☆最新提示☆ ◇600039 四川路桥 更新日期：2025-05-24◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
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｜★最新主要指标★ ｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜24-06-30｜24-03-31｜
｜每股收益(元) ｜ 0.2000｜ 0.8300｜ 0.5500｜ 0.3700｜ 0.2000｜
｜每股净资产(元) ｜ 5.7053｜ 5.4907｜ 5.2152｜ 5.0462｜ 5.3899｜
｜净资产收益率(％) ｜ 3.6400｜ 15.4100｜ 10.2400｜ 6.8300｜ 3.8100｜
｜总股本(亿股) ｜ 87.1004｜ 87.1226｜ 87.1282｜ 87.1282｜ 87.1520｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 67.0364｜ 67.0009｜ 67.0009｜ 66.7960｜ 66.7927｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ 20.0640｜ 20.1218｜ 20.1273｜ 20.3322｜ 20.3593｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2025年半年度 ｜
｜【分红】2024年度 ｜
｜【分红】2024年半年度 股权登记日:2024-10-17 除权除息日:2024-10-18 ｜
｜【增发】2021年拟非发行的股票数量为105203.5818万股(预案) ｜
｜【增发】2022年(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜★限售股上市(2026-07-27): 343.9800万股 ｜
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｜2025-03-31每股资本公积:0.64 主营收入(万元):2298581.68 同比增:3.98% ｜
｜2025-03-31每股未分利润:3.61 净利润(万元):177419.74 同比增:0.99% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ --｜ --｜ 0.2000｜
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｜2024 ｜ 0.8300｜ 0.5500｜ 0.3700｜ 0.2000｜
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｜2023 ｜ 1.0400｜ 0.8900｜ 0.6500｜ 0.4400｜
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｜2022 ｜ 1.8100｜ 1.2600｜ 0.7700｜ 0.3300｜
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｜2021 ｜ 1.1700｜ 0.7265｜ 0.5267｜ 0.2505｜
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【2.最新报道】
【2025-05-23】行业周报|建筑装饰指数跌-0.23%, 跑赢上证指数0.34%
本周行情回顾：
2025年5月19日-2025年5月23日，上证指数跌0.57%，报3348.37点。创业板指跌0.8
8%，报2021.50点。深证成指跌0.46%，报10132.41点。建筑装饰指数跌-0.23%，跑
赢上证指数0.34%。前五大上涨个股分别为棕榈股份、郑中设计、华蓝集团、大千
生态、*ST正平。
本周机构观点：
**光大证券本周观点**：
2025年5月19日，中证REITs全收益指数环比上升0.14%，收于1078.2；市场总成交
金额环比下降8.8%，为4.95亿元；换手率为0.58%，环比下降0.07pct；华夏深国际
REIT涨幅最高，环比上涨1.98%。
**华泰证券本周观点**：
24年板块营收下滑、归母净利遭遇多重冲击，25Q1复工偏慢拖累产值利润
24年CS建筑板块营收YoY-4.10%，系行业2015-2024年间首次出现年度营收同比下滑
，归母净利润YoY-14.4%，主要系受房地产施工下滑、传统基建投资增速放缓导致
收入承压，而费用刚性、回款压力增加导致账期拉长，企业计提减值压力增大，进
一步影响盈利能力。归母净利率及周转率降低，使得板块ROE（摊薄）同比下滑1.4
9pct。25Q1政策尚未完全发力，收入、归母净利高基数下分别同比-6.0%/-8.8%，
我们判断短期随着政策逐步落地，叠加基数走低，板块业绩有望迎来逐季上行改善
，长期或进入深度整合阶段。
24年板块财务费用、减值增加拖累净利率，24Q4化债政策初见成效
24年板块毛利率同比+0.05pct，归母净利率同比-0.23pct。24年板块销售/管理/研
发/财务费用率同比变化+0.05/+0.06/持平/+0.11pct，地产客户减值压力犹存，基
建项目账期拉长，导致企业应收账款增加较多，减值损失占收入比重提升+0.18pct
。24年板块（CFO+CFI）净流出2097亿元，同比少流出220亿元，其中投资性现金流
净流出减少779亿元，主要系PPP类项目减少，经营性现金流同比少流入560亿元，
化债政策初见成效，24Q4实现经营性现金流净额6114亿元，同比大幅改善多流入16
00亿元。24年板块负债率同比+1.3pct，主要系央国企承担更多压力，杠杆率上升1
.6pct。
24年子板块中，国际工程利润表现稳健，央国企经营性现金流承压更多
24年子板块收入均出现下滑，设计咨询/大基建/化建下滑幅度相对较低，分别为-3
.1%/-3.6%/-5.2%，归母净利润仅国际工程同比实现增长，化建下滑幅度最小为1.2
%，大基建其次下滑11.5%，大型央国企在积极发展海外市尝国内龙头集中的背景下
，韧性高于行业。24年多板块毛利率提升，归母净利率普遍下滑，仅国际工程和化
建改善。24年所有子板块均实现经营性现金净流入，园林工程、装饰工程、中小建
企和钢结构同比改善，我们认为主要系民企聚焦收缩报表，受到化债、清欠等政策
支持更为显著，大基建流出压力较大，承担稳增长、中小企业清欠重任，同比少流
入617亿元。
建筑央企：“一利五率”中利润、杠杆、盈利能力多有承压
央国企承担更多稳增长、清欠支持民企发展等重任，营收下滑幅度低于行业，但由
于现金流支付压力增加大于化债回款好转，导致央企普遍呈现出较大盈利能力、利
润、现金流以及杠杆压力，提质增效导向下劳动生产率多有提升。以八大建筑央企
作为样本，24年“一利五率”经营指标中，利润总额5家下滑，资产负债率7家上升
，净资产收益率均下滑，全员劳动生产率5家提升，研发强度4家提升，营业收现率
6家提升。
投资建议：优质央国企具备较好红利价值，产业服务迎成长机遇
我们判断建筑行业25年总量需求相对稳健，Q1短期承压，Q2-Q3有望迎来改善，结
构上经济增长新旧动能的转变延续，长期亦看好科技产业服务类企业：1）红利价
值，基本面稳健，股息率较高的建筑央国企，中国建筑、中国建筑国际、四川路桥
、隧道股份等；2）境外市场持续高景气，国际化程度较高的国际工程企业业绩稳
舰现金流好，分红、股息率较高，中材国际、中钢国际等；3）回款较好、景气度
相对较高的专业工程板块，中国化学、中国核建等；4）产业服务驱动成长机遇，
数据中心、算力枢纽、洁净室工程等产业服务类细分行业有望迎来需求快速发展阶
段。
风险提示：在手订单转化不及预期，盈利能力下滑超预期，海外业务拓展不及预期
，现金流表现不及预期。
行业新闻摘要：
1：山东高速“三外并进” 争当山东省企业“走出去”排头兵。
2：以新质生产力促进物流降本提质增效。
3：加快完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制。
4：深入挖掘交通过程中的旅游价值。
5：建筑能耗“黑洞”如何破局？绿色门窗正当其时。
6：全球港口码头标准化迎来“中国时刻”。
7：区块链助力中小企业数字化转型。
8：城市更新项目将聚焦老旧居住区宜居改造等工程。
9：国家发改委：设立城市更新专项，6月底前下达。
10：城市更新将积极探索建立多元化投融资模式。
龙头公司动态：
1、中国建筑：1）中国建筑公布2025年4月经营情况，基建稳增长展现经营韧性。
2、中国中铁：1）中国国新董事长徐思伟带队拜访中国中铁党委书记、董事长陈文
剑2）贝莱德增持中国中铁336.2万股 每股作价约3.51港元。
3、中国铁建：1）流动性承压 中铁建地产能否顺利“换仓”。2）中国铁建等在沈
阳投资成立新公司，含飞行训练业务。
4、中国电建：1）中国电建披露2025年1月至4月主要经营情况。2）中国电建等在
雄安投资成立综合服务公司。3）中国电建在浙江投资成立能源装备公司。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-05-061.42%1.13%2025-05-
070.17%0.80%2025-05-081.15%0.28%2025-05-09-0.18%-0.30%2025-05-120.21%0.8
2%2025-05-13-0.29%0.17%2025-05-14-0.73%0.86%2025-05-150.29%-0.68%2025-05
-160.35%-0.40%2025-05-191.57%0.00%2025-05-200.92%0.38%2025-05-21-0.26%0.
21%2025-05-22-1.56%-0.22%2025-05-23-0.29%-0.94%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3110.922023-12-299.94
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅中
国建筑-0.70%4.20%3.47%中国中铁-1.24%-1.24%-15.58%中国交建-2.89%-5.51%2.4
9%中国铁建-1.88%-2.48%-7.43%中国电建-2.28%-0.63%-9.83%四川路桥-0.75%8.71
%30.95%中国能建-0.90%-0.90%1.31%中国中冶-1.69%-1.36%-10.13%中国化学-2.28
%2.67%-1.69%中国核建-1.57%-1.79%16.55%中材国际-1.72%-3.28%-25.95%深桑达A
-6.35%-10.08%24.14%上海建工-1.67%-9.92%1.29%隧道股份0.67%-0.33%-8.37%中
交设计-1.36%0.76%-18.61%高新发展2.04%-1.31%-17.75%陕建股份-1.29%-8.59%0.
26%深城交-1.57%-1.79%12.32%太极实业-2.02%-2.93%8.15%鸿路钢构-5.57%1.60%-
5.75%
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2024-10-18 ｜ 成交量(万股) ｜ 24824.929 ｜
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｜ 异动类型 ｜ 日跌幅偏离值达7% ｜成交金额(万元)｜ 207360.630 ｜
├──────┴───────────┴───────┴───────┤
｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
├──────────────────┼───────┼───────┤
｜华泰证券股份有限公司上海武定路证券营｜ 0.00｜ 112342496.60｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜东方财富证券股份有限公司拉萨金融城南｜ 0.00｜ 25109295.99｜
｜环路证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜沪股通专用 ｜ 0.00｜ 21787301.80｜
｜东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第｜ 0.00｜ 21338498.30｜
｜一证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜国信证券股份有限公司浙江互联网分公司｜ 0.00｜ 18968928.00｜
├──────────────────┴───────┴───────┤
｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
├──────────────────┼───────┼───────┤
｜沪股通专用 ｜ 30944895.00｜ 0.00｜
｜东方财富证券股份有限公司拉萨金融城南｜ 24871861.60｜ 0.00｜
｜环路证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜国信证券股份有限公司浙江互联网分公司｜ 20568921.00｜ 0.00｜
｜中银国际证券股份有限公司德阳文庙广场｜ 17527453.00｜ 0.00｜
｜证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第｜ 17095601.80｜ 0.00｜
｜二证券营业部 ｜ ｜ ｜
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【4.最新运作】
【公告日期】2025-05-14【类别】关联交易
【简介】为满足矿业集团投资项目顺利实施,公司拟按照持股比例40%,为矿业集团2
2.3亿元人民币固定资产贷款中不超过贷款本金8.92亿元人民币及其对应利息、其
他费用提供连带责任保证担保及流动性支持。公司的控股股东蜀道集团就本次担保
为本公司提供反担保。20250514：股东大会通过。
【公告日期】2025-04-23【类别】关联交易
【简介】根据公司2025年生产经营需要和已签订合同等情况测算,公司预计2025年
与控股股东蜀道投资集团有限责任公司(以下简称蜀道集团)及其下属企业可能会发
生的日常性关联交易类型和金额为:出售商品3.79亿元、接受劳务35.60亿元、采购
商品192.57亿元、提供劳务899.07亿元、关联租赁1.00亿元、资金使用费2.00亿元
,担保费1.00亿元,合计1,135.03亿元。20250107:股东大会通过。20250423：2024
年实际发生金额为7551500万元。
【公告日期】2025-03-15【类别】关联交易
【简介】四川路桥建设集团股份有限公司(以下简称公司或本公司)下属施工企业四
川公路桥梁建设集团有限公司(以下简称路桥集团)、四川省交通建设集团有限责任
公司(以下简称交建集团)、四川路桥华东建设有限责任公司(以下简称华东公司)拟
以参股的方式与公司关联方四川高速公路建设开发集团有限公司(以下简称川高公
司)、四川高路信息科技有限公司(以下简称高路信息)组成联合体,参与攀枝花至盐
源高速公路项目(以下简称本项目)投资。本项目总投资349.57亿元,项目自筹资本
金比例为20.20%,约为70.61亿元。本公司持股比例为5%,其中路桥集团、交建集团
、华东公司分别持股2%、2%、1%,共需投入项目资本金约为3.53亿元。20250315：
此后,川高公司、高路信息、路桥集团、交建集团、华东公司共同组建联合体参与
了该项目投标。公司于近日收到中标通知书,根据通知书,该项目资本金为项目总投
资的20%,收费期30年0天。
【公告日期】2010-01-16【类别】资产交易
【简介】四川路桥建设股份有限公司与关联方四川公路桥梁建设集团有限公司分别
按持股比例对本公司控股子公司四川路桥桥梁工程有限责任公司进行增资，其中，
本公司将拥有桥梁公司的部分债权约4,078.27万元转为对桥梁公司投资，四川公路
桥梁建设集团有限公司以现金约821.73万元对桥梁公司的进行增资。
【公告日期】2009-12-30【类别】资产交易
【简介】四川路桥建设股份有限公司与关联方四川公路桥梁建设集团有限公司分别
按持股比例对本公司控股子公司四川路桥桥梁工程有限责任公司进行增资，其中，
本公司将拥有桥梁公司的部分债权约4,078.27万元转为对桥梁公司投资，四川公路
桥梁建设集团有限公司以现金约821.73万元对桥梁公司的进行增资。
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