☆经营分析☆ ◇603105 芯能科技 更新日期：2025-08-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
分布式光伏电站发电、光伏产品销售、光伏电站项目相关服务和充电桩充电服
务等业务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜分布式光伏电站发电 ｜ 31734.50｜ 20539.18｜ 64.72｜ 87.29｜
｜光伏电站项目相关服务 ｜ 2326.07｜ -111.42｜ -4.79｜ 6.40｜
｜光伏产品销售 ｜ 1804.09｜ 103.83｜ 5.76｜ 4.96｜
｜充电桩充电服务、材料销售｜ 285.27｜ 40.58｜ 14.23｜ 0.78｜
｜及其他 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他业务收入 ｜ 204.63｜ 61.49｜ 30.05｜ 0.56｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 36139.58｜ 20567.47｜ 56.91｜ 99.41｜
｜其他业务收入 ｜ 204.63｜ 61.49｜ 30.05｜ 0.56｜
｜境外 ｜ 10.35｜ 4.71｜ 45.49｜ 0.03｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏行业 ｜ 67825.92｜ 40252.68｜ 59.35｜ 98.46｜
｜储能行业 ｜ 503.29｜ 119.65｜ 23.77｜ 0.73｜
｜其他业务 ｜ 425.93｜ 185.31｜ 43.51｜ 0.62｜
｜充电桩行业 ｜ 130.83｜ -42.15｜-32.21｜ 0.19｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏发电 ｜ 62248.91｜ 39879.55｜ 64.06｜ 90.37｜
｜光伏电站EPC ｜ 4505.19｜ 350.07｜ 7.77｜ 6.54｜
｜光伏产品 ｜ 1071.82｜ 23.06｜ 2.15｜ 1.56｜
｜其他业务 ｜ 425.93｜ 185.31｜ 43.51｜ 0.62｜
｜工商业储能 ｜ 331.69｜ 103.84｜ 31.31｜ 0.48｜
｜储能产品 ｜ 171.60｜ 15.82｜ 9.22｜ 0.25｜
｜充电桩 ｜ 130.83｜ -42.15｜-32.21｜ 0.19｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜浙江 ｜ 57657.28｜ 35080.54｜ 60.84｜ 83.70｜
｜江苏 ｜ 4389.46｜ 2652.81｜ 60.44｜ 6.37｜
｜广东 ｜ 1432.22｜ 859.60｜ 60.02｜ 2.08｜
｜辽宁 ｜ 1194.85｜ -9.35｜ -0.78｜ 1.73｜
｜江西 ｜ 1003.97｜ 591.08｜ 58.87｜ 1.46｜
｜安徽 ｜ 806.93｜ 490.77｜ 60.82｜ 1.17｜
｜福建 ｜ 686.19｜ 0.71｜ 0.10｜ 1.00｜
｜天津 ｜ 551.59｜ 336.91｜ 61.08｜ 0.80｜
｜湖北 ｜ 548.37｜ 322.68｜ 58.84｜ 0.80｜
｜其他业务 ｜ 425.93｜ 185.31｜ 43.51｜ 0.62｜
｜广西 ｜ 157.17｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.23｜
｜上海 ｜ 31.24｜ 4.37｜ 13.99｜ 0.05｜
｜河北 ｜ 0.77｜ 0.07｜ 8.71｜ 0.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜分布式光伏电站发电 ｜ 29824.94｜ 19336.40｜ 64.83｜ 88.07｜
｜光伏电站项目相关服务 ｜ 3165.12｜ 373.62｜ 11.80｜ 9.35｜
｜光伏产品销售 ｜ 362.97｜ -61.25｜-16.88｜ 1.07｜
｜充电桩充电服务 ｜ 200.21｜ -30.59｜-15.28｜ 0.59｜
｜其他业务 ｜ 192.29｜ 90.12｜ 46.86｜ 0.57｜
｜材料销售及其他 ｜ 118.19｜ 54.99｜ 46.52｜ 0.35｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 33671.42｜ 19673.15｜ 58.43｜ 99.43｜
｜其他业务 ｜ 192.29｜ 90.12｜ 46.86｜ 0.57｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏行业 ｜ 66463.32｜ 39154.54｜ 58.91｜ 96.86｜
｜其他业务 ｜ 1557.47｜ 183.58｜ 11.79｜ 2.27｜
｜充电桩行业 ｜ 534.64｜ 18.80｜ 3.52｜ 0.78｜
｜储能行业 ｜ 65.94｜ 19.87｜ 30.13｜ 0.10｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏发电 ｜ 59594.96｜ 39130.35｜ 65.66｜ 86.85｜
｜光伏产品 ｜ 5125.56｜ -108.57｜ -2.12｜ 7.47｜
｜分布式光伏项目开发建设及｜ 1742.80｜ 132.76｜ 7.62｜ 2.54｜
｜服务(EPC项目) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他业务 ｜ 1557.47｜ 183.58｜ 11.79｜ 2.27｜
｜充电桩 ｜ 534.64｜ 18.80｜ 3.52｜ 0.78｜
｜工商业储能 ｜ 50.11｜ 18.77｜ 37.46｜ 0.07｜
｜储能产品 ｜ 15.83｜ 1.10｜ 6.92｜ 0.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜浙江 ｜ 57252.96｜ 34931.57｜ 61.01｜ 83.43｜
｜江苏 ｜ 4316.50｜ 2267.08｜ 52.52｜ 6.29｜
｜福建 ｜ 2044.34｜ -22.68｜ -1.11｜ 2.98｜
｜其他业务 ｜ 1557.47｜ 183.58｜ 11.79｜ 2.27｜
｜广东 ｜ 989.26｜ 585.79｜ 59.21｜ 1.44｜
｜江西 ｜ 939.98｜ 547.56｜ 58.25｜ 1.37｜
｜安徽 ｜ 644.21｜ 429.19｜ 66.62｜ 0.94｜
｜天津 ｜ 414.38｜ 283.06｜ 68.31｜ 0.60｜
｜湖北 ｜ 289.83｜ 194.53｜ 67.12｜ 0.42｜
｜四川 ｜ 172.42｜ -22.89｜-13.28｜ 0.25｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
公司所属行业为光伏产业，所在行业细分领域是分布式光伏领域，且公司聚焦的是
“自发自用、余电上网”工商业屋顶分布式光伏电站的投资运营，区别于“全额上
网”分布式光伏电站，也区别于渔光互补光伏、农光互补光伏、林光互补光伏、户
用光伏等类型的分布式光伏电站。“自发自用、余电上网”工商业屋顶分布式光伏
的主要特点是利用分散闲置的屋顶资源建设电站，实现光能与电能的转化，所发电
量优先供应屋顶资源业主使用，具备清洁环保、所发电量就地消纳等优点，在给公
司提供稳定的发电收入的同时也能满足屋顶资源业主部分用电需求并降低其用电成
本，实现公司与屋顶资源业主之间的互利共赢。当前光伏行业整体发展呈现以下趋
势和特点：
(一)公司所属行业及行业情况
1、“碳达峰，碳中和”背景下，光伏行业迎来能源转型的历史发展契机
当前我国能源体系面临“偏煤、偏重、偏紧”的显著特征，截至2024年底，我国煤
电装机容量约11.9亿千瓦，发电用煤约占全国煤炭消费总量的60%，电力碳排放量
约占全国碳排放总量的40%。在“双碳”战略的引领下，构建以新能源为主体的新
型电力系统已成为推动经济绿色转型的核心路径，要求通过大力发展风光发电等非
化石能源电力有序替代传统燃煤电力，实现能源体系的根本性变革。在此趋势下，
光伏发电的角色正在发生根本性转变，由原来能源消费的增量补充跃升为能源消费
增量的主体之一，在能源转型过程中发挥主导性作用。根据国家统计局统计数据，
近十年国内非化石能源消费占比由11.3%提升至19.7%，提升比例约8.4%，其中风光
发电贡献了主要力量。但反观能源静态占比，化石能源仍以80.3%的比例占据绝对
主导地位。为实现2030年非化石能源比重达25%的目标，加速能源转型已势在必行
。2024年7月31日中共中央国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意
见》，意见指出从能源、产业结构、交通运输、城乡建设、消费模式等全方位、多
维度地倡导和推进绿色、低碳转型，进一步强调了新能源在转型过程中的核心地位
。2024年，我国风光发电量较上年增加3,566亿千瓦时，约占全社会新增用电量56.
6%。考虑到未来全国用电量将持续增长，以及水电资源受限、核电安全约束的现实
情况，全社会用电需求增量将大部分由风光发电满足，光伏发电将承担补齐能源“
缺口”的重要使命，其装机规模将继续大规模增加，而东中部高耗电、高购电等经
济发达地区将是未来分布式光伏规模的重要增长区域。因此2030年风、光发电总装
机规模1200GW目标仅为下限，产业内在需求将远超这一数值，在加速能源转型背景
下光伏行业迎来历史发展契机。
2、推进以新能源为主体的新型电力系统建设，光伏、储能承担着主要任务
新型电力系统建设将推动新能源向主体能源转变，而化石能源将作为调节性电源为
新能源提供辅助，形成优先通过新能源满足新增用能需求并逐步替代存量化石能源
的能源生产消费格局。在新能源中，光伏、风电以其安全可靠、建设资源丰富、建
设周期短、相关产业链完整、技术成熟等诸多优势承担着新能源规模增长的主要任
务。未来随着光伏、风电装机规模及发电量的不断增加，全国用电需求刚性增长，
发电侧出力不稳定与用电侧峰谷差将对电力系统造成较大冲击，亟需相关调节性资
源作为支撑、辅助以构建清洁高效、安全稳定的新型电力系统，推进新型储能将是
一种有效平抑新能源出力波动的解决方案，也是完善消纳体系的关键。根据国家能
源局数据统计，2023年我国新增新型储能装机规模为22.7GW/48.6GWh，同比增速为
260%。2024年，我国新增新型储能装机规模为42.4GW/101.1GWh，同比增速为135%
，近两年新型储能规模呈现爆发增长态势。截至2024年底，我国已建成投运新型储
能项目累计装机规模达74GW/168GWh，较“十三五”末实现了20倍增长，累计装机
首次超过抽水蓄能，跻身电力系统中继火电之后的第二大灵活性调节资源。鉴于未
来调峰调频需求日益增长的趋势，预计新型储能将保持每年百GWh级的规模增量，
凭借其灵活的调节能力和高效的存储特性，与光伏紧密协同加速推进新型电力系统
建设。
3、新能源上网电价市场化加速光伏从“政策驱动”向“市场驱动”转型
根据国家能源局数据统计，截至2025年6月底，全国光伏发电累计装机容量达到约1
100GW，较上年同期增长54.1%。2025年上半年，全国光伏新增并网212GW，其中工
商业分布式光伏表现尤为突出，新增装机87GW，占光伏新增总量的41%。在产业高
速发展的背景下，传统新能源上网电价机制的弊端日益显现。原先新能源上网电价
实行固定价格，即电网按照标杆电价对新能源上网电量全额收购，再到所发电量部
分保量保价收购，上网电价并未反映实时的供需变化，新能源未公平承担电力系统
调节责任，其他调峰调频等调节性资源的服务价值难以通过市场机制充分体现，打
击了调节性电源的积极性。为破解这一机制难题，2025年2月9日，国家发展改革委
、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发
展的通知》，文件指出2025年6月1日后并网的光伏、风力发电项目上网电量原则上
全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。同时为保障转型平稳过渡，引入
可持续发展价格结算机制，按项目申报及中标结果锁定机制电价，当市场交易均价
低于机制电价时，由电网企业按月进行差价补偿，相关差额纳入省级电网系统运行
费用统筹管理。这一制度设计既为新能源企业收益提供“缓冲垫”，又通过成本传
导机制将系统调节费用向工商业用户端合理疏导。从长效机制来看，该政策构建了
“双轨并行、渐进过渡”的市场化路径，随着新能源装机规模持续扩容，政策托底
电量占比将设定逐年递减目标，推动发电侧向完全市场化迈进，并通过建立发用电
价格联动机制，以中长协为主、现货交易为辅、机制电量托底的交易形式，使终端
电价能动态反映电力商品价值和对应的调节成本，进而形成“发电侧充分竞争、用
户侧弹性响应、调节侧价值兑现”的电力市场体系。这种价格信号的全链条传导机
制，将有效引导源网荷储各环节资源优化配置，为构建新型电力系统奠定制度基矗
截至披露日，上海、山东、广东、浙江等十余省市已结合本地经济水平、消纳责任
权重等，针对增量项目与存量项目的定价、执行期限和增量项目机制电量纳入比例
等内容，出台该通知承接方案的正式文件或征求意见稿，上网电价市场化改革进入
地方实践深化阶段，推动新能源电价机制加速向“市场驱动”转型。
4、配变容量扩容为分布式光伏规模高质量增长保驾护航
截至2024年底，我国光伏、风电合计装机达1407GW，历史性首次超过煤电装机，成
为第一大电源，新能源主体地位更加突出。但随着光伏、风电大规模发展，波动性
、随机性强的能源特点逐步被放大，电网的调节能力难以较好匹配新能源装机的扩
张节奏，主要原因是传统电网规划基于“源随荷动”的确定性调度逻辑构建，而风
光发电呈现的“荷随源动”特性彻底颠覆了原有运行模式，从而导致部分地区承载
力接近极限，存在配电网电压越限、电网调节困难的情况，电站所发电量上网承压
，新能源电力无法充分消纳。为解决该矛盾，2024年3月1日，国家发改委、国家能
源局联合发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，意见明确了到2025
年，配电网承载力和灵活性将有显著提升，具备500GW左右分布式新能源接入能力
。配电网的建设、更新、改造，配变容量的扩容将有效解决变压器容量不足和供配
电紧张等重点难题，为光伏的接入和电力市场化交易创造有利条件。同年5月14日
，国家能源局发布施行《电力市场运营基本规则》（以下简称“《规则》”），《
规则》旨在通过容量交易、辅助服务交易，为火力等传统发电机组提供容量补偿和
调峰、调频收益，以新的盈利模式推动火力发电由主体电源向调节电源转变，成为
电力系统稳定的重要支撑。同时将储能、虚拟电厂、负荷聚合商纳入经营主体，刺
激各类储能投资主体投资意愿，进一步扩大稳定的电源容量规模，以构建“源网荷
储协同”新型电力系统转型来适配高规模增长的新能源。2025年6月，国家能源局
发布《关于进一步深化电力业务资质许可管理更好服务新型电力系统建设的实施意
见》，将分布式光伏等新型经营主体纳入电力业务许可豁免范围，优化资质管理，
进一步激发经营主体活力。同时，通过强化监管保障增量配电企业权益，要求电网
企业公平提供互联服务、禁止其他企业在已许可区域发展新用户，为配变容量扩容
营造规范环境，推动分布式光伏大规模、高质量增长，以更加清晰、可靠的电力系
统结构向双碳目标迈进。
5、工商业分布式光伏回归就近消纳本质，东中部“自发自用，余电上网”业务发
展受益
我国工商业分布式光伏历经“政策哺育-套利扩张-规范治理”三阶段转型：初期采
用“补贴+固定电价”扶持应用端市场，中期转向平价上网逐步向市场化过渡，但
固定的上网电价催生出套利空间，诸多投资主体借全额上网项目、低自用比例项目
开展粗放式扩张，导致并网电量激增，电网调节困难。后期为引导行业可持续健康
发展，2025年1月23日，国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》1，
文件规定一般工商业分布式光伏可选择全部自发自用或自发自用、余电上网模式，
大型工商业分布式光伏原则上只能选择全部自发自用。通过分类管理和消纳约束，
贯彻分布式能源的设计初衷，推动工商业分布式光伏回归就近消纳的本质属性。20
25年6月，国家发展改革委、工业和信息化部和国家能源局在《关于开展零碳园区
建设的通知》，从应用场景层面强化分布式光伏发电就近消纳导向，明确工商业等
各类园区可通过因地制宜发展绿电直连、新能源就近接入增量配电网等绿色电力直
接供应模式、强化需求侧管理等多种方式，提高非化石能源消费比重，加快用能结
构转型。鉴于我国作为全球制造业大国，用电结构呈现显著的工商业主导特征，东
中部工商业用电主力区域与“自发自用、余电上网”的工商业分布式光伏高度适配
，企业可通过安装光伏实现降碳减排，享受能源消费总量考核豁免，有效缓解限电
压力，助力企业完成能耗双控目标，并在“分时电价”的机制下节约更多用能成本
，可谓一举多得。在新政的规范下，行业进入加速洗牌阶段，那些重规模、轻消纳
、依赖政策套利的低效投资主体面临出清或转型，而专注于优质开1《分布式光伏
发电开发建设管理办法》中对工商业分布式光伏的定义：一般工商业分布式光伏是
指利用党政机关、学校、医院、市政、文化、体育设施、交通场站等公共机构以及
工商业厂房等建筑物及其附属场所建设，与公共电网连接点电压等级不超过10千伏
（20千伏）、总装机容量原则上不超过6兆瓦的分布式光伏；大型工商业分布式光
伏是指利用建筑物及其附属场所建设，接入用户侧电网或者与用户开展专线供电（
不直接接入公共电网且用户与发电项目投资方为同一法人主体），与公共电网连接
点电压等级为35千伏、总装机容量原则上不超过20兆瓦或者与公共电网连接点电压
等级为110千伏（66千伏）、总装机容量原则上不超过50兆瓦的分布式光伏。
发、精准负荷匹配、精细运营的投资建设主体，将依托东中部持续增长的工商业用
电需求，凭借在项目资源筛癣系统集成优化以及运维管理创新等方面的深厚积累，
进一步巩固在区域市场的领先地位。
6、峰谷价差拉大，电池价格回落将加快工商业储能迈向商业化
当前工商业储能主要以“谷充峰放”模式，通过峰谷价差套利在用户侧获取收益。
虽然近年来我国新型储能装机规模呈现爆发性增长态势，但从存量与增量装机的构
成来看，主要是由政策性推动配置的源网侧大储主导。工商业储能在存量装机中占
比约8%，在增量装机中占比不足9%。尽管项目数量近年来显著增加，但装机规模依
旧较小，在投资运行过程中仍存在诸多制约因素。其一，用电企业在尖峰电价时段
需维持高负荷运行，以便工商业储能实现尖峰放电收益，理想的用电负荷曲线是确
保储能充放利用率的前提。但企业用电负荷因生产安排、停产检修、节假日等因素
存在间歇性与波动性，导致工商业储能收益率出现偏差。其二，大部分用电企业采
用两部制电价，工商业储能在谷时充电需占用变压器容量，对于低压并网而言，可
供配置的空间相对有限，规模效益欠佳。其三，以需量申报基本电费的用电企业，
工商业储能可能拉高企业整体负荷水平，增加需量电费成本，进而压低项目收益率
。因此，工商业储能需通过增收与降本两种途径提升收益率，从而为充放利用率、
价差分成比例创造更大的容忍空间。在增收方面，随着全国分时电价的推行，峰谷
价差拉大，诸多省份逐渐具备两充两放条件，工商业储能价差套利更为可观，目前
部分工商业储能项目已具备较强经济性，优质工商企业的资源价值开始浮现。在降
本方面，由于工商业储能投资成本中电芯成本占比约40%，这意味着通过产能释放
和技术手段降低电池成本是推动工商业储能商业化的根本路径。当前电芯价格较前
期高位跌幅约70%，工商业储能经济性显著增强。随着未来产能持续释放，叠加技
术进步带动电池循环次数及系统效率提升，钠离子、液流电池及固态、半固态电池
等产品的研发及规模应用，也将从多个维度继续降低LCOS2。届时，工商业储能凭
借巨大的市场空间，在具备成熟商业化条件下，装机量有望迎来爆发式增长。
7、能耗双控转向碳排放双控，激发碳资产价值，光伏发电潜在收益可期
2023年7月，中央全面深化改革委员会审议通过了《关于推动能耗双控逐步转向碳
排放双控的意见》等多个意见，并强调完善能源消耗总量和强度调控，逐步转向碳
排放总量和强度双控制度。该意见为碳交易市场提供了明确的政策导向，强调清洁
能源消费将有利于绿电使用比例的提升，增加下游绿证需求，激发清洁能源潜在的
碳资产价值。2023年8月，国家发展改革委、财政部、国家能源局联合发布《关于
做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》，将分
布式光伏纳入绿证核发范围。在核发与交易方面，2024年绿证核发量达47.34亿个
，同比激增28.4倍，交易量同步攀升至4.46亿个，增幅达3.6倍，但市场呈现显著
的结构性矛盾，需求侧缺口较大。针对这一现状，2025年3月18日，五部委联合出
台《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，文件明确绿证强
制消费要求，加快提升钢铁、有色、建材、石化、化工等行业企业和数据中心，以
及其他重点用能单位和行业的绿色电力消费比例，在有条件的地区分类分档打造一
批高比例消费绿色电力的绿电工厂、绿电园区等，鼓励其实现100%绿色电力消费，
同时推动我国绿色电力消费标准用于国际绿色电力消费核算与认证。预计重点用能
单位、出口型企业和新建工厂将率先形成需求突破点，并逐步形成全行业绿证需求
覆盖，构建起具有国际公信力的绿色电力认证体系。在政策的持续加码下，分布式
光伏作为绿电、绿证产生的主体之一将明显受益。未来随着需求的逐步放大，分布
式光伏的附加收益十分可观，具备较大的潜在收益空间。公司将秉持积极参与、尽
早申报的原则，同时紧密跟踪各地相关政策，通过绿电、绿证交易为公司争取更多
稳定可观的利润。
(二)公司主营业务情况
公司是一家以分布式光伏为核心的清洁能源服务商，主营业务包括分布式光伏电站
投资运营(自持分布式光伏电站)、光伏电站EPC(资源开发+EPC+运维)、光伏产品生
产销售、储能(工商业储能+储能产品)以及充电桩投资运营，其中以分布式光伏电
站投资运营为主。
1、分布式光伏电站投资运营业务（自持分布式光伏电站）
分布式光伏电站投资运营业务主要是自持并运营分布式光伏电站，通过销售电站所
发电量，从中获得稳定的发电收入。根据“自发自用，余电上网”的原则，公司与
屋顶资源业主签订能源管理合同，以业主需求为导向，在电站建成运营后，所发电
量优先供应屋顶资源业主使用，给予屋顶资源业主一定的电价折扣或者支付屋顶资
源业主一定的租赁费用。若电站所发电量供屋顶资源业主使用后尚有余电，则余电
全额上网。其中，按照设计、施工和安装方式的不同，分为BAPV(在现有建筑上安
装光伏组件）与BIPV（光伏2LCOS:储能的全生命周期成本即平准化储能成本（Leve
lized Cost of Storage，LCOS）。LCOS可以概括为一项储能技术的全生命周期成
本除以其累计传输的电能量或电功率，反映了净现值为零时的内部平均电价，即该
项投资的盈利点。平准化储能成本（LCOS）量化了特定储能技术和应用场景下单位
放电量的折现成本，考虑了影响放电寿命成本的所有技术和经济参数，可以与平准
化度电成本（LCOE）类比，是进行储能技术成本比较的合适工具。
建筑一体化）两种形式，以上两种形式皆是利用屋顶资源开发分布式光伏电站实现
光伏发电。在公司的自持电站中，BAPV数量及装机规模相较BIPV占比较高。自2017
年至今，公司累计已建成、并网BIPV项目装机规模超100MW，具备成熟的BIPV方案
实施经验。
分布式光伏电站按应用场景，可细分为工商业光伏、户用光伏等类型电站。按消纳
模式可分为“全额上网”与“自发自用，余电上网”两种模式。户用光伏等类型分
布式电站由于就地消纳能力有限，“自发自用”电量占比较低，几乎等同于“全额
上网”分布式电站。公司自持分布式光伏电站绝大部分是“自发自用，余电上网”
工商业分布式电站，该模式电费收入=屋顶资源业主自用电量×业主大工业实时电
价×折扣+余电上网电量×上网电价，“自发自用，余电上网”的工商业分布式电
站具有以下显著特点：
（1）盈利能力强，收入、利润弹性大
由于“自用”部分的电费结算价格参照大工业电价与屋顶资源业主（用电主）结算
，与大工业电价具备同步变动的特点，故综合度电收入远高于“全额上网”电站，
投资回报率更可观，且随着电力市场化改革的持续推进，具备较强的收入、利润弹
性。
（2）资源质量要求较高，开发难度较大
在筛选屋顶资源时，既要对屋面情况、屋顶承重等有所要求，又要对屋顶资源业主
的用电量、信用情况、经营情况有所要求，以保证高自用比例及电费的稳定收取，
对屋顶资源的质量要求较高，屋顶资源开发难度较大，相对“全额上网”来说，较
不易实现电站规模的快速扩张。
（3）客户粘性强，可深度挖掘资源价值
光伏电站依托于屋顶资源业主的工商业屋顶建设，需根据业主需求及条件量身设计
电站，电站建成后所发电量“自用”部分电费向屋顶资源业主持续收取20年，具有
极强的客户黏性，融洽、紧密的合作关系能为后续拓展充电桩、工商业储能等分布
式新应用提供业务空间，实现资源价值的深度挖掘，其他参与者、竞争者不易介入
。
2、光伏电站EPC业务（资源开发+EPC+运维）
光伏电站EPC业务主要包括以下三项子业务：一是EPC业务，电站投资方负责提供建
设光伏电站的所需资源及所需资金，公司根据投资方需求提供EPC服务实现收入，E
PC承包范围可涵盖屋顶整理、电站设计、施工安装、自产组件供应、配件采购、试
运行、并网支持等多环节，以快速度、高质量地完成工程实施并交付电站。随着“
整县推进”项目的逐步落地，该项业务收入有望进一步增加；二是光伏项目开发及
服务业务，该业务与EPC业务不同之处在于屋顶资源由公司开发，通过工程实施并
交付电站，以“组件+服务”的形式实现收入。在每年屋顶资源开发能力有限的情
况下，公司所获取的优质屋顶资源优先用于建设自持电站，在满足自持电站业务需
求前提下，若有余力将合理发展此项业务；三是电站运维业务，公司通过多年的电
站运维积累，已具备成熟的运维体系、丰富的运维经验，能够为电站持有方提供专
业化、精细化的运维服务实现运维收入。随着“整县推进”项目的逐步落地，项目
分布更加呈现零散化、碎片化的特征，电站持有方对运维需求放大。公司在运维方
面具备较强优势，能够与电站持有方形成优势互补，预计该业务收入有望增长。
3、光伏产品业务
光伏产品业务主要为光伏组件的生产销售。公司组件生产规模较小，其定位是在优
先满足电站业务对光伏组件需求的前提下，根据市场行情及订单情况生产销售光伏
组件。
4、储能业务
储能业务主要分为工商业储能和储能产品两项子业务。工商业储能业务主要指工商
业储能系统的投资运营或者提供EPC服务。目前仍处在单点布局逐步推进的状态，
采取成熟一个推进一个的业务策略，当前虽然工商业储能业务收入开始增加，但收
入体量仍然较小；储能产品业务主要指的是户用储能产品的研发、制造与销售业务
，共有离网储能逆变器、便携式移动电源和并离网储能逆变器三大产品线，已完成
核心功率段的技术、功能、外观升级迭代和产品定型，通过美国FCC、欧盟CE、澳
洲SAA等关键市场认证，初步具备规模化销售条件，当前正在努力开拓市场中。
5、充电桩业务
充电桩业务主要为充电桩的投资运营。主要依托现有分布式光伏屋顶资源企业主，
在业主产业园区及网点投资、铺设并持有、运营直流快充充电桩。充电桩对外部运
营车辆及企业员工提供充电服务，并根据电网购电价格向电动车主收取相应的充电
电费及服务费。当前市场竞争加剧，公司按照“收益优先，稳步推进”的原则，充
分利用自身优势，稳健发展该业务。
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年，光伏行业进入深度调整期，呈现出“制造端全面承压、应用端逆势
增长、出口市场分化、技术迭代加速”的复杂格局。公司积极应对行业形势变化，
坚定贯彻“聚焦自持分布式电站业务，紧跟产品技术发展，依托主业优势探索新增
长”的业务发展战略，稳步扩张高毛利率的自持分布式电站业务规模，增厚发电业
务收入及收益，以持续、可靠的发电现金流不断提升公司经营可持续性和抗风险能
力。在夯实业务基本盘的前提下，拓展相关分布式新应用场景，充分验证分布式新
商业模式，以丰富的客户资源为基础，结合储能、微网、虚拟电厂等技术，开发工
商业储能项目。同时同步推进户储多场景产品布局，完善海外销售渠道建设与资质
认证体系，力争工商业储能业务、储能产品业务实现规模化的市场突破。
报告期内，公司实现营业收入36,306.01万元，同比增加7.21%。归属于上市公司股
东的净利润10,534.53万元，同比增加1.14%。归属于上市公司股东的扣除非经常性
损益后净利润10,338.93万元，同比增加6.55%。截至本报告期末，公司累计自持分
布式光伏电站并网容量约962MW，较上年末增加51MW，自持电站规模继续以稳定的
增长态势向GW级迈进。
（一）公司2025年上半年整体经营情况如下：
1、光伏发电业务情况
本报告期公司实现光伏发电收入31,734.50万元，占主营业务收入87.90%，较上年
同期29,824.94万元增加1,909.56万元；本期实现光伏发电毛利20,539.18万元，较
上年同期增加1,202.78万元。本期光伏发电收入、毛利增加额与去年同期相比有所
扩大，主要原因是：一是公司自持电站规模持续扩大，光伏发电量持续增加；二是
受光照时长增加影响，本期光伏发电等效利用小时数较上年同期有显著提高，同比
增加了33个小时，对应多发电量约3,100万度。公司将坚持通过持续扩增自持电站
装机规模，推动发电量、收入及毛利保持增长。
截至报告期末，公司并网自持电站总装机容量达962MW，在不考虑极端天气干扰的
前提下，按报告期内平均大工业用电价格测算，该电站群未来实现全年发电，预计
年发电收入约6.14亿元（不含税），毛利约3.93亿元，毛利率稳定在64%水平，此
收益模型可持续9-25年。基于按月结算的电费现金流，该业务将持续支撑电站规模
扩张，形成"装机增长-现金流增强-再投资"的复合增长循环，并为储能产品等关联
业务拓展提供资金保障。未来公司将依托存量与增量电站的协同运营，强化核心资
产长期价值，驱动业绩稳健增长与经营可持续发展。
2、其他业务情况
光伏产品生产销售方面，公司自产组件主要用于满足自持电站建设需求，根据市场
行情及订单情况生产销售光伏组件。本期较上年同期光伏组件销售收入有所增加，
但整体收入规模较小，毛利率较低，故对经营业绩影响有限；光伏电站EPC业务方
面，公司本期承接光伏电站EPC订单较少，光伏EPC收入有所降低；充电桩投资运营
方面，当前充电桩市场竞争逐渐加剧，度电服务费有所降低，充电桩投资运营收入
减少，毛利较低。但由于公司审慎开展充电桩业务，充电桩持有数量较少，故对公
司经营业绩影响很校本期营业收入36,306.01万元，较上年增加2,442.30万元；本
期总毛利20,627.58万元，较上年增加867.91万元。本年归属于上市公司股东的净
利润为10,534.53万元，较上年10,415.61万元增加118.92万元，同比增长1.14%。
主要原因是本期高毛利率的光伏发电收入和毛利稳定增加。
3、利润表分析
在其他的损益方面，管理费用、销售费用与公司业务规模基本匹配，费用相对稳定
。研发费用较上年同期减少30%，主要原因是光伏产品试制品收入较去年同期增加
，与试制品相关的研发支出结转为营业成本，故研发费用较上年同期明显减少。关
于财务费用、其他收益和企业所得税费用的具体分析如下：
（1）可转债按照实际利率计提利息，财务费用较上年同期略微增加
本期财务费用4,538.37万元，相较上年同期4,491.22万元，略微增加47.15万元。
主要原因是公司于2023年10月26日向不特定对象成功发行8.8亿元可转换公司债券
，该可转债虽然每年按照票面利率付息（当前第二年票面利率为0.50%），对现金
流影响甚小，但根据会计准则，债券利息费用需按照实际利率6.62%计提（实际利
率参照发行年度二级市场同期同评级无可转换权债券平均利率），而同期增量电站
项目的平均银行长期借款利率约为3.00%，由于该实际利率远高于银行长期借款利
率，本期可转债相较同等规模银行借款需多计提约1,300万元利息费用，从而对财
务费用形成一定影响。
（2）部分自持分布式光伏电站地方补贴到期，其他收益相应减少
公司本期其他收益减少约1,000万元，主要系部分存量自持光伏电站所享受的地方
补贴政策到期所致。鉴于各地分布式光伏电站地方补贴政策存在差异且期限普遍较
短，公司收到的地方补贴金额有所波动，且收到的补贴金额整体将呈现逐步减少的
趋势。虽然最终会因为政策到期而不再收到地方补贴，但公司自持电站发电业务始
终维持较高毛利水平，其电费收入足以支撑良好的投资回报率，对地方补贴的依赖
性较弱，因此收到地方补贴金额的变动对公司整体业绩的影响有限。
（3）电站项目税收优惠政策陆续到期，企业所得税费用增加
公司的自持分布式光伏电站项目享受《企业所得税法》中规定的“三免三减半”税
收优惠政策，随着公司自持电站的持续运营，存量电站享受所得税政策减免陆续到
期，本期企业所得税费用2,023.03万元，较上年同期1,605.92万元，增加417.11万
元。
（二）下半年工作重点
2025年下半年，公司将紧扣年度生产经营和发展计划，坚持稳健经营的策略，按照
“聚焦分布式电站业务，紧跟产品技术发展，依托主业优势探索新增长”的业务发
展战略。在核心业务方面，通过加速在建电站并网进度、重点布局全国工业用电需
求旺盛及电价较高区域、积极开发和储备优质工商业屋顶资源，持续巩固分布式光
伏行业地位，保障发电规模与经营效益同步提升；在业务拓展层面，着力打造"工
商业储能运营服务+户用储能产品研发销售"的业务体系，依托现有分布式客户资源
推动工商业储能规模化应用，同时加速户用储能产品的市场推广和产品销售，以培
育多元化盈利增长点，实现光伏主业与新兴储能业务的有机联动发展；在探索新产
业方面，借助主业所形成的资金、资源优势，积极向高精尖产业延伸布局，力争通
过培育具备核心技术优势的创新型企业，为公司的可持续发展提供新方向、新动能
。
1、立足本省，辐射全国，推动省内、省外装机规模持续扩张
公司经过多年的业务积累，光伏发电业务已覆盖浙江省绝大部分地区，自持电站中
接近80%集中在浙江剩在业务发展初期，由于浙江省经济发达，公司精准把握省内
工业用电需求旺盛、光伏产业链完备、分布式项目投资回报率高的多重优势，将浙
江省作为公司业务前期的重点开拓省份。自光伏产业全面进入平价上网时代后，对
于项目的筛选和投资已无需考虑补贴，那些电价高、用电量大、光照条件好、优质
企业多、符合公司投资收益要求的经济发达地区皆是公司的目标市常近年来公司立
足本省辐射全国，不断加大省外市场开拓力度，并取得明显成效。报告期末，省外
自持电站累计装机已达206MW，占总装机比重为21.47%，形成以江苏、广东为开拓
重点，辐射江西、安徽、天津、湖北、上海等潜力市场的全国化布局。凭借在项目
所在地积累的客户资源和成功案例，公司将围绕当地电站项目，以点带面向其周边
地区继续开发、渗透，不断扩大芯能品牌影响力，发挥规模效益，未来省外自持电
站装机及占比将会进一步提升。
（1）工商业储能业务：在新能源装机规模持续扩大的背景下，新型储能技术已成
为平抑发电波动的重要支撑。工商业储能通过用户侧“谷充峰放”模式，既发挥分
布式虚拟电厂缓解电网压力的功能，又可获取峰谷价差收益及需求响应补贴，帮助
用户节约用能成本，提高供电稳定性，是一种多方受益的商业模式。尽管当前存在
用户负荷波动难预测、变压器容量限制及需量电费增加等制约因素，但随着电价机
制改
2、稳步推进工商业储能运营业务，适度推动户用储能产品海外布局
革深化、储能电芯成本大幅下降，项目经济性逐渐提升，投资主体的投资意愿也明
显增强，商业模式和应用条件逐渐走向成熟，高用电、稳负荷的大型制造企业已成
为工商业储能应用的优质资源。在此背景下，公司前期已实施多个“网荷光储充智
能微网”示范项目，通过若干项目公司储备了扎实的技术基础和丰富的实施经验，
已具备工商业储能自主投资、建设与运营的能力。下一步公司将依托在手优质分布
式客户资源进行精准转化，通过筛选用电负荷相对平稳、可测，具备连续生产特点
的优质高耗能客户，以EMC3及EPC的业务模式深度挖掘峰谷套利、需量管理的商业
价值，持续提升工商业储能资产的IRR，不断加大该业务拓展力度，以建立用电端
储能先发优势，实现业务规模从小到大，从探索到应用，从示范到成熟，在为公司
创造更多分布式能源综合服务收益的同时实现与客户合作关系的再升级。
（2）户用储能产品研发、制造与销售业务：
在全球能源结构转型加速的背景下，近年来海外户用储能需求持续增长，行业景气
度不断延续。基于前期大量市场调研，公司已依托既有的逆变器研发团队构建起全
场景储能产品矩阵，完成了离网储能逆变器、便携式移动电源和并离网储能逆变器
三大产品线的核心功率段迭代定型和关键市场认证，具备规模化销售条件。公司坚
持生产端整合供应链降本增效，市场端构建“线上电商+线下经销”立体化渠道网
络，并基于此开展延伸研发，完善产品序列以增强竞争力。未来，公司将酌情推动
产品出海，通过调节销售资源投入、匹配区域市场需求、提升售后服务能力，力争
承接更多订单以促进产品销售增长。
3、依托光伏发电业务基本盘，向新兴产业方向积极探索
公司将以光伏发电业务基本盘作为战略支点，依托光伏发电产生的稳定现金流和资
源优势，瞄准国家新兴产业方向，向高精尖、高门槛、技术密集型领域持续积极探
索，目前已在系统梳理各新兴产业链价值节点并建立相关产业资源网络，重点探索
机器人、人工智能、新材料研发、智能微电网系统集成、储能技术突破等高技术门
槛赛道，并依托自有的绿色产业园打造和提供实验平台，计划与知名高校、科研机
构共建联合实验室或产业创新中心，加速前沿科技成果的转化。同时，借助资本运
作能力，通过孵化培育、战略收购和股权投资等路径，优先筛选掌握核心技术的初
创企业或项目，通过资源赋能与协同开发，推动产业化进程。公司目标在未来三年
内，实现在巩固光伏主业优势的基础上，成功自主培育至少一家创新型公司，有序
推进业务多元化战略，为公司可持续增长与长期发展注入新动力。
三、报告期内核心竞争力分析
公司所在行业细分领域是分布式光伏领域，聚焦的是“自发自用，余电上网”工商
业屋顶分布式光伏电站的投资运营。在分布式光伏电站主要构成部件光伏组件的研
发生产上，公司采劝紧跟产品技术”的战略，采用最成熟、可靠的技术工艺路线，
其他部件如逆变器、电缆皆采购华为、阳光电源、上上电缆等一线品牌，通过系统
集成建设光伏电站。相较于技术竞争力而言，分布式光伏行业的核心竞争力关键体
现在屋顶资源的获取能力上。“自发自用，余电上网”分布式客户更加关注实施方
的案例经验，能否根据屋顶条件尽可能多地安装光伏组件；能否在电站建成后提供
优质的运维服务。公司经过多年业务积累，具备丰富的实施经验，拥有高效、专业
的运维团队，塑造了良好的品牌口碑，能够与客户需求高度匹配，由此形成了公司
强大的屋顶资源获取能力。公司的具体竞争优势如下：
（一）强大的优质工业屋顶资源开发能力及由此获取的庞大客户群
屋顶资源的获取是分布式光伏电站开发建设所需解决的核心问题之一。在行业发展
初期，国内掌握屋顶资源的业主对分布式电站开发模式尚显陌生，行业市场仍在培
育过程中。对于屋顶业主来说，电站开发后的电费折让受益程度、屋顶建筑耗损、
发电可靠性、电量计量准确性与电站安全等因素是其决定是否开发建设屋顶分布式
电站的主要顾虑。经过多年的市场教育叠加现如今“双碳目标”的提出以及能耗双
控政策的出台，市场对分布式光伏的认可度和屋顶资源业主的装机意愿相比以往大
大提高。
公司在筛选屋顶资源和用电业主时，优先考虑高耗电、高购电的上市公司、拟上市
公司、海内外知名企业等优质企业，这类企业用电量大、经营稳定、信用良好、存
续期长，自持电站所发电量有较高的比例被企业消纳，平均度电收入和项目投资回
报率较高，也能保障后期电费稳定、及时的收取，坏账风险较校公司在获取屋顶资
源过程中主要采取以下方法：EMC：合同能源管理模式，由出资方与耗能企业签订
能源服务合同，投资建设并运营，实现节能效益共享。
1、组建团队，普及推广
设立了专门的屋顶资源开发部门，并组建专业的技术团队，通过一对一走访的形式
，以及组织专业的上门宣讲、对已竣工电站案例参观、业务推广活动等方式，向潜
在的屋顶资源业主进行关于分布式电站的业务普及和技术培训，从多角度、多方面
打消屋顶资源业主对于在屋顶建设分布式电站的顾虑，并最终通过屋顶分布式电站
的开发，实现投资方、建设方以及屋顶资源业主等多方的共赢。
2、未雨绸缪，提前布局
对于拟建而未建的部分大型工业项目，因其具有较大规模的潜在屋顶资源，公司屋
顶开发团队在该类项目立项阶段即开始介入进行推介，甚至参与厂房设计，做到未
雨绸缪，提前布局。及早介入工业项目开发一方面有利于公司先于竞争对手及时锁
定屋顶资源，同时也有利于确保目标屋顶满足和适应未来建设分布式光伏电站的各
项设计和施工标准。
3、优质服务，赢得口碑
在屋顶资源开发的过程中，公司通过为众多屋顶资源业主提供优质的服务，赢得了
越来越多客户的信任，在行业内形成了良好的口碑。在此基础之上，公司逐渐形成
了强大的屋顶资源获取能力。截至2025年6月30日，公司已累计获取屋顶资源超150
0万平方米，涉及工业企业1171家，年发电能力最高可超15亿度。上述企业客户中
不乏娃哈哈、中国巨石、桐昆股份、立讯精密、华孚时尚、敏实集团、联鑫集团、
利欧股份、珀莱雅、雅戈尔、索菲亚、火星人、飞利浦、法国赛峰集团、景兴纸业
、兄弟科技、德赛电池、聚赛龙、天成自控等海内外知名优质企业。
经过多年经营积累，公司现拥有GW级以上的优质分布式客户资源，优质的服务使公
司赢得了客户的充分认可和信任，形成了较强的客户黏性和品牌效应，为后续电站
规模再扩大、推进充电桩和工商业分布式储能业务提供了有利条件，也为后期进一
步拓宽分布式新应用场景，深度挖掘客户潜在价值提供了可能性。
（二）品牌及经验优势
分布式光伏电站根据屋顶资源业主屋顶屋面状况、变压器容量等参数进行电站设计
、建设，具有个性化特点，属于非标产品，案例经验对建成优质电站至关重要，行
业存在一定程度的品牌和经验壁垒。公司是目前国内较早从事分布式光伏开发的企
业之一，积累了丰富的经验，“芯能”品牌已经在行业内形成了较高的知名度。具
体如下：
1、相对于行业内其他企业，公司进入分布式光伏发电服务行业较早，在屋顶资源
整合、电站材料供应、并网服务以及电站运维等领域均已积累了丰富的业务经验和
技术实力，为以后新业务开拓和实施奠定了坚实的基础；
2、由于已成功实施了众多项目，公司在分布式光伏发电投资方、地方电网、屋顶
资源业主方面均享有较好的声誉，有较强的客户黏性，已经形成随客户业务发展向
外地辐射的业务发展趋势，如敏实集团、中国巨石、华孚时尚、娃哈哈等案例；
3、自公司2014年开始分布式光伏项目开发及服务业务以来，公司已对该行业和业
务模式有了更为深刻的理解和洞察，对行业的深入理解是公司未来能够抓住新业务
机会的前提条件。
（三）优质的电站运维服务和突出的电站设计、并网支持能力
“自发自用，余电上网”分布式电站服务的对象是众多工商企业，各个电站分布零
散，各地的气候、环境、情况各异，需要配置足够专业的运维人员和设备，提供优
质的运维服务才能降低电站的故障率，提高发电效率和发电寿命，不断提升客户体
验感和满意度。
公司设立了专门的电站运维部，组建了专业维护检修团队，开发了光伏电站、储能
、充电桩三合一智能监测运维平台，现已具备了丰富的分布式光伏电站的运营维护
经验。公司目前投资运营的分布式光伏电站通过通信装置接入公司智能监测运维平
台，该平台具有以下几大优势：
（1）全天候的实时智能化监测：对各个电站的运行情况进行连续不间断的监控，
随时掌握各电站当日当月发电量、日照辐射强度等数据；
（2）故障的及时发现、定位并排除：通过私有云端大数据智能处理分析，能够及
时的检测出电站故障、逆变器故障、太阳能光伏组件故障及通信故障，并迅速定位
进行排除；
（3）大数据分析优化能力：能够记录历史运行数据，通过大数据对比分析，帮助
运维人员优化运维方案，提高电站综合运行效率，同时也为后期电站项目的设计与
建设优化提供数据支撑。公司后续若大规模对外承接电站运维业务同样可接入此系
统。此外，公司还使用多种技术手段进一步提升运维效率。通过安装摄像头实现可
视化监控，实时了解当地雨雪、台风情况，第一时间判断当地自然灾害的破坏性，
及时制定处理方案；通过自动清洗机器人，按照设定频率参数或远程遥控操作对电
站组件表面灰尘、积雪进行清洗，提高发电效率。
公司通过多年来的项目经验积累，具备突出的电站设计能力，可根据各类屋顶的情
况提供个性化的解决方案，例如能够处理柔性屋面，解决有关屋面防水性、连续性
等疑难问题，进而保障项目实施后的电站质量和屋顶寿命，也可根据业主屋面情况
灵活设计、实施BIPV光伏电站，有效提升屋顶资源利用率，节约建材成本，降低建
筑能耗。同时公司拥有无边框双玻组件、微型逆变器等多类产品应用的分布式光伏
项目，在实践应用中不断优化方案，为后续新项目的实施提供案例参考。
公司的并网支持能力主要体现在两个方面。一方面，公司协助相关方将并网时间缩
短；另一方面，由于分布式光伏发电并网个性化程度高，技术方案复杂，受屋顶面
积、地方标准、电站规模等多种因素影响，导致并网服务仍具有较高的技术难度。
公司能够协助并网方在较短时间内高质高效的解决上述并网难题，保证了电站及早
发电，从而为电站投资者和屋顶资源业主创造更多效益。
（四）具有较为完整的分布式光伏产业链
公司拥有GW级以上的分布式光伏电站实施经验，具备较为完整的分布式光伏产业链
，能够迅速、高效、自主地完成屋顶资源获娶电站设计、施工监理、组件供应、电
站备案并网等多个环节的作业，有效降低电站的投资成本，同时保证电站的建设质
量和稳定运营。
光伏组件是光伏电站系统的核心部件，关乎光伏电站的发电效率和运行安全，公司
拥有自建的光伏组件生产线，公司自持电站所用组件通过自产的方式，在严格把控
组件质量、保证自持电站发电寿命和发电效率的基础上能够对成本进行较好的控制
。目前，公司组件厂已获得ISO9001、ISO14001、OHSAS18001、ISO145001、两化融
合管理体系认证以及CE、CB、北德TUV、CQC、IEC61215、IEC61730产品认证。
公司光伏产品生产销售业务将优先满足公司电站业务对光伏产品的需求，为公司目
前持续加大自持分布式电站规模奠定了坚实基础，有助于公司保证所供应产品的质
量和稳定的供货周期，提升电站开发的效率和可控性。
（五）拥有拓展新业务所需的资源优势
公司通过稳定可靠的电站质量、优质的运维服务、良好的品牌口碑，已与各个屋顶
资源业主形成了紧密、融洽、共赢的合作关系。经初步统计，公司拥有的近千家工
商业客户大多为高耗能的大工业用电客户，年总用电量近100亿度，涉及的工商业
厂房面积超1400万平方米。客户巨大的用电需求和资源空间为公司工商业储能、充
电桩、储能产品等多元化业务提供了广阔的应用空间。未来，公司将围绕这些黏性
极强的工商业客户，提供“发电+充电+储电”的一体化服务，以拓宽分布式投资运
营的新商业模式，实现工商业资源价值的深度挖掘。
（六）人才及技术优势
公司拥有具备逆变器研发能力的分布式光伏专业管理团队。在技术方面，该团队具
备扎实的技术基础，曾深度参与头部光伏逆变器企业新产品的研发与设计，产品围
绕公司自持电站项目展开研究和试用，从而获取应用效果的真实反馈，通过项目与
产品高度结合，助推光伏逆变器产品的迭代创新和效率提升。过硬的技术实力和高
水平的人才队伍，也为公司的储能产品业务打下坚实基础；在管理经验方面，通过
不断的项目积累，不断总结项目的执行与经营管理过程中的经验，形成了公司自有
的项目数据资源，进而能够在后续业务开展过程中加以合理推广。经过多年的摸索
，公司在分布式光伏领域已逐步建立起涵盖研发、生产、财务、市场营销和公司治
理等方面的现代科学管理体系，在该领域积累了丰富的项目经营管理经验。公司通
过多年在光伏领域积累，在分布式电站开发、电站运维、光伏产品制造、分布式光
伏新应用场景等领域均形成了较强的技术优势。公司为国家高新技术企业、浙江拾
专精特新”中小企业、浙江省博士后工作站、浙江省企业技术中心、浙江省省级研
发中心，研发项目覆盖分布式电站开发、电站运维、光伏产品制造、充电桩和分布
式储能等分布式光伏新应用场景等领域。截至2025年6月，公司拥有专利148项，其
中实用新型专利125项，发明专利18项，外观设计专利5项，另有软件著作权10项，
具备较强的研发实力。
四、可能面对的风险
1、市场开拓风险
公司位于浙江嘉兴海宁，浙江嘉兴是全国分布式光伏的示范区，且浙江省本身工业
用电需求大、基础好，分布式光伏发展在国内居于领先地位，公司经过多年的业务
积累，具备了较强的经验、技术优势，并通过成功实施的众多项目，以优质的服务
形成了良好的口碑和较强的客户粘性，公司分布式光伏业务已拓展到浙江省的绝大
部分地区，也开拓了江苏、广东、江西、安徽、天津、湖北、上海等地的市场，并
积极推进业务向全国范围发展。但在“碳达峰、碳中和”及分布式光伏“整县推进
”的背景下，公司在未来业务拓展过程中，将面临日益激烈的市场竞争和各地区可
能相异的地方产业政策，如果缺乏当地营销网络资源或受到地方保护主义等不利因
素的影响，市场拓展的难度将增加，同时随着《分布式光伏开发建设管理办法》的
出台，单体规模大于6MW的新增分布式光伏项目只能采用自发自用模式，屋顶资源
开发有所制约，公司存在一定的市场开拓风险。
虽然存在一定的市场开拓风险，但“双碳目标”的提出以及能耗双控政策的出台，
让闲置的屋顶资源进一步释放，同时随着各个省份大工业用电价格的陆续上调，光
伏组件价格的大幅下降，公司“自发自用，余电上网”分布式电站的投资回报率进
一步提高，满足投资条件的屋顶资源更多，许多电价上涨前和光伏产品组件价格下
降前，未达公司投资收益目标而被舍弃的屋顶资源，随着投资回报率的提高，具备
“重拾”起来再投资的可能。公司自持“自发自用，余电上网”分布式光伏电站业
务市场空间仍无比巨大。另一方面，公司存量自持电站中，单体规模大于6MW的项
目合计装机量仅占自持电站总装机量的不到五分之一，且该类大型电站项目的自发
自用水平普遍都超过85%。根据自持电站总装机量/项目总数的公式得出，大部分的
自持电站项目单体规模小于6MW，平均单体规模在1.5MW左右，虽然新政仅对2025年
4月30日以后的新增分布式光伏项目做出要求，存量项目不受影响，但从公司存量
自持电站的特点，可知公司长期以往的项目开发策略，即电站呈现小而分散、自用
比例高的特点，故新政不会对公司后续屋顶资源开发形成过于明显的约束和影响。
应对措施：公司将充分发挥在分布式领域深耕多年所形成的品牌、经验和技术优势
，利用成熟的分布式电站项目实施经验和优质的运维能力和服务等，在保证自持电
站投资收益的前提下给客户提供尽可能好的项目体验感和满意度。在开发单体项目
大于6MW的电站时，公司对电站的自发自用比例将做更高要求，收益测算将更加审
慎，使其在余电无法上网的情况下仍能具备较可观的收益率。
2、电站运营稳定性风险
根据公司的发展战略，公司将持续扩大自持工商业屋顶分布式光伏电站规模。公司
通过提供电价折扣或者支付固定租金的方式租用屋顶资源业主的闲置屋顶来投资建
设自持电站。由于屋顶租赁通常租赁年限较长，一般20年左右，在此过程中，可能
发生企业经营不稳或不善、建筑物征拆、自然灾害等不可抗力因素等致使光伏电站
自发自用比例降低、屋顶不能继续存续的情况，因此，公司存在一定的电站运营稳
定性风险。
虽然存在一定的电站运营稳定性风险，但公司现有自持电站的屋顶资源业主普遍都
是经营风险低、信用风险低、用电量大、经营稳定的优质上市公司和海内外知名企
业，自持电站呈现小而分散的特点，自发自用比例也常年维持在77%-80%，整体消
纳水平相对稳定，即便部分客户出现经营波动，电站所产生的余电也能以上网价格
进行销售，对总体投资回报率不会造成较大影响。公司在进行投资决策前也已根据
政府城建规划等评估了后续企业被政府征拆的风险，同时已为电站资产购买了保险
，公司出现屋顶租赁稳定性风险导致公司整体业绩遭受影响的可能性较校
应对措施：公司会继续沿用既有的屋顶资源开发策略，选择经营稳定的、能耗水平
高、负荷稳定的优质企业合作来保障自发自用水平，确保整体的投资收益率相对稳
定、可观，并明确合同约定违约责任、选择法律上安全性高的建筑物、分散布局屋
顶自持电站、为自持电站投保等一系列措施来规避或者降低电站运营稳定性风险。
3、应收账款回收风险
公司自持“自发自用，余电上网”分布式电站的发电收入由四部分组成，一是由屋
顶资源业主支付自发自用的电费，二是由电网收购并支付的余电上网电费，三是源
于国家可再生能源基金的国家光伏补贴（公司享受补贴的自持电站主要集中在浙江
省，以前年度由国家电网下属浙江电网公司先行垫付），四是由省财政拨付的省级
光伏补贴（由电网转付）。对于屋顶资源业主需要支付的自发自用部分电费、电网
需要支付的余电电费、省财政拨付的省级光伏补贴，公司每月定时与业主、电网进
行电费、省级光伏补贴结算，皆能及时、足额收到电费和省级光伏补贴。但随着自
持电站规模的持续扩大，应收电费和省级光伏补贴规模将增加，可能存在客户违约
或内部控制未能有效执行等情形。对于国家光伏补贴，从2023年开始电网不再先行
垫付，而是由可再生能源基金下发补贴后由电网转付企业，鉴于当前可再生能源基
金的资金来源不足，国家光伏补贴结算周期变长导致发放存在一定滞后，因此公司
存在一定的应收账款回收风险。
自发自用电费收取方面，多年来公司以优质的运维服务，赢得了屋顶资源业主的充
分认可和信任，已形成了融洽、紧密、共赢的合作关系，从过往历史经验来看，基
本不存在电费收取困难的问题。同时工商业分布式光伏具有小而分散的特点，个别
电站屋顶资源业主经营存在困难对公司整个自持电站投资收益影响非常有限；余电
上网电费及省级光伏补贴方面，公司每月与电网公司定时结算和足额收取，未出现
电费及补贴发放滞后的情况；国家光伏补贴方面，自2022年8月，国家发展改革委
、财政部、国资委同意由两大电网公司分别设立北京、广州可再生能源发展结算服
务有限公司，以帮助可再生能源基金统筹解决国家光伏补贴问题，在财政拨款基础
上，补贴资金缺口按照市场化原则通过专项融资解决以来，财政部已多次拨付资金
，直接或间接地通过电网公司转付的方式，将暂缓发放的部分国家光伏补贴发放至
发电企业。2024年，公司收到2023年度暂缓发放的国家光伏补贴中约21%的款项，
根据财务部下达的关于2025年可再生能源电价附加补助地方资金预算的有关通知，
尚未发放的部分国家光伏补贴亦有望随政策推进逐步落地。
应对措施：电费收取方面，公司将继续采取筛选优质的分布式客户进行投资、与屋
顶资源业主签订条款周密、清晰、有效的能源管理合同保障自身合法权益、以优质
的服务增强公司美誉度等多种措施降低电费收取所带来的应收账款回收风险，并将
严格按照会计政策计提坏账准备；补贴方面，公司将紧密跟踪光伏补贴政策情况，
加强补贴收入管理分析，并参考同行业内拥有一定规模的已并网电站公司判定应收
风电、光伏的补贴电费组合预期信用损失风险，对相关的应收补贴计提坏账风险准
备，以更加客观、公允地反映公司的财务状况和经营成果。
4、电价下调导致收益率下降风险
公司自持“自发自用，余电上网”分布式光伏电站的核心收益来源于电费收入。电
站所发电量业主自用部分在跟用电业主结算电费时，不是约定一个固定的度电价，
而是参照资源所在地工商业用电价格给予一定折扣，该方式既能给予客户电价优惠
，又能使公司售电价格更具弹性。在工商业用电价格上涨的时候，公司的综合度电
收入将提高，从而增加发电收益。而若用电价格下降的时候，分布式光伏电站的收
益率将会出现下滑。在当前电价市场化改革背景下，工商业电价存在一定的波动性
，公司自持分布式电站业务存在一定的电价下调导致收益率下降的风险。
虽然存在一定的电价下调风险，但是在“碳达峰、碳中和”目标下，工商业企业用
能方面，能耗双控政策更趋严格，传统能源使用受限，但新增可再生能源发电不纳
入能源消费总量控制，“自发自用，余电上网”分布式光伏因其自发自用经济性强
成为工商业主更经济的用能选择，有利于拉动工商业光伏装机需求。同时电价市场
化改革后，目录电价被取消，电力被还原商品属性，电价随供需形势变动。根据现
阶段一般工商业、大工业交易电价水平测算，“自发自用，余电上网”的工商业分
布式光伏电站具备较好的投资回报率。另一方面，随着可再生能源发电总量及占比
的提高，配套新型储能将是一种有效平抑可再生能源出力波动的解决方案，而电价
上行以拉大峰谷电价差是驱动新型储能大规模、商业化应用的有效途径。未来可再
生能源将逐步取代传统化石能源，成为电力供应的主体能源，虽然可再生能源发电
量将持续提高，但面对日益增长的庞大用电需求，电力供需仍然趋紧，且为推动新
型储能的应用，电价大幅下调的可能性较小，预计电价将在当前位置上合理波动，
“自发自用，余电上网”的工商业分布式光伏电站投资回报率大幅降低的可能性较
校
应对措施：公司将实时跟踪工商业电价变动情况，同步测算公司拟建待建分布式项
目收益率水平，保证公司新增“自发自用，余电上网”分布式电站项目的经济性。
5、募集资金投资项目实施风险
公司前期已结合行业格局、政策环境、市场环境、公司当前业务状况及未来战略规
划等情况对可转债募集资金拟投资的光伏电站项目进行了充分、审慎地可行性研究
与分析。“分布式光伏电站建设项目”由于涉及在浙江盛江苏盛广东盛湖北盛安徽
省及天津市等六个省市的工商业企业的屋顶建设数十个分布式光伏电站，整个项目
的实施存在一定周期。在实施周期内，“分布式光伏电站建设项目”各实施地点的
客户（屋顶资源业主）所处行业及市场最新环境、资源交付进度、屋面类型以及电
量消纳达到预期的时间等均有所差异，各分布式电站项目的具体实施进度不尽相同
。
募投项目实施期间光伏产业链价格快速下跌，分布式电站投资成本降低，行业竞争
加大，部分未开工项目因宏观经济环境、地方产业政策、市场供求关系、业主资源
规划等发生变化或目标屋顶自身原因导致屋顶资源未能在原实施期限及时交付。公
司经综合研判后已对“分布式光伏电站建设项目”实施期限进行调整，延长至2025
年10月。2025年8月6日，公司召开“芯能转债”2025年第一次债券持有人会议和20
25年第一次临时股东大会审议通过了《关于变更部分募集资金投资子项目的议案》
，公司在保持募集资金继续投向分布式光伏电站的前提下，对公司2023年度向不特
定对象发行可转换公司债券募投项目“分布式光伏电站建设项目”的部分屋顶资源
实施置换，以公司储备的具备实施条件的15个新分布式光伏电站项目置换原募集资
金投资5个的“分布式光伏电站建设项目”中经评估已不具备实施条件的部分子项
目，相应调整投资总额及项目总装机容量，拟投入募集资金金额保持不变。对于延
期的其他电站建设子项目，公司将在剩余延长期内实时跟进合作企业的生产经营及
分布式光伏产业政策变化等情况，以提高募集资金使用效率、加快募投项目建设为
导向，在保证自身合理收益率的前提下，与合作客户加强沟通，友好协商，积极消
除影响募投项目实施的不利因素，做好项目实施前的各项准备工作，尽全力稳步推
进未开工项目尽快达到可进场实施条件，保障募集资金投资项目的顺利实施。但在
剩余延长期内，尚未完成的子项目中若出现继续按原计划实施可能无法达到公司预
期的合理投资收益率或者因业主屋顶资源规划发生变化可能导致子项目最终难以实
施的情形，则可能对募投项目的实施带来不利影响。
应对措施：公司将实时跟进合作企业的生产经营及分布式光伏产业政策变化等情况
，以提高募集资金使用效率、加快募投项目建设为导向，在保证自身合理收益率的
前提下，与合作客户加强沟通，友好协商，积极消除影响募投项目实施的不利因素
，做好项目实施前的各项准备工作，尽全力稳步推进未开工项目尽快达到可进场实
施条件，保证募集资金投资项目的顺利实施。若经公司评估确认相关延期电站建设
子项目继续按原计划实施无法达到公司预期的合理投资收益率或者因业主屋顶资源
规划发生变化导致项目无法实施，从而对募集资金使用效率和公司经营效益产生影
响，则公司将在履行相应程序后对相关屋顶资源进行变更置换或调整募集资金使用
计划，以更好地维护公司和全体股东及全体债权人的利益。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜嘉兴能发电子科技有限公司 ｜ 5000.00｜ 250.68｜ 6020.47｜
｜宁波科联光伏科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜嘉兴芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜嘉善智耀新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜宁波北仑芯能光伏科技有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜天津芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜襄阳芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜嘉善科洁新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜天津普阳光伏发电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜天台芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜湖州市科洁太阳能发电有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜芜湖芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜湖州东羿能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜诸暨芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜金华煜能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜温岭芯能新能源有限公司 ｜ 8000.00｜ 1031.84｜ 12432.72｜
｜温岭芯科新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜金华芯创新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜绍兴上虞朝晟新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜淮安科洁新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜海盐智胜新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜长兴芯创新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜海宁茂隆微电网技术有限公司｜ 15000.00｜ 1896.54｜ 36666.88｜
｜海宁芯能微电网技术有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜海宁经开芯能能源有限公司 ｜ -｜ 133.34｜ 2213.41｜
｜海宁智博新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜韶关芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜海宁日力新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜海宁弘力新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜绍兴上虞智恒新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜海宁市弘日新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜海宁交能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜浙江芯豪科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜盐城芯能新能源科技有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜苏州芯科新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜浙江芯能惠民新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜泗阳芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜池州圣瑞斯新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜江苏港熠新能源科技有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜三门智睿新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜武汉市栎阳新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜桐乡芯科新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜绍兴上虞芯能新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜三门芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜上海芯绿泰新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜中山斯迈达新能源科技有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜桐乡科联新能源有限公司 ｜ 26000.00｜ 1730.67｜ 31965.45｜
｜桐乡智逸新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜临海芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜杭州芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜义乌芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜杭州科洁新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜九江芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜杭州临安芯创新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜昆山芯创新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜芯能新能源(苏州)有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜兰溪芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜无锡芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜南通科洁新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜惠州芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜台州智睿新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜德清芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜彭泽县芯创新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜建湖芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜盐城芯创新能源科技有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜台州芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜广州芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜合肥芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜广东芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜嘉兴乍浦芯创新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜平湖芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜嘉兴科洁新能源有限公司 ｜ 5000.00｜ 594.70｜ 14501.37｜
｜常熟众智迅新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜盐城滨海芯能新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜巢湖市碳合溢建新能源有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜岱山芯创新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜湖州科联新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜衢州芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜嘉兴科联新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜宜兴芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜安徽惠雅新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜芜湖芯创新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜武汉芯能新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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