☆风险因素☆ ◇600131 岷江水电 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——光大证券:自产电比例有望大幅上升【2012-05-01】
预计12/13/14年EPS为0.32/0.34/0.38元，目前股价对应12年PE为21倍，首次给予“
增持”评级。
中 性——天相投顾:三季度业绩下滑趋势逆转【2011-10-26】
维持“中性”评级：预计公司2011和2012年EPS分别为0.36元和0.39元，按10月26日
收盘价7.27元计算，对应动态PE分别为20倍和19倍，估值水平合理，考虑公司成长性
较差，暂维持公司“中性”投资评级。
增 持——金元证券:成功扭亏，收购供电区域水电股权提升盈利【2011-01-14】
我们预计公司10年、11年、12年的EPS分别为0.29元、0.31元、0.36元，按目前价格
计算PE为27倍、25倍、22倍，在同类含电网资产的水电类上市公司中估值偏低，维持
“增持”评级。
增 持——金元证券:凤凰涅磐，扭亏摘帽重塑形象【2010-12-20】
我们预计公司10年、11年、12年的EPS分别为0.23元、0.29元、0.37元，按目前价格
计算PE为34倍、27倍、21倍，在同类含电网资产的水电类上市公司中估值偏低，给予
“增持”评级。
买 入——湘财证券:立足阿坝州，受损业务逐渐步入正轨【2010-11-04】
公司适合中长期投资，首次给予买入评级，目标价10元。
增 持——世纪证券:扭亏为盈，业绩增长点显现【2010-08-12】
根据我们的预测，2010－2012年期间，公司将实现净利润分别为0.89亿元、1.04亿元
、1.27亿元，每股收益分别为0.18元、0.21元、0.25元。对应市盈率分别为31.62倍
、26.97倍、22.77倍。目前与同行业类似公司比较具有一定的估值优势，另考虑公司
还参与小金川流域开发，预计2012年底项目将逐步投产，有望形成新的业绩增长点。
中长期给予公司“增持”评级。
中 性——天相投顾:地震余威仍存【2009-10-30】
我们预计公司2009、2010、2011年EPS分别为-0.24元、0.08元和0.24元，以10月26日
的收盘价5.59元计算，对应的2010和2011年动态市盈率分别为70倍和23倍，估值偏高
，我们维持公司“中性”投资评级。
推 荐——国元证券:关注多晶硅、三代太阳能热水器与建筑一体化【2009-09-14】
由于明年公司多晶硅项目将顺利贡献盈利， 水电资产将全面恢复正常发电，结合目
前水电兼电网行业的平均PE为25倍，给与岷江水电2010的中期目标价为10元，考虑到
新能源的许多亮点，我们认为10元以下买入都有较大安全边际及成长空间， 当前公
司股价具有很高的安全边际，因此给与“推荐”评级。
谨慎推荐——国元证券:“复产超预期”+“新能源”提升公司业绩【2009-08-03】
公司 09 年 11 年的每股收益分别为 0.15 元、0.42 元和 0.67 元，年平均增长率
分别达到 180%和 60%。由于 08 年地震使公司损失巨大，出现了历史上少有的亏损
，但经过 1 年的建设，公司今年必将盈利，同时未来具有明确的产能扩张以及水电
上网电价上调的可能性，加上具有较高利润空间的多晶硅项目即将投产，因此我们认
为，公司未来具有较强的成长性，股价仍具有较大的上升空间，因此给与“谨慎推荐
”的评级
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 60｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 84｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-25 ｜ 65008.6665｜ 否 ｜
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｜ ｜2014年度公司计划向国网四川省电力公司购电数量为210,916万 ｜
｜ ｜千瓦时,计划售电数量为22,040万千瓦时，国网四川省电力公司 ｜
｜ ｜为公司的第一大股东，本次交易构成了公司的日常关联交易。20｜
｜ ｜140425：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-04 ｜ 54904.6963｜ 否 ｜
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｜ ｜2013年公司计划向四川省电力公司购电157,920万千瓦时, 计划 ｜
｜ ｜售电数量为43,724万千瓦时，四川省电力公司是公司的第一大股｜
｜ ｜东，本次交易构成了公司的日常关联交易。20130622：股东大会｜
｜ ｜审议通过了《公司2013年度日常关联交易额度的议案》20140404｜
｜ ｜：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为54904.6963｜
｜ ｜万元。 ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-10-01 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜接本公司第二大股东新华水利控股集团公司(该公司于近日已完 ｜
｜ ｜成了更名:由新华水利水电投资公司更名为新华水利控股集团公 ｜
｜ ｜司,以下简称“新华控股”)通知,2013年9月27日,新华控股通过 ｜
｜ ｜上海证券交易所交易系统以大宗交易的方式向其全资子公司秦皇｜
｜ ｜岛北戴河新华水利资产管理有限公司转让本公司24,702,100股无｜
｜ ｜限售条件流通股,占本公司总股本的4.9%,交易价格为每股均价人｜
｜ ｜民币4.34元。 ｜
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