产品毛利率（%）贵州茅台--822.12--酒类99.8891.62五粮液--329.37--酒类93.2480.29山西汾酒--124.15--酒类89.7376.55泸州老窖--140.38--酒类98.9085.86洋河股份--80.71--酒类97.1976.85古井贡酒--56.07--酒类96.1677.21青岛啤酒--47.86--酒类98.3636.73重庆啤酒--13.57--酒类97.8451.35张裕------酒类71.6958.16（注：财务数据截止到该公司最新披露的财务报告日期）
酒类上游原材料概况
因白酒品种不同，其成本构成也不同，一般来说，原料成本占5%左右，生产加工成本占6%，渠道成本占40%、利润占49%。而啤酒、软饮等属于包材敏感型行业，主要包材使用包括玻璃、铝锭、纸箱等，包材的成本占比远高于所使用的原材料。啤酒生产成本中，包装材料占比50.9%（占比从高到低依次为玻璃瓶、铝罐、纸板箱），酿酒原材料为19.6%。风险须知：本数据引用第三方信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2025-03-30】
白酒板块持续调整 珍酒李渡、皇台各有“烦恼”
【出处】每日经济新闻
随着2025年春糖会“低调”结束，白酒行业也在平淡之中继续回调，相对一线白酒股价尚显坚挺，二三线白酒股回调幅度较大。其中，年报净利大跌的珍酒李渡和公司治理欠佳的皇台酒业本周跌幅靠前，走势低迷。
一线白酒尚有支撑
与前几周类似，本周上市酒企股价走势依旧呈现啤酒强白酒弱的格局。
白酒方面，仅今世缘、泸州老窖、贵州茅台、水井坊以及山西汾酒5只个股实现上涨，并且没有一只周涨幅超2%，而洋河股份和五粮液周跌幅在1%左右，与本周白酒指数周跌幅0.97%相差无几。二三线白酒品牌迎驾贡酒、珍酒李渡和皇台酒业周跌幅较大，其中，珍酒李渡和皇台酒业均跌超4%。
市值方面，贵州茅台周市值增长领先，周市值增长达到144亿元，也是所有酒企市值增长唯一超百亿的品种。
从白酒板块走势来看，一线白酒股在行业调整时股价依旧有较强支撑，整体在白酒指数上下小幅波动，而其他品牌白酒股股价波动则较大。
非白酒行业，啤酒股继续保持领涨，青岛啤酒本周周涨幅达到5.31%，其周市值增长也达到52.66亿元，另外，惠泉啤酒、重庆啤酒以及百威亚太本周股价也均实现上涨。
珍酒李渡、皇台各存问题
《每日经济新闻》记者注意到，自珍酒李渡发布年报以来，公司股价持续回调，近两周股价下跌幅度已达11%。
从过去一年财务数据来看，珍酒李渡营收增长较小，扣非净利润虽也能小幅增长，但略低于市场预期，业绩表现不佳主要还是因为珍酒的电商业务削减了部分单价较低、毛利率不高的中低端产品。换句话说，珍酒李渡控货保价策略牺牲了短期业绩表现。
值得注意的是，珍酒李渡2024年下半年收入占比较去年有明显下滑，控货保价策略的执行能否让公司收入重回快速增长通道，尚需时间验证。
与珍酒李渡不同，皇台酒业股价今年一直处于震荡下行趋势，这与其治理不佳存有一定关系。近三年时间，皇台酒业已经连续更换了三位董秘，而其上市以来，也从未进行过现金分红，“铁公鸡”属性在白酒行业极其罕见。
另外，皇台酒业ESG得分在行业也处于较低水平，暴露公司治理方面存在问题，这或许是影响该公司股价表现的最大原因。
【2025-03-29】
今世缘：3月28日获融资买入862.01万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，今世缘3月28日获融资买入862.01万元，占当日买入金额的8.09%，当前融资余额1.70亿元，占流通市值的0.26%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-03-288620120.009015861.00169510591.002025-03-2711118832.0011024623.00169651439.002025-03-268710532.0010250964.00169557230.002025-03-259328402.0012922364.00171097662.002025-03-2412423770.008039949.00174691624.00融券方面，今世缘3月28日融券偿还1.89万股，融券卖出2.53万股，按当日收盘价计算，卖出金额134.49万元，占当日流出金额的0.99%，融券余额579.98万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-03-281344948.001004724.005799756.002025-03-27393470.0037730.005535530.002025-03-26515284.00283932.005052938.002025-03-25421440.0021072.004830756.002025-03-2436183.00387675.004347129.00综上，今世缘当前两融余额1.75亿元，较昨日上升0.07%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-03-28今世缘123378.00175310347.002025-03-27今世缘576801.00175186969.002025-03-26今世缘-1318250.00174610168.002025-03-25今世缘-3110335.00175928418.002025-03-24今世缘3990515.00179038753.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。
【2025-03-28】
券商观点|食品饮料行业双周报：春糖反馈平淡，期待需求改善
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年3月28日，东莞证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，春糖反馈平淡，期待需求改善。
报告具体内容如下：
投资要点： 行情回顾：2025年3月14日-2025年3月27日，SW食品饮料行业指数整体上涨2.22%，板块涨幅位居申万一级行业第四位，跑赢同期沪深300指数约1.69个百分点。细分板块中，多数细分板块跑赢沪深300指数。其中，软饮料板块上涨7.33%，板块涨幅最大；其他酒类板块跌幅最大，为-2.99%。 行业周观点：春糖反馈平淡，期待需求改善。今年政府工作报告提出，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。此后，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，旨在大力提振消费，全方位扩大国内需求，优化消费环境。在消费积极定调的背景下，预计后续促消费政策的力度和范围有望加大。白酒、大众品中与餐饮供应链相关等顺周期板块，可以重点关注。白酒板块：根据酒业家调研数据显示，今年春节动销同比下滑10%左右。节后，步入酒企销售淡季，主要以控货挺价为主。今年春糖会表现比较平淡，经销商信心尚未完全恢复，酒企从侧重招商到更加注重品牌宣传。短期关注政策落地效果、经销商信心变化等指标，中长期还需结合实际需求进行判断。标的方面，建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台（600519）等，次高端白酒与区域白酒可以关注山西汾酒（600809）、今世缘（603369）等。大众品板块：在消费积极定调的背景下，与餐饮供应链相关、存在边际改善预期、高性价比的板块可重点关注。调味品板块可以重点关注餐饮消费力修复、成本等边际改善预期。啤酒板块关注餐饮场景复苏回暖、成本、高端化等边际改善机会。乳品板块方面，在内蒙古呼和浩特发布育儿补贴细则后，浙江等地区也制定了实施生育补贴制度，为符合条件的生育家庭发放生育补贴。预计其他城市亦会出台相关扶持政策刺激生育，乳品需求有望增加，进而为乳企业绩带来增量贡献。零食板块，持续关注零食量贩、线上渠道等带来的增量贡献。标的方面，可重点关注海天味业（603288）、青岛啤酒（600600）、伊利股份（600887）、三只松鼠（300783）等。风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险等。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2025-03-28】
传统酿造工艺碰撞可持续转型命题，酒企水治理进入“硬核算账”时代
【出处】21世纪经济报道
南方财经全媒体记者卢陶然、21世纪经济报道记者李德尚玉 实习生蔡泽华 北京报道
3月28日，生态环境部办公厅发布国家生态环境标准《饮用水水源地水环境质量标准（征求意见稿）》，标准规定了地表水、地下水饮用水水源地的水质要求、水质监测、水质评价、实施与监督等内容，适用于地表水饮用水水源地和地下水饮用水水源地水环境质量的监测、评价和管理。
适逢第三十八届“中国水周”，我国宣传主题为“推动水利高质量发展，保障我国水安全”，水安全与气候变化对水资源的影响再次成为关注重点。
水资源利用、应对水资源短缺风险也是ESG领域的关键议题。据21世纪经济报道记者了解，水资源利用被明确列入三大交易所发布的《上市公司自律监管指引第14号——可持续发展报告（试行）》《上市公司自律监管指南第4号——可持续发展报告编制》（以下分别简称《指引》《指南》）中。
酒业是耗水大户，一滴水的资本价值被推至台前——当传统酿造工艺碰撞可持续转型命题，中国酒业的“水文章”该如何书写？ 多位受访者告诉21世纪经济报道记者，企业未来获取优质水资源的风险正在不断增加，对于那些以水资源为关键生产要素的企业而言，应当尽快评估风险并建立相应的应对措施。
节水目标披露不足一半
去年以来，水资源管理正从环保议题跃升为酒企ESG赛道的“硬核指标”，越来越多酒企将水资源管理摆在重要位置。
《指引》第三十六条规定，披露主体应当披露报告期内使用水资源的具体情况，包括但不限于下列内容：一是水资源使用的基本情况，包括但不限于总耗水量（以吨计算）及使用强度（如以每产量单位计算）等；二是水资源节约目标以及具体措施，水资源回收利用情况及水资源使用存在的具体困难（如有）。
中国酒业协会发布的《酒类企业ESG披露指南》《酒类企业ESG评价指南》两项团体标准也明确，将水资源消耗强度、水资源使用管理及非常规水资源利用、取用新鲜水情况、水重复利用率、节水管理、节水率作为三级指标。
根据沪深北三大交易所发布的《指引》，截至2025年3月26日，《指引》圈定458家A股上市公司作为ESG强制披露企业，需要在2026年4月30日前完成2025年ESG报告的披露。
9家A股上市酒企是ESG强制披露酒企，分别为贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、青岛啤酒、重庆啤酒。此外，水井坊和口子窖因被剔除上证180指数而不在ESG强制披露名单中。
对这些上市酒企而言，做好水资源管理与相关信息披露是监管重点。从9家ESG强制披露企业2023年ESG报告可知，目前，仅有4家企业披露了定量的水管理目标，其余5家中有4家定量披露了包括用水量、水循环利用率等水管理绩效，山西汾酒仅有部分文字介绍。
贵州茅台完成了2023年节水总体目标。2023年茅台产区节水目标为降低5%，实际降低7.5%；和义兴产区节水目标为降低2%，实际降低2.5%。
水井坊的水资源目标是“到2030年用水效率较2020年提升30%”，制定《用水管理制度》，2024年，邛崃酿酒车间冷却水全部循环利用，冷却水循环水量达到821060吨。
重庆啤酒的水目标是到2030年实现“零水浪费”，包括公司范围内水耗达到2.0 hl/hl,高水风险地区啤酒厂的水耗达到1.7 hl/hl等。
青岛啤酒目标在2023年用水量同比下降12%，单位产品耗水量同比下降8%。
未在报告中披露水管理目标的其余5家企业，以泸州老窖为例，肖竹青告诉21世纪经济报道记者，2023年，泸州老窖水资源重复利用率为72.36%，比2022年提高8.77%；由节水措施直接实现的全年节约用水量为237万吨，比2022年增加11.85%。
五粮液仅披露了废水绩效，缺少节水数据，在“加强用水管理”章节仅用文字介绍了用水管理策略。
山西汾酒不仅未披露水管理目标，也没有节水、废水管理数据，其“科学用水”和“污染防治”两部分篇幅仅有两页。
“有好水才能酿好酒，这是行业的共识，所以每个酒厂都有保护水源的责任。”中国酒业独立评论人肖竹青在接受21世纪经济报道记者采访时表示。
肖竹青告诉21世纪经济报道记者，例如贵州茅台、贵州习酒、郎酒正在维护赤水河上下游的生态，保护赤水河的水源不被污染。“实际上，这也是保护企业可持续发展的命脉。水源保护不仅对白酒重要，也是啤酒酿造的根本。优质的水源对啤酒质量、风味，以至农产品采购及投资都有决定性的影响。”
贵州茅台在2023年ESG报告中披露了水压力评估和水足迹测算的成果，但21世纪经济报道记者注意到，报告全文未披露水足迹定量数据。
中央财经大学绿色金融国际研究院副院长施懿宸在接受21世纪经济报道记者采访时表示，水足迹与碳足迹逻辑一致，后者已有十余年的发展历史，而水足迹标准体系尚未成熟。贵州茅台披露了水足迹管理成果，但在科学性、量化方面还不完善。水足迹和水压力测试都需要有定量数据的支持。
“水足迹对酒企而言很重要。以食物溯源为例，要从农场到餐桌的过程中检验是否符合健康的标准。同样地，酒企酿的酒，要从取水到一瓶酒端上消费者餐桌的整个流程来检验。”施懿宸告诉21世纪经济报道记者，不论是酒还是其他饮料，从供给到消费都大量用到水，水管理对酒企的重要性不可小觑。
时值2024年度ESG报告披露季，酒企水资源利用数据是否将更为健全，有待进一步观察。
酒企需对下游污水处理厂设置排放要求
3月28日，生态环境部办公厅发布国家生态环境标准《饮用水水源地水环境质量标准（征求意见稿）》，标准规定了地表水、地下水饮用水水源地的水质要求、水质监测、水质评价、实施与监督等内容，适用于地表水饮用水水源地和地下水饮用水水源地水环境质量的监测、评价和管理。
有ESG业内人士在接受21世纪经济报道记者采访时表示，水资源管理是酒业常规的ESG议题，目前优质的水资源可获得性越来越低，酒企如何做好废水管理是重点之一。
公开资料显示，酿酒废水大多是有机污水，含有高浓度的COD，BOD，多酚物质等，啤酒生产工艺中也会产生一些应被再利用而非排放的液体，例如稀麦芽汁和残留啤酒。
2024年10月，生态环境部发布《酒类制造业水污染物排放标准（二次征求意见稿）》，其编制说明也曾指出，酒类制造业废水排放量大，污染负荷高，是重要的水环境排放源。我国约70%的酒类制造企业采用间接排放模式。
具体来看，酒类制造业废水来源包括生产过程废水，生产设备的洗涤水、冲洗水，以及蒸煮、糖化、发酵、蒸馏工艺的冷却水等。高浓度废水主要是发酵液提取产品后的废醪液、锅底水；中低浓度废水主要是原料冲洗水，中间产品洗涤水，各种罐、池、反应器管道、容器、瓶的洗涤水，车间冲洗水等。
需要知道的是，废水排放分为直接排放与间接排放。直接排放指废水不经过任何中间环节，直接从产生源排放到环境中，如直接排入河流、湖泊或海洋等自然水体。间接排放指废水在排入自然环境之前，经过一定的处理流程，通常包括在工厂或污水处理厂内部的预处理、一级处理、二级处理等，以降低废水中的有害物质含量，达到环保排放标准后再进行排放。
由于酒类制造企业排放废水的特殊性，2020年，生态环境部与国家市场监督管理总局联合发布了《啤酒工业污染物排放标准》（GB 19821-2005）修改单、《发酵酒精和白酒工业水污染物排放标准》（GB 27631-2011）修改单。标准修改单则明确了酒类制造企业可与下游污水处理厂协商约定间接排放浓度限值的规定，酒类制造企业执行约定的浓度限值，并作为环境监督执法的依据。
按照排放标准规定，酒类制造企业需采取措施将废水中化学需氧量大幅削减至数百毫克/升（发酵酒精和白酒企业为400mg/L、啤酒企业为500mg/L）后，方可排入污水处理厂。
21世纪经济报道记者梳理公开报道后得知，2024年7月消息，陕西西凤酒股份有限公司将未经预处理的高浓度废水直接外排，被依法处以55万元的罚款。
“化学含氧量（COD）是检测水污染中最重要的指标，代表了水质。”施懿宸告诉21世纪经济报道记者，污染后的水含氧量会降低，导致水质变差，甚至可能造成其他疾病，因此水的微生物和含氧量对酒企很重要。
上述我国约70%的酒类制造企业采用间接排放模式，那么废水处理究竟是酒厂的责任，还是污水处理厂的责任？
施懿宸向21世纪经济报道记者介绍，水排放与碳排放有异曲同工之妙。产品有碳足迹，水有水足迹，水的间接排放模式与碳的间接排放是一样的。
“即使酒企采用间接排放，但源头还是由酒企所造成的排放，因此从水足迹来测算，就必须算到酒企。”施懿宸进一步表示，类比手机减排，手机品牌商会向手机组装厂提要求，组装厂会向下游零部件厂提要求，“酒企治理污水排放，必须要求下游污水处理厂，这是酒企的责任，因为责任源头在酒企。”
此外，对于水资源管理，已有相关的绿色金融、转型金融手段帮助酒企提升废水治理水平。施懿宸告诉21世纪经济报道记者，节水量、水资源利用效率、废水循环利用可以挂钩利率，用于信贷、债券甚至是相关基金。
【2025-03-28】
华创证券：当前白酒周期筑底已明确 建议把握底部吸筹区间
【出处】智通财经
华创证券发布研报称，短期情绪回落、白酒板块略有回调，但经营层面已有好转迹象，渠道端现金流边际改善、信心已有企稳、库存仍有进一步消化空间；酒企端春糖期间普遍务实交流、传递积极信号，期待后续全年规划清晰落地。行业基本面预期底部预计在5-6月确认(股东大会调研期间)，当前周期筑底已经明确，建议把握底部吸筹区间。
华创证券主要观点如下：
春糖观感：参展布展人流减少，但行业边际企稳，渠道心态趋于平稳
本次春糖明显感受到其传统招商功能减弱，参会酒企及渠道人流较去年明显减少，成交额下降，其他非核心酒店展位稀疏。其中名酒在春糖中更注重品牌形象与文化传播而非招商，参与度不高，中小品牌参展比例进一步下滑，尤其是酱酒厂商布展明显减少，清香型酒企布展小幅提升。渠道端参会人流减少布展减少，观望情绪偏多，但现金流情况略有好转，信心和预期边际企稳，心态趋于平稳。
思考一：需求平淡是共识，但白酒周期正筑底
白酒节后正常步入淡季，需求端动销流速如期放缓，北方部分区域存在环比走弱情况，南方同比相对企稳，婚喜宴相对持平，商务宴席较弱。结合近期渠道及酒企调研反馈，除茅五等头部品牌外、目前多数酒企存在去库压力，年中方更能看清全年需求趋势。整体判断当前白酒行业处于筑底期，上半年持续去库存，预计下半年好转。
思考二：茅台批价年内站稳2000元以上的信心进一步提升
春节以来普飞批价持续稳定在2200元的背后，一是通过“三大转型”(即客群转型、场景转型和服务转型)，大量新兴产业和中产消费者散单购买；二是公司对发货节奏进行精细化操作掌控，今年由过去统一发货，改为可以按各省需求情况先后发货，同时响应速度较快，经销商当天可以去分仓取货，但若中午批价不稳，可能当天就无法取货；三是公司今年500ml飞天控量，投放公斤装等普飞护卫舰产品，积极守护普飞批价稳定。
思考三：部分经销商现金流已有改善，或是行业见底的前置信号
此前春节为结款关键时期，部分经销商与终端对现金流管理更加谨慎，针对终端赊销客户集中清理，要求现金回款拿货，加之酒企端不再强硬压货，因此虽订单、出货总额有所下滑，但现金流实则逐步转好。行业因此告别去年因经销商现金流压力大导致的无序抛货、价格回落，今年逐步走向企稳，酒企现金流改善是行业见底回升的关键指标，而渠道及终端现金流改善或是先置信号。
思考四：行业分化加剧，头部酒企波动降低，中小上市酒企按各自节奏出清
一方面，茅五泸等头部酒企营销改革、数字化能力等大幅提升，波动会大幅降低；另一方面，存量环境下中小酒企按自身节奏出清，珍酒、舍得等大幅下滑，水井坊等先行调整的酒企或会先走出来。
思考五：龙头酒企战略都很清晰，锚定优势价格带展开战术
龙头酒企当前战略多依据需求及行业而定，战略清晰出错概率低，锚定优势价格带展开战术，如茅台积极探索挖掘新需求，加强王子酒等布局；五粮液专营公司模式全面改革；老窖数字化能力大幅提升；古井稳定年份原浆系列产品的同时，计划新推百元高质性价比老名酒；今世缘省内份额持续提升，V系加速升级扩容。
思考六：行业份额集中是最确定趋势，判断白酒CR6将快速由50%往70-80%提升
一是需求存量背景下，行业终端周转分化加剧，头部酒企核心单品周转更优，长尾酒企加速出清。二是龙头酒企当前战略多依据需求及行业而定，锚定优势价格带展开战术，产品结构持续向下挤压收割份额。三是供给端看头部酒企产能仍在积极提升，挤压式增长趋势下，产量集中度提升空间仍较大，头部集中度有望进一步提升，判断白酒CR6将快速由50%往70-80%提升。
标的方面
优先推荐确定性较足的茅台(600519.SH)、全面变革有望带来反转催化的五粮液(000858.SZ)和经营扎实且被低估的徽酒龙头古井(000596.SZ)，持续推荐汾酒(600809.SH)、今世缘(603369.SH)和老窖(000568.SZ)。
风险提示
消费需求持续低迷、库存消化情况不及预期、竞争加剧等。
【2025-03-28】
今世缘：3月27日获融资买入1111.88万元，占当日流入资金比例为7.05%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，今世缘3月27日获融资买入1111.88万元，占当日买入金额的7.05%，当前融资余额1.70亿元，占流通市值的0.25%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-03-2711118832.0011024623.00169651439.002025-03-268710532.0010250964.00169557230.002025-03-259328402.0012922364.00171097662.002025-03-2412423770.008039949.00174691624.002025-03-2110878505.0011140151.00170307803.00融券方面，今世缘3月27日融券偿还700股，融券卖出7300股，按当日收盘价计算，卖出金额39.35万元，占当日流出金额的0.28%，融券余额553.55万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-03-27393470.0037730.005535530.002025-03-26515284.00283932.005052938.002025-03-25421440.0021072.004830756.002025-03-2436183.00387675.004347129.002025-03-21109515.00469350.004740435.00综上，今世缘当前两融余额1.75亿元，较昨日上升0.33%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-03-27今世缘576801.00175186969.002025-03-26今世缘-1318250.00174610168.002025-03-25今世缘-3110335.00175928418.002025-03-24今世缘3990515.00179038753.002025-03-21今世缘-624415.00175048238.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。
【2025-03-27】
券商观点|白酒行业深度报告：政策赋能，预期回暖
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年3月27日，东莞证券发布了一篇白酒行业的研究报告，报告指出，政策赋能，预期回暖。
报告具体内容如下：
投资要点： 我国消费政策定调积极，白酒预期抬升。2024年12月中央政治局会议与中央经济工作会议提出“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。此后，2025年2月国务院常务会议、3月的政府工作报告均提出要大力提振消费。3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，政策覆盖面广泛，力度不断加强，国内消费需求有望得到提振。白酒作为顺周期赛道，其基本面与宏观经济周期呈一定相关性。目前，我国消费稳步复苏，叠加国家积极出台消费刺激政策，白酒预期抬升。 白酒业绩分化，估值低于均值水平。结合目前实际情况，预计白酒今年上半年以消化库存为主，动销仍有一定的压力，业绩表现分化。下半年随着需求稳步复苏，叠加白酒去年同期基数走低，全年有望呈现前低后高的态势。从估值来看，白酒估值低于近五年与近十年来的均值水平。在国内政策宽松、消费定调积极的背景下，外部不确定性有所下降，预计市场情绪或有所回暖，白酒估值存在一定的修复空间。投资策略：维持食品饮料行业超配评级。在消费积极定调的背景下，预计后续促消费政策的力度和范围有望加大。白酒作为顺周期板块，随着经济稳步复苏，估值存在修复空间。从基本面来看，今年春节，白酒动销同比下滑10%左右，内部延续分化态势。节后，步入酒企销售淡季，主要以控货挺价为主。目前，白酒动销仍面临一定压力，下半年随着需求稳步复苏，叠加白酒去年同期基数走低，全年有望呈现前低后高的态势。短期关注政策落地效果、经销商信心变化等情况，中长期还需结合实际需求进行判断。当前时点，可关注二大主线。第一，优选确定性。标的方面，建议关注高端白酒中的贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568），次高端白酒与区域白酒可关注动销表现较好的山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）、今世缘（603369）等。第二，关注前期超跌，存在困境反转的标的，如舍得酒业（600702）、水井坊（600779）等。风险提示：渠道扩张不及预期，新品推广不及预期，动销不及预期，行业竞争加剧，需求恢复不及预期，宏观经济波动风险。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2025-03-27】
DeepSeek满血赋能！中国酒业ESG评级平台2.0隆重上线
【出处】21世纪经济报道
21世纪经济报道记者雷椰 李德尚玉 泸州报道
3月27日，在第二十二届中国国际酒业博览会活动上，中国酒业ESG评级平台2.0正式对外发布。
该平台由中国酒业协会牵头指导，联合21世纪经济研究院共同研发并搭建，中创碳投提供酒类企业ESG评价AI模型技术支持，是全国首个酒类的专业垂直ESG评级平台。
中国酒业ESG评级平台2.0版本参照国内外最新ESG标准，梳理出155个行业指标，接入DeepSeek大模型运算，通过中国酒业协会，21世纪经济研究院、中创碳投多轮内部测试，现隆重推出并向公众开放?
∪缃瘢珽SG已成企业必答题。
中国证监会指导三大交易所发布《上市公司可持续发展报告指引》，要求上证180指数、科创50指数、深证100指数、指数样本公司以及境内外同时上市共450余家公司披露ESG报告。
贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、今世缘、重庆啤酒、青岛啤酒9家酒企被纳入ESG强制披露名单。据21世纪经济研究院碳中和课题组统计，截至发稿前， 39家在沪深北股、港股上市的酒企，有33家披露了2023年ESG报告。金种子酒、皇台酒业、威龙股份、海南椰岛、兰州黄河、ST西发6家未完成ESG报告披露。
为响应监管要求，助力行业高质量发展，中国酒业协会联合21世纪经济研究院共同搭建中国酒业ESG评级平台。
平台2.0版本在原有基础上进行了全面升级，具备三大亮点：
第一，标准规范——参照国内外ESG披露评级标准。该平台倡导酒类行业可持续发展理念，以中国证监会指导三大交易所发布的《上市公司自律监管指引——可持续发展报告》为指导，严格参照《中国酒类企业ESG披露指南》《中国酒类企业ESG评价指南》两项酒类企业团标，并兼顾ISSB、CDP、WRI等国际ESG标准。
第二，指标专业——覆盖155个酒类行业指标。在严格参照以上国内、国际ESG标准基础之上，中国酒业ESG评级平台2.0覆盖环境、社会责任、公司治理三大方面的155个酒类行业指标：包括76个环境纬度指标，54个社会责任纬度指标，25个公司治理纬度指标。
第三，AI模型——业内首创Deepseek ESG评级。中国酒业ESG评级平台2.0为中国首个接入Deepseek数据大模型的酒业ESG评级平台。企业通过登录填报相关指标问卷即可进行ESG评级自评。依托中国酒业协会，中国酒业ESG评级平台2.0不仅可给企业的ESG表现进行“打分”，还可给企业提供随时接入智能问答系统，获得政策解读、案例参考、评级提升建议、咨询培训等一站式ESG服务，打造酒业ESG生态圈。
近年来，21世纪经济研究院已形成强大的ESG品牌影响力与研究能力，在发挥媒体传播核心优势的基础上，通过“ESG品牌宣传综合解决方案”，聚集 ESG行业权威专业机构作为战略合作伙伴，给企业提供ESG品牌策划、ESG智库研究、ESG研学培训、一站式碳管理四大服务，服务企业ESG需求。
下一步，21世纪经济研究院将与中国酒业协会共同打造好中国酒业的ESG评级平台，依托“ESG品牌宣传综合解决方案”服务酒类企业，共同书写中国酒业高质量发展的绿色答卷！
【2025-03-27】
白酒板块午盘微跌 贵州茅台股价涨幅0.67%
【出处】北京商报
北京商报讯（记者 翟枫瑞）3月27日，白酒板块午盘小幅下跌，以2161.69点收盘，跌幅为0.13%。受板块影响，白酒个股出现不同程度下跌。贵州茅台午盘以1586.56元/股收盘，涨幅为0.67%。岩石股份午盘以10.37元/股收盘，跌幅为8.71%，领跌白酒股。酒鬼酒午盘以49.48元/股收盘，跌幅为0.66%，跌幅位列白酒股第二。皇台酒业午盘以12.92元/股收盘，跌幅为0.54%，跌幅位列白酒股第三。除此之外，山西汾酒午盘以217.38元/股收盘，涨幅为2.13%，领涨白酒股。今世缘午盘以53.63元/股收盘，涨幅为2.00%，涨幅位列白酒股第二。金徽酒午盘以19.07元/股收盘，涨幅为0.69%，涨幅位列白酒股第三。
中国银河证券发布研报称，自去年中秋旺季起，白酒消费需求明显转弱，行业陷入缩量竞争困境。高端酒企通过控货及渠道改革稳定价格，春节后渠道库存降至近年低位，淡季时价格整体平稳。次高端酒企呈现积极变化，大众宴席场景消费需求提升，尤其今年婚宴需求在低基数上反弹，将带动400元以下大众消费价位段白酒需求。同时，泛全国次高端酒企积极调整经营策略，深耕基地市场、推进产品矩阵化序列化。各酒厂愈发重视C端运营，通过不同方式加强终端直控服务。截至目前，高端白酒企业较为理性的控货使行业价格秩序保持稳定。
【2025-03-27】
今世缘今日股价现三连阳，这些ETF重仓持有该股
【出处】本站iNews【作者】机器人
3月27日收盘，今世缘涨2.51%，报收53.9元，今日股价走出三连阳，换手率0.44%，成交量553.13万股，成交额2.96亿元。根据本站iFind数据，重仓该股的ETF共有8只，其中持仓数量最多的ETF为酒ETF，该ETF最新（2024-12-31）披露规模为125.52亿元。持仓今世缘的ETF如下表所示：ETF名称ETF代码持仓变动Q3持有数量(股)Q4持有数量(股)酒ETF512690增持941291513141274天弘中证食品饮料ETF159736增持21933672627067华夏中证细分食品饮料产业主题ETF515170增持12881251779225华夏消费ETF510630增持299600489400华宝中证细分食品饮料产业主题ETF515710增持355100445300招商国证食品饮料ETF159843增持127200164400食品ETF159862增持1580025700华安中证申万食品饮料ETF516900增持1300020200买ETF，就来本站！海内外都能投，部分品种支持T+0，点击查看>>
【2025-03-27】
券商观点|春糖总结：氛围平稳符合预期，看好潜在修复机会
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年3月27日，天风证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，氛围平稳符合预期，看好潜在修复机会。
报告具体内容如下：
展会规模同比基本持平，参展氛围平稳 2025年春季糖酒会展会总展览面积32.5万平方米，展商数量超6600家，预计参展专业观众超40万人次，较2024年春糖展览面积基本持平，展商数量略有提升（2024年为6500家），参展人次基本持平。据时代财经APP报道，不少酒商表示今年糖酒会展位行情较往年偏淡，多个酒店展展位费出现一定下降，我们认为，糖酒会氛围平淡或主要系：①多数头部酒企在全国市场的布局已基本完成，传统意义上大规模通过糖酒会开拓新市场的需求趋弱；②主流厂家通过在当地建立营销办事处，依托本土业务员精准招商，传统招商模式有了极大变化；③头部名酒代理商较为稳定，代理权相对稀缺，展会招商需求小，更多是通过糖酒会展示品牌形象、文化与新品；④电商渠道和短视频兴起，通过线上渠道就可以展示产品、与经销商合作销售。 供给端持续出清，顺应需求趋势推新品据酒业家报道，2024年，989家全国规模以上酒企累计白酒产量414.5万千升，同比下降1.8%；白酒行业销售收入为7963.84亿元，同比增长5.30%；白酒行业利润为2508.65亿元，同比增长7.76%，2024年行业产能进一步出清。春季糖酒会期间部分酒企发布新品，其中舍得酒业发布三款产品新品（舍得中国智慧系列、沱牌“韵”系列（红韵/祥韵）、沱牌曲酒大师版）、洋河股份换新升级推出第七代海之蓝。新品主要定位于中档价位，顺应消费需求追求“质价比”趋势。大众价位带仍表现向好，核心单品批价企稳分价位带看，大众价位带表现仍相对较好，主要系大众白酒契合当下消费者对性价比的追求，因而动销表现相对突出，安徽、江苏等地区域强势产品或持续受益，表现相对较优。高端、次高端价位所对应的高端礼赠和商务宴席表现整体仍偏弱，但龙头酒企已开始重视客群转型，围绕“新商务”人群打造新消费场景，谋求商务场景边际增量。从价格走势看，2025年头部酒企对价格重视度提高，在行业整体“控量挺价”大背景下，茅台批价整体稳定，经销商信心有望逐步恢复。消费政策积极出台，先PE后EPS，板块后续有望迎来反转我们认为，从板块PE/EPS表现角度看，PE基本先行于业绩增速变化，且PE变化幅度往往比EPS更大，或主因：板块盈利弹性主来自于“价”，市场对“价”走势的前瞻判断会敏感的体现在PE中；品牌酒企拥有相对强挤压式增长下的市占率提升逻辑（强品牌/渠道壁垒），因此上行期EPS弹性仍大&下行期EPS稳定性较一般消费品强。基于当前板块估值仍具性价比&股息率已有吸引力&EPS预期已下行&消费政策逐步落地或抬升终端动销预期等，我们重点关注短期白酒板块由预期推动（PE）的向上布局机会；若消费持续复苏，中长期EPS（预期）亦有望上行。投资建议：①当前板块向下风险：消费下滑；飞天茅台批价下滑；②当前板块向上催化：25Q1业绩承压点度过（24Q1业绩高基数）；消费政策逐步落地下潜在消费场景逐步修复；房地产预期逐步平稳；25H2业绩低基数下板块业绩增速或存潜在弹性等。我们看好后续淡季窗口期下，潜在消费政策落地&房地产预期企稳或推升板块PE机会（PE先于EPS，预期先于PE）：①强α主线：今世缘/山西汾酒/迎驾贡酒/贵州茅台等；②顺周期β主线：泸州老窖/酒鬼酒/水井坊/舍得酒业等。风险提示：行业竞争加剧；消费需求复苏节奏不及预期；食品安全风险；行业政策及标准调整风险等。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2025-03-27】
今世缘：3月26日获融资买入871.05万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，今世缘3月26日获融资买入871.05万元，占当日买入金额的9.28%，当前融资余额1.70亿元，占流通市值的0.26%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-03-268710532.0010250964.00169557230.002025-03-259328402.0012922364.00171097662.002025-03-2412423770.008039949.00174691624.002025-03-2110878505.0011140151.00170307803.002025-03-2018128193.0014480352.00170569449.00融券方面，今世缘3月26日融券偿还5400股，融券卖出9800股，按当日收盘价计算，卖出金额51.53万元，占当日流出金额的0.42%，融券余额505.29万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-03-26515284.00283932.005052938.002025-03-25421440.0021072.004830756.002025-03-2436183.00387675.004347129.002025-03-21109515.00469350.004740435.002025-03-20193066.00485274.005103204.00综上，今世缘当前两融余额1.75亿元，较昨日下滑0.75%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-03-26今世缘-1318250.00174610168.002025-03-25今世缘-3110335.00175928418.002025-03-24今世缘3990515.00179038753.002025-03-21今世缘-624415.00175048238.002025-03-20今世缘3195363.00175672653.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。
【2025-03-26】
今世缘：3月25日获融资买入932.84万元，占当日流入资金比例为4.55%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，今世缘3月25日获融资买入932.84万元，占当日买入金额的4.55%，当前融资余额1.71亿元，占流通市值的0.26%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-03-259328402.0012922364.00171097662.002025-03-2412423770.008039949.00174691624.002025-03-2110878505.0011140151.00170307803.002025-03-2018128193.0014480352.00170569449.002025-03-1913686329.0013085487.00166921608.00融券方面，今世缘3月25日融券偿还400股，融券卖出8000股，按当日收盘价计算，卖出金额42.14万元，占当日流出金额的0.21%，融券余额483.08万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-03-25421440.0021072.004830756.002025-03-2436183.00387675.004347129.002025-03-21109515.00469350.004740435.002025-03-20193066.00485274.005103204.002025-03-1921492.001036989.005555682.00综上，今世缘当前两融余额1.76亿元，较昨日下滑1.74%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-03-25今世缘-3110335.00175928418.002025-03-24今世缘3990515.00179038753.002025-03-21今世缘-624415.00175048238.002025-03-20今世缘3195363.00175672653.002025-03-19今世缘-568753.00172477290.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。
【2025-03-25】
券商观点|海外酒类行业复盘系列报告—以日为鉴：寻找中国酒类创新点
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年3月25日，中信证券发布了一篇酒类行业的研究报告，报告指出，寻找中国酒类创新点。
报告具体内容如下：
通过分析中日的宏观情况、外部环境、文化习俗、消费偏好等方面，我们发现中日在差异中存在共性，因此日本经济和酒类的发展能为中国酒类的发展提供前瞻。我们复盘獭祭成功原因主要是：①品质为先，②工艺创新，③渠道创新。回到中国，当前正处于宏观周期调整和白酒自身行业周期调整的过程中，需要企业能积极寻求新场景、新消费和新模式，以消费者培育为根基品牌力持续提升的头部名酒企业会有更好的表现，我们梳理两条投资主线：一、高端酒和汾酒，重点推荐山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、五粮液；二、区域酒龙头企业，重点推荐今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒、洋河股份。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2025-03-25】
东吴证券食饮行业一季度业绩前瞻：白酒加速探底 大众品梯次复苏
【出处】智通财经
东吴证券发布研报称，25春节白酒动销实现弱企稳，预判全年增速前低后高，下半年有望迎来报表企稳改善拐点。春节期间，白酒渠道动销仍处同比下滑状态，但降幅较24中秋国庆基本企稳，需求拉力主要来自宴席及返乡聚饮。节后淡季，部分渠道反馈动销同比较春节略有改善，主因宴席需求持续释放，商务宴请需求企稳并有局部回温。参考25春节前后动销环比企稳状态，根据季节性外推，预判2025年白酒动销有望自下半年同比止跌，100~300元中高端及1000元以上高端价位将率先企稳修复。
细分大众品类上看，展望2025年，提振消费政策刺激下，现饮场景有望边际修复；同时头部酒企高端化定力强，啤酒板块量价有望企稳。行业景气度在线，预计大部分休闲食品公司在24Q4保持双位数以上的增长。但考虑春节错期因素，预计25Q1板块环比降速，其中盐津的业绩相对坚挺。此外，2025年2月餐饮/限额以上餐饮社零同比+4.3%/+3.6%，调味品板块需求弱复苏。
东吴证券主要观点如下：
白酒：降速调整，逐步筑底
24H2酒企理性应对市场变化，纷纷进行降速调整。伴随全年需求逐季走弱，为维护渠道及价盘稳定，3、4季度酒企报表增速大多呈现逐季走低趋势。基于各自价格带及区域经济beta有所不同，各上市酒企量价统筹余裕各有不同，24Q4报表增速分化进一步加大。
25春节白酒动销实现弱企稳，预判全年增速前低后高，下半年有望迎来报表企稳改善拐点。春节期间，白酒渠道动销仍处同比下滑状态，但降幅较24中秋国庆基本企稳，需求拉力主要来自宴席及返乡聚饮。节后淡季，部分渠道反馈动销同比较春节略有改善，主因宴席需求持续释放，商务宴请需求企稳并有局部回温。参考25春节前后动销环比企稳状态，根据季节性外推，预判2025年白酒动销有望自下半年同比止跌，100~300元中高端及1000元以上高端价位将率先企稳修复。
大众品：
1)乳制品：供给端，当前奶价持续低迷，上游牧场加速淘汰；需求端，生育补贴政策逐步落地有望提振需求；未来随着行业供需加速改善，上游牧场经营情况有望好转，下游乳企盈利能力有望持续回暖。
2)啤酒：24Q4啤酒消费进入淡季、需求环比回落，叠加龙头酒企24H2逐步、主动去化库存，板块表现平淡；展望2025年，提振消费政策刺激下，现饮场景有望边际修复；同时头部酒企高端化定力强，啤酒板块量价有望企稳。
3)饮料：整体景气度较优，细分赛道龙头仍维持较好收入增长，成本端，24Q3以来白糖下行趋势明显，pet成本处相对低位；费用端，行业竞争加剧，叠加春节旺季备货节点提前，预计Q4多数饮料企业费用投放力度不会显著收缩。
4)保健品及酵母：保健品板块偏可选，24H2国内需求略有疲软，致下游大客户下单周期拉长，对代工企业带来短期影响。24Q4酵母龙头安琪海外延续双位数增长，国内家庭端产品景气度仍高，预计收入利润有望维持双位数增速。
5)休闲食品：行业景气度在线，预计大部分休闲食品公司在24Q4保持双位数以上的增长。但考虑春节错期因素，预计25Q1板块环比降速，其中盐津的业绩相对坚挺。成本方面，葵花籽、棕榈油、小鱼干、坚果等成本略有上涨，预计对应公司在24Q4-25H1都有一定成本压力。
6)速冻食品：24Q4-25Q1延续24Q3的情况，需求端仍待修复，价格竞争的趋势也在延续，叠加旺季天气较暖，对速冻食品消费的需求也有一定影响，但24H2已经是基本面底部。其中安井体现出龙头的韧性，立高因新品放量有一定阿尔法。
7)调味品：需求端，2025年2月餐饮/限额以上餐饮社零同比+4.3%/+3.6%，板块需求弱复苏；成本端，25Q1大豆/白砂糖/玻璃/PET价格分别同比-13%/-9%/-26%/-16%，板块成本红利有望持续释放，预计利润端表现相对更好。
板块核心观点推荐：
白酒：在2024Q3-Q4基本面加速探底情况下，优质白酒企业在2025年Q1已经率先企稳，2025年受益流动性改善叠加顺周期政策落地，板块表现可期。
白酒个股推荐：春节动销居前，见底更为明确，增长预计靠前的白酒企业，如今世缘(603369.SH)、山西汾酒(600809.SH)、贵州茅台(600519.SH)、古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)等，这些企业全年看来产品组合发力均衡、业绩增长能见度高；从开瓶角度看，泸州老窖(000568.SZ)、古井贡酒数字化运营领先，春节开瓶数据优秀，收入规模及估值修复空间较大，继续推荐。另外，重点推荐珍酒李渡(06979)、五粮液(000858.SZ)，关注舍得酒业(600702.SH)。
大众品：头部品种重点持续推荐东鹏饮料(605499.SH)，安井食品(603345.SH)，伊利股份(600887.SH)。在提振内需大背景下，推荐餐供及调味品、啤酒顺周期板块重点个股宝立食品(603170.SH)、立高食品(300973.SZ)、天味食品(603317.SH)、颐海国际(01579)、千味央厨(001215.SZ)；青岛啤酒(600600.SH,00168)、燕京啤酒(000729.SZ)。
零食仍是2025成长领先的板块，弹性重点推荐万辰集团(300972.SZ)，盐津铺子(002847.SZ)(更为稳健，且成长被低估)，三只松鼠(300783.SZ)、西麦食品(002956.SZ)、甘源食品(002991.SZ)。
饮料推荐东鹏饮料，威士忌第二曲重点打造并顺利铺货的百润股份(002568.SZ)，重视高股息回购预期强的承德露露(000848.SZ)；乳业推荐蒙牛乳业(02319)、伊利股份、天润乳业(600419.SH)、妙可蓝多(600882.SH)，关注中国飞鹤(06186)、新乳业(002946.SZ)等。
保健品推荐代工龙头仙乐健康(300791.SZ)；另外推荐海外高增、成本红利的安琪酵母(600298.SH)。
风险提示
原材料成本波动预期、行业竞争加剧风险、食品安全问题。
【2025-03-25】
白酒板块午盘走弱 贵州茅台股价下跌0.58%
【出处】北京商报
北京商报讯(记者翟枫瑞)3月25日，白酒板块午盘小幅下跌，以2135.32点收盘，跌幅为0.89%。受板块影响，白酒个股出现不同程度下跌。贵州茅台午盘以1573.82元/股收盘，跌幅为0.58%。岩石股份午盘以10.84元/股收盘，跌幅为9.97%，领跌白酒股。舍得酒业午盘以56.23元/股收盘，跌幅为1.47%，跌幅位列白酒股第二。金徽酒午盘以18.76元/股收盘，跌幅为1.37%，跌幅位列白酒股第三。除此之外，今世缘午盘以52.46元/股收盘，涨幅为1.49%，领涨白酒股。金种子酒午盘以11.43元/股收盘，涨幅为0.26%，涨幅位列白酒股第二。顺鑫农业午盘以17.01元/股收盘，涨幅为0.06%，涨幅位列白酒股第三。
华泰证券研报表示，2025年春糖白酒产业端反馈平稳，基本面逐步恢复，节后需求环比改善。白酒进入良性修复期，看好短期基本面表现突出，长期具备业绩韧性/有望穿越周期的头部酒企。啤酒方面，顺周期政策催化下消费活力逐步好转，厂商及渠道龙头信心有所恢复，推荐alpha属性较强的区域酒龙头，及顺周期属性强的全国性酒企。
【2025-03-25】
今世缘：3月24日获融资买入1242.38万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，今世缘3月24日获融资买入1242.38万元，占当日买入金额的7.74%，当前融资余额1.75亿元，占流通市值的0.27%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-03-2412423770.008039949.00174691624.002025-03-2110878505.0011140151.00170307803.002025-03-2018128193.0014480352.00170569449.002025-03-1913686329.0013085487.00166921608.002025-03-1812171786.009397745.00166320766.00融券方面，今世缘3月24日融券偿还7500股，融券卖出700股，按当日收盘价计算，卖出金额3.62万元，占当日流出金额的0.02%，融券余额434.71万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-03-2436183.00387675.004347129.002025-03-21109515.00469350.004740435.002025-03-20193066.00485274.005103204.002025-03-1921492.001036989.005555682.002025-03-18329940.00236457.006725277.00综上，今世缘当前两融余额1.79亿元，较昨日上升2.28%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-03-24今世缘3990515.00179038753.002025-03-21今世缘-624415.00175048238.002025-03-20今世缘3195363.00175672653.002025-03-19今世缘-568753.00172477290.002025-03-18今世缘2769838.00173046043.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。
【2025-03-24】
中国酒业新势力大师榜颁奖论坛在成都举办
【出处】证券日报网
本报讯 （记者张敏 见习记者梁傲男）3月23日，由中国酒业流通协会指导，中国酒业新势力大师榜组委会主办，华夏美酒地理、美酒霞客承办，马斐九频道、佳酿网、千里谈酒业、老蔡酒话、酒业财经、名酒观察、酒眼观酒、食代观察、酒度、酒业派联合承办的中国酒业新势力大师榜·颁奖论坛在成都举行。
论坛以“敢创善为 预见未来”为核心主题，聚焦向上生长的中国酒业新势力，见证他们从区域强企迈向百亿元荣耀的“发展三部曲”。
华夏美酒地理创始人，于瑞定位董事长于瑞表示，在中国白酒产业百年大变局中，以今世缘、仰韶、白云边、习酒、金徽、云门等为代表的地方酒企，凭借坚韧不拔的战略定力、卓越的产品力、创新的营销模式和坚定的长期主义精神，正在打破“名酒主导、地方酒企边缘化”的垄断格局。他们不仅在区域市场站稳了脚跟，更在全国市场实现破局，形成了事实上的“中国酒业新势力”。
中国酒类流通协会主席团副主席刘员表示，酒类产业发展的底层逻辑已从“渠道为王”转向“用户主权”。在中国白酒产业存量竞争时代，唯有差异化破局方能制胜。无论是品类创新、场景革命、生态重构还是渠道变革，其核心都是创新。
论坛期间，由千里谈酒业创始人欧阳千里主持，郑州大学教授、场景营销研究院副院长刘春雄，江苏今世缘酒业股份有限公司党委委员、副总经理胡跃吾，正一堂战略咨询机构董事长杨光，马斐九频道创始人、九度咨询董事长马斐参加的高峰对话围绕预见未来和中国酒业新势力的前进方向展开。
刘春雄表示，当下白酒行业面临销量下滑的问题，但饮酒的场景有所增多。白酒作为文化消费，在中国文化走向世界的当下，具有很大优势。以国缘四开为代表的中度白酒可以避免高度酒易醉的痛点，成为名副其实的“社交催化剂”
杨光表示，在白酒企业增长愈发困难的今天，对国缘“中度酒王”案例的解构具有很强的现实意义。今世缘酒业从市场调研出发，把消费者的需求放在首位，酿造中度白酒，明确提出中度战略和中度高端的概念，值得业内借鉴。
胡跃吾表示，在各行各业都充满新势力的当下，更需要抓住结构创新带来的增长机会，今世缘酒业将坚持将中度好酒做到极致，通过深耕次高端赛道，将中度酒带给更多消费者，从百亿元企业向百亿元品牌、百亿元单品迈进。
马斐表示，在出众品质的基础上，“战术执行快，战略坚守稳，市场定位准”是酒业新势力崛起的关键。
【2025-03-24】
【研报掘金】机构：白酒行业基本面改善已经在途
【出处】证券时报网
机构指出，白酒行业深调整与弱复苏并行，基本面改善已经在途，低估值、低持仓、低预期下优质资产的底部特征明显。
核心逻辑
1.据渠道调研，春节后白酒大盘动销平稳，截至3月商务需求略好于2024年同期，叠加酒企控货举措，茅台、五粮液等品牌价盘较为平稳。综合开门红动销反馈，预计核心酒企2025年一季度有望保持稳健较快增长。随着需求淡季到来，观察到3月中下旬起餐饮渠道增速略有放缓，可能对后续动销、价格、去库预期产生扰动，关注酒企战术及战略举措动态。基于横向和纵向比较，白酒板块经过近4年调整后，交易拥挤度相对较低，估值回归良性，战略配置价值凸显。
2.春季糖酒会酒店展于3月20日全面开幕，从本次春糖来看，白酒行业在供需两端均呈现了关键的变化：1）从需求端来看，行业在经历了2024年下半年需求走弱承压之后，2025年元春动销旺季环比实现了阶段性去库，且呈现了显著的头部化（例如茅台动销较好）、大单品化（例如1935去库与开瓶提升）、区域升级（例如今世缘V3势能凸显）。行业需求筑底特征已逐步凸显，随着2025年下半年内需复苏与基数降低，环比改善趋势已较为明显。2）从供给端来看，酒企在产品结构、渠道结构、批价库存、营销架构等方面均做了较多改革与优化。
3.春节整体基本面或处于底部待反转区间，同时节后白酒企业密集停止发货，预计停货对价格的支撑在短期内即可显现，后续价格预期积极，需求端复苏或缓释销售端压力。白酒作为顺周期板块，预期带动估值修复往往先于基本面，估值具备较强安全边际和配置属性。
利好个股：
国泰君安建议关注：山西汾酒、迎驾贡酒、五粮液、贵州茅台、泸州老窖等。
本文内容精选自以下研报：
《国泰君安2025年春季糖酒会总结：春糖符合预期，行业更加理性》
《国盛证券食品饮料行业点评：2025年春糖点评-白酒价值凸显，渠道重塑变革》
《华福证券复苏预期持续强化，白酒进入估值修复阶段》
【2025-03-24】
券商观点|食品饮料行业周报：春糖反馈平稳，关注需求复苏
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年3月23日，上海证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，春糖反馈平稳，关注需求复苏。
报告具体内容如下：
投资要点： 本周行业要闻：1）糖酒会即将开幕：第112届全国糖酒商品交易会将于3月25-27日，在成都中国西部国际博览城和世纪城新国际会展中心盛大举办。本届展会将继续采用“一城双馆”创新模式，由“展、会、赛、节”四个部分组成，展览总面积32.5万平方米，预计有超6600家国内外食品、酒类及相关上下游企业参展，超50万人次观展。 2）金徽酒发布2024年年报：2024年，公司实现营收30.21亿，同比增长18.59%，实现归母净利润3.88亿，同比增长18.03%，实现扣非归母净利润3.88亿，同比增长18.29%。产品结构方面，公司300元以上产品实现营收5.66亿，同比增长41.17%，100-300元产品实现营收14.87亿，同比增长15.38%，百元以下产品实现营收8.49亿，同比增长3.99%，中高档产品占比提升至70.75%，产品结构持续优化。 3）安徽迎驾集团2024年工作总结表彰大会隆重召开：中国酿酒大师、安徽迎驾集团股份有限公司党委书记、董事长倪永培在大会上作2024年度工作报告和2025年战略部署。报告指出，2024年是集团全面实施“十四五”规划的攻坚之年，也是集团迈向高质量发展新征程的关键节点。集团资产规模、营业收入和利润总额再创历史新高，县内入库税金首次突破30亿元，实现规模、效益双提升。报告还规划部署了新时期奋斗目标，2025年将迎来迎驾建厂七十周年、贡酒股份上市十周年，集团要在“文化引领，品牌提升，管理升级，人才优化，产业协同，实现经营业绩稳定增长”的集团工作总体要求指引下，重点做好深耕主业、抓好项目、厚植文化、精益管理四个方面的工作，在高质量发展的航程中劈波斩浪，共绘“美丽迎驾，智慧迎驾，文化迎驾，幸福迎驾”的壮丽画卷。 乳制品：喜茶联合国家母婴研究中心设立乳品创新坊，推出无抗无激素产品认证牛奶。3月20日，喜茶宣布联合国家母婴乳品健康工程技术研究中心设立行业首个乳品创新坊，共同持续探索高品质乳品原料在新茶饮领域的创新应用。双方同时推出了乳品创新坊的首个研究成果——获得无抗无激素产品认证的源牧3.8牛乳，目前这款全新的牛奶已在喜茶门店陆续应用到产品之中。新茶饮行业发展进入新阶段，一批企业持续发力门店规模，通过规模化建立优势；另一批企业停止“内卷”，寻找差异化发展路径。喜茶从应用真奶到研发推出各类品质牛奶原料，再到如今推出无抗无激素产品认证牛奶，探索出一条茶饮牛奶原料健康化的全新路径。《2024现制茶饮消费者健康认知调查报告》显示，超九成的消费者关注茶饮产品中的牛奶原料的品质。我们认为，采用优质牛奶原料有助于提升奶茶的风味与营养，让奶茶回归健康本源，推动茶饮行业健康化发展。 投资建议： 白酒：建议关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。 啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。 软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。 调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。 速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。 冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。 休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。 风险提示： 宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。
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