☆风险因素☆ ◇600193 创兴资源 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——天相投顾:转型完成，关注铁矿一期达产进展【2012-02-29】
我们预计公司2012年-2013年EPS为0.46元、0.55元，以昨日收盘价14.71元计算，动
态市盈率为32倍和27倍，不具备估值优势，维持“中性”评级。
中 性——华创证券:转型资源公司，处于成长磨合期【2011-09-01】
我们预计公司11/12/13年EPS为0.05/0.55/0.60元，对应动态PE为296/33/30倍，估值
偏高，暂时予以中性评级。
增 持——天相投顾:未来重点转向铁矿石业务【2011-04-28】
预计公司2011-2012年可分别实现每股收益0.57元和0.60元，按最近的收盘价17.92元
计算，对应的动态市盈率分别为31倍和30倍，考虑到铁矿石资源的稀缺性，维持“增
持”投资评级。
推 荐——东莞证券:铁矿石资源价值被市场低估【2011-04-06】
我们预计公司2010-2012年营业收入分别为10086万元、22150万元、36550万元；每股
收益分别为0.5元、0.77元、1.48元。综合资产价值重估法和PE估值法，我们认为公
司的合理价值区间在21.75-25.15元。
谨慎增持——国泰君安:投资意见报告【2010-12-17】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.89元、1.20元、1.5元，随着铁矿石的逐步达产，
公司业绩有望快速提升，同时，公司由一个房地产公司转型成矿业公司其在二级市场
的估值也有望得到提升，维持买入评级，目标价20元。
增 持——湘财证券:房地产业务结算令业绩释放【2010-10-28】
我们之前业绩估计为2010/2011年基本每股收益0.32/0.59，公司房地产业务主要在三
季度结算，且铁精粉对今年业绩贡献较小，因此前三季度业绩基本能够代表全年业绩
水平，其0.41元/股与我们的估计有一定差距，主要是在于实际所得税额与我们预期
的差距，因此对公司2010年业绩调整为0.45元/股，2011年仍维持0.59元/股的预期，
维持“增持”评级。
增 持——天相投顾:投资收益助公司业绩大增【2010-10-28】
预计公司2010年、2011年可分别实现每股收益0.91元和1.15元，按10月27日的收盘价
16.39元计算，对应的动态市盈率分别为18倍和14倍，维持“增持”投资评级。
增 持——湘财证券:主营由房地产转向铁矿中，业绩释放需等待【2010-09-21】
我们预计公司2010/2011的EPS分别为0.32/0.59，对公司房地产业务和铁矿石业务分
别估值，若对应11年PE分别取30X和25X，合理目标股价应在16.37，给予“增持”。
增 持——天相投顾:铁矿石业务即将开始贡献收益【2010-08-24】
预计公司2010年、2011年可分别实现每股收益0.91元和1.15元，以8月23日的收盘价1
4.01元计算，对应的动态市盈率分别为15倍和12倍，维持“增持”投资评级。
增 持——光大证券:中期业绩低于预期，调降评级至增持【2010-08-24】
公司2010年上半年实现销售收入0元，归属于母公司所有者的净利润-2140万元，EPS
为-0.10元，略低于市场预期。在半年报中没有实现任何销售收入，是因为公司并表
的子公司上海夏宫房地产上半年预售额900万元，参股公司上海振龙上半年预售额1.5
亿元，但因没有交房均未结算；另一家并表子公司神龙矿业则刚于7月投产，上半年
并无任何营业活动，因此公司报告期内没有实现任何销售收入。我们认为这虽然不能
算一份好成绩，但市场也并未对公司中报抱过高预期。考虑到国家调控政策对公司房
地产业务的影响，以及铁矿石业务年内业绩贡献可能低于预期，我们下调公司2010年
EPS至0.81元，下调评级至增持。
增 持——天相投顾:地产和铁矿双轮驱动【2010-04-28】
预计公司 2010 年、2011 年可分别实现每股收益 0.91 元和1.15 元， 以4 月27 日
的收盘价 16.75元计算，对应的动态市盈率分别为 18 倍和15 倍。考虑到目前股价
就该铁矿的价值而言相对较低，以及未来铁矿石可能进一步涨价，给予“增持”投资
评级。
买 入——光大证券:资源变现能力增强，提升公司估值【2010-03-30】
我们认为二期工程开工计划的逐渐落定将提升公司资源的折现价值，提升公司的资源
变现能力，并最终提升公司估值。我们认为给予公司 2010 年 20 倍市盈率较为合理
，提升目标价至24.6 元。
买 入——海通证券:资产重估值为 25 元【2010-03-25】
预测公司 2009-2012 年的 EPS 分别为 0.02 元、1.01 元、2.05 元和 2.40 元。考
虑到公司绿洲康城项目受益于迪斯尼项目选址的确定，价格涨幅惊人；而铁矿石业务
自 2010 年将开始贡献业绩，铁矿石价格长期看好，公司资产的重估价值高达 25 元
左右。因此，我们维持对公司“买入”的投资评级。
买 入——光大证券:铁矿即将投产，给予“买入”评级【2010-03-16】
基于以上对公司的预测前提，我们预测公司 2009/2010/2011 年 EPS分别为 0.08/1.
23/1.50 元，目前股价对应市盈率分别为 178/11/9倍。考虑到公司资源价值及未来
神龙矿业二期工程带来的业绩成长前景，我们认为公司股价存在一定低估，给予买入
评级。
买 入——海通证券:地产业绩确定，铁矿空间较大【2010-02-01】
预测公司 2009-2012 年的 EPS 分别为-0.01 元、1.01 元、1.90 元和 3.05 元。考
虑到公司绿洲康城项目受益于迪斯尼项目选址的确定，价格涨幅惊人，且公司对其控
股比例存在提高的可能性；而铁矿石业务自 2010 年将开始贡献业绩，铁矿石价格长
期看好，公司铁矿石资源的重估价值极高。因此，我们维持对公司“买入”的投资评
级，6 个月目标价 20 元。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 60｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 60｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-24 ｜ 0｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年5月22日,上海创兴资源开发股份有限公司(以下简称“创 ｜
｜ ｜兴资源”、“公司”、“本公司”)与桑日创华投资有限公司(以｜
｜ ｜下简称“桑日创华”)签署了《桑日县金冠矿业有限公司30%股权｜
｜ ｜之赠与协议》,根据该协议,桑日创华投资有限公司将其合法持有｜
｜ ｜的桑日县金冠矿业有限公司(以下简称“桑日金冠”)30%股权及 ｜
｜ ｜对应的权益无偿赠与本公司。 同日,公司控股子公司桑日县 ｜
｜ ｜金冠矿业有限公司与山南华科资源投资有限公司签署了《中铝广｜
｜ ｜西有色崇左稀土开发有限公司13%股权之赠与协议》,根据该协议｜
｜ ｜,山南华科资源投资有限公司(以下简称“山南华科”)将其合法 ｜
｜ ｜持有的中铝广西有色崇左稀土开发有限公司(以下简称“崇左稀 ｜
｜ ｜土”)13%股权及对应的权益无偿赠与本公司控股子公司桑日县金｜
｜ ｜冠矿业有限公司。陈冠全先生通过厦门百汇兴投资有限公司、厦｜
｜ ｜门博纳科技有限公司间接控制本公司9,554.34万股（占本公司总｜
｜ ｜股本比例22.46%）人民币普通股,系本公司实际控制人。桑日创 ｜
｜ ｜华投资有限公司、山南华科资源投资有限公司均为本公司实际控｜
｜ ｜制人陈冠全先生实际控制的企业（通过一致行动方式控制），本｜
｜ ｜次公司受赠资产行为构成关联交易。上述公司受赠资产事项已经｜
｜ ｜公司于2014年5月22日召开的第五届董事会第25次会议审议通过 ｜
｜ ｜，公司关联董事陈冠全先生、周清松先生对本项议案回避表决，｜
｜ ｜非关联董事黄福生先生、顾简兵先生、毕凤仙女士、佟鑫先生、｜
｜ ｜汪月祥先生一致同意通过此项议案。本次关联交易不构成《上市｜
｜ ｜公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。本次受赠资｜
｜ ｜产行为在公司董事会审议通过后，将提交至公司2013年度股东大｜
｜ ｜会审议。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ 713.44｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜上海创兴资源开发股份有限公司(以下简称“本公司”、“公司 ｜
｜ ｜”)与上海振龙房地产开发有限公司(以下简称“上海振龙”)签 ｜
｜ ｜署《股权转让合同》,以人民币713.44万元收购上海振龙持有的 ｜
｜ ｜上海岳衡矿产品销售有限公司(以下简称“上海岳衡”)30%股权 ｜
｜ ｜。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-12-31 ｜ 298200000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 股权转让 ｜2014-01-09 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜上海创兴资源开发股份有限公司（以下简称“公司”）于2014年｜
｜ ｜1月7日收到公司间接控股股东金地置业有限公司（以下简称“金｜
｜ ｜地置业”）关于其股权结构变更的通知，主要内容为：金地置业｜
｜ ｜的控股股东DragonWingDevelopmentLtd.（注册地为3rdFloor,Ji｜
｜ ｜pfaBuilding,MainStreet,P.O.Box181,RoadTown,Tortola,Briti｜
｜ ｜shVirginIslands.）已将其持有的金地置业63%股权转让给Drago｜
｜ ｜nWingDevelopmentLimited（注册地为Room1607DominionCentre,｜
｜ ｜43Queen’sRoadEast,Wanchai,HongKong），本次股权转让的签 ｜
｜ ｜约和股权过户登记等相关手续均已办理完成。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
