☆风险因素☆ ◇600662 强生控股 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——长江证券:三季度收入增速放缓，投资收益与所得税率促增长【2010-10-29】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.17、0.19和0.22元，对应PE分别为48、43和37
倍，考虑到世博会后相关的世博受益行业估值可能出现回落，维持公司“谨慎推荐”
评级。
谨慎推荐——长江证券:非经常性损益导致业绩低于预期，资产重组打破主业增长瓶颈【2010-08-27】
下调2010-2012年EPS至0.18元、0.21元和0.24元，对应PE分别为44倍、倍和34倍。若
考虑资产重组，我们预计拟收购标的2010年归属于母公司净利润为1.16亿元，注入后
将公司2010EPS将增至0.25元，增厚幅度40%，对应PE降至31倍，相比同行业的海博股
份、锦江投资和大众交通暂不具估值优势，下调公司投资评级至“谨慎推荐”。
推 荐——长江证券:资产注入推升业绩，估值优势相当明显【2010-08-02】
若考虑今年年底完成资产注入，公司2010-2012年的EPS将提高至0.30、0.34和0.38元
，2010年PE将由原先的38倍降至23倍，低于上海公交上市公司平均30倍的PE，估值有
明显上升空间。我们上调公司盈利评级至“推荐”，给予公司2010年30倍PE估值，目
标价9元。
谨慎推荐——长江证券:汽车修理业务加速跑，地产项目销售引增量【2010-03-31】
综合考虑世博效应的促进和房地产项目在今后对公司盈利水平持续的增进，我们预计
强生控股2009-2011年的EPS分别为0.228元、 0.260元和0.328元，同比增长分别为 4
2.50%、14.04%和 26.15%，对应的 PE 分别为 48倍、42倍和 34倍。公司短期估值水
平较高，但考虑到世博主题性投资机会以及公司资产整合预期，维持公司“谨慎推荐
”的评级。
谨慎推荐——长江证券:经营性业绩增长乏力，资产注入和房地产是未来看点【2010-03-21】
不考虑资产注入，我们预计公司 2010-2012 年的 EPS 分别为 0.19、0.25 和 0.29
元，对应的PE 分别为 49、37 和 33倍。考虑到公司主营业务内涵式增长空间有限，
公司未来的业绩增长将主要靠房地产业务拉动，业绩驱动因素相对单一，维持公司“
谨慎推荐”的评级。
中 性——银河证券:出租降 投资补 增长缓【2010-03-20】
我们预计，公司2010年和2011年收入分别为15. 35亿和15. 62亿，净利润分别为2.21
亿和 2.13 亿，每股收益分别为 0.27元和 0.26元，我们认为，上海世界博览会对运
输支持比较大，但是对于公司业务的利润支持有限，公司业绩总体稳健增长局面，目
前股票价格2010年和2010年PE将达到34倍和35倍，我们按照2010年20--35倍PE估值，
股票估值价格范围为5.4—9.6元,目前股票价格已经接近估值上限，从我们维持公司
评级为“中性”，保持谨慎的态度，市场存在上海世界博览会的交易性机会。
中 性——银河证券:出租降 投资补 增长缓【2010-03-20】
我们认为，展望 2010 年，房地产市场受到新项目，房地产业务将大幅度上升，利润
贡献将扩大；随着中国消费的全面启动，汽车销售业务将进入上升发展趋势；于公司
业务经营的贡献率的大幅度增加，这是公司报告期最大的收入和利润增长点， 2010
年将继续快速增长；另外房地产江桥酒店项目业务将是 2010年公司经营新增长点，
也将对公司经营产生重大影响。 我们预计，公司 2010年和 2011年收入分别为 15.
35亿和 15. 62亿，净利润分别为 2.21亿和 2.13 亿，每股收益分别为 0.27元和 0.
26元，我们认为，上海世界博览会对运输支持比较大，但是对于公司业务的利润支持
有限，公司业绩总体稳健增长局面，目前股票价格 2010 年和 2010 年 PE 将达到 3
4 倍和 35 倍，我们按照 2010 年 20--35 倍 PE 估值，股票估值价格范围为 5.4—
9.6 元,目前股票价格已经接近估值上限，从我们维持公司评级为“中性”，保持谨
慎的态度，市场存在上海世界博览会的交易性机会。
谨慎推荐——长江证券:汽车服务和房地产业务提供业绩增量【2010-02-01】
预测公司 09-11 年的 EPS 分别为 0.110 元、0.188 元和 0.248 元，对应的 PE 分
别为 76 倍、44 倍和 34 倍。考虑到短期发生出租车外延式扩张的可能性不大，公
司主营业务收入占比最大的出租车业务增长空间有限，给予公司“谨慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:强生控股（600662）：出租车业务规模扩大是公司未来的亮点【2009-10-31】
我们预计2009年和2010年公司EPS分别为0.13元、0.19元，按照10月30日收盘价6.62
元计算，对应的动态市盈率分别为51倍和35倍，考虑到未来资产注入的预期，维持对
公司的“增持”投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-12 ｜ ｜ 否 ｜
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｜ ｜上海久通商旅客运有限公司（下称“久通商旅”）与上海巴士公｜
｜ ｜交（集团）有限公司（下称“巴士公交”）下属全资子公司就团｜
｜ ｜客车业务整合过程中发生相关车辆资产转让交易，因久通商旅为｜
｜ ｜上海强生控股股份有限公司（下称“公司”）的全资子公司上海｜
｜ ｜巴士汽车租赁服务有限公司（下称“巴士租赁”）的控股子公司｜
｜ ｜，巴士公交为上海久事公司的全资子公司，交易双方同受公司控｜
｜ ｜股股东上海久事公司控制，故本次交易构成关联交易。本次关联｜
｜ ｜交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产｜
｜ ｜重组。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-12 ｜ 3937.8｜ 否 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方上海巴士客车维修有限公司,上海巴士物 ｜
｜ ｜资采购管理有限公司,上海强生物业有限公司等发生购买商品,接｜
｜ ｜受劳务,销售商品,提供劳务等的日常关联交易，预计交易金额为｜
｜ ｜3937.8000万元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-08-13 ｜ 32900000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-04-02 ｜ 103085393.44｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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