☆风险因素☆ ◇300247 桑乐金 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——民生证券:业绩增速转正，经营拐点有望出现【2013-04-24】
我们维持对公司“谨慎推荐”评级，上调目标价至12元。我们认为13年仍然是产品的
市场导入和培育年，公司仍将有一定程度资源投入，期待业绩明显回升将于13年下半
年体现。预计2013～2015年EPS分别为0.31元、0.40元与0.44元，对应当前股价PE为3
3、26与23倍。
中 性——海通证券:成功收购德国Saunalux，未来旨在成为家用保健行业领军者【2012-12-31】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.28元、0.36元、0.41元。公司目前股价9.96元
对应2012、13年35.6、26.7倍PE，目标价10.08元（13年28倍），给予“中性”评级
。
买 入——国金证券:业绩略低预期，期待收购德国品牌拉动成长【2012-04-20】
我们下调盈利预测：预计公司2012-2014年营业收入为2.48、2.95和3.45亿元，同比
增长19.8%、18.9%和16.9%；EPS分别为0.67、0.81、0.97元，净利润增速17.1%、21.
7%和20.1%。目前股价对应19.9×12EPS，考虑到收购Saunalux为公司带来的出口内销
增长潜力，我们仍维持“买入”评级。
买 入——国金证券:收购德国高端品牌商提升公司综合竞争力【2012-01-19】
盈利预测：原本我们在三季报点评中对2012年的盈利预测偏于乐观，但如果本次收购
成功且价格合理，将对业绩有一定推动，因此暂不下调盈利预测。若收购失败或者价
格过高，我们将下调盈利预测：预计2011-2014年公司收入为1.96、2.36、2.79、3.2
8亿元，增速-0.3%、20.2%、18.3%和17.5%；EPS为0.612、0.782、0.94和1.12元，净
利润增速为10.2%、27.7%、20.2%和19.6%。投资建议：目前股价对应18.8X11PE/14.7
X12PE，上调持有评级为“买入”，但提示创业板公司的估值仍有被杀的风险。
推 荐——平安证券:国内布局进行中，静待拐点到来【2011-11-21】
预计公司2011-2013年EPS为0.53元、0.63元、0.75元，对应前日收盘价PE为33倍、28
倍、23倍，远红外桑拿房国内市场目前尚处于培育阶段，公司目前致力于国内市场产
品宣传以及渠道、品牌方面的建设，整体看，公司目前仍处于投入期，等待增长拐点
的到来，我们首次给予“推荐”评级。
增 持——天相投顾:桑拿设备龙头，静待市场发力【2011-10-26】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.54元、0.62元、0.71元，按2011年10
月25日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为31倍、27倍、24倍。给予“增持”的投
资评级。
观 望——华泰证券:家用桑拿设备制造商，家庭桑拿文化的普及是关键【2011-08-24】
从产品的角度看，远红外桑拿房更像是个家用电器产品，其估值可在家电行业的基础
上予以上浮，毕竟这个行业的增速要高于传统家电产品。但桑乐金目前的股价已高达
25元了，即使是按分析师一致预测的乐观每股收益，2011年的市盈率也超过35倍了，
估值已无明显优势，我们给予其“观望”评级。
【2.资本运作】
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