☆风险因素☆ ◇300180 华峰超纤 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——长城证券:行业景气提升有望延续，公司增长超预期【2013-06-06】
预计2013-2015年公司EPS分别为0.74元、0.92和1.16元，当前股价对应的PE为17.2倍
、13.8倍和11.0倍，看好行业旺季价格反弹以及公司2013年新产品投放，维持“强烈
推荐”评级。
增 持——山西证券:下游需求逐步回暖，新增产能即将投放【2013-04-19】
预计公司2013～2015年的每股收益为0.71、0.86、0.98元，公司新增超细纤维合成革
的产能即将投放，而且下游即将进入销售旺季，我们维持“增持”的评级。
买 入——海通证券:新厂区产能将逐步投放【2013-04-19】
华峰超纤是国内产能最大的超纤革企业，未来两年仍不断有新的产能扩张，根据公司
已公开的扩产计划，我们预计2014年公司将合计拥有3600万平米/年超纤革产能，约
是2011年底产能的1.3倍。我们预计2013-2015年公司EPS分别为0.69、0.93和1.07元
，我们维持公司“买入”投资评级，6个月目标价15.87元，对应2013年23倍动态PE。
强烈推荐——长城证券:销售提升与推出新产品构筑近年增长【2013-04-18】
预计2013-2015年公司EPS分别为0.74元、0.92和1.10元，当前股价对应的PE为17.6倍
、14.2倍和11.9倍，看好行业旺季价格反弹以及公司2013年新产品投放，维持“强烈
推荐”评级。
买 入——海通证券:1季度业绩增50~80%，新厂区产能将逐步投放【2013-04-02】
华峰超纤是国内产能最大的超纤革企业，未来两年仍不断有新的产能扩张，根据公司
已公开的扩产计划，我们预计2014年公司将合计拥有3600万平米/年超纤革产能，约
是2011年底产能的1.3倍。我们维持公司盈利预测，预计2012-2014年公司EPS分别为0
.55、0.69和0.93元，我们维持公司“买入”投资评级，调高6个月目标价至15.87元
，对应2013年23倍动态PE。
强烈推荐——长城证券:一季度略超预期，行业现复苏势头【2013-04-01】
暂维持之前预测，预计2013-2014年公司EPS分别为0.74元和0.93元，当前股价对应的
PE为17.8倍和14.1倍，看好行业旺季价格反弹以及公司2013年新产品投放，维持“强
烈推荐”评级。
增 持——安信证券:产能继续扩张，毛利率仍将下行【2013-02-28】
预计公司2012年-2014年的净利增长分别为8.8%、11.1%、15.4%，约合每股收益为0.5
4、0.60、0.70元，对应的2012-2014年PE估值分别为21、19、16倍。公司作为超纤革
的龙头企业，业绩增长确定，维持公司“增持-A”投资评级。
强烈推荐——长城证券:业绩符合预期，13年有望恢复快速增长【2013-01-10】
公司业绩快报符合预期，维持之前预测，预计2012-2014年公司EPS分别为0.57元、0.
74元和0.93元，当前股价对应的PE为19.2倍、14.7倍和11.7倍，看好行业旺季价格反
弹以及公司2013年新产品投放，维持“强烈推荐”评级。
买 入——海通证券:以价换量提升市占率，未来产能持续扩张【2012-11-05】
我们调低前期盈利预测，预计2012-2014年公司EPS分别为0.55、0.69和0.93元（前期
为0.60、0.79和1.05元），我们维持公司“买入”投资评级，调低6个月目标价至12.
10元，对应2012年22倍动态PE。
中 性——民生证券:业绩符合预期，期待下游需求复苏【2012-10-29】
考虑到下游需求仍未复苏，我们维持公司12-14年EPS0.55元、0.65元、0.71元的预测
，对应当前PE为19、16、15倍，维持“中性”评级。
买 入——海通证券:净利增长23%，业绩符合预期【2012-10-26】
超纤革作为合成革中的朝阳产品，过去几年，消费量以30%以上的复合增速增长，同
时目前国内超纤革进口依存度在40%左右；华峰超纤作为国内产能最大的超纤革企业
，未来两年仍不断有新的产能扩张，目前公司国内市占率在12%左右，仍有较大提升
空间。我们维持前期盈利预测，预计2012-2014年公司EPS分别为0.60、0.79和1.05元
，我们维持公司“买入”投资评级，6个月目标价13.27，对应2012年22倍动态PE。
增 持——安信证券:单季业绩明显增长【2012-10-26】
未来两年，公司收入增长主要来源超纤革的新增产能，不过超纤革价格和毛利率将有
所下降。我们调整公司2012-2014年盈利预测0.60元、0.63元和0.75元，对应2012-20
14年18、17和14倍PE，维持“增持-A”评级，6个月目标价12元。
买 入——海通证券:2012前三季度净利增15-30%，业绩符合预期【2012-10-12】
超纤革作为合成革中的朝阳产品，过去几年，消费量以30%以上的复合增速增长，同
时目前国内超纤革目前进口依存度在40%左右；华峰超纤作为国内产能最大的超纤革
企业，未来两年仍不断有新的产能扩张，目前公司国内市占率在12%左右，仍有较大
提升空间。我们维持前期盈利预测，预计2012-2014年公司EPS分别为0.60、0.79和1.
05元，我们维持公司“买入”投资评级，调低6个月目标价至13.27（前期为15.00元
），对应2012年22倍动态PE。
买 入——海通证券:净利增18%，维持“买入”评级【2012-08-16】
超纤革作为合成革中的朝阳产品，过去几年，消费量复合增速在35%以上，华峰超纤
作为国内产能最大的超纤革企业，未来两年仍不断有新的产能扩张，目前公司国内市
场占有率在12%左右，仍有较大提升空间。我们维持前期盈利预测，预计2012-2014年
公司EPS分别为0.60、0.79和1.05元，我们维持公司“买入”投资评级，6个月目标价
15.00元，对应2012年25倍动态PE。
增 持——安信证券:业绩符合预期，产能陆续投放【2012-08-16】
未来两年，超纤革和超纤基布陆续投产，营业收入有望出现稳步增长。我们调整公司
2012-2014年盈利预测0.52元、0.63元和0.74元，对应2012-2014年22、19和16倍PE，
维持“增持-A”评级，6个月目标价12.6元。
中 性——民生证券:量升价降，超纤行业必经之路【2012-06-29】
我们预测公司12-14年EPS0.55元、0.65元、0.71元，当前PE为20、17、15倍，给予“
中性”评级。
增 持——安信证券:产能释放，以价换量【2012-06-28】
预计公司2012年-2014年间的净利润复合增长率为20%，给予公司2013年16倍的PE，预
计合理股价为11.2元，对应2012年-2014年PE分别为22倍、16倍、13倍，维持“增持-
A”评级。
买 入——海通证券:成本下降与旺季来临，2季度业绩大幅改善【2012-06-12】
受原材料价格下跌和需求恢复等因素影响，公司2季度单季实现EPS0.16-0.22元，单
季度业绩创2010年以来新高。我们预计2012-2014年公司EPS分别为0.60、0.79和1.05
元，公司6月11日收盘价为10.42元，2012年PE17倍，PB1.38倍，估值较低，我们调高
投资评级至“买入”，6个月目标价14.91元，对应2012年25倍动态PE。
中 性——海通证券:毛利率降低致业绩下滑，行业低迷未见好转【2012-04-23】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.34、0.40和0.50元，相对于公司2012年4月20
日11.39元的收盘价，2012-2014年动态PE分别为34倍、28倍、23倍。2012年以来皮鞋
产量增速下滑，合成革需求仍未见回暖迹象，我们调低公司投资评级至“中性”，6
个月目标价12.00元，对应2012年35倍动态PE。
增 持——天相投顾:营收仍增长，业绩微降【2012-04-21】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.68元、0.86元和0.97元，按4月20日股票
价格测算，对应动态市盈率分别为17倍、13倍、12倍。我们看好未来公司募投项目达
产后产能及业绩的增长。维持公司“增持”的投资评级。
增 持——安信证券:未来两年：产能大扩张【2011-12-27】
首次给予“增持-A”评级：预计公司2011年到2013年每股收益分别为0.46元、0.70元
、1.12元，三年间的复合增长率为30%；给予公司2012年20倍的PE，预计公司合理股
价为14元，首次给予“增持-A”评级。
谨慎推荐——国联证券:原材料价格处于高位，新增产能已经投产【2011-10-19】
预计公司11～13每股收益为0.48元、0.77元和1.03元，维持“谨慎推荐”的评级。
增 持——天相投顾:原材料价格上涨是业绩下滑的直接诱因【2011-10-19】
我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.50元、0.89元和1.07元，按10月19日股
票价格测算，对应动态市盈率分别为29倍、16倍、14倍。我们看好未来公司募投项目
达产后产能及业绩的增长。维持公司“增持”的投资评级。
谨慎推荐——国联证券:成本上升导致盈利下滑，产能扩张是未来看点【2011-08-02】
预计公司11～13每股收益为0.54元、0.99元和1.27元，考虑到公司原材料处于高位，
首次给予“谨慎推荐”的评级。
增 持——海通证券:业绩受制成本高企，看点在于新产能陆续投放【2011-07-22】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.57元、0.88元和1.20元，公司2011年7月21日
收盘价为16.51元，对应2011-2013年动态PE分别为29、19和14倍，敏感性分析结果表
明公司业绩受成本影响较大。我们首次给予公司“增持”投资评级，给予6个月目标
价17.10元，对应2011年30倍动态PE。
买 入——宏源证券:产品结构优化，经营环境向好【2011-07-21】
公司11年和12年的每股收益分别为0.66元和1.01元，当前股价16.51元，维持“买入
”评级，目标价位20元。
增 持——天相投顾:需求支撑成就超纤龙头地位【2011-06-08】
我们预计2011-2013年公司EPS分别为0.65元、1.16元、1.56元；按6月7日收盘价15.4
2元计算，对应动态市盈率分别为24倍、13倍和10倍，考虑到目前公司估值相对于整
个化纤板块2011年25.2倍的市盈率仍较低，维持公司“增持”的投资评级。
买 入——宏源证券:产能快速释放，营运能力优异【2011-05-30】
公司11年和12年的每股收益分别为0.66元和1.01元，当前股价15.65元，给予“买入
”评级，目标价位20元。
【2.资本运作】
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