☆风险因素☆ ◇601311 骆驼股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——平安证券:客户结构优化、区域布局完善【2013-05-13】
通过本次调研，我们认为公司未来面对的市场空间大于此前预期，机会来自乘用车OE
M配套车型数增加及大型车开口电池淘汰。我们维持公司业绩预测为2013年、2014年0
.65元、0.81元，维持“强烈推荐”评级，年内目标价16.2元。
推 荐——华融证券:外延式增长的逻辑正逐步验证【2013-05-08】
我们预计骆驼股份2013-2015年分别实现营业收入44亿元、50亿元和55亿元，净利润4
.8亿元、6亿元和7.5亿元，EPS分别为0.57元/股、0.71元/股和0.88元/股，目前股价
对应2013年的市盈率为22倍。考虑到公司股权激励要求未来三年每年扣非后的净利润
增速不低于25%，我们认为目前的估值偏低，考虑到公司行业龙头的地位和未来继续
增长的潜力，继续给予“推荐”评级。
推 荐——银河证券:聚焦环保和新能源汽车，稳步成长为铅酸电池行业的“宇通客车”【2013-05-05】
我们预测公司13-15年实现收入54、74和102亿元，净利润为5.74、8.06和10.93亿元
，EPS为0.67、0.95和1.28元，对应13-15年PE为16.87x、12.01x和8.85x。我们看好
未来铅酸电池的持续景气，此外，环保和新能源汽车热点将持续提升公司投资价值，
给予公司“推荐”评级。
推 荐——东北证券:业绩稳步增长，基本符合预期【2013-05-02】
预计公司2013、2014和2015年的EPS分别为0.62元、0.81元和1.01元，暂维持对公司
推荐的评级。
跑赢大市——上海证券:营收增速略低，利润稳步增长【2013-04-26】
我们暂维持公司2013年、2014年每股收益0.61元和0.7元的盈利预测，当前对应的动
态市盈率分别为19.0倍和16.4倍，估值仍为同类型上市公司中最低，考虑到制约股价
表现的小非减持已经告一段落，且公司在铅酸蓄电池行业的领导地位，继续给予“跑
赢大市”评级。
买 入——中信证券:业绩略超预期【2013-04-26】
维持“买入”评级。我们暂维持公司2013-2015年EPS预测0.59/0.73/0.90元(对应公
司2013年扣非后净利润增长30%)。A股近期铅酸蓄电池板块估值水平整体上行，但我
们仍看好公司中长期发展前景，维持公司目标价13元，并维持公司“买入”评级。
买 入——海通证券:技术领先带动毛利率稳定增长，费用控制能力优于同行【2013-04-26】
盈利预测与投资评级。未来两年是公司的战略机遇期。首先行业整合淘汰落后产能，
行业向龙头集中，而公司的产能扩张从1700到3000万kVAh明显领先于其他竞争对手；
其次，公司有机会借此进入高端车型供货行列，并通过渠道下沉扩大维护市场规模，
很好的消化产能。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.63元、0.84元、1.07元（CA
GR29.88%），按照2013年25倍PE，目标价15.75元，维持“买入”投资评级。
强烈推荐——平安证券:盈利能力稳定、区域布局进一步完善【2013-04-26】
维持公司业绩预测为2013年、2014年每股收益分别为0.65元、0.81元及“强烈推荐”
投资评级。
推 荐——长江证券:经济弱复苏影响短期需求，继续看好全年增长【2013-04-25】
看好全年业绩增长，维持推荐评级。一季度经济弱复苏态势下，公司收入和利润增速
显著超越同行，验证了其杰出的市场销售和成本控制能力。铅蓄电池消费季节性明显
，公司业绩的主要增长动力主要来自于下半年，我们对下半年旺季来临后，公司业绩
的释放能力保持乐观。预计公司2013-2015年EPS分别为0.69、0.92、1.20，对应当前
股价PE为17、12、10倍，维持推荐评级。
跑赢大市——上海证券:战略布局完成，主业稳步增长【2013-04-16】
我们预计公司2013年、2014年每股收益0.61元和0.7元，当前对应的动态市盈率分别
为18.1倍和15.7倍，估值为同类型上市公司中最低，考虑到铅蓄电池行业环保整治和
淘汰的力度，中长期看铅蓄电池行业集中度的提升较为确定，公司亦为产业整合的主
要受益者，故首次给予“跑赢大市”评级。
强烈推荐——平安证券:加快区域布局，尽享行业确定性机遇【2013-04-10】
基于我们对汽车起动电池未来几年的销量及对骆驼股份市占率逐年提升的判断，我们
维持盈利预测为2013年、2014年EPS为0.65元、0.81元。与汽车企业销量波动较大不
确定性较高所不同的是，由于公司下游以存量汽车为主，公司业绩增长确定性高，空
间明确。我们给予公司对应于2014年每股收益20倍动态PE，认为其年内合理目标价为
16.2元，重申“强烈推荐”评级。
买 入——中信证券:全国布局，循环项目支撑未来增长【2013-04-10】
考虑到公司毛利率的下滑，我们小幅下调公司2013-2014年EPS预测至0.59/0.73元（
对应下调前0.66/0.80元），同时新增2015年盈利预测0.90元，对应公司2013年扣非
后净利润增长30%。同时考虑到A股近期铅酸蓄电池板块估值水平的整体上行，维持公
司目标价13元。我们看好其长期价值，维持“买入”评级。
买 入——海通证券:业绩符合预期，公司迎来最好的战略扩张机遇【2013-04-10】
未来两年是公司的战略机遇期。首先行业整合淘汰落后产能，行业向龙头集中，而公
司的产能扩张从1700万kVAh到3000万kVAh明显领先于其他竞争对手；其次，公司有机
会借此进入高端车型供货行列，并通过渠道下沉扩大维护市场规模，消化产能。我们
预计公司2013-2015年EPS分别为0.63元、0.84元、1.07元（CAGR29.88%），按照2013
年25倍PE，上调目标价至15.80元，维持“买入”投资评级。
增 持——中原证券:业绩符合预期三大战略助长远发展【2013-04-10】
预测公司2013年、2014年的全面摊薄后每股收益分别为0.64元和0.80元，按4月9日12
.10元收盘价计算，对应PE为18.80倍和15.17倍。目前估值合理，调降为“增持”投
资评级。
强烈推荐——广州证券:业绩快速增长，内生及外延并举助力未来腾飞【2013-04-10】
我们预计2013-2015年EPS分别为0.68、0.84、1.08元，对应PE分别为18、14、11倍，
给予“强烈推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:超越周期、骆驼快跑【2013-04-09】
我们预测2012年、2013年、2014年骆驼股份每股收益为0.58元、0.65元、0.81元，认
为其12个月内合理目标价为16.2元，首次给予“强烈推荐”评级。
推 荐——长江证券:全年经营符合预期，政策利好兑现在望【2013-04-09】
（1）公司规划到十二五末，主营业务销售收入100亿元上，对增长前景乐观。（2）
鉴于对国家政策趋势的判断，以及对公司竞争优势的把握，我们认为公司经营业绩增
速将超过30%，行业整治逐步深入带来超预期机会。预计13-15年EPS分别为0.69、0.9
2、1.20，对应当前股价PE为17、13、10倍，维持“推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:全国布局完成，增速超行业【2013-04-09】
公司产能布局良好、竞争优势突出，长期将受益于行业整合和维护市场的稳定增长，
限制性股权激励计划为业绩增长提供有力保障。我们预计公司2013年收入49.5亿元，
EPS0.59元，对应PE20.7倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。风险因素是行业整顿效
果低于预期和汽车销量低迷。
谨慎增持——国泰君安:终端积极渗透，产能稳健扩张【2013-02-04】
我们认为公司未来三年可实现股权激励条件，即扣非净利润达到25%的年均增速。预
计公司2012~2014年EPS为0.58、0.65、0.79元，对应当前股价PE19.2、17.2、14倍(2
012年土地补偿款1.12亿致营业外收入较多)。与同行业公司风帆股份、南都电源、圣
阳股份对比，我们认为给予公司2013年19倍PE合理，目标价12.35元。
买 入——中信证券:2012年业绩预增公告点评：业绩符合预期，替换市场仍是最大看点【2013-01-23】
公司2011年EPS为0.38元，我们暂维持公司2012-2014年EPS预测0.60/0.66/0.80元(CA
GR28%)，调整公司目标价至13元(对应2013年20倍PE)，维持公司“买入”评级。
推 荐——长江证券:扩张元年顺利收官，持续高增长可期【2013-01-22】
2012年作为公司产能快速扩张的第一年，经营业绩顺利释放。鉴于对国家政策趋势的
判断，以及对公司竞争优势的把握，我们认为2013年公司经营业绩增速有望达到35%
，同时，行业整治的逐步深入将赋予公司超预期的潜力。预计公司2012-2013年EPS分
别为0.57、0.70，对应当前股价PE为18、15倍，维持推荐评级。
买 入——海通证券:业绩符合预期，扣除土地收储影响同比增长22.74%【2013-01-22】
维持公司2012-2014年EPS为0.586元（扣非后0.510元）、0.632元和0.808元（GAGR25
.89%），按照2013年20倍PE，上调公司目标价至12.64，维持“买入”投资评级。
推 荐——长江证券:债券融资降低财务费用，行业规范巩固业绩增长【2012-12-05】
鉴于对国家政策趋势的判断，以及对行业竞争格局的把握，我们继续推荐汽车起动电
池龙头企业——骆驼股份，其稳定的年业绩增速在30%左右，行业整治的逐步深入赋
予公司超预期的潜力。预计公司2012年-2014年EPS分别为0.61、0.67、0.90（2012年
非经营性损益增厚公司EPS约0.11），对应目前股价PE分别为13、12、9倍，继续维持
推荐评级。
推 荐——长江证券:股权激励护航业绩增长，产能调整加快异地布局【2012-11-12】
预计公司2012年-2014年EPS分别为0.61、0.67、0.90元（2012年非经营性损益增厚公
司EPS0.11元），对应目前股价PE分别为14、13、10倍，继续维持推荐评级。
推 荐——长江证券:铅蓄电池前程远，行业龙头天地宽【2012-11-04】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.61、0.67、0.90，对应目前股价PE为14、13、9倍
。其中，2012-2013年主业经营贡献EPS分别为0.50、0.65，增速有望保持在30%左右
，维持推荐评级。
买 入——海通证券:行业整治期龙头地位凸显，股权激励彰显信心【2012-10-30】
公司2012-2013年EPS为0.586元（扣非后0.510元）、0.632元和0.808元（GAGR25.89%
），按照2012年20倍PE，给予公司10.20元目标价，首次给予“买入”投资评级。
审慎推荐——招商证券:三季度业绩增长好于预期【2012-10-29】
公司竞争优势突出，长期将受益于行业整合和维护市场的稳定增长，限制性股权激励
计划为业绩增长提供有力保障。我们预计公司2012年收入39.6亿元，EPS0.59元，对
应PE14.3倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。
买 入——中信证券:淡季不淡，估值优势凸显【2012-10-25】
公司2011年EPS为0.38元，考虑到三季度非经常性损益的影响，我们调整公司2012-20
14年EPS预测至0.60/0.66/0.80元(CAGR28%)，对应调整前0.55/0.72/0,81元，维持公
司目标价11元（相当于2012年扣非后21倍PE），维持“买入”评级。
推 荐——东北证券:主业发展稳健，营业外收入提升业绩增速【2012-10-25】
预计公司2012、2013和2014年的每股收益分别为0.57、0.60和0.73元。自上市以来，
公司稳步发展，目前已经成为铅酸启动电池领域的绝对龙头。我们看好公司的长远发
展前景，维持对公司推荐的评级。
推 荐——长江证券:产销形势渐入佳境，主营持续增长可期【2012-10-24】
根据非经常性收益会计处理情况调整盈利预测，预计2012年-2014年EPS分别为0.61、
0.67、0.90，对应目前股价PE为14、13、9倍。
增 持——宏源证券:持续增长超行业，解禁压力逐步释放【2012-10-22】
公司12/13/14年EPS分别为0.50/0.65/0.82，对应PE16/12/9倍，未来复合增长率超过
25%，目前估值16倍有一定安全边际，但短期内仍有占流通盘30%左右的限售解禁股面
临减持压力，予以增持评级。
推 荐——长江证券:土地收储补偿增厚收益，产销旺季到来形势乐观【2012-10-09】
产能扩张具有先发优势、业务布局逐步完善以及行业趋势长期向好，我们维持对公司
的推荐评级。根据公司目前产销情况，以及土地补偿收入会计处理仍待公司最终确认
，我们调整公司盈利预测，预计2012年-2014年EPS分别为0.56、0.73、0.93，对应目
前股价PE分别为14、11、8倍。
推 荐——华融证券:铅蓄电池行业龙头，看好其外延式增长【2012-09-29】
我们预计2012-2014年公司净利润分别为4.01亿元、5.04亿元和6.48亿元，每股收益
分别为0.48元、0.60元和0.77元，对应目前股价的市盈率分别为17倍、13倍和10倍，
与同类公司相比估值偏低。考虑到公司未来继续扩张的潜力，我们给予公司“推荐”
评级。
推 荐——长江证券:骆驼海峡复产，牵引蓄电池业务高增长可期【2012-09-14】
产能扩张到位，较强的盈利能力以及发展战略稳扎稳打，使得我们对于公司的增长前
景十分乐观。预计公司2012年-2014年EPS分别为0.55、0.70、1.01，对应目前股价PE
分别为16、12、8倍，维持推荐评级。
推 荐——东北证券:营收增速未及预期，营业外收入增厚业绩【2012-07-30】
预计公司2012、2013、2014年的每股收益分别为0.47、0.59和0.73元。2012下半年，
汽车行业的增速有望持续恢复。“准入条件”出台后，行业的整治力度也有望再次加
强。因此我们暂维持对公司推荐的评级。
买 入——中信证券:业绩符合预期，股权激励方案彰显管理层信心【2012-07-30】
公司2011年EPS为0.38元，我们维持公司2012-2014年EPS预测0.55/0.72/0.81元。考
虑到公司所处的汽车电池二级市场需求未来两年有望迎来增速高峰（2009、2010年国
内汽车销量同比增长分别达到45%和32%，而针对这部分市场的电池更换需求恰好在20
12-2013年达到高峰），再加上所处铅酸蓄电池行业的整顿背景，我们维持公司目标
价11元(相当于2012年20倍PE)，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:增长态势良好，股权激励提供业绩保障【2012-07-29】
我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.55、0.70、1.01，对应目前股价PE分别为15
、11、8倍，维持推荐评级。
审慎推荐——招商证券:中期利润增长良好，股权激励利于长期发展【2012-07-28】
公司在不利经济环境下仍能保持快速增长，竞争优势突出。预计下半年公司增速将会
回升，长期将受益于行业整合和维护市场的稳定增长。限制性股权激励计划为业绩增
长提供有力保障。我们预计公司2012年收入36.1亿元，EPS0.49元，对应PE16.4倍，
维持“审慎推荐-A”投资评级。风险因素是行业整顿效果低于预期和汽车销量低迷。
买 入——中信证券:淘汰产能无忧汽车限购承压【2012-07-11】
受到下游整车市场销售低迷的影响，我们相应下调了公司2012-2014年盈利预测至0.5
5/0.72/0.88元（对应下调前0.62/0.80/0,86元，注：2012年5月21日，公司完成以10
股转增10股，总股扩增至8.4亿股），由于市场对工信部行业产能淘汰公告的认识误
区，公司股价近期出现过度调整，目前股价仅对应2012年15倍PE。考虑到公司所处的
汽车电池二级市场需求未来两年有望迎来增速高峰（2009、2010年国内汽车销量同比
增长分别达到45%和32%，而针对这部分市场的电池更换需求恰好在2012-2013年达到
高峰），再加上所处铅酸蓄电池行业的整顿背景，我们继续按2012年20倍PE，给予公
司目标价11元，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:政府补贴增厚公司业绩【2012-07-05】
随着《铅蓄电池行业准入条件》的正式执行以及政府对群体性污染事件的愈发重视，
国家将持续加大对铅酸蓄电池行业的监管力度，高污染的中小企业和落后产能将逐步
淘汰，行业竞争秩序得以规范，行业龙头将从产能集中、产业升级的趋势中长期受益
。我们预计，此次骆驼股份所获补贴1777.79万元将计入公司营业外收入，增厚公司2
012年业绩0.021元，我们调高骆驼股份2012年EPS至0.559，对应目前股价PE为16.46
倍，继续维持推荐评级。
推 荐——长江证券:布局华南，积极谋求业务区域扩张【2012-06-28】
预计公司2012年-2014年EPS分别为0.540、0.720、1.022，对应目前股价PE分别为17
、13、9倍，维持推荐评级。
推 荐——东兴证券:汽车后市场保障持续增长，储能、动力电池市场提供新舞台【2012-05-25】
综合来看，未来2-3年汽车后市场需求快速增长可保障公司业绩表现持续领先于行业
。长期来看，储能市场预计将在2013年之后开始成为公司成长的新动力，而动力电池
市场的想象空间更加广阔。预计公司2012-2014年全面摊薄后EPS分别为0.48、0.59和
0.76元，对应PE分别为21、17和14倍，维持“推荐”评级。
推 荐——华泰证券:净利率再创新高，行业治理渐行渐近【2012-04-19】
预计公司2012/13/14年EPS分别为1.06/1.25/1.45元，《铅酸蓄电池行业准入条件》
可能于近期出台，行业集中度将进一步提高，作为龙头企业的骆驼股份明显受益。目
前铅酸蓄电池行业平均估值水平为20倍，给予龙头公司一定溢价，2012年22倍PE，目
标价23.32元，维持“推荐”评级。
推 荐——东北证券:稳健发展，业绩符合预期【2012-04-19】
预计公司2012-2014年的每股收益分别为1.18元、1.45元和1.73元，对应2012年4月18
日收盘价20.79元的市盈率分别为17.60、14.30和12.04倍，维持对公司推荐的评级。
买 入——中信证券:出货量显著提升，持续受益行业整顿【2012-04-19】
公司2011年EPS为0.76元，我们维持其2012-2014年EPS预测1.25/1.60/1.71元。考虑
到行业整顿的持续以及公司产品供不应求的局面，我们维持公司目标价25元(相当于2
012年20倍PE)，维持“买入”评级。
中 性——东海证券:对公司的期望值有所提高【2012-04-19】
我们维持对公司2012-2013年每股收益0.895元和1.119元的预计,维持“中性”评级。
买 入——中原证券:铅酸龙头业绩符合预期，再生铅值得期待【2012-04-19】
预测2012年和2013年每股收益分别为1.17元和1.49元，按04月18日20.79元收盘价计
算，对应动态市盈率分别为17.82倍和13.97倍。目前估值合理，考虑行业景气度及公
司地位，维持公司“买入”投资评级。
推 荐——华泰证券:业绩符合预期，再生铅业务或成亮点【2012-04-11】
预计公司2012/13/14年EPS分别为1.06/1.25/1.45元，《铅酸蓄电池行业准入条件》
可能于近期出台，行业集中度将进一步提高，作为龙头企业的骆驼股份明显受益。目
前铅酸蓄电池行业平均估值水平为20倍，给予龙头公司一定溢价，2012年22倍PE，目
标价23.32元，维持“推荐”评级。
买 入——中原证券:业绩符合预期，关注产能释放与再生铅业务【2012-04-11】
预测公司2012年和2013年每股收益分别为1.17元和1.49元，按04月10日20.50元收盘
价计算，对应动态市盈率分别为17.57倍和13.78倍。目前估值合理，考虑行业景气度
及公司地位，维持公司“买入”投资评级。
买 入——中信证券:产能建设速度加快，一季度增长可期【2012-04-11】
维持“买入”评级。公司2011年EPS为0.76元，我们维持公司2012、2013年EPS预测1.
25/1.60元，同时新增2014年EPS预测1.71元。考虑到公司一季度业绩有望迎来大幅增
长，我们维持公司目标价25元(相当于2012年20倍PE)和“买入”评级。
审慎推荐——招商证券:2012年业绩增速有望加快【2012-04-11】
我们预计公司2012、2013年收入40.6、51.9亿元，EPS1.07和1.44元，对应PE19.2和1
4.3倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。
中 性——东海证券:就目前状况而言，业绩在短期内恐怕不会出现爆发式增长【2012-04-11】
我们预计公司2012-2013年的EPS将分别为0.895元和1.119元。对应2012年4月10日收
盘价20.50元的动态PE分别是22.9X和18.3X。考虑到铅酸电池行业未来的不确定性,这
样的估值并不具有特别的吸引力,暂时给予“中性”评级。
审慎推荐——招商证券:产能有序释放，增速逐季加快【2012-03-22】
我们预计公司2012年收入40.7亿元，EPS1.07元，对应PE21.9倍，维持“审慎推荐-A
”投资评级。
推 荐——华创证券:产能翻番，汽车起动蓄电池龙头稳健增长【2012-03-02】
在保守预测下，公司2012-2013年保持19%的毛利率，营业收入分别为，36.9亿、47.9
亿，复合增速为25%，折合EPS为0.92和1.19，复合增速26%。考虑到公司产能翻番和
行业整合受益，存在一定估值溢价，我们认为公司2012年合理估值26倍，目标价值23
.92，给予推荐评级。
推 荐——华泰证券:行业供需改善，产能释放加速【2012-02-08】
预计2011/12/13年EPS分别为0.75/1.06/1.25元，2012年可比公司估值水平为20倍。
考虑到公司的行业龙头地位，我们给予一定估值溢价，2012年22倍PE，目标价23.32
元，给予“推荐”评级。
推 荐——东北证券:业绩略低预期，但是长期发展态势仍然向好【2012-01-31】
从公司的层面看，公司也必将受益行业的环保整治。尤其是上市后解决了公司发展的
资金掣肘，公司的规模优势必将体现，而其市场占有率也必将提升。因此我们仍然对
公司的发展前景看好，维持对公司推荐的评级。
买 入——中信证券:等待行业准入条件出台，提升业绩弹性【2012-01-31】
公司2010年EPS为0.62元，我们小幅下调公司2011-2013年EPS预测至0.75/1.25/1.60
元(CAGR36.9%)，原预测为0.83/1.27/1.65元。考虑到A股近期估值中枢的下移，我们
下调公司目标价至25元（相当于2012年20倍PE），维持“买入”评级。
强烈推荐——中投证券:4季度略低预期，行业整合将巩固未来高增长【2012-01-30】
预计公司11-13年实现收入31、46和55亿元，归属于母公司净利润为3.2、5.4和6.4亿
元，11-13年EPS为0.76、1.30和1.52元。公司未来两年高速发展，给予合理估值12年
20倍，目标价25元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——东海证券:行业整治影响深远，龙头企业受益最多【2011-12-15】
盈利预测与投资建议：预计公司2011-2013年EPS为0.86元、1.28元、1.50元，对应当
前股价PE为25倍、17倍、14倍，给予“增持”评级。
买 入——中原证券:环保、募集资金助飞行业龙头【2011-12-14】
公司募集资金项目有望提前达产，假设超募项目按计划进行。预计公司2011年与2012
年的每股收益分别为0.88元与1.28元，按12月13日20.67元收盘价计算，对应的PE分
别为23.61倍与16.13倍。目前估值相对行业较为合理，考虑行业景气，维持公司“买
入”投资评级。
推 荐——东北证券:扩产彰显公司对未来的信心【2011-12-14】
由于公告中未提及超募项目的建设期，我们预计项目将在2013年才能发挥效益。因此
我们暂维持对公司2011、2012年每股收益分别为0.84、1.37元的预测，并维持对公司
推荐的评级。
强烈推荐——中投证券:汽配第一股——穿越周期成长的铅酸电池寡头【2011-12-05】
预计公司11-13年实现收入32、46和55亿元，归属于母公司净利润为3.69、5.94和7.0
0亿元，11-13年EPS为0.88、1.41和1.67元。公司未来两年复合增速为38%，给予11年
35倍估值，目标价30元，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——东北证券:募集资金和行业环保整治将给业绩插上腾飞的双翼【2011-11-28】
根据我们的预测，公司2011、2012和2013年的每股收益分别为0.84、1.37和1.69元。
对应2011年11月25日收盘价22.05元的市盈率分别为26.36、16.10和13.06倍。
强烈推荐——中投证券:业绩确定爆发，整合加快垄断——全年EPS预计0.88元【2011-11-10】
我们预计公司11-13年实现收入32.06、46.30和54.59亿元，归属于母公司净利润为3.
69、5.93和7.03亿元，11-13年EPS为0.88、1.41和1.67元。考虑公司两年增速，给予
11年35倍估值，调高目标价至30元，维持“强烈推荐”评级。
买 入——中信证券:需求旺季来临，提升业绩弹性【2011-11-10】
公司2010年EPS为0.62元，我们维持公司2011-2013年EPS预测为0.83/1.27/1.65元(CA
GR38.3%)，但盈利仍有上修空间，我们维持公司目标价32元（相当于2012年25倍PE）
，维持“买入”评级。
审慎推荐——招商证券:行业加速整合，龙头长期受益【2011-11-04】
公司作为铅酸蓄电池行业龙头，短期看点在产能扩张、铅价下调和售价上涨，长期受
益于环保整治带来的市场整合，份额不断提升。我们预计2011、12年EPS分别为0.90
、1.08元，目前股价对PE25.6、21.3倍，高于行业平均水平，首次给予“审慎推荐-A
”投资评级。风险因素为铅价出现大幅上涨及环保整治效果不达预期。
强烈推荐——中投证券:三季度搬迁影响，四季度确定性爆发【2011-10-25】
我们预计公司11-13年实现收入31.10、41.80和53.09亿元，归属于母公司净利润为3.
57、5.17和6.82亿元，11-13年EPS为0.85、1.23和1.62。考虑公司两年增速，给予11
年30倍估值，调低目标价至25元，及“强烈推荐”评级。
增 持——天相投顾:3季度受工厂搬迁影响营收短期下降【2011-10-25】
我们预计公司2011-2013年EPS为0.87元、1.06元、1.30元的，按当前收盘价19.72元
计算，对应的动态PE分别为23倍、19倍、15倍，考虑到公司盈利增长较为确定，维持
公司“增持”投资评级。
增 持——中原证券:业绩符合预期，规模优势显著【2011-08-29】
预测公司2011年和2012年分别实现营业收入33.40亿元和43.60亿元，同比分别增长27
.03%和30.53%；分别实现净利润为3.50亿元和4.93亿元，同比增速分别为33.94%和40
.74%，对应的每股收益分别为0.91元与1.17元，维持公司“增持”投资评级。
强烈推荐——中投证券:坚实业绩打底，等待预期兑现【2011-08-19】
我们预计公司11-13年实现收入31.82、41.80和53.09亿元，归属于母公司净利润为4.
20、6.72和8.42亿元，11-13年EPS为1.00、1.60和2.00。考虑公司两年增速，给予11
年30倍估值，上调目标价至30元，及“强烈推荐”评级。
增 持——天相投顾:受益于行业整顿，盈利有望持续增长【2011-08-19】
预计公司2011-2013年EPS为0.90元、1.15元、1.44元的，按当前收盘价25.81元计算
，对应的动态PE分别为29倍、22倍、18倍，考虑到公司盈利能力快速提升，给予公司
“增持”（首次）投资评级。
推 荐——中投证券:行业整合趋势下，有望快速成长为铅酸电池寡头【2011-07-19】
我们预计公司11-13年实现收入31.82、41.80和53.09亿元，归属于母公司净利润为3.
48、4.86和6.01亿元，11-13年EPS为0.83、1.16和1.43。考虑公司两年复合增速，公
司估值11年33倍，目标价28元，推荐评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-11 ｜ 10000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司2014年度拟与关联方深圳市永兴行实业有限公司就销售产品｜
｜ ｜事项发生日常关联交易，预计交易金额为10000万元.20140611：｜
｜ ｜股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-02 ｜ 7503.41｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2013年公司拟与关联方深圳市永兴行实业有限公司发生销售产品｜
｜ ｜、商品日常关联交易，预计交易金额为8500万元。20130503：股｜
｜ ｜东大会通过20140402：2013年度公司与上述关联方发生的实际交｜
｜ ｜易金额为7503.41万元。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
