☆风险因素☆ ◇300326 凯利泰 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——中信证券:短期增速波动不改长期投资价值【2013-04-16】
我们暂维持公司2013-2015年EPS预测1.27/1.62/2.12元(CAGR25%)。考虑到公司未来
新产品拓展、销售平台搭建等方面的催化因素，我们看好公司长期的发展前景，维持
对公司的“增持”评级。
推 荐——日信证券:2012年报点评：业绩符合预期，基层市场空间广阔【2013-03-06】
预计2013-2014年归属母公司股东净利润分别增长17%、24%，EPS分别为1.27元、1.58
元，对应市盈率分别为43倍、34倍。由于行业尚处于发展初期阶段，预计未来行业仍
将保持快速增长，公司作为行业龙头，仍将受益于行业的快速发展。维持推荐评级，
看好公司的长期发展。
增 持——中信证券:2012年年报点评：业绩符合预期，关注新产品推广进展【2013-03-06】
我们维持公司2013-2014年EPS预测1.27/1.62元，预计2015年EPS为2.12元(CAGR25%)
。考虑到公司未来新产品拓展、销售平台搭建等方面的催化因素，我们维持对公司的
“增持”评级。
增 持——海通证券:研发驱动业绩持续增长【2013-03-06】
我国人口老龄化日趋严重，骨质疏松及其引发的椎体压缩性骨折患者呈逐年增长的趋
势。随着我国居民收入水平和医疗费用支付能力不断提高，以及对预期寿命和生活质
量的不断追求，患者会越来越多地选择椎体成形微创介入手术来治疗椎体压缩性骨折
。作为该行业的龙头企业，公司无疑将分享行业高速增长的红利。我们预计公司2013
-2015年的每股收益分别为1.35元、1.71元和2.20元，给予公司2013年45倍PE，目标
价为60元，首次给予“增持”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:业绩符合预期，享受骨科市场高成长【2013-03-05】
预计公司2013-2014年EPS分别为1.43元、1.85元，给予“谨慎推荐”评级。
增 持——中信证券:主业增长稳定，新产品值得期待【2013-02-28】
我们维持公司2012-2014年EPS预测至1.08/1.27/1.62元(CAGR30%)。考虑到公司未来
新产品拓展、销售平台搭建等方面的催化因素，我们维持对公司的“增持”评级。
增 持——中信证券:业绩略超预期，战略清晰定型【2013-01-29】
我们上调公司2012-2014年EPS预测至1.08/1.27/1.62元（对应上调前1.03/1.24/1.62
元）。考虑到公司未来新产品拓展、销售平台搭建等方面的催化因素，我们维持对公
司的“增持”评级。
增 持——中信证券:骨科微创领域的高成长者【2012-12-10】
公司2011年EPS为0.72元，我们预测其2012-14年EPS分别为1.03/1.24/1.62元(CAGR31
%)。PKP手术发明者Kyphon2003-07年在美国市场的动态PE估值维持在30-40倍，2007
年被美敦力以58倍动态PE收购，充分反映出PKP生产商的市场价值。考虑到不同于其
它医疗器械投资品的属性，凯利泰的产品为高附加值的医疗耗材，且真正的高成长期
即将到来，理应享有一定的估值溢价。综合动态PEband估值和静态相对估值法，我们
给予公司2013年35倍PE，对应目标价43元，首次给予公司“增持”评级。
推 荐——日信证券:长期看好行业成长性【2012-08-17】
预计2012-2013年归属母公司股东净利润分别增长52%、41%，EPS分别为1.10元、1.55
元，对应市盈率分别为39倍、27倍。由于行业尚处于发展初期阶段，预计未来行业仍
将保持快速增长，公司作为行业龙头，仍将受益于行业的快速发展。维持推荐评级，
看好公司的长期发展。
增 持——天风证券:业绩符合预期，下半年看国内医保市场扩容和出口【2012-08-16】
我们预测2012-2014年公司能够实现营业收入分别为1.18、1.72和2.47亿元，分别同
比增长47%、45%和43%；实现归属于上市公司净利润分别0.64、0.92和1.28亿元，分
别同比增长74.70%、42.19%和39.70%；按照最新股本摊薄，分别实现每股收益1.25元
、1.77元和2.47元，目前股价为43.00元，对应12-14年PE为34/24/17。给予“增持”
评级。
买 入——天风证券:椎体介入微创手术龙头领先企业【2012-07-11】
我们预测2012-2014年公司能够实现营业收入分别为1.18、1.72和2.47亿元，分别同
比增长47%、45%和43%；实现归属于上市公司净利润分别0.64、0.92和1.28亿元，分
别同比增长74.70%、42.19%和39.70%；按照最新股本摊薄，分别实现每股收益1.25元
、1.77元和2.47元，目前股价为48.23元，对应12-14年PE为38/27/19。首次给予“买
入”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-02-18 ｜ 1000｜ 否 ｜
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｜ ｜为更好地开拓医疗器械市场，公司与方润医疗器械科技（上海）｜
｜ ｜有限公司（以下简称“方润医疗”）于2012年10月起开展合作，｜
｜ ｜销售方润医疗生产的用于关节、椎间盘中软组织的切割、消融、｜
｜ ｜凝固和止血治疗的射频消融产品。 ｜
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