☆风险因素☆ ◇600873 梅花生物 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——湘财证券:利空出尽的味精氨基酸巨头，未来看行业整合和高技术产品【2013-05-14】
预计公司13-15年收入为87.69亿元、102.90亿元、117.68亿元，对应EPS为0.24元、0
.42元、0.49元，PE为21.97倍、12.32倍、10.60倍，预计13年二季度是业绩底部（同
比可能下滑），后面业绩将逐季度释放，首次给予“买入”评级，十二个月目标价7.
6元。关注禽流感衰竭后赖氨酸价格止跌回升、味精整合后价格企稳回升。
中 性——天相投顾:“双领先”战略指引未来发展【2012-06-08】
我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.26元、0.34元，以2012年6月8日收盘价6
.35元计算，对应的动态市盈率分别为24倍、19倍。从长期来看，考虑到公司在行业
的龙头地位和“双领先”战略下氨基酸产品和品牌调味品销量的提升，我们看好公司
的长期投资价值。但从短期来看，由于近期玉米价格的高位运行带来成本压力，且味
精价格今年持续下降，压缩了整个味精行业的利润空间；另外考虑到氨基酸产品的市
场价近期也出现明显下滑，因此我们暂维持公司“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:扩张产能，聚焦氨基酸产品【2011-10-26】
我们预计公司2011年-2013年EPS为0.31元、0.38元和0.47元，根据最新收盘价9.99元
计算，对应动态市盈率为32倍、26倍和21倍。由于原材料价格较高，公司盈利能力有
所下降，我们暂时维持公司“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:半年报点评，氨基酸产品成亮点【2011-08-04】
我们预计公司2011年-2013年EPS为0.31元、0.38元和0.47元，根据最新收盘价13.82
元计算，对应动态市盈率为45倍、36倍和32倍。由于原材料价格较高，公司盈利能力
有所下降，我们暂时维持公司“中性”的投资评级。
中 性——华泰联合:发酵行业有利竞争者【2011-02-17】
我们预计2011-2013年每股收益分别为0.85、0.95、1.14元，最新收盘价对应市盈率
分别为50X、45X和37X。尽管公司竞争力突出，但是估值较高，首次给予“中性”评
级。
中 性——天相投顾:味精龙头成功借壳【2011-02-11】
我们预计公司2011年-2012年EPS为0.83元、0.89元，根据最新收盘价42.91元计算，
对应动态市盈率为52倍、48倍。作为味精行业内的龙头，公司虽具有良好的品牌声誉
和完整的产业链优势，但短期由于高送转引发股价剧烈波动，使其估值优势不甚明显
，我们暂时给予公司“中性”的投资评级。
增 持——西南证券:环保工艺傲霜枝，梅花一支报春来【2009-12-09】
预测五洲明珠与梅花集团重组成功后，2009-2011年能够分别实现每股收益 0.64元、
0.94元、1.05元,对应当前股份 PE分别 为 32.4、22.1和 19.8，低于行业平均水平
， 2010年目标价格为 25.4元，由此给予评级为“增持” 。
买 入——东方证券:短期看涨价，长期看机制【2009-11-23】
今年 9 月份开始味精价格开始上涨，利润将逐步递增。预计 2010 年净利润 9 亿；
如重组成功，以 10 亿股本计，10EPS预计为0.9元。目前股价对应10PE22x，低于食
品饮料板块27-28x的平均估值水平，建议投资者积极关注。
中 性——天相投顾:维持微利状态，资产置换不确定性大【2009-10-27】
预计公司2009-2010年每股收益分别为0.12元和0.16元，对应的动态市盈率分别为146
倍和111倍，给予“中性”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 6｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 6｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-05-16 ｜ 32000｜ 否 ｜
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｜ ｜因业务发展需要，2011年公司在新疆五家渠市注册成立了全资子｜
｜ ｜公司新疆梅花氨基酸有限责任公司。目前新疆梅花部分产线开始｜
｜ ｜试生产。在试生产阶段和生产经营期间，新疆招商梅花物流有限｜
｜ ｜公司将为新疆梅花提供物流及玉米代收代储业务。结合新疆梅花｜
｜ ｜实际生产情况，对2013年日常经营性关联交易预计如下： 预计2｜
｜ ｜013年交易金额为32000万元。20130516：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-08 ｜ 332900000｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-08 ｜ 75000000｜ ｜
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