☆最新提示☆ ◇603369 今世缘 更新日期：2026-02-04◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
【1.最新简要】 ★2025年年报将于2026年04月29日披露
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｜★最新主要指标★ ｜25-09-30｜25-06-30｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜
｜每股收益(元) ｜ 2.0445｜ 1.7875｜ 1.3186｜ 2.7365｜ 2.4750｜
｜每股净资产(元) ｜ 13.2404｜ 12.9831｜ 13.7136｜ 12.3186｜ 12.0613｜
｜净资产收益率(％) ｜ 15.7000｜ 13.4500｜ 10.1000｜ 23.7400｜ 21.4000｜
｜总股本(亿股) ｜ 12.4680｜ 12.4680｜ 12.4680｜ 12.5450｜ 12.5450｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 12.4680｜ 12.4680｜ 12.4680｜ 12.5450｜ 12.5450｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ --｜ --｜ --｜ --｜ --｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2025年半年度 ｜
｜【分红】2024年度 股权登记日:2025-06-05 除权除息日:2025-06-06 ｜
｜【分红】2024年半年度 ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜★2025年年报将于2026年04月29日披露 ｜
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｜2025-09-30每股资本公积:0.25 主营收入(万元):888070.54 同比减:-10.66% ｜
｜2025-09-30每股未分利润:11.49 净利润(万元):254906.33 同比减:-17.39% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ 2.0445｜ 1.7875｜ 1.3186｜
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｜2024 ｜ 2.7365｜ 2.4750｜ 1.9742｜ 1.2292｜
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｜2023 ｜ 2.5153｜ 2.1139｜ 1.6441｜ 1.0066｜
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｜2022 ｜ 2.0074｜ 1.6693｜ 1.2977｜ 0.8040｜
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｜2021 ｜ 1.6183｜ 1.3541｜ 1.0639｜ 0.6420｜
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【2.最新报道】
【2026-02-04】今世缘获20家机构调研：V3作为“规模高端”产品，是当下的销售
主力，市场热度和口碑良好，2026年已确定延续苏超冠名，份额稳中有升（附调研
问答）
今世缘2月3日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年1月31日接受20家机构调
研，机构类型为基金公司、海外机构、证券公司。 投资者关系活动主要内容介绍
： 投资者关系活动主要内容介绍：
问：对2026年春节的展望如何？包括量、价以及行业竞争态势？公司采取了什么策
略应对？
答：今年春节相比去年延后了19天，目前已经进入倒计时阶段。从我们当前的调研
情况看，节庆消费的集中效应尚未完全显现，渠道商和终端商的信心指数没有明显
提振，市场仍存在一定的观望情绪。客观地说，我们需要对可能成为“史上最冷春
节”有心理预期，整体消费预计将延续去年四季度以来的缓慢恢复态势。当然，春
节始终是消费最集中的阶段，今年长达9天的黄金周对行业是利好。公司正在积极
筹备，渠道终端的签约进展顺利，围绕节庆的线上线下活动也在持续推进。我们对
库存进行了合理控制，努力把控量价平衡。因此，这个春节的整体动销达到公司自
身预期是有可能的，但与去年同期相比会下一个台阶。
问：如何看待公司当前的调整阶段？对2026年逐季的恢复节奏有何展望？
答：近两年我们的基调非常明确，就是“稳中求进”。“稳”是基础：重点是稳价
盘、稳市场预期、稳渠道信心、稳市场份额。从2025年的结果看，我们的基本盘是
稳定的，波动在可预期和可承受的范围内，表现优于部分规模体量相近的友商。“
进”是方向：在市场竞争力、运营质量、厂商团队信心等方面寻求进龋我们以积极
的心态看待头部酒企的变革，估计长期会对渠道结构带来深远影响。对于2026年的
节奏，我们判断报表端压力最大的是一季度，主要是因为去年的基数较高。从第二
季度开始，随着同比基数的降低，有望看到改善的迹象。
问：公司是否在关注新的消费群体？如何看待行业的新变化？
答：变化一直存在，近年来尤其明显。短期政策因素与长期人口结构等因素共同作
用，对传统的政商务消费场景构成了挑战。新的消费群体、新的需求（如年轻化、
低度化）确实需要持续培育。我们看到一些友商也在尝试，例如古井贡酒推出轻度
古20，这种创新是有意义的。但要实现现有消费群体的承接和新群体的转化，可能
还需要一个过程，不会一蹴而就。
问：2025年第四季度实际的开瓶情况如何？对春节各价格带的动销有何展望？
答：2025年江苏省白酒市场的表现可以看作行业的缩影。分价格带看，所有价位都
承受了一定压力，但结构上有差异：100元以内和800元以上的两端市场占比微增。
对应到我们的产品，单开、淡雅保持了小幅增长，而代表主流政商务消费的四开及
以上产品则承压。春节期间，由于消费集中，各价格带的表现可能会比Q4相对好一
些。
问：公司当前的库存水平怎么样？预计何时能进入低库存状态？
答：在上一个销售考核年度（24年12月至25年11月），公司主线产品的库存同比降
低明显。但目前面临的核心问题是动销流速放缓，终端开瓶的绝对数同比是在下降
的。当前库存压力主要存在于经销商环节。终端店不愿意多备货，导致经销商库存
去化速度慢。什么时候能进入低库存状态，关键取决于动销的改善情况。只要动销
能稍微好转，库存就能较快消化。我们认为，消费端可能难以回到过去的峰值，会
下一个台阶，然后在这个新平台上逐步缓慢恢复。
问：公司的价格策略是怎样的？如何应对市场竞争？
答：我们的主阵地在中高端到次高端价格带，核心策略是平衡好量与价的关系。在
价格让利幅度与竞品相当的前提下，力争市场份额不断提升。尽管淡雅、四开等产
品在放量过程中，以及受市场环境影响，价格有回调压力，但我们通过优化价值体
系、梳理政策投入，实现了价格的相对稳定。从12月以来，部分市场已经反馈淡雅
、四开的批价和零售价在逐步回升。我们观察到，短期降价确实能刺激弹性需求，
但我们这个价格带的产品价格弹性没那么大。我们更关注品牌的长期占位，希望每
一轮行业洗牌后，我们的品牌力都能稍稍往上走，因此不会轻易采取降价的策略，
但会阶段性关注竞争态势进行调整。
问：省内外各区域市场的表现如何？2026年有何规划？
答：省内市场：发展不均衡，但也是潜力所在。苏南五市（南京、苏州、无锡、常
州、镇江）总量领先，其中南京市场连续三年实现本土品牌引领。苏中的扬州、泰
州增速较好，南通市场的份额则有提升空间。淮安大本营的份额得到进一步巩固提
升。苏南市场600元以上产品占比超过60%，这既是挑战也是机遇，我们争取在主流
价格带有一定的能见度，更希望我们的主力产品市场份额能够提升。2026年省内重
点是精耕攀顶，稳住价格并提升市场份额。省外市场：安徽、山东市场在2025年实
现历史突破，增速双位数。尽管Q4省外整体下滑，但我们的份额是上升的。省外整
体营收占比还很低，我们会进一步加大投入力度实现市场份额的提升。我们将继续
推进周边化、板块化策略，资源配置和运作会更务实。
问：在费用投放上，公司2026年有何策略？会收缩高线产品的费用吗？
答：行业竞争加剧使得投入的边际效应在下降。从报表来看，我们的利润率确实出
现回落，这是为应对竞争、保护基本盘所必须面对的，我们接受行业整体利润率下
行的趋势。2026年的关键不是简单收缩，而是优化和精准化。我们将更加强调有效
投入，在动作、流程、管理、考核上做优化。例如，品牌广告投入将从粗放转向精
准，传统促销预算也会优化。大原则是固定费用总量保持稳定，但会削减效率不高
的广宣项目；变动费用费销率相对稳定，调整部分低效项目占比，确保每一分钱都
花在刀刃上。但这不会立即带来利润的同步增长，还有很多其他因素影响。
问：公司对V系列在2026年有什么样的预期和规划？
答：V系列是公司高端化的重点，目前培育重心仍在江苏省内。V3作为“规模高端
”产品，是当下的销售主力，市场热度和口碑良好，2026年已确定延续苏超冠名，
份额稳中有升。我们希望V3能在规模放量和结构引领上发挥更大作用。V6作为“结
构高端”产品，基数较低，我们通过产品形态创新（如主推单盒双支装260ml的V6
小粉钻），在苏锡常等高线市场做重点布局。V9定位“品类高端”，用于树立高端
形象，本来销量较小，虽然受环境影响，短期内难以有大的突破，但对总的业绩影
响不大。
问：公司的核心大单品四开和淡雅，目前的动销情况及2026年规划是怎样的？
答：四开：作为国缘品牌第一大单品，我们省内外一体化打造的战略决心更加坚定
。尽管市场承压，但四开在品牌和市场价格带中的“定海神针”地位稳定。2026年
我们将做更精准的数据分析，例如在省内每个县区选10-20家样本门店，持续跟踪
其出货量和价格变化，以确保策略的有效性。淡雅：这款产品在近一两个月首次阶
段性超越对开，成为公司第二大单品。一方面在省内持续放量，另一方面从2025年
Q2开始有选择地在省外市场导入，部分区域实现了大幅增长。2026年，我们考虑在
省内对淡雅进行包装升级、品质提升，甚至价格体系的调整，以进一步巩固其在10
0元价格带的优势；省外则继续利用新包装提升规模，有序布局。
问：展望2026年，哪些产品或价格带的实际开瓶需求可能会比2025年好一些？
答：2026年第一季度，行业整体的开瓶数同比去年大概率仍是负增长，公司有心理
预期，不同企业和价格赛道会出现分化。对我们自身而言，如果能实现份额稳注价
盘稳注消费端信心稳住，这个结果是可以接受的。由于去年的基数较低，从今年二
季度后，实现同比回正还是有可能的。
问：消费场景的恢复情况如何？
答：近期消费场景恢复是明显的，但结构发生了变化。比如宴席的总体桌数在减少
，聚餐的单桌人数也在下降，现在普遍不超过8人，而以往常常是十几人。这反映
了消费习惯趋于谨慎和务实;
调研参与机构详情如下：参与单位名称参与单位类别参与人员姓名诺安基金基金公
司--东方财富证券证券公司--中信建投证券证券公司--中信证券证券公司--中泰证
券证券公司--中金公司证券公司--光大证券证券公司--兴业证券证券公司--华创证
券证券公司--华泰证券证券公司--华西证券证券公司--国信证券证券公司--国泰海
通证券证券公司--平安证券证券公司--广发证券证券公司--方正证券证券公司--浙
商证券证券公司--申万宏源证券证券公司--长江证券证券公司--Value Partners海
外机构--
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【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2021-07-09 ｜ 成交量(万股) ｜ 2265.731 ｜
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｜ 异动类型 ｜ 日跌幅偏离值达7% ｜成交金额(万元)｜ 126211.513 ｜
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｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜沪股通专用 ｜ 0.00｜ 234217352.35｜
｜华泰证券股份有限公司总部 ｜ 0.00｜ 61796253.09｜
｜招商证券股份有限公司深圳深南东路证券｜ 0.00｜ 47196358.71｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜国信证券股份有限公司深圳泰九分公司 ｜ 0.00｜ 42179293.62｜
｜中国国际金融股份有限公司上海黄浦区湖｜ 0.00｜ 21854547.00｜
｜滨路证券营业部 ｜ ｜ ｜
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｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜沪股通专用 ｜ 120562990.57｜ 0.00｜
｜机构专用 ｜ 81193917.75｜ 0.00｜
｜机构专用 ｜ 47427185.85｜ 0.00｜
｜机构专用 ｜ 39532717.00｜ 0.00｜
｜东方证券股份有限公司公司总部 ｜ 35747870.00｜ 0.00｜
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【4.最新运作】
【公告日期】2026-01-09【类别】关联交易
【简介】2026年度,公司预计与关联方江苏国缘宾馆有限公司,江苏聚缘机械设备有
限公司,江苏天源玻璃制品有限公司等发生提供劳务,销售产品,购买固定资产等的
日常关联交易，预计关联交易金额22200.0000万元。
【公告日期】2026-01-09【类别】关联交易
【简介】2025年度,公司预计与关联方江苏天源玻璃制品有限公司,江苏国缘宾馆有
限公司,江苏聚缘机械设备有限公司等发生提供劳务,销售产品,购买固定资产等的
日常关联交易，预计关联交易金额33200万元。20260109：2025年实际发生金额为2
0442.55万元。
【公告日期】2025-04-30【类别】关联交易
【简介】2024年度,公司预计与关联方江苏国缘宾馆有限公司,江苏聚缘机械设备有
限公司,江苏天源玻璃制品有限公司发生销售产品,提供劳务,购买固定资产等日常
关联交易,预计金额为37200万元。20240622：新增2024年度日常关联交易预计1500
万元。20250101：2024年度实际发生金额22404.28万元。20250430：2024年实际发
生金额为21091.05万元。
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