☆公司报道☆ ◇600362 江西铜业 更新日期：2014-08-06◇
【2011-10-26】
江西铜业(600362)前三季净利54.68亿元 同比增61%
江西铜业（600362）周二晚间发布三季报，公司7-9月净利润12.39亿元，同比
下降2.82%。
1-9月，公司实现营业收入899.36亿元，净利润54.68亿元，每股收益1.59元。
公司表示，前三季营业收入和净利润同比分别增长57.21%、60.85%，主要系报
告期内主产品销售量及销售价较上年同期上涨所致。
【出处】全景网【作者】
【2011-08-26】
江西铜业(600362)中期实现净利42.3亿元 同比翻番
江西铜业（600362）周四晚间发布中报，公司上半年实现净利42.29亿元，同
比增长99.07%。
2011年1-6月份，公司实现营业总收入593.18亿元，同比增长57.89%；每股收
益1.22元。
公司表示，上半年美国二次量化宽松货币政策、美元持续贬值等因素继续推高
铜价，同期，联产品黄金、白银价格屡创新高；联产品硫酸、硫精矿及稀贵金属价
格比上年同期也有大幅增长。铜冶炼加工费仍处于历史底部区域，但与上年同期相
比，也有所回升。
【出处】全景网【作者】
【2011-04-27】
江西铜业(600362)一季利增近1.3倍 产品销售价量齐增
江西铜业（600362）周二晚间披露的一季报显示，其一季度实现净利润15.87
亿元，同比增长127.56%，每股收益0.46元。
公司表示，业绩大幅增长因当期主产品销售量及销售价较上年同期上涨。
【出处】全景网【作者】雷震
【2011-03-30】
江西铜业(600362)2010年净利翻番 料一季盈利增一倍
江西铜业（600362）周二晚间发布年报，公司2010年实现净利润49.07亿元，
同比增长108.88%，拟每10股派2元。
公告显示，2010年公司实现营业收入764.4亿元，同比增长47.81%；每股收益1
.56元，同比增长100%。
江西铜业表示，营业收入比上年同期增加，是因为产品销量增加、产品价格上
涨以及贸易量增加。
公司认为，铜的实际需求在2011年将增加，预计2011年铜价走势仍旧保持强势
。
据初步估算，公司今年一季度盈利比上年同期增长将达100%以上。
【出处】全景网【作者】尹霁
【2011-02-25】
江西铜业(600362)2010年所得税有望少缴数亿
江西铜业今日公告，近日公司接到江西省高新技术企业认定管理工作领导小组
下发的通知，公司（不含控股子公司）被认定为江西省2010年度第二批高新技术企
业，并获得《高新技术企业证书》，有效期3年。根据相关规定，公司自2010年起
连续三年享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策，按15%的税率征收企业所得
税，公司原所得税执行25%税率。上述税收优惠政策已报税务机关备案同意。
2009年年报显示，江西铜业母公司当年实现利润总额29．5亿元，所得税费用7
亿元，净利润为22．5亿元。公司预计2010年净利润同比增幅为90%至110%。以此推
算，公司2010年因此而减免的税费可达数亿元。
【出处】深圳商报【作者】
【2011-02-25】
江西铜业(600362)获高新企业认定 去年所得税有望少缴数亿
江西铜业今日公告，近日公司接到江西省高新技术企业认定管理工作领导小组
下发的通知，公司（不含控股子公司）被认定为江西省2010 年度第二批高新技术
企业，并获得《高新技术企业证书》，有效期3年。根据相关规定，公司自2010年
起连续三年享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策，按15%的税率征收企业所
得税，公司原所得税执行25%税率。上述税收优惠政策已报税务机关备案同意。
2009年年报显示，江西铜业母公司当年实现利润总额29.5亿元，所得税费用7
亿元，净利润为22.5亿元。公司预计2010年净利润同比增幅为90%至110%。以此推
算，公司2010年因此而减免的税费可达数亿元。
【出处】上海证券报【作者】赵一蕙
【2011-01-31】
江西铜业(600362)预计2010年净利同比增90%-110%
江西铜业（600362）周日晚间发布业绩预告公告称，公司预计2010年净利润将
同比增长90%-110%。
2009年同期公司实现净利润23.49亿元，每股收益0.78元。
江西铜业表示，2010年度公司主要产品销售价格比上年同期大幅上涨，导致主
营业务利润增加。
【出处】全景网【作者】雷鸣
【2010-12-17】
江西铜业(600362)期货与铜价的经典演绎
"什么最牛？铜认第二，没人敢认第一；什么最火？期货认第二，没人敢认第
一。"这是持有江西铜业（600362）老股民的一段精彩对话。正是因为该股是铜与
期货的集合体，所以不管是传说中的套保亏损，还是江铜权证的神话，江西铜业留
给投资者的印象就是不可思议。
如果有投资者问，中国股市资源股的龙头是谁，相信大多数人都认可江西铜业
的地位。2002年1月11日，作为一个在当时并不受重视的上市公司，江西铜业正式
登陆上交所，首日开盘价仅有4.5元，就是如此低的价格，相比发行价格2.27元仍
然上涨了近100%。而此时，几乎所有投资者都没有想到，就是这个不受欢迎的江西
铜业，异日将会成为资源股的龙头，股价最高上涨至78.5元，并多次往返于10元之
下和50元之上。
江西铜业主营精炼铜业务，副产品有黄金、白银等其他金属，江西铜业股价的
涨跌与铜价走势紧密关联。8年来，铜价经历了不平凡的跌宕起伏，江西铜业也成
就了很多短线高手的梦想。铜价，是影响江西铜业股价的最大因素。
每当有关于江西铜业的新闻曝出，多半与江铜套保亏损有关，坊间更是盛传，
不管牛市熊市，江西铜业套保均赔钱，更有甚者还称江铜参与期货投资实非套保，
而是投机。但每每年报出来，江西铜业年盈利数十亿元，上市后更是近10次现金分
红，其中的盈亏，真让人难以捉摸。
除了铜价，更让投资者对江铜记忆犹新的就是江铜权证。随着2009年江西铜业
股价飙升，江铜权证无疑成为涨幅巨大的投资品种，不少投资者也因此认可了权证
的投资价值。但是现如今回头看看，或许是江铜成就了权证，而非权证成就了江铜
。
江铜权证的行权，更是让投资者颇感意外，截至江铜权证的最后交易日，买入
江铜权证并行权也能有10%左右的利润空间，此时投资者普遍预测江铜权证开始行
权的时候，江西铜业以股价大跌迎接行权抛盘。谁知2010年9月28日，江西铜业低
开后便开始大幅上涨，当日的开盘价28.02元也成为了相当长时间内的最低价格。
如果江西铜业不与铜价挂钩，其妖股的注解必然挥之不去，但也正是其永远活
跃的股价，最终奠定了其资源股龙头的地位。江西铜业的未来，或许还有很多故事
可讲。
江西铜业的优势，除了铜冶炼之外，对期货市场的熟悉也是很重要的无形资产
。江西铜业虽然时常有期货市场亏损的传言流出，但是能够生存到今天，参与期货
交易的经验必然无比丰厚。现如今股指期货刚刚起步，套利机会、投资机会都异常
丰富，如果江西铜业能够参与其中，相信赢面不小，而这一点将有机会成为江西铜
业新的炒作题材。
【出处】北京商报【作者】
【2010-10-28】
江西铜业(600362)2010年第三季净利12.75亿元 同比增127%
江西铜业（600362）周三晚发布季报，公司2010年第三季净利润为12.75亿元
，同比增长127.34%。
今年第三季度，公司实现营业收入196.36亿元，同比增长50.41%；每股收益0.
42元，同比增长121.05%。
因前三季主产品销售价格同比上涨，今年1-9月，公司营业收入为572.06亿元
，同比增长66.26%；净利润为33.99亿元，同比增长92.84%；每股收益1.12元，同
比增长93.1%。
公司预计，若下一季度各产品销售价格不出现大幅下跌，公司2010年度利润同
比增长将达50％以上。
【出处】全景网【作者】黄丽
【2010-10-11】
行权比例高达99.9% 江西铜业(600362)分离债二次融资67亿
江铜权证以99.9%的行权比例，成为目前为止行权比例最高的权证。此前，这
一记录由葛洲坝（600068）权证保留，它的行权比例99.68%。
2008年9月，江西铜业（600362）发行了认股权和债券分离交易的可转换公司
债券，并随债附送了176120万份“江铜CWB1”认股权证。权证于2010年9月21日进
入最后交易日，权证持有人可以在9月27日～10月8日以4:1的行权比例、15.33元/
股的行权价格认购江西铜业A股股票。随着权证行期期结束，今天，江西铜业宣布
了最终行权结果，成功行权数量为17.6亿份，占发行总量的99.9%。158.44万份江
铜权证未行权，这部分权证将予以注销。
按4:1的行权比例，行权者共获得4.399亿股，以15.33元/股，江西铜业通过权
证融资67.43亿元。这是江西铜业2008年发行可转换公司债实行的二次融资，2008
年，江西铜业通过发行公司债实现68亿元融资。
江铜权证获得超高行权，主要得益于江西铜业正股价格远高于行权成本，行权
可以获得价差。上交所公开数据显示， 9月27日，江铜权证行权数量就高达11.5亿
份。以江铜权证最后交易日的收盘价2.78元/份计，行权成本在26.45元/股（不包
括手续费）。而江西铜业27日正股价格最低为29.55元/股。28日，江西铜业换手率
达到9.69%，最低价触及28.02元，在行权风险释放后，9月30日江西铜业股价进入
上升通道，10月8日一举涨停，行权获利空间更大。
江西铜业是我国最大的阴极铜生产企业之一。本次行权所筹资金主要将用于阿
富汗铜矿、北秘鲁铜矿及德兴铜矿扩产等项目。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2010-09-30】
江铜CWB1(580026)行权操作中应注意的几点问题
江铜ＣＷＢ１认股权证（交易代码５８００２６，行权代码５８２０２６）的
存续期为２００８年１０月１０日至２０１０年１０月９日，最后一个交易日为２
０１０年９月２１日，行权期从２０１０年９月２７日起为期５个交易日，即２０
１０年９月２７日、２８日、２９日、３０日和２０１０年１０月８日，从２０１
０年９月２２日起（含该日）江铜ＣＷＢ１将停止交易，行权期结束后未行权的权
证将被注销。
在行权操作中，请投资者关注以下几点：
行权要素：江铜ＣＷＢ１经除权除息调整后的最新行权价格为１５．３３元／
股，行权比例为４：１（即每４份权证可认购１股江西铜业Ａ股股票）。投资者每
持有１００份江铜ＣＷＢ１认股权证，有权在行权期（即２０１０年９月２７日至
９月３０日及２０１０年１０月８日五个交易日）内以１５．３３元／股的价格认
购２５股江西铜业Ａ股股票，成功行权获得的股票可以在行权后的次一交易日上市
交易，按照"江铜ＣＷＢ１"认股权证的行权比例计算行权后股票不足１股的部分予
以舍弃处理。
行权操作：和股票交易一样，投资者只要输入行权代码"５８２０２６"，买卖
方向为"买入"，并根据系统提示，输入欲行权的权证数量（不得大于持有的权证数
量）和行权价格（即１５．３３元／股）即可。投资者可在行权期内分批行权。投
资者行权购买股票价款为投资者当次拟申报行权的权证数量×１／４×行权价格（
即１５．３３元／股）；另外行权需按行权获得的股票面值（境内上市人民币普通
股面值为每股１元）的０．０５％缴纳过户费和相关手续费（具体手续费情况请投
资者咨询各自所在的证券公司）。假定投资者持有１０００份江铜ＣＷＢ１认股权
证并成功行权，将以１５．３３元／股价格行权２５０份股票，即１０００×１／
４，股票价款为３，８３２．５０元，即１５．３３×２５０，过户费约为０．１
２５元，即２５０×０．０５％，合计所需全部资金约为３，８３２．６２５元
＋ 手续费。为保证成功行权，投资者需要在申报行权时，确保股票账户中存有足
额认购江西铜业Ａ股股票的资金。
提请投资者尤其注意的是，２０１０年１０月８日为江铜ＣＷＢ１认股权证的
行权终止日，截至当日交易时间结束时点（即１５：００），尚未行权的江铜ＣＷ
Ｂ１认股权证将被全部注销。
如投资者在行权过程中有任何操作问题，可及时咨询所在的证券公司，将有专
人指导完成行权。
【出处】中国国际金融有限公司【作者】
【2010-09-21】
江铜CWB1(580026)今日进入最后交易日
今日（2010年9月21日）是江铜CWB1认股权证（交易代码：580026）的最后一
个交易日，从2010年9月22日（含该日）起，江铜CWB1认股权证将停止交易。根据
《江西铜业股份有限公司认股权证上市公告书》的约定，"江铜CWB1"认股权证（权
证代码：580026，行权代码：582026）将于2010年9月27日进入行权期，行权期为2
010年9月27日至9月30日及2010年10月8日五天，2010年10月8日后未行权的江铜CWB
1认股权证将被注销（作废）。行权期内，"江铜CWB1"认股权证将停止交易，江西
铜业A股股票（股票代码：600362），江西铜业公司债券（交易代码：126018）仍
正常交易（法律法规另有规定除外）。
根据上海证券交易所发布的《权证业务管理暂行办法》和江铜CWB1认股权证上
市公告等相关信息，特别提醒投资者注意江铜CWB1认股权证交易与行权相关事项：
一、江铜CWB1认股权证经除权除息调整后的最新行权价格为15.33元/股，行权
比例为4:1（即每4份认股权证可认购1股江西铜业的A股股票）。投资者每持有100
份"江铜CWB1"认股权证，有权在行权期内以15.33元/股的价格认购25股江西铜业A
股股票。
二、江铜CWB1的行权期为2010年9月27日至9月30日及2010年10月8日这5个交易
日，行权期间认股权证将停止交易。因此9月21日是江铜CWB1最后交易日。投资者
如打算买卖CWB1权证，请于今天下午3点之前进行交易。
三、江铜CWB1不能自动行权，如投资者拟持有权证并在行权期行使认股权，投
资者必须进行行权申报。当日行权申报指令，当日有效，当日可以撤销；成功行权
获得的江西铜业A股股票可在成功行权的次一交易日上市交易，按照"江铜CWB1"认
股权证的行权比例计算行权后股票不足1股的部分予以舍弃处理。
四、行权需按行权获得的股份面值（境内上市人民币普通股面值为每股1元）
的0.05%缴纳过户费。假定某投资者持有1,000份江铜CWB1认股权证并成功行权，则
他以15.33元/股价格购买了250股江西铜业A股股票，股票价款总额为3,832.50元，
过户费为0.125元（250*0.05%），合计所需全部资金约为3,832.625元。如果投资
者选择行使江铜CWB1，那么其必须保证股票帐户中有充足的资金，方可行权。
免责声明：
本文系由中国国际金融有限公司根据上海证券交易所发布的《权证业务管理暂
行办法》和江西铜业股份有限公司发布的江铜CWB1权证上市公告、行权提示性公告
等相关公开信息综合整理，仅供投资者参考，并不能确保这些信息完全准确。投资
者在参与权证交易和行权时，请以交易所或权证发行人发布的相关信息为准。
【出处】中国国际金融有限公司【作者】
【2010-09-16】
江铜CWB1(580026)即将到期 权证时间价值向零回归
2010年9月21日将是江铜CWB1认股权证的最后交易日，从9月22日起江铜CWB1将
开始停牌。该认购权证的行权期为2010年9月27日至9月30日以及10月8日五天。当
江西铜业A股股价高于15.33元/股行权价时，权证持有人应选择行权，反之放弃行
权，行权期结束后未行权的权证将被注销（作废）。在逐步临近行权期的过程中，
江铜CWB1的时间价值也将迅速损耗，向零回归。
与所有权证一样，江铜CWB1的价值是由内在价值和时间价值组成。内在价值与
江西铜业A股的价格、权证的行权价有关；而时间价值则主要与江铜CWB1的剩余存
续期有关。时间价值反映了在剩余时间内江西铜业A股股价存在上升可能、从而使
得权证持有人获得超额收益的可能性。越是临近行权期，江西铜业A股股价大幅上
升可能性越小，权证的时间价值加速下降的趋势也越明显，最后归零。而当时间价
值加速下降时，若江西铜业A股股价未能提供足够的支持，可能会造成权证价格下
跌。因此，持有或希望购买江铜CWB1的投资者需要防范时间价值归零对权证价格带
来的冲击。
此外，由于市场投机者往往热衷于加入权证最后交易日的炒作，一般临近行权
期的权证价格会出现大幅波动，参与临近行权期的权证交易往往存在很多的风险，
请投资者在理智权衡风险与收益后，再做出投资决定。
免责声明：
本文系由中国国际金融有限公司撰写的权证基本知识介绍，仅供投资者参考，
不构成中国国际金融有限公司的观点，据此进行投资所造成的盈亏与此无关。投资
者在参与权证交易和行权时，请自行判断，注意风险。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-09-15】
江西铜业(600362)权证9月22日起停止交易
江西铜业15日公告，根据有关约定，公司认股权证"江铜CWB1"（交易代码：58
0026，行权代码：582026）的行权期为2010年9月27日至30日及10月8日五个交易日
;最后交易日为2010年9月21日，从2010年9月22日（含该日）起将停止交易。投资
者每持有4份"江铜CWB1"认股权证，有权在行权期内以15.33元/股的价格认购1股公
司A股股票。截至"江铜CWB1"认股权证的行权终止日的行权结束时点（即2010年10
月8日15：00），尚未行权的"江铜CWB1"认股权证将被全部注销。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2010-09-13】
江西铜业(600362)认股权证即将到期
江西铜业(600362)今日公告，鉴于江西铜业股份有限公司认股权证"江铜CWB1"
即将到期，现特提醒投资者认真关注"江铜CWB1"认股权证行权的有关问题和投资风
险。"江铜CWB1"认股权证最后一个交易日为2010年9月21日，从2010年9月22日开始
停止交易；行权期为2010年9月27日-30日及10月8日五个交易日。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2010-09-09】
江西铜业(600362)权证负溢价率攀升至10.68%
9月8日，有色金属板块集体大涨，江西铜业放量劲升逾7%，并带动江铜CWB1一
度飙升13%以上，收盘涨幅达11.54%，创2009年10月9日以来最大单日涨幅。按最新
价计算，江铜权证的负溢价率已达10.68%，而其最后交易日为9月21日，高负溢价
加上融券交易带来的巨大无风险套利空间，无时不在挑动着市场的神经。
8月之前套利像画饼
其实在7月下旬，江铜权证放量大涨的走势就引发市场对其无风险套利的持续
关注。
随着正股江西铜业在7月6日开始探底回升，江铜权证也跟随一路大涨，负溢价
率也攀升至10%左右。如此高负溢价如果与融券交易相配合，将产生完美的无风险
套利——投资者融券卖出江西铜业正股，同时买进江铜CWB1，等权证到期以行权价
买入江西铜业正股并归还给融券供给方。
按7月20日江铜股价与行权价差并扣除一定的融券成本和权证持仓成本等，有
机构测算无风险套利收益率超过7%。如此美妙的蛋糕，为何就没人问津？
问题就出在融券上。分析人士表示，当时市场上基本无券可融，具备融券资格
的券商手里几乎都没有江西铜业的股票供投资者融券卖出。统计显示，在4月20日
融资融券业务正式启动一直到8月3日，江西铜业融券业务各项指标都是零，直到8
月4日才有了第一笔9000股融券卖出成交。
手里有“票” 烙铁也可摸
终于有票可以融了。而在正股股价节节攀升的刺激下，参与权证的资金快速放
大，权证成交价也水涨船高。
8月4日首笔成交后又经历了半个月的零成交，融券卖出江铜正股开始活跃起来
。从8月18日至9月6日，共有8个交易日有融券卖出记录，除8月18日和30日分别卖
出200股外，其余日均卖出量都在2000股以上，尤其是9月6日，共计融券卖出24500
股，环比成倍增加。显然，手里有票卖，无风险套利也就自然而然不再是个可看而
不可及的“烧红的烙铁”了。
江铜正股表现也很配合。9月7日在外围经济数据好转、金属价格大涨等利好提
振下，A股有色金属板块集体大涨，申万有色金属行业指数涨幅高达4.06%，中色股
份、云南锗业等封住涨停，江西铜业也飙升了7.10%。
受高负溢价的支撑，江铜权证更是一路向上，盘中最高涨幅达13.22%，收盘报
3.847元，上涨11.54%，创2009年10月9日以来最大单日涨幅。全天江铜权证共成交
了136.85亿元，较前一日放大一倍多，换手率则达到惊人的209.36%。
在剩下的9个交易日里，行情将如何演绎，又该如何操作？分析人士指出，从
此前价内权证到期情况看，一般在行权截止日前仍有一定的价差，行权后正股存在
一定的下跌风险，可能使得无风险套利空间缩小不少。因此，在没有融券卖出正股
的前提下，参与权证短线炒作仍具有一定的风险。
【出处】中国证券网【作者】
【2010-09-02】
江西铜业(600362)大股东H股增持计划实施完毕
江西铜业今日公告称，其控股股东江铜集团自2010年5月13日首次增持至2010
年9月1日期间，已合计增持公司6041万股H股股份，占公司总股本的1.998%。江铜
集团将根据相关规定向中国证监会申请豁免要约收购义务。
据江西铜业介绍，此次增持是根据《国家发改委关于江西铜业集团公司增持江
西铜业股份有限公司H股股票项目核准的批复》（发改外资[2009]2372号）。文件
原则同意江铜集团自核准文件印发之日起两年内，在H股市场增持江西铜业H股股票
不超过6045万股，所占比例不超过江西铜业总股本的2%。
截至目前，江铜集团持有江西铜业有限售条件的A股、H股股份分别为12.82亿
股和6041万股，分别占公司总股本的42.413%、1.998%，江铜集团对公司的合计持
股比例升至44.411%。
【出处】上海证券报【作者】黄世瑾
【2010-08-27】
江西铜业(600362)董事长李贻煌:自给率提高提升盈利能力
江西铜业股份有限公司25日发布了中期业绩报告，江西铜业董事长李贻煌表示
，报告期内，公司围绕发展战略，有序扩张，并强化内部管理，严控成本，取得了
良好效果。公司自产铜精矿预计在2010年下半年及2011年将保持增长态势，自给率
的提高有利于公司长期盈利的提升。
李贻煌表示，今年上半年，国际经济总体形势仍保持缓慢好转，美元保持弱势
以及受通货膨胀预期增强等因素影响，报告期内，铜价总体上保持高位震荡态势。
但随着近几年铜冶炼产能持续扩张，铜精矿的供应不但未有上升，反而随着铜精矿
品位下降，部分矿山服务年限到期及新增矿山建设缓慢而供应更趋紧张。报告期内
，公司围绕发展战略，有序扩张，并强化内部管理，严控成本，取得了良好的效果
。
2010年上半年，江西铜业重点工程和发展项目顺利推进：城门山二期项目、永
平铜矿露转坑工程等项目今年将全面建成投产；德兴铜矿13万吨采选扩能项目，年
底可基本完成主体工程建设等。海外资源开发取得新进展，秘鲁项目和阿富汗项目
江铜元素的作用得以发挥，项目按目标正常推进。公司自产铜精矿预计在2010年下
半年及2011年将保持增长态势，自给率的提高有利于公司长期盈利的提升。同时，
近年来公司一直在国内外寻找、洽谈合适项目，一方面致力于提高资源储备，另一
方面在原料有保障的前提下，寻求扩大市场份额的机会。
李贻煌表示，预计下半年全球经济仍将向好，铜实际需求将逐步增加，而美元
仍将维持弱势。江西铜业2008年发行的"江铜CWB1"认股权证将于今年9月27日开始5
个交易日内以4：1的比例行权，募集资金将用于德兴铜矿13万吨扩产工程和阿富汗
艾娜克铜矿项目及北秘鲁铜业公司项目建设及补充公司发展所需的流动资金，在增
厚公司现有股东权益同时，也能促使更多的投资者参与江西铜业的发展。
【出处】中国证券网【作者】王婷
【2010-08-11】
江铜CWB1(580026):公告信息中应关注的几个方面
江铜CWB1行权价格、行权比例、结算方式、行权期等基本信息，江西铜业股份
有限公司（以下简称公司或江西铜业）都已在权证发行和上市相关公告中进行了披
露；在权证的存续期内，公司因进行了分红派息而调整了权证行权价格，也已有相
应的公告。当行权期临近，我们建议权证投资者仔细阅读江铜CWB1的各项行权公告
，同时提醒投资者重点关注以下几个方面的信息：
第一，权证的最后交易日和行权期：江铜CWB1的最后交易日是2010年9月21日
，此后投资者无法再通过二级市场买卖权证；权证行权期是2010年9月27日起的5个
交易日，也即2010年9月27日、9月28日、9月29日、9月30日及10月8日。需要提醒
投资者注意：由于节假日和行权期原因，江铜CWB1从2010年9月22日（含当日）起
，将在二级市场停止交易；截至2010年10月8日下午3点尚未行权的江铜CWB1将会被
注销。
第二，权证的结算方式：江铜CWB1属于证券给付结算型权证，即权证持有人可
以通过按事先约定的价格付款获得江西铜业新发行的A股股票。权证持有人须在行
权期内主动进行行权申报，而且需确保行权前股票账户上有足额现金以购买江西铜
业（600362）股票。成功行权后获得的股票可在行权后的次一交易日上市流通。
第三，权证的行权价格和行权比例：经2008年和2009年分红派息后，江铜CWB1
经调整后最新的行权价格为15.33元/股，行权比例为4:1，即权证持有人每持有4份
权证，可以以15.33元/股的价格认购1股江西铜业A股股票，按照江铜CWB1认股权证
的行权比例计算的江西铜业A股股票不足1股的部分予以舍弃处理。行权价格和行权
比例是非常重要的两个数据，权证持有人要根据这两个因素来预测自己的潜在收益
并做出买卖权证、行权或者放弃行权的投资决策。
【出处】中金公司【作者】
【2010-08-06】
江西铜业(600362)终于有券可融 巨大套利机会已失
8月4日，两融市场的投资者成功从券商处融券卖出江西铜业9000股，结束了江
西铜业无券可融的尴尬，但却错失了7月20日创下的年化收益36.77%的正股与权证
间无风险套利机会。
实际上，融券业务的持续低迷不仅限制着权证市场的套利，也制约期指市场的
反向套利。业界呼吁，转融通机制宜尽早推出，以解决权证市场和期指市场的套利
难题。
错失逾36%的年化收益
江铜权证折价由来已久，在无法做空的2009年7月20日，江铜权证折价率达到2
6.35%。巧合的是，今年7月20日，江铜权证折价率达到10.06%，创出近期新高；值
得注意的是，此折价率是在融券卖出的做空机制已经存在的前提下产生的。
按照最保守的计算方式，江铜权证持有到期的无套利区间的下限是2.4%（包括
融券成本、资金时间成本、正股及权证的交易费用）。如果在7月20日实施卖出江
铜正股买入其权证进行持有到期无风险套利，可获得36.77%（（10.06%-2.4%）/2.
5*12）的无风险年化收益。而在8月4日投资者融券卖出江铜正股之时，卖江铜正股
买入其权证的无风险收益已微乎其微。
那么，在8月4日之前，作为融券标的的江西铜业，是无券可融，还是无投资者
去融？国信证券一位不愿具名的分析师表示，既然有年化收益达36.77%的套利机会
，如果投资者可以融入江铜正股再卖出，那么7月20日就肯定会有投资者去实现这
个套利计划；除非江西铜业这个股票无券可融。
期指与权证套利须有券可融
众所周知，当权证大幅折价至无套利区间的下方，投资者可以通过卖空正股，
同时买入权证实现无风险套利。而当期指出现贴水至无套利区间的下方，投资者可
通过做空与指数相关度较大的股票、股票组合以及基金等，然后买入股指期货实现
反向套利。实现上述两种套利策略均需具备同一个前提，即有券可融。
国信证券上述分析师表示，投资者之所以错失买入江铜权证并卖出其正股的无
风险套利机会，根本原因在于投资者此前无法从券商处融入江西铜业再卖出。
中证期货分析师刘宾认为，期指屡屡贴水，幅度甚至达到20点以上，部分原因
是投资者无法通过融券卖出并买入期指实现套利。虽然目前并不存在理论上的套利
空间，但并不代表没有投资者会采用此方式进行套利，使得期指贴水频率和贴水幅
度降低。
业内呼吁转融通机制
国泰君安金融衍生品研究员蒋瑛琨则表示，如果投资者打算融出某只股票，首
先该券种为沪深交易所规定的融资融券标的，同时要存在于券商自营盘，并且与券
商融资融券规定不存在冲突。
据此推断，目前至少有三个重要因素限制着融券业务开展。首先是沪深交易所
规定的融资融券标的范围，其次是融券来源仅限于券商自营，最后是券商做出的融
资融券规定。
有媒体报道，交易所拟扩大“两融”业务试点标的股票范围，或放宽到沪深30
0成分股。但融券来源的问题尚需待转融通机制的推出。
渤海证券分析师房振明指出，融券业务本身就十分尴尬。券商自营盘中均为券
商看好的股票，投资者没必要和券商去对赌，毕竟券商的研究实力比其投资者优势
比较明显。而将指数基金和大小非等股票通过转融通机制实现流通，不仅可以大幅
增加融券品种，可融出的量也会大幅增加。
【出处】证券时报【作者】
【2010-05-17】
江西铜业(600362)存货117亿碰天花板 9个月窜了73%
江西铜业（600362.SH）再次享受了国际市场铜价飙升的益处也再次面临高库
存的危机。
在该公司最新披露的一季报中，净利润增长至6.97亿元，同比上升360%。而该
公司存货也上升至117.94亿元，创历史新高。耐人寻味的是，在去年中报中，江西
铜业披露的存货额仅为67.98亿元。换言之，在短短的9个月间，江西铜业的存货额
上升了73%。
与同业相比，这一增幅并不算小，铜陵有色（000630.SZ）是另一只铜业权重
股，与2009年中期存货相比，该公司9个月的增幅仅20.7%。
事实上，去年10月，市场即有传言称江西铜业可能是基于铜价将继续上涨的判
断而囤积铜料。当时，不仅是铜，包括铁、石油、银等大宗商品的价格都处于上升
趋势中，一些券商的分析师也对铜业公司的前景作出较高评判。
不过，招商证券一位不愿透露姓名的投行人士对理财周报记者称，江西铜业存
货量上升主要与该公司产量增加有关。自去年3月开始，该公司的铜产量即有明显
的回升，同时，报告显示，原材料的采购量也有所上升。
据江西铜业财务报告显示，今年一季度的营业成本为144亿元，而去年全年的
营业成本为461亿元，平均每个季度为115亿元，目前其营业成本高于去年季度的平
均值。对于有色矿产公司而言，营业成本中，原材料往往占相当大的比重。
存货创历史新高
不过，自身产量的上升也许只是江西铜业存货额上升的原因之一，国内的铜业
公司，原料铜的重要来源还包括废杂铜，江西铜业证券部人员表示，该公司对废铜
的采购量也有所增加。"过去，由于铜价不高，江铜很少从市场上回收废铜，如今
价格高了，公司便增加了废铜的采购量。"
而最重要的原因也许正在于铜价的上升。据上海金属交易所数据显示，今年第
一季度，铜价已上升至58337元/吨，而在去年第一季度，铜价仅为30099元/吨，同
比上涨93.8%。事实上，就在去年第四季度，铜价就在51762元/吨。
"也许江西铜业最近几个月存货额的上升只是反映公司存有的铜的价格的上升
，而实际持有量并未有太大变化。"上述分析师认为。理财周报统计发现，截至200
9年底，江西铜业的存货额为109.79亿元，今年一季度为124.77亿元，上升13.64%
，而同期铜价升幅为12.7%。
不过，如果以2008年的存货对比，投资者也许会发现，江西铜业的存货额的确
处于历史高位，因为2008年8月时，铜价约54000元/吨，与目前相差无几，而江西
铜业2008年中期存货为89.77亿元，第三季度存货额为85.98亿元。(张伟湘)
【出处】理财周报【作者】张伟湘
【2010-04-22】
江西铜业(600362)2010年一季度净利增长超3倍
江西铜业（600362）今日公告称，公司今年一季度实现营业收入约159.07亿元
，同比增长60.91%；实现净利润约6.97亿元，同比增长359.56%；每股收益0.23元
。（仁际宇）
【出处】证券时报【作者】
【2010-04-18】
江西铜业(600362)2010年铜价上涨最大受益者
江西铜业是国内规模最大的铜业一体化企业,业务涵盖铜矿采癣冶炼、加工等,
铜资源储量和产量均为国内第一。截至2009年,公司资源储量为铜金属1131万吨,黄
金362吨,海外权益储量铜407万吨、黄金42.16吨,均远超国内同行。2009年报显示,
实现营业收入517.15亿元,同比减少4.18%,净利润23.49亿元,同比增长2.81%,每股
收益0.78元。公司在2009年铜价下跌的情况下实现了净利润的上升,主要是由于计
提的资产减值以及套期保值损失减少所致。整体业绩不如预期的原因是由于营业成
本率上升,通过对公司交纳资源税的对比分析,业内分析师认为自产精矿产量增长低
于冶炼产量增长以及矿石品位下降是公司成本率上升的主要影响因素。
铜、金等主要产品价格步入上升通道
由于铜、金、硫酸等产品的价格走势左右了公司未来的盈利水平,尤其在2010
年铜加工费下降38%的情况下,铜冶炼事实上已经成为不赚钱的业务（主要靠金、银
、硫酸等副产品赚钱）,所以2010年铜、金、硫酸等产品所贡献的利润占比会更大
。可喜的是目前这几种产品的价格都处于上涨通道之中,LME铜价一举突破了近期高
点,从走势上看有望突破前期的盘整区间,再上一个台阶。由于自产铜精矿成本不会
随着铜价的上涨而上涨,所以在铜价不断创反弹新高的情况下,这部分业务利润提升
空间较大。LME铜价历史最高点是8940美元/吨,目前铜价距离历史最高点不到1000
美元左右,铜价能否创历史新高还需要时间观察。不过从目前铁矿石的价格来看,已
经接近07年高点,并依然处于上涨趋势中,铜精矿和铁矿都属于供应高度垄断品种,
也是我国对外依存度较高的两大品种。2010年铜价将维持高位震荡上升走势,业内
分析师预测年均价7300美元/吨,同比增长41.17%,根据测算,当铜价上涨1000元/吨
时,每股收益增厚约0.04元,由此可以测算2010年因铜价上涨公司每股收益可增厚0.
60元左右。
铜精矿产量将不断增加,是未来盈利关键
武山铜矿5000吨/日扩产改造项目已经完成,德兴铜矿13万吨/日扩产工程、城
门山铜矿二期扩建项目、永平铜矿露转坑项目、东乡铜矿5号矿体深部开采工程等
项目正顺利推进,银山矿业5000吨/日扩产工程已完成前期工作。阿富汗艾娜克铜矿
项目正在积极推进,已完成提前投产方案编制和主要设备招标定货。北秘鲁项目已
启动土地征购等工作。上述矿山建设使得集团自产铜精矿也相应增加。2009年公司
合计生产铜精矿含铜16.7万吨,同比增长5%。随着国内矿山改、扩建项目逐步完工
和海外项目启动,未来3年公司铜精矿产量有望从现在的16.7万吨提升至22万吨,增
幅超过30%。
2010年铜均价同比大幅上涨的可能性较大,而2010年国内铜精炼加工费同比降
幅达38%,冶炼企业外购铜精矿只赚取加工费,无法分享铜价上涨带来的收益,企业的
盈利关键是自产铜精矿。公司是国内上市铜冶炼企业中资源自给率最高的,也是从
铜价上涨中获益最大的企业,随着公司矿山技改项目的完成及海外矿山项目的投产,
2010年及以后年份铜精矿自给率将逐年提升,公司将充分享受到铜价上涨带来的丰
厚收益。
公司保有资源储量继续上升,维持行业优势地位
由于较低的资源自给率使得公司存在抵抗原材料波动的风险,公司未来仍将围
绕"发展矿山、巩固冶炼、精深加工、相关多元"的发展战略。2009年度收购了金鸡
窝银铜矿探矿权,新增铜金属储量31万吨、铅锌金属储量51万吨、金金属储量3.27
吨、银金属储量952吨。另外公司近几年重点推进的现有矿山周边及深部勘探也有
成效,主要是东乡铜矿和银山铅锌矿深部,有新增资源的可能;于永平铜矿周边,有存
在一钼矿迹象。截至2009年末,公司100%所有权的查明资源储量约为铜金属1131万
吨,黄金362吨,银9689吨,钼27.5万吨;伴生硫及共生硫10899万吨;公司联合其他公
司所控制的资源按本公司所占权益计算的金属资源储量约为铜407万吨、黄金42.16
吨。另外,公司有意重组烟台鹏晖铜业有限公司,预计在2010年上半年完成。鹏晖铜
业年销售收入50多亿元,其铜冶炼产能大约为10万吨/年,公司在山东布局有助于公
司抵御中铝(601600,股吧)公司在铜产业布局的竞争压力,维持行业优势地位。
海外项目进展顺利
除国内资源,公司也在积极开拓海外资源。公司联合中国冶金集团竞得了阿富
汗艾纳克铜矿采矿权,占有25%股权,目前项目进展顺利,已完成提前投产方案编制和
主要设备招标定货,预计2011年一期项目将投产,开采初期预计将增加公司铜精矿产
量1万吨。此外公司还联合五矿收购了北秘鲁铜业公司100%股权,公司占有40%的权
益。项目已启动土地征购工作,短期尚不能产生盈利。
风险因素
公司矿山技改项目及海外矿山项目进展若慢于预期,在期货套保方面可能出现
大额损失。铜价方面,西方需求恢复缓慢导致铜价低于预期,国内外铜价持续逆价差
,铜价存在大幅波动风险。
盈利预测
年份2010E2011E2012E
每股收益(元)1.38 1.69 2.32
净资产收益率(%) 16.5717.8120.10
主营收入(亿元)626.14 673.73 894.70
净利润(亿元)47.4751.9270.21
说明:相应的盈利预测综合值是根据机构最近六个月内研报预测记录值,经过简
单平均取得,未考虑公司分红送配情况。
【出处】中国证券网【作者】
【2010-03-25】
注资不少于8亿 江西铜业(600362)上半年完成并购烟台鹏晖
山东国资委昨透露，烟台鹏晖铜业有限公司与江西铜业股份有限公司战略合作
工作进展顺利。根据两公司达成的协议，江铜将对烟台鹏晖注资不少于8亿元，并
将在上半年完成。
此前，有消息称江铜有意洽购鹏晖，双方已初步签订合作框架。但另有媒体称
，该合作尚未获得烟台国资委批准，而且具体的注资额也未得到明确。而此次山东
国资委的表态，不仅明确了地方国资委支持的态度，并且确定了江铜最低8亿元的
注资额，以及透露了注资完成的时间安排和实施步骤。
山东国资委表示，根据去年9月烟台市国资委、鹏晖公司与江西铜业签署的《
战略合作意向备忘录》及近期达成的《战略合作框架协议》，烟台市国资委将首先
融资8600万元参与受让中国五矿集团金晖香港有限公司持有的鹏晖公司42％的股权
，借以引进江西铜业对鹏晖公司不少于8亿元的增资计划，以达到江西铜业对鹏晖
公司的绝对控股。完成增资后，江铜首先将参与鹏晖公司的"退城进园"搬迁改造项
目尤其是主导新址的升级改造项目。
据透露，鹏晖公司"退城进园"项目将于今年上半年正式启动。鹏晖铜业年销售
收入50多亿元，是烟台市"十一五"期间重点扶持和实施"退城进园"的重点企业之一
。
在完成上述工作后，江铜还将利用烟台市临港产业的区位优势和市场优势，用
2-3年时间将与鹏晖公司合作的项目打造成中国的"江北铜基地"，推进其战略扩张
规划。
分析师指出，山东对铜材需求较大，江西铜业并购烟台鹏辉后，可进军山东及
附近市场，从而进一步打入北方市常
在2008年基本完成整体上市之后，面对中铝重组云南铜业而掀起的铜业兼并重
组大潮，江西铜业股份有限公司积极寻找兼并重组机遇。江西铜业股份有限公司董
事长李贻煌日前接受本报记者采访时表示，"提高产业集中度这方面很值得研究，
我们现在正在寻找沿海地区有兼并重组意向的企业。"
据李贻煌介绍，除鹏晖铜业外，江铜还和烟台的另一家铜冶炼企业有了初步接
触。此外，公司还有计划在非洲收购矿产资源。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-02-07】
江西铜业(600362)2/3利润来自矿山自产铜
随着2009年以来铜价的节节上涨，从中获益的上市公司莫过于江西铜业、云南
铜业和铜陵有色这三大铜业龙头。那么三家公司中，谁受益最大呢？
目前来看，受益最大的是江西铜业。这不仅因为江西铜业是国内最大的综合性
铜生产企业，也因为铜价上涨最大利好矿山企业，而江西铜业是国内矿产量最大的
铜企，其铜金属储量约占全国已探明可供工业开采储量的1/3，大大高于同行。
值得注意的是，由于看好铜价上涨趋势，公司截至2009年三季度末拥有的存货
高达100.98亿元，是公司有史以来的最高存货纪录，同比增长46.65%.
受益铜价上涨的同时，公司也在扩张资源并完善产业链。1月29日，公司与烟
台鹏辉铜业有限公司协商洽购事宜。中信证券分析师李追阳认为，铜产业链格局决
定了利润主要集中在矿山环节，过去几年江西铜业利润的三分之二来自于其矿山自
产铜，预计2011年矿山铜产能将达22万吨，比2009年增长30%.
对于未来铜价走势和公司业绩表现，李追阳认为，基于经济复苏和供需、货币
等因素，未来铜价有望保持强势，"在铜价保持高位、公司矿产量增长的情况下，
其盈利能力将大大提高。"
铜价上涨最受益
江西铜业是国内规模最大的一体化铜企业。公司集采矿、选矿、冶炼、加工为
一体，也是重要的黄金、白银及硫化工原料生产商。公司铜精矿、阴极铜及铜加工
能力位居全国第一。2009年前三季度，公司实现营业收入344.08亿元，同比下滑20
%，实现净利润17.63亿元，同比下降57%，每股收益为0.58元。
从2009年各季度业绩表现来看，均与铜价走势相关性很强。铜价明显回升始自
2009年3月以后，公司业绩也明显提高，第二季度实现净利润为10.5亿元，成为前
三季度业绩的最有力支撑。
到2009年三季度，铜价变得平稳，且均价同比有所下降，这也是公司业绩同比
下降的主因。2009年三季度铜均价为46307元/吨，相比2008年三季度的60619元/吨
，下降幅度23.6%。对于公司自产铜精矿冶炼铜来讲，价格的下降带来利润的大幅
缩水，这也是公司三季度业绩同比下降46.77%的主要原因。
不过，2009年第三季度铜均价比二季度铜均价上涨18%，但公司三季度业绩与
二季度相比利润却下滑了53.74%，这是否意味着公司业绩与铜价相关性发生变化？
事实上，这与金属价格的阶段走势以及公司原料成本计算方式有关。
第一创业报告分析认为，二季度铜价逐步上行，这就造成以前一到两个月以铜
价来定价的铜精矿获得了部分溢价利润。而三季度铜均价虽高，但走势平稳，因此
铜精矿溢价利润不再，导致公司业绩环比下滑。这恰恰表明了公司业绩对铜价变化
的敏感性较强。
由于看好铜价上升趋势，公司2009年加大了存货力度。截至2009年9月末存货
达到100.98亿元，同比增长46.65%，较第二季度末增长33亿元，也是公司有史以来
最高的存货纪录，甚至超出了去年底原材料处于高位时的存货价格，在2007、2008
年，公司存货最高也不到90亿元。
业内普遍对此表示肯定，认为公司在原材料处于低价位时大量购入，有利于在
此后铜价的上升过程中享受较高的毛利率，也有利于公司未来业绩高速释放，带来
巨大收益。不过也有分析人士认为这种做法对于国内大型铜企来说并不可取，"因
为未来铜价走势具有不确定性，一旦如果铜价大幅下跌，将迎来巨大亏损"。
精铜矿产量第一
在李追阳看来，铜产业链的特征决定了铜价上涨收益基本由矿业企业享受。因
此，对铜企而言，谁占有的矿山资源多，谁就受益铜价上涨程度最大。
事实上，矿山收入就是江西铜业利润的主要来源。公司盈利主要来自于自有矿
山、冶炼加工费、铜加工、副产品收益四个板块，其中，自有矿山是公司最主要的
利润来源。矿山盈利水平的高低与铜价走势密切相关，由于矿山成本相对固定，因
此，铜价上涨的部分几乎都是矿山利润。
而丰富的矿山资源也是江西铜业强于同行的优势竞争力。自2002年上市以来，
公司就积极扩张铜资源储量，进行矿山扩建。截至目前，公司的铜储量达到1228万
吨，黄金储量430吨，银储量8710吨，以及钼储量30万吨，伴生硫及共生硫储量103
90万吨，是国内铜资源储备最大的企业，未来三年之内自产铜产量将达到22万吨。
与此同时，公司近年在开发海外资源方面也有成效，2008年成功收购了加拿大
北秘鲁铜业40%的股权以及阿富汗艾娜克铜矿25%股权，大幅提升了公司的资源储备
，并为今后的原料供应提供了有力保障，使公司权益铜储量达到1661万吨，黄金48
2吨，银8776吨，钼35.6万吨。
在国内有色产业振兴规划出台后，公司也有意加入铜资源整合行列。1月底，
公司与烟台鹏辉铜业有限公司协商洽购事宜。烟台鹏晖是有色金属冶炼加工企业，
拥有阴极铜、铜材加工、金银、硫酸四条生产线，是山东省规模最大的粗铜冶炼企
业之一。
方正证券有色业分析师邓新荣对此认为，当前是铜业重组好时机，烟台鹏辉若
被江西铜业并购，可借江西铜业上游原材料资源进一步降低成本，而山东对铜材需
求大，江西铜业可借此机会进军山东，并进一步打入北方市常
值得注意的是，与同行比，江西铜业的生产规模也具有优势。从产量看，公司
2008年的精铜矿产量相当于云南铜业的2.7倍，相当于铜陵有色的4倍。从冶炼产量
看，公司2008年也位居第一，与铜陵有色接近，相当于云南铜业的2倍。
而且在资源市值估值方面，江西铜业也有优势。李追阳计算的结果显示，以静
态估值比较，目前江西铜业的铜资源估值仅为7855元/吨，接近国外主要公司水平
，大大低于铜陵有色的15065元/吨，也低于云南铜业的33602元/吨。
副产品：利润新支柱
在公司四块业务中，铜冶炼产能增长有限，加工费收入低，铜加工项目的盈利
能力也较弱，因此这两块业务对利润贡献有限。与铜加工不同的是，黄金、硫酸等
副产品在公司销售收入中占比并不大，但对公司的利润贡献却非常大。
铜冶炼企业的副产品主要是硫酸、黄金、白银、钼等。其中黄金一般是铜的伴
生矿，多少由矿山的性质决定，在经济危机发生期间，黄金价格的高位运行使黄金
成为了公司利润的重要支柱。
从2004~2008年的五年平均来看，占销售收入11%的贵金属平均贡献了毛利的20
%，占收入4%的硫酸等化工产品贡献了毛利的13%，特别是2008年受益于硫酸的高价
格，化工板块为公司贡献了30%的毛利。目前来看，硫酸高价时代不再，但金、银
、钼等贵金属价格长期看好，有望为公司贡献稳定的毛利。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-12-29】
江西铜业(600362)银山铅锌矿复产
江西铜业今日公告，公司临时停产的银山铅锌矿已于12月24日恢复生产。
公司曾于11月26日披露，所属银山铅锌矿因尾矿库一老溢流槽出现尾砂泄漏而
临时停产。此次老溢流槽泄漏对公司生产经营以及经政府相关部门认可，未对环保
、安全造成实质性影响。
【出处】上海证券报【作者】
