☆风险因素☆ ◇600189 吉林森工 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——日信证券:公司做大做强主业同时，积极进军金融产业【2013-03-22】
根据我们的盈利预测，公司2012年、2013年营业收入分别为1,685.38百万元、1,859.
32百万元，分别同比增长9.25%、10.32%；公司净利润分别为37.97百万元、63.55百
万元，分别同比增长-50.12%、67.37%；基本每股收益分别为0.12元和0.20元，对应2
012年、2013年的市盈率为55.17、33.10倍,首次给予“推荐”评级。
持 有——广发证券:成本高企、需求受限，公司业绩难有表现【2011-10-28】
预计公司2011-2013年营业收入分别为13.85亿元、16.55亿元、19.23亿元；归属母公
司净利润分别为0.42亿元、0.76亿元和1.04亿元；按照公司3.11亿股的股本计算，对
应EPS分别为0.14元、0.25元、0.34元。未来一年内公司股票目标价为9元，给予公司
“持有”评级。
买 入——广发证券:花开并蒂，公司业绩稳步增长【2010-10-13】
预计公司2010-2012年营业收入分别为12.74亿元、14.01亿元、15.27亿元；按照公司
3.11亿股的股本计算，对应EPS分别为0.23元、0.34元、0.37元。参考林业及家具制
造业上市企业估值，给予公司2011年35倍PE，那么一年内公司股票的合理价格为11.9
0元，给予公司“买入”评级。
中 性——国元证券:收入毛利同步提升，苦练“内功”对抗风险【2010-09-03】
预计公司2010-2012年每股收益0.15元、0.26元、0.30元；对应动态市盈率57.6x、33
.2x、28.8x；给予公司“中性”的投资评级。
中 性——招商证券:中长期林、板皆有增长【2010-05-20】
公司所处刨花板行业为充分竞争型制造业，全行业利润靠退税，利润增长阻力大，行
业处于成熟期。公司在规模及三剩物原料的取得上具有优势。目前股价对应10年53.8
倍PE及1.9倍PB，给予“中性-A”的投资评级。
买 入——广发证券:木材和刨花板价格持续上涨【2010-05-10】
公司未来三年的EPS分别为0.26元、0.31元和0.35元。目前该公司的合理价值约为10.
4元。考虑森林碳汇价值、建材产品下乡、以及集团与上市公司之间的资产重组预期
，公司股价弹性较大，我们给予“买入”评级。
增 持——安信证券:林权改革短期不会提升公司的业绩【2010-01-26】
预计公司09-11年的每股收益分别是0.05、0.14、0.25元，考虑到未来几年较快的业
绩增速以及可能进行的资产注入的预期，以及资源类公司的特点，按照明年40倍的PE
，给予公司增持-B的投资评级，12个月目标价10元。
中 性——天相投顾:营业外收入大幅下降导致公司净利润亏损【2009-10-26】
预计公司2009-2011年的EPS分别为0.03元、0.07元和0.11元，10月23日收盘价8.97元
对应的动态PE分别为281倍、131倍和83倍；考虑到公司不具备估值上的优势，我们维
持对其“中性”的投资评级。
减 持——国都证券:资产注入遥遥无期，09 业绩大幅下降【2009-08-12】
我们预测吉林森工 09年和 10年的 EPS 分别为 0.07和0.10元。考虑到公司的在东北
地区的龙头地位、以及下半年板材行业的复苏，我们给予公司 10年 25倍市盈率。公
司 12个月目标价为 2.41元，在资产注入不明朗的前提下，公司股价已经严重高估。
我们给予吉林森工短期减持、长期 B的评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 60｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 48｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-13 ｜ 114050｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年，公司拟与关联方吉林省红石林业局,吉林省三岔子林业 ｜
｜ ｜局,中国吉林森林工业集团有限责任公司就购买商品,销售商品, ｜
｜ ｜接受劳务等事项发生日常关联交易，预计交易金额为114050万元｜
｜ ｜。20140513：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-22 ｜ 38667.12｜ 是 ｜
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｜ ｜公司预计2013年与关联方中国吉林森林工业集团有限责任公司, ｜
｜ ｜吉林省红石林业局,三岔子林业局,露水河林业局等发生购买商品｜
｜ ｜,接受劳务,租赁业务等日常关联交易，预计交易金额为111,050.｜
｜ ｜00万元。20130524：股东大会通过20140422：2013年，公司与上｜
｜ ｜述关联方实际发生的关联交易的金额为38667.12万元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-22 ｜ 113216000｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-04-27 ｜ 39000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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