☆经营分析☆ ◇300688 创业黑马 更新日期：2025-04-11◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
为国内中小创企业加速成长提供多元化企业服务。
【2.主营构成分析】
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜企业服务 ｜ 5141.69｜ 2970.18｜ 57.77｜ 33.75｜
｜企业服务业务之SAAS模式服｜ 3731.75｜ 2087.27｜ 55.93｜ 24.50｜
｜务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜企业加速服务 ｜ 3279.42｜ 1417.13｜ 43.21｜ 21.53｜
｜其他业务 ｜ 1671.55｜ 546.17｜ 32.67｜ 10.97｜
｜企业服务业务之知识产权服｜ 1409.94｜ 882.91｜ 62.62｜ 9.26｜
｜务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜商业服务业 ｜ 27104.42｜ 14936.86｜ 55.11｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜企业服务业务 ｜ 15053.57｜ 6981.29｜ 46.38｜ 35.57｜
｜企业加速服务业务 ｜ 10565.75｜ 6743.50｜ 63.82｜ 24.96｜
｜企业服务业务-SaaS模式服 ｜ 6764.38｜ 3423.83｜ 50.62｜ 15.98｜
｜务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜企业服务业务-知识产权服 ｜ 4281.18｜ 2657.00｜ 62.06｜ 10.12｜
｜务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜企业服务业务-城市拓展服 ｜ 2302.74｜ 113.44｜ 4.93｜ 5.44｜
｜务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜企业服务业务之营销服务 ｜ 1668.74｜ 750.48｜ 44.97｜ 3.94｜
｜其他服务 ｜ 1320.13｜ 1075.82｜ 81.49｜ 3.12｜
｜人工智能业务 ｜ 164.98｜ 136.25｜ 82.59｜ 0.39｜
｜人工智能业务之人工智能培｜ 111.02｜ 82.30｜ 74.13｜ 0.26｜
｜训 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜人工智能业务之人工智能企｜ 53.95｜ --｜ -｜ 0.13｜
｜业服务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜企业服务业务之财税服务 ｜ 36.54｜ --｜ -｜ 0.09｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜企业服务 ｜ 5918.64｜ 2957.43｜ 49.97｜ 57.89｜
｜企业加速服务 ｜ 3821.30｜ 1703.89｜ 44.59｜ 37.38｜
｜其他业务 ｜ 483.34｜ -60.54｜-12.53｜ 4.73｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2022年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜商业服务业 ｜ 34712.13｜ 9840.01｜ 28.35｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜企业服务业务 ｜ 24216.21｜ 3680.03｜ 15.20｜ 41.09｜
｜财税服务 ｜ 13643.94｜ 214.11｜ 1.57｜ 23.15｜
｜企业加速服务 ｜ 9443.13｜ 5423.34｜ 57.43｜ 16.02｜
｜SaaS模式服务 ｜ 4534.72｜ 1957.71｜ 43.17｜ 7.70｜
｜知识产权服务 ｜ 3456.35｜ 1467.46｜ 42.46｜ 5.87｜
｜城市拓展服务 ｜ 1476.09｜ -257.21｜-17.43｜ 2.50｜
｜营销服务 ｜ 1105.10｜ 297.96｜ 26.96｜ 1.88｜
｜其他服务 ｜ 1052.79｜ 736.64｜ 69.97｜ 1.79｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
公司致力于为国内中小创企业加速成长提供多元化企业服务。业务以黑马加速体系
为核心，围绕中小企业全生命周期成长所需的“认知、资源、资本”等核心发展要
素，提供企业加速服务、企业服务、人工智能服务。
报告期内，公司战略转型成效进一步凸显：企业服务业务抓住高质量发展战略，新
培育的优质业务进一步提升盈利能力；人工智能板块进一步加大了研发和销售的投
入，商业化取得一定进展但仍处于大规模投入期，报告期内对公司净利润影响较大
，但人工智能培训业务快速增长并展现出高毛利特性，未来能给公司人工智能板块
带来新的增长点。
企业服务业务进一步推进高质量发展战略，实现业务结构全面优化。报告期内，企
业服务业务实现营业收入5,500.93万元，较上年同期下降7.06%；毛利率达到53.77
%，较上年同期毛利率增加3.80%。毛利率的提升主要源于业务结构的持续优化，新
培育的高毛利业务占比与盈利能力同步提升，缩减原有低毛利业务。其中，企业服
务之SAAS模式服务营业收入3,731.75万元，毛利率55.93%，较上年同期毛利率增加
8.76%；企业服务之知识产权服务营业收入1,409.94万元，毛利率62.62%，较上年
同期毛利率增加14.36%。
集团人工智能战略初步得到市场验证。报告期内，公司人工智能业务实现营业收入
818.81万元，毛利率达79.55%。其中主要为人工智能培训业务，报告期内已签约订
单合同金额2,102.01万元，已实现营业收入811.91万元，毛利率79.38%。自去年起
，公司研判人工智能技术将为中小企业加速成长带来巨大价值，公司全面推行人工
智能发展战略，目前新增的人工智能培训业务已实现快速增长并展现出高毛利特性
，新业务通过市场质与量的验证，未来空间可期。
公司传统基石业务企业加速服务在全球经济波动较大的外部影响下，仍展现出业绩
的稳定性与韧性。报告期内，国内国外经济环境面临诸多变化，中小企业客户普遍
遭遇较严重的经营压力，公司企业加速业务实现营业收入3,279.42万元，较上年同
期下降14.18%；毛利率43.21%，较上年同期毛利率下降1.38%。
2、公司经营模式概述
公司围绕中小企业成长所需的“认知、资源、资本”三大核心要素，伴随中小企业
全生命周期，沿着数智化、全国化、平台化、垂直化方向持续发展，形成了全国化
获客+线下本地贴身式服务+线上全链条数智化平台服务的经营模式，并通过AIGC技
术从底层提升整个企服业务服务模式，业务拓展迅速。
从SaaS化到数智化，科技助力服务能力提升。公司2021年提出“业务企服化、企服
SaaS化”战略，在产业数字化转型的浪潮中，通过将企业服务产品标准化实现线上
业务规模化。2022年起，公司紧跟人工智能行业发展，通过应用AIGC技术，从底层
赋能企业服务经营模式，研发“黑马天启”科创模型赋能知识产权服务、以数字人
技术赋能企业培训辅导业务，服务效率与能力实现爆发式突破。同时，AIGC咨询与
技术服务业务通过为中小企业提供AIGC认知培训、大模型推广与服务、行业应用模
型开发与部署等一系列服务，实现用AIGC工具助力中小企业用户降本增效、加速成
长。
以自主研发的“黑马天启”科创模型助力科创服务领域全链条赋能，实现行业效率
几何级增长。同时拓展围绕AIGC全产业服务，为中小企业认知、应用、开发、部署
AIGC行业应用模型提供全方位服务，打造国内领先的AIGC推广与服务平台。
业务网络全国化，营销与服务网络深度下沉覆盖。公司自2017年提出“百城计划”
，将黑马创新赋能体系及配套资源落地二、三、四线城市，为更多的“专精特新”
中小企业主解决产业加速问题，目前已与全国40余座城市开展深度合作。报告期内
，公司进一步整合公司全国化营销与服务网络，以核心城市辐射周边的方式，实现
营销与服务覆盖全国。
多元服务平台化，集聚服务中小企业稀缺资源。公司拥有国内领先的企业服务平台
化运营模式，链接并集聚了众多优秀服务机构及地方政府等产业资源方。企业与各
资源方，可于公司平台中收获多重收益和价值，如投资机构获取项目、服务机构拓
展业务、地方政府升级产业等。公司已拥有成熟的标准化资源开拓管理体系，伴随
资源扩充、用户持续积累，运营效率进一步提升。
产业服务垂直化，深扎细分产业提升服务专业度。公司根据国家关于“中国式现代
化”与“高质量发展”的政策方向指引，积极投身战略性新兴产业服务，与各地政
府、产业龙头合作，在全国已拥有70余个产业加速器组成的“产业加速器集群”，
涵盖氢能、元宇宙、数字人、互联网3.0、高端精密仪器等细分产业。通过深耕垂
直产业，提升公司在垂直领域专业服务能力，打造垂直化产业服务品牌，培育战略
性新兴产业细分领域中小企业成为未来的产业龙头，助力提升国家关键产业链自主
可控能力。
二、核心竞争力分析
1、拥抱AIGC，链接广大中小企业与大模型厂商，服务垂直行业应用模型推广落地
聚焦于中小企业服务十余年，公司积累了超过15万家中小企业客户以及众多投资机
构、科研院校、产业龙头等有关合作机构。在人工智能技术飞速发展的过程中，公
司利用独特生态位价值，链接通用大模型厂商与广大中小企业，为通用大模型在企
业端的商业化落地提供推广与服务。公司通过自有团队成功研发针对科创服务领域
的垂类模型“黑马天启”，并以此为样板，致力于与大模型厂商合作为各行各业开
发垂直行业模型，用数字化手段助力各行各业的中小企业降本增效。与此同时，公
司将发挥自身培训辅导业务传统资源与方法论优势，开展人工智能培训业务，并以
此为商业模型推广提供流量入口，形成AI相关业务间飞轮效应。
2、打造一站式服务体系，陪伴中小企业全生命周期
公司自成立以来，肩负让创业者不再孤独、发现并培育新一代产业冠军的使命，顺
应市场发展趋势，以中小企业发展需求为核心，持续提升研发能力，不断升级服务
产品和服务方式，提升服务品质和效率。围绕“认知、资源、资本”三大核心发展
要素，提供企业加速服务、知识产权服务、城市拓展服务、营销服务、投融资服务
等一系列全方位多元化企服产品，解决客户从初创期、成长期到成熟期各阶段全部
痛点问题，加速陪伴中小企业全生命周期成长。
3、扎根产业，高效聚合优质稀缺资源，普惠中小企业
公司具备丰富的企服经验与成熟的运营体系，链接汇聚各类优质稀缺资源，在国家
大力提升产业链自主可控能力的背景下，在国家鼓励发展的产业中扎根，促使资源
效用最大化，助力产业加速发展。通过与具有企业加速服务赋能能力的企业家、投
资家及专业机构，以及具有政策与产业资源支持能力的地方政府、大型企业等各方
共同合作，形成具有利他机制的中小企业服务生态，精准匹配中小企业的成长需求
，实现多方共赢。在平台的撮合下，为中小企业提供城市产业政策及产业资源的对
接，让领先的创新商业思想、方法论以及优势产业资源突破行业、规模、区域等限
制，帮助企业得到更多商业合作机会，如投资项目、拓展业务、与地方政府建立合
作等，助力全中国的中小企业加速成长发展。
在产业加速服务的过程中，公司与地方政府合作，针对具有高发展前景且符合公司
发展战略方向的产业，通过投资并购等方式亲身入局，一方面通过涉足实际业务加
深对产业理解，提升产业服务能力，另一方面筛选识别产业链中高价值环节与企业
，分享产业高速发展红利。
4、服务智能化，提升交付效率
企业数智化转型浪潮推动行业阔步前进，随着企业对SaaS接受度提升，公司凭借标
准化的在线服务及产品能力，将在线产品与落地服务相结合，打通大数据与业务生
态资源链接，已推出可覆盖海量中小企业的在线企服SaaS服务产品，强化线上线下
一体化服务能力，提升运营效率，有效降低因外部行业环境变化等外部市场因素造
成的线下交付困难问题。同时，公司以企服SaaS平台为依托，结合科创行业应用模
型“黑马天启”推广应用，结合产业加速服务，推进科技创业服务大平台建设，将
涉及中小企业培育加速、知识产权管理、投融资咨询等全体系企业服务贯穿其中。
5、全国化线下服务网络，提升用户粘性
公司已建立覆盖全国核心产业发展地区的垂直服务渠道网络。覆盖全国经济活跃地
区，集聚形成了包含政策、产业、资源等产业资源图谱，可依照各城市产业及地区
企业特点，打造具备地方产业特色的孵化服务体系。公司拥有垂直下沉二三线城市
的服务能力与渠道网络，为各地区潜力成长企业提供合规专业的垂直服务。
6、各级政府荣誉资质认证，品牌知名度与行业影响力位居行业前列
公司在业内处于领先地位，拥有较高的品牌知名度，及良好的口碑，综合实力和行
业影响力位居行业先列。公司为国家级高新技术企业，拥有《高新技术企业证书》
，也是工信部认定的“国家中小企业公共服务示范平台（信息、创业）”以及科技
部认定的首批众创空间；公司拥有北京市科学技术委员会、中关村科技园区管理委
员会认定的北京市科技企业孵化器资质，亦拥有北京市人才工作局认定的创业黑马
留学人员创业园资质，是首批北京市众创空间、首批北京市中小企业公共服务示范
平台、首批服务“专精特新”的中小企业公共服务平台、首批中关村创新型孵化器
。
三、公司面临的风险和应对措施
1、外部行业环境变动影响
公司作为专业服务中小创企业的综合平台，自身发展与外部行业环境密不可分，未
来易受外部行业环境变动影响导致业绩的不稳定性风险。
公司时刻关注外部行业发展情况及中小企业客户需求，并根据客户需求及时调整公
司服务与产品，以此来尽可能抵御外部因素对公司经营业绩的影响。
2、市场竞争加剧的风险
国内企业服务行业处于快速增长阶段，企业服务市场需求的快速增长，行业中已涌
现出大批企服企业，公司所处行业的参与者众多，同质化竞争日趋激烈。
公司的目标客群已自中小企业创始人，延伸至中小企业。公司自专业能力、品牌声
誉、资源服务等方面具备优势，拥有一定的市场地位和市场影响力。同时，公司业
务已实现从企业加速服务到企业服务的业务升级，将通过拓展丰富服务品类，进一
步提升服务的综合实力，巩固行业领先地位。
3、人工智能服务业务开拓风险
公司重点布局了人工智能服务的新业务，人工智能目前在全球范围内属于前沿行业
，其技术发展以及商业化仍然需要大量的技术人才和资金的投入，未来该部分业务
开拓存在一定风险。
公司自开展人工智能业务以来，一直以应用场景落地及商业化运行可行性为核心前
提要求，未来将继续保持对新业务的审慎态度，以商业落地倒推业务布局的模式降
低新业务开拓存在的盈利风险。
4、持续研发投入的影响
公司持续加大研发投入力度，业务企服化、企服SaaS化建设颇有成效，人工智能领
域自研科创大模型也取得了商业验证。根据公司战略建设方向，未来研发投入将继
续围绕企服SaaS平台及专注于行业垂类应用的人工智能大模型等领域，为满足客户
日益增长的需求，平台服务拓展升级，仍将需要较大投入，对公司利润可能产生一
定影响。
公司将对新业务研发投入加大把控，严格管理控制成本，并及时通过市场化验证逐
步明确研发方向，避免未知方向情况下的过多投入带来的损失风险。
5、人才培养与储备风险
公司所处的大类行业为现代服务业，属于人才密集型的智力服务行业。该行业对从
业人员能力有较高要求，专业人才稀缺，人员流动性较高。此外，公司自有技术团
队实现了科创服务领域垂类模型“黑马天启”开发，未来还将继续研发相关垂类模
型，现有技术团队仍具有较大人员缺口，而市场上AI模型与应用开发技术人员当前
较为稀缺，未来该部分人员的招聘、培养与储备情况将对公司相关业务开展产生较
大影响。
四、主营业务分析
报告期内，公司实现营业收入10,092.66万元，较上年同期下降1.28%；本期实现归
属于上市公司股东的净利润-3,359.48万元，较上年同期减少37.69%，主要系公司
人工智能板块继续加大了研发和销售的投入，人工智能培训业务销售人员增加、推
广费增加导致销售费用较上年同期增加1,233.73万元。人工智能培训业务已签约订
单合同金额合计2,102.01万元，随着该部分订单与新增订单的交付，预计下半年人
工智能业务收入将迎来进一步增长，上半年为推广新业务所投入的成本将得到回报
。此外，随着下半年高质量发展稳步推进，市场消费力逐步提升，外部环境也将驱
动公司传统的企业加速服务、企业服务业务加速增长。
公司整体毛利率48.88%，较上年同期增长3.88%，主要原因是公司新培育的高毛利
率业务SAAS模式服务、知识产权服务盈利能力进一步增强，新增人工智能培训业务
开始放量并展现出极高的盈利能力，公司整体毛利率同比显著提升。
公司秉持让创业者不再孤独、发现并培育新一代产业冠军的使命愿景，为国内中小
创企业发展，提供多元化的综合企业服务。报告期内，公司业务板块按客群归属，
划分为企业加速服务、企业服务、人工智能服务版块。其中：
（1）企业加速服务
公司凭借自身多年服务经验、案例累积及产业研究分析，围绕中小企业全生命周期
中所需的“认知、资源、资本”核心发展要素，已形成独有的企业加速方法论，帮
助企业在实战中解决成长核心问题。通过人工智能与数字人等先进技术，结合网络
直播模式，公司企业加速服务不断转型升级。
（2）企业服务
公司针对中小企业发展周期中所必需的服务内容，逐步拓展城市拓展服务、SAAS模
式服务、知识产权服务、专精特新专项服务、投融资咨询、营销服务等多元化企业
服务业务板块，持续丰富企服业务收入结构。
（3）人工智能服务
2023年开始，公司全面战略转型升级，新增人工智能服务业务，通过人工智能培训
与人工智能企业服务，从认知、技术、基础设施、生态等各个维度助力中小企业应
用人工智能技术加速发展，该项业务顺应时代发展趋势，聚焦公司核心主业，将随
着人工智能技术与应用的普及为公司带来广阔的发展空间。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜黑马加速(重庆)科技有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜黑马创新(北京)信息技术研究｜ -｜ -｜ -｜
｜院有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜黑布林(天津)管理咨询有限公｜ 100.00｜ 389.52｜ 1321.71｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜青岛黑马加速科技有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜青岛黑马创润科技有限公司 ｜ 2000.00｜ 472.87｜ 2065.07｜
｜重庆黑马聚力创业咨询服务有｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜神木创客黑马科技有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜清镇黑马加速科技有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜杭州黑马惠企业服务有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜无锡创润信息科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜成都创业未来信息技术有限公｜ 1176.17｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜天津聚力合企业管理有限公司｜ 10.00｜ -｜ -｜
｜嘉兴致新投资管理有限公司 ｜ 8500.00｜ -｜ -｜
｜南昌致新信息技术服务有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜南京致在鑫信息科技有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜南京创业未来信息科技有限公｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京黑马智算科技有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜北京黑马天启科技有限公司 ｜ 100.00｜ -374.42｜ 1315.89｜
｜北京黑马加速科技有限公司 ｜ 8574.29｜ -858.81｜ 11318.03｜
｜北京黑马创智企业咨询有限公｜ 10.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京黑马创展投资管理有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京黑马企服科技有限公司 ｜ -｜ 231.51｜ 9467.89｜
｜北京数智场景科技有限公司 ｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜北京数智云科信息科技有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京市黑马易项科技有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜北京天天不上班信息技术有限｜ -｜ -｜ -｜
｜责任公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京协同创新黑马投资管理有｜ 1000.00｜ -187.65｜ 2534.18｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京创新黑马投资管理合伙企｜ -｜ -294.26｜ 47404.00｜
｜业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京创业未来传媒技术有限公｜ 6566.53｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京佳沃世纪企业管理咨询有｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜创业黑马(香港)有限公司 ｜ 854.42｜ -｜ -｜
｜创业黑马(福州)科技有限公司｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜创业黑马(江苏)科技有限公司｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜佛山黑马创智科技有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜上海乂渠品牌管理有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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