☆风险因素☆ ◇600581 八一钢铁 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——申银万国:钢价回升使一季报业绩超预期【2013-05-02】
我们维持公司2013、14年盈利预测为0.38、0.45元，对应PE14X、12X，维持“增持”
评级。
推 荐——长江证券:低价原料消化完毕，1季度环比下滑【2013-05-02】
综合考虑公司规模增长和行业弱复苏的格局，预计2013、2014年公司EPS分别为0.40
元、0.52元，维持“推荐”评级。
增 持——安信证券:利润增长源于成本端的缓解【2013-05-01】
预测公司2013-2015年的EPS分别为0.33、0.47、0.55元，对应PE为16、11、10倍，PB
为1.1倍。维持公司“增持-A”的投资评级，目标价6.6元，相当于2013年20倍的市盈
率。
强烈推荐——招商证券:铁前系统注入和规模是未来主要看点【2013-04-03】
预计2013年与集团的铁水交易约200亿元，根据成本加成不超过5%关联交易价格计算
，铁前系统注入上市平台后，公司业绩将有爆发性增长。预估每股收益13年0.35元、
11年0.49元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
谨慎推荐——银河证券:季度盈利逐步回升，期待南疆项目投产【2013-04-02】
预计公司2013年EPS分别为0.35元，对应PE为15.2倍，维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——长江证券:区域优势淡化，期待规模扩张与资产注入【2013-04-02】
预计2013、2014年公司EPS分别为0.40元、0.52元，维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:年报业绩符合预期，看好区域性增长潜力【2013-04-02】
我们维持公司2013、14年盈利预测为0.38、0.45元，对应PE14X、12X，维持“增持”
评级。
增 持——海通证券:Q4毛利率上升，业绩回暖【2013-04-02】
公司是新疆地区最大的钢铁生产企业，受益西部大开发。我们预测，公司2013-2014
年公司每股收益分别为0.24元和0.44元。6个月目标价6.00元，对应2013年和2014年
的市盈率分别为25倍和14倍。综合考虑，维持公司“增持”投资评级。
增 持——安信证券:盈利改善有待时日【2013-04-01】
预测公司2013-2015年的EPS分别为0.33、0.47、0.55元，对应PE为16、11、10倍，PB
为1.1倍。维持公司“增持-A”的投资评级，目标价6.6元，相当于2013年20倍的市盈
率。
强烈推荐——招商证券:受益多重利好因素，业绩将显著改善【2013-02-06】
公司业绩弹性大，我们预计公司2013年的业绩将会有明显改善，预计2013年EPS为0.3
9元和0.52元，上调至强烈推荐-A投资评级。铁前资产注入预期将成为股价的催化剂
。
推 荐——长江证券:4季度收入季节性下滑，利润改善或源于毛利率回升和费用下降【2013-01-17】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.20元和0.41元，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:收购南疆钢铁，后续建设资金压力较大【2012-11-05】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.11元和0.35元，维持“推荐”评级。
买 入——瑞银证券:收购南疆公司有利于减少关联交易，但受行业景气度影响未来盈利存在不确定性【2012-11-05】
我们给予八钢股份“买入”评级和人民币8元的目标价。我们的目标价是基于1.6倍20
12年目标市净率。我们正在审视我们的盈利预测。
增 持——安信证券:八一钢铁拟收购八钢南疆钢铁拜城公司点评：布局南疆消除同业竞争【2012-11-05】
预测公司2012-2014年的EPS分别为0.28、0.41、0.49元，对应PE为20、14、12倍，PB
为1.2倍。维持公司“增持-A”的投资评级，目标价7元。
谨慎推荐——银河证券:收购南疆钢铁改善产品结构、提升盈利能力【2012-11-04】
预计2012年EPS为0.19元，维持公司“谨慎推荐”评级。
增 持——海通证券:钢价下降，Q3亏损1.21亿元【2012-10-29】
公司是新疆地区最大的钢铁生产企业，受益西部大开发。我们认为新疆地区钢材整体
需求仍好于国内其他地区。2012年，公司计划产钢780万吨、产材740万吨，分别同比
增长16.24%和15.63%。我们预测，公司2012-2013年公司每股收益分别为0.26元和0.4
5元。6个月目标价6.40元，对应2012年和2013年的市盈率分别为25倍和14倍。综合考
虑，维持公司“增持”投资评级。
增 持——申银万国:三季报业绩大幅低于预期，长期仍看好区位优势【2012-10-29】
鉴于三季度业绩低于预期，同时当前宏观经济环境仍然疲软，我们预计2012年公司全
年吨钢盈利将处低位。我们下调公司12年EPS预测至0.01元（原0.16元）、下调13年E
PS预测至0.35元（原0.45元），维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:3季度亏损源于大力去库存与费用上升【2012-10-29】
区域优势明显，期待铁前系统的注入：公司2012年计划产钢780万吨，产材740万吨，
分别同比增长16.24%和15.63%。另外，公司表示，为降低关联交易金额、减轻对关联
方的依赖程度，将选择合适时机收购控股股东八钢集团的相关资产，实现钢铁主业的
整体上市，这将进一步增强公司的盈利能力。预计公司2012、2013年EPS分别为0.11
元和0.35元，维持“推荐”评级。
买 入——瑞银证券:三季度净亏损人民币1.21亿元，大幅低于预期【2012-10-29】
我们的目标价是基于1.6倍2012年目标市净率。我们目前的盈利预测可能存在下行风
险，我们将重新审视我们的目标价和盈利预测。
增 持——财通证券:二季度业绩环比大幅上升并非经营状况显著改善【2012-08-27】
预计公司2012～2014年EPS分别为0.51元、0.70元、0.83元，对应2012-2014年PE分别
为16.21倍、11.85倍、9.89倍。维持公司“增持”评级。
推 荐——长江证券:2季度受益季节性恢复和营业外收入【2012-08-27】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.56元和0.75元，维持“推荐”评级。
增 持——海通证券:二季度业绩环比明显改善【2012-08-27】
公司是新疆地区最大的钢铁生产企业，受益西部大开发。我们认为新疆地区钢材整体
需求仍好于国内其他地区。我们预测，公司2012-2013年公司每股收益分别为0.46元
和0.52元。6个月目标价6.40元，对应2012年和2013年的市盈率分别为14倍和12倍。
综合考虑，维持公司“增持”投资评级。
增 持——申银万国:中报业绩符合预期，期待钢铁主业整体上市【2012-08-27】
我们维持公司2012、2013年盈利预测为0.42、0.45元，对应PE14X、13X，估值处于较
低位置，维持“增持”评级。
推 荐——中金公司:1H2012业绩符合预期【2012-08-27】
维持2012-2013年EPS0.50元/股和0.55元/股。当前股价对应2012－2013年PE分别为11
.7x和10.6x；PB均为1.1x。从基本面来看，公司的相对优势仍将持续；另外集团铁前
资产的注入预期仍然存在。维持“推荐”。
增 持——安信证券:集团生铁产量提升带来成本的下降【2012-08-27】
我们预计三季度钢铁行业将出现大面积亏损，四季度行业可能也仅能实现盈亏平衡，
尽管新疆钢铁行业的盈利能力强于行业平均水平，但鉴于今年新疆投资需求也较疲弱
，我们下调公司的盈利预测，预测2012-2014年的EPS分别为0.520.61、0.63元，对应
PE为11.1、9.6、9.3倍，PB为1.2倍。维持公司“增持-A”的投资评级，目标价7元。
买 入——中信证券:2012年中期业绩快报点评：二季度盈利显著回升【2012-07-19】
我们维持公司2012年业绩预测并下调公司2013/2014年盈利预测，预计公司2012/2013
/2014年EPS预计分别为0.65/1.00/1.10元（2011年EPS为0.63元，2013-2014年原预测
为1,2/1.3元）。考虑公司在新疆享受的区位优势，我们维持公司的“买入”评级，
给予2012年12倍PE，目标价7.8元。
推 荐——长江证券:2季度环比大幅改善，或源于毛利率改善和营业外收益增加【2012-07-18】
受益于新疆地区强劲需求，公司业绩具有一定保证。预计公司2012、2013年EPS分别
为0.69元和0.80元，维持“推荐”评级。
谨慎推荐——银河证券:溢价优势及产能增长支撑业绩良好表现【2012-07-17】
根据17日5.81元/股的收盘价，对应2012年9倍PE，维持公司谨慎推荐评级。
增 持——海通证券:一季度业绩同比大幅下降【2012-04-23】
公司是新疆地区最大的钢铁生产企业，受益西部大开发。我们认为新疆地区钢材整体
需求仍好于国内其他地区。我们预测，公司2012-2013年公司每股收益分别为0.46元
和0.52元。6个月目标价9.00元，对应2012年和2013年的市盈率分别为20倍和17倍。
综合考虑，维持公司“增持”投资评级。
推 荐——中金公司:一季度业绩符合预期，旺季价差将再度拉大【2012-04-23】
维持2012-2013年EPS0.68元/股和0.63元/股。当前股价对应2012－2013年PE分别为12
..3x和13.3x；PB分别为1.6x和1.5x。进入5月以后，新疆建筑钢材与东部地区的价差
进一步拉大，再现供不应求的局面。另外，我们推测公司抓住新疆钢铁景气周期的机
会注入集团资产的可能性较大。维持“推荐”。
买 入——东方证券:业绩低于预期，期间费用率上升明显【2012-04-23】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.51、0.70、0.71元，目标价10.06元，维
持公司买入评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，区域优势明显【2012-04-23】
我们维持公司2012、13年的EPS预测至0.64元、0.87元；对应PE13X、10X，PB1.8X，
估值处于较低位置，因此维持“增持”评级。
中 性——东海证券:黑暗已过，黎明在即【2012-04-23】
我们预测公司2012-2014年的EPS分别为：0.56元、0.66元和0.86元，对应4月20日收
盘价8.36元公司的动态PE分别为：14.9倍、12.6倍和9.7倍。公司目前PE略高，暂时
给予公司“中性”评级。
中 性——群益证券(香港):2012Q1实现净利润1688万元，QoQ扭亏【2012-04-23】
预计2012年公司可实现营收258亿元（YOY-7.71%），实现净利润2.93亿元（YOY-27%
，下修19%），对应EPS为0.38元。下修2013年钢材产量4%至728万吨，预计2013年公
司可实现营收268亿元（YOY4.14%），实现净利润3.43亿元（YOY17%，下修12%），对
应EPS为0.45元。
推 荐——长江证券:收入毛利率环比持平，1季度改善源于费用与减值减少【2012-04-23】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.69元和0.80元，维持“推荐”评级。
增 持——华泰联合:一季度销售费用大增，盈利同比回落明显【2012-04-22】
2012年公司计划产钢780万吨、产材740万吨、实现营业收入人民币310亿元；我们预
计2012~2014年公司的EPS分别为0.68、0.70、0.74元/股对应的PE分别为12.4、12、1
1.3倍，继续给予“增持”评级。
增 持——安信证券:期待二季度业绩走出底部【2012-04-22】
预测公司2012-2014年的EPS分别为0.7、0.79、0.81元，对应PE为12、11、10倍，PB
为1.7倍。维持公司“增持-A”的投资评级，目标价10元。
推 荐——兴业证券:期待疆内需求启动【2012-04-22】
预计公司2012-2014年的基本每股收益为0.73，0.87，0.95元，维持公司“推荐”评
级。
增 持——国盛证券:短期仍可享受新疆地域优势【2012-04-06】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.75元、0.90元、1.04元，按照4月5日7.81元
的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为10倍、9倍、8倍。公司是疆内地区最大的钢
材生产企业，市场份额约80%，考虑到短期内疆内地区仍有地域优势，公司产品仍可
享受到溢价，且目前公司估值较低，我们首次给予公司“增持”的投资评级。
推 荐——长江证券:收入毛利下降致4季度亏损，产成品库存大幅增加【2012-03-27】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.69元和0.80元，维持“推荐”评级。
推 荐——长城证券:区域优势+资源扩张，成本优势突出【2012-03-27】
2012年公司计划实现营业收入310亿元,测算公司2012-2013年的EPS分别为0.76/0.98
元，对应目前的PE分别是10.8/8.4倍，鉴于公司资源扩张带来的成本优势，我们维持
推荐评级。
推 荐——华泰证券:四季度盈利快速恶化，业绩低于预期【2012-03-27】
公司2012年的经营目标是产钢780万吨、产材740万吨、实现营业收入310亿元。我们
预计公司2012-2014年实现净利润分别为59192、70652、96578万元，对应EPS分别为0
.77、0.92、1.26元。目前行业经历盈利低谷，预计今年将呈现前低后高走势，公司
估值不高，考虑区域优势，给予“推荐”评级。
增 持——国泰君安:期待铁前资产的注入【2012-03-27】
我们预计2012-2014年公司每股收益0.80/0.95/1.01元，按照2012年12倍PE，目标价9
.60元。“增持”评级。
买 入——东方证券:业绩低于预期，拓宽渠厉兵秣马【2012-03-27】
基于目前行业需求没有实质性恢复以及行业盈利整体偏弱的基本面，我们调整公司平
均假设，营业收入12年和13年分别下调21.03%，27.94%，营业利润12年和13年分别下
调49.74%和39.58%，并下调公司2012~2013年每股收益预测至0.51，0.70，下调幅度
分别为59.52%和47.34%。按照可比公司2.1倍PB，对应目标价10.06元，维持公司买入
评级。
增 持——财通证券:建材业务表现依旧强势【2012-03-27】
预计公司2012～2014年EPS分别为0.75元、0.87元、0.82元，对应2012年和2013年PE
分别为10.93倍、9.49倍，鉴于新疆区域经济振兴规划的可持续性及公司独特的区位
优势，我们认为公司估值相对于钢铁行业整体水平应享有一定程度的溢价，维持公司
“增持”评级。
推 荐——中金公司:疆内供不应求局面旺季再现【2012-03-27】
维持2012年EPS0.68元/吨，给出2013年EPS0.63元/吨。当前股价对应2012－2013年PE
分别为12x和13x；PB分别为1.6x和1.5x。进入4月以后，新疆建筑钢材与东部地区的
价差将进一步拉大，再现供不应求的局面。；另外，我们推测公司抓住新疆钢铁景气
周期的机会注入集团资产的可能性较大。维持“推荐”。
增 持——中信建投:地区龙头，产能持续扩张【2012-03-27】
短期内由于行业景气低迷的原因，公司盈利存在下滑风险，尤其是2012年1季度公司
盈利仍将保持较低水平，我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.53元，0.64元，0.74
元，目前公司估值水平相对合理，我们给定15～20倍PE，目标价8.60元，调低公司评
级至“增持”。
买 入——广发证券:业绩小幅下滑，资产注入可能加速【2012-03-27】
预计2012~2014年EPS分别为：0.82元、1.05元、1.32元，目前股价8.25元，对应2012
年PE10X，2013年PE8X，价值有所低估，我们认为公司合理价值在10.5元左右，维持
“买入”评级。
谨慎推荐——银河证券:全年业绩低于预期，未来看区域发展【2012-03-27】
我们预测2012-2014年EPS为0.74元、0.85元、0.90元，维持谨慎推荐评级。
增 持——海通证券:四季度亏损，全年业绩下降3.63%【2012-03-27】
我们预测，公司2012-2013年公司每股收益分别为0.46元和0.52元。6个月目标价9.00
元，对应2012年和2013年的市盈率分别为20倍和17倍。综合考虑，维持公司“增持”
投资评级。
增 持——安信证券:内忧外困的四季度【2012-03-27】
预测公司2012-2014年的EPS分别为0.7、0.79、0.81元，对应PE为12、11、10倍，目
前PB为1.7倍。维持公司“增持-A”的投资评级，目标价10元。
审慎推荐——招商证券:需求无虞，稳定增长【2012-03-26】
预计公司2012、2013EPS0.82元、0.95元。维持“审慎推荐-A”投资评级。
增 持——华泰联合:四季度由盈转亏，区域需求亟待恢复【2012-03-26】
我们预计2012~2014年公司的EPS分别为0.68、0.70、0.74元/股，对应的PE分别为12.
2、11.9、11.1倍，考虑到公司区域竞争力及资产注入方面的预期，维持“增持”评
级不变。
推 荐——兴业证券:对疆内钢材供需关系仍保持乐观【2012-03-26】
预计公司2012-2014年的基本每股收益为0.73，0.87，0.95元，维持公司“推荐”评
级。
强烈推荐——招商证券:需求旺季助推量价齐升【2012-03-14】
2011年EPS从0.55元修正为0.63元，主要原因为所得税从25％调整为15％，预计2012
年仍可享受15%所得税优惠。预计2012年EPS为0.78元。
买 入——瑞银证券:预计2季度需求旺季量价回升【2012-03-12】
由于11年业绩低于预期，我们分别下调2011-13年盈利预测39%/40%/46%。考虑到公司
ROE短期不太可能回复到之前行业中期水平，我们用历史平均市净率-ROE法取代中期
市净率-ROE方法。为反映其预测ROE(12/13平均13.3%)比历史平均高1.9%，我们在其
历史平均市净率1.9倍基础上给予10%溢价，得出2.1倍目标市净率和新目标价11元(2.
1x2012EBVPS5.4元)。
增 持——安信证券:“弹性”双刃剑【2012-01-30】
预测公司2011-2013年的EPS分别为0.55、0.62、0.67元，对应PE为16、14、13倍，PB
为1.8、1.6、1.4倍。考虑到公司的区位优势，且目前行业基本面处于底部震荡，公
司的高弹性不再对业绩造成负面影响，并且在未来行业复苏时将是较好的弹性品种，
因此维持公司“增持-A”的投资评级，目标价10元。
推 荐——长江证券:量减价跌导致4季度出现较大亏损【2012-01-30】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.55元和0.66元，维持“推荐”评级。
谨慎推荐——银河证券:四季度大幅拖累全年业绩【2012-01-30】
未来2-3年，其他钢厂新增供给冲击有限，新疆钢铁供需仍将维持利好局面，价格优
势仍会存在。我们预测2012-2014年EPS为0.65元、0.76元、0.92元，维持谨慎推荐评
级。
推 荐——长江证券:毛利率小幅提升，净利润下滑源于管理费用大幅增加【2011-10-26】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.89元和1.05元，维持“推荐”评级。
推 荐——中金公司:三季度业绩低于预期【2011-10-26】
下调公司2011和2012年的盈利预测至0.88和1.02元/股。当前股价对应2011/2012年PE
分别为10.7x和9.2x；PB分别为1.8x和1.5x。维持“推荐”。
增 持——天相投顾:三季度业绩略低于预期【2011-10-26】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.95元、1.26元和1.57元，按照10月25日9.44
元的收盘价计算，对应动态市盈率分别为10倍、7倍、6倍。考虑到公司可继续享受新
疆区域优势，且估值较低，我们维持公司“增持”的投资评级。
增 持——申银万国:季报业绩略低于预期，持续看好区域优势【2011-10-26】
基于对宏观经济下行的担忧以及行业盈利情况，我们下调公司2011、12年的EPS预测
至0.96元、1.12元（之前预测0.99元、1.12元）；对应PE10X、8X，估值处于较低位
置，维持“增持”评级。
推 荐——东兴证券:地处新疆，受益明显【2011-10-26】
按照公司经营计划及对行业判断，公司享受西部大开发15%的优惠所得税税率。预计
公司11年-12年EPS分别为0.93和1.09元，对应的PE分别为10倍和9倍。PB为1.9倍。
增 持——华泰联合:三季度盈利环比下降，四季度更堪忧【2011-10-26】
我们下调公司2011-2013年EPS至0.89元、0.94元、1.01元，调至“增持”评级。
买 入——东方证券:三季度业绩小幅增加，良好安全边际【2011-10-26】
我们小幅下调2011年、2012、2013年公司实现EPS为0.96，1.26、1.33元，同时按照
可比公司15倍PE水平，对应目标价为14.40元。目前股价对应2011年PE为9.8倍，PB为
1.8倍。较低的P/B和吨钢市值给公司良好的安全边际，维持公司买入的投资评级。
推 荐——兴业证券:产能逐步释放，疆内需求可持续【2011-10-25】
预计公司2011-2013年的基本每股收益为0.80，1.02，1.29元，维持公司“推荐”评
级。
推 荐——长城证券:业绩低于预期，区域优势仍在【2011-10-25】
测算公司2011-2013年的EPS分别为0.92/1.15/1.32元，对应目前估计的PE分别是10.3
/8.2/7.2倍。鉴于公司的区域优势及较强的盈利能力，我们维持推荐评级。
推 荐——银河证券:市场空间广阔，利润空间向好【2011-08-29】
我们预测2011-2013年EPS为1.01元、1.19元、1.43元，短期看利润空间、长期看市场
空间，首次给予推荐评级。
增 持——安信证券:持续受益于区域优势【2011-08-27】
预测公司2011-2013年的EPS分别为1.05、1.49、1.56元，对应PE为12.8、9、8.6倍，
估值处于偏低水平。维持公司“增持-A”的投资评级，目标价15.5元。
推 荐——东兴证券:疆内收入大幅增加【2011-08-26】
按照公司经营计划及对行业判断，公司享受西部大开发15%的优惠所得税税率，上调
公司11年预测从0.86元至0.93元。预计公司11年-12年EPS分别为0.93和1.09元，对应
的PE分别为14.5倍和12倍。我们看好新疆地区的发展，公司疆内市场占有率70%，，
看好公司未来公司长期发展前景，未来三年公司产能仍有30%的增长。维持公司“推
荐”评级。
增 持——海通证券:受益区域优势，业绩有所增长【2011-08-26】
我们对钢铁行业的判断是，今明两年行业景气度有所上升，但季度看仍波动较大，而
矿石业务可能在2012年面临一个价格压力甚至中期拐点。经预测，2011-2012年公司
每股收益分别为0.91和0.99元，6个月目标价为15元，对应的2011年和2012年的市盈
率分别为16倍和15倍。综合考虑，维持公司“增持”投资评级。
买 入——广发证券:业绩符合预期，买入时机到来【2011-08-26】
预计公司2011~2013年EPS为1.02元、1.35元、1.72元，目前股价13.43元，对应2011
年PE13.17X，2012年PE9.95X，估值优势明显，买入时机已经到来，我们认为公司合
理价值在18元左右，维持“买入”评级。
推 荐——长城证券:利润高需求旺，区域优势依旧明显【2011-08-26】
测算公司2011-2013年的EPS分别为1.11/1.36/1.55元，对应目前估计的PE分别是12.1
/9.9/8.7倍。鉴于公司的区域优势及较强的盈利能力，我们维持推荐评级。
买 入——华泰联合:疆内优势得以完全发挥【2011-08-26】
综合来看，上半年公司积极开展降本增效工作，以减轻原燃料采购成本上涨压力；并
及时调整营销策略，以政府采购项目为切入点，采取钢材直供方式，在各地设点销售
，对重点工程实行区域专人负责制，全方位开展点对点服务，基本实现了疆内政府采
购计划的全覆盖，疆内重点工程项目签约率达到95％以上，有效提升了企业的营销能
力，降低了钢价波动带来的不利影响。最新预计公司2011-2013年EPS为1.01元、1.14
元、1.18元，对应PE约15.3、13.6、13.1倍，鉴于公司现阶段得天独厚的区域优势，
继续给予“买入”评级。
增 持——湘财证券:业绩略超预期【2011-08-26】
预计11-13年实现营收分别达到275.76、319.22和350.69亿元，同比分别增长16.52%
、15.76%和9.86%；实现归属母公司净利润分别达到7.47、9.08和10.43亿元，同比分
别增长42.32%、21.42%和14.90%；实现基本每股收益分别是0.98、1.18和1.36元，对
应的动态市盈率分别是14X、11X和10X。维持“增持”评级。
增 持——天相投顾:下半年业绩或可实现持续增长【2011-08-26】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为1.15元、1.54元和1.20元，按照8月25日13.43
元的收盘价计算，对应动态市盈率分别为12倍、9倍、7倍。考虑到公司下半年业绩有
加速增长预期，且具有估值优势，我们维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——长江证券:2季度收入增长毛利率改善，净利润环比大幅增加【2011-08-26】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.98元和1.13元，维持“推荐”评级。
增 持——宏源证券:八一钢铁2011年中报简评【2011-08-26】
我们预计2011年、2012年和2013年，公司EPS分别为1.05元和1.26元和1.5，给于“增
持”评级。
推 荐——兴业证券:区域需求旺盛，期待下半年产能释放【2011-08-25】
预计公司2011-2013年的基本每股收益为0.97，1.1，1.35元，维持公司“推荐”评级
。
审慎推荐——招商证券:受益疆内需求，中报业绩靓丽【2011-08-25】
预计公司2011、2012年业绩1.1元、1.44元；我们判断至2011年底八钢具备炼钢年产
能900万吨，保守估计2012年钢产量有望突破850万吨，比2011年增加150万吨或21.43
%，对应2012年EPS约增长25%-34%，即为1.38-1.47，中值为1.43元，目前股价对应20
12年EPS不到10倍。考虑铁前系统及矿山注入增厚业绩在50%以上，对应EPS为2.15元
，目标股价20元。
强烈推荐——招商证券:区域需求强劲，产品溢价空间再扩大【2011-07-19】
八钢产品有显著溢价、成本远低于全国平均水平且有产量扩张和结构优化升级，我们
提高11年、12年EPS至1.1元、1、44元。给予18～20倍PE,目标价22元，维持“强烈推
荐-B”的投资评级。新疆上市公司中八钢属于滞涨的股票，存在补涨可能，旺季到来
、新高炉、新转炉投产及铁前资产注入均构成股价上涨催化剂。
买 入——东方证券:受益于区域优势，业绩符合预期【2011-07-15】
随着铁矿石价格和钢材价格相对变动幅度的收窄，我们预计钢铁行业毛利率将在未来
迎来拐点，带来公司盈利水平的提高。我们预计2011年、2012年公司实现EPS为1.05
、1.42元，目前股价对应2011年PE为11.5倍，PB为2.2倍。较低的P/B和吨钢市值给公
司很好的安全边际，维持买入的投资评级。
买 入——中信证券:百尺竿头更进一步【2011-07-15】
维持2011/2012年EPS预测分别为1.10/1.40元，当前价14.85元，对应2011/2012年PE
分别为14/11倍。参考当前二级市场上同业估值水平，考虑到业绩增长强劲且富有弹
性、新疆大开发带动区域需求旺盛且拥有铁前资产注入预期等，给予2011年15倍PE，
对应目标价16.5元。维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:受益区域与品种优势，2季度环比增长业绩维持高位【2011-07-15】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.92元和0.99元，维持“推荐”评级。
买 入——中信证券:受益新疆大发展【2011-06-08】
考虑到公司业绩弹性极大、新疆区域需求旺盛以及未来可能的资产注入，给予公司20
11/2012年EPS预测为1.10/1.40元，当前价13.59元，对应2011/2012年PE12/10倍，目
标价16.0元，维持“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:区域优势发力，钢铁股的B-52【2011-06-02】
我们预计八一2011、2012年EPS分别为0.99元、1.35元。基于八一所在新疆市场供求
形势显著好于全国平均水平，八钢产品有显著溢价、成本远低于全国平均水平且有产
量扩张和结构优化升级，我们给予18～20倍PE,目标价18元，维持强烈推荐－B的投资
评级。
买 入——群益证券:新疆“十二五”投资大提速，龙头钢企优势尽显【2011-06-02】
我们预计公司2011,2012年分别实现净利润8.08亿元（YoY54％），11.67亿元（YoY44
％），分别对应每股收益1.05、1.52元/E的13倍和9日为倍，P/B为2.7倍、2.6倍。维
持强力买入投资评级。
强力买入——群益证券(香港):新疆“十二五”投资大提速，龙头钢企优势尽显【2011-06-02】
我们预计公司2011,2012年分别实现净利润8.08亿元（同比54%），11.67亿元（同比4
4%），分别对应每股收益1.05,1.52元，P/E的13倍和9日为倍，P/B为2.7、2.6倍。维
持强力买入投资评级。
强烈推荐——国都证券:建材为主的区域龙头，尽享新疆成长收益【2011-05-10】
考虑公司出色的成本控制能力和独特的区域优势，我们预计公司2011-2013年EPS分别
为0.95元、，1.23元、1.47元，对应5月9日收盘价PE分别为16X，12X和10X，给予公
司“强烈推荐-A”的评级。
买 入——东方证券:先下手为强，占疆为王【2011-05-05】
随着铁矿石价格和钢材价格相对变动幅度的收窄，我们预计钢铁行业毛利率将在未来
迎来拐点，带来公司盈利水平的提高。我们预计2011年、2012年公司实现EPS为1.05
、1.42元，目前股价对应2011年PE为11.5倍，PB为2.2倍。较低的P/B和吨钢市值给公
司很好的安全边际，维持公司买入的投资评级。
推 荐——长江证券:1季度毛利率费用均下降，净利润环比大幅增加【2011-04-25】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.92元和0.99元，维持“推荐”评级。
强力买入——群益证券(香港):2011一季净赚1.69亿元，维持强力买入评级【2011-04-25】
我们预计公司2011，2012年分别实现净利润8.08亿元（同比54%），11.67亿元（同比
44%），分别对应每股收益为1.05，1.52，市盈率P/E为14倍和10倍，P/B为2.7倍，2.
6倍。公司的区域优势明显，看好新疆自治区大发展对钢材需求的拉动作用，维持强
力买入投资评级。
增 持——金元证券:布局新疆的一枚重要棋子【2011-03-25】
受益于区域龙头地位和当地钢材价格的掌控能力，我们认为公司未来三年毛利率保持
稳中有升的状态，预计2011-2013年EPS分别为0.89元、1.16元和1.45元，对应当前股
价PE分别是15，11和9倍，八一钢铁是板块内不多见的成长型企业，未来业绩增长空
间较大，给予2011年20倍PE，“增持”评级。
跑赢大市——上海证券:新疆固定资产投资增速快于公司钢材产量增速【2011-03-23】
公司2011年计划生产钢材690万吨，同比增加9.0%，新疆2011年固定资产投资增长25%
高于公司钢材产量增速，我们预计公司平均每吨钢材销售净利润将有所提高。由于公
司在地理上的优势，公司将受益于新疆固定资产投资的高增长，在中国钢铁行业上市
公司中相比较也具有业绩高成长的优势，估值上也颇具潜力，维持公司“跑赢大市”
的投资评级。
买 入——广发证券:业绩巨幅增长，期待铁前资产注入【2011-03-22】
预计2011~2013年EPS分别为：0.95元、1.35元、1.72元。当前价格为13.42元，对应2
011、2012年PE分别为14.1X、9.9X。我们认为公司合理价格在20元左右，维持公司“
买入”评级。
推 荐——长城证券:产能继续释放，受益新疆开发【2011-03-22】
测算公司2011-2013年的EPS分别为1.14/1.37/1.48元，对应目前估计的PE分别是12/1
0/9倍，考虑公司扩产和区位优势，给予推荐评级。
观 望——华泰证券:盈利快速增长，估值反映业绩【2011-03-22】
我们预计公司2011-2013年EPS为0.77元、0.98和1.16元，对应动态PE分别为17.41、1
3.70和11.62。参考钢铁行业平均估值，考虑公司未来发展，鉴于当前价格已基本体
现业绩预期，给予公司“中性”评级。
推 荐——中金公司:2010年业绩符合预期，2011尽享新疆基建热潮【2011-03-22】
维持2011和2012年的盈利预测，1.12和1、28元/股，增速分别为63%和15%。当前股价
对应2011－2012年PE分别为12.0x和10.4x。我们看好新疆市场今年供不应求的格局和
公司盈利的确定性。重申“推荐”。
增 持——天相投顾:受益于地域优势及区域建设【2011-03-22】
我们预计2011年至2013年每股收益为0.88元、1.16元和1.45元，按照3月21日收盘价1
3.42计算，对应动态市盈率为15倍、11倍、9倍。我们维持公司“增持”评级。
推 荐——长江证券:销量下降与管理费用增加导致4季度业绩大幅下降【2011-03-22】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.92元和0.99元，维持“推荐”评级。
买 入——瑞银证券:2010业绩符合预期，看好2011年1季度盈利【2011-03-21】
我们维持八一钢铁的“买入”评级和14元的目标价。我们在公司中期平均市净率1.9
倍的基础上给与40%的溢价，得到2.7倍的目标市净率和14元的目标价。
推 荐——兴业证券:板材盈利能力明显好转【2011-03-21】
公司2011年计划产钢750万吨、产材690万吨。我们预计公司2011-2013年的基本每股
收益为0.97，1.1，1.35元（2011-2013年税率分别假设为15%，25%，25%）。公司未
来几年钢材需求增速将高于全国平均，同时公司在疆内的高度垄断地位在未来2-3年
内仍将维持，我们给与公司“推荐”评级，看好其成长性。
买 入——瑞银证券:受益于新疆固定资产投资增长及资源自给率提高【2011-01-26】
我们预计公司2011/2012盈利将增长50%/16%。按P/BV-ROE估值法，我们在公司中期平
均市净率1.9倍的基础上给与40%的溢价，以反映未来三年公司ROE的提升，得到2.7倍
的目标市净率和14元的目标价，给与“买入”评级。
买 入——东方证券:业绩低于预期，一季度或可期待【2011-01-14】
综合八一钢铁资源优势和区域优势，随着对新疆支援政策的逐步落实，其估值应享受
一定溢价，我们维持公司买入评级。
推 荐——长江证券:4季度收入净利润环比明显下降【2011-01-14】
预计公司2010、2011年EPS分别为0.70元和0.77元，维持“推荐”评级。
增 持——华泰联合:区域市场景气的最大受益者【2010-11-10】
基于公司的区域垄断地位以及受益于区域发展可能出现的业绩超预期，首次予以增持
评级。我们预测2010-2012年的每股收益分别为0.83元、1.25元和1.37元，对应动态P
E分别为17倍、11倍和10倍。
推 荐——平安证券:钢铁中的成长股【2010-11-03】
八钢集团是国内少有的从煤炭、铁矿到钢材的全产业链钢铁公司。但八钢股份仅包含
了粗钢到钢材的部分加工工序。虽然这部分资产盈利能力较强，但不是产业链中最具
稀缺性的环节，也不具有独立经营能力，估值应有所保留。2010~2012年的EPS预测从
0.74、0.94、1.27小幅上调至0.77、0.94、1.27。以11月3日13.41元的收盘价计，PE
分别为17.4、14.3和10.6倍，维持“推荐”评级。
强烈推荐——长城证券:区域优势凸显，三季度符合预期【2010-10-28】
预测公司2010至2012年的EPS分别为0.85元、1.09元和1.39元，对应目前股价的PE为1
6倍、12倍和10倍。PB为2.9倍，作为新疆开发典型代表估值偏低，给予公司强烈推荐
评级。
推 荐——中金公司:3Q10业绩符合预期【2010-10-27】
维持2010/2011年盈利预测0.75和0.93元/股。当前股价对应2010/2011年PE为18.2x和
14.7x；PB为3.1x和2.6x。疆内旺盛的需求使公司相对免疫于行业产能过剩的周期，
盈利具有较高的确定性。新疆十二五规划中涉及的基建项目陆续出台，有望成为股价
的催化剂。
推 荐——长江证券:3季度产量小幅增长，业绩略有下滑但维持高位【2010-10-27】
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.75元和0.84元，维持“推荐”评级。
推 荐——东莞证券:依然是钢铁股中最好的投资标的【2010-10-27】
中央政府对新疆地区的政策扶持不断升级，新疆基建投资面临大机遇，公司作为新疆
唯一的钢铁生产基地，同样面临大的发展机遇，将显著受益于新疆的大投资环境。调
整未来2年盈利预测，即2010-2012年每股收益分别为0.85元、1.19元、1.5元。无论
从估值还是区域投资角度，公司无疑是钢铁股中最好的投资标的，维持推荐评级。
强力买入——群益证券(香港):受益于新疆大发展，公司前三季度业绩好于预期【2010-10-27】
我们上调公司盈利预估，预计公司2010、2011年分别实现净利润6.11、8.36亿元，同
比增长4.55倍和37%，分别对应每股收益0.80、1.09元，P/E17倍和13倍，P/B为3倍。
维持强力买入投资评级。目标价17.3元。
增 持——海通证券:业绩高位稳定【2010-10-27】
我们估算公司2010-2011年业绩分别为0.80元和1.00元，考虑到新疆开发并顾及到明
年房地产市场的情况，我们认为公司明年仍可能处于较高的利润状况，且存在着整个
行业节能减排使得产量减少而带来的机会。我们继续维持“增持”投资评级。6个月
目标价15.00元。
买 入——广发证券:业绩超预期，同比扭亏为盈【2010-10-26】
预计2010~2012年EPS分别为：0.84元、1.16元、1.63元。当前股价13.71元，维持“
买入”评级，12个月内目标价20.88元。
推 荐——兴业证券:“新疆”优势依旧明显【2010-10-26】
我们上调公司盈利预测，给予公司2010年－2012年EPS为0.82元、1.04元、1.32元，
维持公司“推荐”评级。
推 荐——长江证券:3季度下滑但继续维持高位，受益区域发展【2010-10-19】
考虑到公司具有的成本优势、区域优势及较大业绩弹性，我们预计公司2010、2011年
的EPS分别为0.75元和0.84元，首次给予公司“推荐”评级。
买 入——东方证券:盈利超市场预期【2010-10-19】
综合八一钢铁资源优势和区域优势，我们上调2010年每股收益0.81至0.86元，随着对
新疆支援政策的逐步落实，其估值应享受一定溢价，维持买入评级。
推 荐——兴业证券:分享新疆成长盛宴【2010-10-10】
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.62元、0.83元、1.15元，目前动态市盈率分
别为20.9,15.7,11.4倍；市净率分别为3.0、2.5、2.2倍。考虑未来几年新疆钢材需
求增速将高于全国平均，同时公司在疆内的高度垄断地位在未来2-3年内仍将维持，
我们给予公司“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:中国钢铁版图：新疆“新势力”新崛起【2010-09-27】
2010年上半年EPS为0.42元，略超市场预期，预计2010年EPS0.84元。因此我们维持对
八一钢铁“强烈推荐-B”的投资评级，我们预计公司2010年-2012年EPS分别为0.84元
、1.04元和1.12元。给予2010年业绩20倍PE，年内目标价20元，若铁矿、焦煤等原燃
料资源注入上市及铁水关联交易的解决，股价将超过25元。
推 荐——兴业证券:多方角逐“大开发”【2010-09-26】
未来2-3年内，八一仍将充享下游需求高增长、区域龙头、以及资源优势（通过集团
铁水采购享受），同时公司板材业务也有所好转，我们仍看好公司未来一段时期的成
长性，这一阶段需求是主导因素。预计公司2010,2011,2012年EPS分别为0.78，1.12
，1.33元，给与公司“推荐”评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 36｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ 2565183.02｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜八一钢铁2014年达到审议标准的日常关联交易类别分别是采购原｜
｜ ｜材料、购买燃动力、销售产品和商品、接受劳务。公司在2013年｜
｜ ｜全年实际累计发生的同类日常关联交易总金额的基础上，对2014｜
｜ ｜年全年累计发生的同类关联交易总金额进行了合理预计。201404｜
｜ ｜26：股东大会通过《公司2014年预计关联交易总金额的议案》 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-25 ｜ 2371000.73｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜根据上海证券交易所颁布的《股票上市规则》的有关规定，新疆｜
｜ ｜八一钢铁股份有限公司(以下简称“八一钢铁”、“公司”)第四｜
｜ ｜届董事会第十九次会议审议通过了《公司2013 年预计关联交易 ｜
｜ ｜总金额的议案》，对八一钢铁2013 年全年累计发生的同类日常 ｜
｜ ｜关联交易总金额进行了合理预计，预计2013年交易金额为296295｜
｜ ｜2万元。20130427：股东大会通过20140325：2013年实际金额为2｜
｜ ｜,371,000.73万元 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
