☆风险因素☆ ◇601799 星宇股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——招商证券:与日系、德系车合作全面深化【2013-06-16】
由于13年新增配套车型较多，全部放量需等到14年，预计14年增速快于13年。预估每
股收益13年0.96元、14年1.22元，对应13年的PE、PB分别为12.4、1.4，看好公司的
合资领域配套的加速发展，维持“强烈推荐-A”评级，13年目标估值15倍，目标价：
14.4元。
增 持——中信证券:客户结构优，发展速度稳【2013-05-20】
我们维持公司2013/14/15年盈利预测0.92/1.06/1.23元。当前价12.47元，分别对应2
013/14/15年14/102/10倍PE。考虑公司客户结构、产品结构不断优化，产能布局逐步
完善，业绩保持稳健增长，以及未来利用超募资金可能实现跨越式增长，结合行业平
均估值水平，我们认为公司合理估值为2013年16—18倍PE，综合考虑行业相对收益，
维持公司“增持”评级，目标价15元。
增 持——海通证券:大比例分红，投资LED车灯项目【2013-04-19】
我们预计公司2013-2015年的全面摊薄EPS分别为0.89元、1.09元和1.38元，按照4月1
8日收盘价计算2013-2015年动态市盈率分别为12倍、10倍和8倍。公司作为车灯行业
内领先的民营企业，具有快速响应客户需求和成本控制能力强的优势，是业内少数几
家能配套合资品牌整车厂的内资企业之一，在合资品牌开放供应链体系的进程中获得
较大收益。我们给予公司2013年15倍PE，6个月目标价13.35元，维持对公司“增持”
的投资评级。
增 持——中信证券:客户结构、产品结构持续优化【2013-04-19】
维持公司2013/14/15年盈利预测0.92/1.06/1.23元。当前价10.73元，分别对应2013/
14/15年12/10/9倍PE。考虑公司客户结构、产品结构不断优化，产能布局逐步完善，
业绩保持稳健增长，结合行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为2013年13-15
倍PE，维持公司“增持”评级，目标价13元。
增 持——光大证券:生产布局完成，继续新增客户【2013-04-18】
我们认为，短期而言公司需要解决毛利率下滑的问题，中期而言，公司在生产布局和
研发合作两方面都在沿着正确的方向稳步推进；长期来看，公司未来有望在车灯市场
逐渐从外资车灯供应商处夺取份额。维持公司“增持”评级，6个月目标价13.65元，
对应2013年15倍PE。
强烈推荐——招商证券:市场拓展高效有序，收入业绩双增长【2013-04-18】
公司已经走出经营阶段性低谷，从其余车系进行了有效突破，日系车回暖带动增长，
不断增加的新客户、新车型、新产品将带动公司增长持续超越行业，并使公司在本土
车灯公司中一马当先。预计13年逐渐开始提升业绩增速，14年新增日产、广汽丰田、
一汽丰田逐渐恢复，日系车的表现将为公司业绩锦上添花。预计13-15年EPS：0.94元
、1.14元、1.35元，对应13年PE、PB：11.4倍，1.5。看好公司发展，上调评级至“
强烈推荐-A”，目标价14元，对应13年PE：15倍。
增 持——海通证券:拓展新客户、配套新车型，成长空间广阔【2013-03-20】
我们预测2012-2014年公司EPS分别为0.81元、0.96元、1.16元，按照3月19日收盘价
计算2012-2014年动态市盈率为13.56倍、11.44倍和9.47倍。综合考虑公司的成长性
和行业地位，给予公司2013年15倍的PE，6个月目标价14.4元，维持“增持”的投资
评级。
谨慎推荐——民生证券:内资车灯龙头企业，客户关系稳固【2012-11-08】
预估12-14年EPS0.74、0.77与0.82元，对应PE分别为14、13与12倍。同时考量公司客
户关系稳固与毛利率有下行压力，首次给予“谨慎推荐”评级。
增 持——国泰君安:主营稳健成长，盈利受下游压制【2012-10-24】
预计公司2012~2014年EPS分别为0.74、0.86、0.93元。根据汽车零部件板块的估值水
平和公司的行业地位，对13年业绩给予13倍的PE，目标价11.12元，谨慎增持评级。
增 持——海通证券:合资品牌带动收入增长，毛利率略有下滑【2012-10-23】
我们预计公司2012-2014年的全面摊薄EPS分别为0.66元、0.70元和0.77元，按照10月
22日收盘价计算2012-2014年动态市盈率分别为15倍、15倍和13倍。公司在合资品牌
开放供应链体系的进程中有望率先受益，考虑到公司不断扩大的中高端客户群，我们
给予公司2012年18倍PE，对应目标价11.88元，维持对公司的“增持”评级。
增 持——光大证券:毛利率有所回升，管理费用率大幅提高【2012-10-23】
公司今日同时公告计划在常州购买103亩土地用于新建200万只后组合灯产能。我们认
为，随着公司研发能力和产能的提升，公司的营业收入增速从明年开始又将回升到20
%以上，但费用率的提升会使净利润增速低于营业收入增速。我们小幅下调今年和明
年的盈利预测，维持“增持”评级和12元的6个月目标价。
中 性——湘财证券:多因素导致公司增长承压【2012-10-23】
我们下调公司2012年的EPS预测至0.75元。下调公司评级至“中性”。
审慎推荐——招商证券:收入增长超行业，盈利能力受到压制【2012-10-23】
4季度日系车销售仍不乐观，预计公司对其他车系的销售增长难以完全抵消不利影响
，给公司4季度收入增长造成一定压力。整体来说公司客户和产品结构处于不断改善
中，公司利用超募资金外向并购提高技术水平是发展看点。预计2012、2013年EPS：0
.71元、0.86元，对应PE：14.4倍、11.9倍,维持“审慎推荐-A”投资评级。风险因素
在于汽车行业持续不景气。
中 性——国都证券:短期受制于毛利率下行压力，长期增长空间大【2012-08-30】
对公司的担心主要来自于毛利率在短期内仍然具有较大的下行风险，随后行业基本面
改善将带动毛利率回升，公司长期投资价值存在。下调盈利预测，预计公司2012年、
2013年和2014年EPS分别为0.80元、0.98元和1.27元，对应PE分别为12.9X、10.6X和8
.1X，下调投资评级至“中性—A”。提示宏观经济持续低迷，毛利率下滑幅度超预期
和新客户拓展不顺的风险。
增 持——中信建投:核心业务增长，毛利率承压【2012-08-28】
受终端车市的低迷的影响，公司下半年的业绩将承受一定的压力。我们预计公司2012
年的EPS为0.75元。公司作为国内车灯领域内内资企业的龙头，未来的成长空间广阔
，且目前公司的动态估值已经较低，我们给予公司增持评级；6个月目标价为11.50元
，对应PE为15.33X。
增 持——海通证券:2季度业绩大幅增长，低基数和利息收入是主因【2012-08-27】
我们预计公司2012-2014年的全面摊薄EPS分别为0.71元、0.82元和0.93元，按照8月2
4日收盘价计算2012-2014年动态市盈率分别为15倍、13倍和11倍。公司在合资品牌开
放供应链体系的进程中有望率先受益，考虑到公司不断扩大的中高端客户群，我们给
予公司2012年18倍PE，对应目标价12.78元，维持对公司的“增持”评级。
推 荐——东兴证券:车灯和汽车电子“双轮”驱动，增速或可超预期【2012-05-25】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.81、0.95和1.13，对应PE分别为15、13和11倍，维
持“推荐”评级。
增 持——海通证券:收入小幅增长，毛利率略有下滑【2012-04-23】
我们预计公司2012-2014年的全面摊薄EPS分别为0.81元、0.94元和1.13元，按照4月2
0日收盘价计算2012-2014年动态市盈率分别为16倍、14倍和11倍。公司在合资品牌开
放供应链体系的进程中有望率先受益，考虑到公司不断扩大的中高端客户群，我们给
予公司2012年18倍PE，对应目标价14.52元，维持对公司的“增持”评级。
推 荐——长城证券:毛利率下滑，未来看产品结构优化【2012-04-23】
维持2012～2014年公司每股收益预测0.83元、1.01元、1.2元，当前股价分别对应15
倍、13倍、11倍PE。公司受益于合资品牌的配套体系放开，未来产品结构优化值得期
待，维持“推荐”评级。
增 持——光大证券:收入稳健增长，毛利率有所下滑【2012-04-22】
新增投资对今年业绩也将形成一定压力，因此维持此前的盈利预测，小幅下调公司6
个月目标价至14.57元，对应2012年18倍PE。
推 荐——长城证券:汽配股中的明日之“星”【2012-03-26】
预测2012～2014年公司每股收益0.83元、1.01元、1.20元，当前股价分别对应16倍、
13倍、11倍PE。我们看好公司在“大市尝低份额”基础上的中长期成长前景和投资价
值；给予2012年18～20倍PE，年内目标价格14.9～16.6元，维持“推荐”评级。
增 持——中信证券:积极进取，稳健前行【2012-03-09】
公司2012/13年盈利预测0.84/0.99兀（2011年每股收益0.70元），当前价14.13元，
对应2012/13年PE分别为17/14倍。综合考虑公司未来两年市场地位和增长水平，我们
认为公司合理估值水平在2012年18-20倍PE，目标价16元，维持“增持”评级。
推 荐——国都证券:产能有序释放，客户结构优化【2012-02-28】
我们预计公司2012年~2014年EPS分别为0.88元、1.09元和1.30元，对应PE分别为15.2
X、12.4X和10.3X，给予“推荐—A”的评级。
买 入——瑞银证券:2011净利润同比增长23%，业绩略超预期【2012-02-27】
我们维持对公司的“买入”评级和22元的目标价，该目标价的推导是基于瑞银VCAM模
型（WACC为8.9%）。
增 持——华泰联合:客户结构优化，稳健增长可期【2012-02-27】
我们预计2012年~2014年归属母公司净利润分别为2.02亿元、2.45亿元、2.91亿元；
对应EPS分别为0.84元、1.02元、1.22元，对应PE分别为16.45倍、13.55倍、11.39倍
。基于对公司未来配套客户广度与深度的乐观认识，在狭义乘用车需求景气二季度有
望回暖的背景下，我们维持公司“增持”评级。
增 持——海通证券:2011年业绩略超预期，政府补贴是主因【2012-02-27】
我们预计公司2012-2014年的全面摊薄EPS分别为0.81元、0.94元和1.13元，按照2月2
4日收盘价计算2012-2014年动态市盈率分别为17倍、15倍和12倍。公司在合资品牌开
放供应链体系的进程中有望率先受益，考虑到公司不断扩大的中高端客户群，我们给
予公司2012年25倍PE，对应目标价20.16元，维持对公司的“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:销量逐步恢复正常，2012年产能释放【2012-02-24】
预计12年、13年EPS分别为0.88元、1.17元，对应PE为15.7、11.8倍，维持“审慎推
荐-A”投资评级。
增 持——光大证券:异地建厂、开拓新客户和发展汽车电子【2012-01-18】
我们预计公司2011~2013年的EPS分别为0.70元、0.81元和0.96元，给予2012年17倍PE
估值，6个月目标价13.77元。
买 入——广发证券:业绩略低预期，成长性依旧值得看好【2011-10-25】
我们略微下调盈利预测，预计2011-2013年年公司EPS为0.65元（原预测为0.75元）、
0.91元和1.11元，对应2011年PE为23倍，在汽车零部件里面估值水平并不低。但是从
长远看，公司将有望持续获得合资公司的车灯订单（近期包括速腾的大灯），因此长
期看成长性依旧具有吸引力，我们维持公司买入的评级。公司的风险来自于获取订单
方面不如预期，以及原材料成本波动导致公司毛利率下滑。
买 入——瑞银证券:净利润同比增长11%，基本符合预期【2011-10-25】
我们维持对公司2011~2013年盈利预测0.73/1.03/1.43元不变，重申“买入”评级和2
3.11元目标价。该目标价的推导是基于瑞银VCAM贴现现金流模型，其中WACC为8.9%，
Beta为1.0。
强烈推荐——中投证券:三季度恢复明显，车灯替代值得期待【2011-10-25】
预计公司11-13年收入11、15和20亿元，净利润为1.64、2.44和3.51亿元，每股EPS为
0.69、1.03和1.48元，调低目标价至21元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——天相投顾:全年盈利增速或可达到15%以上【2011-10-25】
预计公司2011-2013年EPS为0.67元、0.87元、1.15元的，按当前收盘价15.84元计算
，对应的动态PE分别为23倍、18倍、14倍，考虑公司主营业务车灯仍具备较大增长潜
力，维持“增持”投资评级。
增 持——海通证券:三季度毛利率环比回升，成长空间较大【2011-10-25】
我们将公司2011-2013年的全面摊薄EPS预测略微下调至0.64元、0.80元和1.10元，按
照10月24日收盘价计算2011-2013年动态市盈率分别为25倍、20倍和14倍。公司依靠
客户和产品结构提升为毛利率提供支撑，在合资品牌开放供应链体系的进程中有望率
先受益，考虑到公司未来较大的成长空间，我们给予公司2012年25倍PE，对应目标价
19.98元，维持对公司的“增持”评级。
增 持——湘财证券:期待大灯业务向合资品牌迈进【2011-10-24】
我们仍然维持公司2011-2013年的EPS分别为0.70元、0.92元、1.05元的预测。维持公
司“增持”评级。
买 入——瑞银证券:配套车型增速强劲，三季度毛利率有望环比回升【2011-09-26】
我们维持对公司2011-13年盈利预测和目标价23.11元，重申“买入”评级。我们的目
标价推导是基于瑞银VCAM模型（假设WACC8.9%，Beta1.0）。
强烈推荐——招商证券:预计下半年盈利能力将触底反弹【2011-08-19】
我们预计未来公司成本费用压力逐渐趋缓，新配套车型上量将带来收入和盈利能力提
升。预估每股收益2011年0.77元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
增 持——海通证券:日系车减产导致2季度业绩低于预期【2011-08-19】
我们将公司2011-2013年的全面摊薄EPS预测下调为0.67元、0.83元和1.09元，按照8
月18日收盘价计算2011-2013年动态市盈率分别为30倍、24倍和18倍。公司依靠客户
和产品结构提升为毛利率提供支撑，在合资品牌开放供应链体系的进程中有望率先受
益，考虑到公司未来较大的成长空间，我们给予公司2012年28倍PE，对应目标价23.3
6元，维持对公司的“增持”评级。
增 持——天相投顾:车灯业务继续快速增长【2011-08-19】
预计公司2011-2013年EPS为0.68元、0.98元、1.36元的，按当前收盘价20.03元计算
，对应的动态PE分别为29倍、21倍、15倍，考虑公司主营业务车灯仍具备较大增长潜
力，维持“增持”投资评级。
强烈推荐——中投证券:2季度多种利空冲击，车灯替代趋势仍然向好【2011-08-19】
预计公司11-13年收入11、15和20亿元，净利润为1.65、2.44和3.51亿元，同比增长2
2%、48%、44%，每股EPS为0.70、1.03和1.48元，对应PE为29、20和14倍。11年中报
业绩低于预期，股价短时承压，但内资车灯进口替代趋势不改，看好长期前景，维持
6-12个月目标价25.50元，“强烈推荐”评级。
增 持——华泰联合:业绩略低预期，不改长期增长趋势【2011-08-19】
短期看，随着下半年日系品牌复产、塑料粒子价格趋稳回落以及产品结构改善，毛利
率有望重新回归正常；长期看，公司产品结构改善、新客户以及新业务开拓（汽车电
子）的向好趋势是较确定的，因此，我们维持盈利预测以及“增持”的投资建议，认
为11年或将是公司营收规模快速增长的起点，是投资公司未来成长的较佳介入时点。
买 入——广发证券:二季度触底，下半年有望好转【2011-08-19】
我们预计公司未来3年的EPS为0.75元、1.11元和1.31元（原来预计为0.81、1.24和1.
44元）。尽管当前汽车行业整体而言在经历一轮周期向下，并且可能延续较长时间。
但是，对于能够不断推出新产品、挖掘新客户的公司，可在一定程度上穿越周期。我
们认为，星宇股份有这样的一种潜质。基于此，我们给予公司买入的评级。公司的风
险来自于原材料成本的大幅上升，以及产品质量出现重大问题。
推 荐——兴业证券:受累费用飙升上半年增收不增利【2011-08-18】
我们看好公司的客户拓展能力，随着公司业务中合资品牌轿车配套需求占比的逐步增
加以及大灯比例的提升，公司盈利能力有望继续优化。看好公司清晰的成长路径，继
续维持“推荐”的投资评级。
买 入——瑞银证券:首次覆盖：高速增长可期的汽车车灯龙头【2011-08-02】
我们预计公司2011~2013年EPS（IPO全面摊薄后）分别为0.73/1.03/1.43元。我们首
次覆盖星宇股份，给予买入评级和23.11元的目标价。
推 荐——东兴证券:下游结构渐丰富，量价齐升尤可期【2011-07-15】
预计公司2011-13年EPS分别为0.81、1.01、1.41元，对应当前股价PE分别为25、20、
14倍。给予公司“推荐”评级。
增 持——海通证券:股权激励计划点评【2011-07-14】
预计激励总成本约为2700万元左右，预计2012年确认激励成本1400万元，影响EPS0.0
6元，之后年度分别为730万元、390万元和180万元。考虑到激励成本和股本摊薄影响
，我们预计公司2011-2012年净利润分别为2.02亿元和2.50亿元，全面摊薄EPS分别为
0.84元和1.04元，对应市盈率分别为24倍和19倍，维持对公司的“增持”评级。
推 荐——兴业证券:条件松、覆盖广的股权激励像奖励【2011-07-14】
我们预计公司2011年、2012年每股收益分别为0.84元、1.17元，按2011年7月8日的收
盘价20.00元计算，对应动态市盈率为24倍和17倍。我们看好公司的客户拓展能力，
随着公司业务中合资品牌轿车配套需求占比的逐步增加，以及大灯比例的提升，公司
盈利能力有望继续优化。维持“推荐”的投资评级。
买 入——广发证券:成长确定、激励到位、进取向上的自主车灯龙头公司【2011-07-14】
预计公司未来3年的EPS为0.81元、1.24元和1.44元，公司未来3年净利润复合增速达
到36.6%。选择估值方法的时候，我们按照PEG=1进行估值，给予公司2011年35倍的PE
，得出公司合理价位为28元给予公司买入的评级。公司的风险来自于原材料成本大幅
上涨、配套新车型的市场推广度不如预期。
强烈推荐——长城证券:激励力度较大，行权条件不高【2011-07-14】
尽管短期来看，受乘用车行业景气下滑、日本地震以及主要原材料价格持续高企影响
，预计公司2季度业绩增速有所放缓，但我们仍然坚定看好公司的中长期成长性，核
心理由在于：公司近年客户、产品结构持续优化，综合竞争力日益提升；未来几年国
内整车行业产能扩张、需求增速趋于平稳预期下，主机厂的成本节约要求将更加强烈
，相对于国内以外企、合资企业为主的竞争对手，公司的成本、响应两大关键优势有
助于加速挤占对手的份额，进而实现超越行业周期的成长。结合下游形势并考虑激励
成本，调整公司2011～2013年每股收益预测分别为0.85（24X）、1.12（18X）、1.38
（15X）元，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:激励挖掘潜力，剑指车灯龙头【2011-07-11】
我们预计未来公司2011-2013年实现收入12亿元、16亿元和21亿元，归属于母公司净
利润为2.03亿元、2.95亿元和4.11亿元，同比增长47.2%、46.3%、39.1%，每股EPS为
0.85元、1.24元和1.72元，对应11-13年PE为23、16和11倍。我们给予公司11年30倍
估值，目标价25.50元，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:二季度业绩低点、三季度逐步改善【2011-06-28】
不断增加的订单及客户范围的拓展将支撑公司收入稳步增长，原材料成本压力将逐渐
减轻。预估每股收益11年0.81元、12年1.09元，对应11年的PE、PB分别为23倍、2.4
倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。
强烈推荐——中投证券:启动世界车灯“中国造”——把握车灯的技术突破机遇【2011-06-10】
我们预计未来公司2011-2013年实现收入12亿元、16亿元和21亿元，归属于母公司净
利润为2.03亿元、2.95亿元和4.11亿元，同比增长47.2%、46.3%、39.1%，每股EPS为
0.85元、1.24元和1.72元，对应11-13年PE为23、16和11倍。我们给予公司11年30倍
估值，目标价25.50元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——华泰联合:从积累到突破，步入成长新阶段【2011-05-25】
我们给予公司积极的投资建议——“增持”。预计11、12年EPS分别0.84和1.23元，
对应PE为23和16倍。
买 入——中信证券:拓展合资品牌，盈利较快增长【2011-04-28】
预计公司11112/13年EPS分别为0.92/1.24/1.55元，当前价21.36元，对应11/12/13年
PE为23/17/14倍。公司的经营管理能力较强，多年专注于车灯市场拓展业务，逐渐进
入收获期，市场地位和盈利能力都将进入快速增长期，预计公司未来3年业绩复合增
速在30-40%，综合考虑公司现有业务盈利水平、未来业绩增速及行业估值水平，我们
认为公司合理估值水平为11年25-30倍PE，目标价27元，维持“买入”评级。
增 持——天相投顾:盈利符合预期，成长潜力巨大【2011-04-28】
按照当前股本计算，预计公司2011-2013年EPS分别为0.78元、0.96元、1.26元，以4
月27日收盘价21.36元计算，动态市盈率分别为27倍、22倍和17倍，考虑到公司具备
巨大成长潜力，我们给予公司“增持”的投资评级。
增 持——海通证券:客户结构和产品结构上移推升毛利率【2011-04-28】
在原材料价格上涨的背景下，公司依靠客户和产品结构提升为毛利率提供有效支撑。
我们预测2011-2012年公司EPS分别为0.85元和1.11元，按照4月27日收盘价计算2010-
2012年动态市盈率为25倍和19倍，我们给予对公司25元的6个月目标价（对应2012年2
2倍左右的PE），维持对公司的“增持”评级。
强烈推荐——长城证券:客户、产品结构持续优化，机遇大于挑战【2011-04-28】
我们预测公司2011～2013年每股收益分别为0.88（24X）、1.2（18X）、1.47（15X）
元。考虑到公司主营优势不断提升，成长性出众，我们维持积极的投资建议。维持“
强烈推荐”。
买 入——光大证券:客户结构进一步优化，毛利率创历史新高【2011-04-27】
考虑到油价上涨和日本大地震对今年乘用车销量增速的影响，我们将公司全年的营业
收入由此前的13.83亿元下调至12.79亿元；但考虑到公司盈利能力的提升、客户结构
的优化和一季报中包含由于公司上市而产生的诸多一次性费用，我们维持此前的盈利
预测与“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:成长路上，光照未来【2011-04-27】
我们上调2011年、2012年EPS分别为0.96、1.3元，目前股价21.36元，对应PE分别为2
2、16倍，对于一个市场空间巨大、高成长性企业来说，目前价位具有非常高的投资
价值，维持强烈推荐-A的投资评级；风险在于行业增速大幅度下降以及原材料价格涨
幅过高。
增 持——海通证券:占领合资品牌阵地，提升产品结构【2011-04-11】
我们预测2010-2012年公司EPS分别为0.57元、0.85元、1.11元，按照4月8日收盘价计
算2010-2012年动态市盈率为39.57倍、26.66倍和20.31倍。综合考虑公司的成长性和
行业地位，给予公司2011年28-30倍的PE，合理估值区间为23.73-25.43元，首次给予
“增持”评级。
推 荐——兴业证券:车灯领域的小“福耀”【2011-03-28】
我们预计公司2010年、2011年、2012年每股收益分别为0.57元、0.84元、1.17元，按
2011年3月25日的收盘价23.91元计算，对应动态市盈率为42倍、28倍和20倍。公司未
来主要看点在于：1）、产品及客户结构继续优化，毛利率得以提升；2）、进入丰田
全球供应体系，继续拓展日系和德系；3）、车灯电子领域的合并或合作机会。我们
看好公司的客户拓展能力，随着公司业务中合资品牌轿车配套需求占比的逐步增加，
以及大灯比例的提升，公司盈利能力有望继续优化。首次覆盖，给予“推荐”的投资
评级。
买 入——中信证券:优质本土车灯企业，成长指日可待【2011-03-28】
预计公司10/11/12年EPS分别为0.57/0.92/1.24元，当前价23.91元，对应10/11/12年
PE为42/26/19倍。公司的经营管理能力较强，多年专注于车灯市场拓展业务，逐渐进
入收获期，市场地位和盈利能力都将进入快速增长期，预计公司未来3年业绩复合增
速在30-40%，综合考虑公司现有业务盈利水平，以及未来业绩增速，我们认为公司合
理估值水平为11年30-35倍PE，目标价33元，维持“买入”评级。
推 荐——平安证券:十年一剑，铸民族品牌车灯【2011-03-18】
预计公司2010-2012年分别实现净利润1.39亿元、1.95亿元、2.72亿元，对应EPS分别
为0.59元、0.82元、1.15元。对应3月17日收盘价PE分别为40、29、20倍，鉴于公司
未来成长性较好以及行业进入壁垒较高，未来公司业绩增长确定性较大，首次给予“
推荐”评级。
买 入——光大证券:年度合同锁定采购成本，卡罗拉与途观大灯贡献收入增长【2011-03-16】
考虑到公司的年度采购合同已将占营业收入50%的塑料粒子采购成本锁定，而仅卡罗
拉和途观两个车型就能为公司在2011年新增2.5~3.0亿元的营业收入，我们认为公司2
011年的业绩具有较强的可预测性，营业收入和净利润的增幅都将在50%以上。维持之
前的“买入“评级，目标价31.85元。
强烈推荐——长城证券:步入加速成长期，给予强烈推荐【2011-02-28】
预计2010～2012年公司收入分别为8.91（66%）、12.52（41%）、16.76（34%）亿元
，净利润分别为1.38（74%）、2.07（51%）、2.85（37%）亿元，对应EPS分别为0.58
（39X）、0.88（26X）、1.20（19X）元。我们认为公司是非常优质的高成长股，可
享受较高估值，给予“强烈推荐”评级，年内目标价格30元，对应2012年25倍PE，当
前股价（参考2011年2月25日收盘价）有32%的潜在上涨空间。
买 入——光大证券:中期增长看产能扩张，长期成长看产品线延伸【2011-02-28】
我们认为，技术升级、个性化需求增长和车型换代周期缩短等因素将促使车灯行业产
值的增速高于汽车行业。我们预计公司未来3年营业收入复合增速将达到44.9%，2010
-2012年全面摊薄后的EPS分别为0.58/0.91/1.33元，给予公司2011年35倍PE估值，目
标价31.85元。
买 入——中信证券:小公司，大市场，高增长【2011-02-28】
综合考虑公司现有业务的盈利水平，以及未来需求的增长，给予公司目标价33元，“
买入”评级。
强烈推荐——招商证券:国产零部件升级、未来高速成长确定【2011-02-17】
调高公司盈利预测，预计2011年-2012年的收入分别为13.24亿、18.07亿元，EPS分别
为0.90元、1.25元，按2011年EPS0.9元按30倍PE估值目标价格27元。
【2.资本运作】
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