☆风险因素☆ ◇600795 国电电力 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——山西证券:单季度业绩有望持续提升，估值具备吸引力【2013-04-22】
我们预计公司2013-2014年每股收益分别为0.38元、0.44元，对应目前市盈率分别为7
倍、6倍，公司目前估值水平较低，考虑目前煤价低迷有利于公司业绩的维持，此外
集团资产注入有望持续，我们上调公司的投资评级为“买入”。
强烈推荐——招商证券:业绩如期大增，全年盈利可期【2013-04-15】
我们预测公司2013～2015年每股收益为0.36、0.42和0.48元，目前股价对应13年PE仅
为8倍，同时，公司进入加速发展期，估值提升空间大，我们维持“强烈推荐”投资
评级，按照电力板块12-15倍PE估值，目标价4.0-5.0元。
买 入——瑞银证券:一季报业绩同比大幅增长，环比季节性下降【2013-04-12】
我们维持公司2013-14年盈利预测0.29/0.30元不变，基于DCF估值模型（假设WACC为6
.8%），得到目标价3.30元。维持“买入”评级。
买 入——群益证券(香港):一季度业绩大幅增长，价值突出【2013-04-12】
预计公司2013、2014年分别实现净利润65.32亿元(YOY29.3%)、70.87亿元(YOY8.5%)
，EPS0.34、0.37，当前股价对应2013、2014年动态PE分别为9.0X、8.0X，动态估值
偏低，且公司股息率4.4%左右，安全边际高，维持“买入”建议，目标价3.70元(对
应2013年PE11X)。
增 持——中原证券:煤价低位运行大幅提升盈利能力【2013-04-12】
预计国电电力2013、2014年基本每股收益分别为0.37、0.40元，对应市盈率分别为8
、7倍，估值较低。国电电力是火电行业中较为优质的公司，其电源结构不断调整，
自身储备项目丰富，集团资产注入可期，外延式增长十分可观，维持“增持”的投资
评级。
买 入——中信证券:业绩大幅增长，期待资产注入【2013-04-12】
在较为保守的煤价假设（全年降6%，目前时点价对应降幅为7%）及可转债于2013年全
部转股的情况下，维持公司2013～2015年EPS为0.33/0.36/0.39元的预测，对应P/E为
9.0/8.3/7.6倍。考虑公司资产布局平衡、业绩有望持续提升及后续资产注入可期，
兼顾目前逾4%股息率，给予2013年11倍P/E，目标价3.6元，维持“买入”评级。
买 入——东方证券:业绩大幅增长，规模增长仍可期【2013-04-02】
我们预计2013-2015年公司EPS分别为0.31、0.33、0.35元，目前股价对应的PE分别为
9.6、9.0、8.4倍。比较可比公司估值，应给予2013年12.5倍PE。考虑到公司净利润
中仍包含较高比例的处置长期股权投资收益，我们认为估值中应剔除该部分投资收益
，即以2013年扣除处置长期股权投资收益后每股收益0.27为基数，对应目标价为3.35
元，维持“买入”评级。
增 持——安信证券:盈利提升，估值较低【2013-04-02】
暂不考虑资产注入，预计公司2013年-2015年EPS分别为0.33元、0.35元和0.38元，对
应PE为9.1倍、8.4倍和7.7倍，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价3.6元。
买 入——中信证券:业绩稳健提升，装机增长明确【2013-04-01】
我们维持公司2013～2015年EPS为0.33/0.36/0.38元，对应P/E为8.9/8.3/7.8倍。考
虑公司资产布局平衡、业绩有望持续提升及后续资产注入可期，兼顾目前逾4%股息率
，给予2013年11倍P/E，目标价3.6元，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:四季度投资收益大增，全年业绩稳健增长【2013-04-01】
假设条件：2013年新增火电装机198万千瓦；2013年火电利用小时5450小时，2014年5
500小时；其他装机利用小时不变；2013年公司标煤单价与2012年底持平，2014年上
涨1%；我们预计2013-2015年公司EPS分别为0.36元、0.44元和0.49元，对应PE分别为
8.2倍、6.8倍和6.09倍，维持“推荐”评级。
买 入——瑞银证券:沿海电厂盈利大幅增长、内地电厂减亏【2013-04-01】
我们维持公司2013-14年盈利预测0.29/0.30元不变，基于DCF估值模型（假设WACC为6
.8%），得到目标价3.30元。维持“买入”评级。
审慎推荐——中金公司:业绩略超预期，防御价值凸现【2013-04-01】
维持“审慎推荐”评级。业绩稳健估值偏低，防御性特征凸显。预计公司2013-14年
净利润分别为58.4亿和64.0亿元，对应EPS0.34元和0.37元，对应市盈率9x和8x。我
们看好公司水火互补的资产结构，业绩稳定性强；前期募资40亿亦为持续扩张提供支
持。建议关注其防御性价值！
强烈推荐——招商证券:盈利快速提升，未来成长突出【2013-03-31】
按现有股本测算，公司2013～2014年每股收益为0.34、0.38元，对应PE仅为9、8倍，
具有较好的安全边际，同时，公司进入加速发展期，估值提升空间大，我们维持“强
烈推荐”投资评级，按照电力板块12-15倍PE估值，目标价4.0-5.0元。
推 荐——银河证券:主业业绩大幅增长，估值吸引力突出【2013-03-13】
在考虑股权投资收益的情景下，我们预计公司2012-2014年每股收益有望达到0.32元
、0.35元和0.40元。未来公司与集团间的资产整合运作有望成为超预期因素。主业业
绩大幅增长，估值吸引力突出，潜在超预期因素多，维持“推荐”评级。
增 持——安信证券:低估值下的投资机会【2013-03-12】
不考虑资产注入的情况下，预计公司2012年-2014年EPS为0.32元、0.33元和0.35元，
对应PE为9.2倍、9.0倍和8.3倍，公司估值在电力行业中处于较低水平，存在较强资
产注入预期，并且2015年之后公司有望再度进入业绩大幅增长时期，维持“增持-A”
投资评级，6个月目标价3.6元。
推 荐——长城证券:煤炭供求关系难以逆转，公司业绩有望稳健增长【2013-02-28】
公司未来3年有望实现20%-30%的稳健增长。预计2013-2014年EPS分别为0.33和0.38元
，对应的PE分别为8.3X和7.2X。参考行业平均估值，公司的股价应在3.48元以上。我
们给予“推荐”的投资评级。
买 入——群益证券(香港):业绩快报点评，增长超预期，物美价廉【2013-01-22】
预计公司2013、2014年分别实现净利润56.93亿元(YOY16.9%)、59.69亿元(YOY4.8%)
，EPS0.33、0.35，当前股价对应2013、2014年动态PE分别为9.0X、8.0X，动态估值
偏低，且公司每年股息率4%左右，安全边际高，维持“买入”建议，目标价3.30元。
买 入——中信证券:业绩超市场预期，资产注入值得期待【2013-01-22】
鉴于业绩快报基本符合我们此前预期，故维持公司2012--2014年EPS预测为0.31/0.33
/0.35元，对应P/E为9.2/8.6/8.0倍。考虑公司资产布局平衡、业绩有望持续提升及
后续资产注入可期，兼顾目前近5%股息率，保守给予公司2013年10倍P/E，目标价3.3
元，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:业绩有望超预期，资产注入仍可期待【2013-01-14】
鉴于公司年底煤价水平低于此前预期、电量略好于预期以及资产出售（影响2012年EP
S约0.06元）等因素，我们上调公司2012～2014年EPS预测至0.31/0.33/0.35元（原为
0.27/0.26/0.28元），对应P/E为8.2/7.7/7.2倍。考虑公司资产布局平衡、业绩有望
持续提升及后续资产注入可期，兼顾目前逾5%的股息率，投资价值较为突出，给予公
司2013年10倍P/E（可比公司2013年中值为11倍），目标价3.3元，维持“买入”评级
。
增 持——安信证券:业绩基本符合预期【2012-10-18】
公司拟以2.18元/股的发行价向中国国电和社保基金非公开增发不超过40亿元，假定
增发于2013年完成，预计公司2012年-2014年EPS分别为0.24元、0.26元和0.30元，对
应PE为9.9倍、9.1倍和7.9倍，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价2.86元。
增 持——中原证券:毛利率继续提升【2012-10-17】
投资评级：“增持”。预计国电电力2012、2013年基本每股收益分别为0.24、0.27元
，对应市盈率分别为10、9倍，估值较为合理。我们认为国电电力是火电行业中较为
优质的公司，其电源结构不断调整，自身储备项目丰富，集团资产注入可期，外延式
增长十分可观，维持“增持”的投资评级。
买 入——群益证券(香港):主业增长确定，定增促发展【2012-10-17】
公司去年四季度出售股票实现投资收益约11亿元，今年整体业绩难以增长，但主业较
快增长是确定的。预计公司2012年实现净利润33.98亿元(YOY-6.8%)，扣非后净利润
约31.88亿元(YOY27.7%)，2013年实现净利润43.88亿元(YOY29.1%)，摊薄后EPS0.20
、0.25元，当前股价对应PE分别为12X、9X，PB1.3X，公司每年股息率4%左右，安全
边际高，给予“买入”建议，目标价2.8元(对应2012年PB1.6X)。
审慎推荐——中金公司:业绩稳健，定增融资奠定增长潜力【2012-10-17】
预计公司2012、13年净利润分别为33亿和40亿元，对应EPS0.21元和0.26元，对应市
盈率11x和9x。看好公司水火互补的资产结构，业绩稳定性强，目前估值属行业偏低
水平，具备安全边际。
买 入——中信证券:定增引入社保显现公司投资价值并有利提高流通股【2012-10-17】
结合目前煤价及利用小时情况并假设定增于2013年初完成的情况下，我们小幅下调公
司2012～2014年EPS为0,22/0.24/0,27元（原预测为0.24/0.28/0.31元），对应P/E分
别为10.9/9.9/8.9倍。考虑公司资产布局平衡及目前近4%的股息率，给予2013年12倍
P/E，目标价2.9元，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:三季度电量保持增长，业绩稳步回升【2012-10-16】
公司将稳健成长，大渡河和煤电一体化项目的顺利投产将进一步提升公司盈利能力，
而此次非公开发行将充实公司流动资金，并使公司资产负债率降低至约76%左右（预
计明年初完成增发）。我们预计2012-2014年公司EPS分别为0.24、0.28元和0.33元，
分别对应PE为10.07倍、8.36倍和7.13倍，低于行业平均水平，因而仍维持“推荐”
评级。
增 持——安信证券:业绩小幅提升【2012-08-30】
随着市场煤炭价格下降的效应逐步体现，公司火电业务毛利率有望进一步提升，除此
之外，三季度将进入水电高发期，国家降息作用体现和公司超短融的发行都将减弱公
司的财务压力，看好公司下半年业绩，预计公司2012年-2014年EPS分别为：0.24元、
0.28元和0.32元，对应PE为10.7倍、9.1倍和8.2倍，维持“增持-A”投资评级，6个
月目标价3.36元。
买 入——东方证券:非电业务经营困难，下半年业绩有望提升【2012-08-30】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.25、0.30、0.33元，维持2012年PE为13
倍估值水平，对应目标价3.2元，维持公司买入评级。
买 入——中信证券:非火电贡献过半，项目储备充裕【2012-08-29】
在2012-2013年煤价变动-4%1-1%、利用小时变动-5%的假设下，我们预计公司2012--
2014年EPS为0.24/0.28/0.31元，对应P/E分别为11.0/9.2/8.2倍。考虑公司资产布局
平衡及目前近4%的股息率，给予2012年13倍P/E，目标价3.1元，维持“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:盈利趋势向好，业绩逐渐释放【2012-08-29】
下半年，煤价下跌将带动公司火电板块的盈利改善，大渡河来水丰沛，公司水电预期
良好，公司已进入持续向好的发展环境，我们测算公司2012～2014年每股收益为0.24
、0.27、0.31元，对应PE为11、9、8倍，在电力行业中估值相对安全，我们维持对公
司的“强烈推荐”投资评级，目标价3.0～3.3元。
增 持——山西证券:下半年业绩环比改善明显【2012-08-29】
我们预测2012～2013年公司每股收益分别为0.24元、0.30元，对应PE分别为11倍、8
倍。根据公司规划，2015年公司总装机容量将达到6000万千瓦（不考虑集团资产注入
），是现有装机容量的近2倍，如果考虑到集团电力资产整体上市，预计2015年公司
装机有望突破1亿千瓦，是现有容量的4倍。考虑到公司未来自身的成长性以及集团可
能的资产注入，公司现在的股价具备较大的估值优势，给予“增持”的投资评级。
买 入——申银万国:业绩环比大幅改善，估值便宜，维持‘买入’评级【2012-08-28】
随着大渡河水电项目和英力特宁东项目陆续投产以及集团电力资产的逐步注入，预计
2012-2014年净利润分别为41.6、42.8和46.6亿元，EPS0.27元、0.28元和0.30元；对
应12年PE和PB分别为9.7倍、1.4倍，低于行业水平（PE=25X，PB=1.6X），是‘估值
安全，景气向好’的良好标的，维持‘买入’评级。
增 持——中原证券:量价齐升且煤价下跌，毛利率大幅上扬【2012-08-28】
预计国电电力2012、2013年基本每股收益分别为0.24、0.27元，对应市盈率分别为11
、10倍，估值较为合理。我们认为国电电力是火电行业中较为优质的公司，其电源结
构不断调整，自身储备项目丰富，集团资产注入可期，外延式增长十分可观，维持“
增持”的投资评级。
推 荐——长江证券:盈利状况逐步好转，未来将稳健成长【2012-08-28】
我们预计2012-2014年公司EPS分别为0.28、0.34元和0.40元，分别对应PE9.21倍、7.
62倍和6.53倍，低于行业平均水平。公司将稳健成长，大渡河和煤电一体化项目的顺
利投产将进一步提升公司盈利能力，未来三年公司有望迎来一个比较好的发展时期，
维持“推荐”评级。
买 入——瑞银证券:财务费用大幅增长侵蚀毛利增长【2012-08-28】
我们将2012/13/14年EPS由原来的0.26/0.29/0.34元小幅下调至0.24/0.28/0.32元，
采用基于贴现现金流的估值法并假设WACC为6.8%，推导出新目标价3.1元（原3.4元）
，对应2012/13年市盈率为13/11倍，维持“买入”评级。
推 荐——银河证券:业绩稳定增长，估值安全边际高【2012-08-28】
我们预计2012-2013年公司每股收益分别为0.25元、0.30元。公司业绩稳定增长，虽
然业绩对煤价的弹性相对较低，但公司业绩释放确定性强。目前公司对应2012-2013
年的PE仅为10.5倍、8.7倍，估值安全边际高，是现阶段非常理想的投资标的。
审慎推荐——中金公司:水火互补，业绩稳健【2012-08-28】
维持盈利假设不变，预计公司2012、13年净利润分别为36亿和45亿元，对应EPS0.24
元和0.29元，对应市盈率11x和9x。看好公司水火互补的资产结构，业绩稳定性强，
目前估值属行业偏低水平，具备安全边际。
买 入——广发证券:上半年增速下降，下半年受益煤价下跌和来水转好【2012-08-27】
假设公司火电发电小时数同比减少3%，水电发电小时数同比增加15%，煤价下跌6%；
我们预计公司12年-14年营业收入分别为546、601和604亿元，归属母公司净利润分别
为40.9亿元、52.6亿元和54.9亿元，EPS分别为0.27、0.34和0.36元。对应目前股价
，公司12-14年动态PE分别为9.86、7.67和7.35倍。维持建议买入，目标价3.4元。
买 入——中信证券:电量下滑、财务费用上升拖累业绩，股息率4%已具吸引力【2012-05-02】
鉴于公司发电量低于预期，我们微调公司2012～2014年EPS至0.23/0.29/0.32元（原
为0.25/0.30/0.33元），对应P/E分别为11.0/9.0/8.1倍。考虑公司资产布局平衡及
目前近4%的股息率，给予2012年13倍P/E，目标价3.0元，维持“买入”评级。
买 入——瑞银证券:一季度业绩低于预期【2012-05-02】
我们采用基于贴现现金流的估值法推导出新目标价3.4元（WACC从6.5%上调至6.7%）
，对应2012年市盈率13.1倍，维持“买入”评级。
买 入——申银万国:财务费用拖累公司一季度业绩，维持买入评级不变【2012-05-02】
维持公司12-13年EPS为0.33和0.39元的盈利预测，当前股价对应的12-13年的PE水平
分别为8和7倍，维持公司“买入”评级。
审慎推荐——中金公司:财务费用大增导致业绩回落【2012-05-02】
维持“审慎推荐”投资评级。看好公司业绩成长性、水火互补的电源结构和冀蒙煤电
一体化项目储备，确保二、三季度业绩将逐步改善，预计公司2012、13年净利润分别
为37亿和45亿元，对应EPS0.24元和0.29元，对应市盈率11x和9x。
买 入——光大证券:财务费用拖累一季度业绩【2012-04-28】
我们预测2012/13/14年每股EPS为0.25/0.27/0.30元，目前股价对应12年PE为10倍，P
B为1.34，维持“买入”评级。
买 入——东方证券:利润来自非火业务【2012-04-05】
假设2012-2014年公司市场煤价格同比上涨-1%、1%、0，利用小时同比上涨1.5%、1%
、0.5%，我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.26、0.31、0.34元。我们给予1
2年13倍PE，对应目标价为3.38元，维持公司买入评级。
买 入——中信证券:多化布局成果显，股息分红收益高【2012-04-05】
公司后续项目具有明显资源优势，盈利能力强且较为稳定，我们预计公司2012--2014
年EPS为0.25/0.30/0.33元，对应P/E分别为10.4/8.5/7.7倍。考虑公司资产布局平衡
及目前近4%的股息率，给予2012年13倍P/E，目标价3.2元，维持“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:经营布局合理，盈利能力突出【2012-03-31】
公司2012～2014年每股收益为0.24、0.27、0.31元，对应PE为11、9、8倍，具有较好
的安全边际，同时，公司前期布局已进入收获期，我们维持对公司的“强烈推荐”投
资评级，目标价3.0～3.3元。
买 入——瑞银证券:非经常性收益、非主业对公司11年业绩贡献大【2012-03-30】
我们预测公司2012/13年EPS为0.28/0.31元，并采用基于贴现现金流的估值法推导出
目标价3.7元（WACC假设为6.5%），对应2012年市盈率13.2倍，维持“买入”评级。
审慎推荐——中金公司:静待冀蒙煤电一体化项目【2012-03-30】
维持“审慎推荐”投资评级。看好公司业绩成长性、水火互补的电源结构和冀蒙煤电
一体化项目储备，预计公司2012、13年净利润分别为37亿和45亿元，对应EPS0.24元
和0.29元，对应市盈率11x和9x。
增 持——中原证券:毛利率仍上升，利润增长主要来自出售股票【2012-03-30】
预计国电电力2012、2013年基本每股收益分别为0.28、0.34元，维持“增持”的投资
评级。
买 入——瑞银证券:煤价下跌显著利好公司【2012-03-02】
我们调整2011-13年EPS至0.22（扣除非经常性损益后为0.12）/0.28/0.31元（原为0.
15/0.23/0.32元），WACC为6.5%（原为8.1%），并采用基于贴现现金流的估值法推导
出新的目标价3.7元（原为3.5元），对应2012年市盈率13.2倍，给予“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:上调电价，提升业绩，加快转型，即将收获【2011-12-25】
根据我们的测算，考虑电价调整后的业绩，公司2011～2012年每股收益为0.17、0.27
元，对应PE为16、10倍，我们看好公司良好的成长性，同时具备极佳的安全边际，维
持对公司的“强烈推荐”投资评级，目标价3.0～3.3元。
强烈推荐——招商证券:收购水电资产，加快清洁发展【2011-11-10】
根据我们的测算，公司2011～2013年每股收益为0.17、0.22、0.27元，未来5年，国
电大渡河公司、两个冀蒙煤电一体化项目、英力特宁东工业园以及集团大量待注入的
优质资产等将打造公司成长的阶梯，公司即将迎来收获季节，我们看好公司良好的成
长性，维持对公司的“强烈推荐”投资评级。
强烈推荐——招商证券:水电电量增长，毛利有所提升【2011-10-31】
我们预测公司2011～2013年每股收益为0.17、0.22、0.27元，我们看好公司良好的成
长性，维持对公司的“强烈推荐”投资评级。
推 荐——长江证券:发电量稳步增长，净利率环比改善【2011-10-31】
我们预计2011-2012年公司EPS分别为0.17、0.23元，分别对应PE14.59x和10.78x，低
于行业平均水平。公司成长性良好，未来大渡河和煤电一体化项目的顺利投产将进一
步提升公司盈利能力，维持“推荐”评级。
买 入——中信证券:业务均衡助业绩稳定增长【2011-10-31】
公司后续项目具有明显资源优势，盈利能力强且较为稳定，鉴于目前煤价走势略超此
前预期，微调公司2011--2013年EPS为0.18/0.22/0.27元（原为0.18/0.23/0.28元）
，对应P/E为14.1/11.1/9.3倍，己处历史较低水平。考虑公司“十二五”规划目标宏
伟及集团明确定位所带来的双重业绩超预期可能，给予2011年18倍合理P/E，对应3.1
元目标价并维持“买入”评级。
买 入——中信证券:结构持续优化，高速成长可期【2011-09-01】
公司后续项目具有明显资源优势，盈利能力强且较为稳定，我们预计公司2011--2013
年EPS为0.18/0.23/0.28，对应P/E为14.1/10.7/8.9倍，已处于历史较低水平。鉴于
公司“十二五”规划目标宏伟及集团明确定位所带来的双重业绩超预期可能，给予20
11年18倍合理P/E，对应3.1元目标价并维持“买入”评级。
增 持——中原证券:结构调整毛利率逆势上升【2011-09-01】
维持对国电电力2011、2012年基本每股收益分别为0.19、0.22元的盈利预测，对应市
盈率分别为13、11倍，估值较为合理。虽然目前整个火电行业受制于煤价上涨带来的
成本压力，但就国电电力公司本身来看，电源结构不断调整，自身储备项目丰富，集
团资产注入可期，外延式增长十分可观，是火电行业中较为优质的公司，维持“增持
”的投资评级。
增 持——海通证券:坚持多元化发展思路，受煤价影响逐步减小【2011-08-31】
我们下调公司2011盈利预测至0.15元，参考目前火电企业的估值水平，给予2011年20
倍动态PE，对应目标价为3.00元，维持“增持”评级。
增 持——华泰联合:盈利能力逆势提升【2011-08-31】
鉴于电价调整缓解煤价上涨压力以及大渡河流域水电发电量大幅增长，我们提高2011
-2013年EPS至0.19、0.24、0.30元，目前股价对应的PE为13.5、10.7、8.6倍。考虑
到公司“十二五”期间保持确定性的高成长，资产结构优化以及业务转型带来稳定的
高盈利能力，而未来因电价调整存在业绩超预期的可能，我们维持公司“增持”评级
。
推 荐——长江证券:上半年毛利率小幅提升，估值具备安全边际【2011-08-31】
我们预计2011-2012年公司EPS分别为0.17、0.23元，分别对应PE14.65x和10.82x，低
于行业平均水平。公司成长性良好，未来大渡河和煤电一体化项目的顺利投产将进一
步提升公司盈利能力，维持“推荐”评级。
推 荐——华泰证券:业绩增长超预期，估值优势明显【2011-08-31】
我们预测公司2011-2013年营业收入分别为489.47亿、548亿、576.34亿，每股收益分
别为0.17元、0.19元、0.20元，我们认为可以给予公司15-20X的PE较为合理，股价合
理区间应为2.55-3.4元，估值优势明显，给予“推荐”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:大渡河三季度业绩贡献值得期待【2011-08-31】
“审慎推荐”评级，维持当前盈利预测：2011、12年净利润分别为29亿和32亿元，对
应EPS0.19和0.21元，市盈率17x和15x。。
强烈推荐——招商证券:转债发行成功，开拓光伏市场【2011-08-30】
我们预测公司2011～2013年每股收益为0.17、0.22、0.27元，虽然行业整体盈利较差
，但是公司利润能够保持稳定增长，处于快速发展期，我们看好公司良好的成长性，
维持对公司的“强烈推荐”投资评级。
买 进——元富证券(香港):国电电力调研快报【2011-05-24】
二，三季度大渡河进入丰水期。水电电量二，三季度业绩有望继续改善。公司电源结
构不断调整，集团的资产未来将陆续注入，是电力行业中优质的公司，预计2011年电
量增加15%以上。公司2011年每股收益为0.21元，公司未来三年复合增长率有望高达2
2%，集团发电业务整合平台地位明确将助其实现持续高速扩张，给予A股目标PE20倍
，对应目标价4.2元。维持“买进“评级。
强烈推荐——招商证券:布局均衡，攻守兼备【2011-05-17】
我们预测公司2011～2013年每股收益分别为0.19、0.25、0.30元。由于公司资产布局
较好，资源储备丰富，募投的项目盈利性可观，未来进入收获期，同时可享受公司大
比例分红带来的收益。我们认为，目前股价并未能完全反映其真正的价值，公司成长
性明确，给予2011年20～25倍市盈率，目标价3.8～4.8元。
审慎推荐——中金公司:稳定性优势突出，看好2、3季度业绩提升【2011-04-27】
“审慎推荐”评级，维持当前盈利预测：2011、12年净利润分别为29亿和32亿元，对
应EPS0.19和0.21元，市盈率17x和15x。。看好公司业绩的稳健性，水火互补的电源
结构和火电机组分布的区域优势，确保公司二、三季度业绩逐步改善。
买 入——中信证券:清洁能源提升，高速成长典范【2011-04-27】
公司后续项目具有明显资源优势，盈利能力强且较为稳定，兼顾未来2年紧张的电力
供需导致利用小时持续提升的预期，我们提高公司2012及2013年利用小时增速预测至
3%及2%，更新后预计2011-2013年EPS为0.20/0.26/0.31元，对应P/E为16.3/12.3/10.
4。鉴于公司“十二五”规划目标宏伟及集团明确定位所带来的双重业绩超预期可能
，给予2011年21倍合理P/E，对应4.2元目标价并维持“买入”评级。
增 持——中原证券:盈利能力提升【2011-04-27】
预计国电电力2011、2012年基本每股收益分别为0.19、0.22元，对应市盈率分别为17
、15倍，估值较为合理。虽然目前整个火电行业受制于煤价上涨带来的成本压力，但
就国电电力公司本身来看，电源结构不断调整，集团资产注入和自身储备项目丰富，
外延式增长十分可观，是火电行业中较为优质的公司。未来若电价形成机制得到进一
步调整，将是公司最好的投资时机，维持“增持”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:电量增长保障业绩，清洁发展加快转型【2011-04-26】
我们预计公司2011～2012年每股收益为0.18、0.22元，公司水电和煤炭项目将逐渐贡
献收益，未来5年，公司还将通过资产购并、重组等方式，加快集团整体上市，公司
进入高成长期。按照2011年每股收益的20倍PE计算，合理价值3.6元，维持“强烈推
荐”投资评级。
买 入——光大证券:一季度业绩逆势上涨，维持“买入”评级【2011-04-26】
我们预测公司2011年-2013年的每股收益分别为0.18元、0.22元和0.29元，维持“买
入”评级，目标价3.6元。
买 入——中信证券:火电受益区域景气，清洁能源贡献提升【2011-04-18】
公司后续项目资源优势明显，盈利能力强且较为稳定，根据目前电力供求情况，我们
将公司可比电厂2011年利用小时增速预测由5%提高至7%，并提高2011-2013年EPS预测
至0.20/0.24/0.28元（原为0.18/0.23/0.26元），对应P/E为16.6/13.3/11.6。鉴于
公司“十二五”规划目标宏伟及集团明确定位所带来的双重业绩超预期可能，给予20
11年21倍合理P/E，对应4.2元目标价并维持“买入”评级。
审慎推荐——中金公司:拟发行转债：降低资金成本，优化债务结构【2011-04-11】
公司2011、12年净利润分别为29亿和32亿元，对应EPS0.19和0.21元，市盈率16x和15
x。维持“审慎推荐”评级，我们看好公司业绩稳健性，主要源自水火互补的电源结
构和火电机组分布的区域优势。目前估值属行业较低，股价安全边际大。建议投资者
关注2、3季度水电多发，业绩环比提升带来的投资机会。
买 入——中信证券:转债发行有助于降低财务费用，募投项目提高清洁能源占比【2011-04-11】
公司后续项目具有明显资源优势，盈利能力强且较为稳定，按已核准项目且转债2012
年开始分5年转股预计的2011～2013年EPS为0.18/0.23/0.26元，对应P/E为17.2/13.8
/11.9。鉴于公司“十二五”规划目标宏伟及集团明确定位所带来的双重超预期可能
，给予2011年23倍合理P/E，对应4.2元目标价并维持“买入”评级。
买 入——光大证券:资产重组提升业绩，新能源引领公司转型【2011-04-02】
我们认为公司的战略转型将产生丰硕成果：大渡河瀑布沟、深溪沟投产增效益、2012
年内蒙古煤电一体化项目和宁东煤化工项目都将开始投产，公司盈利将大幅增长。公
司股价目前低估，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:新能源引领转型，双重驱动助推成长【2011-04-01】
公司后续项目具有明显资源优势，盈利能力强且较为稳定，按已核准项目预计的2011
～2013年EPS为0.18/0.22/0.26，对应P/E为16.8/13.9/11.8。鉴于公司“十二五”规
划目标宏伟及集团明确定位所带来的双重业绩超预期可能，给予2011年23倍合理P/E
，对应4.2元目标价并维持“买入”评级。
审慎推荐——中金公司:稳定性优势突出，持续成长值得期待【2011-03-31】
预计公司2011、12年净利润分别为29亿和32亿元，对应EPS0.190和0.21元，市盈率16
x和15x。维持“审慎推荐”评级，我们看好公司业绩的稳健性，主要源自水火互补的
电源结构和火电机组分布的区域优势。目前估值属行业较低，股价安全边际大。建议
投资者关注2、3季度水电多发，业绩环比提升带来的投资机会。
买 入——海通证券:有序推进多元发展【2011-03-31】
在不考虑大股东资产注入的情况下，按照公司目前项目进度，我们预计2011-2012年
公司摊薄后的EPS为0.25和0.30元，对应目前股价动态PE为12和10倍，维持“买入”
评级。
买 入——东方证券:大渡河进入后投产期【2011-03-31】
我们维持公司11-13年盈利预测分别为0.26、0.31、0.38元（新增），对应动态市盈
率分别为12、10、8倍。维持公司“买入”评级。
增 持——华泰联合:新能源、非电业务引领华丽转身【2011-03-31】
我们预计2011-2013年EPS分别为0.13、0.19、0.22元，目前股价对应的PE为26.1、14
.3、12.5倍。公司未来几年将有确定性的高成长，随着江苏和新疆地区的资产注入完
毕，福建和云南地区的资产注入有望近期启动，2012年规模有望达到4000万千瓦以上
，较目前规模增长40%以上。另外，新能源开发已具规模，非电业务发展显效，公司
资产结构优化将带来的稳定的高盈利能力。我们维持公司“增持”评级。
买 入——瑞银证券:2010年全年业绩符合预期；维持“买入”评级【2011-03-30】
尽管国电电力回报率优于同业公司，但其1.4倍的2011年预期市净率（经调整收购溢
价）已接近其历史低位，并低于其A股同业1.6倍的平均市净率。我们认为，上网电价
即将上调短期内也可能对其股票表现略有助益。
强烈推荐——招商证券:内生外延扩张规模，投资收益提升业绩【2011-03-30】
我们预计公司2011～2012年每股收益为0.18、0.22元，公司水电和煤炭项目将逐渐贡
献收益，按照2011年每股收益的20倍PE计算，合理价值3.6元，维持“强烈推荐”投
资评级。
买 进——元富证券(香港):未来成长明确，拓宽产业链多元化发展【2011-03-11】
公司的发展前景十分清晰，在不远的将来将发展成为集电力，能源（煤炭），金融，
高科技，化工为一体的大型能源公司，公司未来几年具有明确的业绩增长点外，尚存
进一步外延收购预期。我们预2010年和估公司2011年EPS0.14元和0.17元，鉴于公司
未来三年复合增长率有望高达22%，集团发电业务整合平台地位明确将助其实现持续
高速扩张，以及稳定的分红政策，给予2011年为22倍聚乙烯，对应目标价3.74元，给
予“买进“评级。
买 入——瑞银证券:调整盈利预期和目标价【2011-02-22】
基于贴现现金流的新目标价3.5元；维持“买入”评级我们采用8.4%的加权平均资本
成本，直至2015年的直接现金流；3.6%的中期增速，6.5%的10年投资资本回报率；5%
的永续增长率，7.25%的投资资本回报率。
买 入——中信证券:节能环保添惊喜，持续高增更明确【2010-12-29】
公司后续项目具有明显资源优势，盈利能力强且较为稳定，预计2010--2012年EPS为0
.14/0.17/0.22元，对应P/E为22.8/18.2/14.5。鉴于公司未来三年复合增长率高达25
%，集团发电业务整合平台地位明确将助其实现持续高速扩张，给予2011年23倍合理P
/E，对应3.9元目标价并维持“买入”评级。
买 入——东方证券:融资助力下一个飞跃【2010-12-15】
假设此次增发年内完成，则我们预计公司10-12年业绩为0.19、0.26、0.31元（考虑
摊薄），目标价5元。维持公司“买入”评级。
买 入——中信证券:规划宏伟、结构调整，煤电联营再进【2010-12-10】
维持公司“买入”评级：从“十二五”规划来看，未来五年公司在保持装机持续20%
以上增速的背景下，机组结构更为合理，煤电联营比例加大也增强项目盈利稳定性，
并使其在电力市场化改革的大趋势下占据战略优势。考虑本次增发年底完成，2010～
2012年EPS预测为0.14/0.17/0.21元，对应P/E为22.5/18.6/15.1。鉴于公司未来三年
复合增长率有望高达22%，集团发电业务整合平台地位明确将助其实现持续高速扩张
，以及稳定的分红政策，给予2011年23倍合理P/E，对应3.9元目标价并维持“买入”
评级。
审慎推荐——中金公司:煤价上升压制短期业绩【2010-11-01】
维持审慎推荐评级。当前股价对应2010、11年市盈率分别为24x和23x，属行业平均。
燃料成本上升制约公司短期业绩；中、长期内，收购优质电厂将为公司2011年盈利奠
定坚实基础，大量在建优质项目亦为长期发展提供空间。
买 入——东方证券:盈利稳定，静待公增完成【2010-11-01】
我们维持公司10-12年盈利预测分别为0.19、0.26、0.31元，目标价5元。维持公司“
买入”评级。
推 荐——平安证券:煤价上涨导致业绩下滑，维持“推荐”评级【2010-11-01】
暂不考虑北仑等资产的注入，预计公司2010-2012年的EPS分别为0.14、0.24、0.26元
。目前股价分别对应PE为24.9倍、14.3倍和13.3倍。受制于行业性的盈利困境，公司
良好的成长性无法体现为业绩成长性。在节能减排和资源价格改革的大背景下，我们
目前对电价调整持相对乐观态度。一旦电价得到纠正，行业性投资机会来临，公司作
为成长性良好的行业龙头企业之一，将具备较强的投资价值。维持“推荐”评级。
买 入——光大证券:资产重组不断，期待业绩同步【2010-11-01】
在不考虑资产收购的前提下，我们对2010-2012年的每股收益分别为0.16元、0.20元
和0.25元，我们认为公司发展前景良好，目前股价低估，维持“买入”评级，目标价
4.0元。
强烈推荐——招商证券:装机结构优化，未来成长明确【2010-10-31】
我们调整公司2010～2012年每股收益分别为0.14、0.18、0.23元。公司在建的大渡河
公司、冀蒙煤电一体化项目和英力特宁东工业园，保证未来的高成长，而且公司业绩
弹性很大，我们维持强烈推荐的投资评级，目标价4.2元。
增 持——华泰联合:经营艰难，但成长性良好【2010-10-30】
假设公司于2011年完成公开增发30亿股收购四家公司股权，我们预计2010-2012年EPS
分别为0.13、0.19、0.22元（2011年、2012年为摊薄后业绩），目前股价对应的PE为
26.1、14.3、12.5倍。考虑到公司未来几年的确定性的高成长及资产结构优化带来的
稳定的高盈利能力，我们维持公司“增持”评级。
增 持——金元证券:发电量增长，毛利率下降【2010-07-28】
假设2010年底前完成增发，预计公司2010-2012年摊薄后EPS为0.18元、0.20元、0.24
元，对应目前价格的动态市盈率为20倍、17倍和15倍，考虑到公司未来持续的资产注
入预期，维持“增持”评级。
推 荐——华融证券:今明两年装机、发电量将较快增长【2010-07-28】
根据以上分析和预测，我们预计2010、2011、2012年公司EPS分别为0.15元、0.21元
和0.25元，同比增长-49.57%、46.14%和17.73%。按2011年20倍市盈率计算，公司理
论价值应在4元左右。国电电力当前价格3.51元，动态市盈率分别为23.86、16.33和1
3.87，估值还有一定上升空间。我们给予国电电力推荐评级。
买 入——中信证券:业绩符合预期，项目进展顺利【2010-07-27】
公司后续项目具有明显资源优势，盈利能力强且较为稳定，在考虑本次增发年底完成
的情况下，更新后的2010--2012年业绩预测为0.17/0.22/0.27元，对应P/E为21.3/16
/13.4。鉴于公司未来三年复合增长率高达26%，集团发电业务整合平台地位明确将助
其实现持续超常规扩张，给予公司2010年25倍合理P/E，对应4.3元并维持“买入”评
级。
增 持——中原证券:电力毛利率下降，公司前景可期【2010-07-27】
我们预计国电电力2010、2011年基本每股收益分别为0.18、0.22元，对应市盈率分别
为20、16倍。目前公司控股装机容量已达到2189.85万千瓦，实现了控股装机超2000
万千瓦、资产总额超1000亿元的发展目标。我们认为，此外，公司还同时拥有“资产
注入”和“新能源”两大题材，前景可期，维持“增持”的投资评级。
买 入——东方证券:汛期大渡河盈利将贡献显著【2010-07-27】
公司加快资产注入步伐，公开增发募集资金不超过97亿，收购集团持有的北仑三发50
%股权、新疆公司100%股权、谏壁公司100%股权以及江苏公司20%股权，剩余部分用于
投资四川大渡河瀑布沟水电站项目等共5个自建项目。注入的资产及注入时间皆超预
期，此次注入完成后，集团在长三角的发电资产将全部进入上市公司，支起公司四成
利润，构筑强势盈利资产结构。我们预计公司10-12年业绩为0.19、0.26、0.31元，
目标价5元。维持公司“买入”评级。
中 性——长城证券:毛利下降步履艰，结构优化解困局【2010-07-27】
短期来看，鉴于目前市场低迷，我们认为公司拟增发97亿收购集团资产及投资在建项
目的计划难受市场热捧，但长期来看，存在一定类债券收益的可能。维持公司短期中
性、长期推荐评级，维持今明年的业绩分别为0.16、0.21元，分别对应动态PE21、16
倍。
增 持——华泰联合:毛利率下降，业绩平稳【2010-07-27】
我们预计2010-2012年EPS分别为0.17、0.22、0.26元（2011年、2012年为摊薄后业绩
），目前股价对应的PE为21.3、12.9、11.2倍。考虑到公司未来几年的确定性的高成
长及资产结构优化带来的稳定的高盈利能力，我们维持公司“增持”评级。
推 荐——平安证券:公司成长性良好，等待行业转暖带来的投资机会【2010-07-27】
暂不考虑公司公开增发影响，我们预计公司2010、2011、2012年EPS分别为0.14、0.2
4和0.26元/股，目前股价分别对应PE为24倍、18倍和15倍。公司在继续收购集团资产
和多元化发展方面仍有很大潜力。但公司未来投资机会仍更多依赖于于煤价下跌带来
的行业性转暖，目前估值相对合理，维持“推荐”评级。
买 入——天相投顾:持续资产注入，规模快速成长【2010-07-27】
预计公司2010-2012年全面摊薄后EPS分别为0.17元、0.24元和0.29元，对应的动态市
盈率分别为21倍、15倍和12倍，估值偏低，维持“买入”评级。
买 入——光大证券:规模高速扩张，业绩符合预期【2010-07-27】
我们认为国电电力正处于快速发展的时期。我们维持公司2010年、2011年每股收益0.
18元、0.24元的盈利预测，目前公司的动态市盈率为19.8倍和14.8倍，公司的绝对股
价低估，维持“买入”评级。
买 入——国金证券:资源布局日趋完善【2010-07-27】
我们维持公司2010-2012年EPS分别为0.167元、0.218元和0.248元，归属于母公司所
有者净利润同比增速分别为46.02%、30.65%和13.93%。参照目前电力企业平均估值水
平（剔除如大唐、建投等严重偏离中值的公司），考虑到公司资产注入进程远未结束
，给予公司20x11PE，目标价4.36元，建议买入。
增 持——安信证券:业绩符合预期【2010-07-26】
我们小幅调整公司2010-2012年的EPS至0.14、0.19和0.22元，维持“增持-A”评级和
5元目标价。
强烈推荐——招商证券:收购提升规模，后续注入可期【2010-07-26】
公司上半年毛利率仅为14%，处于历史低位。考虑到近期拟收购的北仑三发等电厂，
以及未来即将注入集团的其他优质电力资产，公司正在进入高速成长阶段，另外，公
司在建的大渡河公司、冀蒙煤电一体化项目和英力特宁东工业园，也均是盈利极强的
公司，将推动公司业绩跨越式增长，公司的高成长性非常明确，我们预测公司未来盈
利能力会逐渐回升，10～12年每股收益分别为0.18、0.22、0.25元，维持强烈推荐的
投资评级，目标价4.5～5.0元。
买 入——瑞银证券:中期业绩略好于预期【2010-07-26】
国电电力约2倍的12个月动态市净率处于历史交易区间低端水平。我们认为2010年下
半年该股的表现可能会超越大盘，因为随着经济增长放缓，煤价快速上涨的风险以及
加息的可能性都降低了。
买 入——申银万国:业绩符合预期，新能源战略逐步成型【2010-07-26】
在暂时不考虑近期资产收购情况下，根据公司上半年经营情况，我们假设10、11、12
年标煤价格涨幅分别为14%、3%、-3%，利用小时增幅分别为5%、3%、2%，测算10、11
、12年EPS分别到0.17、0.22、0.27元，公司未来三年利润增速在25.7%。考虑到未来
煤化工、光伏等新能源发电项目有望带来惊喜，同时国电集团持续的资产注入将保证
公司成长性，长期依然维持“买入”评级。
买 入——光大证券:再启资产注入，整体上市更进一步【2010-07-21】
我们认为公司的成长前景非常明确，一方面公司拥有大量的自建项目将持续投产（水
电煤电一体化项目），另一方面，公司将持续收购母公司优质资产。我们仍维持公司
2010年、2011年每股收益0.18元、0.24元的盈利预测，维持“买入”评级。
买 入——国金证券:获得新疆能源市场门票【2010-07-20】
参照目前电力企业平均估值水平（剔除如大唐、建投等严重偏离中值的公司），给予
10%的估值溢价，得出国电电力合理估值区间3.34-3.92元，建议买入！
买 入——中信证券:整合进行时，布局更优化【2010-07-20】
公司后续项目具有明显资源优势，盈利能力强且较为稳定，在考虑本次增发年底完成
的情况下，更新后的2010-2012年业绩预测为0.17/0.22/0.27，对应P/E为20.1/15.1/
12.6。鉴于公司未来三年复合增长率有望高达26%，集团发电业务整合平台地位明确
将助其实现持续超常规扩张，给予公司2010年25倍合理P/E，对应4.3元目标价并维持
“买入”评级。
增 持——国泰君安:步步为营，调结构再下一城【2010-07-20】
本次收购中，北仑第三发电及新疆公司由于各自原因评估溢价率较高，因此本次收购
完成后（假定2011年初完成）公司业绩增厚有限，目前谨慎预计约在8-10%。维持201
0年EPS0.19元的预测，上调2011、2012年EPS预测值至0.31、0.35元，维持增持评级
，一年目标价5元。
买 入——天相投顾:增发收购资产，规模再次成长【2010-07-20】
我们预计公司股本增加30亿股后2010-2012年EPS为0.17元、0.24元和0.29元，按照7
月19日收盘价3.36元计算，对应的动态PE为20倍、14倍和12倍，公司估值明显偏低，
历史上在市场相对低迷时防御性非常出众，并且还有持续的成长能力，维持公司“买
入”的投资评级。
增 持——安信证券:公开增发提升公司价值【2010-07-20】
整体而言，本次公开增发方案中性偏利好，且提升了公司中长期价值。假设增发在20
11年初进行，发行股数30亿股，发行价格3.2元，我们调整2010-2012年的EPS至0.15
、0.18和0.20元，并维持“增持-A”的投资评级和5元目标价。
买 入——申银万国:再次启动资产收购【2010-07-20】
暂时不考虑本次资产收购情况下，根据公司上半年经营情况，我们调整公司10、11、
12年标煤价格涨幅到14%、3%、-3%（原来为12%、2%、-3%），调整10、11年EPS分别
到0.17、0.22、0.27元（原来分别为0.19、0.23、0.27），测算公司未来三年利润增
速在25.7%。考虑到未来煤化工、光伏等新能源发电项目有望带来惊喜，同时国电集
团持续的资产注入将保证公司成长性，长期依然维持“买入”评级，但提醒投资者注
意由于本次资产收购短期增厚不明显给股价带来的短期压力。
强烈推荐——招商证券:公开增发收购电厂，规模继续扩张【2010-07-20】
国电电力拟公开发行不超过97亿元，其中，72.1亿元用于收购国电集团持有的北仑第
三发电等4家公司的股权，剩余部分用于投资大渡河瀑布沟水电站等5个自建项目。收
购完成后，公司规模进一步扩大，业绩得到增厚，预计2010年公司每股收益达到0.18
元，维持“强烈推荐”投资评级，目标价4.5元。
中 性——长城证券:整体上市步伐加快，大渡河投产值得期待【2010-07-20】
短期来看，我们认为鉴于目前市场低迷，公司股本偏大，资产评估估值略高等因素，
此次融资有较大难度，给予公司短期中性、长期推荐评级，预计今明年的业绩分别为
0.16、0.21元，分别对应动态PE21、16倍。
审慎推荐——中金公司:拟增发股份,收购集团资产：提升2011规模增速，降低资产负债率【2010-07-20】
预计公司2010、2011年业绩分别为21亿、26亿元，按现有股本计算，EPS为0.17元、0
.21元。对应2010、11年市盈率分别为20x和16x，属行业平均水平。维持审慎推荐评
级。看好大股东持续支持，为公司长期业绩稳健增长提供潜力。
买 入——瑞银证券:首次覆盖，评级“买入”【2010-07-12】
我们的12个月目标价是基于三阶段贴现现金流估值法：采用加权平均资本成本8.1%以
及直至2014年的直接现金流；其后，中期增长率为5.4%而10年投资资本回报率为6.75
%；永续增长率为5.0%，同期投资资本回报率为7.25%。
强烈推荐——招商证券:四大引擎促发展，整体上市谱新篇 【2010-05-20】
公司“四大引擎”项目盈利能力都较强，预计2010～2015年为公司贡献新增净利润分
别为6.6亿元、12.1亿元、22.6亿元、22.9亿元、30.2亿元和34.2亿元。我们建议关
注公司长期价值，在未来3～5年中，国电电力都将是电力板块中成长性最好的公司之
一。
增 持——国泰君安:电力公司“调结构”典范【2010-05-19】
公司在10-12年间除江苏公司、瀑布沟、深溪沟、布连-察哈素煤电项目、英力特化工
项目等已明确的业绩增长点外，尚存进一步外延收购预期。假定11、12年煤价、电价
、机组利用率均维持目前水平，江苏公司2010年全年并表，瀑布沟等项目按规划的时
间顺利投产，预计公司10-12年EPS分别为0.19、0.28、0.33元，11-12年PE仅12、11
倍。目前股价严重低估公司规模高速成长、结构调整带来的业绩增量以及未来进一步
从集团收购优质发电资产的预期，维持“增持”评级，一年目标价格5元，仍旧作为
我们推荐的电力股首选配置。
买 入——国金证券:资产规模扩张之路稳步推进中【2010-05-16】
新增装机带来的利润增长确定且稳定，我们更新了公司盈利预测：2010-2012年EPS分
别为0.179元、0.250元和0.289元，净利润同比增速分别为22.24%、39.55%和15.87%
；2010年PE为20.68倍。参照目前电力企业平均估值水平（剔除如大唐、建投等严重
偏离中值的公司），给予10%的估值溢价，得出国电电力合理估值区间3.96-5.35元，
建议买入。
强烈推荐——招商证券:注入优质资产，增厚业绩明显【2010-05-10】
按照10送10之后的股本，预计国电电力2010～2012年每股收益为0.23、0.28、0.38元
，未来5年里，公司众多的优质资产将陆续投产，并考虑集团注入资产的预期，公司
成长性非常明确，我们维持强烈推荐评级，目标价设定为5.00元。
买 入——光大证券:跨入快速成长期【2010-05-05】
由于国电电力在未来几年将有大量新项目持续投产；同时集团整体上市进程提速，将
通过持续注入资产支持公司发展，国电电力将进入一个快速发展的新阶段。假设公司
国电CWB1权证全部行权，我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.18元、0.24
元和0.28元，维持“买入”评级，目标价5元。
推 荐——银河证券:业绩符合预期，持续成长性佳【2010-04-30】
我们看好公司规模和业绩的持续成长性， 维持对公司 2010-2012年每股收益 0.38元
、 0.46元和0.65元的盈利预测，维持“推荐”的投资评级。
买 入——中银国际:国电电力一季度净利润同比增长 31.0%【2010-04-30】
公司控股股东中国国电预计一年内再次启动注资，将旗下福建、云南、新疆的发电资
产注入上市公司，并力争在5年内将集团下非上市公司发电业务资产全部注入上市公
司。这为国电电力未来几年的高速增长提供了较大想象空间。我们看好公司中长期发
展，维持买入评级。
增 持——金元证券:厚积而薄发，水电项目发展驶入快车道【2010-04-29】
国电大渡河公司成为公司重要的利润来源，而且将随着贷款偿还在后续还贷期中持续
增厚公司业绩。预计公司 2010-2012 年EPS 为 0.35 元、0.46 元、0.56 元，对应
目前价格的动态市盈率为22 倍、18 倍和 14倍，估值偏低，给予公司“增持”评级
。
强烈推荐——招商证券:大渡河黄金十年，支撑公司长期发展【2010-04-29】
在不考虑股本摊薄的假设下，预计公司 2010～2012 年每股收益为 0.43、0.56、0.7
5 元，由于公司具有较高的成长性和预期，我们建议关注公司长期价值，在市场波动
的行情下，收获明确的收益，维持强烈推荐评级，目标价设定 10.00 元。
推 荐——银河证券:大渡河水电步入快速成长期【2010-04-27】
我们维持对国电电力整体的盈利预测，预计 2010-2012年摊薄后的每股收益分别为 0
.38元、0.46元和 0.65元，维持“推荐”的投资评级。
买 入——东方证券:资产注入进度加快， 大渡河水电进入投产期【2010-04-26】
我们预计国电电力 2010-2012 年 EPS 分别为 0.40、0.48、0.57 元，给予这部分发
电资产 20XPE，考虑煤矿和煤电联营项目，目标价9.91元。继续维持公司的“买入”
评级。
增 持——华泰联合:2010年水电开始发力【2010-04-24】
考虑到 2010年大渡河流域来水情况优于我们预期，以及瀑布沟全部机组投产后可增
加龚嘴总厂净利润约 1.7亿元， 我们上调公司盈利预测，预计 2010-2012 年摊薄后
EPS 分别为 0.33、0.40、0.49 元，目前股价对应的动态 PE 分别为 24.5、19.9、
16.4 倍。考虑到集团公司争取 5 年内实现发电资产整体上市的计划，公司有着确定
的高成长性。我们认为给予公司 2010年 28倍 PE较为合理，维持“增持”评级。
买 入——中信证券:集团一诺千金，超常规扩张确认【2010-04-22】
公司后续项目具有明显资源优势，盈利能力强且较为稳定，在未考虑后续资产庄入的
情况下，暂维持2010～2012年业绩预测0.34/0.43/0.53，对应P/E为24.1/18.8/15.3
。鉴于公司未来三年复合增长率高达25%，集团发电业务整合平台地位明确将助其进
一步实现持续超常规扩张，兼顾目前电价机制缺失导致火电盈利能力被低估，给予公
司2010年30倍合理P/E，继续维持10.0元目标价及“买入”评级，并坚定看好公司未
来3～5年持续高成长。
增 持——安信证券:成长性突出的电力龙头【2010-04-22】
公司现有项目（国电建投能源以及大渡河流域开发）加上集团资产注入，将极大提高
公司未来成长性。我们长期看好公司的发展，维持“增持-A”评级。
买 入——国金证券:注入预期明确提升估值【2010-04-21】
我们更新了公司盈利预测：2010-2012 年 EPS 分别为 0.379 元、0.451 元和 0.508
元，同比增速分别为29.52%、19.06%和 12.57%；2010年 PE为 21.39倍。
跑赢大市——上海证券:多元化经营 稳定成长【2010-04-01】
我们预计，2010 年动力煤价格上涨 10%左右，由于未来两年公司大规模投产水电、
风电等非燃煤机组，以及公司自有煤矿逐步投产，电力行业综合毛利率将略有上升。
供热方面，我们预计热价改革后供热企业补贴将增加，未来几年毛利率将逐渐上升。
化工产品方面，主营收入与毛利率我们采取市场一致预期。预计未来两年，公司净利
润将同比增长 26.08%、23.30%和 18.40%，与多数电力企业盈利下滑的情况截然相反
。由于公司盈利稳定增长，且目前市盈率水平不高，我们维持公司“跑赢大市”评级
。
推 荐——华泰证券:业绩回升，估值优势明显【2010-03-31】
10-12 年公司营业收入分别达到 309.23 亿、329.23 亿、359.92 亿，实现每股收益
分别为 0.43 元、0.46 元、0.50 元，目前公司 2010 年18X 动态 PE 业亦低于火电
行业 23.75XPE 的平均水平，鉴于公司良好的成长性，维持“推荐”评级，6 个月目
标价位为 9.5 元。
买 入——中银国际:09年投资收益迅速增长至10.66亿，占税前利润43.4%【2010-03-31】
2010年，公司在电力之外的煤炭、化工及金融业务上的布局已初现格局，我们看好公
司未来的发展，将在今天国电电力召开电话会议后更新对公司的盈利预测，维持买入
评级。
推 荐——长城证券:产业链延伸,提升毛利【2010-03-31】
预计 2010、11 年，公司实现每股收益分别为 0.33元、0.40 元，2011 年19倍 PE,2
倍PB，考虑到公司的稳健成长及高债券属性，推荐评级。
增 持——安信证券:进入水电收获期【2010-03-31】
预计2010年煤价上涨10%、火电利用小时增加3%，2010-2012年摊薄后的EPS分别为0.2
5、0.40和0.40元。考虑公司后续的国电建投能源公司和大渡河流域开发等项目仍能
保证成长性，集团资产注入空间仍在，我们维持“增持-A”评级。
推 荐——银河证券:资源优势显著，成长性明确【2010-03-31】
随着在建项目投产、储备项目开工和持续的资产收购，公司正在转型成为集“大水电
大火电 大煤炭 新能源发电及设备制造” 为一体的综合性能源公司。 我们预计 20
10-2012年公司每股收益分别为 0.38元、 0.46元和 0.65元， 2012年实现再次飞跃
。我们维持“推荐”的投资评级。
买 入——申银万国:可再生能源发电和煤矿资源双双提升将推动公司业绩继续增长 【2010-03-31】
维持之前 10、11年利用小时分别同比上升 4%、2%，标煤价格上涨 8%、2%的假设，
维持公司 10、11 年 EPS0.38、0.44 元（除权前）的业绩预测。我们认为公司水电
及风电等可再生能源比例的逐步提高，以及煤电联营规模的逐步扩大，使得公司相比
火电行业平均该有一定的溢价，我们仍然给公司 10年 25 倍的 P/E 水平，对应的目
标价格为 9.5 元，相比现在还有 23%的上升空间。
买 入——东方证券:进入成长爆发期的蓝筹低价股【2010-03-31】
我们预计公司 10-11 年业绩为 0.40、0.48 元，给予电力资产 20XPE，考虑煤矿和
煤电联营项目，目标价9.91元。维持公司 “买入”评级。
强烈推荐——招商证券:分红方案优厚，彰显发展信心【2010-03-31】
国电电力 2009 年实现每股收益 0.29 元，符合预期。公司推出了每 10 股送 7 股
转增 3 股派 0.78 元的大比例分红方案，实施后总股本将达到 109 亿股。股本扩张
为今后进行更大规模的资本运作创造了有利条件，我们看好公司长期发展，维持“强
烈推荐－A”的投资评级。
买 入——天相投顾:收购江苏公司是今年最大看点【2010-03-31】
预计公司2010年和2011年EPS分别为0.36元和0.47元，以2010年3月30日收盘价7.74元
计算对应的动态市盈率分别为22倍和17倍，低于行业均值；考虑到公司充足的储备项
目，强大的集团支持力度，日益合理的电源结构和逐渐提高的煤炭自给率，维持“买
入”投资评级。
推 荐——长江证券:未来成长性良好，关注权证催化作用【2010-03-30】
我们预计 2010-2011年公司 EPS分别为 0.415、0.509元，分别对应 PE18.67x和 15.
24x，低于行业平均水平。公司成长性良好，未来两年大渡河和煤电一体化项目的顺
利投产将进一步提升公司盈利能力；国电集团承诺将国电电力作为其电力资产整合平
台，未来仍有持续资产注入预期；国电权证将于 2009年 5月 17日开始行权，公司有
动力释放业绩和进行后续资产注入，维持“推荐”评级。
增 持——华泰联合:煤价与天气因素将影响业绩【2010-03-30】
在不考虑集团资产注入的情况（除江苏分公司外） ，我们预测公司 10-12年摊薄后
的 EPS分别为 0.30、0.38、0.47元，目前股价对应的 PE分别为 25.8、20.5、16.9
倍。尽管 10年或将面临煤价上涨以及天气干旱因素干扰，短期影响公司业绩，但考
虑到公司未来几年的高成长及资产结构优化带来的稳定的高盈利能力，我们维持公司
“增持”评级。
推 荐——兴业证券:期待多元化布局带来多点开花【2010-03-30】
我们预计 2010-2012年公司摊薄后的每股收益分别为 0.16 元、0.24 元、0.36 元，
对应分红除权后的股价 PE为 22倍、14倍、10倍，维持推荐评级。
买 入——光大证券:上下游一体化打造核心竞争力【2010-03-28】
我们预计公司2009年~2011 年的每股收益分别为0.29元、0.36元和0.52元，公司的合
理价格为9元，给予“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:多元化发展布局，打造业绩成长阶梯【2010-03-23】
公司未来 3～5 年将再次步入高速成长期，在不考虑股本摊薄的假设下，预计 2010
～2012 年每股收益为 0.43、0.56、0.75 元，PE仅为 17倍、13倍和 10倍。我们维
持“强烈推荐”的投资评级，建议关注公司长期价值，买入并长期持有，目标价 10
元。
买 入——中信证券:资源优势+持续高成长【2010-03-22】
资源优势，持续高成长。
推 荐——华泰证券:资源禀赋突出，三驾马车保增长【2010-03-19】
10-12 年公司营业收入分别达到 294.85 亿、327.84 亿、359.63 亿，实现每股收益
分别为 0.42 元、0.52 元、0.55 元，目前公司 2.6XPB低于火电行业 2.72X 的平均
PB 水平， 10 年17X动态 PE 业亦低于火电行业 22.4XPE 的平均水平，鉴于公司良
好的成长性，维持“推荐”评级，6 个月目标价位为 9元。
增 持——英大证券:长期投资价值显现【2010-03-19】
综合调研的整体情况，冀蒙煤电一体化项目和宁东工业园项目为公司未来业绩的提升
奠定了基础，可望于2012年后产生较大的贡献。从公司公布的业绩预告， 2009年实
现归属于上市公司股东净利润15.97亿，对应 54.5 亿总股本折合 EPS为 0.293 元，
鉴于2009 年11月份公司公告了非公开增发收购江苏公司股权，预计该收购 2010年
二季度将完成，对应 80%的股权结构实现利润 6.4 亿元。按照市场现有的在交易权
证全部行权计算，届时公司的总股本将增加到 65.89 亿，预计 2010年 EPS为 0.38
元，预计 2011 年可实现净利润 33 亿,，折合 EPS0.50元，即目前股价对应 2010
年/2011 年PE 为 19/14.5 倍，给予增持评级。
买 入——东方证券:煤电一体化项目盈利水平丰厚【2010-03-15】
2010-2012年是大渡河水电投产期，2012-2015年冀蒙煤电一体化项目成为公司又一重
要利润贡献点。我们预计国电电力2009-2011年EPS分别为0.30、0.41、0.52元，对应
动态市盈率分别为24、17、14倍。我们认为国电电力业绩高增长确定性强。短期来看
，公司5月份即将到期的权证（行权价7.47元/股）将构成公司近期股价的催化剂；中
长期来看，不断完善的电源结构和煤炭、化工、铁路等上下游产业链都将使公司具备
强抗周期能力；同时随着近2年水电、煤矿项目的逐步投产，盈利水平有望进入一个
稳步上升的通道。此次调研项目虽都在2012年以后贡献业绩，但由此展现的公司良好
成长前景以及可观的煤炭控制储量，让我们给予公司10年高于市场平均水平23XPE的
估值，目标价9.43元。继续维持公司的“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:煤电一体化项目保证未来业绩增长【2010-03-14】
预计 2010～2012年每股收益为 0.43、0.56、0.75 元，按当前股价 PE仅为 17倍、1
3倍和 10倍，估值较低。我们维持强烈推荐评级，目标价设定为 9～10元。
推 荐——兴业证券:产业链延伸提供长期发展动力【2010-03-14】
国电电力的成长性在各大型火电公司中较为突出。由于此次参观项目在 2012 年之前
对公司利润不构成影响，维持 2009-2011年摊薄后 EPS0.28元、0.28元、0.41元的盈
利预测、及推荐评级。
买 入——东方证券:规模与业绩同步起飞【2010-03-08】
我们预计国电电力 2009-2011 年 EPS 分别为 0.30、0.41、0.52 元，对应动态市盈
率分别为24、17、14倍。我们认为国电电力业绩高增长确定性强。短期来看，公司5
月份即将到期的权证（行权价7.47元/股）将构成公司近期股价的催化剂；中长期来
看，不断完善的电源结构和煤炭、化工、铁路等上下游产业链都将使公司具备强抗周
期能力；同时随着近2 年水电、煤矿项目的逐步投产，盈利水平有望进入一个稳步上
升的通道。考虑到即将有千万吨的煤炭产能释放，给予公司10 年23XPE，目标价9.43
元。继续维持公司的“买入”评级。
买 入——国金证券:股票估值低，发展空间大【2010-02-23】
考虑到国电集团未来继续向公司注入资产和上市公司内生装机增长带来的业绩增速不
菲，给予 20x10PE，电力资产目标价 7.42元。
中 性——华融证券:煤价上涨制约业绩增长【2010-01-27】
给与“中性”评级。预计2010、2011年EPS分别为0.21和0.27元。国电电力当前价格6
.85元，动态市盈率为33.07和29.33倍，估值已经位于合理区间。我们给予国电电力
中性评级。
买 入——东方证券:投资化工铁路，完善战略布局【2010-01-19】
我们认为国电电力业绩高增长确定性强。短期来看，公司5月份即将到期的权证（行
权价7.47元/股）将构成公司近期股价的催化剂；中长期来看，不断完善的电源结构
和上下游产业链都将使公司具备强抗周期能力；同时随着近2年水电、煤矿项目的逐
步投产，有望使盈利水平进入一个稳步上升的通道。考虑到此次公告的投资项目还处
于建设周期，暂维持09-10年EPS0.30、0.45元/股，给予10年 23XPE，目标价10.35元
。我们继续维持公司的“买入”评级。
买 入——国金证券:注入江苏公司资产增厚业绩【2009-12-01】
预计 2009-2011 年EPS分别为 0.334元、0.405元和 0.489元。考虑到未来大渡河新
机组和煤电联营项目带来利润增长确定，给予25x10PE，目标价 10.13元，维持买入
评级。
买 入——东方证券:长期前景看好，维持买入评级【2009-11-30】
我们认为国电电力业绩高增长确定性强。短期来看，此次注入的江苏公司将进一步提
升公司整体盈利能力；中长期来看，不断完善的电源结构和上下游产业链都将使公司
具备强抗周期能力；同时随着近3年水电、煤矿项目的逐步投产，有望使盈利水平进
入一个稳步上升的通道。我们继续维持公司的“买入”评级。
买 入——山西证券:资产注入增厚业绩明显【2009-11-13】
经我们测算收购后预计2010年每股收益在0.46元左右，考虑到公司盈利能力的持续回
升以及水电资产即将进入收获期和煤电联营规模逐步扩大，给予20倍PE，公司合理估
价为9元左右，给予“买入”的投资评级。
增 持——联合证券:不止是规模增长，更是盈利能力提升【2009-11-13】
假设资产于 2010 年第一季度注入，根据我们预测，公司2009-2011 年摊薄后 EPS
分别为 0.34、0.44、0.49；目前股价对应的 PE分别为 21、16、15倍，维持“增持
”评级。
买 入——申银万国:资产重组进一步明晰公司成长性【2009-11-13】
公司 09、10 年EPS 为 0.32、0.51 元（10 年 EPS 相比以前增厚约 19%），维持“
买入”评级，目标价格 9.5元，相比目前有 32%的上升空间。
买 入——天相投顾:收购资产将大幅增厚公司每股收益【2009-11-13】
维持公司2009年每股收益0.34元的预测，将公司2010年、2011年每股收益预测值由0.
4元、0.48元分别上调至0.47元和0.54元。
增 持——安信证券:资产注入有效提升业绩【2009-11-13】
我们认可本次资产注入对上市公司价值的提升，维持公司“增持-A”评级，维持10元
的目标价。
买 入——中信证券:优惠注入兑承诺,现价增发显信心【2009-11-13】
预计公司2009-2011年的每股收益为0.33，0.44，0.56，维持买入评级。
增 持——光大证券:优质资产注入,增厚公司业绩【2009-11-12】
我们认为，公司作为国电集团改制的平台，未来仍将获得国电集团持续的支持。我们
维持“增持”评级，给予目标价 9.0元。
推 荐——长江证券:江苏省优质资产注入，规模和业绩实现双升【2009-11-12】
我们预计 2009-2011 年公司 EPS 分别为 0.302、0.437、0.438 元。此次资产注入
的顺利完成，将进一步提升公司的整体实力，并且集团有望继续实施资产注入，对于
拥有持续资产注入预期的公司其估值水平应该给予合理的溢价，维持“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:收购江苏电厂，规模扩张业绩增厚【2009-11-12】
国电电力拟向大股东国电集团定向增发不超过7.83亿股，增发价6.97元，收购国电集
团持有的江苏公司80％的股权。收购完成后，公司规模扩展的同时，业绩得到增厚，
预计2010年公司每股收益达到0.45元，给予 20倍市盈率，目标价9元，维持“强烈推
荐”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:盈利能力持续提升，资产收购增厚业绩【2009-11-02】
调高 09～11 年每股收益至 0.34元、0.40、0.49 元。公司目前停牌，正在筹划资产
收购事宜，资产收购能够明显增厚业绩，维持“强烈推荐”的投资评级。
买 入——申银万国:业绩回升超预期，资产注入进一步明晰成长性【2009-11-02】
我们上调公司 09、10EPS到 0.32、0.43 元（原来分别为 0.28、0.38 元），维持“
买入”评级，目标价格 9 元。
买 入——中信证券:业绩超预期，静待定增方案【2009-11-02】
业绩超预期，静待定增方案。
审慎推荐——中金公司:业绩好于预期【2009-11-02】
小幅提升 09年盈利预测以反映处置金融资产收益。 仅考虑存量资产，预计公司 200
9、10 年净利润分别为 17 亿元和18 亿元，对应EPS0.32 元和 0.33元。 我们看好
公司持续增长的潜力，维持“审慎推荐”评级。
买 入——中银国际:3季度毛利率显著上升【2009-11-02】
10 月 14 日，国电电力停牌，公告筹划非公开发行股份购买集团资产事宜。发行预
案预计于 30天内披露，最迟于 11月13日之前恢复交易。该项收购在市场预期内，但
预案仍存有不确定性，我们在预案公布后更新盈利预测。暂时维持目标价7.35元及买
入评级。
增 持——光大证券:三季度业绩继续向好,等待资产重组方案出台【2009-11-01】
假设： （1）上网电价不调整； （2）不考虑资产收购。我们调整公司 2009-2011年
的盈利预测。2009-2011 年的每股收益分别为 0.35 元、0.42 元和 0.46 元。我们
看好公司的巨大潜力，维持“增持”评级。
推 荐——东北证券:2009 年三季报点评：资产注入值得期待【2009-10-31】
资产注入预期强烈，目前公司大股东国电集团可注入优质资产还是比较多。
增 持——天相投顾:前三季度净利润增长15倍，资产注入已经启动【2009-10-31】
暂不考虑资产注入，我们预计公司 2009 年-2011 年每股收益分别为 0.34 元、0.4
元和0.48 元。以 2009 年 10 月 30 日收盘价 7.19 元计算，对应的动态市盈率分
别为 21 倍、18 倍和 15 倍，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——国泰君安:按部就班履行股改承诺，明年亮点仍多，资产注入【2009-10-13】
我们预计公司 2009、2010、2011 年每股收益分别为 0.34（原预计 0.31） 、0.44
、0.52 元，停牌前动态市盈率分别为 21、16.4、13.8倍。维持“增持”评级，复牌
后短期目标价 9-9.5元。
买 入——中银国际:中期业绩符合预期【2009-08-18】
国电电力上半年营业收入同比微增 3.2%至 90.24亿元人民币，占我们全年预测的 46
.2%，符合预期。净利润占我们全年预测的 57%，略高于预期，主要原因为投资收益
高于我们的预期， 占我们对全年预测的79%。 国电集团资产注入计划临近。公司战
略目标进取性较强，对煤炭、化工及金融领域的迅速布局增强了公司中长期竞争优势
。
跑赢大市——上海证券:成本管理效果明显【2009-08-18】
目前公司估值略低于行业平均水平，鉴于公司仍有资产注入预期，我们维持公司评级
为“跑赢大市” 。
增 持——安信证券:业绩符合预期，等待资产注入【2009-08-17】
与其他电力龙头公司相比，公司的优势主要在于：（1）公司拥有大渡河的水电资源
，而09年后大渡河水电开发开始进入收获期；（2）公司控股50%的内蒙古国电建投能
源公司，将在鄂尔多斯建设14台60万千瓦的发电机组和4000万吨煤炭产能，而且煤炭
质量极好，目前已经有2台机组拿到路条；（3）公司除了投资电力、煤炭外，化工、
新能源、金融和电力科技的投资亦开始初见成效，业务的多元化有利于公司平滑业绩
；（4）五大集团中，国电集团非上市资产最多、盈利能力最强，国电电力是五大集
团中资产注入空间最大的公司。
买 入——国金证券:期待外延式扩张【2009-08-17】
基于权证行权和集团电力资产注入预期，我们给予可比电力上市公司估值水平 10%的
溢价，相当于 30x09PE、22x10PE；目标价 7.37-8.48 元，给予买入评级。
买 入——渤海证券:战略转型期，注入在明年【2009-07-27】
综合绝对估值和相对估值，我们认为国电电力 2009 年下半年合理的价值区间为7.25
~11.9 元/股，我们给予公司“买入”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 180｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 51｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-16 ｜ 2641000｜ 是 ｜
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｜ ｜根据生产经营需要，公司预计2014年将与国电财务有限公司,国 ｜
｜ ｜电燃料有限公司,天津国电海运有限公司等公司发生经常性关联 ｜
｜ ｜交易，预计交易金额为2641000万元。20140416：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-25 ｜ 1384600｜ 否 ｜
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｜ ｜公司七届六次董事会审议通过了《关于公司及公司控股子公司20｜
｜ ｜13年度经常性关联交易的议案》，预计2013年度交易金额为1445｜
｜ ｜492.0000万元。20130420：股东大会通过 公司七届十三次｜
｜ ｜董事会审议通过了《关于调整公司部分经常性关联交易的议案》｜
｜ ｜，新增日常关联交易金额为44.73938万元.20140325：2013年实 ｜
｜ ｜际交易金额为1384600万元 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-01-25 ｜ 2593038600｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-01-25 ｜ 272000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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