☆风险因素☆ ◇600745 中茵股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——天相投顾:三季度销售大幅增长【2012-10-31】
我们预计公司2012年-2013年EPS为0.42元、0.62元，以昨日收盘价10.12元计算，动
态市盈率为24倍和16倍，维持公司“增持”评级。
增 持——天相投顾:可结资源丰富，业绩保障度高【2012-02-27】
我们预计公司2011年-2012年EPS为0.41元、0.51元，以昨日收盘价7.57元计算，动态
市盈率为18倍和15倍，公司项目布局合理（多集中于二三线城市）、产品模式丰富（
包括住宅及商业）以及与当地政府良好的关系保证了公司的抗风险能力，我们看好公
司未来的成长性，维持公司“增持”评级。
增 持——天相投顾:政府补助促业绩增长【2011-10-20】
公司预计2011年业绩由于政府补贴将大幅增长。我们预计公司2011年-2012年EPS为0.
50元、0.45元，以昨日收盘价9.56元计算，动态市盈率为19倍和21倍，公司项目布局
及产品模式保证了公司的抗风险能力以及成长性，维持公司“增持”评级。
增 持——天相投顾:销售提升，业绩释放有待2011下半年【2011-05-03】
我们预计公司2011年-2012年EPS为0.48元、0.56元，以昨日收盘价8.90元计算，动态
市盈率为19倍和16倍，我们看好公司的成长性以及项目所处区域受调控影响相对较小
，维持“增持”评级。
增 持——天相投顾:第三季度结算较少【2010-11-01】
预计公司2010-2011EPS分别为0.42元和0.47元，以最新收盘价8.91元计算，对应PE分
别为21倍和19倍，我们看好公司的项目布局、综合开发模式、以及长期成长空间，维
持增持评级。
增 持——天相投顾:销售和结算均表现良好【2010-08-27】
我们预计公司2010-2011年的每股收益分别为0.49元和0.57元，以昨日收盘价8.17元
计算，对应的动态市盈率分别为17倍和14倍，估值水平适中，考虑到立足三四线城市
的项目布局、丰富的产品线，我们看好公司的成长能力，维持增持评级。
增 持——天相投顾:增长源自结转增加和政府补助【2010-04-28】
暂不考虑公司 2009 年度非公开发行预案， 我们预计公司2010-2011年的每股收益分
别为 0.56 元和 0.65 元，以最新收盘价 8.92 元计算，对应的动态市盈率分别为 1
6倍和 14倍，估值水平较低，且公司布局三四线城市，我们维持公司“增持”评级。
中 性——天相投顾:结算进度低于预期、但盈利能力提升较快【2010-02-25】
暂不考虑公司 2009 年度非公开发行预案，我们预计公司 2010-2011 年的每股收益
分别为 0.46 元和 0.63 元，以昨日收盘价 8.63 元计算，对应的动态市盈率分别为
19 倍和 14 倍，虽然公司是布局三四线城市的小型开发商（三四线城市市场潜力较
大、价格风险较低），但其估值水平在行业中已处于中间水平，并且其财务状况有待
进一步改善，我们维持公司“中性”评级。
增 持——申银万国:黄石酒店和商住项目有望成为公司未来利润增长的新来源【2009-10-22】
预计公司 09-11 年 EPS 分别为 0.36、0.55 和 0.90 元（定向增发摊薄后分别为 0
.26、0.40 和 0.66 元）。按照 09 年和 10 年分别 25 倍和20倍 PE，公司的合理
价值为 9-11 元。新增黄石项目后公司 RNAV 为7.82元，若给予公司 1.5 倍的 RANV
，合理估值为 11.7 元，对应当前股价仍有 30%的上涨空间，建议增持。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-08-06 ｜ 61800｜ 是 ｜
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｜ ｜本次非公开发行股票募集资金涉及子公司西藏中茵与关联方中茵｜
｜ ｜集团、林芝中茵共同向玉斌公司投资以及林芝中茵拟认购公司本｜
｜ ｜次非公开发行股票，上述事项构成关联交易。具体内容详见附件｜
｜ ｜三：《关于本次非公开发行股票涉及关联交易的公告》。 中｜
｜ ｜茵集团在本次发行前持有公司51.71%的股份,为公司控股股东。 ｜
｜ ｜公司本次非公开发行的部分募集资金将通过向西藏中茵增资的方｜
｜ ｜式,部分用于支付受让玉斌公司26%股权转让款,部分用于玉斌公 ｜
｜ ｜司矿山建设和探矿权范围内的勘查活动。西藏中茵与中茵集团、｜
｜ ｜林芝中茵共同对玉斌公司投资进行矿山建设和探矿权范围内的勘｜
｜ ｜查活动构成关联交易。本次发行认购对象之一林芝中茵系公司关｜
｜ ｜联方,根据林芝中茵与公司签署的附生效条件的《非公开发行股 ｜
｜ ｜票认购协议》,本次发行林芝中茵认购数量为6,700万股,林芝中 ｜
｜ ｜茵认购公司本次非公开发行股票构成关联交易。20130810：董事｜
｜ ｜会通过《关于调整前次公司非公开发行股票方案的议案》。2013｜
｜ ｜0816：董事会通过《关于公司符合非公开发行股票条件的议案》｜
｜ ｜,《关于公司非公开发行股票方案的议案》,《关于公司非公开发｜
｜ ｜行股票预案的议案》。20140320：2014年3月19日，中国证券监 ｜
｜ ｜督管理委员会发行审核委员会对中茵股份有限公司非公开发行A ｜
｜ ｜股股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行｜
｜ ｜申请获得通过。20140425：公司于2014年4月24日收到中国证券 ｜
｜ ｜监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)《关于核准中茵股份｜
｜ ｜有限公司非公开发行股票的批复》(证监许可[2014]432号)20140｜
｜ ｜806：董事会通过《关于公司非公开发行股票方案有效期延期一 ｜
｜ ｜年的议案》等 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ 1635｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年，公司拟与关联方苏州新苏皇冠物业管理有限公司,苏州 ｜
｜ ｜中茵集团有限公司,上海乔盈酒店管理有限公司就接受劳务,提供｜
｜ ｜财务资助等事项发生日常关联交易，预计交易金额为1635万元。｜
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｜ 资产出让 ｜2013-09-28 ｜ 8000000｜ ｜
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