☆风险因素☆ ◇600126 杭钢股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——长江证券:行业复苏带动产销回暖，1季度环比扭亏源于费用下滑【2013-04-23】
预计公司2013、2014年的EPS分别为0.08元和0.14元，维持“中性”评级。
增 持——海通证券:环比扭亏，Q1实现微利【2013-04-23】
受制于地理位置，公司产能基本稳定，扭亏只能依赖产品盈利能力的提升，公司将继
续致力于成本控制以及新产品的开发，提高产品盈利能力。我们预测，2013-2014年
公司每股收益分别为0.06元和0.10元。6个月目标价3.60元，对应2013年和2014年的P
B分别为0.84倍和0.81倍。综合考虑，给予公司“增持”投资评级。
中 性——中山证券:搬迁计划尚不明确，业绩低迷建议回避【2013-03-25】
根据目前经营形势，相比较2012年公司调减了2013年经营目标：营业收入172亿元，
铁266万吨，钢345万吨，钢材257万吨。我们认为，公司原材料自给率较低，运输等
劣势致使铁水成本在业内高企，一旦原燃料价格上涨其盈利空间可能受到挤压。目前
环保支出压力较大。2013年经营或将继续亏损。13-15年将实现EPS-0.05、0.11、0.3
1元。搬迁计划目前尚不明确，而业绩低迷难改局面，给于中性评级，建议短期回避
。
增 持——海通证券:Q4减亏，毛利率回升【2013-03-25】
受制于地理位置，公司产能基本稳定，扭亏只能依赖产品盈利能力的提升，公司将继
续致力于成本控制以及新产品的开发，提高产品盈利能力。我们预测，2013-2014年
公司每股收益分别为0.02元和0.08元。6个月目标价3.60元，对应2013年和2014年的P
B分别为0.84倍和0.81倍。综合考虑，给予公司“增持”投资评级。
中 性——长江证券:受益前期去库存4季度环比减亏，期待行业继续复苏【2013-03-25】
预计公司2013、2014年的EPS分别为0.08元和0.14元，维持“中性”评级。
中 性——长江证券:4季度大幅减亏，毛利率或显著改善【2013-01-31】
预计公司2012、2013年的EPS分别为-0.45元与0.01元，维持“中性”评级。
中 性——长江证券:去原料库存导致3季度亏幅扩大【2012-10-29】
产能维持稳定，扭亏为盈依赖单品盈利提升：公司目前具备300万吨铁、400万吨钢与
300万吨材的生产能力，而受制于地理位置，公司产能基本稳定，扩产难度较大，扭
亏为盈只能依赖行业回暖带动单品盈利提升。预计公司2012、2013年的EPS分别为-0.
41元与0.01元，维持“中性”评级。
中 性——长江证券:高炉停产导致2季度亏幅较大【2012-08-27】
预计公司2012、2013年的EPS分别为-0.08元与0.23元，维持“中性”评级。
增 持——海通证券:产量毛利率双降，二季度亏损【2012-08-27】
公司上半年累计销售钢材158.83万吨，累计开发新产品23.91万吨，优钢比达到83.29
%。下半年公司将继续致力于成本控制以及新产品的开发，提高产品盈利能力。我们
预测，2012-2013年公司每股收益分别为0.06元和0.24元。6个月目标价3.40元，对应
2012年和2013年的市盈率分别为57倍和14倍。综合考虑，给予公司“增持”投资评级
。
中 性——长江证券:高炉检修产量下滑，2季度亏幅较大【2012-07-23】
预计公司2012、2013年的EPS分别为0.09元与0.28元，维持“中性”评级。
中 性——长江证券:1季度毛利率跟随行业下滑，微利来自费用季节性下降【2012-04-24】
预计公司2012、2013年的EPS分别为0.25元与0.31元，维持“中性”评级。
增 持——海通证券:一季度扭亏，实现微利【2012-04-24】
我们预测，2012-2013年公司每股收益分别为0.22元和0.26元。6个月目标价4.50元，
对应2012年和2013年的市盈率分别为20倍和17倍。综合考虑，给予公司“增持”投资
评级。
增 持——中信建投:行业景气低迷，公司盈利能力下滑【2012-03-22】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.31元、0.37元、0.45元，考虑到目前公司估值
水平较低，首次评级，仍给予公司“增持”评级，按14倍PE算，目标价4.5元。
中 性——长江证券:4季度微亏源于费用增加与减值损失【2012-03-19】
预计公司2012、2013年的EPS分别为0.36元与0.38元，维持“中性”评级。
增 持——海通证券:四季度亏损，11年净利润同比下降13.88%【2012-03-19】
公司2012年将继续致力于成本控制以及新产品的开发，提高产品盈利能力。我们预测
，2012-2013年公司每股收益分别为0.22元和0.26元。6个月目标价4.50元，对应2012
年和2013年的市盈率分别为20倍和17倍。综合考虑，给予公司“增持”投资评级。
中 性——长江证券:收入下降，减值冲回维持3季度环比持平【2011-10-24】
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.43元与0.45元，维持“中性”评级。
增 持——海通证券:上半年生产经营情况良好【2011-08-22】
我们预测，2011-2012年公司每股收益分别为0.45和0.50元。6个月目标价为6元，对
应的市盈率分别为13.3倍和12.0倍。综合考虑，给予公司“增持”投资评级。
中 性——长江证券:产能稳定，2季度面临一定成本压力【2011-05-24】
由于公司产能水平基本维持稳定，因此公司盈利水平的提升将主要依赖吨钢盈利的扩
大。在下游需求可能将不可避免面临下滑压力的情况下，预计公司2010、2011年的EP
S分别为0.43元与0.45元，暂时依然维持对公司的“中性”评级。
中 性——长江证券:1季度收入增加毛利率下降，净利润环比略有下滑【2011-04-25】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.43元和0.45元，维持“中性”评级。
推 荐——平安证券:年度绩效较高，现有厂址增长受限【2011-03-21】
虽然公司在现有厂址上的增长受限，但通过内部挖潜提升了单位产品效益，2011~201
2年的EPS预测分别由0.28、0.36元，上调至0.46和0.47元。相对3月18日5.53元的收
盘价，PE分别为12.1和11.7，PB为1.3倍。估值稳健，由“中性“上调至“推荐”评
级。
中 性——长江证券:量价齐升4季度盈利大幅增长接近历史高点【2011-03-21】
预计公司2011、2012年的EPS分别为0.43元和0.45元，维持“中性”评级。
买 入——广发证券:争取建成重要的精品优特钢基地【2011-03-20】
根据我们的预测，2011~2013年EPS分别为：0.50元、0.60元、0.72元。当前价格为5.
53元，对应2011、2012年PE分别为11.1X、9.2X。我们认为公司合理价格在7.5元左右
，维持公司“买入”评级。
中 性——长江证券:量价齐升，4季度环比大幅改善【2011-01-25】
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.38元和0.41元，维持“中性”评级。
中 性——长江证券:3季度量价齐跌影响盈利【2010-10-25】
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.32元和0.35元，维持“中性”评级。
增 持——海通证券:三季度业绩下降明显【2010-10-25】
我们估算公司2010-2011年业绩分别为0.32元和0.37元，2010年业绩预测与我们4月份
预测没有变化，但考虑到出口因素，公司2011年业绩略有下调。考虑到整个行业的周
期性规律以及明年房地产市场的情况，我们认为明年公司可能处于利润率较低但比今
年略好的状况，整体行业机会仍未到来，但由于节能减排仍在继续，因此明年可能会
有节能减排使得产量减少而带来的机会。我们继续维持“增持”投资评级。6个月目
标价6.50元。
推 荐——华泰证券:业绩好于预期，未来看重组【2010-08-23】
我们预计公司2010-2012年每股收益为0.25元、0.34元、0.43元，对应动态市盈率为2
1.10、15.76、12.41。参考行业估值及考虑公司未来发展，给予公司1.5倍PB，对应
合理股价6.32元，给予公司“推荐”的投资评级。
中 性——长江证券:2季度业绩环比下滑主要是受主营影响【2010-08-23】
我们预计公司2010、2011年的EPS分别为0.32元和0.35元，维持对公司的“中性”评
级。
中 性——山西证券:原材料价格高位运行决定公司利润空间小【2010-08-22】
盈利预测和股票评级。基于上述分析，我们对公司进行了初步盈利预测，预计公司20
10、2011年每股收益分别为0.238元和0.389元，给予“中性”评级。
持 有——广发证券:产品毛利率不高，业绩略低于预期【2010-08-22】
公司地处钢材消费大省浙江省，但由于产品档次不高，总体盈利能力一般；公司费用
率低和未来宝钢入主是公司的亮点。根据我们的盈利预测，该公司2010~2012年EPS分
别为：0.22元、0.30元、0.40元。当前价格仅为5.34元，给予“持有”评级，目标价
6.50元。
中 性——平安证券:钢铁主业稳健运营【2010-08-21】
预计2010~2012年的EPS分别为0.35、0.28、0.36元。以8月20日5.34元的收盘价计算
，PE分别为15.1、18.8和14.9倍，PB为1.27倍。虽然公司运营稳健，但主业增长潜力
有限，估值与大盘整体水平相比没有明显优势。首次给予“中性”评级。
中 性——长江证券:2季度环比下滑，3季度可能继续【2010-07-23】
从公司绝对PB来看目前为1.3，2008年11月底的阶段性低点为0.75。考虑到公司可能
面临的3季度盈利下滑，我们给予公司2010、2011年的EPS分别为0.24元和0.37元，暂
时维持对公司的“中性”评级。
中 性——长江证券:1 季度产量恢复存货消耗加快，产品处于景气高点【2010-04-26】
我们预计公司 2010、2011年 EPS分别为 0.34和0.38元，维持“中性”评级。
增 持——海通证券:受益周边制造业快速复苏【2010-04-22】
我们预测公司 2010-2012 年的每股收益将达到 0.32 元、 0.41元和 0.45 元。 截
止 2010 年 4 月 21 日， 上市钢企平均 （扣除异常数据） PB为 1.98，且小公司
相对较高，但公司只有 1.50 倍，较为便宜。综合考虑我们继续给予公司“增持”投
资评级。
中 性——东吴证券:打造具有杭钢特色的优特钢精品基地【2010-03-29】
我们预计 2010、2011 年 EPS 分别为 0.27 元和 0.41 元，按照 3 月26日 6.4 元
的收盘价计算，市盈率分别为 23.9 倍、15.5 倍，目前给予公司“中性”的投资评
级。鉴于公司与宝钢之间可能存在的重组预期，且随着《钢铁行业兼并重组条例》的
出台，该预期将会更加明朗，建议投资者可密切关注该事件的进展。
中 性——长江证券:主营稳定，并购预期逐步提升【2010-03-29】
我们预计公司 2010、2011年 EPS分别为 0.34和0.38元，维持“中性”评级。
买 入——广发证券:三季度明显受益于钢铁上涨【2009-10-23】
根据我们的盈利预测，该公司2009年、2010年、2011年EPS分别为：0.16元、0.50元
、0.72元。我们认为公司合理价格在7.50元左右，对应2010年PE约15倍，当前价格仅
为5.94元，给予“买入”评级。
买 入——光大证券:产品盈利能力显著提升【2009-10-22】
考虑到今年四季度钢价将震荡是大概率事件，明年价格的重心将高于今年四季度，我
们对公司09-10年EPS的预测为0.20元、0.48元。
持 有——国金证券:杭钢股份中报点评【2009-08-22】
我们对公司 09-11 年 EPS 谨慎预测 0.119 元、0.202 元、0.352元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 90｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-30 ｜ 2187600｜ 是 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方杭州钢铁集团公司,杭州杭钢对外经济 ｜
｜ ｜贸易有限公司,浙江新世纪再生资源开发有限公司等就购买原材 ｜
｜ ｜料,接受劳务,销售产品等事项发生日常关联交易,预计交易金额 ｜
｜ ｜为2187600万元人民币.20140430：股东大会通过关于公司日常关｜
｜ ｜联交易2013年度计划执行情况与2014年度计划的议案 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-30 ｜ 1609672.44｜ 是 ｜
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｜ ｜公司第五届董事会第十七次会议审议通过了《关于日常关联交易｜
｜ ｜2012年度计划执行情况与2013年度计划的议案》,董事会在对该 ｜
｜ ｜议案进行表决时,关联董事李世中、汤民强、殳黎平、任海杭、 ｜
｜ ｜寿云来、周尧福均回避了表决,其余非关联董事一致审议通过该 ｜
｜ ｜议案。20130420：股东大会通过20140322：2013年度公司与上述｜
｜ ｜关联方发生的实际交易金额为1609672.44万元。20140430：股东｜
｜ ｜大会通过关于公司日常关联交易2013年度计划执行情况与2014年｜
｜ ｜度计划的议案 ｜
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