☆风险因素☆ ◇601515 东风股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——招商证券:蓄势待发，静待行业收购盛宴【2013-06-03】
公司通过技改等方式，提前谋划，在巩固现有客户的基础上，借助招标机遇寻找客户
，不断优化客户结构。同时随着国家政策的支持，公司将积极通过行业兼并收购这一
特殊机会，不断扩大市占率。公司良好的产业链协同经营能力，将有助于未来收购新
业务后，盈利能力的不断深挖。预估每股收益13年1.28元、14年1.42元，对应13年的
PE、PB分别为11、2.8，维持“强烈推荐-A”投资评级。
增 持——东方证券:2013年业绩大概率超预期【2013-05-13】
1季报超预期，上调公司的盈利预测，公司1季度业绩超市场预期，我们上调2013-201
5年每股收益分别为1.30、1.41、1.50元，考虑到公司下游客户的成长性较好、以及
行业属性带来的潜在外延扩张可能，参考可比公司的平均估值，见表2，维持给予行
业平均水平30%的折价，15X估值，给予目标价19.5元，维持公司增持评级。
增 持——东方证券:业绩符合预期，2013年稳定增长【2013-04-10】
根据公司的经营情况，我们调整2013年、2014年、2015年的每股收益预测为1.21、1.
33、1.43元（原2013/2014年预测分别为1.25，1.39元）。参考可比公司的平均估值
，见表1，我们认为给予行业平均水平30%的折价即17X估值，目标价为20.57元。，公
司仍是价值公司，具备高分红以及盈利稳定特点，是较好的防守品种，维持公司的增
持评级。
增 持——申银万国:内生增长确定，期待外延增厚，维持增持【2013-04-09】
烟草企业招投标政策从11年下半年开始全国推广，为公司这样的规范运营的大型企业
提供快速增长契机，有望进入原先陌生的市场，持续提升份额。目前烟标行业仍较为
分散，公司有望凭借龙头地位，较为充沛的现金流，借助烟草行业去职工股的契机，
实现外延扩张，我们维持13-14年1.21元和1.41元的盈利预测，目前股价（12.84元）
对应13-14年PE分别为10.6倍和9.1倍，一旦有外延收购则将提供向上弹性，维持增持
。
强烈推荐——招商证券:招投标机遇提升公司市占率【2013-04-09】
公司为烟标行业龙头企业之一，盈利能力行业领先，借助上游烟草整合外延扩张机遇
，公司将加速发展。预估每股收益13年1.23元、14年1.36元，对应13年的PE、PB分别
为10、2.6，给予“强烈推荐-A”投资评级。
增 持——东方证券:收入增长提速是亮点【2012-10-30】
随着四季度烟草生产旺季的到来，公司的收入环比有望提速，预计全年能够维持前三
季度10%的业绩增长。我们维持之前的盈利预测不变，即2012-2014年每股收益分别为
1.09、1.25、1.39元。参考可比公司的平均估值，我们给予公司2012年17倍PE估值，
对应目标价18.61元，维持公司增持评级。
增 持——东方证券:业绩符合预期，分红收益率接近4%【2012-08-27】
烟标行业是典型穿越周期行业，公司市场占有率稳定，稳定增长无忧，随着下半年生
产进入旺季，盈利还具备一定进攻性，我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.0
9、1.25、1.39元，未来行业并购将带来惊喜。参考可比公司的平均估值，我们给予
公司2012年17倍PE，对应目标价18.61元，目前估值水平下，按照公司35%的分红承诺
，分红收益率接近4%，投资公司攻守兼备，维持公司增持评级。
增 持——东方证券:着力中高端烟标，静待行业整合【2012-05-21】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.09、1.25、1.39元，如果按照50%分红率
测算，分红收益率可能达到4%，同时看好公司潜在的市场份额扩张能力。参考可比公
司的平均估值，我们给予公司2012年17倍PE，对应目标价18.61元，首次给予公司“
增持”评级。
增 持——天相投顾:借上市东风，加快调整应对行业变局【2012-04-08】
预计公司2012-2013年的每股收益分别为1.20元、1.37元，按昨日收盘价格测算，对
应动态市盈率分别为12倍、11倍，给予公司“增持”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-31 ｜ 6750｜ 否 ｜
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｜ ｜公司全资子公司广东鑫瑞新材料科技有限公司（以下简称“鑫瑞｜
｜ ｜科技”）与朗日集团控股有限公司（以下简称“朗日控股”）签｜
｜ ｜署《汕头可逸塑胶有限公司股权转让协议》，以人民币6,750 万｜
｜ ｜元的价格受让朗日控股所持汕头可逸塑胶有限公司（以下简称“｜
｜ ｜可逸塑胶”）30%股权。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-30 ｜ 13552.07｜ 否 ｜
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｜ ｜2013年公司预计与关联方广西真龙彩印包装有限公司发生销售产｜
｜ ｜品,销售原材料,采购版材的日常关联交易，预计交易金额为1600｜
｜ ｜0万元。20130504：股东大会通过20140409：2013年度公司与上 ｜
｜ ｜述关联方发生的实际交易金额为13552.07万元。20140430：股东｜
｜ ｜大会通过《关于公司2013年度重大日常关联交易事项及2014年度｜
｜ ｜预计重大日常关联交易的议案》 ｜
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