☆经营分析☆ ◇600276 恒瑞医药 更新日期：2025-08-03◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
药品的研发、生产和销售
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药制造业 ｜2500958.25｜2127270.15｜ 85.06｜ 89.37｜
｜其他业务 ｜ 297502.29｜ 286372.65｜ 96.26｜ 10.63｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜肿瘤 ｜1458657.37｜1350237.06｜ 92.57｜ 52.12｜
｜神经科学 ｜ 428873.87｜ 363522.44｜ 84.76｜ 15.33｜
｜其他业务 ｜ 297502.29｜ 286372.65｜ 96.26｜ 10.63｜
｜造影剂 ｜ 274923.59｜ 166230.34｜ 60.46｜ 9.82｜
｜代谢和心血管 ｜ 174783.64｜ 133894.56｜ 76.61｜ 6.25｜
｜其他 ｜ 86042.38｜ 48375.52｜ 56.22｜ 3.07｜
｜免疫和呼吸系统 ｜ 77677.40｜ 65010.22｜ 83.69｜ 2.78｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他业务 ｜ 297502.29｜ 286372.65｜ 96.26｜ 80.60｜
｜国外 ｜ 71602.87｜ 30160.43｜ 42.12｜ 19.40｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜自营销售 ｜2459441.77｜2110081.65｜ 85.80｜ 87.89｜
｜其他业务 ｜ 297502.29｜ 286372.65｜ 96.26｜ 10.63｜
｜代理销售 ｜ 41516.48｜ 17188.50｜ 41.40｜ 1.48｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜抗肿瘤 ｜ 714093.70｜ 659053.00｜ 92.29｜ 52.50｜
｜其他 ｜ 326109.25｜ 275589.20｜ 84.51｜ 23.98｜
｜镇痛麻醉 ｜ 182392.84｜ 154037.08｜ 84.45｜ 13.41｜
｜造影剂 ｜ 137477.63｜ 84063.77｜ 61.15｜ 10.11｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药制造业 ｜2237718.75｜1891547.19｜ 84.53｜ 98.06｜
｜其他业务 ｜ 44259.73｜ 37906.50｜ 85.65｜ 1.94｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜抗肿瘤 ｜1221736.36｜1121764.93｜ 91.82｜ 53.54｜
｜镇痛麻醉 ｜ 374297.79｜ 318987.42｜ 85.22｜ 16.40｜
｜其他 ｜ 367442.31｜ 283114.44｜ 77.05｜ 16.10｜
｜造影剂 ｜ 274242.29｜ 167680.40｜ 61.14｜ 12.02｜
｜其他业务 ｜ 44259.73｜ 37906.50｜ 85.65｜ 1.94｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 61691.89｜ 30364.19｜ 49.22｜ 58.23｜
｜其他业务 ｜ 44259.73｜ 37906.50｜ 85.65｜ 41.77｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜自营销售 ｜2204004.88｜1872815.46｜ 84.97｜ 96.58｜
｜其他业务 ｜ 44259.73｜ 37906.50｜ 85.65｜ 1.94｜
｜代理销售 ｜ 33713.86｜ 18731.73｜ 55.56｜ 1.48｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2022年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药制造业 ｜2121302.54｜1775330.05｜ 83.69｜ 99.71｜
｜其他业务 ｜ 6224.53｜ 3533.13｜ 56.76｜ 0.29｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜抗肿瘤 ｜1131301.34｜1020246.89｜ 90.18｜ 53.17｜
｜其他 ｜ 383561.80｜ 297622.82｜ 77.59｜ 18.03｜
｜麻醉 ｜ 333566.27｜ 278670.06｜ 83.54｜ 15.68｜
｜造影剂 ｜ 272873.13｜ 178790.28｜ 65.52｜ 12.83｜
｜其他业务 ｜ 6224.53｜ 3533.13｜ 56.76｜ 0.29｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 77921.67｜ 32450.63｜ 41.65｜ 92.60｜
｜其他业务 ｜ 6224.53｜ 3533.13｜ 56.76｜ 7.40｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜自营销售 ｜2067857.05｜1747640.78｜ 84.51｜ 97.20｜
｜代理销售 ｜ 53445.50｜ 27689.27｜ 51.81｜ 2.51｜
｜其他业务 ｜ 6224.53｜ 3533.13｜ 56.76｜ 0.29｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-12-31】
一、经营情况讨论与分析
2024年，医药行业机遇与挑战交织。一方面，全球医药新技术、新疗法持续迭代，
医药需求不断释放，国家政策全链条支持创新药发展，提振企业发展信心，医药行
业迎来高质量发展新机遇；另一方面，行业内卷式竞争仍有待破局，药品集采持续
推进，创新药通过国谈进入医保后准入医院不畅，企业经营面临严峻考验。公司坚
持科技创新与国际化双轮驱动发展战略，创新成果加速涌现，全球化拓展步履坚定
，经营业绩持续回升向好。
（一）公司经营业绩及影响因素
2024年，公司实现营业收入279.85亿元，同比增长22.63%；归属于上市公司股东的
净利润63.37亿元，同比增长47.28%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的
净利润61.78亿元，同比增长49.18%。为保证创新产出，公司持续加大创新力度，
维持较高的研发投入，报告期内公司累计研发投入82.28亿元，其中费用化研发投
入65.83亿元。
1.创新成果持续获批，临床价值凸显，惠及更多患者，驱动收入增长
2024年公司创新药销售收入达138.92亿元（含税，不含对外许可收入），虽然面临
竞争加剧、产品降价及准入难等因素影响，仍然实现了同比30.60%的增长。报告期
内公司2款1类创新药（富马酸泰吉利定、夫那奇珠单抗）获批上市，截至报告期末
，公司已在中国获批上市17款新分子实体药物（1类创新药）、4款其他创新药（2
类新药）。其中，瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等产品进入医保后可及性大大提
高，凭借更贴合中国人群的优异临床数据，伴随进院数量的增加及临床价值的有效
传递，惠及更多患者，收入保持快速增长；阿得贝利单抗虽尚未纳入国家医保目录
，但其显著提高患者总生存期，为中国患者提供了更优治疗方案，多地普惠性惠民
保已将其纳入特药报销目录，有效减轻患者负担，收入贡献进一步扩大；卡瑞利珠
单抗、吡咯替尼、阿帕替尼及瑞马唑仑等上市较早的创新药，随着新适应症的持续
获批及上市后研究积累的详实循证医学证据，应用范围不断扩大，在报告期亦取得
了稳健的业绩增长。
2.创新药出海取得成效，成为业绩增长的第二引擎
报告期内，公司收到MerckHeathcare1.6亿欧元对外许可首付款以及KaieraTherape
utics1.0亿美元对外许可首付款等许可合作对价，并确认为收入，进一步推动经营
业绩指标增长。
3.报告期内公司仿制药收入仍略有下滑
尽管布比卡因脂质体、昂丹司琼口溶膜等首仿产品纳入医保后取得了较快的收入增
长，但仿制药集采对业绩仍然造成一定程度的压力。纳入第九批国家集采的注射用
醋酸卡泊芬净、纳入地方集采的吸入用七氟烷和盐酸罂粟碱注射液报告期内销售额
同比共减少8.44亿元。
(二)公司具体经营情况
报告期内，面对内外部环境的变化与挑战，公司始终坚守初心，坚持创新驱动，不
断加快创新研发与上市步伐，全心服务患者，提升服务品质，全面落实高质量合规
要求，完善科学管理机制，努力实现可持续稳健发展。
1.坚持医学及市场双轮驱动，持续整合资源提质增效
（1）优化组织结构，促进运营提效。其一，完善医学及市场体系，医学职能按领
域拆分，市场职能下沉销售事业部；继续增强医学及市场专业化人才团队力量，减
少一线销售人员。其二，整合设立新的综合事业部，组建自免、代谢专线销售团队
，不断完善内部产品线设置，促进效率提升。其三，全面推进省级分公司管理中心
职能优化，整合公司研发、医学、准入项目及销售资源，加强属地管理，形成资源
合力，提高资源利用效率，确保公司战略落地并高效执行。其四，提高各级干部的
管理和经营能力，落实合规主体责任，不断巩固合规意识，确保全面高质量合规，
推动公司业务可持续发展。
（2）持续强化商业化体系建设，加快创新药销售渠道覆盖。截至报告期末，公司
商业化网络覆盖中国30多个省级行政区的超过22,000家医院及超过200,000家线下
零售药店，除线下零售药店外，公司专业的处方药销售团队还覆盖了所有的主流线
上药店平台。同时，公司已成立专业的直接面向患者(“DTP”)团队，致力于拓展D
TP的药房渠道，满足患者多元化的医疗需求。为持续提升产品可及性，服务更多患
者，公司从战略层面深入布局零售市场，升级现有业务模式，已建成一支专业化处
方药零售推广团队。此外，公司设立基层广阔市场架构，根据市场潜力和产品属性
，对广阔市场进行合理布局，加强县域专队建设，明确县域发展三年规划。从核心
市场到零售、县域、线上销售，形成全面覆盖的销售网络，通过加强市场准入，实
现产品快速上量。
（3）夯实医学、市场双引擎驱动机制，打造公司创新药品牌。由中央医学、中央
市场部引领医学市场策略，加强中央医学、市场团队与区域销售团队的协调配合，
开展学术品牌项目活动、收集与传播关键临床数据、管理产品生命周期、建立与领
域专家的合规化交流渠道、组织患者公益教育活动，将产品设计中的差异化竞争力
转化为差异化品牌优势，助力公司全面、高效、快速推广创新产品。为更好地服务
患者，提供更详实的长期生存循证医学证据，公司通过积极推动临床科研项目，积
累丰富的临床数据，推动“中国实践”转化为“中国证据”。例如，卡瑞利珠单抗
联合阿帕替尼（“双艾”组合）治疗不可切除肝细胞癌（uHCC）取得长期随访数据
，中位总生存期（OS）达到23.8个月，患者生存获益再创新高，在所有获批肝细胞
癌一线治疗适应症的方案中，“双艾”组合方案是迄今为止获得最长中位OS研究数
据的治疗方案。
（4）积极探索创新治疗方案，向世界展现“中国药”的临床价值。报告期内已有
与公司产品相关的386项重要研究成果获得国际认可。
其中，艾司氯胺酮用于产后抑郁预防的研究结果发表在《英国医学杂志》(BMJ)，
发表时影响因子达105.7分，这是首次在有产前抑郁症状的产妇群体中尝试应用小
剂量艾司氯胺酮预防产后抑郁；卡瑞利珠单抗新辅助治疗三阴性乳腺癌的临床Ⅲ期
关键研究成果发表在《美国医学会杂志》（JAMA），发表时影响因子达63.1分，该
研究是JAMA创刊141年以来首次发表基于中国人群的乳腺癌原创新药研究，为三阴
性乳腺癌的新辅助免疫治疗“中国方案”提供有力证据。
2.加速推进技术平台建设，优质创新成果持续获批
（1）加快推进早期研发与转化医学建设。在早期立项阶段，转化医学团队从疾病
生物学出发，围绕公司战略目标和关注的重点疾病领域，持续进行新靶点收集和评
估工作，及时对基础研究、国际会议披露的最新进展及行业内的研究热点展开深度
调研，并借助内部丰富的实验平台对有潜力的新靶点、新组合、新平台展开预研验
证，以确定其开发潜力，根据内部管线发现探索多个适应症；完善生物信息平台，
整合并构建内部多组学数据库，利用AI建立靶点发现平台，用高质量的内部数据为
公司早期开发策略选择提供支持；引进结构生物学平台，为小分子药物发现和生物
项目研究提供支持，该平台拥有最先进的高通量蛋白质晶体学管道，能够精确地识
别蛋白-配体和抗原-抗体复合物结合晶体结构，深入了解分子相互作用，为更好地
设计分子、阐述作用机制提供支持。报告期内公司有多个预研项目表现亮眼，并已
转为正式立项项目。
（2）持续建设行业领先的新技术平台，加强源头创新，打造优质创新产品。报告
期内，公司不断完善已建立成熟的PROTAC、肽类、单克隆抗体、双特异性抗体、多
特异性抗体、ADC及放射性配体疗法等技术平台，初步建成新分子模式平台，并不
断开拓AI药物研发等平台。同时，公司还建立了恒瑞－灵枢平台及生物信息学平台
，以简化包括药物发现、分子设计、药性预测及优化的各项研发流程。在新技术平
台的支持和研发团队的努力下，公司不断产出差异化、具有创新竞争力的产品。报
告期内，公司有26个自主研发的创新分子进入临床阶段，药物类型包括小分子化药
、抗体、ADC，涉及肿瘤、自免、呼吸、代谢、心血管和影像等多个疾病治疗领域
，公司研发体系继续深耕肿瘤领域的同时不断扩大慢病产品管线多元化覆盖，并积
极对现有产品进行优化升级与迭代创新，为公司的可持续发展奠定坚实基矗公司AD
C平台已有10余个新型、具有差异化的ADC分子成功获批临床，其中SHR-A1811（HER
2ADC）目前已有8项适应症被CDE纳入突破性治疗品种名单。
（3）调整优化组织架构，推进研发提质增效。公司整合内部资源，完善创新研发
管理机制，根据创新药物研发的不同阶段成立四个研发管理委员会，进一步规范创
新药研发决策流程，明确各自权责，对包括进度变更、风险合规、绩效、跨部门协
作、公司战略落实等方面进行监督和指导，尤其是针对临床端未被满足的需求与商
业端市场价值的评估工作，进一步做好资源优化配置，最大化研发产品线价值，更
有效地将研发策略融入公司的整体经营战略之中。报告期内，公司成立研发体系与
商业化团队沟通协作工作委员会，负责指导和推动研发体系和商业化团队沟通协作
工作的开展，对重大事项集中智慧、集体决策。同时，研发体系继续完善创新药全
生命周期数字化管理，规范立项流程，加强研发项目预算的动态管理，减少资源浪
费与重复投入，持续提升研发效率。
（4）快速推进创新药临床试验，6项创新成果获批上市，多项研发管线取得进展。
报告期内，公司2款1类创新药富马酸泰吉利定、夫那奇珠单抗注射液获批上市；氟
唑帕利2个新适应症（用于晚期卵巢癌一线含铂化疗后维持治疗；单药或联合甲磺
酸阿帕替尼用于伴有胚系BRCA突变的HER2阴性乳腺癌患者的治疗）获批上市；阿帕
替尼的第4个适应症（联合氟唑帕利用于伴有胚系BRCA突变的HER2阴性乳腺癌的治
疗）与恒格列净的第2个适应症（与盐酸二甲双胍和磷酸瑞格列汀联合使用治疗2型
糖尿病）获批上市。
（5）项目注册申报工作有序推进。报告期内，公司取得创新药制剂生产批件6个、
仿制药制剂生产批件1个；取得创新药临床批件112个、仿制药临床批件2个；9项临
床试验被纳入突破性治疗品种名单；4个品种被纳入优先审评品种名单；3项临床试
验被纳入美国FDA快速通道资格认定；1项临床试验获得EMA孤儿药资格认证。
（6）专利申请和维持工作顺利开展。报告期内，公司提交大中华地区新申请专利4
56件、国际PCT新申请66件，获得大中华地区授权123件、国外授权91件。截至报告
期末，公司于大中华区累计申请发明专利2609件，PCT专利704件，拥有大中华区授
权发明专利1084件，欧美日等国外授权专利753件。专利覆盖新药化合物、蛋白分
子结构、制备工艺、用途、制剂配方等，为公司产品提供了充分、长生命周期的专
利保护。
3.内生发展与对外合作并重，稳步推进国际化进程
（1）坚持自主研发与开放合作并重，在内生发展的基础上着力加强国际合作。公
司在全球研发团队整合过程中，不断优化国际化的顶层设计思路，并充分利用中国
、海外不同国家和地区临床研发团队在审批条件以及疾病流行特点等方面各自的优
势，在技术、人才、其他资源等多方面强化互补、深度融合。公司以重点项目为突
破口，不断优化国际合作模式，在充分调研、做好风险控制的基础上完善并实时调
整在研产品的中长期全球临床研发规划。同时，公司以全球化的视野积极探索与跨
国制药企业、创新型初创公司、创新投资基金、区域性领先药企等多种合作伙伴的
交流合作，寻求与全球领先医药企业的合作机会，实现研发成果的快速转化，借助
国际领先的合作伙伴覆盖海外市场，加速融入全球药物创新网络，实现产品价值最
大化。报告期内，公司将具有自主知识产权的GLP-1类创新药HRS-7535、HRS9531、
HRS-4729在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利有偿许可
给美国KaieraTherapeutics公司。根据协议条款，KaieraTherapeutics公司需向公
司支付首付款和近期里程碑款总计1.1亿美元，临床开发及监管里程碑款累计不超
过2亿美元，销售里程碑款累计不超过57.25亿美元，及达到实际年净销售额低个位
数至低两位数比例的销售提成。作为对外许可交易对价一部分，公司将取得美国Ka
ieraTherapeutics公司19.9%的股权。此外，公司还将自主研发的DLL3ADC创新药SH
R-4849在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利，有偿许可
给美国IDEAYABiosciences公司。根据协议条款，IDEAYABiosciences公司需向公司
支付7500万美元首付款，研发里程碑款累计不超过2亿美元，销售里程碑款累计不
超过7.7亿美元，及达到实际年净销售额一到两位数比例的销售提成。
（2）稳步开展创新药国际临床试验。在外部形势复杂、审评审批政策等不确定性
因素仍不明朗的背景下，公司会根据不同产品、不同适应症的具体情况进行审慎评
估，稳步推进后续研发及申报工作。公司已有多个项目在美国、欧洲、亚太等国家
和地区获得临床试验资格，报告期内，3个ADC产品获得美国FDA授予快速通道资格
（FTD），分别为：SHR-A1912(CD79bADC)用于治疗既往接受过至少2线治疗的复发/
难治性弥漫大B细胞淋巴瘤，SHR-A1921(TROP-2ADC)用于治疗铂耐药复发上皮性卵
巢癌、输卵管癌及原发性腹膜癌以及SHR-A2102(Nectin-4ADC)用于治疗晚期尿路上
皮癌。公司未来将通过自研、合作、许可引进等多种模式，拓展海外研发边界，丰
富创新产品管线。
（3）立足中国，面向世界，通过学术交流持续增强国际影响力。公司已连续14年
携重磅研究成果参加美国临床肿瘤学会（ASCO）年会，在2024ASCO年会上，公司共
有14款肿瘤领域创新药的79项研究入选，包括4项口头报告、31项壁报展示和44项
线上发表。研究成果涵盖消化系统肿瘤、乳腺癌、肺癌、妇科肿瘤、泌尿肿瘤、黑
色素瘤、头颈肿瘤、肉瘤、鼻咽癌和血液肿瘤等十余个肿瘤治疗领域。2024年欧洲
肿瘤内科学会（ESMO）大会上，公司共有13款创新药的37项肿瘤领域研究成果入围
，包括1项口头报告、3项简短口头报告、1项虚拟全体会议报告、32项壁报展示。
此外，公司多项肿瘤产品研究被2024欧洲肺癌大会（ELCC）、美国妇科肿瘤学会年
会（SGO）、欧洲乳腺癌大会（EBCC）、世界肺癌大会（WCLC）等国际肿瘤学术会
议录用为口头报告/会议壁报。与此同时，公司慢病产品研究也纷纷亮相国际学术
舞台：HRS-5965（FactorB）、SHR-1314（IL-17A）、SHR-1209（PCSK9）、SHR030
2（JAK1）、SHR4640（URAT1）、SHR-1918（ANGPTL3）、SHR-1905（TSLP）等产品
被美国血液学会（ASH）、美国肾脏病学会（ASN）、美国心脏病学会科学年会（AC
C）、美国皮肤科学会年会（AAD）、欧洲呼吸学会年会（ERS）等国际会议录用为
口头报告。大量自主研发产品的相关研究成功入选高水平国际学术会议，展现了公
司强大的自主药物研发实力，也让国际医学界看到了更多中国力量。
（4）持续推进仿制药海外注册申请，努力推动高质量医药产品惠及全球患者。目
前公司产品已进入超40个国家，在欧、美、日获得包括注射剂、口服制剂和吸入性
麻醉剂在内的20余个注册批件。报告期内，公司在美国获批上市3款首仿药品，分
别为：他克莫司缓释胶囊、布比卡因脂质体注射液、注射用紫杉醇（白蛋白结合型
），其中布比卡因脂质体注射液是该品种全球范围内获批上市的首仿药。公司还在
持续加快开拓全球市场并重点关注新兴市场，努力造福全球更多患者。
4.持续完善质量管理体系，提高安全、清洁生产水平
公司始终本着“质量第一，安全至上”的原则，以质量为依托，树立品牌形象，满
足市场需求，打造环保企业，为健康持续发展打下良好基矗
（1）持续完善质量管理体系，健全内部质量管理制度。公司持续完善从研发、生
产到产品上市全流程管控，以高标准、严要求进行全方位产品质量管控和服务品质
管理，不断精进质量管理模式。公司上市产品的所有生产线均通过GMP检查，建立
了拥有一流生产设备、国际标准化的生产车间。报告期内，公司顺利通过了国内药
品监管部门以及欧盟等国际官方药品监管部门对各分子公司进行的各类官方检查共
计59次，针对FDA在连云港黄河路38号厂区现场检查中提出的整改建议，公司已组
织内外专家及第三方咨询机构评估和指导，将尽快整改到位。
（2）不断加强先进质量文化建设，营造全员质量管理的良好文化氛围。公司把GMP
意识融入到日常工作中，积极开展各类质量管理（QC）小组以及项目精益管理等活
动，同时积极组织公司员工参加各级药监药检机构、行业协会举办的多场GMP相关
培训，持续提升专业技能与知识水平。报告期内，公司已开展完成多个精益管理项
目，助力提升工作效率，公司质量管理（QC）小组被评为江苏省医药行业质量管理
（QC）发表交流优秀小组，获中国医药质量管理协会优秀成果及一等成果奖；公司
参与编撰的江苏省地方标准《DB32/T4556-2023药品生产检验结果超标调查指南》
被评为2024年度江苏省科技智库优秀成果奖。
（3）不断优化完善EHS管理体系及文化建设。明确各部门职责，建立有效沟通机制
，形成系统化、规范化管理模式，确保工作有序开展；修订完善安全生产、环境保
护、职业健康等内部管理制度，形成严谨科学的制度体系，为EHS管理提供坚实保
障。同时，加大安全文化建设力度，通过组织开展EHS宣传教育培训活动、风险辨
识与分级管控、隐患排查整治、应急救援演练，提高员工安全环保意识、应急处置
能力。报告期内，公司顺利通过环境、能源管理体系监督审核与职业健康安全管理
体系再认证。
（4）绿色制造，节能减排。公司始终坚持将绿色发展理念融入生产经营，报告期
内，持续开展节能技改工作，对生产设备和工艺流程进行优化升级；积极践行新污
染物治理行动，引入新工艺及新设备治理新污染物；大力推进分布式光伏项目，充
分利用可再生能源；不断优化能源管控系统，深入推进节能减排工作。
5.加强重点工程建设，加速推进研发及生产进程
公司积极打造国际一流的研发实验室及生产车间，报告期内公司在上海、苏州、广
州、厦门、天津等地的项目建设顺利开展。重点项目主要包括：上海创新研发中心
项目、苏州盛迪亚ADC中试车间项目、广州恒瑞知识城与生物岛项目、厦门高端原
料工厂项目、天津核药工厂项目等。
6.引智育才，优化架构，提升组织效能
公司始终坚持“人才是第一资源”的理念，面对创新转型升级带来的全新形势与要
求，紧扣创新及国际化战略，不断精进人力资源策略，助力公司战略落地实施。
（1）引智育才，推进人才转型升级。第一，加大引才力度。战略层面，持续扩充
具备国际视野的领军人才队伍，提升人才层次的上限；执行层面，确保研发团队的
核心、关键人才与国际接轨，推动销售、市场医学人才向专业化、年轻化成功转型
。2024年公司共引进700多名核心人才，其中200多名具有博士研究生学历。第二，
加快内部人才培养。积极推进各项人才储备培养计划，如瑞鹰计划、星青年、恒星
计划等，通过干部轮岗、干部见习制等机制，系统推进高潜人才的快速培养；同时
打造新晋总监训练营、新晋经理训练营等人才项目，助力管理者角色转变，有效提
升管理能力。
（2）增效赋能，打造高绩效团队。第一，与全球知名咨询公司合作开展组织-体系
-人才升级深度合作，更好地支撑公司战略落地，推进公司高质量发展与创新转型
。第二，不断完善以能力模型为导向的用人机制、以绩效为导向的薪酬激励机制，
结合低绩效人员改进制度、干部试用期管理制度、干部退出制度和干部晋升晋级考
察机制，强化全体管理人员“能上能下”的人才管理意识，不断激发组织活力。
（3）凝心聚力，传承恒瑞文化。坚持“以贡献者为本”，通过恒瑞荣誉体系、晋
升晋级、培训发展等措施不断激励高绩效人员，让回报看得见、摸得着；积极开展
企业文化建设活动，关爱员工身心发展，弘扬和传承恒瑞“创新、务实、专注、奋
进”核心价值观，持续提升员工归属感与满意度。
注：1.2024年12月，该适应症已获批上市。
风险提示：公司披露的未来三年预计创新产品及适应症信息为基于当前研发进展及
行业经验所预测，实际结果可能因临床试验进度、审批政策等多重因素影响，与预
测存在差异，存在不确定性。上述预计不构成公司对投资者的实质承诺，最终结果
以公司正式公告为准，敬请投资者注意投资风险。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）行业基本情况
根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业
为医药制造业（C27）。医药行业是我国国民经济的重要组成部分，也是关系国计
民生、经济发展和国家安全的战略性新兴产业，医药行业具有弱周期性、高投入、
高风险、高技术壁垒、严监管等特点。随着我国经济持续增长，人民生活水平不断
提高，人口老龄化问题日益突出，医疗保健需求不断增长，加上医疗卫生体制改革
不断深化，医药行业近年来取得了快速发展。与此同时，国内医药产业发展环境和
竞争形势依然错综复杂，医药研发、医疗保障等政策面临重大调整，药品集中带量
采购步入常态化、制度化，同质化竞争严重，医药行业发展也面临着巨大的挑战。
（二）行业政策情况
2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。国家从宏观战略层面大力推进
现代化产业体系建设，全面推动高水平科技自立自强，加快发展新质生产力。生物
医药产业作为发展新质生产力的重要方向，受到中央及地方政府的高度重视，相关
支持政策陆续出台，为产业发展创造了良好的外部环境。2024年国务院《政府工作
报告》提出，要加快创新药等产业发展，积极打造生物制造等新增长引擎，同时制
定未来产业发展规划，开辟生命科学等新赛道。创新药作为新兴产业的重要组成部
分，首次出现在政府工作报告中。2024年“两会”期间，国家发改委公布《关于20
23年国民经济和社会发展计划执行情况与2024年国民经济和社会发展计划草案的报
告》，提出要积极培育发展新兴产业和未来产业，全链条支持创新药发展。2024年
6月，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，明确要
制定关于全链条支持创新药发展的指导性文件，深化药品领域改革创新，促进新药
加快合理应用，深化药品审评审批制度改革，促进完善多层次医疗保障体系，推动
商业健康保险产品扩大创新药支付范围。2024年7月，国务院常务会议审议通过《
全链条支持创新药发展实施方案》，会议指出发展创新药关系医药产业发展，关系
人民健康福祉，要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险
、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创
新药突破发展。党的二十届三中全会通过《中共中央关于进一步全面深化改革推进
中国式现代化的决定》，重点提出要深化医药卫生体制改革，健全支持创新药发展
机制。各项支持政策充分体现出国家对推动创新药全产业链开放创新的决心，国内
创新药发展生态有望得到全方位完善。
支持创新药发展的地方配套政策也在密集出台。中共中央办公厅及国务院办公厅印
发《浦东新区综合改革试点实施方案（2023－2027年）》，允许生物医药新产品参
照国际同类药品定价，有利于创新药企业获得与新药研发高风险相对应的回报。北
京、上海、广东等地先后印发支持医药创新高质量发展的措施方案，从优化创新药
审评审批流程、促进创新医药临床应用、拓展创新医药支付渠道、加强创新医药服
务支持等方面为创新药产业发展提供全链条支持。江苏、山东、天津、浙江等多地
也出台相关政策大力支持创新药高质量发展。
药品研发方面，国家药监局针对抗体偶联药物、改良型新药及放射性药物等领域发
布一系列制度文件，鼓励和引导新药研发。《抗体偶联药物药学研究与评价技术指
导原则》针对ADC药物申报上市阶段的药学研究提出建议性技术要求，为研发单位
提供技术指导。公司基于模块化ADC创新平台（HRMAP），经过多年研发积累，已有
10余个新型、具有差异化的ADC分子成功获批临床，6款产品实现国际同步开发，该
文件的发布将更好地指导公司ADC产品的研发及申报。《化学药改良型新药临床药
理学研究技术指导原则（试行）》旨在规范企业正确开展改良型新药研究，公司目
前已有4款改良型新药获批上市，还有多款改良型新药处于临床研发阶段，指导原
则的出台将有助于公司确保研究的科学性和规范性，为患者提供具有明显临床优势
的改良型药品。《放射性治疗药物非临床研究技术指导原则》《放射性化学仿制药
药学研究技术指导原则》规范了放射性治疗药物的研究与评价，将有效促进放射性
药品研发和科学监管，公司目前已布局多个放射性诊疗一体化药物，未来将积极响
应政策要求，提高临床研发效率，加快产品上市进度。
医疗保障方面，《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2024年）》
于2025年1月1日起正式执行。根据国家医保局介绍，本次目录调整共有117种目录
外药品参加，其中89种谈判/竞价成功，成功率76%、平均降价63%，总体与2023年
基本相当；共新增91种药品，其中38种是“全球新”的创新药，比例及绝对数量都
创历年新高；在谈判阶段，创新药的谈判成功率超过了90%，较总体成功率高出16
个百分点。本次调整工作在医保谈判底价测算技术和方法上进一步优化完善，针对
创新程度高、患者获益大的药品给予更高经济性阈值，引导医药行业瞄准真创新，
努力创造更高的临床价值，树立了支持创新的鲜明导向。报告期内，公司有12款产
品通过新版国家目录调整，其中，富马酸泰吉利定注射液、奥特康唑胶囊、恒格列
净二甲双胍缓释片(Ⅰ)(Ⅱ)首次纳入国家医保目录；氟唑帕利胶囊通过简易续约规
则新增适应症纳入国家医保目录；注射用卡瑞利珠单抗通过简易续约规则续约成功
并新增适应症纳入国家医保目录；羟乙磺酸达尔西利片、瑞维鲁胺片、普瑞巴林缓
释片通过简易续约规则续约成功保留在国家医保目录；脯氨酸恒格列净片续约成功
并新增适应症保留在国家医保目录；昂丹司琼口溶膜续约成功保留在国家医保目录
；盐酸艾司氯胺酮注射液、盐酸右美托咪定鼻喷雾剂调整至常规目录管理。目前，
公司累计已有106个产品纳入国家医保目录，其中包括15款创新药，进一步提升了
患者使用优质药物的可及性和可负担性。
此外，国家也在积极赋能商业健康保险，不断完善多层次医疗保障体系建设。国务
院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，提出要扩大
健康保险覆盖面，丰富商业医疗保险产品形式，推动就医费用快速结算，将医疗新
技术、新药品纳入保障范围。国家医保局谋划探索各项支持政策，致力于在大幅降
低商保公司核保成本、推动商保公司提升赔付水平的基础上，引导商保公司和基本
医保差异化发展。公司将持续密切关注国家及各地商保相关政策动向，积极利用商
保支付渠道推动创新产品的商业化进展。
行业监管方面，国家卫健委等14部门联合印发《2024年纠正医药购销领域和医疗服
务中不正之风工作要点》，高位部署、系统谋划，指导各地各部门将纠风工作不断
推向纵深。工作要点强调，要针对医药行业生产、流通、销售、使用、报销等环节
的突出问题，加强全领域全流程管理，指导督促医药领域各参与主体合规经营；聚
焦“关键少数”和关键岗位人员，深化“风腐一体”治理；将针对制度措施的短板
弱项进行补齐强化，实现纠建并举、长效治理。国家市场监督总局发布《医药企业
防范商业贿赂风险合规指引（征求意见稿）》，为医药企业防范商业贿赂风险合规
管理提供了具体、可操作的指导建议，以引导医药企业树立主体责任意识，维护医
药市场公平竞争秩序。医药领域合规监管工作的持续推进，有助于行业健康化、规
范化、高质量发展，合规管理严格、产品质量过硬的企业有望在更加良好的市场环
境中稳步发展。公司将一如既往严守合规底线，加强组织建设，完善制度流程，高
标准、严要求、全方位打造合规文化，促进健康可持续发展。
三、报告期内公司从事的业务情况
（一）主要业务
公司的主要业务涉及药品的研发、生产和销售。公司始终牢记“科技为本，为人类
创造健康生活”的使命，致力于新药研发和推广，以解决未被满足的临床需求。
公司具有行业领先的制药全面集成平台，已前瞻性地广泛布局多个治疗领域，并向
纵深发展。公司在肿瘤领域有丰富的研发管线，覆盖激酶抑制剂、ADC、肿瘤免疫
、激素受体调控、支持治疗等广泛研究领域，针对多靶点，深耕组合序贯疗法，力
求高应答、长疗效。与此同时，公司在代谢和心血管疾并免疫和呼吸系统疾并神经
科学等领域也进行了广泛布局，打造长期发展的多元化战略支柱。截至报告期末，
公司疾病领域及主要管线布局如下：
（二）经营模式
1.研发模式
公司坚定不移地以创新为动力，坚持差异化研发策略，以临床需求为导向，历经二
十多年在新药研发领域深耕，不断优化已有研发管理体系，公司通过涵盖早研、CM
C、临床前开发、转化医学、注册、临床团队的全新电子化研发项目管理平台，覆
盖药物靶点发现、分子筛癣临床产品开发、注册以及真实世界数据呈现的研发全周
期全场景智能化运筹管理，建立统一、标准化的项目管理数字化信息平台，实行项
目全流程管理。
以下为研发项目关键步骤的概述：
靶点识别和验证。在最早阶段，公司通过深入研究疾病的发病机理和靶点的作用机
制，并关注国际会议上发表的最新研究成果，探索公司认为可能为同类首创或同类
最佳的靶点。公司还可能应用先进技术来简化药物发现、分子设计、药物性质预测
和优化工作。
分子发现和修饰。选定靶点后，公司在技术平台上对化合物进行测试和筛选，以选
出苗头化合物－对药物靶点显示出理想的生物活性并在再次测试时再现这种活性的
化合物；先导化合物－在确定的化学系列中对特定治疗靶点显示出强大的药理和生
物活性的化合物；以及最终的临床前候选化合物。
临床前研究。在确定临床候选化合物后，公司会对其进行临床前研究。相关研究包
括药效学研究、药代动力学研究、药理毒理研究以及CMC研究。
IND申请。在临床前候选化合物经过充分、全面的临床前验证并达到预定的疗效和
安全性指标后，公司将向适用的监管机构（如国家药监局）提交IND申请。
一旦获得IND批准，公司将通过有资质的医疗机构开展临床试验。公司的职责包括
设计临床方案、确保临床试验的资金以及监督和管理试验，以确保数据质量和程序
合规，并遵守GCP标准。公司还在整个试验过程中监控研究产品的安全性和有效性
，确保符合所有监管规定。
新药上市申请(NDA/BLA)。在成功完成临床试验并收集到足够的数据以证明药物的
安全性和有效性后，公司会向适用的监管机构（如国家药监局）提交NDA或BLA。提
交的材料包括临床前研究、临床试验以及CMC的综合数据材料。之后，监管机构通
常会对申请材料进行全面审查，其中可能包括对临床试验场所和生产设施进行现场
检查，以验证数据的完整性以及是否符合适用的GMP要求。
2.生产模式
为进一步提高生产系统竞争力，公司不断提升生产运营效率，加强智能化建设，持
续完善并严格执行生产管理制度及流程。
公司持续完善研、销、产、采多方沟通协调机制，提升供应链上下游协同效率，加
强供应保障能力。建立科学的计划管理体系，以研发和市场预期为导向，评估产线
产能并合理规划。根据需求变化，结合产线能力、物料及产品库存情况实时调整供
应方案，提高响应速度，确保供应的及时性和高效性。
公司从认可的供应商采购原材料，从多方面制定了供应商准入政策、绩效政策及在
制品供应商管理政策，并已建立涵盖原辅包等物料接收、检验、评估、放行及分发
等各个环节的全面质量管理政策，采用数字化供应商关系管理系统，对原材料采购
的全生命周期进行管理。公司通过充分的生产过程质量管理体系，对中间产品、半
成品进行质量检测，确保生产过程符合GMP要求。公司实施了完整的最终产品放行
测试、审批和放行政策，所有最终产品在投放市场之前，都必须经过抽样和放行测
试，严格按照适用的国家药品质量标准和检测方法进行检测，结果符合GMP要求并
达到相关质量标准的最终产品将被放行。在货物储存管理中，公司建立存货管理系
统监控仓储发运各个阶段，并根据适用的GMP要求规范存货的接收、储存、分发及
运输，积极使用ERP及WMS系统对存货进行数字化管理并记录仓储人员运作，提高存
货管理效率。同时，公司还建立了完善的药物警戒系统，制定了包括投诉处理政策
、药品不良反应监测政策和产品召回政策等在内的一系列政策措施，实现产品上市
后的有效质量管理。
3.销售模式
公司秉持“以市场为导向，以患者为中心”的理念，不断提升销售体系运营效率，
促进资源整合，顺应新形势、新变化，促进全面合规，推动公司健康持续发展。
公司目前形成了策略规划、中央市场营销、中央医学事务、中央及省级销售管理、
中央及省级市场准入等互补职能以支持专业销售队伍。策略规划职能主要包括制定
商业策略，进行市场调研和分析，与生产及研发团队相配合，以支持销售及营销活
动，并使研发及生产决策更好地匹配市场需求。中央市场营销职能主要包括深入分
析产品治疗领域、患者治疗过程及临床优势，制定差异化品牌战略，向各类医疗健
康专业人士有效传达产品优势。中央医学事务职能主要包括制定医疗策略，从医生
的临床实践中收集观点，审查及支持研究人员发起的试验，并就创新产品进行真实
世界研究及医学教育培训。中央及省级销售管理职能主要包括管理及提升销售活动
效率，实施销售策略及管理扩展本土市场销售网络。中央及省级市场准入职能主要
包括与监管机构就市场准入相关事宜进行磋商，并致力于推动药品入院。
公司专注于以学术推广的形式推动市场加速使用前沿创新成果。早在药物发现过程
中，公司就会对候选分子的商业潜力进行评估，以有效识别有前景的化合物。一旦
获得良好的临床结果，便会通过学术推广的方式，为有关在研产品的商业化做准备
。凭借50多年的行业经验和优质品牌，公司与许多知名医生和其他医疗健康机构建
立了长期的学术关系。公司支持研究人员发起的试验，并开展产品上市后的真实世
界研究，以惠及更多患者，并收集临床证据从而进一步验证产品。公司研发成果在
各类顶级学术期刊上发表，有助于提高人们对公司差异化创新药的认识及提升其在
医学界的接受度。此外，根据品牌策略，公司还积极组织及参与医学研究资助计划
，以促进医学界的发展。
公司在国内主要通过向分销商销售产品来获得药品销售收入，分销商再将公司的产
品销售给医院、其他医疗机构及药店。这种分销模式有助于公司以具有成本效益的
方式扩大覆盖范围，同时能够对分销网络和营销推广过程保持适当控制。公司、分
销商以及自分销商购买公司产品的医院、其他医疗机构及药店之间的关系如所示：
公司主要根据分销商的业务资质、信誉、分销覆盖范围、销售能力、过往表现、声
誉及合规记录等标准筛选分销商。公司进行检查以评估分销商的表现，并检查分销
商的资质，以确保他们已就相关产品的分销取得必要的许可证、牌照及认证。公司
定期评估分销商以确定是否调整合资格分销商名单及其指定分销区域。同时，公司
积极监控分销商数目及存货水平，并进一步追踪产品流向，以不断优化产品交付过
程及市场覆盖率。此外，公司还在不断开拓全球市场并重点关注新兴市场，与当地
有实力的医药公司合作，提供高质量且有价格竞争力的药品。
（三）市场地位
恒瑞医药是一家根植中国、全球领先的创新型制药企业。自2019年起，公司连续六
年跻身美国《制药经理人》(PharmExec)杂志评选的全球制药企业50强榜单。在202
4年Citeine发布的“全球制药公司管线规模TOP25”榜单中，公司位列第八。此外
，根据弗若斯特沙利文资料显示，以2023年新分子实体创新药收入，及截至报告期
末处于临床及更后期阶段的新分子实体在研创新药数量而言，公司在中国制药企业
中均名列前茅。
创新药研发已基本形成了上市一批、临床一批、开发一批的良性循环，构筑起强大
的自主研发能力。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）根植中国、全球领先的创新型制药企业
公司已形成行业领先且高度差异化的创新产品矩阵，其中多款产品具有成为重磅药
物的潜力。目前，公司已在中国获批上市19款新分子实体药物（1类创新药）、4款
其他创新药（2类新药），另有90多个自主创新产品正在临床开发，约400项临床试
验在国内外开展。
公司预期将维持强劲的增长势头，持续推出创新产品，报告期内公司递交了8项创
新药新药上市申请(NDA/BLA)。2022年至2024年对公司产品及在研产品的研究和临
床研究在《柳叶刀》《英国医学杂志》《美国医学会杂志》《自然-医学》和《临
床肿瘤学杂志》等国际顶级学术期刊上发表了1,019篇同行评审论文，累计影响因
子约7,173分。
同时，为巩固在创新方面的领先地位，公司持续加大研发投入。2022年至2024年，
公司研发费用分别为48.87亿元、49.54亿元及65.83亿元，占同期总收入的23.0%、
21.7%及23.5%。在做出重大研发投入的同时，公司仍然保持了有吸引力的净利润率
以及可观的经营性现金流流入。稳健的盈利能力和强劲的现金流能够保证公司持续
投资于研发活动，以推动长期可持续增长，从而支持良性循环。
近年来，公司不断加速全球化扩张，以充分发挥产品矩阵和技术平台的潜力。截至
报告期末，公司已在美国、欧洲、澳大利亚、日本及韩国等国家和地区启动超过20
项海外临床试验，产品在40多个国家实现商业化。报告期内，公司产品获得美国FD
A三项快速通道认证和三项ANDA。此外，自2018年以来，公司与全球合作伙伴进行
了13笔对外许可交易，涉及16个分子实体，潜在总交易额约为140亿美元，首付款
总额约为6亿美元，另获得若干合作伙伴的股权，极大地提升了公司的全球影响力
和业界认可度。
（二）全面覆盖具有重大未满足医疗需求和增长潜力的治疗领域，打造差异化创新
产品矩阵利用领先的技术平台，公司开发了高度差异化的创新产品矩阵，其中包括
数款潜在重磅产品。公司围绕具有重大未满足医疗需求和显著增长潜力的治疗领域
，开展了全面的战略性布局。
1.肿瘤
根据弗若斯特沙利文的资料显示，2023年全球新增约2,080万癌症病例及1,000万癌
症死亡案例，肿瘤领域的未满足医疗需求亟需治疗手段的革新。
如所示，公司建立了一套完整的工具箱，能够开发多种新型疗法下的优质肿瘤药物
，基本覆盖全球主要癌症类型。
公司广泛的产品组合可最大限度地激发联合治疗的潜力，探索出较目前标准疗法显
著更优的新疗法，不断改善患者的无进展生存期(PFS)和总生存期(OS)。
2.代谢和心血管疾病
糖尿并肥胖等代谢紊乱通常会增加心血管、脑血管、肾脏疾病的患病风险，高血压
、高胆固醇等心血管疾病可诱发冠心并心力衰竭和卒中等高死亡率疾玻虽然患者可
在该治疗领域使用现有的治疗方案，但仍有大量未满足医疗需求，包括提供更灵活
的给药方式、更好的疗效和安全性等，因此对创新治疗方案的需求也在不断增长。
为了解决该领域重大未满足医疗需求，公司战略性地开发了口服和注射剂型等多种
药物形式的GLP-1在研药物。此外，依托最新的科学观点，公司还开发了其他治疗
代谢和心血管疾病的创新在研药物管线，包括肌球蛋白抑制剂、Lp(a)抑制剂、新
型钙敏感受体变构调节剂、siRNA等。
3.免疫和呼吸系统疾病
全球医疗领域面临免疫和呼吸系统疾病的重大负担，这与该类疾病患病率高且具有
长期药物需求密切相关。根据弗若斯特沙利文的资料显示，2023年全球银屑并类风
湿性关节炎、哮喘、慢性阻塞性肺疾病的患病人数分别约1.36亿人、0.41亿人、7.
87亿人及2.46亿人。可延长半衰期、增强患者可及性、提高依从性、安全性良好的
创新药预计未来会成为该领域的增长驱动因素。为解决未满足的医疗需求，公司战
略性重点关注与自身免疫疾病有关的重要病理靶点及通路，并同时使用小分子、肽
类、单抗和双抗、融合蛋白、吸入疗法等多种药物模式以增强疗效及满足患者全方
位需求。
4.神经科学
神经科学医药市场广泛涵盖神经病学、镇痛（疼痛管理）及麻醉领域。阿尔茨海默
病和帕金森病是全球两种主要的神经退行性疾玻2023年估计全球有5,830万名痴呆
症患者，其中阿尔茨海默病占痴呆症病例的60%至70%。同年，全球有940万人患有
帕金森玻针对明确的致病机制并有可能延缓疾病进展的疾病修正治疗，存在大量未
满足的医疗需求。此外，卒中是全球致死及致残的主要原因，公司一直在开发各种
具有不同作用机制的疗法，以改善卒中的治疗模式。
疼痛管理是中国乃至全球的另一个关键问题。全球有超过20%的人受到慢性疼痛的
影响，症状控制不足、药物耐受性差及阿片类药物过度使用仍是临床实践中的挑战
，尤其是在慢性疼痛的治疗方面。另外，麻醉及围手术期管理、重症医学等相关领
域，也显示出巨大的增长潜力。
（三）多管齐下的研发实力和领先的技术平台助力开发潜在重磅产品
公司致力于持续研发同类首创和同类最佳分子，造福全球患者。为此，公司战略性
地采用多管齐下的方式，针对已被识别的可成药靶点，研究和开发具有不同特性的
药物产品。数十年来，研究已从小分子扩展到其他更多的药物形式，包括PROTAC、
肽类、单克隆抗体、双特异性抗体、多特异性抗体、ADC及放射性配体疗法等。得
益于在药物通路和分子设计方面全面的工具箱和深刻理解，公司还开发了多个药物
集群，例如肿瘤免疫治疗药物、ADC、ER和CDK靶向药物和RAS靶向药物，以解决大
量未满足的医疗需求。
在领先的技术平台的支持下，多管齐下的策略使公司能够实现创新突破，并大幅缩
短发现和验证潜在同类首创或同类最佳化合物的时间。以具有同类首创潜力的KRAS
G12D抑制剂HRS-4642为例，公司利用脂质体技术设计了脂质体剂型，以实现靶向给
药、控释和缓释，同时降低全身毒性。
领先的创新技术平台为公司持续创新提供了源源不断的动力。凭借布局全球的14个
研发中心的支持，公司建立起了一系列拥有强大且差异化功能的技术平台，涵盖创
新药研发整个流程。例如，恒瑞迅捷模块化ADC创新平台HRMAP、双特异性抗体平台
HOT-Ig及HART-IgG，是公司结合了尖端技术的自研平台，具有产生差异化新分子的
能力。其中HRMAP平台包含具备不同作用机制的有效载荷、最佳连接子/偶联方式，
以及全面的抗体发现和抗体工程能力，使公司能够在短时间内创造出具有所需体外
和体内特性的抗体偶联药物；HOT-Ig双特异性抗体平台利用来自人类的遮蔽蛋白(o
bscurin)和肌联蛋白(titin)的免疫球蛋白样结构域对取代CH1/CL结构域（抗体重
链恒定区1/轻链恒定区配对结构域），避免重链和轻链错配，可以创造出各种各样
的双特异性抗体，具有多种构型、极高的稳定性且对多样序列的高度兼容性；HART
-IgG是公司新开发的多功能平台，可有效制备双特异性抗体，通过该平台所开发的
双特异性抗体，展现出强大的物理化学特性及良好的成药性，可媲美传统的单克隆
抗体，此外，该平台技术与其他工程/偶联技术相兼容，可用于开发双特异性抗体
偶联药物。
公司的技术平台正在实现模块化演进迭代，利用平台间的协同，快速迭代在研药物
并研发出更安全、更有效、更便捷的新疗法。以ADC为例，公司于2010年开始研究A
DC及其他生物偶联药物。截至目前，公司将超过10种差异化ADC分子推进至临床阶
段，其中瑞康曲妥珠单抗(SHR-A1811)有8个适应症获国家药监局的突破性疗法认定
，根据弗若斯特沙利文资料显示，其数量为中国所有临床阶段在研产品中最多。公
司不断推进技术进步，大幅扩大生物偶联药物组件库及研究“AXC”药物。例如，
针对抗体部分，公司利用转化医学优势来识别新的肿瘤（或靶点）相关抗原。抗体
工程能力使公司不仅能够开发单克隆抗体，也能开发双特异性及多特异性抗体，实
现不同抗原之间的协同效应。在偶联方法方面，除了传统的半胱氨酸偶联方法外，
公司还在开发多种位点特异性偶联方法，包括糖基位点特异性偶联和工程化半胱氨
酸位点特异性偶联。对于AXC有效载荷部分，公司正积极探索具有新作用机制的细
胞毒性有效载荷，以克服常用细胞毒素有效载荷的耐药性问题。公司也在扩大有效
载荷库，以涵盖各种药物形式，如肿瘤降解剂（分子胶和PROTAC），通过将肽类和
寡核苷酸偶联到目标抗体上，进一步探索肿瘤以外治疗领域的新分子实体。公司率
先开发了降解剂抗体偶联物(DAC)和抗体寡核苷酸偶联物(AOC)，二者均为新型靶向
治疗药物。与ADC相比，DAC及AOC具有不同的作用机制。与分子胶降解剂相比，DAC
以蛋白降解剂作为抗体携带的有效载荷，在临床前研究中显示出良好的疗效和安全
性，且具有克服耐药性的潜力。通过结合抗体的靶向能力，AOC可精准调节致病蛋
白。近期，公司建立了恒瑞－灵枢平台及生物信息学平台，以从药物发现、分子设
计、药性预测及优化等各个方面简化研发流程。
（四）端到端的临床开发能力与以患者为中心的策略相契合，高效地将优质药物推
向全球市场
公司建立了强大的端到端临床开发能力，以确保药物开发过程的卓越效率和质量。
公司坚持以患者为中心的临床策略，包括快速概念验证、患者分层、适应性试验设
计和联合疗法的模块化演进，从而将差异化的优质疗法高效地推向全球市常截至报
告期末，公司自有的临床开发团队覆盖约5,000名临床研究者，并且正针对90多款
在研创新药开展约400项临床试验。尤其是，公司已在包括美国、欧洲、澳大利亚
、日本及韩国等在内的地区启动了多中心临床试验，以研究已展现出全球潜力的产
品，如SHR-A1904、SHR-A1811及卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼等。此外，公司在中国
对具有全球潜力的在研产品开展临床试验时，严格遵守全球标准，使公司能够在全
球同时提交IND申请，并加速推进潜在同类首创或同类最佳在研产品的全球多中心
临床试验。
以患者为中心的临床开发策略和端到端的临床开发能力保障公司能够在临床开发方
面实现卓越的运营效率。例如，公司的瑞康曲妥珠单抗(SHR-A1811)从开始临床试
验到取得国家药监局受理NDA仅花费了约四年的时间。从2018年至报告期末，公司
在中国、美国、欧洲和其他海外市场获得了约60项监管促进路径认定，涵盖优先评
审、突破性疗法、快速通道及孤儿药认定，其中8项来自美国和欧洲。此外，2024
年公司招募了近20,000名参与者参加临床研究，自有的临床开发实力使公司能够高
效推进产品的监管评审进度。
除了卓越的执行效率，在“患者至上”的指导方针下，公司的药物警戒专业人员持
续监控药物安全数据，以确保患者的安全和临床开发的完整性。此外，公司拥有一
支由经验丰富的临床质量专业人员组成的团队，为整个临床试验过程提供强有力的
质量保证。截至报告期末，公司的临床项目在国家药监局和美国FDA进行的约90项G
CP检查中实现100%的通过率和零严重缺陷。尤其是，美国FDA于2024年3月、10月和
11月，分别对公司的三个肿瘤临床研究中心进行生物研究监测检查，所有检查结果
归类为“NAI”（无需采取措施），代表了GCP合规的最高标准和美国FDA检查的最
佳结果。
（五）符合全球标准及行业领先的自有生产体系，确保卓越品质、稳定供应及成本
效益
公司致力打造高品质的生产体系。凭借50余年的生产经验，公司建立了符合全球标
准的CMC管理体系。公司的质量管理体系根据适用的GMP标准设计，出口产品均符合
或高于欧盟GMP、美国cGMP和ICH质量指南等全球质量标准。公司在遵守EMA及美国F
DA等海外监管机构的生产和质量相关规定方面拥有丰富经验，2024年共有三项首仿
药的ANDA获得美国FDA批准。例如，2024年10月注射用紫杉醇（白蛋白结合型）获
美国FDA批准用于化疗，成为美国FDA批准的首仿药产品。同时，为配合全球扩张，
并应对日益严格的监管要求，公司进一步加强CMC系统并强化质量团队建设，报告
期内聘请了一位在全球制药行业拥有逾30年工作经验（包括在美国FDA的工作经验
）的资深行业人士担任首席质量官。
此外，除少量许可引进产品外，公司的药品完全自主生产，使公司能够有效控制产
品质量和成本，并能够确保产品供应稳定。公司在中国9个城市拥有规模庞大且功
能互补的12个生产基地，生产能力（包括占地面积、设计年产能和所生产的药品种
类数量）在中国制药企业中处于行业领先地位，可以实现规模经济并优化生产成本
。除规模优势外，公司可以生产各种药物形式的小分子及生物制剂－从原料药（如
API）到药品产品，剂型包括注射剂、口服片剂及胶囊、口服溶液、膜剂及软膏剂
。
（六）行业领先的商业化能力，推动可持续增长
公司强大的销售团队可实现全方位、多层次的渠道覆盖。截至报告期末，公司拥有
一支约9,000人的市场销售团队，规模在中国制药企业中排名前列。公司目前形成
了策略规划、中央市场营销、中央医学事务、中央及省级销售管理、中央及省级市
场准入等互补职能以支持专业销售队伍。就渠道覆盖而言，公司的销售网络遍布中
国30多个省级行政区的超过22,000家医院及超过200,000家线下零售药店，根据弗
若斯特沙利文资料显示，该覆盖范围在中国制药企业中处于行业领先地位。公司也
深入渗透至非一线城市及农村地区，把握广阔的市场机遇。除线下零售药店外，截
至报告期末，公司专业的处方药销售团队也覆盖了所有的主流线上药店平台。同时
，公司成立了专业的直接面向患者(“DTP”)团队，致力于拓展DTP药房渠道，满足
患者的多元化医疗需求。此外，公司利用社区医疗服务中心等各种渠道和平台，以
更好地为肿瘤患者和慢性病患者提供服务，改善其长期治疗效果。
公司专注于学术推广，推动市场加快应用创新成果。凭借50多年的行业经验和优质
品牌，公司与许多知名医生和其他医疗健康专业人士建立了长期的学术关系。公司
也支持研究人员发起的试验，开展多种产品上市后的真实世界研究，以惠及更多患
者，并收集临床证据从而进一步验证公司产品。此外，公司的研究和临床试验成果
（包括研究者发起的临床试验）在《柳叶刀》《英国医学杂志》《美国医学会杂志
》《自然-医学》和《临床肿瘤学杂志》等顶级学术期刊上发表，这些学术发表有
助于公司的创新产品获得认可并提升这些产品在医疗界的接受度。公司还定期组织
及出席各种国内外重要学术会议、研讨会及座谈会，以提高外界对公司创新产品矩
阵的科学认知以及品牌知名度。公司的多项产品研究成果已在美国临床肿瘤学会(A
SCO)年会、欧洲肺癌大会、美国妇科肿瘤学会年会、欧洲乳腺癌大会、世界肺癌大
会、美国糖尿病协会年会和美国皮肤科学会年会等重要国际学术会议上发表，其中
，公司已连续14年在ASCO年会上介绍主要研究成果。
（七）加速全球市场拓展，释放产品矩阵和技术平台潜力
凭借成熟的平台和强大的实力，公司致力于扩大全球化业务布局，以充分释放并发
挥产品矩阵和技术平台的潜力。截至报告期末，公司已在美国、欧洲、澳大利亚、
日本及韩国等国家启动超过20项海外临床试验，产品在40多个国家实现商业化，积
极将产品推向全球市常
此外，公司积极探索与全球领先制药企业建立可以实现价值增益的合作伙伴关系，
以最大化药品的商业价值。多年来，公司药品日益受到潜在全球合作伙伴关注，尤
其是具有同类最佳或同类首创潜力的药品收到了多方竞标。自2018年以来，公司与
全球合作伙伴进行了13笔对外许可交易，涉及16个分子实体，潜在总交易额约为14
0亿美元，首付款总额约为6亿美元，另获得若干合作伙伴的股权。过去两年公司代
表性的对外许可项目如下：
MerckHeathcare：2023年10月，公司与MerckHeathcare订立授权许可协议。根据该
协议，公司将自主研发的PARP1小分子抑制剂HRS-1167在中国大陆以外的全球范围
内开发、生产和商业化的独家权利及在中国大陆与公司共同商业化的选择权，和靶
向Caudin18.2的抗体药物偶联物（ADC）SHR-A1904在中国大陆以外的全球范围内开
发、生产和商业化的独家选择权及在中国大陆与公司共同商业化的选择权，有偿许
可给MerckHeathcare；MerckHeathcare将向公司支付1.6亿欧元的首付款、高至9,0
00万欧元的技术转移费和行权费，以及研发里程碑付款、销售里程碑付款，以上潜
在的付款总额可能高达14亿欧元；此外，MerckHeathcare将根据实际年净销售额向
公司支付两位数比例的销售提成。
KaieraTherapeutics：2024年5月，公司向KaieraTherapeutics授予在全球（大中
华区除外）开发、商业化三种专有的GLP-1在研药物HRS-7535、HRS9531、HRS-4729
的独家权利。KaieraTherapeutics同意向公司支付1亿美元的首付款、1,000万美元
的近期技术转让里程碑付款以及其19.9%股权，该交易成为中国制药行业合作交易
的标杆。通过此次合作，公司有望在庞大的全球代谢市场中占据一席之地，并积累
全球临床开发及商业化经验，建立更广泛的产品管线。
IDEAYABiosciences：2024年12月，公司与总部位于美国的精准医学肿瘤公司IDEAY
ABiosciences签订了授权许可协议。根据该协议，公司向IDEAYABiosciences授予
在全球（大中华区除外）开发、生产和商业化SHR-4849（DLL3ADC）的独家权利，I
DEAYABiosciences同意向公司支付7,500万美元首付款，公司还有权在达成若干开
发、批准及销售里程碑时，获得高达9.7亿美元的付款，以及基于SHR-4849在全球
（大中华区除外）的未来实际年净销售额，获得一位数到两位数百分比的销售提成
。
（八）由富有远见的领导者带领的具有国际竞争力的行业资深团队
公司拥有一支业务精通、经验丰富、具有全球化视野的管理团队，并建立了由优秀
人才、组织和文化构建的恒瑞生态系统，赋能公司研究、临床、生产和商业化各方
面。
公司通过多种渠道在全球范围内吸引高素质人才。截至报告期末，公司拥有一支由
5,500余名不同医疗领域专业人员组成的研发团队，其中接近60%的成员拥有硕士及
以上学位，许多成员拥有在辉瑞、诺华、默克、礼来公司等跨国制药企业和耶鲁大
学医学院、海德堡大学、得克萨斯大学西南医学中心等知名研究机构工作的经验。
此外，截至报告期末，公司超过30%的中层及以上管理人员拥有海外教育或工作经
验。人才队伍在公司的发展中发挥了至关重要的作用，并将继续为公司创新提供强
大动力。
五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
1.全球及中国制药市场
（1）制药市场近期趋势
在人口老龄化、健康意识和预期寿命提高及研发开支增加的推动下，全球制药市场
由2018年的12,667亿美元增长至2023年的14,723亿美元，复合年增长率为3.1%，预
计到2028年将达到19,387亿美元，复合年增长率为5.7%。与此同时，中国制药市场
由2018年的15,334亿元人民币增长至2023年的16,183亿元人民币，预计到2028年将
达到23,420亿元人民币，复合年增长率为7.7%。受创新药审批加速、医保覆盖范围
扩大及医疗改革计划实施等社会经济因素共同推动，中国制药市场预期将加速增长
。
近年来，创新药的发展一直是全球制药市场的主要增长动力之一，预计这一趋势还
将继续。制药企业加大了研发创新投入，以开发安全性和疗效更佳的差异化创新在
研药物，为患者提供更多便利。同时，中国制药企业加大对研发创新的投入，推出
更多在研创新药，建立先进的技术平台，以扩大其全球影响力。
（2）中国制药企业全球化的驱动因素
近年来，创新一直是推动中国制药企业全球化的关键因素。由于对中国公司开发的
创新技术及有前景的在研产品的认可，全球企业与中国企业之间通过对外许可交易
进行的合作日益增加。2024年，中国制药企业进行了68项跨境对外许可交易，交易
总金额超过423亿美元。围绕创新药物资产的交易（包括对外许可、并购交易）日
益增多，彰显出全球市场对中国创新认可度不断提高。
（3）中国制药企业全球扩张的壁垒
创新是制药企业探索全球市场机遇能否成功的关键因素。拥有成熟研发能力和差异
化管线产品的中国制药企业在全球扩张方面具有独特优势，形成了巨大的进入壁垒
。
符合欧盟GMP、美国cGMP和ICH质量指南等全球标准的生产设施对于制药企业的全球
业务开发和商业化至关重要。然而，建立合格的生产设施和质量管理体系通常需要
大量的资金投入和丰富的经验，对新进入者构成额外壁垒。
此外，全球制药市场的新进入者必须适应不同地区的复杂且不断变化的监管框架。
国际多中心临床试验需要符合各参与国家或地区的适用监管要求。因此，获得美国
FDA或其他类似监管机构对相关产品批准的良好记录，尤其是获得监管促进路径认
定，是中国制药企业的全球化发展的重要壁垒。
（4）中国制药市场的竞争格局
中国制药市场的主要参与者包括大型中国制药企业和跨国制药企业。根据弗若斯特
沙利文的资料显示，就2023年新分子实体创新药收入，及截至报告期末处于临床及
更后期阶段的新分子实体在研创新药数量而言，公司在中国制药企业中处于领先地
位。
2.按治疗领域划分的制药市场
公司围绕具有重大未满足医疗需求和显著增长潜力的治疗领域，开展了全面的战略
性布局，包括肿瘤、代谢和心血管疾并免疫和呼吸系统疾并神经科学及其他。
2023年至2028年期间，预计中国制药市场按7.7%的复合年增长率增长，超过同期全
球制药市场5.7%的复合年增长率。
^该减少主要由于截至2022年年底，超过30种神经科学药物被纳入带量采购计划，
从而影响整体神经科学市常
（1）肿瘤
癌症是全球主要的死亡原因，每年全球约有1,000万人死于癌症。中国及全球的癌
症发病率均呈上升趋势。2023年全球癌症新发病例总数为2,078万例，预计到2028
年将达到2,342万例，复合年增长率为2.4%。2023年中国癌症新发病例总数为493万
例，预计到2028年将达到545万例，复合年增长率为2.0%。
中国癌症发病率高，2023年中国癌症新发病例总数占全球癌症新发病例总数的23.7
%。此外，同年中国有将近260万癌症死亡病例。中国癌症患者的五年生存率仅为43
.7%，而美国为69.0%，说明中国癌症患者有重大未满足的医疗需求。
肺癌、乳腺癌、结直肠癌和肝癌等癌症类型位居中国及全球发病率最高的10种癌症
之列。为2023年及2028年（预测）全球及中国发病率排名前10的癌症类型：
2018年全球肿瘤药物的市场规模为1,281亿美元，并以12.3%的复合年增长率增至20
23年的2,289亿美元，预计到2028年将达到3,606亿美元，复合年增长率为9.5%。
2018年中国肿瘤药物的市场规模为1,575亿元人民币，并以8.9%的复合年增长率增
至2023年的2,416亿元人民币，预计到2028年将达到4,484亿元人民币，复合年增长
率增长为13.2%。
为2018年至2028年（预测）全球及中国肿瘤药物市场规模：
2018年至2028年（预测）全球肿瘤药物市场
2018年至2028年（预测）中国肿瘤药物市场
（2）代谢和心血管疾病
代谢是指人体在消化系统内将摄入的食物分解为基本成分的过程，该过程中的任何
功能障碍均会导致代谢性疾玻糖尿病和肥胖等代谢疾病通常会增加心血管、脑血管
和肾脏疾病的风险。
高血压和高胆固醇水平等心血管疾病是中国最常见的疾病之一，并会导致心力衰竭
和卒中等高死亡率疾玻
代谢和心血管疾病是普遍的健康问题，患者人数众多，需要长期治疗，随着发病率
不断上升，给社会造成了沉重负担，并产生大量未满足的医疗需求，患者对安全性
更高、疗效更好、给药方式更便利的个性化治疗需求不断增长。为主要代谢和心血
管疾病的发病率数据：
2018年全球代谢和心血管疾病药物的市场规模为2,149亿美元，并以3.8%的复合年
增长率增长至2023年的2,588亿美元，预计2028年将达到3,385亿美元，复合年增长
率为5.5%。
2018年中国代谢和心血管疾病药物的市场规模为2,872亿元人民币，2023年达到2,8
93亿元人民币，预计2028年将达到4,143亿元人民币，复合年增长率为7.4%。
为全球及中国代谢和心血管药物的市场规模：
2018年至2028年（预测）全球代谢和心血管药物市场
2018年至2028年（预测）中国代谢和心血管药物市场
（3）免疫及呼吸系统疾病
免疫疾病是一种人体免疫系统错误地攻击自身的疾病，可能与免疫系统活性异常低
下或过度活跃有关。呼吸系统疾病是一种影响肺部或呼吸系统其他部位的疾玻
全球及中国市场正面临来自免疫及呼吸系统疾病带来的沉重负担，主要是因为需要
长期用药的患者人数众多以及经济负担重。2023年全球银屑并类风湿性关节炎、哮
喘和慢性阻塞性肺病患者人数分别约为1.366亿人、0.409亿人、7.869亿人和2.462
亿人。中国现有的大多数创新药价格昂贵，且不在社会医疗保险覆盖范围内。因此
，许多疾病的诊断率及治疗率有限，存在大量未满足的医疗需求，是一项重大的公
共卫生挑战。
目前，由于更好的疗效及安全性，创新的治疗性生物药在发达市场的免疫和呼吸系
统疾病治疗中占据主导地位。然而，在中国治疗这些疾病的生物药渗透率仍然有限
。安全性更佳、半衰期更长、患者可及性及依从性更高的创新药物，预计未来会成
为该领域的增长驱动因素。
这些疾病的病因十分复杂，需要包括联合疗法以及同时靶向多种通路的多功能药物
在内全面解决方案来解决尚未满足的医疗需求。
2018年全球免疫和呼吸系统疾病药物的市场规模为1,989亿美元，并以2.8%的复合
年增长率增长至2023年的2,283亿美元，预计2028年将达到2,946亿美元，复合年增
长率为5.2%。
2018年中国免疫和呼吸系统疾病药物的市场规模为967亿元人民币，并以2.4%的复
合年增长率增长至2023年的1,090亿元人民币，预计2028年将达到2,044亿元人民币
，复合年增长率为13.4%。
为全球及中国免疫和呼吸系统药物的市场规模：
2018年至2028年（预测）全球免疫和呼吸系统药物市场
2018年至2028年（预测）中国免疫和呼吸系统药物市场
（4）神经科学
神经科学医药市场广泛涵盖神经病学、镇痛（或疼痛管理）和麻醉。神经系统疾病
源于中枢和外周神经系统，神经系统的结构、生化或电异常，可能导致多种症状，
典型的神经系统疾病包括偏头痛、抑郁症、阿尔茨海默病和帕金森玻阿尔茨海默病
和帕金森病是全球两大神经退行性疾玻2023年，估计全球有5,830万名痴呆症患者
，其中阿尔茨海默病占痴呆症病例的60%至70%，同年有940万人患有帕金森玻2023
年，中国有1,400万名阿尔茨海默病患者，约4,340万人处于轻度认知障碍(MCI)阶
段，同年中国的帕金森病患病人数估计为320万人。针对明确的致病机制，并有可
能延缓疾病进展的疾病修正治疗存在重大未满足的医疗需求。
卒中是一种潜在致残甚至致死的脑血管事件，尚无获批的医疗疗法可用于治疗超过
3至4.5小时的治疗时间窗，具有更佳临床结果的新型疗法有望解决重大未满足的医
疗需求。
疼痛管理是中国乃至全球的另一个重要问题。全球有超过20%的人受到慢性疼痛的
影响，症状控制不足、对药物的耐受性差以及阿片类药物的过度使用仍然是临床实
践中面临的挑战，尤其是在慢性疼痛的治疗方面。
麻醉以及围手术期管理和重症监护等相关领域也显示出巨大的增长潜力。
2018年全球神经科学药物的市场规模为1,197亿美元，并以1.6%的复合年增长率增
长至2023年的1,298亿美元，预计2028年将达到1,593亿美元，复合年增长率为4.2%
。
2018年中国神经科学药物的市场规模为1,974亿元人民币，并下降至2023年的1,734
亿元人民币，该下降主要是由于截至2022年年底，超过30种神经科学药物纳入带量
采购计划。然而，预计该市场将以5.7%的复合年增长率增长，2028年将达到2,288
亿元人民币。
为全球及中国神经科学药物的市场规模：
2018年至2028年（预测）全球神经科学药物市场
2018年至2028年（预测）中国神经科学药物市场
（5）其他药物
①造影剂
造影剂是用于医学影像的物质，可提高器官、血管和其他组织等内部身体结构的可
见度。造影剂通常在医学影像检查前使用，可以口服或注射。医疗量的增加和医疗
成像在临床方案中的更广泛的应用推动了医学影像需求的增长。2018年全球造影剂
的市场规模为186亿美元，并以3.1%的复合年增长率增长至2023年的217亿美元。受
早期疾病检测的需求日益增长所推动，预计这一市场2028年将达到255亿美元，复
合年增长率为3.2%。
2018年中国造影剂的市场规模为81亿元人民币，并以4.8%的复合年增长率增长至20
23年的102亿元人民币。受早期疾病检测的意识日益提升所推动，预计这一市场202
8年将达到218亿元人民币，复合年增长率为16.3%。
②抗感染药
抗感染药是一类通过口服、肌肉注射、静脉注射或局部使用来杀死或抑制各种病原
微生物的药物，广泛用于治疗传染性疾病及其他疾病引发的并发症。2018年中国抗
感染药的市场规模为2,179亿元人民币，并下降至2023年的1,903亿元人民币，主要
是因为主要抗感染药物被纳入带量采购计划后价格下降。受新型抗菌药物推出以应
对日益增长的未满足的抗生素耐药性需求所推动，预计这一市场到2028年将达到2,
133亿元人民币，复合年增长率为2.3%。
(二)公司发展战略
公司将坚持“科技为本，为人类创造健康生活”的使命，紧紧围绕“科技创新”和
“国际化”两大战略，秉承“创新、务实、专注、奋进”的价值观，紧跟全球医药
前沿科技，高起点、大投入，致力于服务全球患者。
1.加速全球拓展，解决全球重大未满足的医疗需求
依托在中国已确立的领先地位、全球业务合作伙伴和研发中心网络，以及在40多个
海外市场的销售覆盖，公司致力于加速全球拓展并利用公司符合全球标准的创新能
力，满足全球重大未满足的医疗需求。
公司将通过提高创新药的国际知名度及可及性，加快进军全球市常为实现此目标，
公司将开展及推进更多创新药的全球多中心临床试验，并进一步扩大创新产品的治
疗领域及适应症覆盖范围，满足国际市场需求。此外，公司将在海外市场努力获得
更多在研药物的监管促进路径认定，以便快速将其推向市场并惠及患者。
作为全球战略的一部分，公司将专注于开发具有同类首创或同类最佳潜力的创新药
，迅速渗透全球主要市场，提高品牌全球知名度。同时，公司将利用强大的创新产
品管线，积极探索更多对外许可机会，增强全球影响力。公司将与可以帮助公司加
快创新产品在海外市场开发和商业化的全球同行合作，并最大限度地提高公司高度
差异化创新药及在研药物的价值。公司也将寻求药品在海外的其他合作机会，提升
在医学界的品牌知名度，扩大全球市场份额。
为支持全球布局，公司将加强品牌宣传活动，提高在全球制药界的品牌知名度，还
将参加展览及会议以展示产品，与全球同行建立联系，提高国际影响力。公司将秉
承对社会责任的承诺，继续为慈善事业做出贡献，不断提升品牌形象。
2.进一步加强研发能力，开发更多高度差异化的创新药
凭借数十年的创新工作，公司建立了行业领先的商业化和在研创新药矩阵。为巩固
和提升行业优势地位，公司将进一步加强研发能力，开发更多差异化、高品质的创
新药，以解决日益增长的重大未满足的医疗需求。作为中国市场战略的一部分，公
司将遵循多管齐下的研发策略，并投入更多资源，利用广泛的技术和药物形式工具
箱开发不同剂型以及联合疗法，为阿尔兹海默并帕金森并癌症和心血管疾病等高发
疾病提供全面的治疗方案。此外，公司将加快推进在研产品的临床开发、注册及商
业化，同时通过持续的研究及药物发现，迅速补充管线产品，实现药物上市周期的
无缝衔接。
公司将继续升级综合技术平台，加快革新现有药物形式，以推动开发安全性和有效
性更佳的创新型单药疗法和联合疗法，满足重大未满足的医疗需求。例如，公司正
在开发具有自主知识产权的新一代定点偶联技术，以提高ADC的DAR值均一性（DAR
指药物抗体偶联比，即每个ADC携带的药物数更接近一致）。此外，公司正在针对
不同肿瘤类型开发具有不同作用机制的新型有效载荷（毒素分子），创新小分子毒
素将有助于克服ADC耐药性、扩大治疗领域及适应症，实现更多样化的AXC产品组合
。公司也在探索将PROTAC技术运用到更多适应症和治疗领域，并与其他药物形式联
用。公司将持续强化技术平台，迅速推出涵盖更广泛适应症的新药，显著扩大患者
覆盖范围。
除自主研发外，公司还将通过技术许可引进、联合实验室和合作研究等方式，积极
探索与顶尖生物制药企业、大学和研究机构合作，加速应用尖端技术。公司也将通
过战略合作等方式，打造多元化创新生态系统。
在早期阶段确定治疗疾病的差异化、高价值创新靶点仍将是公司药物发现的主要研
究重点。公司将在全球范围内积极筛选新靶点，以增强发现同类首创分子的能力。
同时，公司将利用在转化医学方面的专业知识来提高药物发现的可预测性和成功率
，快速验证候选分子。
此外，公司采用以患者为中心的临床开发策略，依托端到端的临床开发实力、广泛
的临床研究者规模和临床研究中心网络，高效率高效益地推进在研产品的临床开发
。对于有可能脱颖而出的同类首创或同类最佳产品，公司将积极推进其多中心临床
试验，以实现全球范围内同步提交IND申请，并寻求监管促进路径认定以缩短其上
市周期。为此，公司将积极监控试验情况，加强与监管部门的沟通，促进监管审批
流程顺利进行。
为配合全球扩张，公司计划通过在生物技术中心建立和扩大业务布局来扩展研发网
络，聚焦前沿技术，争取与更多的顶级科研机构及生物技术企业进行合作。同时，
公司将促进全球研发团队的无缝合作，加快研发成果的商业化。此外，公司将持续
关注生物技术、新材料及人工智能等新兴技术的发展，也会考虑通过投资及合作来
获取技术并推动创新。
3.借助全球标准质量体系，进一步巩固生产能力
公司将有序建设和升级生产基地。随着创新产品矩阵的扩大，为配合在研创新产品
的持续商业化，公司将相应扩大产能。此外，公司将不断升级现有生产基地，专注
于提升生产效率、扩大可生产的药物形式并确保遵守全球GMP标准，从而满足中国
及全球对优质创新药日益增长的市场需求。例如，公司正在升级厦门的生产基地，
将主要生产多个治疗领域所需的高端原料药（包括siRNA及肽类）。该生产基地将
遵守欧盟GMP和美国cGMP等全球质量标准，采用先进的自动化生产线和智能管理系
统，以显著提升生产效率和高端原料药产能，进一步巩固公司原料药和产品的生产
能力。
4.进一步强化在国内外市场的商业化能力
公司致力于进一步强化在国内外的商业化能力，为提高差异化创新药的市场接受度
及销量，公司将强化学术推广力度，并向患者、医生及医学界推广其临床优势。公
司将持续组织并出席学术会议及研讨会，与一流科研机构、关键意见领袖及学者合
作以提升品牌知名度。此外，公司将加强市场销售团队的医学知识，提高其解决创
新药上市后技术问题的能力。
公司高度重视提高市场渗透率和销售效率。公司将扩大在非一线城市和农村地区的
医疗机构以及社区医疗服务中心的覆盖范围，同时将通过加速数字化转型（包括优
化销售管理流程、加强线上销售能力及提升慢病服务能力）继续提高销售效率。例
如，为增强在肿瘤及慢病领域的实力，公司将通过各种渠道及平台进一步加强患者
服务并改善其长期疾病管理。
公司还将加强全球商业化。公司通过与当地领先的医药分销公司合作，利用其渠道
资源和营销网络，迅速进军全球主要市常为促进产品的全球推广，公司未来也将加
强自有销售团队建设以增加当地影响力。
公司将结合产品特性和国内外市场特点，动态调整定价策略，提供针对医院渠道的
医保报销产品和面向消费者的自费产品。对于在全球主要市场进行商业化的产品，
公司也将致力于将其快速纳入相关医疗健康保险支付系统，最大限度地提高其商业
价值。
5.引进并留住顶尖人才，推动创新和全球扩张
公司的人才战略以支撑业务战略为导向。公司业务增长和全球扩张能否取得成功，
取决于能否引进并留住高素质的研发、生产、销售专业人才以及经验丰富的管理团
队。
公司将进一步加强多个治疗领域的科研、临床开发和CMC的精英团队建设。例如，
引进生物技术及精准医疗等领域的顶尖科学家，以提升整体研究能力和国际竞争力
。此外，为配合全球扩张，公司将通过与全球制药机构合作等形式，建立广泛的国
际人才联系网络，物色具有国际经验的研发人才。为推动创新，公司还将加强对研
发人员的培训，并为在创新工作中做出杰出贡献的员工提供激励性薪酬和其他奖励
。同时，公司也将引进具有丰富战略规划及执行经验的管理专家，借助其专业知识
有效识别、评估及分析潜在业务发展目标，推动全球业务扩张。
此外，公司竭诚为员工打造持续学习、锐意创新的企业氛围，不断提高其职业满意
度和稳定性。随着团队的国际化发展，公司也将加强内部跨文化交流和培训，开阔
员工的全球视野。例如，为员工提供更多机会参加海外培训项目及国际会议，帮助
其及时了解全球尖端技术。为吸引和留住优秀员工，公司将提供良好的职业发展机
会和有竞争力的福利作为激励。
(三)经营计划
2025年，公司将顺应新形势变化，继续坚持“创新是灵魂、合规是生命”的理念，
坚持“以患者为中心”的原则，把“合规、创新、人才”作为工作主线，重点做好
以下几方面工作。
销售方面，全面高质量合规，加强医学与市场双轮驱动，持续发挥肿瘤、镇痛麻醉
优势，加快拓展内分泌、自免及零售、基层市场新赛道；全力打造拳头产品，健全
创新药全生命周期管理，整合资源，推动销售高质量增长。
研发方面，持续推进研发技术平台建设，高效利用研发资源，提升创新效能，突出
创新差异化，加快创新药上市进度；进一步深化对外合作，积极拓展海外研发边界
，最大化挖掘产品的全球市场潜力。
运营管理方面，强化卓越运营，优化资源配置，推进数字化与信息化建设进程，大
力提升管理效率与水平；注重优才引进，强化干部培养，夯实干部主体责任，加强
绩效考核，加速优胜劣汰。
(四)可能面对的风险
1.研发创新风险
药品从研制、临床试验报批到投产的周期长、环节多，药品研发至上市销售常常需
要耗费10年以上的时间，期间任何决策偏差、技术失误都将影响创新成果。近年来
新药审评和监管的政策与措施不断出台，国家对于新药开发中各阶段的审评标准也
不断提高。同时为应对日益严峻的同质化竞争环境，解决未满足的临床需求，公司
采取了一系列的措施推动创新靶点前移，也因此会承担更高的研发风险。公司会继
续在坚持“科技创新”和“国际化”战略基础上，进一步健全研发创新体系，完善
研发全流程评估机制，秉持审慎原则确定研发立项，引入和培养高层次研发人才，
积极开展对外创新合作，持续提高研发效率和成功率。
2.行业政策风险
医药行业受国家政策影响大，近年来行业监管日趋严格，发展变化快速且复杂。随
着“三医联动”持续深化医疗卫生体制改革，药品带量采购、国家医保目录动态调
整、医保支付方式改革等政策的推进，公司药品的盈利水平可能会受到影响。公司
将会密切关注行业政策变化，主动适应医药行业发展趋势，继续完善创新体系的建
设，持续提高经营管理水平，依据市场需求及时调整产品结构，优化资源配置，尽
可能降低因政策变化引起的经营风险。
3.质量控制风险
药品质量关乎人们的健康和生命，药品监管机构对生产质量的要求日趋严格。由于
药品的生产环节较多，有可能因原材料、生产、质检、运输、储存、使用等原因而
使公司面临一定的质量控制风险。对此，公司一是将做好研究部门、临床部门、生
产部门、质量部门等各部门的工作衔接，依托信息系统建立、完善全流程SOP。二
是通过完善质量管理体系，加强新产品工艺过程控制和风险管理，提升运营质量，
确保各个环节无质量瑕疵。三是通过持续推进卓越绩效管理模式，引进国际先进理
念和方法，加强质量管理工具的应用，持续推进、提升质量管理体系的国际化水平
。
4.国际化风险
公司向美国及欧洲等海外市场销售药品及原料药，对外许可部分商业化权利，并在
全球范围内开展其他形式的合作。公司未来将进一步扩大国际业务和多中心临床开
发，若未能在目标海外市场取得批件，或未能与第三方达成战略合作或合作最终未
获成功，则公司的收入增长潜力将受到不利影响。此外，如果公司对外许可合作伙
伴开展的临床试验未能实现预期疗效或安全性，可能会对公司的临床试验或公司及
时获得监管部门批准的能力产生不利影响，进而影响授权许可协议中里程碑款及其
他潜在款项的支付。以上风险可能对公司在国际市场产生或保持收益的能力及业务
前景造成不利影响。对此，公司将坚持内生发展与对外合作并重，稳步推进国际化
进程，持续提升临床试验国际化能力，推动与海外高水平临床试验机构合作，加强
市场调研与数据分析，精准把握国际市场需求，提前调整研发方向和产品布局。同
时，公司将不断优化国际合作模式，严格筛选合作伙伴，建立科学的合作评估机制
，继续以全球化视野积极探索寻求与全球领先医药企业的合作机会，实现研发成果
的快速转化。
5.环境保护风险
药品生产过程中产生的污染物，若处理不当可能会对环境造成不利影响。随着社会
环保意识的增强，国家及地方环保部门的监管力度不断提高，对于污染物排放管控
力度持续加大，公司面临的环保压力和风险逐步增加，有可能需支付更高的环保费
用。公司将一如既往以“追求持续发展，打造绿色药企”为环境保护方针，严格按
照有关环保法规规定，提倡绿色发展，推行清洁生产工作，不断改进生产工艺和密
闭化操作方式，通过源头预防、过程控制、末端治理、循环利用等措施，保证达标
排放。
6.不可抗力风险
一些无法抗拒的自然灾害可能会对公司的财产、人员造成损害，影响公司的正常经
营活动。公司将不断健全应急管理体系，充分研究并及时制定相应措施，尽力降低
不可抗力风险对公司经营的影响，为公司争取最大的经济效益和社会效益。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜香港奥美健康管理有限公司 ｜ 25975.09｜ -｜ -｜
｜苏州盛迪亚生物医药有限公司｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜苏州医朵云健康股份有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜美国恒瑞有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜福建盛迪医药有限公司 ｜ 40000.00｜ -｜ -｜
｜瑞石生物医药有限公司 ｜ 70827.00｜ -｜ -｜
｜瑞可迪(武汉)生物医药有限公｜ 30000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜瑞可迪(上海)生物医药有限公｜ 21000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜瑞利迪(上海)生物医药有限公｜ 60000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜海南恒瑞医药有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜江苏科信医药销售有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜江苏盛迪医药工程有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜江苏盛迪亚实业有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜江苏原创药物研发有限公司 ｜ 17000.00｜ -｜ -｜
｜武汉医行数字科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜日本恒瑞有限公司 ｜ 11571.01｜ -｜ -｜
｜日本恒瑞医药有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜成都盛迪医药有限公司 ｜ 82266.49｜ 19831.22｜ 279955.22｜
｜成都新越医药有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜广东恒瑞医药有限公司 ｜ 100000.00｜ -｜ -｜
｜山东盛迪医药有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜展恒国际有限公司 ｜ 0.91｜ -｜ -｜
｜天津恒瑞医药有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜厦门楹联健康产业投资合伙企｜ -｜ -｜ -｜
｜业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜厦门医朵云健康科技有限公司｜ 2500.00｜ -｜ -｜
｜北京盛迪医药有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜北京恒森创新医药科技有限公｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜凯迪亚斯医药有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜上海隆彰科技有限公司 ｜ 2500.00｜ -｜ -｜
｜上海盛迪私募基金管理有限公｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海盛迪生物医药私募投资基｜ -｜ -｜ -｜
｜金合伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海盛迪医药有限公司 ｜ 25000.00｜ -｜ -｜
｜上海瑞宏迪医药有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜上海森辉医药有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜上海恒瑞医药有限公司 ｜ 7200.00｜ -｜ -｜
｜RetroLead (Hongkong) Bioph｜ 3541.35｜ -｜ -｜
｜arma Co., Limited ｜ ｜ ｜ ｜
｜RETROLEAD (CAYMAN) BIOPHAR｜ 35.41｜ -｜ -｜
｜MA CO.,LTD ｜ ｜ ｜ ｜
｜RETROLEAD(BVI)BIOPHARMA CO｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜.,LTD ｜ ｜ ｜ ｜
｜Renascent Biosciences LLC ｜ -｜ -｜ -｜
｜REISTONE BIOPHARMA INC. ｜ 2100.00｜ -｜ -｜
｜Reistone Biopharma (Hong K｜ 65951.69｜ -｜ -｜
｜ong) Limited ｜ ｜ ｜ ｜
｜REISTONE BIOPHARMA (CAYMAN｜ 67993.92｜ -｜ -｜
｜) LTD ｜ ｜ ｜ ｜
｜LUZSANA BIOTECHNOLOGY EURO｜ 7492.38｜ -｜ -｜
｜PE AG ｜ ｜ ｜ ｜
｜HR BIO HOLDINGS LIMITED ｜ 40592.69｜ -｜ -｜
｜HENGRUI (USA) LTD ｜ 14873.67｜ -｜ -｜
｜HENGRUI THERAPEUTICS INC ｜ 40521.86｜ -｜ -｜
｜HENGRUI SPAIN THERAPEUTICS｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜ SL ｜ ｜ ｜ ｜
｜HENGRUI SG PTE.LTD. ｜ 8055.00｜ -｜ -｜
｜HENGRUI POLAND THERAPEUTIC｜ 253.50｜ -｜ -｜
｜SSP.ZO.O. ｜ ｜ ｜ ｜
｜Hengrui Netherlands Therap｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜eutics B.V. ｜ ｜ ｜ ｜
｜Hengrui Europe Biosciences｜ 7686.00｜ -｜ -｜
｜ AG ｜ ｜ ｜ ｜
｜Cadiasun Pharma GmbH ｜ 74.66｜ -｜ -｜
｜ATRIDIA PTY LTD ｜ 0.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
免责声明：本信息由本站提供，仅供参考，本站力求
但不保证数据的完全准确，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为
准，本站不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
用户个人对服务的使用承担风险。本站对此不作任何类型的担保。本站不担保服
务一定能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时性，安全性，出
错发生都不作担保。本站对在本站上得到的任何信息服务或交易进程不作担保。
本站提供的包括本站理财的所有文章，数据，不构成任何的投资建议，用户查看
或依据这些内容所进行的任何行为造成的风险和结果都自行负责，与本站无关。
