☆公司大事☆ ◇600276 恒瑞医药 更新日期：2025-12-13◇
★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】
【1.融资融券】
┌────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐
｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜
｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜408910.6｜10940.01｜11492.55｜ 52.32｜ 2.98｜ 2.85｜
｜ 11 ｜ 7｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜409463.2｜ 8918.68｜12201.08｜ 52.19｜ 2.60｜ 3.51｜
｜ 10 ｜ 1｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜412745.6｜21545.84｜19238.56｜ 53.10｜ 1.86｜ 2.81｜
｜ 09 ｜ 2｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜410438.3｜19280.48｜19506.19｜ 54.05｜ 4.89｜ 1.55｜
｜ 08 ｜ 4｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└────┴────┴────┴────┴────┴────┴────┘
【2.公司大事】
【2025-12-12】
恒瑞医药(12月12日)出现1笔大宗交易
【出处】本站iNews【作者】大宗探秘
据本站数据中心统计，12月12日恒瑞医药收盘价为63.28元，出现1笔大宗交易。详情如下：成交量：5.66万股 | 成交价：63.28元 溢价率：0.00%买方：国泰海通证券股份有限公司总部卖方：机构专用恒瑞医药大宗交易信息序号交易日期最新价成交价格成交量（万股）溢价率买方营业部卖方营业部12025-12-1263.280063.28005.66000.00000000000000000000国泰海通证券股份有限公司总部机构专用历史大宗交易详细数据请进入本站数据中心-大宗交易页面查看
【2025-12-12】
恒瑞医药：公司将继续大力推进“科技创新”和“国际化”两大发展战略
【出处】本站iNews【作者】机器人
本站12月12日讯，有投资者向恒瑞医药提问， 贵司形势大好，但最近股价一直低微。请问贵司在市值管理上有什么实质性的行动吗？
公司回答表示，尊敬的投资者您好，公司董事会2025年8月20日审议通过新一期回购方案，以自有资金回购公司A股股份，回购的股份拟用于A股员工持股计划，截至11月30日该期回购已支付金额达5.95亿元（不含交易费用），具体详见公司于交易所网站上发布的相关公告。公司近期还通过举办研发日活动全面分享研发创新与国际化布局等方面的战略举措与重要进展，向众多海内外投资者传递公司投资价值，增进投资者对公司的了解和认同。公司将继续大力推进“科技创新”和“国际化”两大发展战略，稳步推进研发创新和制剂产品的国际化。同时，也将着力于产品结构的优化提升，通过产品创新升级和多元化产品管线的拓展推动公司的持续发展，促进公司业绩可持续增长，以更好的发展回馈股东。点击进入交易所官方互动平台查看更多
【2025-12-12】
恒瑞医药：目前公司2025年新获批上市的新药都已完成首批发货，已在国内上市销售
【出处】本站iNews【作者】机器人
本站12月12日讯，有投资者向恒瑞医药提问， 请问截至2025年10月底，公司年内获批的11个新药/新适应症中，已有多少个完成首批发货？预计Q4还能贡献多少增量收入？公司2025年前三季度对外授权首付款5.8亿美元，请问目前有多少金额已确认到报表？剩余部分预计在哪几个季度分期确认？“SHR-A1811（HER2 ADC）国内已递交NDA，请问公司是否同步启动海外III期？首个目标适应症选择胃癌还是乳腺癌？预计2026年能否递交美国BLA？”
公司回答表示，尊敬的投资者您好。①目前公司2025年新获批上市的新药都已完成首批发货，已在国内上市销售。②针对2025年新达成的对外授权交易，截至三季度末包括默沙东2亿美金在内的部分交易首付款已确认为收入；包含GSK交易5亿美元在内的部分交易首付款在三季度已收到并计入合同负债，但由于截至三季度末相关款项对应的合同履约义务尚未完成，按照会计准则要求，其在第三季度尚未确认为收入。具体收入确认情况以公司后续在交易所网站发布的定期报告为准。③瑞康曲妥珠单抗（SHR-A1811）已在国内获批HER2突变非小细胞肺癌二线治疗适应症，同时HER2阳性乳腺癌二线治疗适应症已处于国内上市申报审评阶段。公司会根据瑞康曲妥珠单抗不同适应症的具体情况进行审慎评估，稳步推进后续海外研发工作，具体进展以公司在交易所网站披露的公告为准。点击进入交易所官方互动平台查看更多
【2025-12-12】
恒瑞医药：公司本次共有20款产品通过新版国家医保目录调整
【出处】本站iNews【作者】机器人
本站12月12日讯，有投资者向恒瑞医药提问， 2025年新版医保和商保目录已公布，贵司此次有几款新药进入了目录？从公布的商保目录看，贵司药品并未进入目录，符合贵司预期么？
公司回答表示，尊敬的投资者您好，公司本次共有20款产品/适应症通过新版国家医保目录调整，覆盖肿瘤、代谢、心血管疾病、免疫系统疾病、眼科等多个治疗领域；其中瑞康曲妥珠单抗（HER2 ADC）、艾玛昔替尼（JAK1）、夫那奇珠单抗（IL-17A）、瑞卡西单抗（PCSK9）等10款产品首次进入医保目录，将促进公司产品惠及更多患者。本次商保目录内无公司产品。公司多年来始终致力于将推动医药创新与履行社会责任紧密结合，未来将继续坚守“以患者为中心”的初心，加速推进前沿药物的研发与上市，并积极响应国家政策，努力提升患者用药可及性与可负担性。点击进入交易所官方互动平台查看更多
【2025-12-12】
港股年内新股数量破百
【出处】上海证券报·中国证券网
12月以来，港股新股市场格外热闹。
港交所披露易显示，仅在12月1日至12月11日期间，就有近30家公司向港交所递交或更新招股书。同期，乐摩科技、天域半导体、遇见小面、纳芯微、京东工业等9家公司正式登陆港股市场。
数据显示，随着京东工业于12月11日挂牌港交所，年内已有100家公司在港股上市，实际募资总额约2700亿港元。而去年同期，港股市场共有63家公司上市，募资总额约834亿港元。
本月内，港股市场还将陆续迎来果下科技、希迪智驾等知名公司鸣锣上市，港股新股队列将持续扩容。
A股明星公司接连赴港上市
从数量上来看，A股公司赴港上市的意愿明显增强。
数据显示，在今年登陆港股市场的公司中，有18家公司本身已是A股上市公司。
而过去五年，共有15家A股公司在港上市，包括2024年的3家、2023年的1家、2022年的4家、2021年的2家和2020年的5家。这也意味着，今年在港股上市的A股公司数量，已超过前五年的总和。
此外，正在谋求港股上市的A股公司队伍也越来越庞大。仅在12月，就有孩子王、新诺威、三环集团、紫光股份、安克创新、传音控股、大族数控、鼎泰高科这8家A股公司正式向港交所提出上市申请。
截至12月11日，已递交招股书排队等待港股上市的A股公司，总数超过90家。另有不少A股公司虽暂时未向港交所递交申请，但已披露赴港上市相关计划。
记者还注意到，在港股年内募资总额排名前十的公司中，有6家公司是A股上市公司。数据显示，宁德时代的实际募资总额超过400亿港元，三一重工、赛力斯、恒瑞医药、三花智控、海天味业的实际募资总额均超过100亿港元。
图片来源：毕马威报告
上述6家明星A股公司在港股上市后，持续受到资本市场青睐，多数自上市至今保持上涨态势。其中，宁德时代、三花智控、恒瑞医药的累计涨幅较大。
除了上述A股明星公司，港股年内募资总额排名前十的还有紫金黄金国际、奇瑞汽车、小马智行-W、创新实业。经计算，这10家公司合计募资总额占港股年内所有新股合计募资总额超五成。
香港科技创新融合总会会长庄严对上证报记者表示，“A+H”上市火热，与内地企业希望通过香港进入国际市场有关。香港国际化的人才储备、法律体系及外汇管理政策，吸引了这些A股上市公司。
约四成公司上市后遇冷
毕马威发布的报告显示，预计2025年港股IPO集资额达到2721亿港元，同比上升210%，位居全球第一。港股年内已完成的“A+H”上市宗数为历来最多，集资额占全年的一半。
毕马威预测，如果包括已公开表示有意来港上市的A股企业在内，“A+H”上市申请预计将于短期内突破100宗，为2026年带来良好开局；2026年港股将有180宗至200宗新股上市，集资额为3500亿港元。
不过，记者观察到，年内亦有不少新股上市后遇冷，甚至在上市首日就跌破发行价。
数据显示，年内登陆港股市场的100家公司中，有25家公司在上市首日下跌。截至12月11日收盘，有近40家公司股价跌破发行价。
其中，上市首日跌幅最明显的5家公司分别是海螺材料科技、拨康视云-B、METALIGHT、天域半导体、遇见小面。自上市以来跌幅最明显的5家公司分别是金叶国际集团、找钢集团-W、新琪安、IFBH、八马茶业。
从所属行业来看，上市后遇冷的公司大都来自消费行业。而消费行业亦是年内赴港上市公司的热门领域之一。
上述遇冷情况也使得新股延迟发行的现象重现。11月12日，A股上市公司百利天恒公告称，鉴于目前的市场情况，公司决定延迟此次H股的全球发售及上市。
【2025-12-12】
恒瑞医药：12月11日持仓该股ETF资金净流入4295.18万元，3日累计净流出7406.95万元
【出处】本站iNews【作者】ETF资金研究
据本站iFind，恒瑞医药12月11日ETF资金当日净流入4295.18万元，3日累计净流出7406.95万元，5日累计净流出1616.21万元，20日累计净流入1.16亿元，60日累计净流入5.50亿元。近日ETF资金流向一览统计周期净流入/流出（万元）当日4295.183日累计-7406.955日累计-1616.2120日累计11568.9860日累计54976.0从重仓该股的ETF资金数据来看，持仓占比最高的ETF为医药ETF（512010），持仓占比为21.05%，申购资金净流入1362.27万元，持仓占比第二的ETF为医药50ETF（512120），持仓占比为17.25%，申购资金净流入0.00万元。从申购净流入资金排名数据来看，申购资金净流入最多的ETF为上证50ETF（510050），持仓占比为3.15%，申购资金净流入1909.64万元。申购资金净流出最多的ETF为沪深300ETF（510300），持仓占比为1.20%，申购资金净流出1125.56万元。重仓恒瑞医药的ETF申购资金流向ETF代码ETF名称持仓占比申购资金净流入/流出（万元）512010医药ETF21.05%+1362.27512120医药50ETF17.25%0.00562050药ETF17.01%0.00510660医药卫生ETF16.97%0.00512290生物医药ETF16.35%0.00517380创新药ETF天弘15.19%0.00159838医药50ETF12.48%0.00159938医药卫生ETF12.13%-40.36516820医疗创新ETF11.62%+55.19159835创新药50ETF11.56%0.00
【2025-12-12】
恒瑞医药：12月11日获融资买入1.09亿元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，恒瑞医药12月11日获融资买入1.09亿元，当前融资余额40.89亿元，占流通市值的1.01%，超过历史70%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-11109400069.00114925474.004089106704.002025-12-1089186801.00122010844.004094632110.002025-12-09215458416.00192385614.004127456152.002025-12-08192804778.00195061874.004104383350.002025-12-05110513504.00134773739.004106640446.00融券方面，恒瑞医药12月11日融券偿还2.85万股，融券卖出2.98万股，按当日收盘价计算，卖出金额188.93万元，占当日流出金额的0.27%，融券余额3317.13万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-111889320.001806900.0033171260.402025-12-101647880.002224638.0033078402.282025-12-091173288.001772548.0033495858.482025-12-083054294.00968130.0033760004.762025-12-051269372.002668146.0031247871.72综上，恒瑞医药当前两融余额41.22亿元，较昨日下滑0.13%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-11恒瑞医药-5432547.884122277964.402025-12-10恒瑞医药-33241498.204127710512.282025-12-09恒瑞医药22808655.724160952010.482025-12-08恒瑞医药255037.044138143354.762025-12-05恒瑞医药-25462980.784137888317.72说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-11】
券商观点|医药生物行业点评报告：首版商保创新药目录发布，开辟高值创新药支付新路径
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年12月11日，江海证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，首版商保创新药目录发布，开辟高值创新药支付新路径。
报告具体内容如下：
事件： 2025年12月7日，国家医保局联合人力资源社会保障部正式发布2025年版国家医保药品目录及我国首版《商业健康保险创新药品目录》（商保创新药目录），两者均将于2026年1月1日起实施。其中，商保创新药目录的设立是构建多层次医疗保障体系的关键创新，旨在为临床价值高、但超出基本医保“保基本”定位的创新药开辟新的支付渠道。首版目录共纳入19种药品，涵盖肿瘤、罕见病、阿尔茨海默病等重点领域，包括了五款国产CAR-T（嵌合抗原受体T细胞）疗法以及戈谢病等罕见病特效药。 投资要点： 本次“双目录”发布，特别是首版商保创新药目录的亮相，标志着我国创新药支付体系进入“基本医保+商业健康险”双轮驱动的新阶段，其核心投资价值体现在：首先，支付瓶颈突破直接利好高值创新药。以CAR-T疗法为例，其高昂的治疗费用一直是市场放量的核心障碍。目录将其纳入后，通过商业保险赔付可大幅降低患者自付比例，显著提升产品的可及性与市场渗透率，相关企业将直接受益。其次，政策导向明确支持“真创新”。目录严格筛选，最终入选率仅约15.7%，凸显了对具有显著临床优势的差异化创新产品的高度认可，明确了医药产业的研发价值取向。最后，产业链共振效应显著。支付端的开放不仅利好制药企业，也将激发商业健康险的产品创新需求，并带动CXO（医药外包）、尤其是细胞与基因治疗（CGT）等前沿领域的研发和生产服务需求。 投资建议：首版商保创新药目录是我国医药支付体系的里程碑式改革，为高值创新药提供了明确的商业化前景。我们认为应把握支付端改革带来的确定性机遇，聚焦于具有真正临床价值的创新药企及其产业链。我们建议围绕“直接受益于新支付渠道的创新药企”和“受益于创新研发活跃度的产业链龙头”两条主线进行布局。1、在创新药企方面，重点推荐其重磅产品被纳入新版国家医保目录或商保创新药目录的公司；2、可关注在CAR-T等前沿领域具有领先地位的生物科技公司。3、在产业链方面，推荐CXO行业。建议关注：恒瑞医药、药明康德、艾迪药业、康龙化成等。 风险提示：商业健康险发展不及预期风险、行业竞争加剧风险、创新研发失败风险等。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2025-12-11】
恒瑞医药：12月10日持仓该股ETF资金净流出5959.77万元，3日累计净流出7441.33万元
【出处】本站iNews【作者】ETF资金研究
据本站iFind，恒瑞医药12月10日ETF资金当日净流出5959.77万元，3日累计净流出7441.33万元，5日累计净流出3382.69万元，20日累计净流入4927.04万元，60日累计净流入4.44亿元。近日ETF资金流向一览统计周期净流入/流出（万元）当日-5959.773日累计-7441.335日累计-3382.6920日累计4927.0460日累计44395.86从重仓该股的ETF资金数据来看，持仓占比最高的ETF为医药ETF（512010），持仓占比为21.03%，申购资金净流入1053.64万元，持仓占比第二的ETF为医药50ETF（512120），持仓占比为17.22%，申购资金净流入0.00万元。从申购净流入资金排名数据来看，申购资金净流入最多的ETF为医药ETF（512010），持仓占比为21.03%，申购资金净流入1053.64万元。申购资金净流出最多的ETF为上证50ETF（510050），持仓占比为3.12%，申购资金净流出2674.47万元。重仓恒瑞医药的ETF申购资金流向ETF代码ETF名称持仓占比申购资金净流入/流出（万元）512010医药ETF21.03%+1053.64512120医药50ETF17.22%0.00510660医药卫生ETF16.98%0.00562050药ETF16.97%-17.72512290生物医药ETF16.29%0.00517380创新药ETF天弘15.13%0.00159838医药50ETF12.43%0.00159938医药卫生ETF12.10%-1518.09516820医疗创新ETF11.59%-80.96159835创新药50ETF11.53%+7.80
【2025-12-10】
新版医保目录将于2026年1月1日在全国范围内正式实施
【出处】中国经济网
2025年《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》和首版《商业健康保险创新药品目录》日前正式发布。新版药品目录新增114种药品，调整后医保药品目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种。肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域的保障水平得到明显提升。
值得一提的是，此次医保新增药品中，1类创新药数量达50种，再创历史新高。这批创新药囊括多款“全球首创”“首个国产”的明星品种，覆盖国内外多家主流创新药企，让临床急需的突破性疗法更快惠及患者。
在跨国药企方面，诺华共有2个新产品及4个新适应证成功纳入新版医保目录，长效“降脂针”英克司兰钠注射液(乐可为)位列其中，自2017年以来，该公司已有40余款药物进入国家医保目录；强生创新制药旗下三款创新药物特诺雅达、特诺雅及泽倍珂也成功入围，覆盖克罗恩病、溃疡性结肠炎、前列腺癌等重大疾病领域，目前其在华上市的40款创新药品中，已有34款被纳入医保，惠及大批患者。
在国内药企方面，恒瑞医药共有11款抗肿瘤产品纳入新版医保目录，涵盖5款首次入保的创新产品、3款创新药的关键新适应症，以及3款重点产品的目录内续约。其中，国内首个获批用于HER2突变非小细胞肺癌的自主研发ADC药物——瑞康曲妥珠单抗，适应症覆盖肺、乳腺、胃、结直肠等多瘤种，展现出突出的跨瘤种治疗潜力。信达生物则有7款创新产品(含新增适应证)成功入保，既包含PD-1抑制剂等成熟产品的适应症拓展，也涵盖多款近期上市、面向肿瘤和慢病领域的新药，进一步丰富了临床用药选择。
值得关注的是，新版医保目录纳入多款填补基本医保保障空白的药品。赛诺菲血液肿瘤创新药赛可益(艾沙妥昔单抗注射液)，是中国目前唯一获批与VRd标准疗法联合使用的抗CD38单抗，临床研究显示，该治疗组合用于一线治疗时，患者无进展生存期预期可达90个月，有望重塑相关疾病的一线治疗标准。翰森制药的国产原研第三代EGFR靶向药阿美替尼，其肺癌术后辅助治疗、不可切局部晚期治疗两项适应症被纳入医保，这也让该药成为首个实现医保覆盖术后辅助、局部晚期、晚期一线及二线四大适应症的中国原研三代EGFR-TKI，为EGFR突变非小细胞肺癌患者的全病程管理，提供了更具可及性的创新治疗方案。
相关专家在接受记者采访时表示，国家医保目录的调整始终坚守“真支持创新、支持真创新、支持差异化创新”的原则，既为医药企业的研发创新注入强劲动力，也为临床患者提供了更丰富、更优质的用药选择。
据了解，自2018年国家医保局组建以来，医保目录每年开展一次动态调整。国家医保局党组书记、局长章轲介绍，2018年至今，我国已累计调入949种新药品，医保基金为协议期内谈判药支出超4600亿元，拉动相关药品销售超6000亿元，有力推动医药市场“腾笼换鸟”、迭代升级。
新版医保目录将于2026年1月1日在全国范围内正式实施。随着更多新药好药进入医保，我国临床用药水平将稳步提升，不仅能提振医药行业的研发创新信心，更将为人民群众的生命健康筑牢坚实保障。下一步，国家医保局、人力资源社会保障部将进一步细化政策、强化管理，确保新版目录落地见效。(经济日报记者吴佳佳)
【2025-12-10】
首版商保创新药目录发布：阿尔茨海默病新药纳入 肿瘤仍是主战场
【出处】财闻
12月9日晚，在“2025年医保药品目录解读活动”上，国家医保局医药服务管理司司长黄心宇称，纳入首版《商业健康保险创新药品目录（2025年）》（以下简称“商保创新药目录”）的19个药品需要有4个特点：创新程度普遍较高、临床价值比较大、不能被基本医保目录内药品替代、适合商保使用。
谐筑信息科技合伙人刘闰对财闻表示，此次商保创新药目录发布，进一步向大众明确，医保主要解决基本保障，创新性、价格高的新药仍需依赖商业健康保险补充。他还指出，“现在的百万医疗险产品和惠民保产品包含的自费药品范围比这19个药品要广很多。”
东方证券在研报中表示，首版商保目录落地，开启中国创新药“新黄金十年”。具体来看，肿瘤仍是主战场，19款中有14款入选，占比达74%。另外，5款国产CAR-T全部入场，2款AD新药同时入选，显示出商保谈判对高临床疗效和高价值创新的认可信号。
另据13精统计数据，2024年寿险公司的理赔中，恶性肿瘤仍是排名第一的高发重疾。在21家寿险公司理赔项目中，恶性肿瘤在重疾险的理赔占比超过70%。
坚持基本医保“保基本”，商保偏重创新、前沿药物
12月9日，国家医保局医药服务管理司司长黄心宇表示，首版商保创新药目录【与其一起发布的还有《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025年）》，简称“双目录”】，申报过程中共收到141个药品申报，有121种通过了形式审查，最终19种药品进入商保创新药目录。该目录自2026年1月1日起正式执行。
从品类来看，19个药品覆盖了CAR-T等肿瘤治疗药品，神经母细胞瘤和戈谢病等罕见病用药，以及阿尔茨海默病等面向老龄人群的创新治疗药品。
黄心宇强调，此次纳入商保创新药目录的药品需要有4个特点：创新程度普遍较高、临床价值比较大、不能被基本医保目录内药品替代、适合商保使用。
对此，谐筑信息科技合伙人刘闰对财闻表示，此次商保创新药目录发布，向公众进一步明确，医保主要解决基本保障，创新性、价格高的新药仍需依赖商业健康保险补充。“商保创新药目录里的药品无法通过医保报销，想用更好的药，还是得配置商业健康保险。”
国家医保局相关负责人日前在2025创新药高质量发展大会上也介绍称，此次发布“双目录”，明确基本医保与商业保险的保障边界，基本医保坚持“保基本”定位，主要考虑安全可靠、疗效确切、靶点机理比较成熟的药品，商保则更偏重创新、前沿的药物。
肿瘤仍是主战场，5款CAR-T、2款AD药品受关注
东方证券在研报中指出，首版商保目录落地，开启中国创新药“新黄金十年”。具体来看，肿瘤仍是主战场，19款中有14款入选，占比达74%。另外，5款国产CAR-T全部入场，2款AD新药同时入选，显示出商保谈判对高临床疗效和高价值创新的认可信号。
肿瘤在商业保险赔付中长期占比较高。据13精统计数据，2024年寿险公司的理赔中，恶性肿瘤仍是首位高发重疾，至少有21家寿险公司，恶性肿瘤在重疾险的理赔占比超过70%。
据悉，此次纳入的5款CAR-T疗法药品，具体指复星凯瑞的阿基仑赛注射液、药明巨诺的瑞基奥仑赛注射液、合源生物的纳基奥仑赛注射液、驯鹿生物的伊基奥仑赛注射液、恺兴生命的泽沃基奥仑赛注射液。
CAR-T因“120万元一针”的价格一度广受关注。据《中国医学论坛报》消息，CAR-T疗法全称“嵌合抗原受体T细胞免疫疗法”，是一种通过改造人体免疫T细胞而制成的“活性细胞药物”。CAR-T疗法一般只需要进行一次，疗效就可以持续很久。因治疗过程需要采集患者个人免疫T细胞改造后回输，属于“私人定制”方案，无法批量生产，研发和试验产品成本高，药品价格居高不下。
此外，多奈单抗注射液和仑卡奈单抗注射液这2款治疗阿尔茨海默病（Alzheimer’s disease，AD）药物列入目录同样引发关注。
据了解，阿尔茨海默病是一种致命性的神经退行性疾病，会导致记忆力和认知功能逐渐衰退，是应对人口老龄化国家战略的重点疾病，但长期治疗成本高、家庭负担重。
据丁香园微信公众号数据，仑卡奈单抗在中国大陆的定价为2508元/瓶，规格200mg（2mL）/瓶。一名体重60kg的患者，治疗一年所需费用约为18万元；多奈单抗定价为5500元/瓶，整个疗程（一年半）治疗费用超过36万元。
不过，刘闰指出，目前商保创新药目录具体的适用范围、价格折扣等怎样落地，还有待观察。“现在的百万医疗险产品和惠民保产品包含的自费药品范围比这19个药品要广很多。”
公开数据显示，多奈单抗注射液已纳入北京、广州、深圳在内的10个省市的城市商业医疗保险，未来预计会在更多城市纳入。
附19个药品详细目录：
【2025-12-10】
医保商保“双目录”出炉，涉及哪些上市公司？
【出处】投资时报
2025年医保目录共新增114种药品，调整后目录内药品总数增至3253种，涉及肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域
投资时间网、标点财经研究员 李路
12月7日，国家医保局正式发布2025年《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》（下称医保目录）和2025年《商业健康保险创新药品目录》（下称商保目录），这不仅是国家医保局发布的首版商保创新药目录，更是首次同时发布医保、商保“双目录”。这两份目录均将于2026年1月1日起执行。
2025年医保目录共新增114种药品，调整后目录内药品总数增至3253种，涉及肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域。司美格鲁肽注射液、替尔泊肽注射液等2款明星产品也位列新版医保目录中，不过这2款产品医保覆盖范围并未覆盖减重适应症，主要适用于成人2型糖尿病患者。
商保目录则涉及18家创新药企业的19个药品，其中包括关注度较高的5款CAR-T产品，2款阿兹海默产品和6款罕见病用药等。
据投资时间网、标点财经研究员不完全统计，截至12月9日，A股共有包括恒瑞医药（600276.SH）、复星医药（600196.SH）等在内的36家上市发布公司产品纳入医保目录公告；H股有包括信达生物（1801.HK）、轩竹生物（2575.HK）等16家上市公司发布公司药品纳入医保目录公告（A、H股同时上市公司重复计算）。此外，诸如礼来（LLY.NYSE）、阿斯利康（AZN.LSE/AZN.NYSE）、葛兰素史克（GSK.LSE/GSK.NYSE）等跨国药企亦有产品纳入目录。
部分港股公司发布药品纳入医保目录公告
对于医药企业来说，纳入医保目录意味着可通过“薄利多销”快速打开以公立医疗机构为核心的大众市场，同时也能为企业提供稳定的现金流来源，并提升品牌影响力，适合于已经过了“高价创新期”、需要快速占领主流市场的药品。纳入商保目录则意味着“高价保利润”，在药品不需要大幅降价的同时还能触达之前用不起药的患者，这对药品的创新性及疗效有着较高的要求。基于此，对于需要迅速打开市场的药品来说，纳入目录整体属于利好消息。
此次发布的“双目录”，正体现出对于需要实现产品放量与市场份额提升的创新药的支持。在医保目录新增的114种药品中，50种是I类创新药；而纳入商保目录的均为创新药，其中以CAR-T细胞疗法为代表的产品，曾因“天价”无缘医保目录，此番纳入商保更有利于增加产品费用的支付来源，促进产品在支付端形成良性循环。
投资时间网、标点财经研究员查阅相关公告注意到，此次，恒瑞医药共有11款抗肿瘤产品被纳入医保，其中包含5款初次进入医保的创新药，涉及多个高发瘤种。信达生物同样有7款创新产品（含新增适应症）被纳入，涵盖肿瘤、心血管及代谢等领域。康方生物（9926.HK）5个自研新药参与本轮国家医保谈判的所有适应症，全部进入国家医保目录。科伦药业（002422.SZ）子公司科伦博泰的ADC药（芦康沙妥珠）在进入医保目录后将与母公司“基本盘”抗生素等传统产品形成业绩双保险。君实生物（1877.HK）特瑞普利单抗注射液2项新增适应症、昂戈瑞西单抗注射液成功纳入。
在商保梯队中，复星医药的阿基仑赛注射液、药明巨诺（2126.HK）的瑞基奥仑赛注射液、合源生物的纳基奥仑赛注射液、驯鹿生物的伊基奥仑赛注射液、科济药业（2171.HK）的泽沃基奥仑赛注射液均是最大获益者。从9月通过商保创新药目录专家评审的CAR-T产品结果来看，此次悉数纳入了商保范围。
除此之外，罕见病与慢性病领域也有变化，如北海康成（1228.HK）治疗戈谢病的“戈芮宁”进入商保，既能实现对戈谢病治疗药物的国产化替代，又能打开国内市场。众生药业（002317.SZ）治疗甲型流感的昂拉地韦片进入医保，为其季节性需求提供了稳定市场。
值得一提的是，百济神州（688235.SH、6160.HK）是唯一一家有2款药品纳入商保的创新药企业，分别为注射用泽尼达妥单抗（百赫安）、达妥昔单抗β注射液（凯泽百）。其中，百赫安用于治疗既往接受过全身治疗的HER2 高表达（IHC3+）的不可切除局部晚期或转移性胆道癌（BTC）患者，凯泽百用于治疗12月龄及以上的高危神经母细胞瘤患者。
当然，纳入医保也意味着公司短期内将面临不小的价格与利润压力，同时回款周期延长对于研发投入巨大的创新药企业来说，也可能带来一定发展阻力，能否通过创新和效率突围，将是药企未来竞争的关键。
投时关键词：恒瑞医药（600276.SH）|复星医药（600196.SH、2196.HK）|信达生物（1801.HK）|轩竹生物（2575.HK）|康方生物（9926.HK）|科伦药业（002422.SZ）|君实生物（1877.HK）|药明巨诺（2126.HK）|科济药业（2171.HK）|北海康成（1228.HK）|众生药业（002317.SZ）|百济神州（688235.SH、6160.HK）
【2025-12-10】
交银国际：医保商保目录落地 多元支付体系创新药增量空间
【出处】智通财经
交银国际发布研报称，予内地医药行业领先评级。国家医保局召开“2025年创新药高质量发展大会”，正式公布本轮医保谈判和商保创新药目录协商结果。该行覆盖的创新药企大多有产品获医保新增覆盖或成功续约，其中恒瑞医药(01276)、信达生物(01801)、康方生物(09926)、中国生物制药(01177)等公司有超过5款产品获新增覆盖或新适应症纳入。
该行认为，更多新药进入目录，有助提升临床用药水平以及创新药行业整体研发回报率。同时，商保资金的引入将为创新药支付带来重要增量资金，未来商业健康险有望与基本医保错位发展，为多元化支付体系的建立奠定基础。该行看好新纳入品种/适应症在2026年的销售增长潜力，尤其是康方生物等潜在大单品的增量释放空间。对于商保，该行同时重点关注首批目录的实际执行和支付情况、名单及定价的动态调整以及真实世界数据积累带来的长期发展机会。
【2025-12-10】
恒瑞医药：12月9日持仓该股ETF资金净流出5742.33万元，3日累计净流入48.40万元
【出处】本站iNews【作者】ETF资金研究
据本站iFind，恒瑞医药12月9日ETF资金当日净流出5742.33万元，3日累计净流入48.40万元，5日累计净流入1030.85万元，20日累计净流入7780.61万元，60日累计净流入4.39亿元。近日ETF资金流向一览统计周期净流入/流出（万元）当日-5742.333日累计48.45日累计1030.8520日累计7780.6160日累计43922.87从重仓该股的ETF资金数据来看，持仓占比最高的ETF为医药ETF（512010），持仓占比为20.78%，申购资金净流出915.69万元，持仓占比第二的ETF为医药50ETF（512120），持仓占比为17.00%，申购资金净流入0.00万元。从申购净流入资金排名数据来看，申购资金净流入最多的ETF为A500ETF南方（159352），持仓占比为1.02%，申购资金净流入577.62万元。申购资金净流出最多的ETF为沪深300ETF（510300），持仓占比为1.18%，申购资金净流出1827.61万元。重仓恒瑞医药的ETF申购资金流向ETF代码ETF名称持仓占比申购资金净流入/流出（万元）512010医药ETF20.78%-915.69512120医药50ETF17.00%0.00510660医药卫生ETF16.77%0.00562050药ETF16.71%0.00512290生物医药ETF16.10%-99.54517380创新药ETF天弘14.44%+112.08159838医药50ETF12.28%0.00159938医药卫生ETF11.92%0.00516820医疗创新ETF11.43%-25.16159835创新药50ETF11.38%+7.69
【2025-12-10】
券商观点|2025年医保谈判结果点评：医保平稳商保可期，国产创新药龙头胜出
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年12月10日，东方证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，医保平稳商保可期，国产创新药龙头胜出。
报告具体内容如下：
事件：12月7日，国家医保局在广东广州发布2025年国家医保药品目录及首版商保创新药目录，新版目录自2026年1月1日起正式执行。 医保谈判平稳坚定支持创新，政策风险评价有望下降。2025年国家医保药品目录共有127个目录外产品参与竞价，最终成功新增114种药品，其中1类创新药50种，占比高达44%，创下历史新高。值得注意的是，整体谈判成功率90%，创下近七年新高和历史第二高，而申报药品谈判成功率为18%（同比+2.5pct），通过形式审查药品谈判成功率为21.3%（同比+1.1pct）。而尽管平均降价幅度暂未公布，但是一方面参照过去几年均值，平均降价幅度可能维持在60%左右的水平上；另一方面，考虑到新药上市普遍定价较高、赠药政策已经变相降价，医保谈判表观降幅巨大并不代表企业实际面临的商业压力也同样大。我们认为，今年医保谈判整体运行平稳坚定支持创新，同时降价幅度已不构成主要矛盾，医保政策风险评价有望下降。 医保市场加速分化，国产创新药龙头胜出。对中国创新药产业而言，医保目录背后是国内创新药最大市场，而在25年医保目录中，少数国内头部创新药企贡献大部分新增纳入的创新药，开始呈现出集中效应。首先，恒瑞成为最大赢家，共有20款创新药/适应症入选，其中10款创新药首次纳入，包括7个1类新药，HER2ADC、JAK1等潜在大品种全面开花，进入商业兑现周期；信达生物紧随其后，共7款创新药纳入医保，6款首次纳入，其中5款为合作引进或独家商业化；康方生物共有5款创新药入选，其5款已上市创新药所有获批适应症均已纳入；科伦博泰共有3款创新药入选，其Trop2ADC芦康沙妥珠单抗的两项适应症均被纳入医保。替尔泊肽进医保不改减重增量市场逻辑，小核酸正面对决单抗。海外公司方面，礼来有望冲击25年全球药王的替尔泊肽2型糖尿病适应症首次纳入医保，引发市场对国内GLP-1赛道竞争格局恶化的担忧。但我们认为，其医保报销范围被严格局限于降糖领域，而无论从医保监管或外企合规角度，替尔泊肽超适应症使用空间都极其有限。长期来看，国内GLP-1市场格局仍非常清晰：降糖等治疗性适应症将得到医保支持，自费减重市场仍处于起步阶段，呈增量竞争格局，而对于基数巨大的慢病药物，降价之后的增量可能远超想象；此外，诺华siRNA英克司兰首次进入医保，适应症为原发性高胆固醇血症和混合型血脂异常患者，一众PCSK9单抗迎来强敌。首版商保目录落地，开启中国创新药“新黄金十年”。总体来看，首版商保目录具有3个看点：1）激烈角逐谨慎落地，121个通过形式审查的新药最终只有19个进入目录，远低于惠民保特药平均41款的体量；2）5款国产CAR-T全部入场，2款AD新药同时入选，显示出商保谈判对高临床疗效和高价值创新的认可信号；3）肿瘤仍是主战场，19款中有14款入选，占比达74%。我们认为，本次商保目录价格谈判只是一个开始，后续商保目录制定和价格谈判规则会在探索中趋于成熟，商保作为医保补充背后是国家治理的决心，相关配套政策有望逐步落地。医保局大力鼓励创新药高质量发展，创新药支付端政策趋暖愈发明确。国内创新药龙头进入商业兑现周期，相关标的：恒瑞医药（600276，买入）、科伦药业（002422，买入）、信立泰（002294，增持）、奥赛康（002755，买入）、京新药业（002020，买入）、恩华药业（002262，未评级）、海思科（002653，未评级）、科伦博泰生物-B（06990，未评级）、和黄医药（00013，买入）、康方生物（09926，未评级）、信达生物（01801，未评级）、荣昌生物（688331，未评级）风险提示医药行业政策超出预期、药品竞争加剧、药品销售不及预期等风险。
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【2025-12-09】
喜提重大利好！“超级牛散”赵建平早已入驻创新药产业！
【出处】证券市场周刊【作者】本刊
12月7日，《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025年）》、首版《商业保健保险创新药品目录》同日发布，当前已有10余家公司公告其相关产品被纳入目录。业内认为，药品被纳入医保目录能显著提升药品的可及性、销售规模和市场推广机会，激励企业加大创新研发投入。
二级市场上，创新药板块今年以来呈现了显著的超额收益，核心受益于持续不断的BD出海落地、优秀的临床数据读出及政策端的支持。而随着利好的持续加持，各路资金都对板块给予了高度认可，其中也不乏如知名牛散赵建平、明星基金经理朱少醒的参与。
10余家上市药企受益
2025年12月7日，国家医疗保障局、人力资源和社会保障部公布了《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025年）》。本次目录调整新增114种药品，其中50种为1类创新药，本次调整后，目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种，肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域的保障水平得到明显提升。
同日，首版《商业保健保险创新药品目录》发布，共纳入19种药品，包括部分受市场关注度高的5款CAR-T药物以及2款针对阿尔茨海默病的新药，与基本医保形成较好的互补衔接。新版药品目录自2026年1月1日起正式执行。
目前，已有10余家上市药企公告其相关产品被纳入目录（见表1），多家创新药企的创新药产品被纳入目录。业内人士认为，药品被纳入医保目录能显著提升药品的可及性、销售规模和市场推广机会，激励企业加大创新研发投入。
销售收入：医保覆盖广大患者群体，药品可及性提高，直接推动销量上升。如恒瑞医药纳入目录的药品2024年销售额达86.6亿元，2025年前三季度已达75.54亿元，公司药品纳入国家医保目录，将有利于药品的销售。
市场推广：纳入目录等同权威认可，降低了企业的推广成本。如智翔金泰的 赛立奇单抗注射液纳入后，成为国产首款抗 IL-17A单抗药物，市场竞争力显著提升。
研发投入：医保目录动态调整机制，缩短创新药上市到纳入目录的时间（从5年缩短至1年左右），企业研发回报预期稳定，更愿投入肿瘤、罕见病等领域创新。
长期发展：通过优化资源配置，临床价值高的药品快速放量，推动行业向高质量转型。如 泽璟制药的 盐酸吉卡昔替尼片纳入后，患者负担降低，企业长期经营受益。
创新药出海持续快速发展
今年以来，创新药板块呈现了显著的超额收益，核心受益于持续不断的BD出海落地、优秀的临床数据读出及政策端的支持。创新药板块处于销售快速放量期，随着一系列重磅品种获批上市并被纳入医保，在国内的产品销售迎来快速增长。同时，产品海外销售快速增长，成为板块营收增长的驱动因素之一。并且随着营收端的快速增长，以及公司在费用端的合理控制，板块业绩将大幅扭亏。
有研报数据显示，近年来，中国创新药对外授权（BD交易）的数量与金额大幅上升。从数量上看，中国创新药资产占MNC药企交易案例的比例由2020年~2021年的5%快速提升至2025前三季度的15%以上水平；从金额上看，2025前三季度MNC药企创新药交易中中国资产交易总金额达到476亿美元，占比25%，首付款金额32亿美元，占比4%。出海资产的相关领域仍以肿瘤为主，从2024年至今逐步扩展至自免及代谢等慢病领域。
对外授权之后，国产创新药进入全球临床阶段。2023年以来，越来越多的中国资产进入到全球注册性临床阶段，包括科伦博泰/默沙东的sac-TMT，百利天恒/BMS的BL-B01D1，康方生物/Summit的依沃西，三生制药/辉瑞的707等。2026年起，预计将有多项中国资产的全球3期临床迎来数据读出。国产创新药有望通过优秀的临床数据在全球的竞争中占据优势。
但今年以来，美国对药品关税的征收也反复过多次，这是否会对企业造成影响呢？业内人士认为，创新药出海最佳方式是BD，BD是一种服务合约，不受商品关税的影响。目前美国服务业是顺差，不太可能制定服务业的关税；BD对大药企有利，可以以非常有吸引力的价格购买中国创新药企业的商业化权益，中国创新药产业链经过多年的发展，核心竞争力不断提升，产生的成果得到了MNC的认同，关税方面，即使考虑最差的情景假设，美国对BD进行征税，中国企业还有很多欧洲及亚洲药企可以选择，据《制药经理人》公布2024年度《全球制药企业50强》，欧洲有罗氏、诺华、阿斯利康、诺和诺德等19家企业，占比为38%，亚洲企业占26%，美国企业占44%，对于优质的创新药品，可以选择合作的大药企肯定不止一家，所以不受美国方面的影响。而且大的跨国药企一般在美国都有生产基地，后续的创新药销售也不受关税影响，中国创新药企业是收取销售分成，对其业绩没影响。
赵建平、朱少醒都在重仓创新药公司
结合机构资金的持仓，创新药公司也得到了众多主力资金的高度认可，三季度末，159只A股创新药公司中，155只被机构产品公开重仓，当前，机构资金对恒瑞医药的认可度最高，共有多达783只产品将其纳入重仓股名单，公开重仓药明康德的机构产品数量也达到了594只。
且进一步观察发现，一些知名投资人都已提前布局了创新药产业。
如盟科药业，三季度末的前十大股东名单中，超级牛散赵建平及与其有一定关联关系的赵吉均位列其中，分别持有公司1600万股、1660万股股份。
2022年四季度末，赵吉首次现身盟科药业前十大股东，持仓股数为200万股。2023年三季度末与四季度末，赵吉也曾短暂退出过公司大股东阵营，直至2024年一季度才完成了回归，但结合退出期间的大股东持仓情况来看，赵吉大概率为被动式退出。且2024年二季度至今，赵吉回归后的每个报告期，均对公司实施了增持操作，持仓排名也逐渐由第九大股东上升至第五大股东。
相较赵吉，赵建平初次现身盟科药业前十大股东的时间滞后了两个季度，2023年二季度末，赵建平以新进姿态，凭借100万股的持仓，成为了公司第八大股东，此后三个报告期，因更多机构资金的入驻，赵建平也曾一度消失于公司前十大股东名单，直至2024年二季度末才完成回归，其后赵建平也连续三个报告期对公司实施了增仓操作，只有今年二季度末进行了10万股的减持，今年三季度末的持仓则与二季度呈现了无变动式持有。
除了超级牛散赵建平，明星基金经理朱少醒则重仓了科兴制药。今年二季度末，由朱少醒管理的富国天惠精选成长混合基金首次现身公司前十大股东，持股数为149万股。三季报显示，今年三季度末，朱少醒仍在继续持有公司股份，季度末持股为150万股。
【2025-12-09】
2025 ESMO Asia回顾｜恒瑞医药19项抗肿瘤研究展现中国创新实力
【出处】恒瑞医药官微
12月5日至7日，2025年欧洲肿瘤内科学会亚洲年会（ESMO Asia Congress 2025）在新加坡隆重举行。ESMO Asia是亚太地区最具影响力的肿瘤盛会之一，汇聚全球肿瘤学界的权威专家，共同分享与探讨国际最前沿的肿瘤学科研成果与治疗进展。
作为植根中国的创新型国际化制药企业，恒瑞医药在本届大会上共有19项抗肿瘤领域研究入选[1]，相关研究共涵盖10款创新药、1款2类新药及1款未上市放射性核素治疗药物。
具体而言，入选成果包括1项最新突破性摘要（LBA）、1项简短口头报告（Mini Oral），以及17项壁报展示（其中11项为壁报Poster，6项为电子壁报E-Poster）。这些研究覆盖了食管胃癌、肝癌、乳腺癌、肺癌、胰腺癌、胆道癌、头颈鳞癌、前列腺癌、神经内分泌瘤等十余个高发或难治性癌种，体现了恒瑞医药围绕多癌种、多机制的创新布局，以及其在肿瘤治疗领域的持续突破。
01
深耕临床，探新求进
众多创新成果精彩亮相国际学术舞台
1
核药管线产品的首次数据披露：镥[177Lu]氧奥曲肽治疗晚期胃肠胰神经内分泌瘤
“镥[177Lu]氧奥曲肽对比高剂量长效奥曲肽治疗生长抑素受体阳性的晚期胃肠胰神经内分泌瘤的III期临床研究”的期中分析结果入选大会“最新突破性摘要（LBA）”。12月6日，复旦大学附属肿瘤医院梁赟教授在大会现场对该研究结果进行了报告。结果显示[2]，在2024年1月至2025年5月期间，共有209例患者被随机分组。基于盲态独立评审委员会（BICR）评估，镥[177Lu]氧奥曲肽组的中位无进展生存期（PFS）尚未达到（95% CI：16.49-未达到），而长效奥曲肽组仅为5.6个月（95% CI：3.12-5.65）。镥[177Lu]氧奥曲肽治疗将死亡或疾病进展风险降低94%（HR 0.06，95% CI：0.03-0.13，P<0.0001）。PFS获益在所有预设的人口统计学和预后亚组中均保持一致。研究表明，在胃肠胰神经内分泌肿瘤患者中，镥[177Lu]氧奥曲肽安全性整体可控，并且与高剂量长效奥曲肽相比，能显著改善PFS。
2
头颈肿瘤领域：卡瑞利珠单抗联合化疗新辅助治疗局晚期头颈鳞癌
“卡瑞利珠单抗联合化疗新辅助治疗可切除或潜在可切除的局部晚期头颈部鳞癌研究”入选了本次大会的简短口头报告。12月6日，哈尔滨医科大学附属肿瘤医院的苗素生教授在大会现场进行了报告。研究结果显示[3]，客观缓解率（ORR）为61.9%，疾病控制率（DCR）为95.2%。所有患者均成功接受手术，R0切除为100%，下咽癌患者保喉率为77.8%。从末次用药至手术的中位间隔时间为27天，中位手术时长为292.5分钟，中位术后住院时间为11天。13例患者（61.9%）实现了临床降级。术后病理分析显示，5例患者（23.8%）达到病理完全缓解（pCR），4例（19.0%）在靶病灶中实现pCR。卡瑞利珠单抗联合化疗作为局部晚期HNSCC的新辅助治疗方案显示出潜在的疗效和可控的安全性。
3
多点开花：卡瑞利珠单抗、阿得贝利单抗积极探索新领域
卡瑞利珠单抗是恒瑞医药自主研发并拥有知识产权的治疗用1类生物创新药，为人源化PD-1单克隆抗体。2019年5月获批上市。截至目前，卡瑞利珠单抗已在肺癌、肝癌、食管癌、鼻咽癌、宫颈癌等瘤种中获批多项适应症，且适应症均已纳入国家医保目录[4]。本次大会，卡瑞利珠单抗共入选研究5项，除食管癌领域外，卡瑞利珠单抗还在胰腺癌、胆囊癌及头颈鳞癌等领域持续探索。
恒瑞医药自主研发的人源化抗PD-L1单克隆抗体阿得贝利单抗，能通过特异性结合PD-L1分子从而阻断导致肿瘤免疫耐受的PD-1/PD-L1通路，重新激活免疫系统的抗肿瘤活性，达到治疗肿瘤的目的。该产品于2023年3月获批上市，获批适应症为与卡铂和依托泊苷联合用于广泛期小细胞肺癌患者的一线治疗。除肺癌领域，阿得贝利单抗在胃癌、胆道癌领域亦有4项研究入选。
此外，吡咯替尼、瑞拉芙普-α（SHR-1701）、阿帕替尼、达尔西利、氟唑帕利、醋酸阿比特龙片（II）等抗肿瘤新药在乳腺癌、胃癌、肺癌、前列腺癌等多个疾病领域，一共入选了4项壁报展示和2项电子壁报。海曲泊帕和硫培非格司亭分别在肿瘤治疗所致血小板减少领域及中性粒细胞减少症领域共入选2项壁报展示。
02
浪潮激荡，思想交融
以创新和科研为纽带，传递中国创新力量
本届ESMO Asia年会不仅见证了恒瑞医药持续推动行业发展的全新姿态，更彰显了中国创新力量在全球医药格局中的崛起。会上，公司系统展示了10款创新药物及19项临床研究成果，全面呈现了在肿瘤领域的科研积淀与前瞻性布局。展台前众多国际专家的驻足交流与高度关注，正是对公司研发实力与产品价值在国际舞台上获得广泛认可的有力回响。
未来，恒瑞将继续坚守“以患者为中心”的使命，持续加速源头创新与临床转化，致力于将更多高品质的治疗方案带给中国及全球患者，以实际行动践行对人类健康的承诺。
【2025-12-09】
恒瑞医药：12月8日持仓该股ETF资金净流入4260.73万元，3日累计净流入8319.37万元
【出处】本站iNews【作者】ETF资金研究
据本站iFind，恒瑞医药12月8日ETF资金当日净流入4260.73万元，3日累计净流入8319.37万元，5日累计净流入7223.55万元，20日累计净流入1.59亿元，60日累计净流入3.88亿元。近日ETF资金流向一览统计周期净流入/流出（万元）当日4260.733日累计8319.375日累计7223.5520日累计15881.860日累计38807.08从重仓该股的ETF资金数据来看，持仓占比最高的ETF为医药ETF（512010），持仓占比为20.56%，申购资金净流出481.82万元，持仓占比第二的ETF为医药50ETF（512120），持仓占比为16.84%，申购资金净流入0.00万元。从申购净流入资金排名数据来看，申购资金净流入最多的ETF为创新药ETF（159992），持仓占比为11.24%，申购资金净流入1080.36万元。申购资金净流出最多的ETF为医药ETF（512010），持仓占比为20.56%，申购资金净流出481.82万元。重仓恒瑞医药的ETF申购资金流向ETF代码ETF名称持仓占比申购资金净流入/流出（万元）512010医药ETF20.56%-481.82512120医药50ETF16.84%0.00510660医药卫生ETF16.61%0.00562050药ETF16.51%0.00512290生物医药ETF15.94%0.00517380创新药ETF天弘14.14%+219.78159838医药50ETF12.14%0.00159938医药卫生ETF11.78%0.00516820医疗创新ETF11.31%+204.22159835创新药50ETF11.24%-22.84
【2025-12-09】
恒瑞医药连续2日融资买入额增长率超50%，多头加速建仓
【出处】本站iNews【作者】机器人
据本站iFind数据显示，恒瑞医药12月8日获融资买入1.93亿元，连续2日融资买入额增长率超50%，当前融资余额41.04亿元，占流通市值比例为1.03%。融资买入额连续2日大幅增长，说明融资客在加大融资买入。一般融资客判断后续股价有较大涨幅且收益远超融资利息支出时，才会着急连续买入，代表杠杆资金看好后市。回测数据显示，近一年连续2日融资买入额增长率超50%样本个股共有17550个，持股周期两天的单次收益平均值为0.18%。注：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额
（数据来源：本站iFinD）更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-08】
医保商保“双目录”发布！多家上市公司产品榜上有名
【出处】上海证券报·中国证券网
日前，国家医保局、人力资源社会保障部印发《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》（下称“新版国家医保目录”）、首版《商业健康保险创新药品目录》（下称“首版商保创新药目录”）。新版医保商保“双目录”将于2026年1月1日起在全国范围内正式实施。
12月7日至8日，恒瑞医药、复星医药、海思科、北海康成、君实生物等多家上市公司公告药品新进、续约或新增适应症纳入新版国家医保目录、首版商保创新药目录。
新版国家医保目录新纳入114种药品
弥补基本医保保障空白
值得注意的是，今年是医保目录调整首次实施“双轨制”，即基本医保目录聚焦基础保障，商保创新药目录则针对符合“独家新药”或“罕见病用药”条件的药品提供补充保障通道。
新版国家医保目录方面，在此次新纳入的114种药品中，111个为5年内新上市品种，占比97.3%。有50种为1类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%再度提高。调整后，目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种。
12月7日至8日，多家上市公司公告药品新进、续约或新增适应症纳入新版国家医保目录的“喜讯”。
恒瑞医药此次收获颇丰，共有20款产品/适应症通过新版国家医保目录调整。其中，注射用瑞卡西单抗、注射用磷罗拉匹坦帕洛诺司琼、瑞格列汀二甲双胍片(I)/(II)、全氟己基辛烷滴眼液等10款产品首次进入医保，覆盖肿瘤、代谢、心血管疾病、免疫系统疾病、眼科等多个领域。
公司表示，上述药品2024年合计销售额约为86.6亿元，2025年前三季度合计销售额约为75.54亿元。
以安达静（夫那奇珠单抗注射液）为例，该药物为中国首个获批的本土自主研发重组抗IL-17A人源化单克隆抗体，用于治疗适合接受系统治疗或光疗的中重度斑块状银屑病成人患者、常规治疗疗效欠佳的活动性强直性脊柱炎成人患者。至此，该产品已获批的两个适应症均已纳入医保目录。
海思科两款1类创新药同样“登榜”新版国家医保目录。其中，环泊酚注射液成功续约，安瑞克芬注射液被新增纳入。据悉，环泊酚注射液适用于非气管插管的手术/操作中的镇静和麻醉；全身麻醉诱导和维持；重症监护期间机械通气时的镇静。安瑞克芬注射液适用于腹部手术后的轻、中度疼痛。
罗欣药业1类创新药替戈拉生片则“全线告捷”。该产品的“与适当的抗生素联用以根除幽门螺杆菌”适应症纳入新版国家医保目录，叠加续约的反流性食管炎、十二指肠溃疡两大适应症，实现了已获批适应症医保全覆盖。
多家科创板生物医药企业亦表现不俗，有望在“以价换量”中受益。其中，泽璟制药、君实生物、微芯生物等公司都有产品首次被纳入医保或新增适应症纳入医保。
例如，泽璟制药盐酸吉卡昔替尼片通过国家医保谈判，被纳入国家医保药品目录。盐酸吉卡昔替尼片治疗中、高危骨髓纤维化适应症是首个获批用于治疗骨髓纤维化的国产JAK抑制剂类创新药物，并获得国家“重大新药创制”科技重大专项立项支持。
值得关注的是，本次医保目录调整纳入了一些弥补基本医保保障空白的药品，如三阴乳腺癌、胰腺癌等重大疾病用药；朗格汉斯细胞组织细胞增生症、螯合剂不耐受的地中海贫血症等罕见病用药；糖尿病、高胆固醇血症、自身免疫性疾病等慢性病用药。
糖尿病领域，礼来旗下用于治疗成人2型糖尿病的创新药替尔泊肽注射液于今年首次成功纳入国家医保目录。多款国产药亦被新纳入医保目录。例如，银诺医药的依苏帕格鲁肽α，该产品是一款长效GLP-1受体激动剂，于1月获批。
首版商保创新药目录“靴子落地”
与此同时，备受业界关注的首版商保创新药目录终于“靴子落地”，共计纳入18家创新药企的19种新药，其中包含了9个1类创新药。目录既包含CAR-T等肿瘤治疗药品，也有神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病治疗药品，还有社会关注度较高的阿尔茨海默病治疗药品，与基本医保形成较好的互补衔接。
据国家医保局此前披露，今年共有121个药品通用名通过商保创新药目录的形式审查，参与商保创新药目录价格协商的药品共24个。这也意味着，从通过形式审查到最终入选，首版商保创新药目录“宽进严出”，入选率约15.7%。
其中，被称为“天价抗癌药”的CAR-T药物成为此次的“大赢家”，有5款CAR-T产品入选，在国内已上市的8款CAR-T产品中占比过半。此前，受限于国谈中“五十万不谈，三十万不进”的隐形门槛，定价“百万一针”的CAR-T产品已四次折戟医保谈判。
多家港股创新药企收获颇丰。此次入选的CAR-T产品包括复星凯瑞的阿基仑赛注射液、药明巨诺的瑞基奥仑赛注射液、合源生物的纳基奥仑赛注射液、驯鹿生物的伊基奥仑赛注射液、科济药业的泽沃基奥仑赛注射液。
其中，科济药业自主研发的全人源BCMA靶向CAR-T产品赛恺泽（泽沃基奥仑赛注射液）被纳入首版商保创新药目录，用于治疗复发/难治性多发性骨髓瘤。
复星医药于12月7日公告，控股子公司复星凯瑞的奕凯达（阿基仑赛注射液）新纳入商保创新药目录。据悉，奕凯达为我国首个批准上市的细胞治疗类产品，用于治疗既往接受二线或以上系统性治疗后复发或难治性大B细胞淋巴瘤成人患者。
首版商保创新药目录也敞开大门迎接罕见病用药。在药品清单中，涵盖了高危神经母细胞瘤、高苯丙氨酸血症、恶性胸膜间皮瘤、短肠综合征、戈谢病等罕见疾病。
12月8日，北海康成宣布，公司1类创新药戈芮宁已纳入首版商保创新药目录。戈芮宁于今年5月13日获批上市，是国内首个本土自主研发生产适用于12岁及以上青少年和成人I型和Ⅲ型戈谢病患者的长期酶替代疗法。8月，百洋医药对北海康成进行了战略投资，双方将在产品商业化方面开展合作。
百济神州是唯一一家有2款药品纳入商保的创新药企，分别为注射用泽尼达妥单抗（百赫安）、达妥昔单抗β注射液（凯泽百）。百赫安用于治疗既往接受过全身治疗的HER2高表达（IHC3+）的不可切除局部晚期或转移性胆道癌（BTC）患者，凯泽百用于治疗12月龄及以上的高危神经母细胞瘤患者。
在阿尔茨海默病（AD）治疗领域，则出现不少外资药企的身影。两款被纳入的AD新药为礼来的多奈单抗注射液（记能达）、卫材的仑卡奈单抗注射液（乐意保），均用于治疗由阿尔茨海默病引起的轻度认知障碍和阿尔茨海默病轻度痴呆。
【2025-12-08】
集体大涨！医药，好消息来了！
【出处】中国商报【作者】马嘉
12月7日，2025年国家医保药品目录及首版商保创新药目录正式发布，为这场行业年度“大考”画上了句号。
2025年国家医保药品目录新增114种药品，其中50种是一类创新药，总体成功率为88%，较2024年的76%有显著提高。同时，首次设立的商保创新药目录则纳入19种药品，5款CAR-T疗法全部成功进入商保目录。在过去的多次谈判中，这些单次治疗费用高达百万元的“天价药”一直未能纳入基本医保。
多位业内人士对中国商报记者表示，本次“双目录”首次同步发布，意味着市场期待多年的多层次医疗保障体系迈出了从理论到制度的关键一步，这让行业内的企业备受鼓舞。
△图为居民在刷卡报销医保。(资料图，图片由CNSPHOTO提供)
12月7日晚间，共有15家A股药企公告其相关产品被纳入目录，尤其是不少创新药企创新药产品被纳入目录。截至12月8日收盘，创新药板块涨0.07%。
01
既有“基础餐”，又有“特色菜”
今年医保改革的最大亮点，是国家首次同步制定基本医保药品目录和商保创新药目录。如果说基本医保提供的是“营养均衡的基础餐”，那么商保则提供“特色菜”。
根据新政策，从2026年1月1日起，这两份“菜单”将同时生效。商保目录药品不占用医院医保额度，这解决了部分创新药长期存在的“进院难”问题，让创新药有了新通道。
一位参与谈判的药企代表对中国商报记者坦言：“以前一款药要么全进医保，要么全自费，现在有了中间选项。这种设计为创新药提供了第三条路，既非完全依赖医保，也非完全依赖自费。”
本次目录调整呈现出“创新导向”的特征。在基本医保新增的114种药品中，一类创新药达50种，占比超过四成，达到历史新高。恒瑞医药有10款产品首次被纳入新版国家医保药品目录，覆盖心血管疾病、免疫系统疾病等多个领域；而百济神州有两款药品进入商保目录，也展示了创新药企在高端市场布局越来越广。
恒瑞医药总裁、首席运营官冯佶表示：“此次公司有10款产品首次进入医保，将促进恒瑞创新疗法惠及更多的患者。未来，我们将继续加速推进前沿药物的研发与上市，并积极响应国家政策，努力提升患者用药可及性与可负担性。”
02
“真创新”企业备受鼓舞
医保、商保“双目录”公布后，多家药企表示，国家对“真创新”提供了前所未有的“真支持”，这让企业备受鼓舞。这种鼓舞并非仅仅源于更多药品进入目录，更源于清晰、稳定、可预期的价值认可机制。
以CAR-T细胞疗法企业为代表，它们的产品临床价值明确，但因“天价”无缘国家医保目录。商保目录为这类突破性疗法提供了专属支付通道，企业反响较为强烈。
科济药业明确表示，其CAR-T产品纳入商保目录“标志着支付体系在支持高价值创新疗法方面迈出了关键一步，释放了明确且积极的信号。”
科济药业联合创始人、首席运营官王华茂博士表示：“非常高兴看到我们的CAR-T产品赛恺泽首批纳入商保创新药目录，这体现了国家对创新药的高度认可与政策支持。此次纳入有助于进一步减轻患者负担，提升先进细胞治疗的可及性，让更多患者能从创新疗法中获益。”
此次“双目录”的公布，也令许多致力于全球首创或具有显著差异化优势创新药的企业十分激动。康诺亚表示，公司自主研发的国家1类新药康悦达(司普奇拜单抗注射液)纳入目录，不仅是国内自主创新成果惠及患者的重要一步，更是国家医保政策支持“真创新”的重要体现。
康诺亚董事长兼首席执行官陈博表示：“感谢国家对国产创新药临床价值和差异化创新的充分认可与有力支持，康诺亚将持续秉持‘真创新’理念，开发更多具有全球竞争力的创新药物。”
03
双重渠道减轻患者负担
对于患者而言，直接的感受是选择增加。曾经完全自费的药品，现在有了新的支付路径。
此次目录中，罕见病患者也较为受益。朗格汉斯细胞组织细胞增生症、地中海贫血症等相关用药被纳入基本医保，而戈谢病、阿尔茨海默病等治疗药物则进入商保目录。
以戈谢病为例，国内首个本土自主研发生产适用于12岁及以上青少年和成人I型和Ⅲ型戈谢病患者的长期酶替代疗法戈芮宁于今年5月13日获批上市。其研发方北海康成相关负责人说：“戈芮宁作为首款本土研发制造的治疗戈谢症酶替代疗法，被纳入首个《商业健康保险创新药目录》，是全国戈谢病患者的重大利好，也是中国罕见病生态体系建设的重要里程碑。衷心感谢国家医保局、保险机构对‘真创新’的突破性支持，和对打通罕见病药品可及性‘最后一公里’给予的政策倾斜。”
北海康成创始人、董事长兼首席执行官薛群表示，此次商保创新药目录聚焦创新程度高但暂未纳入基本医保目录的药品。这不仅体现了国家药监和医保部门对于罕见病创新药的认可、对戈谢病患者迫切医疗需求的关注，也反映了戈芮宁在填补我国酶替代领域空白具备的重要地位。
值得一提的是，商保目录的实施方式也颇具创意，并非直接报销，而是通过“企业降价+保险扩责”双重渠道减轻患者负担。
一位罕见病患者家属表示：“‘有选择’本身，对于许多面临绝境的患者家庭来说就是一种希望。”
04
多款进口新药也在目录内
2025年国家医保目录新增的114种药品，以及首版商保目录纳入的19种药品中，一批来自跨国药企的全球突破性疗法赫然在列。
从目录中纳入的药品可知，进口药的准入呈现出明显的“分层匹配”特征。例如，兼具血糖控制与心血管获益的慢性病用药，因其患者基数大、长期临床价值明确，更倾向于通过谈判进入国家医保目录，实现广泛可及。
GSK表示，其生物制剂新可来(美泊利珠单抗注射液)慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应证成功纳入国家医保目录，为越来越多受累于相关疾病的中国患者带来新的治疗选择，有望让患者实现从简单的“缓解症状”提升到“疾病的长期稳定”。新可来纳入国家医保后，不仅大幅降低了患者的经济负担，还为疾病的规范化治疗创造了良好条件。
单价高但能为部分患者带来革命性获益的进口“突破性疗法”，也被精准地纳入商保创新药目录。
国家商保创新药目录的出台，为进口高价创新药提供了“准入证”，而真正落地惠及患者，则有赖于各地普惠型商业健康保险(惠民保)的快速衔接与配套服务升级。以“北京普惠健康保”为例，其2026年度的升级方案恰好展示了这种多层次保障的协同潜力。
05
中国“双目录”方案有独特价值
资料显示，在美国，商业保险主导下，创新药价格高昂，许多患者难以负担；在欧洲，全民医保体系下，创新药准入严格，患者等待时间长。中国的分层支付体系试图在这两极之间寻找平衡。
这种“中国方案”的特点在于：通过制度设计，让具有不同支付能力的群体都能获得相应水平的医疗保障，同时保持对创新的激励。
复旦大学公共卫生学院教授胡善联认为，未来的行业发展方向绝不是把所有支付压力都压在基本医保上，未来能形成“基本医保保基本、商保作补充，医疗救助托底线、慈善捐赠再助力”的多元筹资和支付体系，最终实现患者、基金、企业三方共赢的局面。
好政策需要好执行。业内人士认为，商保目录在后续落地过程中需要持续探索。
最直接的挑战来自医院端。尽管政策规定商保目录药品不占用医保额度，但医院对高价药的固有管理思维仍可能形成隐形门槛。
一位三甲医院药学部主任坦言：“管理惯性很难一夜改变。”医院长期形成的药占比、次均费用等考核体系，对高价药仍存在天然排斥。
保险公司的配合也至关重要。一位保险产品设计人员表示：“如何设计既让患者负担得起又能控制风险的保险产品，仍需要时间探索。”
【2025-12-08】
重磅消息！这些上市药企“明星药”进保
【出处】21世纪经济报道
12月8日，A股医药概念股震荡走强，荣科科技20cm涨停，合富中国“一字”涨停，华是科技涨超10%领涨，瑞康医药开盘涨停后开板，随后维持高位震荡走势。
消息面上，12月7日，国家医保局正式发布调整后的国家基本医保目录，以及首版商保创新药目录。调整后，基本医保目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种。
具体看，本次基本医保目录调整共新增114种药品，其中50种为1类创新药。本次新纳入的药品包括肿瘤、慢性病、精神疾病、儿童用药等多个领域。同时，也有多个罕见病药物被纳入基本医保目录，覆盖的适应症包括神经纤维瘤、地中海贫血症、血友病、多发性硬化症、儿童生长激素缺乏症等。
首版商保创新药目录方面，共纳入19种药品，既有CAR-T等肿瘤治疗药品，也有神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病治疗药品，还有社会关注度较高的阿尔茨海默病治疗药品，与基本医保形成较好的互补衔接。
值得注意的是，新晋全球“药王”，礼来的替尔泊肽注射液也进入基本医保目录，用于成人2型糖尿病的治疗。银诺医药（02591.HK）的依苏帕格鲁肽α注射液与替尔泊肽同类，其糖尿病适应症也进入国家医保报销范围。此类药物的另一大适应症是肥胖症治疗。此前，国家医保局曾明确表态，医保不报销用于减肥的药物。
21财经·南财快讯记者梳理发现，截至12月8日上午，24小时内已有16家A股上市药企发布医保国谈“战报”，称公司产品获纳入国家医保药品目录或商保创新药目录。
其中，复星医药、华东医药、恒瑞医药等A股龙头药企各有部分产品获纳入国家医保目录。恒瑞医药有10款药品首次纳入目录，多款产品新增适应症纳入目录，还有部分产品成功保留在国家医保目录。恒瑞医药在公告中称，上述药品2024年度合计销售额约为86.60亿元，2025年前三季度合计销售额约为75.54亿元。公司上述药品纳入国家医保目录，将有利于药品的销售，对公司经营业绩的影响暂无法估计。
此外，还有部分创新药产品获纳入国家医保目录。泽璟制药公告称，其自主研发的盐酸吉卡昔替尼片通过国家医保谈判，被纳入国家医保药品目录。该药品用于治疗中危或高危原发性骨髓纤维化（PMF）、真性红细胞增多症继发性骨髓纤维化（PPV-MF）和原发性血小板增多症继发性骨纤维化（PET-MF）的成人患者。
君实生物披露，公司的产品特瑞普利单抗注射液2项新增适应症、昂戈瑞西单抗注射液成功纳入国家医保目录乙类范围。截至公告披露日，公司4款商业化产品均已纳入国家医保目录。
【2025-12-08】
国金证券：从2025医保谈判看行业风向 成功率提升创新导向持续强化
【出处】智通财经
国金证券发布研报称，2025年12月7日，国家医保局发布《2025新版基本医保药品目录》及首个《商业健康保险创新药品目录》，新版药品目录自2026年1月1日起正式执行。得益于创新药突出的临床价值，2025年新药谈判成功率较同期实现显著提升，此类药品预计将收获良好的谈判结果。随着相关药物纳入医保，产品有望快速放量并提升市场份额，新机制药物持续涌现，其快速打开终端市场并实现普惠覆盖，核心有赖于医保目录的纳入。
国金证券主要观点如下：
2025年新药谈判成功率较同期显著提升，临床价值高的创新药品预计谈判结果良好
1）2025年国家医保药品目录成功新增114款药品（接近历史高点2022及2023年的121款），其中有50款是1类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高。2）此次调整后，国家医保药品目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种，肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域的保障水平得到明显提升。3）2018年以来医保谈判平均降幅基本稳定在60%上下，虽然本次医保局发布会并未披露整体药品谈判降价幅度，但基于医保局不断加大对创新药支持力度趋势，该行预计临床价值高的创新药品谈判结果良好。
105个独家品种被首次纳入，中成药保持一定比例
114个新增进入基本医保目录药品中，有105个为独家品种（含独家剂型，占比92.11%），包括98个西药和7个中成药。其中新增进保的中成药均为独家品种，涉及华润三九、以岭药业、方盛制药、康缘药业、广东思济药业等药企。
凭借相关药物的医保准入，有望实现产品放量与市场份额的快速提升
本轮医保谈判中西药涉及的107个品类，合计116款药物（部分同一品类有多家药企入选）。其中恒瑞医药合计11款新药首次纳入医保目录，其次是阿斯利康合计纳入4款，正大天晴、科伦博泰、礼来制药、齐鲁制药、罗氏制药则分别成功纳入3款药物。
伴随新作用机制药物的持续涌现，医保目录的纳入将成为其快速打开终端市场、实现普惠性覆盖的核心动力
拆分本轮医保谈判中116款西药的机制，其中化药、单抗药物占比较高，分别有80/20款药物首次纳入医保目录。另外本次医保谈判也纳入部分新机制药物，包含两款抗体偶联药物（ADC）：科伦博泰的注射用芦康沙妥珠单抗（TROP2 ADC）以及恒瑞医药的注射用芦康沙妥珠单抗（HER2 ADC）；也纳入小核酸siRNA药物：诺华制药的英克司兰钠注射液（PCSK9）；亦纳入双抗TCE药物：罗氏的格菲妥单抗注射液（CD3*CD20）；以及纳入多肽药物：礼来制药的替尔泊肽注射液（GIPR*GLP-1R）。
首版商保创新药目录的角逐激烈
本次商保申报的品种总数高达121个，但最终进入谈判环节的仅有24个，被成功纳入商保目录的有19个，涉及18家企业。该目录不仅包含神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病治疗方案，还覆盖了临床需求亟需满足的阿尔茨海默病（AD）、多发性骨髓瘤、肝癌、短肠综合征等疾病领域的创新药。
从药物类型来看，进口药和国产药相当，分别有10款和9款，其中他泽司他、芦比替定、那西妥单抗、达妥昔单抗β分别是和记黄埔、绿叶制药、赛生药业和百济神州从海外引进的。
从技术类型来看，此次被纳入商保目录的有5款CAR-T、5款单抗、4款化药、3款双抗、1款多肽和1款酶。CAR-T疗法因价格昂贵，曾多次无缘基本医保目录，此次全部成功纳入商保，具体协商价格暂未披露。根据insight数据显示，据此前挂网价，这5款CAR-T每针的价格在99万-129万之间。该行预计，凭借商保，相关较高定价的药物能够有效提升在患者中的渗透率。
中药经典名方申请较多，但政策鼓励创新方向明确
根据国家医保局25年8月公告，通过初步审查的中成药共23种、合计25个产品。今日公示名单，最终入选7个产品，包括4个1类新药以及3个3类新药。本次整体入选比例不高，主要系经典名方申请较多，且多数未入选。通过初审名单中，共6个1类新药，最终入选4个。12个3类中药，最终入选3个。6个进口中药，无入选。1个天然药物1.1类，未入选。
投资建议
西药：建议关注纳入新版医保目录创新药较多/品种重磅的恒瑞医药、百济神州、康方生物、科伦博泰、信达生物等，以及大单品首次纳入医保的康诺亚（IL4单抗）、特宝生物（长效生长激素）等。
中成药：建议关注入选新版医保目录的中药产品放量潜力，如华润三九的益气清肺颗粒、以岭药业的芪防鼻通片、方盛制药的养血祛风止痛颗粒、康缘药业的玉女煎颗粒/温阳解毒颗粒等。
风险提示
部分药品价格降幅超预期、竞品纳入医保带来竞争格局变化等。
【2025-12-08】
中信建投：创新药国谈成功率创新高 商保创新药目录提供增量
【出处】智通财经
中信建投发布研报称，国家医保谈判成功率创历史新高，商保目录有望成为重要增量，政策鼓励创新药发展。与此同时，中国创新药管线国际化竞争力持续提升，出海模式持续升级，新技术推动行业快速发展。看好相关创新药及制药企业。综合考虑创新药在医保支持下放量、出海机会和新技术推动等因素，该行看好A股公司恒瑞医药(600276.SH)、百济神州-U(688235.SH)、荣昌生物(688331.SH)。
中信建投主要观点如下：
2025年12月7日，国家医保局发布《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录(2025年)》及首个《商业健康保险创新药品目录》
2025年医保目录更新，114种药品新增纳入目录，包括慢性病、肿瘤、抗感染、罕见病、新冠感染治疗用药等，有其中50种是1类创新药。经调整后目录内药品总数达到3253种，其中西药1857种、中成药1396种。本次基本目录，共有127个目录外产品参与谈判竞价，最终114个成功纳入，成功率为88%，谈判成功率创近7年新高。此外，19种药品纳入首版商保创新药目录。新版目录将于2026年1月1日落地实施。医保持续支持创新药发展，看好相关创新药及制药企业。
谈判成功率创7年新高，药物保障能力不断提升
本次目录调整共有127个目录外药品参与谈判和竞价，其中114个药品谈判或竞价成功，总体成功率达88%。2019年至2024年历次医保谈判成功率分别为65%、73%、80%、82%、85%和76%，本次医保谈判成功率88%，创7年新高。
在最终114个成功纳入的品种里，有50种是1类创新药，充分体现了对创新的支持。有29种临床已被替代或长期未生产供应的药品被调出，维持目录的健康发展。本轮调整后，国家医保目录中药品总数达到3253种，其中西药1857种，中成药1396种。新版目录自2026年1月1日起正式执行。
风险分析
行业政策风险;研发不及预期风险;审批不及预期风险;销售不及预期风险;国际化不及预期风险。
【2025-12-08】
券商观点|医药生物行业周报：“医保&商保双目录”正式发布，重视创新药及相关产业链投资机会
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年12月8日，信达证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，“医保&商保双目录”正式发布，重视创新药及相关产业链投资机会。
报告具体内容如下：
本期内容提要: 市场表现：上周医药生物板块收益率为-0.74%，板块相对沪深300收益率为-2.02%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第21。6个子板块中，医药商业板块周收益率排名第一，涨跌幅为5.19%（相对沪深300收益率为3.91%）；收益率排名第六的为医疗服务，涨跌幅为-1.37%（相对沪深300收益率为-2.65%）。 周观点：目前市场短期缺乏明确的主线，上周领涨的子板块为医药商业，而领涨个股为海王生物（涨幅为55.59%）、瑞康医药（涨幅为36.54%）、粤万年青（涨幅为15.37%）。12月7日国家医保局发布首版“医保+商保双目录”，我们认为“医保+商保双目录”短期或有助于提振创新药的投资热情，同时创新药板块股价近期有所回调，叠加中国创新药崛起的中长期逻辑没变，我们建议近期可重视创新药、CXO及生命科学上游产业链的投资机会。此外，我们认为短期上看经营改善且稳定分红的个股也值得重视，高端医疗器械或有拐点机会。创新药：综合评估产品管线的科学突破领先性和前瞻市场空间，我们建议重点关注信达生物、三生制药、恒瑞医药、科伦博泰、百利天恒、荣昌生物、映恩生物、汇宇制药、金斯瑞生物科技、维立志博、李氏大药厂等。 CXO及生命科学上游产业链：①具备全球影响力的CXO龙头企业，建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等；②以国内业务为主的临床CRO龙头，建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等；③以安评和模式动物为代表的资源型CXO，建议关注昭衍新药、益诺思、美迪西、百奥赛图、药康生物等；④生命科学上游产业链，建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等。经营改善及高分红标的：①建议关注白云山。②建议关注国药控股。高端医疗器械：①制药装备受益于海外制药进入投资景气上行周期，建议关注森松国际、东富龙、楚天科技等；②院内招采恢复驱动业务增长，建议关注联影医疗、开立医疗、新华医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、山外山等；③内需驱动的消费医疗器械需求逐步修复，建议关注鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物等；④出海订单修复的企业，建议关注美好医疗、海泰新光、瑞迈特等；⑤高端器械耗材市场渗透率持续提升，建议关注心脉医疗、微创医疗、威高股份、微创脑科学、爱康医疗、春立医疗等。风险因素：关税政策变动&地缘政治风险；产品销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。
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声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2025-12-08】
恒瑞医药20款产品/适应症通过新版国家医保目录调整 其中10款产品首次纳入
【出处】智通财经
12月7日，《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录(2025年)》正式公布。恒瑞医药(01276)本次共有20款产品/适应症通过新版国家医保目录调整，其中10款产品首次进入医保，不断提升优质药物的可及性与可负担性，惠及更广泛的中国患者。
10款产品首次进入医保
此次，恒瑞医药10款产品通过医保谈判首次纳入新版国家医保药品目录中，覆盖肿瘤、代谢、心血管疾病、免疫系统疾病、眼科等多个领域，分别是：
艾维达(注射用瑞康曲妥珠单抗)
用于治疗存在HER2(ERBB2)激活突变且既往接受过至少一种系统治疗的不可切除的局部晚期或转移性非小细胞肺癌(NSCLC)成人患者，也是国内首个获批用于HER2突变NSCLC患者的中国自主研发抗体偶联药物。目前瑞康曲妥珠单抗已有9项适应症被国家药监局药品审评中心纳入突破性治疗品种名单，覆盖非小细胞肺癌、乳腺癌、胃癌或胃食管结合部腺癌、结直肠癌、胆道癌、妇科恶性肿瘤等多个瘤种。瑞康曲妥珠单抗联合阿得贝利单抗和化疗用于胃癌或胃食管结合部腺癌适应症也已获得美国FDA孤儿药资格认定。
艾速达(硫酸艾玛昔替尼片)
中国首个自主研发JAK1抑制剂，此次纳入医保的适应症为：对一种或多种TNF抑制剂疗效不佳或不耐受的活动性强直性脊柱炎成人患者、对一种或多种TNF抑制剂疗效不佳或不耐受的中重度活动性类风湿关节炎成人患者、对局部外用治疗或其他系统性治疗应答不充分或不耐受的中重度特应性皮炎成人患者。
安达静(夫那奇珠单抗注射液)
中国首个获批的本土自主研发重组抗IL-17A人源化单克隆抗体，用于治疗适合接受系统治疗或光疗的中重度斑块状银屑病成人患者、常规治疗疗效欠佳的活动性强直性脊柱炎成人患者。至此，该产品已获批的两个适应症均已纳入医保目录。
艾心安(注射用瑞卡西单抗)
全球首个超长效PCSK9单抗，在控制饮食的基础上，与他汀类药物、或者与他汀类药物及其他降脂疗法联合用药，用于接受中等或以上剂量他汀类药物治疗，仍无法达到低密度脂蛋白胆固醇(LDL-C)目标的原发性高胆固醇血症(包括杂合子型家族性和非家族性高胆固醇血症)和混合型血脂异常的成人患者；或单药用于非家族性高胆固醇血症和混合型血脂异常的成人患者，以降低低密度脂蛋白胆固醇(LDL-C)、总胆固醇(TC)、载脂蛋白B(ApoB)水平。
瑞坦宁(注射用磷罗拉匹坦帕洛诺司琼)
中国首个超长效原研双靶止吐针剂，用于预防成人高度致吐性化疗(HEC)引起的急性和迟发性恶心和呕吐。
瑞霖唐(瑞格列汀二甲双胍片(I)/(II))
中国首个自主研发的DPP-4i联合二甲双胍固定复方制剂，配合饮食控制和运动，适用于适合接受磷酸瑞格列汀和盐酸二甲双胍治疗的2型糖尿病成人患者改善血糖控制。
艾比特(苹果酸法米替尼胶囊)
公司自主研发的多靶点酪氨酸激酶受体(RTK)抑制剂，联合注射用卡瑞利珠单抗用于既往接受含铂化疗治疗失败但未接受过贝伐珠单抗治疗的复发或转移性宫颈癌患者。
艾瑞吉(醋酸阿比特龙片(II))
中国首个醋酸阿比特龙纳米晶制剂，联合泼尼松或泼尼松龙用于治疗转移性去势抵抗性前列腺癌(mCRPC)，以及新诊断的高危转移性内分泌治疗敏感性前列腺癌(mHSPC)，包括未接受过内分泌治疗或接受内分泌治疗最长不超过3个月。
越优力(盐酸伊立替康脂质体注射液(II))
联合氟尿嘧啶(5-FU)和亚叶酸钙(LV)，用于既往经吉西他滨为基础的化疗治疗失败的不可切除的局部晚期或转移性胰腺癌患者的治疗。
恒沁(全氟己基辛烷滴眼液)
目前全球唯一一款用于治疗睑板腺功能障碍(MGD)相关干眼的药品，为我国此类患者提供了全新的药物治疗选择。
5款产品新增适应症进入医保
恒瑞医药1类创新药艾瑞颐(氟唑帕利胶囊)、艾瑞卡(注射用卡瑞利珠单抗)、艾苏特(富马酸泰吉利定注射液)、艾坦(甲磺酸阿帕替尼片)以及首仿产品艾恒平(布比卡因脂质体注射液)的新适应症纳入国家医保，切实减轻患者经济负担。
艾瑞颐(氟唑帕利胶囊)是中国首个自主研发的PARP抑制剂，已在晚期卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌、乳腺癌领域获批5项适应症。艾坦(甲磺酸阿帕替尼片)是公司研发的靶向VEGFR的小分子酪氨酸激酶抑制剂，已在胃癌、肝癌、乳腺癌领域获批4项适应症。本次纳入的适应症为：氟唑帕利胶囊单药或联合甲磺酸阿帕替尼用于新辅助、辅助或转移阶段接受过化疗治疗的伴有胚系BRCA突变(gBRCAm)的人表皮生长因子受体(HER2)阴性转移性乳腺癌成年患者。激素受体(HR)阳性乳腺癌患者既往需接受过内分泌治疗或被认为不适合接受内分泌治疗。至此，以上两款产品已获批适应症均已纳入医保目录。
艾瑞卡(注射用卡瑞利珠单抗)是公司自主研发并具有知识产权的人源化PD-1单克隆抗体，已在肺癌、肝癌、食管癌、鼻咽癌以及宫颈癌等瘤种中获批多项适应症，为获批适应症和覆盖瘤种数量领先的国产PD-1产品。本次纳入的适应症为：联合苹果酸法米替尼用于既往接受含铂化疗治疗失败但未接受过贝伐珠单抗治疗的复发或转移性宫颈癌患者。至此，该产品已获批适应症均已纳入医保目录。
艾苏特(富马酸泰吉利定注射液)是中国首个自主研发的偏向性μ阿片受体激动剂，其治疗腹部手术后中重度疼痛此前已进入国家医保目录。本次纳入的适应症为：用于治疗骨科手术后中重度疼痛。目前，以上两项适应症统一合并表述为“用于治疗术后中重度疼痛”，全面纳入国家医保。
艾恒平(布比卡因脂质体注射液)是该品种全球范围内获批上市的首仿药。本次纳入的适应症为：用于治疗成人腘窝坐骨神经阻滞产生术后区域镇痛、成人收肌管阻滞产生术后区域镇痛。至此，该产品已获批适应症全部纳入医保目录。
另有5款产品完成目录内续约
公司创新药艾瑞妮(马来酸吡咯替尼片)、恒曲(海曲泊帕乙醇胺片)、瑞泽唐(磷酸瑞格列汀片)、瑞倍宁(注射用甲苯磺酸瑞马唑仑)以及艾多(硫培非格司亭注射液)续约成功保留在国家医保目录。
恒瑞医药总裁、首席运营官冯佶女士表示：“作为根植中国的创新型国际化制药企业，恒瑞医药多年来始终致力于将推动医药创新与履行社会责任紧密结合。此次公司20款产品/适应症通过国家医保目录调整，其中10款产品首次进入医保，将促进恒瑞创新疗法惠及更多患者。未来，我们将继续坚守“以患者为中心”的初心，加速推进前沿药物的研发与上市，并积极响应国家政策，努力提升患者用药可及性与可负担性，以实际行动助力“健康中国2030”战略，守护国民健康。”
【2025-12-08】
医保商保“双目录”出炉！多款创新药获纳入 行业望延续强劲发展势头(附概念股)
【出处】智通财经
12月7日，国家医保局正式披露了最新一版的《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》及2025年《商业健康保险创新药品目录》。包括114种药品被新增纳入国家医保目录，19种药品则被纳入首版商保创新药目录。今年是国家医保局自成立以来第八次对医保目录进行调整，也是首次在基本医保目录之外增设商保创新药目录。最新版国家医保目录将自2026年1月1日起开始实施。
国家医疗保障局党组书记、局长章轲在举行的2025高质量创新药发展大会上表示，医保基金作为中国医药领域最大的购买方，十四五期间累计支出约13万亿人民币，并保持了年均10%以上的较高增速，为创新提供了稳定的资金来源，注入了持久的发展动力。
同时，章轲在会上还介绍，国家医保局连续八年调整了医保药品目录，包括今年在内累计调入949种新的药品，医保基金为协议期内的谈判药支出超过4600亿元，拉动销售超过6000亿元，推动了医药市场的“腾笼换鸟”和更新迭代。
本次目录调整新增114种药品，其中50种1类创新药，同时调出了29种临床没有供应或可被其他药物更好替代的药品。新版国家医保药品目录纳入了一些弥补基本医保保障空白的药品，如三阴乳腺癌、胰腺癌、肺癌等重大疾病用药;朗格汉斯细胞组织细胞增生症、螯合剂不耐受的地中海贫血症等罕见病用药;糖尿病、高胆固醇血症、自身免疫性疾病等慢性病用药。
基本医保目录新增药品中，有50种是一类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高。
在商保创新药目录协商环节中，备受市场高度关注的五款CAR-T品种全部进入目录，辉瑞、强生等外企也携重磅品种进入;而在基本医保方面，恒瑞医药(600276.SH)包括瑞康曲妥珠单抗在内的10款药物均谈判成功，信达生物(01801)亦有7款创新产品(含新增适应症)成功纳入；社会关注度较高的阿尔茨海默病治疗药物被纳入商保创新药目录，以及维拉苷酶β、芦沃美替尼片等一批针对罕见病和未满足临床需求的品种也被纳入基本目录或商保创新药目录。
此前，有机构分析称，当前纳入医保+商保的创新药大多处于放量初期，随着医保支持创新药的政策红利持续释放，纳入目录的创新药收入有望快速提升，患者有望持续受益，同时相关创新药企也随之迎来弹性增长。
中泰证券认为，创新药行情有望持续。该券商指出，创新药仍是目前医药板块最重要的主线，且近2—3个月实现了震荡调整，股价位置、市场预期、资金配置等均回到了相对合理偏低的位置，投资安全边际及收益回报价值凸显。
相关概念股：
绿叶制药(02186)：公司发布公告，集团共有五款新产品成功纳入由国家医疗保障局发布的《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录(2025年)》(国家医保药品目录)或《商业健康保险创新药品目录(2025年)》(商保创新药目录)。该五款新产品包括：米美欣 (羟考酮纳洛酮缓释片)、瑞百莱 (棕榈酸帕利哌酮注射液(Ⅱ))首次纳入国家医保药品目录;赞必佳 (注射用芦比替定)成功入选商保创新药目录;百拓维 (注射用戈舍瑞林微球)、瑞可妥 (注射用利培酮微球(Ⅱ))顺利续约，继续被纳入国家医保药品目录。
复宏汉霖(02696)：公司发布公告，近日，复妥宁 (枸橼酸伏维西利胶囊)获纳入《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录(2025年 )》乙类范围，获纳入的适应症为联合氟维司群用于既往接受内分泌治疗后出现疾病进展的激素受体(HR)阳性、人表皮生长因子受体2(HER2)阴性的复发或转移性成年乳腺癌患者。新版国家医保药品目录将于2026年1月1日起正式实施。
君实生物(01877)：公司发布公告，近日，上海君实生物医药科技股份有限公司(以下简称“公司”)产品特瑞普利单抗注射液(商品名：拓益 ，产品代号：JS001)2项新增适应症、昂戈瑞西单抗注射液(商品名：君适达 ，产品代号：JS002)成功纳入《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录(2025年)》(以下简称“国家医保目录”)乙类范围。新版国家医保目录将于2026年1月1日起正式实施。
信达生物(01801)：信达生物(01801)发布公告，公司七款创新产品成功纳入新版《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录(2025年 )》，包括：达伯舒 (信迪利单抗注射液，抗PD-1单克隆抗体)新增适应症、信必敏 (替妥尤单抗N01注射液，抗IGF-1R单克隆抗体)、奥壹新 (利厄替尼片，EGFR TKI)、达伯特 (氟泽雷塞片，KRAS G12C抑制剂)、达伯乐 (己二酸他雷替尼胶囊，ROS1TKI)、睿妥 (塞普替尼胶囊，RET抑制剂)、捷帕力 (匹妥布替尼片， BTK抑制剂)。新版国家医保药品目录将于2026年1月1日起正式实施。
【2025-12-08】
券商观点|医药行业周报：ZG006再次表现出亮眼数据，继续重点推荐泽璟制药
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年12月7日，华源证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，ZG006再次表现出亮眼数据，继续重点推荐泽璟制药。
报告具体内容如下：
投资要点： 本周医药市场表现分析：12月01日至12月05日，医药指数下跌0.74%，相对沪深300指数超额收益为-2.02%。近期创新药持续横盘震荡，12月份行业基本面相对平稳，个股催化事件为主。展望2026年上半年，创新药催化事件较多，且板块调整充分，有望迎来一波估值修复。当前位置，我们建议精选创新药核心资产，看好未来股价走出新高度，同时建议配置业绩趋势明确和26年经营有望反转的个股。1）创新药重点关注，A股）信立泰、泽璟制药、热景生物、科伦药业、上海谊众、康弘药业、华纳药厂、前沿生物、福元医药、昂利康、一品红、恒瑞医药；港股）三生制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、科伦博泰、石药集团、翰森制药。同时，关注业绩持续改善的方向：2）出口类的CXO及产业链如药明康德、凯莱英、皓元医药、百普赛斯、毕得医药等，器械供应链如美好医疗、海泰新光等；3）经营稳健、低估值类且26年有望迎来行业或个股基本面变化的标的如方盛制药、马应龙、可孚医疗、人福医药、恩华药业、羚锐制药、鱼跃医疗等。医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周上涨个股数量156家，下跌个股304家，涨幅居前为海王生物（+55.59%）、瑞康医药（+36.54%）、粤万年青（+15.37%）、康众医疗（+14.23%）、开开实业（+14.23%），跌幅居前为*ST景峰（-14.77%）、康芝药业（-12.74%）、振德医疗（-12.71%）、诚达药业（-12.41%）、广济药业（-11.62%）。 ZG006有望成为小细胞肺癌领域BIC药物，继续重点推荐泽璟制药。2025年12月5日，泽璟制药发布公告，披露ZG006单药治疗难治性晚期小细胞肺癌患者中的II期剂量优化临床研究数据：1）有效性方面，基于IRC评估的结果显示：10mgQ2W组（30例）和30mgQ2W组（30例）最佳缓解率（ORR）分别为60.0%和66.7%，确认的缓解率分别为53.3%和56.7%，疾病控制率（DCR）两组均为73.3%；中位无进展生存期（mPFS）分别为7.03月和5.59月；中位持续缓解时间（mDoR）两组均尚未成熟，6个月的DoR率分别为71.8%和69.5%，9个月的DoR率分别为61.6%和55.6%；中位生存时间（mOS）两组也均未成熟，6个月的OS率分别为83.2%和76.7%，12个月的OS率分别为69.1%和58.2%；2）安全性方面：两组的整体耐受性和安全性均良好，未发生任何因治疗期不良事件（TEAE）导致的永久停药，常见治疗相关不良事件（TRAE）为发热、细胞因子综合征（CRS）及实验室检查异常等，绝大多数TRAE为1-2级。考虑到ZG006在小细胞肺癌领域亮眼的临床数据和较好的竞争格局，我们认为ZG006有望成为小细胞肺癌领域BIC药物，潜在市场空间大，出海可期，建议关注泽璟制药。投资观点及建议关注标的：中国医药产业已基本完成了新旧增长动能转换（创新替代仿制，出海能力提升），尤其是创新药显著打开了中国医药企业增长新曲线，具体来看，1）中国创新产业已具规模，恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药等传统Pharma已完成创新的华丽转身，百利天恒、科伦博泰等创新药公司正在以全球First-in-class的姿态快速崛起；2）出海能力加速提升，中国药企已成为MNC非常重视的创新转换来源。医疗设备、供应链等已在全球范围内占据较高的地位，在欧美发达市场以及新兴市场持续崭露头角，如联影医疗、华大智造、美好医疗等。需求端和支付端也在持续推动新增量：3）老龄化持续加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升，银发经济长坡厚雪；4）支付端看，医保收支仍在稳健增长，同时医保局积极推动商业保险的发展，构建多层次支付体系；另外，新技术也在加速行业变革：5）AI浪潮下，医药有望释放新的成长逻辑。展望25Q4，继续看好创新药主线，关注三季度业绩开始企稳回升的医疗器械，尤其是医疗设备和家用器械板块，建议布局2026年行业有望迎来反转的老龄化及院外消费，同时建议关注估值较低的麻药、血制品等。本周建议关注组合：信立泰、三生制药、恒瑞医药、联邦制药、泽璟制药； 12月建议关注组合：信立泰，中国生物制药，三生制药，热景生物，信达生物，联邦制药、泽璟制药、映恩生物、悦康药业、福元医药。风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。
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声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2025-12-08】
国家医保目录新增114种药品 首版商业健康险创新药目录同步发布
【出处】上海证券报·中国证券网
2025年国家医保药品目录及首版《商业健康保险创新药品目录（2025）》12月7日在广东广州发布。这是国家医保局成立以来第8次药品目录调整，共新增药品114种，其中50种为1类创新药，覆盖肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病及儿童用药等重点领域。同时，调出29种临床未供应或可被更好替代的药品。
调整后，目录内药品总数达3253种，其中西药1857种、中成药1396种，患者用药保障水平进一步提升。2025年国家医保药品目录自2026年1月1日起正式执行。
为落实今年6月国家医保局等出台的《支持创新药高质量发展的若干措施》，本次同步发布了首版《商业健康保险创新药品目录（2025）》，共纳入19种药品。包括来自复星凯瑞、合源生物、药明巨诺等5家企业的CAR-T细胞治疗产品，来自百济神州等企业的罕见病用药，及来自礼来、卫材的阿尔茨海默病治疗新药等。该目录供商业健康保险、医疗互助等多层次保障体系参考使用，与基本医保形成错位互补，进一步厘清基本医保保障边界。
在当天于广州举行的“2025创新药高质量发展大会”上，国家医保局局长章轲介绍，医保部门通过价值引领、战略购买，实现需方牵引，旗帜鲜明支持医药创新。医保基金作为医药领域最大购买方之一，“十四五”期间累计支出约13万亿元，为医药创新提供了稳定资金来源。
国家药监局副局长杨胜表示，我国创新药正从“跟随”向“并跑”“领跑”转变，2025年以来已批准上市69个创新药，超过去年全年数量，创历史新高。多部门协同推动“三医联动”，形成政策合力，为创新药发展营造良好环境。
多家中外医药行业企业当日也先后发布公告，称公司相应品种被纳入国家医保目录或增加适应症。
恒瑞医药发布公告称，通过医保谈判，注射用瑞康曲妥珠单抗、苹果酸法米替尼胶囊、夫那奇珠单抗注射液、硫酸艾玛昔替尼片等首次被纳入国家医保目录。公司上述药品2025年一至三季度合计销售额约为75.54亿元。
诺诚健华宣布其自主研发的布鲁顿酪氨酸激酶（BTK）抑制剂奥布替尼新增适应症被纳入2025年国家医保药品目录，用于一线治疗慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤（CLL/SLL）患者。
康方生物宣布，公司5个自研新药参与本轮国家医保谈判的所有适应症，全部谈判成功并进入国家医保目录，包括双抗新药卡度尼利和依沃西新增多个一线大适应症，以及3个首次参与谈判药物的全部适应症。
康方生物创始人、董事长夏瑜表示：对于社会和产业，高效的国家医疗保障体系与日新月异的药物创新产业相互促进与协同发展，极大地提高了创新药物的可及性，让广大中国患者率先受益于全球最优的治疗方案，有力提升了人民群众的医疗保障与治疗水平，显著降低了患者负担，为加快健康中国建设贡献了重要力量；同时，也促进了中国生物医药科技的自立自强，为全产业链高质量发展带来重要推动作用。
同时，多家跨国药企也先后披露了公司相关品种被首次纳入目录或增添新适应症。其中，罗氏宣布其3款创新药首次被纳入国家医保目录，7款创新药新增适应症及成功续约；拜耳公司前列腺癌治疗药物新型雄激素受体抑制剂（ARi）达罗他胺片双适应症成功续约；礼来的替尔泊肽首次被纳入国家医保目录。
【2025-12-07】
医保商保双“目录”发布
【出处】证券日报
此次发布标志着我国在构建多层次医疗保障体系、支持创新药产业发展方面迈出关键一步
12月7日上午，2025创新药高质量发展大会在广州召开。会议发布了2025年《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》以及备受瞩目的首版《商业健康保险创新药品目录》。
此次“双目录”的发布，标志着我国在构建多层次医疗保障体系、支持创新药产业发展方面迈出关键一步。
医保覆盖面持续扩大
《证券日报》记者从现场获悉，调整后的国家医保药品目录内药品总数已增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种。
其中，2025年国家医保药品目录纳入了一些弥补基本医保保障空白的药品，涵盖三阴乳腺癌、胰腺癌、肺癌等重大疾病用药；朗格汉斯细胞组织细胞增生症、螯合剂不耐受的地中海贫血症等罕见病用药；以及糖尿病、高胆固醇血症、自身免疫性疾病等慢性病用药。
具体到企业，信达生物制药集团共有七款创新产品（含新增适应症）被纳入2025年版国家医保药品目录，包括达伯舒 （信迪利单抗注射液，抗PD-1单克隆抗体）新增适应症、信必敏 （替妥尤单抗N01注射液，抗IGF-1R单克隆抗体）、奥壹新 （利厄替尼片，EGFRTKI）等；江苏恒瑞医药股份有限公司也有10款产品首次进入医保、5款产品新增适应症进入医保，另有5款产品完成目录内续约，覆盖肿瘤、代谢、心血管疾病、免疫系统疾病、眼科等多个领域。
值得一提的是，此次会议还推出了首版《商业健康保险创新药品目录》，该目录主要聚焦于创新程度高、临床价值大、患者获益显著，但因价格较高超出“保基本”定位而暂时无法纳入基本医保目录的药品。
此次共纳入19种药品，包括CAR-T等前沿肿瘤治疗药品，神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病治疗药品，以及社会关注度极高的阿尔茨海默病治疗药品等。
国家医保局医药服务管理司司长黄心宇表示，与城乡居民基本医保超过95%的资金使用率相比，商业健康保险由于销售佣金、核保理赔、费用管控、风险监管等方面的成本较高，在保障效能上还有进一步提升的空间。部分创新药刚进入市场时价格较高，基本医保目录难以覆盖，商保创新药目录可以提供一个良好的过渡，既保护好创新的成果，也让确有需要的患者不因药价高昂而却步。
政策与资本共振
近年来，政策端通过优化医保支出方向与结构，不断加大对创新药、医疗器械及服务项目的支持力度。公开数据显示，过去7年间共有835种药品新纳入医保支付范围，其中创新药达149种，约80%的创新药在上市后两年内即进入医保目录。
今年6月份，国家医保局、国家卫生健康委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，从研发支持、多元支付、组织保障等5方面提出16条举措，为行业发展注入强心剂。“国家在推动多元化支付体系建设方面迈出关键一步，特别是推出商保创新药目录，是破解支付困境的重要举措。”国泰海通证券研究所副所长余文心表示。
在此背景下，随着政策红利的逐步释放，企业端的研发导向愈发清晰。多位企业代表向《证券日报》记者表示，目录调整将进一步引导企业聚焦真正具备临床价值的药品研发，充分发挥在理论创新、智能制造和全产业链等方面的综合优势，生产出更多“放心药”“有效药”。
广东众生药业股份有限公司（以下简称“众生药业”）实际控制人张玉冲表示：“作为企业，也作为医保改革提质增速的受益方，我们深切感受到近年来医保政策对创新的支持。众生药业控股子公司广东众生睿创生物科技有限公司开发的昂拉地韦片（商品名：安睿威）已于5月份获国家药监局批准上市，这是全球首个针对甲型流感病毒RNA聚合酶PB2亚基的靶向抑制剂。”
海通证券最新研报显示，预计未来五年医药行业将迎来政策企稳、产业升级和国际化的新阶段。在需求、政策及供给的共振下，医药板块景气度有望创出新高。
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