☆风险因素☆ ◇601877 正泰电器 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——财达证券:前进中进行蜕变【2013-05-17】
根据我们的预测，2013年-2014年公司的净利润分别为131764万元，148924万元和176
7.32万元；每股净利润分别为1.31元，1.48元和1.76元，在不考虑并购或资产注入的
前提下，我们给予公司2013年-2015年20倍，20倍，20倍的市盈率，相对应的股价为2
6.2元、29.6元和35.2元。给予正泰电器“买入”的评级。
买 入——东方证券:元器件企业将受益于大宗商品价格下跌【2013-05-02】
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为1.53、1.83、2.14元，参考可比公司并考
虑公司品牌地位和市值，给予2013年18倍PE估值。对应目标价27.54元，维持公司买
入评级。
增 持——方正证券:业绩大涨后的整理阶段，二季度毛利率有望提升【2013-04-25】
我们预计2013年-2015年EPS分别为1.52、1.79和2.10元，当前股价对应市盈率分别为
13.61倍、11.57倍和9.87倍，考虑到公司的龙头地位及快速增长趋势，我们认为公司
具备估值优势，维持“增持”评级。
推 荐——长城证券:经营策略调整，收入增长放缓【2013-04-24】
我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.46元、1.66元和1.89元，对应PE分别为14.5倍
、12.7倍和11.2倍。公司内外兼修，现金充裕，未来增长动力十足，维持公司“推荐
”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:毛利率同比提升，业绩符合预期【2013-04-24】
我们预测公司13-15年EPS分别为1.48、1.73和2.06元，维持目标价25元，即13年17倍
PE，维持“强烈推荐-A”的评级。
强烈推荐——招商证券:产品与资本运营并重，保持长期稳健发展【2013-03-29】
我们预测公司13-15年EPS分别为1.48、1.73和2.06元，维持“强烈推荐-A”投资评级
。
买 入——新时代:低压电器行业龙头，稳扎稳打，逐步推进【2013-03-28】
我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.55元、1.75元和2.09元，给予公司PE为20倍，
2013年公司的合理价位在31元，对公司维持“买入”评级。
强烈推荐——日信证券:2012年年报及社会责任报告点评：大气象、新格局【2013-03-26】
预计公司2013、2014和2015年的EPS分别为1.55、1.90和2.35元，对应市盈率12.7、1
0.3和8.4倍，公司已达我们以前预期的6个月左右目标价，从长期来看，我们仍然认
为到2015年的中期，公司将可能超过300亿市值，并维持对公司的“强烈推荐”评级
。
买 入——中原证券:收入稳增长，盈利超预期【2013-03-26】
我们认为2013年农网改造和保障房建设、以及即将大规模到来的城镇化发展机遇，将
直接拉动低压电器产品的需求，有力支撑低压电器行业继续保持增长。预计公司2013
、2014年基本每股收益分别为1.40、1.60元，动态市盈率分别为14、12倍，相对偏低
，调升至“买入”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:龙头地位将带来持续稳健增长【2013-03-25】
我们预计13年公司业绩增速将前低后高。受到低压电器行业弱复苏以及金属价格稳中
有降的推动，作为龙头有望实现稳健增长。我们预测公司13-15年EPS分别为1.48、1.
73和2.06元，升目标价至25元，即13年17倍PE，维持“强烈推荐-A”的评级。风险提
示：房地产投资下滑、原材料价格大幅上涨。
推 荐——东北证券:销售稳步增长，毛利率反弹和经营性现金流均超预期【2013-03-25】
“国际化”与“双品牌”是公司两大核心战略。2013年经营目标是实现销售收入同比
增长13%，利润总额同比增长12%。由于2013年依靠原材料降价实现同比超额毛利润增
长的概率变小，诺雅克2012年亏损8471万，2013年能否扭亏为盈是市场关注焦点。预
测公司2013-2015年分别实现EPS1.40元、1.62元、1.83元，对应PE分别为14倍、12倍
、11倍。公司作为稳健增长品种，在板块内现金流强大首屈一指，且有明显估值优势
，维持“推荐”评级。
谨慎推荐——东莞证券:业绩靓丽【2013-03-25】
我们预计13年和14年每股收益分别为1.36元和1.51元。维持谨慎推荐的投资评级。
增 持——方正证券:主业爆发拉动业绩超预期【2013-03-25】
我们预计2013年-2015年EPS分别为1.52、1.79和2.10元，当前股价对应市盈率分别为
12.90倍、10.96倍和9.36倍，考虑到公司的龙头地位及快速增长趋势，我们认为公司
具备估值优势，维持“增持”评级。
强 推——华创证券:资产整合助推公司综合竞争力迈上新台阶【2013-03-25】
预计公司2013、2014、2015年EPS分别为1.51、1.79、2.10，对应当前股价的PE分别
为13倍、11倍、9倍，维持强推。
推 荐——长城证券:内生外延，稳健增长【2013-03-25】
我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.46元、1.66元和1.89元，对应PE分别为13.5倍
、11.8倍和10.4倍。公司内外兼修，现金充裕，未来增长动力十足，维持公司“推荐
”的投资评级。
谨慎推荐——广州证券:毛利提升及外延并购促业绩高增长，持续高分红彰显行业蓝筹本色【2013-03-22】
我们预计公司13-15年EPS分别为1.6、1.87和2.18元，当前股价对应市盈率分别为12
、10、9倍，维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——长江证券:业绩超出我们预期，13年维持快速增长【2013-01-29】
保守预计2013年EPS为1.49，对应现在股价12倍。因此，我们维持对正泰电器的“推
荐”评级！建议投资者强烈关注。
强烈推荐——招商证券:毛利率提升和收购兼并使12年业绩大幅提升【2013-01-28】
我们微幅调整12-14年EPS至1.22,1.44和1.71元，继续维持“强烈推荐-A”的评级。
风险：金属价格大幅上涨、房地产市场下滑。
买 入——湘财证券:业绩再超预期，形势大好【2013-01-25】
公司作为行业龙头，销售体系高效，其市场占有率在不断提升，即使在宏观经济弱势
情况之下，公司收入增速也应快于行业。利润方面，低压电器行业本身的抗周期性使
公司业绩增长确定性更强，受到外在影响更校我们调整盈利预测，加入对三家并表公
司的预测，并调整由于并表所增加的少数股东损益，预计公司2012-2014年EPS分别为
1.23、1.50、1.82元，对应当前股价市盈率15.4、12.6、10.4倍。公司当前股价已超
过我们此前目标价18.34元，上调公司目标价，以2013年EPS计算，给予18倍市盈率，
目标价22.16元。
谨慎推荐——广州证券:12年业绩高增长，低压电器龙头穿越经济周期【2013-01-24】
我们预计2012年-2014年EPS分别为1.21、1.42和1.63元，当前股价对应市盈率分别为
15.64倍、13.34倍和11.62倍，考虑到公司所处行业市场空间确定，公司的龙头地位
及稳健快速增长趋势，我们认为公司具备估值优势，维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——东兴证券:低压电器龙头企业，外延式扩张助力公司业绩增长【2012-11-06】
盈利预测：预计公司2012-2014年EPS分别为1.10元，1.35元和1.64元，目前股价对应
PE分别为14倍，11倍和9倍，给予公司2012年20倍PE，对应目标价22元，维持“推荐
”评级。
强烈推荐——日信证券:现金在手，前景无忧【2012-10-29】
之前的盈利预测我们未考虑收购的影响，在此我们调高对公司的盈利预测，预测公司
2012-2014年EPS分别为1.14、1.39和1.71元，对应市盈率13.5、11.1和9.0倍，维持
“强烈推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:毛利率上升，净利润增长超预期【2012-10-26】
公司前三季度利润增超预期，且回款情况良好、经营现金流有所改善，未来公司有望
凭借行业龙头的地位进一步扩张。我们上调公司12-14年每股收益至1.22、1.45和1.7
9元，目前股价对应13年市盈率仅10.5倍，估值较低，继续维持“强烈推荐-A”的投
资评级。
推 荐——东北证券:单季毛利率反弹和收购并表增厚短期业绩和安全边际【2012-10-26】
公司作为低压电器制造商，下游经销商主要以现金买断模式向其拿货，虽然近2年应
收账款和应收票据的合计规模在营收中的占比有所提高，但公司的经营性现金流总体
依然非常健康，2011年前三季度为11.77亿，和净利润水平旗鼓相当，这也是公司持
续分红的重要基矗公司短期由于毛利率回升和现金收购的并表效应，业绩保障和估值
优势明显；但同时，我们认为到2013年毛利率的因素很难再带动利润同比2012年增长
，届时需求反弹将是主要考量点。本次对盈利预测上调主要考虑收购公司并表增厚效
应。
推 荐——长江证券:三季报业绩靓丽，全年业绩无忧【2012-10-25】
由于具体财务数据公司未公布，我们暂时不上调公司盈利预测。我们预计2012年至20
14年EPS为1.12元，1.20元和1.38元。我们维持公司的评级为“推荐”评级。
推 荐——长城证券:盈利能力提高，三季报业绩超预期【2012-10-25】
预计公司2012-2014年EPS分别为1.12元、1.27元和1.48元，对应PE分别为13.9倍、12
.2倍和10.5倍。公司内外兼修，增长稳健，首次给予公司“推荐”的投资评级。
买 入——东方证券:毛利率大幅提升和并表影响超出预期【2012-10-25】
基于此，我们略微上调公司2012-2014年每股收益为1.2、1.45、1.74元（原1.1、1.3
3、1.6元），参考可比公司并考虑公司品牌地位和市值，给予2013年15倍PE估值，对
应目标价21.75元，维持公司买入评级。
强 推——华创证券:低压电器龙头再焕活力，毛利率提升是主因【2012-10-24】
四季度还看毛利率和费用率，收入增速有望好转。我们预计公司四季度毛利率仍将处
于高位，由于多数经销商很难完成年初的销售任务，因此对经销商的奖励将有所减少
，销售费用有望因此而减少，而去年四季度营业收入是全年的低谷，缓解了今年四季
度收入增速的压力，四季度收入增速有望好转。盈利预测：预计公司2012年、2013年
、2014年的EPS分别为1.17元、1.46元、1.77元，对应当前股价的PE为13、10、9，上
调至强推评级。
买 入——广发证券:毛利率大幅提升超预期【2012-10-24】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.1、1.37、1.7元，目标价18元，维持“
买入”评级。
推 荐——中投证券:盈利增长快于收入增速【2012-10-24】
我们认为公司的经营稳健，中低端领域领先优势持续扩大，高端领域未来也将进入收
获期。预测公司12-14年EPS为1.12、1.31、1.61元，对应PE为14、12、9倍。给予推
荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为19.00元，相当于2012年17倍PE。
买 入——湘财证券:低压电器领域的民族旗帜【2012-09-26】
我们首次给予公司“买入”评级。公司作为行业龙头，经营理念先进，销售体系高效
，考虑到其市场占有率在不断提升的因素，公司收入增速应略快于行业。利润方面，
低压电器行业本身的抗周期性，使得公司利润增长受到经济周期影响相对较校总体上
，我们认为公司质地优秀，具备在弱市中保持稳健增长的能力。预计公司2012-2014
年EPS分别为1.02、1.17、1.41元，未来三年复合增速19.78%，对应当前股价市盈率1
4.4、12.5、10.4倍。给公司18倍市盈率，目标价18.34元。
推 荐——东北证券:2012年是公司的资本运作年，触角伸向仪器仪表和小额贷款【2012-09-04】
公司低压电器主业因下游需求疲软预计下半年这块业务增速仍将放缓，我们对低压电
器业务的EPS预测维持12-14年0.99元、1.16元、1.35元的，考虑到公司今年做的4个
资产收购都是以现金收购方式，不涉及股本扩张，保守估计将新增约1.4亿净利润，1
2年EPS增厚0.14元，估值安全边际高。维持“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:注入仪器仪表、小额贷款公司，布局温州金改【2012-09-04】
正泰仪器仪表及小额贷款公司的现金收购价格较合理，并将在不摊薄现有股东权益的
基础上有效提高每股收益和公司现金的利用效率，并为将来的发展打下基矗未来正泰
集团旗下的优质资产有望继续注入上市公司。我们预计收购完成后，正泰电器12-14
年每股收益分别为1.13、1.34和1.68，目前股价对应12年市盈率为12.9倍，维持20.7
9元的目标价和“强烈推荐-A”的投资评级不变。
买 入——东方证券:收购集团仪器仪表和小额贷款公司，大股东让利上市公司【2012-09-04】
考虑收购并表因素，我们小幅上调盈利预测，预计2012-2014年每股收益分别为1.10
、1.33、1.60元（原预测为1.05、1.29、1.56元），考虑可比公司估值，给予2012年
20倍估值,对应目标价22.00元，维持买入评级。
推 荐——长江证券:大股东资产注入增强公司整体实力、业绩【2012-09-04】
两个子公司总和合计增加7800万左右的净利润，业绩增厚0.078元左右。我们预计201
2年至2014年EPS为1.12元，1.20元和1.38元。我们上调公司的评级为“推荐”评级。
推 荐——华创证券:两项收购助推产业链协调发展【2012-09-03】
由于此前已经考虑了资产注入的影响，我们暂不调整公司的盈利预测，预计公司2012
年、2013年、2014年的EPS为1.13元、1.35元、1.72元，对应当前股价的PE为13倍、1
1倍、9倍，维持推荐评级。
谨慎推荐——东莞证券:毛利率提升导致利润增速快于营收【2012-08-23】
在此轮经济不景气周期下，制造业企业都难逃影响，从中报来看公司的盈利尽管符合
预期，但压力也是可以看得到的。下半年由于收购的正泰建筑等开始合并报表，我们
预计公司今年完成全年的利润指标问题不大。维持2012年和2013年每股收益为0.99元
和1.15元的预测。
买 入——东方证券:中报符合预期，稳健增长可期【2012-08-20】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.05、1.29、1.56元，同比增长28%/23%/2
1%，考虑可比公司估值，给予2012年20倍估值，对应目标价21.00元，维持公司买入
评级。
增 持——中原证券:毛利率大幅提升【2012-08-20】
我们认为2012年农网改造和保障房建设将有力支撑低压电器行业继续保持增长，维持
对公司2012、2013年基本每股收益分别为1.05、1.29元的盈利预测不变，动态市盈率
分别为14、12倍，相对偏低，维持“增持”的投资评级。
推 荐——东北证券:在行业整体不景气的形势下实现逆势增长，彰显实力【2012-08-20】
暂不考虑建筑电器和新华控制后续并表及未来潜在收购增厚业绩，预测公司2012-201
4年的营收分别为91.04亿、103.71亿、118.23亿，同比增长9.84%、13.92%、13.99%
，预计实现EPS分别为0.99元、1.16元、1.35元，对应PE分别为15倍、13倍、11倍。
公司作为稳健增长品种仍具估值优势，维持“推荐”评级。
增 持——方正证券:盈利能力稳步提升，海外扩张势头强劲【2012-08-19】
我们维持之前盈利预测，预计2012年-2014年EPS分别为0.98、1.17和1.43元，当前股
价对应市盈率分别为14.90倍、12.43倍和10.20倍，考虑到公司所处行业市场空间确
定，公司的龙头地位及稳健快速增长趋势，我们认为公司具备估值优势，维持“增持
”评级。
买 入——广发证券:毛利率大幅回升，渠道扩张和产业升级继续进行【2012-08-18】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.04、1.30、1.69元，目标价18元，维持
“买入”评级。
推 荐——中投证券:业绩符合预期，成长依旧稳健【2012-08-18】
我们认为公司的经营稳健，中低端领域领先优势持续扩大，高端领域未来也将进入收
获期。预测公司12-14年EPS为1.03、1.19、1.47元，对应PE为15、13、11倍。给予推
荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为19.00元，相当于2012年18倍PE。
买 入——宏源证券:业绩符合预期，毛利率继续回升【2012-08-18】
我们对公司2012/13/14年的EPS预测分别为0.99/1.23/1.46元，目前股价对应的市盈
率分别为15/12/10倍，同时具备确定性增长和低估值优势，防御性十分明显，维持“
买入”评级。
推 荐——华创证券:逆市增长，再超预期【2012-08-17】
预计公司2012年、2013年、2014年的EPS为1.13元、1.35元、1.72元，对应当前股价
的PE为13倍、11倍、9倍，维持推荐评级。
强烈推荐——日信证券:诺雅克是“锦上花”，不是“雪中炭”【2012-08-13】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.95、1.19和1.56元，对应市盈率15.76、12.51和9.
55倍，6个月左右目标价对应2012年EPS19-21倍市盈率18.05-19.95元，维持“强烈推
荐”评级。
增 持——方正证券:正泰电器深度之二：内炼技术外修品牌，铸造中国的“正泰”【2012-07-31】
我们预计2012年-2014年EPS分别为0.98、1.17和1.43元，当前股价对应市盈率分别为
14.78倍、12.36倍和10.11倍，我们认为公司具备低压电器巨头之穿越周期能力，经
济增速下降既成事实时刻即是公司最好的买点，考虑公司业绩及可比公司估值，我们
维持“增持”评级。
强烈推荐——招商证券:进入自动控制领域，向系统集成商转变【2012-07-18】
维持正泰电器强烈推荐-A的投资评级，维持目标价20.79元不变。
买 入——东方证券:收购新华集团，战略拓展重要一步【2012-07-17】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.05、1.29、1.56元，同比增长28/23/21%
，考虑可比公司估值，给予2012年20倍PE估值，对应目标价21.00元，维持公司买入
评级。
买 入——中银国际:正泰电器拟3.15亿元收购新华集团70%的股权，逐步试水工业自动化领域【2012-07-17】
我们看好公司核心竞争力持续提升，看好公司全球低压电器行业地位不断提升。维持
目标价19.40元和买入评级。考虑近期两笔收购，我们预计公司2012-2014年的每股收
益分别为0.97元、1.32元和1.54元。
买 入——广发证券:收购老牌工控劲旅新华集团【2012-07-16】
我们预测新华集团2012-2014年净利润为1500万，3500万，7000万元，按70%股权计算
，对正泰电器12-14年EPS贡献为0.01元，0.03元和0.04元，短期对EPS增厚贡献有限
。但长远来看新华的成长空间还很大。虽然收购新华集团短期对公司净利润增厚有限
，但此次收购标志着公司由低压电器往系统集成控制领域拓展的决心我们预测公司20
12-2014年每股收益分别为1.05、1.35和1.80元，6个月目标价18元，买入评级。
增 持——方正证券:收购上海新华集团，切入自动控制领域【2012-07-16】
根据当前市场状况，我们调整2012年-2014年EPS分别至0.98、1.17和1.43元（4月23
日报告《收入稳增及毛利改善，彰显公司行业新蓝筹》中预测2012年-2014年EPS分别
为1.04、1.34和1.71元），当前股价对应市盈率分别为14.70倍、12.26倍和10.06倍
，考虑到公司所处行业市场空间确定，公司的龙头地位及稳健快速增长趋势，我们认
为公司具备估值优势，维持“增持”评级。
强烈推荐——日信证券:大音希声，大象无形【2012-06-29】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.95、1.19和1.56元，对应市盈率16.03、12.73和9.
72倍，6个月左右目标价对应19-21倍市盈率18.05-19.95元，维持“强烈推荐”评级
。
强烈推荐——招商证券:收购建筑电器，延伸核心业务产业链【2012-06-27】
维持正泰电器强烈推荐-A的投资评级，维持目标价20.79元不变。
推 荐——华创证券:控股建筑电器，集团资产整合稳步实施【2012-06-27】
预计公司2012年、2013年、2014年的EPS为1.13元、1.35元、1.72元，对应当前股价
的PE为13倍、11倍、9倍，维持推荐评级。
买 入——广发证券:收购启动，建筑电器69.0977%的股权进入上市公司公告点评【2012-06-26】
我们预测公司2012-2014年每股收益分别为1.07、1.32和1.75元，6个月目标价18元，
买入评级。
买 入——东方证券:渠道、管理和研发铸就品牌正泰【2012-06-18】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.05、1.29、1.56元，同比增长28/23/21%
，参照可比公司估值水平，给予2012年20倍PE估值，对应目标价21.00元，首次给予
公司买入评级。
推 荐——中投证券:低压电器龙头企业【2012-06-07】
我们预测公司12-14年EPS为1.03、1.19、1.47元，对应PE为15、13、11倍。给予推荐
的投资评级，未来6-12月的目标价格为19.00元，相当于2012年18倍PE。
买 入——广发证券:继续深化长期战略布局，毛利率改善带来净利润快速增长【2012-06-03】
我们预测公司2012-2014年每股收益分别为1.05、1.32和1.75元，6个月目标价20元，
买入评级。
强烈推荐——招商证券:可攻可守，低压电器行业典范【2012-04-25】
根据我们的模型，我们预计正泰电器12-14年收入分别为100、121、148亿元，同比增
长21%、21%、22%；每股收益分别为1.00、1.21、1.54元，目前股价对应12年PE、PB
分别为15.1、2.9。考虑到公司在国内低压电器厂商的龙头地位、子公司诺雅克向高
端产品领域的拓展、充足的现金储备以及低于行业的估值，首次给予“强烈推荐-A”
的投资评级，目标价20.79元。公司面临的主要风险有：房地产市场下滑速度过快，
原材料价格大幅上涨，诺雅克产生盈利的时间不确定。
买 入——宏源证券:毛利率维持，收入增速有所下降【2012-04-24】
我们维持对公司2012/13/14年的EPS预测分别为1.08/1.46/1.89元，目前股价对应的
市盈率分别为14/10/8倍，同时具备确定性增长和低估值优势，防御性十分明显，维
持“买入”评级。
推 荐——华创证券:毛利率显著改善，费用控制是关键【2012-04-23】
预计公司2012年、2013年、2014年的EPS为1.13元、1.35元、1.72元，对应当前股价
的PE为13倍、11倍、9倍，维持推荐评级。
增 持——方正证券:收入稳增及毛利改善，彰显公司行业新蓝筹【2012-04-23】
我们预计2012年-2014年EPS分别为1.04、1.34和1.71元，当前股价对应市盈率分别为
14.42倍、11.19倍和8.77倍，考虑到公司所处行业市场空间确定，公司的龙头地位及
稳健快速增长趋势，我们认为公司具备估值优势，维持“增持”评级。
推 荐——东兴证券:经济疲软难掩细分行业需求放量，市场寒冬彰显龙头公司底蕴深厚【2012-04-20】
预计公司2012-2014年EPS分别为1.05元、1.31元和1.61元，目前股价对应PE分别为14
倍、12倍和9倍，给予公司2012年20倍PE，对应目标价21元，首次给予推荐评级。
推 荐——华创证券:独树一帜的低压电器龙头【2012-04-12】
预计公司2012年、2013年、2014年的EPS为1.13元、1.35元、1.72元，对应当前股价
的PE为14倍、12倍、9倍，维持推荐评级。
推 荐——日信证券:业绩符合预期，维持“推荐”评级【2012-03-06】
预计公司12年、13年的每股收益分别为1.01和1.23元，对应市盈率15.2和12.4倍，我
们预计公司未来五年仍将稳健增长，且在同行业上市公司中具备估值优势，维持“推
荐”评级。
买 入——西南证券:价值投资的首选标的【2012-03-06】
我们预计公司12年-14年的EPS为1.06元、1.40元、1.80元，鉴于公司增长速度较快，
资本回报率处于稳中略降的态势中，我们给予公司2012年27-32倍市盈率，对应股价
为28.62元—33.92元，维持买入评级。
推 荐——华创证券:毛利率步入上升通道，业绩向好势不可挡【2012-03-05】
预计公司2012年、2013年的EPS分别为1.05元、1.26元，对应当前股价的PE分别为15
倍、12倍。维持“推荐”评级。
推 荐——东北证券:继续领跑低压电器行业，产业升级稳步推进【2012-03-05】
我们预计2012、2013、2014年EPS分别为1.13、1.45、1.82元，对应市盈率分别为14
倍、11倍、8倍。目前股价有所低估，公司未来有持续超预期的可能。
增 持——中原证券:诺雅克高端产品市场开拓超预期【2012-03-05】
我们认为2012年农网改造和保障房建设将有力支撑低压电器行业继续保持较高增长，
预计公司2012、2013年基本每股收益分别为1.05、1.29元，动态市盈率分别为15、12
倍，相对偏低，维持“增持”的投资评级。
买 入——宏源证券:毛利率继续回升，防御性十足【2012-03-04】
我们预计公司2012/13/14年的EPS预测分别为1.08/1.46/1.89元，对应的市盈率分别
为14/11/8倍，同时具备确定性增长和低估值优势，防御性十分明显，维持“买入”
评级。
买 入——广发证券:销售收入和利润稳步增长，转型升级成效开始显现【2012-03-04】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.05、1.35、1.79元，给予公司2012年22
倍市盈率，目标价23元，维持“买入”评级。
增 持——方正证券:盈利能力好转助业绩稳增，高分红彰显回报股东之心【2012-03-02】
我们预计2012年-2014年EPS分别为1.04、1.34和1.71元，当前股价对应市盈率分别为
14.82倍、11.48倍和8.97倍，考虑到公司所处行业市场空间确定，公司的龙头地位及
稳健快速增长趋势，我们认为公司具备估值优势，维持“增持”评级。
增 持——山西证券:毛利回升促2012年利润高增长【2012-02-29】
我们预计公司2012-2013年每股收益为1.07、1.19，对应目前市盈率分别为19、15倍
，2012年将恢复性高增长，考虑到公司是中低压电器的龙头，需求较为稳定，目前在
积极进军高端市场，有一定的进口替代空间，增速要优于行业增速，维持公司“增持
”的投资评级。
推 荐——日信证券:稳健增长，一如既往【2012-02-08】
预计公司11年、12年、13年的每股收益分别为0.81、1.01和1.23元，对应市盈率18.1
、14.6和12.0倍，我们预计公司未来五年仍将稳健增长，且在同行业上市公司中具备
估值优势，首次给予“推荐”评级。
推 荐——国联证券:业绩超预期，逆周期发展彰显竞争实力【2012-02-03】
我们预测公司2012-2013年EPS分别为1.1元和1.52元，给予12年20-23倍PE，目标价位
21.9—25.2元。
推 荐——东北证券:业绩略超预期，持续给资本市场惊喜【2012-02-03】
我们预计2012、2013年EPS分别为1.12、1.39元，对应市盈率分别为12倍、10倍，公
司未来有持续超预期的可能。
推 荐——华创证券:借诺雅克乔迁之机，走正泰发展之路【2012-02-02】
预计公司2012年、2013年的EPS分别为1.05元、1.23元，对应当前股价的PE分别为13
倍、11倍。维持“推荐”评级。
买 入——宏源证券:业绩符合预期，估值偏低【2012-02-02】
预计2012年每股收益1.08元，维持“买入”评级。维持公司2011/12/13年的EPS预测
分别为0.81/1.08/1.47元，对应的市盈率分别为17/13/10倍，估值偏低，维持“买入
”评级。公司的风险点在于国外市场需求下滑、宏观经济增速下滑超出预期等。
增 持——方正证券:综合优势造就低压电器巨头持续快速增长【2012-02-02】
我们预计2012年-2013年EPS分别为1.04元和1.34元，当前股价对应市盈率分别为13.2
1倍和10.31倍，考虑到公司所处行业市场空间确定，公司的龙头地位及稳健快速增长
趋势，我们认为公司具备估值优势，维持“增持”评级。
买 入——广发证券:稳健发展做百年老店，熊市方显白马英雄防御本色【2012-01-10】
我们预测公司2011-2013年的每股收益分别为0.81元、1.04元和1.36元。鉴于公司在
行业中的龙头地位及未来的成长性，我们给予公司2012年18倍市盈率，第一阶段目标
价18.72元，“买入”评级。
推 荐——东北证券:攻守兼备的低压电器龙头，诺雅克和海外市场开拓进展顺利【2011-11-09】
预测2011-2013年的摊薄EPS分别为0.73、1.01、1.21元，对应目前股价市盈率分别为
21.64倍、15.70倍、13.03倍，给予“推荐”评级。
买 入——广发证券:毛利率环比改善，诺雅克高端产品业绩后年逐步释放【2011-10-30】
我们预计2011-2013年每股收益分别为0.79，1.03，1.39元，给予公司2012年18倍市
盈率，目标价格18.5元，投资评级维持“买入”。
增 持——山西证券:2012年有望恢复性高增长【2011-10-29】
考虑到宏观经济增速出现了一定幅度的下滑我们下调公司的盈利预测，我们预计公司
2011-2012年每股收益为0.76、1.01，对应目前市盈率分别为19、15倍，2012年将恢
复性高增长，考虑到公司是中低压电器的龙头，需求较为稳定，目前在积极进军高端
市场，有一定的进口替代空间，增速要优于行业增速，给予公司“增持”的投资评级
。
增 持——方正证券:前三季度业绩符合预期，未来增长明确【2011-10-28】
我们预计2011年-2013年EPS分别为0.75元、0.95元和1.23元，当前股价对应市盈率分
别为20.53倍、16.22倍和12.56倍，考虑到公司龙头地位及持续性增长动力，维持“
增持”评级。
买 入——宏源证券:毛利率微升，业绩保持稳定【2011-10-28】
维持公司未来三年的EPS预测分别为0.81/1.08/1.47元，对应的市盈率分别为19/14/1
1倍，价值明显低估，维持“买入”评级。公司的风险点在于国外市场需求下滑、宏
观经济增速下滑等。
推 荐——国联证券:大股东增持力挺，彰显公司未来乐观前景【2011-09-20】
我们预测公司2011-2012年EPS分别为0.74元、0.96元，给予11年28-30倍PE，目标价
位20.72—22.2元。
增 持——中原证券:市场容量大但竞争激烈【2011-08-29】
我们维持对公司2011、2012年基本每股收益分别为0.82、1.02元的盈利预测，动态市
盈率分别为22、18倍，相对偏低，维持“增持”的投资评级。
买 入——广发证券:毛利率下滑明显，下半年或有改善【2011-08-27】
预计公司2011~2013年实现EPS分别为0.74、0.99和1.32元，目标价22元，“买入”评
级。
增 持——山西证券:低压电器市场龙头，向高端市场进军【2011-08-27】
我们预计公司2011-2012年每股收益为0.81、1.1，对应目前市盈率分别为21、18倍，
具备一定的估值优势，考虑到公司是中低压电器的龙头，目前在积极进军高端市场，
给予公司“增持”的投资评级。
增 持——宏源证券:收入高增长，毛利率下滑【2011-08-27】
我们预计公司未来三年的每股收益分别为0.81/1.08/1.47元，对应的市盈率分别为22
/17/12倍。作为国内低压电器的龙头企业，维持“增持”评级。
增 持——方正证券:下游需求景气，成本转嫁彰显实力【2011-08-26】
我们预计2011年-2013年EPS分别为0.75元、0.95元和1.23元，当前股价对应市盈率分
别为23.98倍、18.95倍和14.67倍，考虑到公司龙头地位及持续性增长动力，维持“
增持”评级。
推 荐——东北证券:致力于成为全球领先的智能电气解决方案提供商【2011-07-25】
预测2011-2013年的EPS分别为0.79、0.99、1.20元，对应目前股价市盈率分别为22.5
6倍、18.04倍、14.78倍，给予“推荐”评级。
谨慎推荐——民生证券:业绩稳定增长，未来发展机遇多【2011-04-20】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.77元、0.93元和1.14元，以2011年4月19日收
盘价21.64元计算，对应的市盈率分别为28倍、23倍和19倍，估值相对合理。在电力
工业快速发展，国家电网积极推进智能电网建设和城农网改造，以及国家加大新能源
产业发展支持力度的大背景下，公司将长期受益，随着公司募投项目的逐步投产，解
决公司产能瓶颈问题，公司未来将迎来新一轮快速增长期。我们看好公司的长期发展
前景，首次给予公司“谨慎推荐”投资评级，目标价27元。
增 持——方正证券:低压电器巨头，业绩弹性不逊【2011-04-19】
我们预计2011年-2012年EPS分别为0.85元、1.19元，2011年4月19日股价对应市盈率
分别为28.39倍、20.33倍，考虑到公司龙头地位及持续性增长动力，维持“增持”评
级。
谨慎推荐——东莞证券:期待成为中国的施耐德【2011-03-08】
我们预计10-12年EPS分别为0.71元/0.84元/1.08元，目前股价对应10－12年pe分别为
30x/26x/20x,目前公司估值较为合理。我们预计十二五的后几年随着诺雅克项目的逐
步达产公司增长将快于前面几年。我们建议如果估值回落到11年pe达到20x的时候配
置正泰电器，长期持有。
买 入——广发证券:农网改造带来新契机、海外市场和逆变器是看点【2011-02-27】
经过测算，未来三年的EPS分别为0.7、0.86和1.1元。未来6个月的目标价为26元，给
予“买入”评级。
增 持——方正证券:低压电器龙头未来有望借双翼起飞【2010-12-29】
我们认为公司产品属于耐用电力设备消费品，具有较高的景气度，明年将受益于保障
房、配网改造等刺激因素，公司高效的运营效率和品牌保证增加了未来增长的确定性
，我们预计公司未来3年CAGR有望超过30%，预计公司2010年-2013年每股收益分别0.6
7元、0.95元、1.27元、1.60元，以2010年12月31日价格对应PE分别42.7倍、25.2倍
、18.9倍、15.0倍，给予“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:传统业务稳步增长，关注高端市场开拓进展【2010-12-10】
我们预计10-12年公司的EPS分别为0.65元、0.79、0.91元，对应市盈率分别为34、28
、24倍，我们给予公司“谨慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:实施股权激励，启动新一轮增长期【2010-11-22】
我们预计2010年-2012年每股收益分别为0.66元、0.82元、1.05元，按照11月19日的
收盘价计算，对应的动态市盈率分别为33倍、26倍、21倍，在电力工业快速发展，国
家电网积极推进智能电网建设和城农网改造，以及国家加大新能源产业发展支持力度
的大背景下，公司将长期受益，随着公司募投项目的逐步投产，解决公司产能瓶颈问
题，公司未来将迎来新一轮快速增长期。我们看好公司的长期发展前景，维持公司“
增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:业绩增长符合预期，未来稳定增长仍可期【2010-10-26】
预计2010年-2012年每股收益分别为0.66元、0.82元、1.05元，按照昨日收盘价计算
，对应的动态市盈率分别为34倍、28倍、22倍，在电力工业快速发展，国家电网积极
推进智能电网建设和城农网改造，以及国家加大新能源产业发展支持力度的大背景下
，公司将长期受益，随着公司募投项目的逐步投产，解决公司产能瓶颈问题，公司未
来将迎来新一轮快速增长期。我们看好公司的长期发展前景，维持公司“增持”的投
资评级。
增 持——国泰君安:中报业绩超预期，再显行业霸主相【2010-08-19】
考虑公司稳固的行业地位及确定性增长路径，我们提升公司10-12年盈利预测至0.71
、0.88、1.13元，维持增持评级，目标价29元。
增 持——天相投顾:高端市场取得突破，未来业绩增长有保障【2010-08-19】
预计2010年-2012年每股收益分别为0.66元、0.82元、1.05元，按照昨日收盘价计算
，对应的动态市盈率分别为33倍、27倍、21倍，在电力工业快速发展，国家电网积极
推进智能电网建设和城农网改造，以及国家加大新能源产业发展支持力度的大背景下
，公司将长期受益，随着公司募投项目的逐步投产，解决公司产能瓶颈问题，公司未
来将迎来新一轮快速增长期。我们看好公司的长期发展前景，维持公司“增持”的投
资评级。
推 荐——国都证券:积极开拓高端市场，国际化战略开始提速【2010-05-28】
预计10年和11年EPS0.62元和0.75元，给予首次“推荐-A”的评级。作为低压电器的
龙头企业，公司具有优秀的管理层和大股东的全力支持，虽然当前市盈率较高，但考
虑到公司具有收购整合大股东资产的预期。
增 持——天相投顾:收入快速增长，未来看高端产品市场【2010-04-21】
预计2010年-2012年每股收益分别为0.65元、0.78元、1.03元，按照昨日收盘价计算
，对应的动态市盈率分别为37倍、31倍、23倍，我们看好公司在低压电器行业的龙头
地位、管理层优秀的管理能力以及公司大股东大力支持上市公司发展，同时我们看好
募投项目的发展前景，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——宏源证券:一季度业绩符合预期,海外扩张将提速【2010-04-21】
我们不考虑公司的并购带来的业绩提升；认为公司的毛利率将稳中有降，募投项目的
逐渐达产带来的产能扩大将支撑公司业绩的释放。预测公司2010-2012 的EPS分别为
0.68 元、0.90元和1.12 元，对应目前股价的 2010年PE 为35 倍。我们考虑到公司
长期稳定的增长性以及行业的相对弱周期性质，首次给予公司短期“增持”评级，长
期“买入”评级。
推 荐——银河证券:低压电器龙头，迎来产品价涨量增的一年【2010-04-21】
正泰电器是我国低压电器领域的龙头企业，在国内充分竞争的市场环境中成长起来；
董事会成员和管理层长期专注于低压电器领域，对低压电器乃至电气设备行业有深刻
理解，抱负远大；管理层为来自于国内外的职业经理人，能力很强并且激励到位，我
们看好正泰电器的长期发展前景。此外，公司大股东正泰集团在光伏、输变电和仪器
仪表等电气设备几乎所有领域都有投资，不少领域已经形成规模，上市公司通过收购
集团相关资产实现外延式增长可以期待。预计公司10－12年的每股收益分别为0.71、
0.90和1.08元，首次给予公司“推荐”的投资评级。
增 持——国泰君安:稳增之外，更多期待【2010-04-21】
我们暂不调整业绩预测，10-12年稳定增长的EPS分别为0.63，0.74，0.97元。公司作
为行业龙头，进行产业整合的意愿和能力极强，可以给予合理溢价，维持目标价29元
。考虑公司股价下跌后价值显现，提升评级至增持。
增 持——天相投顾:积极开拓高端产品市场，成长性好【2010-04-19】
在全社会固定资产投资力度持续加大、电力工业快速发展、国家加大新能源产业发展
支持力度以及出口逐步复苏的大背景下，公司有望长期受益，将迎来新一轮快速增长
，我们预计未来 3年归属母公司的净利润年复合增长率将达到 25%左右，参考目前电
气设备行业中业务类似的上市公司 34倍的平均 PE水平，公司目前的估值水平不具有
优势，但是考虑到公司在低压电器行业的龙头地位、管理层优秀的管理能力以及公司
大股东大力支持上市公司发展，我们看好公司的长期发展前景，维持公司“增持”的
投资评级。
增 持——天相投顾:低压电器龙头，盈利能力增强【2010-04-12】
预计2010年-2012年每股收益分别为0.65元、0.74元、0.86元，按照2010年4月12日收
盘价计算，对应的动态市盈率分别为39倍、34倍、24倍，我们看好公司在低压电器的
龙头地位以及公司募投项目的前景， 首次给予公司“增持”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:管理费用拖累业绩，上市将扩大龙头优势【2010-04-12】
预测公司 10-12 年 EPS 分别为 0.63 元、0.74 元、0.97 元。目前静态PE50 倍，
估值有一定压力，而考虑公司的行业龙头地位，上市后产业整合步伐或将提速，首次
给予谨慎增持评级，目标价 29元。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 27｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-16 ｜ 41500｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年公司拟与关联方正泰电气股份有限公司,正泰集团成套设 ｜
｜ ｜备制造有限公司,浙江正泰新能源开发有限公司等发生销售商品,｜
｜ ｜提供劳务,采购商品的日常关联交易，预计交易金额为41500万元｜
｜ ｜。20140416：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-22 ｜ 36166.71｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜根据《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律、法规的规定｜
｜ ｜，结合浙江正泰电器股份有限公司（以下简称“公司”或“本公｜
｜ ｜司”）的实际情况，按照公司 2013年度经营计划，对公司 20｜
｜ ｜13年度日常关联交易预测情况。20130418：股东大会通过根据年｜
｜ ｜初的工作计划及实际情况,公司对与浙江正泰新能源开发公司、 ｜
｜ ｜正泰电气股份有限公司的关联交易作出了合理预测。由于市场条｜
｜ ｜件发生变化,2013年太阳能光伏行业的景气度上升,特别是三季度｜
｜ ｜开始,太阳能光伏电站装机容量明显上升,公司与浙江正泰新能源｜
｜ ｜开发有限公司之间的关联交易金额预计将明显超过年初的预测值｜
｜ ｜。公司与正泰电气股份有限公司由于市场因素的变化,预计日常 ｜
｜ ｜关联交易金额也将超过年初的预测值。20140322：截至2013年12｜
｜ ｜月31日,公司实际发生的日常关联交易总金额为36,166.71万元。｜
└──────┴────────────────────────────┘
