☆经营分析☆ ◇601878 浙商证券 更新日期：2025-09-02◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
证券经纪业务、投资银行业务、证券自营业务、信用业务、财富管理业务、资
产管理业务、期货业务、私募基金管理及投资业务、证券研究业务、另类投资业务
、资产托管业务、上市证券做市业务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜期货业务 ｜ 273764.67｜ 13525.17｜ 4.94｜ 44.83｜
｜证券经纪业务 ｜ 212601.86｜ 110424.92｜ 51.94｜ 34.81｜
｜投资业务 ｜ 92231.22｜ 60314.84｜ 65.40｜ 15.10｜
｜投行业务 ｜ 27119.86｜ 12543.80｜ 46.25｜ 4.44｜
｜资管业务 ｜ 20028.38｜ 6990.98｜ 34.91｜ 3.28｜
｜总部后台及其他 ｜ 728.38｜ -33497.52｜-4598.｜ 0.12｜
｜ ｜ ｜ ｜ 92｜ ｜
｜分部间抵销 ｜ -15773.44｜ -15516.82｜ 98.37｜ -2.58｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他业务收入 ｜ 220317.89｜ --｜ -｜ 18.83｜
｜手续费及佣金收入 ｜ 190072.80｜ --｜ -｜ 16.25｜
｜利息收入 ｜ 130650.28｜ --｜ -｜ 11.17｜
｜投资收益 ｜ 124091.75｜ --｜ -｜ 10.61｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 117724.51｜ --｜ -｜ 10.06｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 84152.74｜ --｜ -｜ 7.19｜
｜融出资金利息收入 ｜ 67878.61｜ --｜ -｜ 5.80｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 37074.82｜ --｜ -｜ 3.17｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜投资银行业务收入 ｜ 29767.32｜ --｜ -｜ 2.54｜
｜公允价值变动收益 ｜ 27544.11｜ --｜ -｜ 2.35｜
｜证券承销业务 ｜ 27543.98｜ --｜ -｜ 2.35｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 21725.44｜ --｜ -｜ 1.86｜
｜期货经纪业务收入 ｜ 20844.56｜ --｜ -｜ 1.78｜
｜资产管理业务收入 ｜ 15755.82｜ --｜ -｜ 1.35｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 15132.58｜ --｜ -｜ 1.29｜
｜代销金融产品业务 ｜ 11846.32｜ --｜ -｜ 1.01｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 10518.28｜ --｜ -｜ 0.90｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 6052.54｜ --｜ -｜ 0.52｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 4291.91｜ --｜ -｜ 0.37｜
｜其他收益 ｜ 2765.82｜ --｜ -｜ 0.24｜
｜财务顾问业务 ｜ 2197.85｜ --｜ -｜ 0.19｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 1688.69｜ --｜ -｜ 0.14｜
｜汇兑收益 ｜ 135.24｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜其他 ｜ 45.97｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜证券保荐业务 ｜ 25.49｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜资产处置收益 ｜ 1.07｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜约定购回利息收入 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜期货业务 ｜1036466.83｜ 35621.98｜ 3.44｜ 65.53｜
｜证券经纪业务 ｜ 363620.36｜ 177993.69｜ 48.95｜ 22.99｜
｜投资业务 ｜ 114856.30｜ 79305.13｜ 69.05｜ 7.26｜
｜投资银行业务 ｜ 67707.34｜ 22913.42｜ 33.84｜ 4.28｜
｜资产管理业务 ｜ 53021.11｜ 15674.87｜ 29.56｜ 3.35｜
｜分部间抵销 ｜ -4712.76｜ 231.42｜ -4.91｜ -0.30｜
｜总部后台及其他 ｜ -49362.88｜ -88657.89｜179.60｜ -3.12｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他业务收入 ｜ 941612.58｜ --｜ -｜ 35.48｜
｜手续费及佣金收入 ｜ 373468.87｜ --｜ -｜ 14.07｜
｜利息收入 ｜ 251104.90｜ --｜ -｜ 9.46｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 190385.78｜ --｜ -｜ 7.17｜
｜投资收益 ｜ 150077.95｜ --｜ -｜ 5.66｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 131004.89｜ --｜ -｜ 4.94｜
｜融出资金利息收入 ｜ 112281.29｜ --｜ -｜ 4.23｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 81145.57｜ --｜ -｜ 3.06｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜投资银行业务收入 ｜ 73673.85｜ --｜ -｜ 2.78｜
｜证券承销业务 ｜ 59662.04｜ --｜ -｜ 2.25｜
｜期货经纪业务收入 ｜ 55262.56｜ --｜ -｜ 2.08｜
｜资产管理业务收入 ｜ 39389.83｜ --｜ -｜ 1.48｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 34932.45｜ --｜ -｜ 1.32｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 27425.65｜ --｜ -｜ 1.03｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 25306.39｜ --｜ -｜ 0.95｜
｜公允价值变动收益 ｜ 24684.17｜ --｜ -｜ 0.93｜
｜代销金融产品业务 ｜ 24448.43｜ --｜ -｜ 0.92｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 18468.78｜ --｜ -｜ 0.70｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 12944.31｜ --｜ -｜ 0.49｜
｜财务顾问业务 ｜ 12764.07｜ --｜ -｜ 0.48｜
｜其他收益 ｜ 5299.76｜ --｜ -｜ 0.20｜
｜其他 ｜ 4946.00｜ --｜ -｜ 0.19｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 1812.53｜ --｜ -｜ 0.07｜
｜证券保荐业务 ｜ 1247.74｜ --｜ -｜ 0.05｜
｜约定购回利息收入 ｜ 393.51｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜资产处置收益 ｜ 10.90｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜汇兑收益 ｜ -102.82｜ --｜ -｜ -0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜总部及其他子公司 ｜1422498.62｜ 174294.98｜ 12.25｜ 89.94｜
｜浙江省内 ｜ 128703.77｜ 71810.25｜ 55.79｜ 8.14｜
｜浙江省外 ｜ 30393.92｜ -3022.62｜ -9.94｜ 1.92｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜期货业务 ｜ 584794.16｜ 14462.95｜ 2.47｜ 73.10｜
｜证券经纪业务 ｜ 161862.57｜ 84496.96｜ 52.20｜ 20.23｜
｜投资业务 ｜ 32753.32｜ 21631.73｜ 66.04｜ 4.09｜
｜投资银行业务 ｜ 27811.64｜ 15149.63｜ 54.47｜ 3.48｜
｜资产管理业务 ｜ 24737.03｜ 6716.59｜ 27.15｜ 3.09｜
｜分部间抵销 ｜ -2783.40｜ 918.94｜-33.02｜ -0.35｜
｜总部后台及其他 ｜ -29153.95｜ -47565.87｜163.15｜ -3.64｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他业务收入 ｜ 543595.27｜ --｜ -｜ 42.18｜
｜手续费及佣金收入 ｜ 161793.16｜ --｜ -｜ 12.55｜
｜利息收入 ｜ 120660.63｜ --｜ -｜ 9.36｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 79784.28｜ --｜ -｜ 6.19｜
｜融出资金利息收入 ｜ 54697.00｜ --｜ -｜ 4.24｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 51447.26｜ --｜ -｜ 3.99｜
｜公允价值变动收益 ｜ 39472.75｜ --｜ -｜ 3.06｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 38601.23｜ --｜ -｜ 3.00｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜投资银行业务收入 ｜ 29400.17｜ --｜ -｜ 2.28｜
｜期货经纪业务收入 ｜ 27544.23｜ --｜ -｜ 2.14｜
｜证券承销业务 ｜ 24131.82｜ --｜ -｜ 1.87｜
｜资产管理业务收入 ｜ 20613.52｜ --｜ -｜ 1.60｜
｜投资收益 ｜ 18557.63｜ --｜ -｜ 1.44｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 18422.50｜ --｜ -｜ 1.43｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 15015.42｜ --｜ -｜ 1.17｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 11705.70｜ --｜ -｜ 0.91｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 10350.39｜ --｜ -｜ 0.80｜
｜代销金融产品业务 ｜ 9914.52｜ --｜ -｜ 0.77｜
｜财务顾问业务 ｜ 4724.96｜ --｜ -｜ 0.37｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 3792.39｜ --｜ -｜ 0.29｜
｜其他收益 ｜ 2603.93｜ --｜ -｜ 0.20｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 658.58｜ --｜ -｜ 0.05｜
｜其他 ｜ 641.28｜ --｜ -｜ 0.05｜
｜证券保荐业务 ｜ 543.40｜ --｜ -｜ 0.04｜
｜约定购回利息收入 ｜ 262.46｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜资产处置收益 ｜ -0.77｜ --｜ -｜ -0.00｜
｜汇兑收益 ｜ -93.76｜ --｜ -｜ -0.01｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜期货业务 ｜1262296.78｜ 33688.53｜ 2.67｜ 71.57｜
｜证券经纪业务 ｜ 351213.26｜ 171037.52｜ 48.70｜ 19.91｜
｜投资银行业务 ｜ 85633.09｜ 34020.13｜ 39.73｜ 4.85｜
｜投资业务 ｜ 84496.12｜ 56379.86｜ 66.72｜ 4.79｜
｜资产管理业务 ｜ 48453.06｜ 11131.33｜ 22.97｜ 2.75｜
｜分部间抵销 ｜ -25753.35｜ -21196.67｜ 82.31｜ -1.46｜
｜总部后台及其他 ｜ -42516.42｜ -63918.86｜150.34｜ -2.41｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他业务收入 ｜1193982.45｜ --｜ -｜ 41.46｜
｜手续费及佣金收入 ｜ 396778.44｜ --｜ -｜ 13.78｜
｜利息收入 ｜ 247369.96｜ --｜ -｜ 8.59｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 175575.21｜ --｜ -｜ 6.10｜
｜融出资金利息收入 ｜ 117972.58｜ --｜ -｜ 4.10｜
｜投资收益 ｜ 109607.39｜ --｜ -｜ 3.81｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 109424.01｜ --｜ -｜ 3.80｜
｜投资银行业务收入 ｜ 88959.17｜ --｜ -｜ 3.09｜
｜期货经纪业务收入 ｜ 82140.18｜ --｜ -｜ 2.85｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 80558.53｜ --｜ -｜ 2.80｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜证券承销业务 ｜ 76047.44｜ --｜ -｜ 2.64｜
｜资产管理业务收入 ｜ 42001.84｜ --｜ -｜ 1.46｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 40680.22｜ --｜ -｜ 1.41｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 33216.38｜ --｜ -｜ 1.15｜
｜代销金融产品业务 ｜ 25470.98｜ --｜ -｜ 0.88｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 23138.92｜ --｜ -｜ 0.80｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 14810.64｜ --｜ -｜ 0.51｜
｜财务顾问业务 ｜ 10470.97｜ --｜ -｜ 0.36｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 6532.10｜ --｜ -｜ 0.23｜
｜其他收益 ｜ 5363.97｜ --｜ -｜ 0.19｜
｜证券保荐业务 ｜ 2440.75｜ --｜ -｜ 0.08｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 1569.95｜ --｜ -｜ 0.05｜
｜其他 ｜ 811.82｜ --｜ -｜ 0.03｜
｜约定购回利息收入 ｜ 376.49｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜汇兑收益 ｜ 243.72｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜资产处置收益 ｜ 93.62｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜公允价值变动收益 ｜ -5928.50｜ --｜ -｜ -0.21｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜总部及其他子公司 ｜1629249.36｜ 174671.61｜ 10.72｜ 92.37｜
｜浙江省内 ｜ 109979.29｜ 52350.22｜ 47.60｜ 6.24｜
｜浙江省外 ｜ 24593.88｜ -5879.99｜-23.91｜ 1.39｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
（一）报告期内公司所属行业的情况说明：
2025年以来，关税大战升级、地区战争频发，给脆弱的全球经济增加了更多动荡；
国内经济结构性复苏，资本市场在波动中趋稳向上。2025年上半年，发行市场股债
齐升。A股市场股权融资规模恢复至7,628.36亿元，受2024年低基数影响，同比上
升402.91%；51家企业实现IPO上市，同比上升15.91%，合计募资373.55亿元，同比
上升14.96%。债券市场方面，信用债发行总额10.35万亿元，同比增长6.40%。投资
市场呈现“V”型走势。A股受“对等关税”影响一度大跌，随后市场逐步上行，最
终上证指数上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，创业板指上涨0.53%，科创50上涨1.4
6%。债券市场波动加剧，春节后AI突破和文化破圈改善市场风险偏好，收益率走高
，债市明显下行，“对等关税”爆发后，收益率快速回落，债市走高，截至6月30
日，十年期国债收益率接近1.64%，较年初下行约2BP，两年期国债收益率较年初上
行约22BP，利率曲线进一步平坦化。交易市场活跃度显著提升。上半年A股累计成
交额162.65万亿元，同比上升61.14%；日均成交额13,902.09亿元，同比上升61.14
%；两融日均余额18,460.10亿元，同比上升20.19%。
公司所处行业与资本市场运行高度相关，2025年，在资本市场稳中向上的背景下，
证券行业整体呈增长态势，公司抢抓机遇，业绩同比大幅增长。
（二）报告期内公司从事的主要业务
公司从事的主要业务为证券经纪业务、投资银行业务、证券自营业务、信用业务、
财富管理业务、资产管理业务、期货业务、私募基金管理及投资业务、证券研究业
务、另类投资业务、资产托管业务、上市证券做市业务。
1、经纪业务：主要从事证券代理买卖业务，即证券公司接受客户委托代客户买卖
有价证券，还包括代理还本付息、分红派息、证券代保管、鉴证以及代理登记开户
等服务。
2、投资银行业务：主要从事证券承销与保荐业务、财务顾问业务及场外市场业务
。
3、证券自营业务：主要从事权益投资、固定收益投资和金融衍生品投资。
4、信用业务：主要从事融资融券、股票质押式回购和约定式购回业务。
5、财富管理业务：主要从事基金服务、代销金融产品等业务。
6、资产管理业务：主要从事集合资产管理、单一资产管理、专项资产管理和公开
募集证券投资基金管理等业务。
7、期货业务：主要从事期货经纪、期货投资咨询和资产管理服务。
8、私募基金管理及投资业务：主要从事私募股权基金业务。
9、证券研究业务：公司研究所开展发布证券研究报告业务。
10、另类投资业务：主要开展另类投资业务，业务范围包括《证券公司证券自营投
资品种清单》所列品种以外的金融产品、股权等。
11、资产托管业务：主要从事证券投资基金托管业务，即认真履行基金托管人职责
，采取有效措施，确保基金资产的完整性和独立性，切实维护基金份额持有人的合
法权益。
12、上市证券做市业务：主要从事科创板股票做市交易业务、基金做市交易业务、
北交所股票做市业务等。
二、经营情况的讨论与分析
在“稳定和活跃资本市潮系列政策持续发力下，2025年上半年资本市场趋势向上。
报告期内，公司大经纪业务持续向好，机构业务稳步壮大，财富业务加速转型，投
行业务再挖潜能，资管业务攻坚突破，投资板块蹄疾步稳，期货业务承压突围，研
究业务排名靠前。
（一）经纪业务
1、市场环境
报告期内，国家增量政策持续推出，市场行情上行及交易活跃度回升，为证券公司
全年佣金收入带来有利条件。但证券行业仍面临市场竞争激烈、交易佣金费率持续
下降等问题，给经纪业务长期发展造成较大压力，因此公司提出要深度推进“大经
纪”改革，以买方思维和投顾模式，打造新时期的经纪业务交易服务能力，扩大交
易资产和规模，夯实机构业务拓展能力。
2、经营情况及业绩
2025年上半年，公司经纪业务全面落实“开拓增量+激活存量”业务思路，通过举
办专项营销活动、推广智能交易、强化服务覆盖等举措，实现业务稳步增长。一季
度公司代理买卖证券业务净收入排名第21名，较2024年底上升1名。上半年公司累
计新开户8.9万户，新增存量客户激活2.5万户。截至2025年6月底，公司年度日均
资产规模7,889.9亿元，同比上升15%。
同时，公司积极推动上市公司和私募机构产业链服务：围绕上市公司产业链服务，
推进“三千工程”，上半年完成上市公司开户65户，上市公司市值托管644.8亿，
企业理财37.5亿；举办政企投融对接会，构建“鑫企融”平台，提升机构资金资产
撮合质效。围绕私募机构产业链服务，举办“股道行-机构走进上市公司”、私募
沙龙活动，通过种子基金抓手有效提升私募客户覆盖，金融科技赋能强化“鑫管家
”私募综合服务品牌。
（二）财富管理
1、市场环境
2025年上半年，权益市场延续了波动较大的特点，但市场风格相对稳定。在基本面
面临低增长风险、市场流动性相对充裕的背景下，市场小盘风格持续活跃。低利率
环境下，债券市场波动显著加大，收益下降明显。在关税战、中东冲突等事件的影
响下，大宗商品市场波动上升。金融产品各类策略基本获得正收益，但分化较大；
其中与权益、商品相关的策略表现良好，量化多头类产品收益优于其他策略。
2、经营情况及业绩
2025年上半年，公司紧密围绕国家金融“五篇大文章”秉承“以客户为尊，以市场
为重”理念，依托研究赋能与条线协同，积极探索构建具有浙商特色、彰显品牌价
值的财富管理业务新模式。
同时，2025年上半年公司凭借财富管理领域的优越成绩表现和创新实践，在业界权
威评选中斩获多项殊荣，包括中国基金报“指数生态圈英华典型案例”、财联社第
二届“财富管理化尊奖”中的最佳财富管理品牌奖、最佳成长财富管理奖，充分体
现了市场及业界对公司专业能力体现与品牌价值塑造的高度认可。
在服务居民财富领域，公司私人银行着力于打造买方投顾模式，通过三大举措构建
面向私行客户的差异化服务能力：一是搭建丰富且多元化的产品体系，持续夯实私
行产品竞争力；二是落地体系化的客户经营策略，构建全周期、有温度的产品陪伴
服务；三是通过投研资源赋能，构建“私享家”增值服务体系，全面提升服务质效
。
（三）信用业务
1、市场环境
2025年上半年A股受内外因素叠加冲击呈现阶段性调整，尤其1月、4月指数快速下
探后均逐步企稳回升，市场韧性显现。全市场融资融券规模由18,645.54亿元下降
至18,504.36亿元，下降幅度为0.76%，期末全市场融资融券客户平均维持担保比例
为274.63%，较2024年期末平均维持担保比例有所提升。
2、经营情况及业绩
2025年上半年，公司持续加强信用业务人才队伍建设，拓展融资融券客户来源渠道
；深化存量客户精细化运营，提升客户活跃度；优化业务流程与服务体验，有效提
升客户综合满意度。截止上半年末，公司融资融券余额为237.85亿元，较2024年末
减少0.48亿元，下降幅度为0.20%，略低于市场平均水平，公司融资融券业务规模
市场份额提升至1.29%。报告期末公司有负债的融资融券客户平均维持担保比例280
.87%，融资融券业务整体风险可控。
公司股票质押业务继续深耕上市公司，并积极协同综合投融资服务的拓展。期末以
本公司作为融出方股票质押结存规模23.26亿元，较2024年末有所下降，平均履约
保障比例为275%，无以集合资产管理计划或定向资产管理客户作为融出方的股票质
押结存规模。
（四）投资银行业务
1、市场环境
2025年上半年，A股一级市场IPO节奏稳中有升，共有51家企业上市，融资总规模达
373.55亿元。与2024年同期的44家和324.93亿元相比，IPO企业数量同比增长16%，
融资总规模增长15%。再融资市场方面，发行家数较2024年同期减少11%，但融资总
规模同比大幅增长509%。
2025年上半年，债券一级市场融资规模同比稳步增长，全市场共发行信用债1.13万
只，融资金额达10.32万亿元，较2024年同期的1.04万只和9.72万亿元分别增长9%
和6%。其中，公司债及企业债表现尤为突出，合计发行0.29万只，融资规模2.18万
亿元，相比2024年同期的0.23万只和1.91万亿元，发行数量增长25%，融资规模提
升14个百分点。
2、经营情况及业绩
报告期内，浙商投行深入贯彻落实“打造与浙江经济地位相匹配的本土一流投资银
行”的战略部署，紧紧围绕年度经营目标，以服务实体经济为根本宗旨，以改革创
新为发展动力，深入挖掘业务机会，全力做大业务规模，2025年上半年完成股权、
债券主承销项目共169单，融资总规模达到543.69亿元，实现投行收入2.87亿元。
（五）资产管理业务
1、市场环境
2025年上半年，A股市场整体呈现结构性回暖态势，上证综指累计上涨2.76%，创业
板指反弹0.53%，深证成指上涨0.48%，主要股指均实现正收益。整体市场较为活跃
，日均成交额达1.36万亿元，较2024年增长近30%，但市场波动率仍维持在较高水
平。2025年上半年，我国金融市场持续深化供给侧结构性改革，监管层通过"穿透
式监管"与"科技赋能"双轮驱动，推动行业治理效能显著提升。在证监会《推动公
募基金高质量发展行动方案》出台的背景下，公募基金行业加速向“投研驱动+客
户陪伴”转型，通过"持有期浮动费率"等机制创新，引导长期投资行为，加速推进
行业全面提升服务实体经济效能。
2、经营情况及业绩
公司通过全资子公司浙商资管开展资产管理业务。报告期内，浙商资管围绕全年工
作目标，在纷繁的市场变化中保持战略定力，以巩固投研实力为核心，持续完善“
三位一体”营销体系，全力提升管理规模和产品业绩。截至2025年6月30日，公司
存量资产管理规模966.6亿元，较年初提升1.42%。2025年上半年，公募基金及各类
集合产品销售总量455.36亿元。其中，首发56只产品，总发行规模54.56亿元；持
续营销194只产品，持续营销总规模400.8亿元，全面覆盖公私募固收、公私募权益
、资产配置等各类业务。面对今年债市开局不利的环境，公司积极探索创新，挂钩
结构与投资品种更加丰富多元，固收+产品的发行力度不断加大，与自研“浙商金
惠全景大类资产指数”指数挂钩的固收+产品成功发行，为投资组合注入新的活力
，进一步提升了产品的市场竞争力和收益潜力。截至6月末，固收+产品管理规模达
93.52亿。私募FOF业务不断丰富产品策略线，开年以来持续高速发展，“浙商同创
多元稳健FOF”成功发行，“浙商同创FOF”品牌线不断巩固，截至6月末私募FOF类
资管产品存量规模提升至29.01亿，较年初增幅达55%。
浙商资管全面推进投研、产品指数化战略，落实大类资产配置策略，全力探索提升
量化工具研究成果生产力转化，加快推进产品的迭代升级和业绩提升。截至6月末
，浙商资管公募固收类产品汇金双月鑫60天滚动持有中短债、汇金安享66个月、汇
金月享30天滚动持有中短债、汇金中债0-3年政金债、汇金短债排名行业前5%。公
募权益类产品超三成排名行业前30%，其中汇金卓越稳健3个月持有FOF基金、汇金
新兴消费排名行业前20%，凤凰50ETF及联接基金排名行业前30%。
（六）投资业务
1、市场环境
2、经营情况及业绩
公司通过上海证券自营分公司及浙商投资、浙商资本两家子公司开展投资业务。上
海证券自营分公司持续多资产多策略投资，并积极开展战略性和创新性业务。2025
年上半年投资收益和利润实现同比增长。债券投资择时胜率较高，权益投资占比提
升、营收扩大。同时，持续加强研发投入，进行策略开发和系统建设，系统化管理
和风控水平进一步提升。
浙商投资深度践行金融“五篇大文章”，聚焦半导体、先进制造、新材料等硬科技
领域，加大对突破关键核心技术的科技型企业的支持。报告期内，浙商投资持续拓
展直投项目，加快优质项目的决策，同时参与多支市场化科创基金的投资，构建"
直投+基金"双轮驱动的硬科技投资体系，对多个重点“卡脖子”领域进行布局，以
实际行动服务科技创新、绿色发展等国家战略。
浙商资本进一步加快基金体系建设，2025年上半年先后在浙江湖州、衢州、广东、
江西等多地区新设基金，新增管理规模逾20亿元，股权基金管理规模持续扩大，基
金生态进一步完善。已设立的浙江省专精特新母基金、平湖基金、丽水基金等多只
基金已进入持续投资期，重点聚焦浙江拾415X”先进制造业集群建设和“315”科
技创新体系建设，围绕提升传统产业，培育壮大新兴产业，布局建设未来产业进行
发力，为构建以先进制造业为支撑的现代化产业体系贡献资本力量。
（七）期货业务
1、市场环境
进入2025年，全球经济增速显著放缓，贸易摩擦、地缘政治、通胀残留形成拖累。
大宗商品走势分化，有色金属表现较强，国际金价继续创下历史新高，原油价格震
荡走弱，受地缘政治干扰波动放大，农产品整体底部运行，黑色金属继续走弱。
国内方面，最高人民法院和中国证券监督管理委员会联合发布《关于严格公正执法
司法服务保障资本市场高质量发展的指导意见》，完善证券期货市场司法规则，强
化投资者保护，规范市场参与人行为，推动司法与行政协同。2025年1-5月全国期
货市场累计成交在33亿手左右，累计成交额接近287万亿元，同比分别增长15.61%
和21.33%。截至2025年6月30日，期货市场已上市期货、期权品种累计达到148个，
覆盖农产品、金属、能源、化工、金融等多个国民经济重要领域。其中，铸造铝合
金期货及期权作为首个再生金属品种挂牌交易，纯苯、丙烯等化工衍生品也进入公
开征求意见阶段，预计下半年有望挂牌上市。期货市场品种不断扩容，将进一步丰
富产业链风险管理工具，助力企业应对价格波动，提升国际竞争力，从而推动期货
市场服务实体经济高质量发展。
2、经营情况及业绩
公司通过控股子公司浙商期货开展期货业务。报告期内，浙商期货平稳运营，以打
造研究型衍生品综合服务商为核心目标，积极发挥服务实体经济基本定位，大力推
进数字化战略，实现金融企业的定位从盈利性向功能性转变。依托期货经纪业务，
结合风险管理子公司的基差贸易、场外衍生品交易和做市业务，创新能力不断提升
，相关指标优于行业水平，截至2025年6月30日，累计完成期货代理交易额4.60万
亿元，同比增长33.6%；期末资产管理业务存续规模26.11亿元。2025年上半年风险
管理子公司浙期实业完成基差贸易额21.91亿元；完成场外业务名义本金279.68亿
元；做市业务牌照数量增至103个，同比增长7.3%。
（八）研究业务
1、经营情况及业绩
2025年上半年，公司研究业务转型升级取得阶段性成果，研究事业部组织架构改革
如期完成，以卖方研究、产业智库、机构销售、研究投顾四大核心功能为支柱的全
新业务布局成功落地，为进一步打造一流的综合性研究服务平台奠定基矗
公司研究业务持续深化“深耕江浙、拥抱银行、扎根产业”特色战略，重点围绕“
六大+四新”（即大资产、大金融、大消费、大健康、大制造、大周期以及新科技
、新能源、新材料和专精特新）十大领域强化研究布局，在主要公募、保险资管等
投资机构的研究影响力持续增强，平均排名已经进入前5名。精耕研究本源，深度
研究并覆盖宏观、策略、金工、固收等44个行业/领域和1,030家上市公司，并在大
资产、大金融、大消费、大制造、大周期和新科技等领域形成业内领先优势。提升
服务质效，上半年共完成各类研究报告1,960篇，向各类客户提供调研、路演、委
托课题等服务27,000余次，客户数量实现稳步增长，公募及保险客户已达147家，
私募及其他客户已达178家。
同时，公司锚定国家战略方向，聚焦做好”五篇大文章”，持续深化对科技产业和
未来产业的深度研究，推出“浙商前‘研’系列”专题，围绕人形机器人、人工智
能、核聚变、卫星互联网等前沿技术领域发布多篇深度研究成果，举办新质生产力
、机器人、无人车等主题论坛十余场，为科技创新、产业发展和金融资本的融合提
供研究助力。持续加强对绿色金融、绿色产业的相关研究，发布ESG投资框架与工
具系列深度报告，系统梳理了“ESG2.0”投资新范式，为助力资本向可持续发展领
域倾斜积极发声。
2025年下半年，研究业务将进一步提高研究服务水平，扩大研究影响力。聚焦研究
本源，赋能投资机构创造绝对收益，助力居民财富增长；发力产业研究，锚定国家
战略方向，持续提升服务实体经济能力；强化内部协同，加强对公司业务的研究支
持，共同打造综合性金融服务解决方案。
（九）国都证券
1、经营情况及业绩
2025年上半年，国都证券主要业务开展情况如下：
（1）经纪业务条线
2025年上半年，面对同业竞争和国都证券转型的压力，国都证券财富管理总部在经
纪业务方面积极寻求突破。经纪业务新增客户及新增客户资产实现显著增长。同时
重点开展线上投资顾问业务，为客户提供更加专业化的服务，并实现了跨越式增长
。在投资顾问业务强劲发展的情况下，国都证券经纪业务条线原有的融资融券、金
融产品销售等业务板块同样表现不俗。同时，国都证券投教工作质效持续提升，影
响力逐渐扩大，投资者教育工作评估成绩进一步提升，并斩获多项投教奖项。
（2）销售交易业务条线
2025年上半年，国都证券销售交易条线大力挖掘创新业务，在同业竞争的红海中开
辟新航线。同业客户方面，积极寻找客需，参与到国债、政府债等一级发行投标工
作中；企业端业务方面，通过销售交易业务直接服务企业数量21家，新增多个外部
投行项目合作渠道；品种创新方面，科创债交易、资产证券化业务创新、境外债联
动服务等开拓性业务相继落地。
（3）证券自营业务条线
2025年上半年，在市场不确定性因素明显增多背景下，A股经历了较大幅度的波动
，但得益于科技创新和政策托底，市场运行稳中有进，整体呈“N”型走势。在复
杂的市场环境下，国都证券自营权益投资业务持续多资产多策略投资，并积极探索
开展战略性和创新性业务。上半年权益投资大类资产配置运行有效，取得了优秀的
绝对收益和超额收益。
2025年上半年，市场走出了股债双牛的局面，国都证券债券投资业务团队一方面积
极重仓把握债券行情，另一方面加大了可转债与可交换债加仓力度，利润增长较好
。
2025年上半年，国都证券股转做市业务团队秉持“调结构、降风险”的投资策略，
一方面，持续筛选优质做市标的，拓展项目渠道资源；另一方面，紧随最新政策和
市场趋势，抓住市场交易机会，优化持仓结构，继续深耕股转做市业务领域。
（4）投资银行业务条线
2025年上半年，国都证券投行业务资格仍处暂停状态。投资银行业务各团队围绕“
项目维护、严控风险、突破困境”三大核心任务推进各项工作。国都证券投行团队
进一步加强存续期债券的风险管理，强化信息披露与监测，贯彻持续性、常态化的
风险管理机制。2025年上半年，受益于资本市场改革深化的影响，全国股转系统市
场功能持续优化，围绕国都证券战略部署，股转挂牌与督导业务团队积极应对市场
环境变化，在聚焦客户深度服务与风险管控等方面下功夫，深耕存量优质客户。
（5）资产管理业务条线
2025年上半年，国都证券资产管理团队积极推进新产品的开拓和业务储备，坚守合
规底线。存量产品的管理方面，全力做好产品管理，严控风险，落实相关监管规定
，积极推进客户体系的搭建、投研队伍的建设、制度及业务流程的梳理完善等工作
。
2025年上半年，国都证券公募基金业务团队克服诸多不利因素，稳步推进计划工作
开展，着力投研以保障产品稳健运作，持续推进大集合产品改造为公募基金产品项
目，并梳理修订了公募基金业务相关制度。
2025年上半年，国都证券投资顾问业务团队持续推广传统纯债策略，为客户在较低
的收益环境下提供更多优质策略，同时聚焦资源整合与策略创新，重点整合国都证
券优质资源和策略，深入研发固收+策略在投顾业务中的落地方式，以满足客户多
元化投资需求。
三、报告期内核心竞争力分析
上半年，公司抢抓机遇，在取得业绩大幅增长的同时，发展基础进一步夯实，核心
竞争力进一步彰显，按照当前的节奏，预期将实现“十四五”规划目标。具体体现
在六方面：
（一）前瞻的战略引领
公司坚守战略的前瞻和引领作用，以五年规划为总纲，以行动计划为牵引，以年度
企划为路径，以统一考核为抓手，确保“一张蓝图绘到底”，以战略的确定性来应
对环境的不确定性，以规划的前瞻性来应对竞争，以可持续、可预见的发展平台，
汇聚各方力量，共创未来。公司坚持“国之大者”，始终跟随国家战略，以中央金
融工作会议精神为指引，深度贯彻二十届三中全会、中央经济工作会议精神，将自
身发展战略与国家和省域重大战略紧密结合，为金融强国、金融强省建设贡献浙商
力量。今年以来，金融“五篇大文章”已经形成系统性的政策体系，成为金融机构
的基本遵循，公司有序将金融“五篇大文章”纳入公司发展战略，系统性研究、重
点性聚焦、全方位推进，确保“五篇大文章”有计划、有预期地推进。
（二）不断提升的服务实体经济能力
公司始终把发展扎根于实体经济中，助力更多的实体经济组织，更好地与资本市场
连接，为实体经济发展注入证券金融力量。公司服务实体经济能力不断增强，2025
年上半年，通过股权、债券和资产证券化等方式，服务企业融资数量与规模进一步
扩大。投资服务实体经济布局进一步加快，先后在浙江、广东、江西等多地新设基
金，聚焦科技创新和绿色发展等领域，引导更多社会资金支持新兴产业发展。产业
研究持续深入，公司产业研究院与研究所并行发力，进一步挖掘上市公司的产业生
态资源，赋能一、二级市场连接与整合，努力实现“产”和“融”相结合。风险管
理服务不断加强，期货子公司不断创新为实体经济提供风险管理服务的模式，风险
管理业务规模不断扩大，上半年新增“保险+期货”项目超110个，保障金额达13亿
元。
（三）扎实的业务布局
公司围绕零售、产业、交易三条业务主线，把握机构业务机会，有序构建四大业务
体系，整合数十个业务条线和超80项业务资质，积极打造全业务链条式服务，形成
综合服务能力，有序满足客户的各类金融服务需求。零售业务以管理居民财富为核
心，服务零售客户综合金融需求。产业金融业务以服务实体经济为核心，满足产业
客户发展需求。交易金融业务以提升财务贡献和产品创设能力为核心，为公司战略
扩张提供支撑。机构业务以把握机构化时代机遇为核心，快速建立服务机构客户的
体系与影响力。
（四）有效的内控体系
公司始终坚持以构建与发展战略和经营目标相匹配的合规风控管理体系为目标，在
合法经营、诚实守信的基础上，筑牢底线思维，守住不发生重大风险的底线，并进
一步完善风险防控机制，构建“全覆盖、全时段、全环节”的合规管控和风险防范
体系，强化重要环节的风险管控能力，确保总体风险的可测、可控和可承受。在风
控合规的基础上，公司持续强化审计独立监督的功能，实现“全领域、全环节”审
计，及时识别、预警和应对公司运行过程中的潜在风险，助力内部管理水平提升。
公司不断加强廉政建设，扎实开展廉洁从业相关主题教育，重视理想、道德和情操
培育，宣传守正、合规的廉洁文化，营造风清气正的工作环境，为全体同事提供公
平、公开、公正的干事创业平台。
（五）显著的区位优势
长三角地区是中国第一大经济区，是中央确立的定位于面向全球、辐射亚太、引领
全国的世界级城市群。近年来，国家对长三角一体化进一步重视，随着深入推进长
三角一体化发展座谈会的召开和三年行动计划的发布，标志着长三角一体化发展向
纵深推进，2025年政府工作报告也明确加大区域战略实施力度，提升长三角等经济
发展优势区域的创新能力和辐射带动作用，长三角城市群有望加快发展。公司总部
地处长三角地区，在区域经济发展和国际经济金融交流的背景下，拥有优越的区位
优势，长三角地区是公司的核心市场，也是公司新一轮战略扩张的重要支点。长三
角一体化将进一步激发区域经济活力，有望成为世界性的区域板块增长极，公司也
将在长三角经济发展中获得更多机会，发挥更大作用。
（六）高效的协同发展
公司坚持把协同发展作为差异化竞争战略，更好地满足实体经济发展的综合金融服
务需求，打造核心竞争力。持续完善协同顶层设计，明确发展目标，完成协同立法
明确底层逻辑，制定业务清单并分类管理，协同业务数量不断增加，各个条线协同
深度不断扩大。同时，公司积极做好协同的各项保障，优化考核和激励机制，引导
并激励更多的组织和个人进行协同，让协同在各类组织中生根，有序推进协同文化
进一步深入人心。通过不断做大做强业务协同，持续挖掘资源协同，统筹推进战略
协同，为公司可持续发展提供更大势能。
四、可能面对的风险
1、可能面对的风险
报告期内，公司业务经营活动中面临的主要风险包括政策性风险、合规风险、流动
性风险、市场风险、信用风险、信息技术风险、操作风险、声誉风险、法律风险、
洗钱风险等。
（1）政策性风险
政策性风险指国家宏观调控措施、与证券行业相关的法律法规、监管政策及交易规
则等的变动，对公司经营产生的不利影响。一方面，国家宏观调控措施对证券市场
影响较大，宏观政策、利率、汇率的变动及调整力度与金融市场的走势密切相关，
直接影响了公司的经营状况；此外，证券行业是受高度监管的行业，监管部门出台
的监管政策直接关系到公司的经营活动，若公司在日常经营中未能及时适应政策法
规的变化而违规，可能会受到监管机构罚款、暂停或取消业务资格等行政处罚，导
致公司遭受经济损失或声誉损失。
（2）合规风险
合规风险是指因公司或公司工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而
使公司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业
信誉损失的风险。另一方面，证券行业是受高度监管的行业，监管部门出台的监管
政策直接关系到公司的经营活动，若公司在日常经营中未能及时适应政策法规的变
化而违规，可能会受到监管机构罚款、暂停或取消业务资格等行政处罚，导致公司
遭受经济损失或声誉损失。
（3）流动性风险
流动性风险，指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其
他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。流动性风险因素及事件包括但
不限于：资产负债结构不匹配、承销业务大额包销、交易对手延期支付或违约，投
资业务期限过长、资管业务资产负债期限不匹配以及市场风险、信用风险、声誉风
险、操作风险等类别风险向流动性风险的传导等。
（4）市场风险
市场风险是指由于持仓金融资产头寸的市场价格变化或波动而引起未来损失的风险
。市场风险主要可以分为利率风险、汇率风险、权益价格风险、商品价格风险等。
权益价格风险是由于持有的股票、股票组合、股指期货等权益品种价格或波动率的
变化而导致的；利率风险主要由固定收益类投资收益率曲线结构、利率波动性和信
用利差等变动引起；商品价格风险由各类商品价格发生不利变动引起；汇率风险由
非本国货币汇率波动引起。
（5）信用风险
信用风险指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。公司目前面临的
信用风险主要集中在：一是信用融资业务违约风险，即融资融券业务、约定购回式
业务、股票质押式回购客户出现违约、拒绝支付到期本息，导致公司资产损失和收
益变化的风险。二是债券投资交易的违约风险，即所投资债券之发行人出现违约、
拒绝支付到期本息，导致资产损失和收益变化的风险。三是交易对手的违约风险，
即互换、场外期权、远期、信用衍生品等业务交易的对手方违约风险，即交易对手
方到期未能按照合同约定履行相应支付义务的风险。四是非标准化债权资产投资或
其他涉及信用风险的自有资金出资业务，即所投资产无法按时偿付本金及利息，或
自有资金不能按时安全退出，导致公司资产损失和收益变化的风险。
（6）信息技术风险
公司各项业务及中后台管理系统可能会面临信息技术系统软硬件故障、信息技术系
统操作失误、病毒和黑客攻击、数据丢失与泄露等不可预料事件带来的信息系统风
险隐患，影响公司的声誉和服务质量，甚至会带来经济损失和法律纠纷。
（7）操作风险
操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件
造成损失的风险。主要表现在：一是公司内部制度体系和控制机制未严格落实、操
作流程存在设计缺陷以及操作执行过程发生疏漏；二是员工的经营管理或执业行为
违反法律、法规或准则，同时由于对关键岗位缺乏严密的有效制约机制，直接或间
接导致公司被采取监管措施、遭受财产损失或声誉损失的风险。
（8）声誉风险
声誉风险是指由于证券公司行为或外部事件，以及工作人员违反廉洁规定、职业道
德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织
、社会公众、媒体等对证券公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利于正常
经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
（9）法律风险
法律风险是指证券公司因经营管理行为违反法律法规、违反合约、侵犯他人合法权
利或证券业务所涉合约或业务活动引致的法律责任风险。
（10）洗钱风险
洗钱风险管理是指防范在开展业务和经营管理过程中可能被违法犯罪活动利用而面
临的洗钱风险。任何洗钱风险事件或案件的发生都可能带来严重的声誉风险和法律
风险，并导致客户流失、业务损失和财务损失。
2、风险管理措施
公司高度重视持续建设、完善与自身业务发展相适应的全面风险管理体系，坚持稳
健经营的发展理念，落实有效风险管控措施，确保在风险可测、可控、可承受范围
内，保障公司业务发展的长期可持续性。
（1）建立全面风控体系
公司聘任首席风险官负责推动公司全面风险管理体系建设，各类风险管理职能部门
推动全面风险管理工作，监测、评估、报告公司整体风险水平，并为业务决策提供
风险管理建议，协助、指导和检查各部门、分支机构的风险管理工作。
一是公司建立了完善的风险管理组织架构体系。该架构体系由六个层次构成，分别
为：董事会（以及下设合规与风控委员会）、监事会—首席风险官、公司经营管理
层（以及下设风险控制委员会和业务管理/决策委员会）—分管领导—业务风险审
核委员会、风险管理部门—业务执行委员会、业务立项评审委员会、各业务部门—
风控专员、合规专员。业务部门、风险管理部门、审计部门共同构成了风险管理三
道防线，实施事前、事中与事后的风险防范、监控与评价工作。
二是公司建立了完善的风险管理制度体系。明确各层级风险管理职责，落实责任体
系分工，制定了风险大类全覆盖、业务条线全覆盖以及重要配套风险管理工具的风
险管理制度，并结合外部政策和内部业务发展等不定期优化完善。
三是建立了多维度、多层级的限额指标体系。公司自上而下贯彻公司风险偏好，基
于风险偏好为各业务（包括创新业务）制定风险容忍度和风险限额。每年结合公司
的发展情况、上一年的经营情况及各业务部门的业务规划，通过压力测试评估风险
指标承受能力，制定科学合理的董事会风险限额指标和风险控制委员会限额指标，
并将上述相关限额指标分解到各个业务部门，业务部门按照其业务特点制定各自业
务风险限额并进行日常业务风险监控。四是建立了适当的风险管理信息系统。公司
持续不断完善建设全面风险管理系统，支持风控指标、市场风险、信用风险、流动
性风险、操作风险、声誉风险等各类风险管理功能和业务监测；公司专门建立了舆
情监控系统，发现风险指标异常和负面舆情等信息及时进行提醒和预警。
五是深入践行“防微杜渐、未雨绸缪”、“人人都是风控官”的风险文化和理念，
把底线思维、风险管理融入风控工作日常，通过工作细节进行理念引导，形成前中
后台一致的风险敬畏之心。通过合规年度培训、新人培训以及专题风险培训，内部
风险期刊等持续提升公司员工的风险意识。
六是持续完善风险人才队伍建设。公司在首席风险官、合规总监的带领下，强化了
公司合规风控人才队伍建设，分支机构和总部相关部门配备了合规专员，重要业务
部门配备了风控专岗，不断强化人才队伍和专业化能力建设，不断提升合规风控队
伍的风险管控覆盖面和管控能力。
（2）各类风险应对措施
①政策性风险管理
公司持续密切关注各类政策变化，根据最新政策及时做出反应并进行相应调整，确
保将政策性风险对公司各项业务经营活动影响降至最低。公司政策性风险应对措施
包括：
1）公司不定期获取外部政策文件或通知，通过内部流程要求相关部门学习、落实
。
2）对重大政策性法律法规或监管通知进行跟踪或关注，联合多部门讨论并形成相
应的风险分析报告，并拟定风险应对策略，为公司各级管理人员进行经营决策提供
依据。
②合规风险管理
公司根据《证券公司内部控制指引》、《证券公司和证券投资基金管理公司合规管
理办法》等规定建立合规管理内控体系，在《章程》《浙商证券股份有限公司合规
管理制度》中明确董事会、监事会、经营管理层及各级管理人员、所有工作人员的
合规管理责任，并通过签订目标责任书、合规考核等方式予以压实。公司聘任合规
总监，对公司及工作人员的经营管理和执业行为的合规性进行审查、监督和检查。
公司设置了配备有符合监管要求人员的合规管理部门，在各分支机构、业务部门、
职能部门，按中国证券业协会规定的标准，配备专职或兼职合规管理人员。合规总
监、合规管理部门及所有合规管理人员通过合规宣传、合规咨询、合规审核、合规
监测、合规检查等方式履行合规管理职责，对发现的合规风险隐患，及时开展调查
，对发现的问题，督促相关部门整改。公司每年开展合规管理有效性评估，对发现
的不足，制定措施进行完善。
③流动性风险管理
为控制和防范流动性风险，公司拟定了如下几方面应对措施。一是根据公司资本实
力和净资本、流动性等风险控制指标情况，优化设定风险限额和风险偏好，合理配
置各业务规模，做到业务规模与公司资本实力相匹配。二是加强融资负债管理，科
学合理匹配资金用途。三是丰富融资渠道，提升公司融资能力。四是做好资本补足
规划和安排。根据自身发展战略，评估测算未来可能的业务发展规模，对不同压力
情景下所需的资本补充规模和补充途径事先做好规划和安排，以满足业务发展需求
。五是夯实流动性储备强化现金流管理。建立充足的流动性储备，形成防范流动性
风险的安全垫。六是加强银行合作，扩大公司授信。持续加强与主要银行的合作，
保持授信规模稳定。七是强化流动性监控。做好定期资金流入、流出监控以及现金
流敞口预测分析和报告。
④市场风险管理
市场风险主要集中在公司自有资金投资相关具有市场风险暴露业务以及融资类业务
标的证券市场风险。公司主要通过如下几个方面来进行管控。一是定限额。风险限
额管理是市场风险最常用也是最重要的管理手段。适时调整交易限额、规模限额、
集中度限额、止损限额等各类限额。二是重分析。定期对国内外宏观和市场情况进
行分析回顾，公司通过久期分析、敞口分析、风险价值分析、敏感性分析等各类计
量模型和分析方法，做好事前业务风险分析、事中价格监控，事后风险指标量化评
估。三是强执行。公司要求严格按照投资纪律执行相关操作规程，克服人为主观情
绪，严格按照指定各类风险限额，事先制定的各类投资策略，调整相关限额和投资
策略须严格按照制度启动调整流程，公司合规风控等相关部门对投资主办和投资部
门制衡监督。四是防传导。为避免融资类业务标的证券的市场风险传导公司信用、
流动性等其它风险。公司通过控制融资类业务总规模、逆周期调整机制，对标的证
券设置折算率、保证金比例、集中度、可充抵保证金证券及标的证券范畴等风控指
标，持续做好折算率管理，标的证券五级分类管理，降低标的证券市场风险传导到
公司的风险。
⑤信用风险管理
信用风险主要集中在公司融资类业务和投资类业务。公司主要通过以下几个方面来
进行管控。一是事前准入管理，公司根据内外部要求，根据风险偏好及业务特性，
建立了严格的业务准入管理机制，对发行人、交易对手或项目分条线进行准入管理
。二是合理运用各类信用风险管理工具，包括但不限于黑名单、内评、舆情等，及
时识别、预警、应对信用风险。三是公司持续做好投后信用风险管理，按照业务类
别差异化做好投后管理工作。
⑥信息技术风险管理
公司不断完善信息技术风险管理手段，加强网络安全建设，防范信息安全风险。一
是利用自动化运维监控系统，以及合理的值班安排，做好信息系统的日常运行维护
工作。二是强化系统安全保障。持续完善各类信息系统应急预案，开展各类应急演
练，加强系统运行监控预警，定期做好信息系统运行评估和分类管理工作，提高信
息系统运行和服务质量，全面支撑公司生产运行和经营管理工作。三是强化网络安
全保障。定期做好网络安全全面风险排查工作，加强网络安全日常监控，及时做好
防病毒软件更新，完善网络信息安全漏洞预警处置流程，定期做好网络信息系统漏
洞扫描修复工作，切实保障网络安全。
⑦操作风险管理
公司所有业务均存有潜在操作风险。公司主要通过如下几方面来进行管理：一是建
制度。公司各项业务开展前均须制定业务和风险管理办法，明确业务环节的各项规
程，收集行业发生的操作风险案例及时对照排查，防范未然，对公司已发生的操作
风险，总结反思，对于制度疏漏的，及时建章立制，以防重复发生。二是理流程。
公司对于新业务、重点业务及发生频率较高的工作事项，要求必须梳理明晰业务操
作流程。各部门要从潜在重大风险事件入手，开展风险辨识和成因分析工作，根据
自身的操作风险状况采用合理的方式，确定主要业务关键流程节点中的风险点，制
定风险防范和缓释措施，并要求定期进行更新。三是重制衡。公司对投行等重点业
务线专门设置了独立的质量控制和管理部门。在业务部门内部还设立操作风控岗，
实行业务部门、业务风险管控部门、公司风险管理部门多级风险防控体系。四是管
执行。为有效评估公司制度、流程执行情况，公司定期开展操作风险自评估工作，
评估范围涵盖公司所有部门，并及时跟进问题整改情况。五是建系统。为应对业务
规模不断发展所带来的非主观因素造成的操作风险，公司加大了信息系统的建设力
度，力求易错流程系统化控制、重要流程前端控制、复杂流程节点控制。六是抓考
核。针对不同的业务，公司均设计了不同的考核目标，并将操作风险管理嵌入考核
指标中。
⑧声誉风险管理
针对近年来，移动媒体日益发达，舆论环境复杂多变，公司加强了媒体关系维护，
强化了声誉风险的管控与应对，持续维护合作媒体关系。一是建立公司舆情监控体
系。充分利用公司舆情监控系统和第三方服务机构，建立了一套内外兼备的舆情监
控机制。针对重大负面舆情，建立了7*24小时密集舆情监测机制。二是强化品牌与
声誉维护工作机制。通过公司内部培训，提升员工品牌宣传和声誉形象维护的工作
意识与技能，深化完善了公司分支机构和总部品牌专员工作机制，强化源头抓起，
发现负面舆情信息及时上报。三是举办各类活动提升公司品牌形象，促进正面舆论
传播。
⑨法律风险管理
一是审查法律文件，加强合同协议法律风险防范。法律文件审核是法律风险防范的
重要环节，严把合同等法律文件审核关，及时研究新法中有关证券日常经营业务的
各项规定和要求，并将其应用到日常合同审核过程中，为事先防范法律风险做出积
极应对。二是完善法律纠纷案件处置工作机制，推动案件处置工作常态化。公司建
立了法律纠纷案件处置专班工作机制，专班工作小组人员主要由案件发生部门、法
律事务部、合规管理部等相关部门人员组成，人员明确、责任到人，各部门在推进
案件处置过程中形成合力，各司其职，运用法律手段进行债务追讨和风险化解，根
据既定目标逐步处置化解在手案件。三是借助外部律师力量，促进内外部资源形成
合力。案件处置进程中，强化与外聘律师的沟通联系，持续监督案件处置的进程，
促进内外部形成合力，共克难关。四是加强学习研究，组织法律宣传，贯彻落实新
法新规要求。深入向投资者揭示市场骗局和违法风险，努力提升全体员工法律责任
意识。
⑩洗钱风险管理
公司不断加强洗钱风险管理措施，一是建立并持续完善反洗钱内控机制和内控制度
，细化各个业务条线的客户身份识别、可疑交易报告、产品/业务洗钱风险评估、
培训宣传等方面内容，明晰各部门、岗位的具体职责和操作规范。二是持续优化反
洗钱系统，提高客户身份信息监测、大额交易和可疑交易监测、高风险客户跟踪、
黑名单监测和回溯的有效性。三是不断开展受众广泛的宣传与培训，提升公司各个
层级的员工的反洗钱工作意识。四是积极组织开展客户身份重新识别工作，对不同
洗钱风险等级和不同身份信息完善程度的客户分别设置不同的管控措施。五是努力
提升大额交易和可疑交易监测质量，定期和不定期优化监测指标，强化大额交易和
可疑交易分析工作要求。六是持续加强自主检查、审计和风险评估，对发现的问题
指定专人负责联系相关部门进行整改落实。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜浙江浙期实业有限公司 ｜ 220000.00｜ -｜ -｜
｜浙商国际金融控股有限公司 ｜ 30000.00｜ -｜ -｜
｜浙商基金管理有限公司 ｜ 30000.00｜ 2047.62｜ 34244.38｜
｜浙商国际资产管理有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜浙商期货有限公司 ｜ 137124.46｜ 27724.76｜ 2813467.56｜
｜浙商证券投资有限公司 ｜ 100000.00｜ -352.56｜ 63806.47｜
｜浙商中拓浙期供应链管理(浙 ｜ 15000.00｜ 1730.97｜ 18515.91｜
｜江)有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国都证券股份有限公司 ｜ 583000.00｜ 92752.69｜ 3627038.78｜
｜浙江浙商创新资本管理有限公｜ -｜ 254.83｜ 12165.56｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜浙江浙商证券资产管理有限公｜ 120000.00｜ 2944.57｜ 197395.85｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜浙江浙商资本管理有限公司 ｜ 50000.00｜ -180.04｜ 40204.75｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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