☆风险因素☆ ◇600399 抚顺特钢 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——宏源证券:一期低于预期，二期年内开工【2013-04-25】
我们预计2013年、2014年和2015年，公司EPS分别为0.2元、0.35元和0.6元，按2013
年业绩给予公司40倍市盈率，公司合理股价为8元，给予“买入”评级。
买 入——宏源证券:百亿技改项目逐步进入试产期【2012-08-29】
我们预计2012年和2013年，公司EPS分别为0.21元和0.3元，按2013年业绩给予公司30
倍市盈率，公司合理股价为9元，给予“买入”评级。
买 入——宏源证券:产品结构正在逐步优化【2012-05-01】
我们预计2012年和2013年，公司EPS分别0.21元和0.3元，公司合理股价9元，给于“
买入”评级。
买 入——宏源证券:军工钢龙头进入产能扩张期【2012-03-08】
我们预计2012年和2013年，公司EPS分别为0.21元和0.3元，按2013年业绩给予公司30
倍市盈率，公司合理股价为9元，给予“买入”评级。
中 性——天相投顾:盈利水平持续改善，期待集团整体上市【2011-10-25】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.05元、0.14元和0.24元。按照10月24日5.91
元的收盘价计算，对应动态市盈率分别为115倍、43倍、25倍。鉴于目前公司估值偏
高，我们继续维持公司“中性”的投资评级。
观 望——华泰证券:高端军品空间广阔，业绩符合预期【2011-08-23】
预计2011年公司每股收益0.12元，对应动态PE为61.5倍，PB为2.46倍，估值略高，给
予“观望”评级。
推 荐——平安证券:进入“加速发展期”【2011-04-13】
由于费用较高，相对公司的行业地位，盈利能力偏弱。但其吨钢市值相对同类企业存
在折价，维持“推荐”评级。维持2011~2012年EPS0.07、0.09元的预测，对应4月13
日7.88元的收盘价，PE分别为118.1和83.5倍。
中 性——山西证券:持续平稳低收益，未来突破看投入【2010-08-25】
综合以上分析，不考虑新建项目的投产和资产注入，我们对公司进行了盈利预测（见
表1、表），预计公司2010、2011年每股收益分别为0.099元和0.096元，结合市场情
况，给予“中性”评级。
中 性——天相投顾:期待高温合金技改项目早日完工【2009-10-23】
我们预计公司2009、2010年的EPS分别为：0.046元和0.101元，按照22日收盘价7.89
元计算，对应的动态市盈率分别为：172倍和78倍，维持“中性”评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 6｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-25 ｜ 209098｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司预计2013年与关联方东北特钢集团北满特殊钢有限责任公司｜
｜ ｜,东北特钢集团上海特殊钢有限公司等发生日常关联交易，预计 ｜
｜ ｜交易金额为220500万元。20130525：股东大会通过20140425：20｜
｜ ｜13年，公司与上述关联方实际发生的关联交易的金额为209098万｜
｜ ｜元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-25 ｜ 442900｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年，公司拟与关联方东北特殊钢集团有限责任公司,东北特 ｜
｜ ｜钢集团上海特殊钢有限公司,深圳市兆恒抚顺特钢有限公司等就 ｜
｜ ｜采购原材料,销售产品等事项发生日常关联交易，预计交易金额 ｜
｜ ｜为442900万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 股权转让 ｜2013-03-01 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜接东北特殊钢集团有限责任公司的通知,因执行抚顺特殊钢(集团｜
｜ ｜)有限责任公司破产重组事项,经司法裁定公司原第二大股东抚顺｜
｜ ｜特殊钢(集团)有限责任公司已将其持有的本公司总数68150880股｜
｜ ｜的国有法人股过户给东北特殊钢集团有限责任公司。2013年2月2｜
｜ ｜7日,东北特殊钢集团有限责任公司在上海证券登记结算公司办理｜
｜ ｜完成股权过户登记手续。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
