☆公司报道☆ ◇600179 黑化股份 更新日期：2014-08-06◇
【2011-11-02】
ST黑化(600179)继续补正重组材料
ST黑化今日公告，由于无法在补正通知规定的期限内及证监会首次准许延期的
期限内完成补正工作，公司分两次向证监会提交了《关于延期报送中国证监会行政
许可申请补正材料的申请》和《关于申请延期报送中国证监会行政许可申请补正材
料的请示》，证监会分别于2011年8月1日和2011年9月14日接收了上述申请和请示
文件，要求公司延期30个工作日申报补正材料。
公告介绍，目前，本次交易涉及的商务部战略投资者审批申请文件已送交商务
部审核，且商务部正在开展关于经营者集中的核查，环保部门核查工作正在办理，
翔鹭石化150万吨/年的PTA项目立项确认手续正在完善。本次交易其他各项补正工
作也已协调交易对方、独立财务顾问和上市公司律师等有序展开。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-08-03】
ST黑化(600179)延期上报补正材料
ST黑化(600179)今日公告，目前公司正会同交易对方及本次重大资产重组各中
介机构就有关补正通知所提出的要求逐项落实。由于部分事项仍未完成，公司已向
证监会申请延期上报《中国证监会行政许可申请材料补正通知书》（111178号）相
关的补正材料。待相关补正材料准备齐全后，公司将及时向证监会申请上报。
【出处】证券日报【作者】
【2011-06-30】
ST黑化(600179)换股吸收合并翔鹭石化
ST黑化（600179）拟以新增股份换股吸收合并翔鹭石化股份有限公司（以下简
称"翔鹭石化"，本公司换股吸收合并翔鹭石化以下简称"本次吸收合并"），本次吸
收合并完成后，翔鹭石化将注销法人资格，翔鹭石化的全部资产、负债、业务和人
员等，均将由吸收合并后的本公司承继。
【出处】证券日报【作者】
【2011-06-03】
ST黑化(600179)国有股权转让获批
ST黑化（600179）国有股权转让获得国资委批复。公司收到实际控制人中国化
工集团公司通知，国资委于6月1日下发了关于股权转让问题的相关批复，同意将黑
龙江黑化集团有限公司所持ST黑化1.27亿股股份转让给厦门翔鹭化纤股份有限公司
。此次转让完成后，黑龙江黑化集团有限公司持有ST黑化股份6761万股。
ST黑化本次国有股权转让与公司重大资产重组互为条件，本次国有股权转让将
在本次重大资产重组获得中国证监会核准后实施。（张莹莹）
【出处】证券时报【作者】
【2011-06-03】
ST黑化(600179)国有股权转让获批
ST黑化（600179）国有股权转让获得国资委批复。公司收到实际控制人中国化
工集团公司通知，国资委于6月1日下发了关于股权转让问题的相关批复，同意将黑
龙江黑化集团有限公司所持ST黑化1.27亿股股份转让给厦门翔鹭化纤股份有限公司
。此次转让完成后，黑龙江黑化集团有限公司持有ST黑化股份6761万股。
ST黑化本次国有股权转让与公司重大资产重组互为条件，本次国有股权转让将
在本次重大资产重组获得中国证监会核准后实施。
【出处】证券时报【作者】
【2011-03-09】
1.5亿财政补贴保驾 *ST黑化(600179)惊险扭亏
*ST黑化（600179.SZ）今日发布年报，公司2010年实现营业收入15.75亿元，
利润总额1589.43万元，归属于上市公司股东的净利润1673.69万元，每股收益为0.
04元。
作为沪深两市所向披靡的"妖股"之王，*ST黑化在2011年伊始创造了连续16个
交易日涨停的神话，而且这一势头即使到了3月份仍未消退，就在3月7日，*ST黑化
又一次涨停。但从其年报中不难发现，公司主营不振，得以保壳要归功于超过1.58
亿元的政府补助。
政府"输血"保壳成功
*ST黑化属炼焦及煤化工行业，主要生产和销售焦炭及焦化产品、化学肥料、
甲醇等。年报显示，2011年*ST黑化采取了很多措施奋力"自救"。公司对尿素系统
、高低混合式循环流化床锅炉和污水处理项目进行了技术改造和扩建。还加强物资
采购管理，对所有原材料货比三家，公开招评标，竞价采购，使原材料采购成本得
到有效控制。
去年公司的主营业务收入为14.74亿元，但尿素和粗苯的营业利润率同比都有
所下降，甲醇的营业利润率是-86%，这三种产品都是赔本经营。而最主要的产品焦
炭虽然有9.85亿元的营业收入，营业利润率却仅为6.92%。
经审计，*ST黑化2010年共实现归属于母公司股东的净利润1673.69万元，2009
年公司亏损额高达2.34亿元，2008年也亏损0.54亿元。因弥补以前年度亏损，加期
初未分配利润-1.31亿元，*ST黑化本年度可供分配的利润为-1.14亿元。公司董事
会拟不分配不转增。
虽然*ST黑化扭亏为盈，保壳成功，但年报显示，*ST黑化2010年营业外收入高
达15866.53万元，其中政府补助15850万元，占比99.9%。公司表示："由于原料煤
价格持续高位运行，水电汽价格上涨，造成产品成本与售价倒挂，齐齐哈尔市财政
局向黑化股份拨付化肥生产补贴15，850万元。"
股价还能妖多久？
在2011年A股市场中，*ST黑化注定是一个传奇。这只连续两年巨亏的个股在20
10年7月曾经跌至4.50元左右。经过5个多月的停牌"修炼"，*ST黑化在2010年最后
一天携一份重组公告重出江湖，之后连续15天涨停，如今的身价已是14.35元/股。
尽管每天的涨跌幅被限制在5%以内，2011年*ST黑化的涨幅也已高达162.82%。
2010年12月31日，*ST黑化发布重组公告，公司拟以全部资产和负债与厦门翔
鹭化纤股份有限公司（下称翔鹭化纤）持有的翔鹭石化股份有限公司（下称翔鹭石
化）等值股份进行置换。翔鹭化纤受让黑化集团所持有的*ST黑化12，717万股股份
。在资产置换的基础上，*ST黑化以新增股份对翔鹭石化进行换股吸收合并。翔鹭
石化的股东（*ST黑化除外）所持有的翔鹭石化股份全部转换为*ST黑化的新增股份
。
若重组成功，*ST黑化主业将从炼焦和煤化工变为PTA产品的生产和销售。值得
注意的是，翔鹭石化从事的业务属于石化行业，按照相关规定，本次资产重组需取
得环保主管部门的审核通过，并由其向证监会出具环保核查意见。
不论如何，在15个涨停的刺激下，投资者对*ST黑化的期待仍然十分明显，时
不时再现涨停。就在2月12日（周六），公司宣告其尿素合成车间压缩机厂房发生
煤气泄漏引发爆炸事故，2名当班工人受轻伤，仪表操作系统受损，2月14日其股价
下跌2.20%，但2月15日便再度涨停。
【出处】证券日报【作者】陈雅琼
【2011-03-09】
*ST黑化(600179)扭亏为盈全仗政府补贴
成功扭亏的*ST黑化（600179）摆脱了暂停交易的风险，但是让公司起死回生
的却不是自身的盈利而是政府1.59亿元的巨额补贴。
*ST黑化今日发布2010年年报，报告显示，2010年*ST黑化实现营业收入15.75
亿元，同比增长7.73%；实现净利润1673.69万元，而上年同期为亏损2.34亿元；基
本每股收益0.04元，上年同期为每股亏损0.6元。
然而，公司成功扭亏为盈并不是因为自身盈利能力提高，而是地方政府慷慨相
助。年报数据显示，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.5
4亿元，也就是说，实际上公司2010年依然亏损过亿元，而帮助公司扭亏的则是齐
齐哈尔市政府。*ST黑化此前公告显示，公司于去年12月收到齐齐哈尔市财政局有
关通知，经市政府同意，对公司生产的化肥每吨补贴428元，现拨付化肥生产补贴1
.59亿元。
【出处】北京商报【作者】
【2011-03-08】
*ST黑化(600179)2010年实现扭亏 因获巨额补贴款
*ST黑化（600179）周二晚间披露年报，公司2010年实现净利润1673.69万元，
扭亏成功，每股收益0.04元。
公司称，扭亏主要因上年12月获得齐齐哈尔市财政局向公司拨付的化肥生产补
贴款1.59亿元。
公司同时向上证所提交撤销公司股票退市风险警示特别处理的申请。
【出处】全景网【作者】雷震
【2011-03-04】
PTA仍有涨价空间 *ST黑化(600179)估值或水涨船高
公布重组方案后连续16个涨停的*ST黑化在调整一周后，又开始新一波的上涨
，目前续涨幅度已达40%。背后是PTA（精对苯二甲酸）的期货价格上涨，未来三至
五个月或仍有继续上涨的空间。但是，业内人士告诉记者，今年以来PTA原料PX的
价格涨幅超过PTA，因而PTA生产企业的毛利率呈收窄趋势。
2010年12月31日，*ST黑化公布重组方案，重组将以“资产置换+股份转让+换
股吸收合并”的方式实现翔鹭石化的借壳上市，而*ST黑化主业也由原先的炼焦和
煤化工变为PTA产品的生产销售。翔鹭石化是我国PTA龙头生产厂商，预计2012年新
项目建成投产后，翔鹭石化的PTA产量将合计达到300万吨/年。
目前，在A股里主业是PTA的公司还有借壳ST光华的恒逸石化，该公司的最核心
业务就是PTA。其中，控股子公司逸盛石化在宁波有两套PTA装置，设计年产能106
万吨，改造后可达140万吨；参股公司逸盛大化在大连有一套PTA装置，设计年产能
120万吨，改造后可达150万吨。
而经记者粗略计算，按上述两个壳公司增发收购各自资产扩张股本后，按昨日
收盘价算，ST光华潜在市值为265亿，*ST黑化潜在市值为240亿。
信息显示，PTA主力合约1105自2010年7月以来从7500元/吨涨至11月11日的最
高11750元/吨，调整至11月30日的9100元/吨左右，继而再次发力，一口气到今年2
月15日12396元/吨的新高，最近又开始调整。
逸盛石化的销售部门相关负责人表示，目前，由于春节期间放假时间较长，PT
A下游纺织市场提振较慢，导致国内聚酯化纤工厂库存由10～15天升至20多天，库
存增加占用了下游企业的资金，从而影响原料购置，因而最近PTA不像节前那样紧
张。
对于下一步PTA走势，该负责人依旧看好，“PTA紧张会持续三至五月”。主要
在于：外盘棉花价格仍在强劲上涨，上半年下游聚酯化纤企业还会有扩产，而PTA
产能释放要到下半年。
PTA作为服装的化纤原料，与棉花为替代关系。棉价飚涨，企业增加了化纤用
量，从而拉高聚酯化纤的价格。中国棉花四成以上进口，较易受外盘影响。最近四
天，美盘棉花价格由176涨至203，日均涨幅接近上限。
但是，一个值得注意的现象是，今年以来，PTA原料PX的涨幅超过PTA，导致PT
A毛利率收窄。资料显示，截至昨天，今年以来，PX涨幅为25%，而PTA涨幅14.56%
。可见，*ST黑化股价与PTA毛利率收窄的基本面背道而驰，而与PTA及棉花期货价
格走势保持高度关联。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2011-02-14】
*ST黑化(600179)尿素合成车间爆炸
*ST黑化（600179）公告，10日17时25分左右，公司尿素生产系统正常运行过
程中合成车间压缩机厂房因发生煤气泄漏引发爆炸事故，造成5 名当班工人中两人
受轻伤，合成车间仪表操作系统受到损坏，主要设备没有受到影响。但由于煤气进
气阀被及时关闭，现场火情被消防人员及时扑灭，没有发生次生灾害及污染事故。
目前，事故具体原因正在调查中，公司焦炭及其他生产系统正常运行。公司称
，事故对公司2011年经营业绩不会产生重大影响。
【出处】中国证券网【作者】李若馨
【2011-02-11】
*ST黑化(600179)氮肥生产车间发生爆炸事故
2月10日17时左右，黑化股份（600179.SH）氮肥生产车间发生爆炸事故。事发
后，记者拨打公司总经理电话，但是一直无人接听。
据中国之声与齐齐哈尔宣传部取得联系：爆炸事故并不严重，没有发生火灾等
其他灾害，救援工作已经结束，有两人轻伤。昨日ST黑化收盘价为9.95元，微涨0.
20%。
去年12月31日，ST黑化公告重大资产置换及以新增股份换股吸收合并翔鹭石化
股份有限公司暨关联交易预案，台企翔鹭石化借壳*ST黑化（行情，资讯）。待资
产重组完毕，这家以炼焦煤化工为主营业务的上市公司，将变身为生产销售PTA的
化纤企业。
ST黑化拟以全部资产和负债与翔鹭化纤持有的翔鹭石化等值股份进行置换；翔
鹭化纤以上述置出资产为对价，受让黑龙江黑化集团所持有的*ST黑化1.2717亿股
股份；在资产置换的基础上，*ST黑化再以新增股份对翔鹭石化进行换股吸收合并
，翔鹭石化的股东（*ST黑化除外）所持有的翔鹭石化股份全部转换为*ST黑化的新
增股份。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2011-01-29】
15涨停后游资大逃亡 *ST黑化(600179)卖壳继续
*ST黑化近期以15个涨停的走势吸引了投资者的眼球，在*ST黑化疯狂涨停的背
后是游资接力炒作后的股价暴涨暴跌。
在公司公布资产置换方案后不久，*ST黑化收到了地方政府给予的大额补贴，
从而摆脱了连续三年亏损将被暂停上市的厄运，对此，公司相关人士表示，原计划
的相关工作不会因为这个因素而被搁置，置产置换仍将按计划进行。
游资接力股价暴涨暴跌
连续15个涨停，2011年新年伊始，*ST黑化在弱市市场格局下走出了单边暴涨
行情。
2010年12月31日，停牌5个多月的*ST黑化复牌交易。9点30分开盘，*ST黑化拉
涨停，并在盘中封死涨停板，由此开始了连续15个涨停板的狂飙之旅。
截至1月25日，在16个交易日内，*ST黑化最大涨幅高达118%。在创出了11.34
元的高点后，*ST黑化冲击16个涨停未果而出现冲高回落的走势，在随后的两个交
易日内，该股走出了暴跌行情，1月26日、27日，*ST黑化均以跌停收盘。
*ST黑化暴涨暴跌的背后依然是游资乐此不疲的接力炒作。
1月18日交易所公布信息显示，国信证券深圳福中一路营业部买入*ST黑化1229
万元，光大证券（601788）宁波解放南路营业部买入*ST黑化821万元。24日，光大
证券宁波解放南路营业部再次买入*ST黑化超过2045万元。
就在*ST黑化1月25日冲顶11.34元的当天，此前大手笔买入的两家游资均选择
了获利了结。
当日光大证券宁波解放南路营业部一次性卖出*ST黑化超过3419万元，而国信
证券深圳福中一路营业部以卖出1646万元获利出局。
在游资疯狂出货的第二天，*ST黑化以跌停收盘。而与游资一同获利的还有另
外几个神秘的股东。
2010年7月27日是*ST黑化停牌前的最后一个交易日，当日该股高开并最终涨停
收盘，成交量相比前日放大三倍有余。
从*ST黑化公布的中报以及三季报股东名录可以看到，陈浩与江南两名个人股
东在6月30日至7月27日的时间里大举杀入*ST黑化，两人分别买入*ST黑化130万股
与114万股，动用资金超过600万元。
【出处】中国资本证券网【作者】郝英
【2011-01-27】
*ST黑化(600179) 16个涨停板后首现跌停
继周二（1月25日）打开涨停板后，*ST黑化（600179）昨日（1月26日）更是
在巨量抛盘的打压下，开盘不久就被摔在了跌停板，这是*ST黑化连续16个涨停板
后第一次遭到跌停。
业内人士表示，*ST黑化未来很可能将复制中航精机（002013）的走势，在连
续涨停后开始价值回归之路，股价持续下跌。
昨日开盘不久即跌停
低开低走，封死跌停，大幅缩量。
这12个字基本可以概括*ST黑化昨日的表现。相比此前连续16个涨停板的震撼
表现，昨日的*ST黑化可谓是冰火两重天。
昨日，*ST黑化以10.30元开盘，较前日的收盘价10.64元低了3.2%，在瞬间冲
高后，就被汹涌的卖单砸到了跌停板上，用时不到2分钟。此后跌停板再也未被打
开，收盘时仍有1526.01万股的卖单压在跌停板上。*ST黑化昨日成交540.34万股，
仅相当于周二7821.1万股成交量的6.91%。
某私募人士指出，从重组方案披露的信息来看，借壳方翔鹭石化主营PTA。由
于2010年PTA价格大涨，使得翔鹭石化的业绩也是大幅飙升。在2009年实现6.17亿
元的净利润后，翔鹭石化2010年1月~7月的净利润就已达到5.83亿元。假设2010年
全年实现净利润10亿元，对应重组完成后超过18亿股的股本，*ST黑化的每股收益
约为0.56元。按照昨日的收盘价计算，估值约为18倍。不过，之前股价的持续上涨
已经透支了公司基本面的转变。作为化工产品，PTA的价格有着较大波动，这将导
致上市公司的盈利出现大幅波动，未来一旦PTA价格出现回落，那公司的盈利也会
大幅下滑。
从化工股的表现来看，很难出现大牛股，而按行业内最优秀的
烟台万华（600309）和湖北宜化（000422）的估值来看，2011年的估值均不足
20倍；再考虑到未来重组的不确定性，因此*ST黑化目前的估值已经透支了盈利的
预测。
未来或复制中航精机走势
上述私募人士表示，"连续16个涨停，*ST黑化股价最高曾达到11.34元，相比
复牌前5.2元的收盘价，涨幅高达118.08%，这个涨幅仅次于另一只重组股中航精机
。不过，*ST黑化最终将复制中航精机的走势，股价出现大幅回落。"
《每日经济新闻》记者注意到，中航精机在去年11月4日打开涨停板后，曾短
暂冲高到44.89元，之后就开始持续下跌，昨日报收25.40元，较最高价下跌了40%
。
从*ST黑化最近两日的表现来看，周二是放天量震荡，全日成交7821.1万股，
日换手率高达40.06%。在这样的高换手率下，那些在重组消息公布前就已买入的投
资者已经开始兑现利润了。而周三该股低开后迅速跌停，表明25日疯狂追涨的投资
者已经意识到错误，开始用杀跌的方式寻求脱身机会。
【出处】每日经济新闻【作者】毛晋楠
【2011-01-26】
*ST黑化(600179)昨跌1.48%终结16个涨停神话
2010年12月31日复牌至今，*ST黑化已经马不停蹄地走出16个"一"字涨停。昨
日*ST黑化早盘临时停牌，十点半复牌后该股可谓冰火两重天，先是大幅拉升封死
涨停，然后在三分钟的时间内大幅跳水，触及跌停板，盘中呈现宽幅震荡态势。与
此同时，整个ST股也出现了退潮的态势，ST厦华、ST雄震等近期市场的热门ST股均
列入跌停板行列。
对于近期ST股的如此走势，分析人士认为这主要是因为每到岁末年初，均是各
ST股大展财技的关键时刻，因为需要保壳，否则就只能暂停上市。在目前A股市场
已全流通的背景下，暂停上市可能会给全体股东带来较为明显的市值损失效应，所
以，相关利益各方会纷纷伸出援手，助力ST股过年关。在此过程中，必然会产生各
式各样的题材，进而推动着ST股的活跃，故每年的岁末年初，A股市场均会出现超
级牛气的ST股，2011年则是以*ST黑龙为龙头。
正所谓没有只跌不涨的股票，也没有只涨不跌的股票，不仅仅是因为持续的上
涨透支了未来的重组预期，而且还因为持续上涨积累了太多的获利盘，即便未来的
重组前景乐观，也需要在持续上涨过后，需要反复震荡，以提升市场参与者的持股
成本，从而为未来的进一步涨升夯实基矗所以，经过持续大涨之后的*ST黑化在昨
日打开涨停板也在预期之中。
而且这与ST股的退潮也有着一定的巧合之处，一方面是因为目前已近2011年元
月下旬，年报披露渐入密集期。以往经验显示出，在此时间窗口，往往是ST股保壳
重组题材相继明朗之际，因此，资金的确有从ST股整体退出的可能性。
另一方面则是目前持续的IPO发行，意味着目前的壳资源价值有所降低，如此
的时间窗口的共振，就使得ST股在近期的整体回落与*ST黑化的打开涨停板，终结
持续上涨之路形成了极为巧合的走势。也就是说，ST股的确有退潮的态势，只不过
*ST黑化在昨日打开涨停板，正好使之成为ST股热退潮的标志信号之一。
ST股退潮之后，是否意味着市场热点会重新切换呢？对此，笔者认为切换的可
能性并不大，一是因为目前ST股所代表的重组题材在A股市场的比重已越来越降低
，不仅仅是因为大市值品种的比例提升，而且还在于小盘股、新兴产业股的活跃，
使得ST股的重组股票或者说保壳浪潮渐有边缘化的趋势，也就是说，ST股对A股市
场热点的影响力度已大大下降。
二是因为ST股有着自我的炒作规律，一方面是体现在重组成功的ST股，往往有
着两个炒作阶段，一个炒作阶段主要是先知先觉者利用重组题材而拉升的阶段，另
一个炒作阶段，则是重组成功后，基金等机构资金进行价值再挖掘的阶段，这从三
安光电等重组成功后晋升绩优成长股的走势中可窥一斑。所以，对于*ST黑化昨日
的打开涨停板，则是重组炒作的第一阶段，还有一个业绩与价值再挖掘的阶段，说
明ST股的退潮也是暂时的，后续仍会潮涌。
另一方面则是体现在ST股的炒作除了岁末年初的保壳重组题材外，还有年报公
布后的摘帽炒作题材，因为不少ST股在重组成功后，由于达到了摘帽的要求，从而
回归普通股甚至是绩优股阵营。而众所周知的是，部分基金即便看到了ST股重组后
的投资价值，但在未摘帽之前，由于部分基金契约规定了基金经理不得购买ST股，
所以，只有等摘帽过后才可以大规模介入，这往往会带来新的炒作契机。
【出处】证券日报【作者】
【2011-01-25】
16个涨停 *ST黑化(600179)搭"一"字天梯长期持续暴利可能吗?
"一般来说，如果停牌前一天出现涨停，监管部门肯定调查的；如果连续两个
涨停，监管部门一般不会批准。"一家大型私募的负责人对记者表示。然而，停牌
前一天出现涨停的*ST黑化，在复牌后连续出现16个涨停，大有复制当年ST金泰（6
00385）之势。截至目前，股价已经翻番的*ST黑化没有传出任何有关的消息。
停牌前涨停
2010年7月27日，*ST黑化涨停，当天换手率高达5.14%，为前一个交易日换手
率的3倍。第二天即7月28日，公司股票停牌，并发布公告称公司正在筹划重大事项
。停牌5个多月后，*ST黑化发布公告，公司拟以全部资产和负债与翔鹭化纤所持翔
鹭石化股份有限公司（下称"翔鹭石化"）等值股份进行置换，拟通过置换及新增股
份吸收合并翔鹭石化。
从2010年12月31日复牌至今，*ST黑化已经马不停蹄地走出16个"一"字涨停。
在停牌前一天突击买入的投资者都是获利颇丰。
*ST黑化原来的主营业务为生产销售焦炭、合成氨、尿素等化工产品。通过置
换及新增股份吸收合并翔鹭石化股份有限公司，翔鹭石化的主业是PTA。PTA是一种
化工原料，75%PTA用于生产涤纶，棉花减产导致涤纶价格持续上升，推升PTA价格
。
复牌后的*ST黑化除了受益重组题材本身，在方案公布时恰逢PTA价格大涨，而
且目前看PTA价格还有上涨空间。1月19日，本报曾报道，PTA的价格大涨，推动*ST
黑化股价继续上涨。但是翔鹭石化化纤主业的单一性，给公司的发展隐藏风险。
2010年初，PTA价格为8000元/吨左右，但是到2010年11月，PTA价格一度上涨
至11500元/吨的高位，其间价格虽有波动，但是目前价格仍然停留在10500元/吨左
右。
"注水猪肉"？
根据公司公告，截至2010年7月底，按未经审计的财务数据，翔鹭石化全部股
权价值的账面值约36.15亿元，预估值约72.43亿元，评估增值约36.28亿元，增值
率超100%。对此，*ST黑化公司在公告中表示"预评估增值幅度较高"。
"上市公司本身就是注水猪肉，资产重组更是注水猪肉的再注水。"管理部门一
工作人员曾如此表示。
*ST黑化的资产置换，有"注水猪肉的再注水嫌疑"，公司大幅提高预评估值近
日频遭指责。比较同是PTA的生产企业恒逸石化发现：翔鹭石化现有PTA项目产能为
150万吨/年，另有漳州150万吨/年PTA项目在建。预估值为72.43亿元，恒逸石化旗
下公司PTA合计产能226万吨/年，评估值约35亿元。
从公开报表看，双方净资产差别不大，恒逸石化净资产大约为31亿，翔鹭石化
的净资产大约为34亿。但是恒逸石化的营业收入、净利润、净资产收益率都超过翔
鹭石化的70%左右，而估值仅仅为后者的50%。
【出处】中国资本证券网【作者】刘宝强
【2011-01-25】
*ST黑化(600179)演绎暴涨神话让股价"再飞一会"?
被称为"2011年初第一牛股"的*ST黑化自2010年12月31日复牌之前的一个涨停
开始，连续十四个交易日股价一直在"飞"，加之停牌前的一个突然涨停，*ST黑化
已经上演了连走十五个涨停的"传奇"。
这家连续亏损近3年的煤化工企业，频临退市，重组曾几经波折，但最终于去
年年底敲定了以"资产置换+股份转让+换股吸收合并"的方式实现翔鹭石化借壳上市
的重组方案。
然而根据重组预案，翔鹭石化的净资产仅为36.1亿元。相较72.43亿元的评估
值，增值率超过100%。如果说，是*ST黑化的重组预期引爆了股价的疯狂上涨，那
么翔鹭石化的资产究竟有何魔力具备如此高估值，能否支撑现在的高股价，究竟是
什么力量让股价"一直在飞"？
15个涨停演绎股价神话
2011年1月21日，周末临近前的最后一个一天，*ST黑化仍是以涨停暂别吸引众
人眼球，这是它连续的第15个涨停。
也就是在去年年底，*ST黑化在停牌五个多月后披露重组预案，迎来了新生：1
2月31日其发布公告称以置换及新增股份吸收合并翔鹭石化。
"近期市场表现较为疲软，大盘整体走势较弱，难以驱动市场热情的，重组一
向是年末、年初期间可以炒作一番的重磅题材，黑化的表现并不奇怪。"相关私募
人士认为。
然而，股价如此"风光无限"，*ST黑化究竟能否受得起？
按照公司披露的信息，*ST黑化拟置出资产的预估值为5.5亿元，翔鹭石化的预
估值为72.43亿元，换股价格4.74元/股，此次换股吸收合并新增股份约14.12亿股
。
此次*ST黑化的重组对象翔鹭石化是一家大型石化企业。据了解，其目前拥有
年产90万吨精对苯二甲酸（简称PTA）的生产能力，持有总股本的45%的翔鹭石化大
股东翔鹭化纤是全国化纤业中最大的外商投资企业。
*ST黑化声称看中翔鹭石化的PTA业务并抱有非常乐观预期。但资料显示，截至
2010年7月底，翔鹭石化的净资产仅为36.1亿元。相较72.43亿元的评估值，增值率
超过100%。注入资产估值暴增36亿。因此，翔鹭石化的资产是否具有如此高估值，
引发了业内不少质疑。
【出处】证券日报【作者】贾丽
【2011-01-24】
*ST黑化(600179)重组潜在关联交易再调查
业内人士称"那些描述太脆弱"
近期，《大众证券报》相继报道了《*ST黑化：注入资产估值暴增36亿》、《*
ST黑化重组隐瞒潜在巨额关联交易》的新闻，受到了投资者的广泛关注。不少投资
者给本报打来电话质疑，公司为何隐瞒潜在巨额关联交易以及潜在关联交易方为何
不一起注入。昨日，记者就热点问题联系相关当事人进行了调查。
潜在巨额关联交易
根据重组预案，*ST黑化拟通过置换及以新增股份吸收合并翔鹭石化股份有限
公司（下称"翔鹭石化"）。翔鹭石化主营业务为PTA（精对苯二甲酸）的生产和销
售，现有PTA项目产能为150万吨/年，另有全资子公司翔鹭石化（漳州）有限公司
（下称"翔鹭漳州"）150万吨/年PTA项目在建，预计于2012年建成投产。
相关资料显示，PTA的产业链情况是：从PX（对二甲苯）到PTA，到聚酯纤维（
涤纶），再到纺织服装。
翔鹭石化实际控制人DennHu旗下主营PX的公司--腾龙芳烃（漳州）有限公司目
前亦在建，且其生产的PX未来全部供应给翔鹭漳州。"（腾龙芳烃）80万吨PX项目
建成后，其PX产品将通过专用管道直接输送至翔鹭漳州PTA生产线，以作为翔鹭漳
州PTA项目的主要原料来源，PX不足部分再由翔鹭漳州对外采购"。从上述描述中，
可以看出翔鹭漳州与腾龙芳烃将来会产生大量的关联交易。
对此，*ST黑化重组预案有关"关联交易"部分没有提及。专门为翔鹭漳州提供
原材料的腾龙芳烃为何不在此次资产重组中一并置换注入到上市公司中呢？
昨日，记者就此事致电*ST黑化。"具体情况我不是很清楚，预案主要是券商保
荐人做的。"*ST黑化董秘张连增表示。随后，记者联系到负责此次资产重组的财务
顾问华泰联合证券项目负责人陈培毅。
热点问题对话经办人
就上述问题，陈培毅与记者进行了以下问答：
记者：此次想采访一下*ST黑化资产重组预案中的一些事情。
陈培毅：我之前已经看过你写的文章。
记者：预案中"关联交易"部分为何没有提及翔鹭漳州与腾龙芳烃之间的潜在的
关联交易？
陈培毅：这不用提。预案中说的很明确，腾龙芳烃的PX通过管道100%输送给翔
鹭漳州。
记者：腾龙芳烃为什么没有在此次资产重组中注入到上市公司中来？
陈培毅：预案里对此有说明，（腾龙芳烃）项目正在建，不好测算。这个项目
要投150个亿，上市公司能拿出来吗？
记者：翔鹭石化单一经营PTA，与实际控制人关联企业存在上下游两方面的业
务往来。如何保证公正性与独立性？
陈培毅：翔鹭石化无论是采购的PX，还是销售的PTA，都是大宗产品。大宗产
品的价格比较透明，因此对于投资者来说，容易判断PX、PTA的交易价格是否合理
。
另外，各关联企业虽然都是同一实际控制人，但投资者结构还是有差异。各企
业全部采用职业经理人管理，很难通过关联交易来调节利润。
"这些都是脆弱的描述"
"对于腾龙芳烃没有一起被吸收合并进*ST黑化，我认为有两个方面原因。"一
资深并购重组人士接受《大众证券报》采访时表示："一是腾龙芳烃投资达百亿，
一起注入的话，资产规模太大；二是翔鹭漳州是在建项目，再注入同样是在建的腾
龙芳烃，那么就会造成在建项目占注入资产比例太高，直接导致净资产收益率大幅
降低。同时，项目在建也意味着风险。"
记者调查发现，去年9月腾龙芳烃在漳州市工商局行政指导下利用抵押担保向
银行融资88.53亿元。
而对于此次重组的财务顾问华泰联合有关关联交易的回答，上述并购重组专业
人士称："这些都是脆弱的描述。一旦市场突变，翔鹭石化业绩导致达不到盈利预
测，就可能出现利润操纵。而业绩对赌输掉的话，翔鹭石化利益攸关方损失无疑是
巨大的。"
该人士所说的"业绩对赌"指的是，通过"借壳"形式上市的公司要对业绩进行承
诺，如果达不到业绩承诺就要按比例进行让股。
根据证监会《上市公司重大资产重组管理办法》第三十三条规定："资产评估
机构采取收益现值法、假设开发法等基于未来收益预期的估值方法对拟购买资产进
行评估并作为定价参考依据的，上市公司应当在重大资产重组实施完毕后三年内的
年度报告中单独披露相关资产的实际盈利数与评估报告中利润预测数的差异情况，
并由会计师事务所对此出具专项审核意见；交易对方应当与上市公司就相关资产实
际盈利数不足利润预测数的情况签订明确可行的补偿协议"。
证监会上市部2010年8月对采用现金流量法评估的上市公司给出的以股份方式
进行业绩补偿的计算公式是："（截至当期期末累积预测净利润数－截至当期期末
累积实际净利润数）×认购股份总数÷补偿期限内各年的预测净利润数总和－已补
偿股份数量"。
【出处】大众证券报【作者】张世斌
【2011-01-19】
PTA连涨 *ST黑化(600179)短期或继续飞
自2010年12月31日公布重组方案至2011年1月18日，*ST黑化（600179）连续12
个涨停，引发市场高度关注。通过公司实现借壳上市的翔鹭石化主营PTA，与其他
同类上市企业荣盛石化、ST光华等相比，不同之处在于主业更为单一。
行业分析师认为，重组后*ST黑化单一经营PTA，其盈利水平应当高于同时生产
下游聚酯、化纤产品的公司，股价还有一定的上涨空间。但是2011年8月份之后，
将有大量新增产能释放，产品的利润空间或将收窄，到那时公司股价将迎来调整压
力。
重组恰逢PTA价格上涨
对于*ST黑化公布重组方案后连续涨停，一位不愿具名的行业研究员认为，除
了重组题材本身，还与方案公布恰逢PTA价格大涨有关，基于原油价格上涨和棉花
价格高位运行等条件判断，PTA价格还有上涨空间，有望助推*ST黑化股价继续上涨
。
行业数据显示，2010年初，PTA价格为8000元/吨左右，2010年11月，PTA价格
一度上涨至11500元/吨的高位，但到12月初下跌至9000元/吨，随后又开始启动新
一波上涨，目前已经上涨至10600元/吨。中国化工网分析师贺岳湘表示，近期PTA
价格上涨的因素除了油价和棉花价格，还有下游聚酯行业备货的拉动。
“石油和化工行业中，现在已经很少能找到不存在产能过剩的产品。与其他子
行业相比，PTA算是比较好的投资标的。”方正证券研究员张正华说，“2010年，P
TA行业产能为1556万吨，产量为1431万吨，进口657万吨，国内消费量1970万吨。
”
随着产品价格上涨，相关企业的利润也大幅增长。2010年1-7月，翔鹭石化实
现归属于母公司所有者的净利润58281.02万元，接近2009年全年的净利润61694.21
万元。
股价还能飞多久
*ST黑化的连续涨停不知道什么时候会终止，市场更为关心的是未来还有多大
的上涨空间。相关行业分析师认为，这涉及到公司未来的盈利预测，比较难以把握
，其市盈率应当与同类的荣盛石化、ST光华等差不多，*ST黑化可能还有进一步的
上涨空间，但投资者需要小心的是大量新增产能在下半年释放后对行业造成的影响
，长期持有未必能赚取更多。
荣盛石化首次公开发行股票上市公告书显示，公司股票发行价53.8元/股，每
股收益按照2009年经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以
发行后总股本计算，市盈率为38.16倍。1月18日，荣盛石化收盘价为59.25元，根
据湘财证券预测的2010年、2011年的每股收益2.79元和3.37元，对应的市盈率分别
为21倍和17倍。
1月18日，*ST黑化的收盘价为9.33元。按照公司重组后的总股本和翔鹭石化20
09年的净利润测算，公司的每股收益为0.34元，对应的市盈率是27倍。当然，过去
的业绩并不能影响股价，关键是公司未来的业绩，目前尚没有券商对此作出过预测
。可以肯定的是，当前的股价至少已经部分体现了对于翔鹭石化2010年甚至2011年
的业绩预期。
值得投资者关注的是PTA行业的基本面将要发生的变化。银河期货研究员安建
华表示，2011年PTA行业有425万吨新增产能释放，2012年新增860万吨，2013-2014
年新增670万吨，另有4-5家公司的新增产能有意向在2013-2014年释放。另据中国
化纤工业协会的数据，“十二五”期间行业产能的增速为8%，考虑到2011年产能的
集中释放，此后产能增速将低于8%。供给越来越充裕的PTA行业当前正享受的美好
时光还能持续多久，值得警惕。
【出处】中国证券网【作者】顾鑫
【2011-01-19】
*ST黑化(600179):受益PTA 连续十三涨停
1月18日，*ST黑化又是一个涨停，这是它连续第十三个涨停。
18日当天，知名券商中金研究部发布一份化工报告，名字是《PTA、涤纶价格
继续上涨》，资产置换后的*ST黑化，主业将是PTA，这样*ST黑化涨停之旅到底何
时终止？
PTA助力
2010年7月27日，*ST黑化涨停，换手率相比普通交易日也是大涨。第二天，即
7月28日，公司股票停牌，并发布公告称公司正在筹划重大事项。2010年12月31日
起，*ST黑化复牌，然后开始了涨停之旅，股价和停牌前相比，已经翻番。
停牌5个多月后，*ST黑化在2010年12月31日发布公告称，公司拟以全部资产和
负债与翔鹭化纤所持翔鹭石化等值股份进行置换，拟通过置换及新增股份吸收合并
翔鹭石化股份有限公司，翔鹭石化主业是PTA。
PTA是一种化工原料，从原油经过一系列工序提炼而出，主要用于制造涤纶等
化工产品。75%PTA用于生产涤纶，国内涤纶产量占合成纤维产量70%~85%。目前，
国内70%的纺织纤维是合成纤维，因此PTA是最重要的合成纤维原料，作为石油的末
端产品，同时是化纤的前端产品，中信分析师殷晓东认为，PTA是石化和化纤产业
链的分水岭。
安信证券化工分析师吴莉认为，2009年以来受下游纺织服装行业景气复苏驱动
，PTA价格呈震荡上行态势，进入2010年第四季度消费旺季，PTA价格展开新一轮快
速上涨。
吴莉认为，受PTA价格上涨驱动，2009年以来PTA常态利润为1000元/吨。2010
年10月份以来价格快速上涨，当年11月每吨PTA价格达到8500元，每吨已经有1800
元/吨的利润空间。
长江证券（000783）研究部化工分析师在1月4日发布的报告中指出，PTA、涤
纶在下游需求的支撑下，价差进一步改善。2011年PTA产能扩张速度不及聚酯，盈
利价差有望再超市场预期。
未来市场存在变数
中信化工分析师殷晓东认为，未来几年，国内化纤需求量将持续增长，国内PT
A产能还不能满足国内市场增长的需求。
中金公司1月18日报告表示，PTA现货价格已经高达10550元/吨，延续上涨势头
。PX现货价格在11000元/吨的相对高位，单周涨幅5%，对PTA价格形成了很强的成
本支撑。分析师预计随着PX价格的高位运行以及下游涤纶短纤市场的回暖，PTA价
格将延续上涨趋势。
殷晓东认为，此前因为棉花减产导致价格持续上升，推升涤纶价格，增加PTA
产业链的投资价值。
但是当棉花价格出现回调时，PTA价格也将面临波动。另一方面，随着去年PTA
价格走高，市场新增产能也在增加，2011年上半年国内新增PTA产能180万吨左右，
下游聚酯新增产能可将其消化。但下半年后，国内PTA将新增425万吨产能，产能投
放力度较大。
在产能迅速增加后，PTA价格是否能继续上涨，市场存在变数。吴莉认为，从
历史走势看，PTA价格绝大部分时间运行在7000元/吨~9000元/吨的范围内。
大多数化工产品，价格周期性很强，翔鹭石化单纯生产和销售PTA，公司盈利
能力和市场价格紧密相连。在2008年，翔鹭石化亏损高达62844万元之巨。
【出处】中国资本证券网【作者】刘宝强
【2011-01-18】
*ST黑化(600179):连续十涨停 成开年最牛股
"大盘涨也好，不涨也好，他就在那里，不跌，只涨。"--这就是2011年第一牛
股*ST黑化（600179.SH）的真实写照。
1月17日，*ST黑化又现涨停。至此，从2011年开年10个交易日，*ST黑化每天
一个"一字"涨停板，已连续十天涨停，2011年至今涨幅达62.82%，再算上在停牌前
的两个涨停，*ST黑化已连续收获了12个涨停板。而今年以来，上证指数则下跌了3
.61%。
*ST黑化的神奇表现，缘于其在2010年12月31日的重组预案。
预案称，重组将以"资产置换%2B股份转让+换股吸收合并"的方式实现翔鹭石化
股份有限公司（下称"翔鹭石化"）的借壳上市，而*ST黑化主业也从原先的炼焦和
煤化工变为PTA产品的生产销售。
市场质疑的是，能吸引十个涨停的重组预案，究竟有什么样的价值？
评估增值超100%
*ST黑化发布的重组预案显示，重组分三步，一是*ST黑化拟将经审计和评估确
认的全部资产和负债与翔鹭石化控股股东厦门翔鹭化纤股份有限公司（下称"翔鹭
化纤"）所持翔鹭石化的等值股份进行置换，置出资产的预估值为5.5亿元，置入资
产约为翔鹭石化7.59%股权。第二步，翔鹭化纤将通过置换获得的上市公司资产为
对价，受让*ST黑化大股东黑化集团所持的*ST黑化12717万股，占总股本约32.6%股
份，黑化集团或其指定第三方获得置出资产。第三步，上市公司将以新增股份吸收
合并翔鹭石化，承接其所有业务人员资产，翔鹭石化由此注销，而翔鹭石化成为*S
T黑化股东。
根据方案显示，翔鹭石化的预估值为72.43亿元，换股价格为4.74元/股，此次
换股吸收合并新增股份约14.12亿股。
对于此份方案，市场颇为质疑的是翔鹭石化的预估值。
公开资料显示，截至2010年7月底，翔鹭石化的净资产仅为36.1亿元。相较72.
43亿元的评估值，增值率达100.36%。
对于此增值率，*ST黑化也在公告中称"预评估增值幅度较高"。
为何不到一年时间，翔鹭石化资产增值率能如此之高？
公司证券代表刘喜涛对记者表示，"这是中介机构作出的评估，采用的是现金
流折现方法。评估增值100%主要还是这些年资产增值引起的。"但他并未说明是什
么资产增值。
公开资料显示，翔鹭石化成立于1998年，是注册于福建厦门的台商投资企业，
是大型精对苯二甲酸（PTA）生产厂商。现有PTA项目产能为150万吨/年，另有漳州
150万吨/年PTA项目在建。
2009年全年，翔鹭石化实现营业收入78.95亿元，归属于母公司股东净利润6.2
8亿元，2010年前7月，其营业收入为61.87亿元，净利润为5.83亿元。
对于此估值，可相比较的是借壳*ST光华（000703.SZ）上市的恒逸石化，其亦
为PTA（精对苯二甲酸）龙头企业，旗下公司PTA合计产能226万吨/年，资产评估值
约42.34亿元，刨除所持浙商银行2.4亿股（评估作价7.34亿元）后，评估值约35亿
元。
【出处】21世纪经济报道【作者】林铭铭
【2011-01-12】
*ST黑化(600179)复牌连收七涨停 两自然人停牌前精准豪赌
如果不是翔鹭石化的及时出手相助、借壳上市，滑落至退市边缘的*ST黑化（6
00179）或许就在两个月后暂停上市了；特别是在停牌前的三个月零六天，公司还
特地澄清"三个月内不存在重组。
即便如此，也难不倒某些具有超常嗅觉的神秘资金在停牌前精准押注。据《每
日经济新闻》记者调查，就在去年三季度重组停牌前的短短19个交易日，*ST黑化
迎来了陈浩、江南两位神秘自然人股东，二人动用超千万资金出手买入244万股。
与此同时，在*ST黑化重组停牌期间，重组方翔鹭石化还迎来了建银国际40080万股
的突击入股。
停牌前夕两自然人疯狂买入
近几年随着A股资产重组的日益频繁，刘芳等"超级散户"借助成功押宝重组股
而名声大噪的例子并不鲜见。记者发现，就在*ST黑化重组复牌股价连续七个涨停
板的背后，也隐藏着两位神秘的自然人股东！
公开信息显示，分别持有*ST黑化130万股（占流通盘比例0.67%）和114万股（
占流通盘比例0.58%）的陈浩、江南是去年三季报首次出现的两位自然人股东。尽
管三季报的截止日期是9月30日，但*ST黑化早在7月28日就停牌重组，因此从7月1
日到7月27日，实际留给上述两人的建仓时间不过19个交易日。
如果244万股全部是在这段期间建仓的话，那么陈、江两人平均每天需买入超
过12万股，按照期间的加权均价4.75元/股计算，动用资金高达1159万元；如果是
通过增仓进入前十大流通股东的话，比照去年半年报第十大流通股东的持股量62.4
6万股计算，陈、江两人在短短19个交易日内至少需增持120万股，累计动用资金甚
至更多。
但值得注意的是，由于去年4月16日*ST黑化因"披星戴帽"，股价连续遭遇三个
跌停板，公司还在异动公告中明确指出，"经向控股股东黑龙江黑化集团有限公司
征询，确认在未来可预见的三个月内不存在应披露而未披露的重大事项，包括但不
限于股权转让、非公开发行、债务重组、资产剥离或资产注入等重大事项。"
此后，*ST黑化随着市场大跌，股价最低跌至4.16元/股。同时，公司去年中期
亏损额也从一季度的-1465.87万元迅速扩大至-8111.15万元。就是这么一家业绩巨
亏且面临暂停上市、重组被予以坚决否认的公司，却迎来两位神秘自然人的逆势精
准押注，其背后的玄机着实让外界感到好奇。
建银国际突击入股借壳方
此前，创业板公司因为上市前夕频频出现"突击入股"而广为市场诟病，为此监
管层加大了监管力度，发行审核更加严格。但是，转道借壳上市过程中的突击入股
却没有多少人关注，而且近来也变得肆无忌惮。
去年7月28日，*ST黑化因重大事项停牌，之后在8月4日刊登重大资产重组停牌
公告。然而就在这期间，建银国际轻松实现了对借壳方翔鹭石化的突击入股。
据重组预案披露，GoldForest与建银国际分别于2010年8月2日和2010年8月3日
签署的《股权转让协议》和《股权转让协议之补充协议》，GoldForest将其所持有
的翔鹭石化12%股权即40080万股转让给建银国际。
经协商，建银国际受让GoldForest所持有翔鹭石化12%股权的转让价格约为5.3
9亿元，具体金额待翔鹭石化截至2010年6月30日的审计报告出具后最终确定。
此次股权转让完成后，翔鹭化纤持有翔鹭石化45%的股权，XiangluBVI持有翔
鹭石化23.65%股权，KinglandBVI持有翔鹭石化19.35%股权，建银国际持有翔鹭石
化12%股权。
资料显示，建银国际的实际控制人为建设银行，持股比例为100%。
据了解，*ST黑化与翔鹭石化的重组拟以"资产置换+股份转让+换股吸收"的方
式进行，借壳方翔鹭石化拟注入的资产高达72.43亿元。按照4.74元/股的换股价格
，换股吸收翔鹭石化将新增14.12亿股，总股本也将从原来的3.9亿股增至18.02亿
股。
某券商分析师指出，去年前7个月，翔鹭石化已经实现总收入61.87亿元，实现
净利润5.83亿元。以重组后的总股本计算，公司去年1至7月的每股收益为0.32元，
全年每股收益预计也将在0.6元左右，盈利能力大为改善。按照此前恒逸石化借壳
的*ST光华的估值水平来看，*ST黑化目前的股价还有翻倍的潜力。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2011-01-11】
*ST黑化(600179)连收七涨停 建银国际坐享7亿浮盈
经过重组这一化妆术，"丑小鸭"*ST黑化（600179）摇身一变，成为两市耀眼
的"白天鹅"。自*ST黑化12月31日交出重组方案，公司就踏上了涨停板之旅，截至
昨日，该股已连续收出7个涨停板，累计周涨幅已冠盖两市。
*ST黑化的重组方案是，拟以全部资产和负债与翔鹭化纤持有的翔鹭石化等值
股份进行置换，公司的主营业务将变为精对苯二甲酸（PTA）产品的生产和销售。
而就在*ST黑化因筹划重大资产重组停牌之际，翔鹭石化发生了一系列的股权转让
。建银国际突击入股，便获得了翔鹭石化12%股权。*ST黑化换股吸收合并翔鹭石化
的价格为4.74元/股，建银国际将通过换股获得*ST黑化1.83亿股。目前，*ST黑化
已连续迎来7个涨停，报收于6.97元，相比4.74元的换股价格高出2.23元，1.83亿
股对应的浮动收益为4.08亿元。再加上，股权转让的3.3亿元收益，建银国际突击
入股的账面浮动收益已达7.38亿元。
资料显示，建银国际的实际控制人为建设银行（601939），持股比例为100%。
机构重组前突击入股借壳方，而从近期交易所盘后数据来看，东方证券、中信金通
等券商营业部也十分热衷该股，在1月6日至10日期间，累计分别买入285.6万元、2
76.4万元，占前五大买入营业部买入总额774.2万元的72.6%。
【出处】大众证券报【作者】陈慧
【2011-01-06】
突击入股*ST黑化(600179)借壳方 建银国际浮盈五亿多
重组预案显示，*ST黑化停牌前，翔鹭化纤持有翔鹭石化15.03亿股，占总股本
的45%；翔鹭BVI持有13.36亿股，占总股本的40%；GoldForest持有5.01亿股，占总
股本的15%。翔鹭化纤与翔鹭BVI为同一实际控制人旗下的关联企业。
2010年7月28日，*ST黑化因筹划重大资产重组停牌。记者注意到，停牌期间，
翔鹭石化发生了一系列股权转让。2010年8月，GoldForest与建银国际签署协议，
将其所持有的翔鹭石化12%股权即4.008亿股转让给建银国际。
经协商，建银国际受让GoldForest所持翔鹭石化12%股权的转让价格约为5.39
亿元。此次"借壳"*ST黑化，翔鹭石化的预估值为72.4亿元，12%股权对应的预估值
为8.69亿元，仅股权转让一项，建银国际就进账3.3亿元。
此外，*ST黑化换股吸收合并翔鹭石化的价格为4.74元/股，建银国际将通过换
股获得*ST黑化1.83亿股。而在重组预案公布后，*ST黑化已连续迎来三涨停，报收
于6.02元，相比4.74元的换股价格高出1.28元，1.83亿股对应的浮动收益为2.34亿
元。这意味着建银国际已实现浮动收益5.64亿元，相比5.39亿元的原始成本，收益
率超过100%。
资料显示，建银国际的实际控制人为建设银行，持股比例为100%。GoldForest
在*ST黑化停牌期间转让翔鹭石化15%股权，从而憾失资本盛宴。
【出处】现代快报【作者】
【2011-01-05】
突击入股*ST黑化(600179)借壳方 建银国际坐享5亿浮盈
因翔鹭石化“借壳”，并成为继闽闽东之后第二家实现“借壳”上市的台资企
业，复牌之后的*ST黑化接连两个交易日强势涨停。值得关注的是，在*ST黑化停牌
期间，建银国际突击入股获得翔鹭石化12%股权，从而坐享5.1亿元的浮动投资收益
。
重组预案显示，根据翔鹭BVI与Gold Forest于2009年3月10日签署的《股权转
让协议》，翔鹭BVI将其所持翔鹭石化5.01亿股转让给Gold Forest，转让价款为62
16.7万美元。转让后，翔鹭化纤持有翔鹭石化15.03亿股，占总股本的45%；翔鹭BV
I持有13.36亿股，占总股本的40%；Gold Forest持有5.01亿股股，占总股本的15%
。翔鹭化纤与翔鹭BVI为同一实际控制人旗下的关联企业，为一致行动人关系。这
一格局一直持续到*ST黑化停牌前。
2010年7月28日，*ST黑化因筹划重大资产重组停牌。记者注意到，停牌期间，
翔鹭石化发生了一系列股权转让。
2010年8月2日，翔鹭BVI与勤联国际签署《股权转让协议》，约定翔鹭BVI将其
持有的翔鹭石化18%股权即6.012亿股转让给勤联国际。同日，Gold Forest分别与
翔鹭BVI和勤联国际签署《股权转让协议》，约定Gold Forest将其持有的翔鹭石化
1.65%股权即5511万股转让给翔鹭BVI，将其持有的翔鹭石化1.35%股权即4509万股
转让给勤联国际。另据Gold Forest与建银国际分别于2010年8月2日和2010年8月3
日签署的《股权转让协议》和《股权转让协议之补充协议》，Gold Forest将其所
持有的翔鹭石化12%股权即4.008亿股转让给建银国际。
本次股权转让完成后，翔鹭化纤持有翔鹭石化45%的股权，翔鹭BVI持有23.65%
股权，勤联国际持有19.35%股权，建银国际持有12%股权。
经协商，建银国际受让Gold Forest所持翔鹭石化12%股权的转让价格约为5.39
亿元，翔鹭BVI和勤联国际分别受让Gold Forest所持翔鹭石化1.65%和1.35%股权的
单位股权作价与建银国际受让股权保持一致。
此次“借壳”*ST黑化，翔鹭石化的预估值为72.4亿元，12%股权对应的预估值
为8.69亿元，仅股权转让一项，建银国际就进账3.3亿元。
此外，*ST黑化换股吸收合并翔鹭石化的价格为4.74元/股，建银国际将通过换
股获得*ST黑化1.83亿股。而在重组预案公布后，*ST黑化已连续迎来两涨停，报收
于5.73元，相比4.74元的换股价格高出0.99元，1.83亿股对应的浮动收益为1.81亿
元。这意味着建银国际已实现浮动收益5.11亿元，相比5.39亿元的原始成本，收益
率将近100%。
资料显示，建银国际的实际控制人为建设银行，持股比例为100%。
Gold Forest在*ST黑化停牌期间转让翔鹭石化15%股权，从而憾失资本盛宴。
预案并未披露该公司的任何资料，记者从公开渠道也未获得该公司的任何信息。
除建银国际外，另外一个赢家就是勤联国际。资料显示，翔鹭化纤大股东为翔
鹭实业，而勤联国际与X-tra Cycle Limited（BVI）同为翔鹭实业股东，翔鹭石化
实际控制人Denn Hu持有X-tra Cycle Limited（BVI）67%的股权，因此，翔鹭化纤
、翔鹭BVI、勤联国际同为一致行动人关系。
【出处】上海证券报【作者】彭飞
【2010-12-31】
*ST黑化(600179)吸收合并翔鹭石化
几经波折后，*ST黑化（600179）终于迎来了重组，公司拟通过置换及以新增
股份吸收合并翔鹭石化股份有限公司。
重组方案显示，*ST黑化拟以全部资产和负债与厦门翔鹭化纤股份有限公司持
有的翔鹭石化等值股份进行置换；翔鹭化纤以上述置出资产为对价受让黑化集团有
限公司所持有的*ST黑化1.27亿股股份；在资产置换的基础上，*ST黑化以新增股份
对翔鹭石化进行换股吸收合并，翔鹭石化的股东（*ST黑化除外）所持有的翔鹭石
化股份全部转换为*ST黑化的新增股份。*ST黑化拟置出资产的预估值为5.5亿元，
翔鹭石化的预估值为72.43亿元，按照4.74元/股的增发价，此次换股吸收合并新增
股份的数量约为14.12亿股。
此次重组完成后，*ST黑化的全部资产和负债以及相关的所有权利义务将由黑
化集团或其指定第三方承接，翔鹭石化的全部资产、负债、业务、人员将由*ST黑
化承继，翔鹭石化注销。交易完成后，*ST黑化将置出原有的炼焦和煤化工业务，
并通过换股吸收合并翔鹭石化使主营业务变为PTA产品的生产和销售。*ST黑化称，
翔鹭石化的PTA业务具有良好的历史经营业绩和较好的盈利前景，通过此次交易，
公司的主营业务将得到重大改善。(李小平)
【出处】证券时报【作者】李小平
【2010-12-31】
PTA龙头借壳上市 *ST黑化(600179)变身翔鹭石化
7月28日起停牌的*ST黑化今日出台重组方案。重组将以“资产置换+股份转让+
换股吸收合并”的方式实现翔鹭石化的借壳上市，而*ST黑化主业也有原先的炼焦
和煤化工变为PTA产品的生产销售。借壳方翔鹭石化的预估值高达72.43亿元，增值
率近100%。公司股票于今日复牌。
根据方案，*ST黑化拟将经审计和评估确认的全部资产和负债与翔鹭石化控股
股东厦门翔鹭化纤股份有限公司所持翔鹭石化的等值股份进行置换，置出资产的预
估值为54952.4万元，置入资产约为翔鹭石化7.59%股权。同时，翔鹭化纤将通过置
换获得的上市公司资产为对价，受让*ST黑化大股东黑化集团所持的*ST黑化12717
万股，占总股本约32.6%股份，黑化集团或其指定第三方获得置出资产。
在此基础上，上市公司将以新增股份吸收合并翔鹭石化，承接其所有业务人员
资产，翔鹭石化由此注销，而翔鹭石化原有股东通过换股，也相应成为*ST黑化股
东。根据评估，翔鹭石化预估值为72.43亿元，按照4.74元/股的换股价格，考虑到
资产置换因素，*ST黑化新增股份的数量约为14.12亿股。
*ST黑化现为中国化工集团公司旗下上市平台，主要产品包括焦炭、尿素等煤
化工品，公司2008年、2009年连续两年亏损，今年上半年依旧亏损8111万元，目前
公司总资产18.12亿元，净资产为5.43亿元。通过此次重组，上市公司盈利情况将
得以改观。
翔鹭石化成立于1998年，系注册于福建厦门的台商投资企业，是同行业中具有
一定话语权及技术优势的大型精对苯二甲酸（PTA）生产厂商。其对外股权投资仅
有全资子公司翔鹭石化（漳州）有限公司，该公司主要经营翔鹭石化150万吨/年PT
A项目，目前该项目处于在建期，预计于2012年建成投产后，翔鹭石化的PTA产量将
合计达到300万吨/年。
2009年全年，翔鹭石化实现营业收入78.95亿元，归属于母公司股东净利润6.2
8亿元，今年前7月对应数据为61.87亿元和5.83亿元。公司截至7月底净资产为36.1
亿元，评估增值率约为100.36%。根据计算，假设于2010年初完成重组，上市公司
截至7月31日每股净资产将为2元，今年1至7月每股收益为0.32元。
同时，公司实际控制人也随之改变。翔鹭石化目前股东为翔鹭化纤、Xianglu
BVI、Kingland BVI和建银国际，持股量分别为45%、23.65%、19.35%和12%。而翔
鹭化纤和Xianglu BVI的实际控制人为拥有美国国籍的男子“Denn Hu”。重组后，
翔鹭化纤及其一致行动人Xianglu BVI、Kingland BVI合计持有上市公司13.56亿
股股份，占总股本75.24%。
【出处】上海证券报【作者】赵一蕙 张海英
【2010-12-20】
*ST黑化(600179)公布重大资产重组事项进展
*ST黑化（600179）今日公告，截止目前，公司实际控制人筹划的重大资产重
组工作正在积极推进，因该事项仍存在重大不确定性，公司股票将继续停牌。
【出处】证券日报【作者】
【2010-12-07】
*ST黑化(600179)获财政补贴1.59亿元
*ST黑化（600179）公告称，公司近日收到齐齐哈尔市财政局拨付的化肥生产
补贴1.59亿元。
公司表示，由于原料煤价格持续在高位运行，水电气等价格不断上涨，化肥生
产出现售价和成本倒挂问题，产生巨额亏损。为维持企业正常生产，满足齐齐哈尔
市农业生产的需要，经市政府同意，对公司生产的化肥每吨补贴428元，拨付化肥
生产补贴1.59亿元。补贴款已到达公司账户，根据企业会计准则有关规定列入公司
2010年补贴收入科目。今年前三季度，公司共亏损1.04亿元。
【出处】中国证券网【作者】于萍
