☆风险因素☆ ◇300172 中电环保 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——湘财证券:项目复工带动业绩增长，关注新业务发展情况【2013-01-21】
我们预计公司2013-2014年每股EPS为0.55/0.67元，给予“增持”评级。
中 性——国泰君安:收购国能环保，巩固优势延伸产业链【2012-09-28】
假设国能环保能够实现对赌协议中2012－2014年净利润目标，则中电环保2012－2014
年合并利润将分别比此前预测增长22%、22%、19%，对应净利润分别为0.70、0.86、0
.98亿元，EPS分别为0.54、0.66、0.75元，动态PE分别为24、20、17倍。我们认为公
司未来是否能实现高增速，取决于公司在市政领域的市场拓展情况。基于现有盈利预
测，我们维持“中性”评级，目标价13.5元。
增 持——宏源证券:市场回暖带来业绩增长【2012-08-01】
预计2012-2014年实现营业收入3.30.、4.00、4.85亿元，实现归属母公司股东净利润
5278、6062、6960万元，每股收益0.41、0.46、0.54元，对应32、28、24倍，给予增
持评级。
中 性——国泰君安:毛利率下降影响利润，新领域有待拓展【2012-07-31】
我们预计公司2012、2013、2014年营业收入分别为3.37、4.17、5.22亿元，净利润分
别为0.57、0.71、0.82亿元，EPS分别为0.44、0.54、0.63元，对应PE分别为30、24
、21倍。我们认为公司目前估值水平较高，结合行业情况和公司未来业绩增速判断，
下调评级为“中性”，目标价13元。
增 持——东海证券:火电核电拖累业绩，非电行业和市政领域拓展顺利【2012-06-14】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.45元、0.50元、0.59元，对应当前股价的PE分别为
38、22、29倍。鉴于公司未来发展战略明晰，新业务拓展扎实稳健，首次给予“增持
”评级。
谨慎增持——国泰君安:火电核电拖累主业，关注市政领域拓展【2012-04-26】
预计12、13年EPS分别为0.60、0.65元，对应目前股价动态PE分别为30、28倍，与水
处理板块和环保板块估值相当。我们判断未来火电投资增速放缓，核电新建投资短期
内无法实现，市政污水单厂建设规模逐渐减小等因素导致公司下游需求增速下降，下
调评级为“谨慎增持”，目标价18元。
审慎推荐——中金公司:关注非电领域的水处理市场拓展【2012-04-23】
预计公司2012、13年净利润分别为0.58亿元、0.76亿元，对应EPS0.58元和0.76元。
当前股价对应2012、13年市盈率分别为34x、26x。估值高于行业平均水平。
中 性——宏源证券:利润基本持平，未来增长可期【2012-04-23】
预计2012-2014年实现营业收入3.13、3.91、4.89亿元，实现归属母公司股东净利润6
297、7622、9302万元，对应每股收益0.63、0.76、0.93元，对应市盈率为28、23、1
9倍，给予中性评级。
中 性——申银万国:11年业绩符合预期，关注新领域业务拓展【2012-02-21】
根据我们之前的测算，预计公司11-13年营业收入分别为2.41、3.37、4.72亿，摊薄
后每股收益分别为0.48、0.67、0.89元，维持中性评级。
推 荐——华泰证券:业绩低谷已显，未来成长可期【2012-01-17】
我们下调公司2011年的业绩预测，公司2011-2012年EPS为0.46元、0.65元和0.90元，
目前股价所对应的PE分别为39.24X、27.95X和20.07X，作为国内电力工业环保水处理
的龙头企业，公司在核电及非电领域的拓展将带动公司业绩的稳步提升，依然维持“
推荐”评级，目标价25元。
推 荐——平安证券:节水先锋，驶进蓝海【2011-11-10】
在未来两年火电市场转暖、核电建设逐步恢复、海水淡化市场快速增长的假设下，我
们预计2011-2013年公司收入分别为3.5亿元、4.6亿元、5.7亿元，实现每股收益0.60
元、0.84元和1.07元，对应11月4日收盘价26.3元的PE分别为44倍、31倍和25倍，首
次给予“推荐”评级。
增 持——申银万国:三季度业绩低于预期，不改全年业绩回升态势【2011-10-21】
我们预计公司11-13年营业收入分别为3.87，5.03，6.54亿，复合增长率33%；11-13
年净利润分别为0.68，0.85，1.08亿，复合增长率34%；摊薄后每股收益分别为0.68,
0.85,1.08元。参考行业内可比公司平均水平，给予12年27倍PE，目标价23元，给予
增持评级。
推 荐——华泰证券:业绩短期下滑，非电领域拓展取得成效【2011-08-23】
下调公司未来三年的盈利预测，2011-2013年EPS为0.60元、0.92元和1.26元。福岛核
危机的连锁反应导致公司中报业绩下滑，此事件的影响应是短期的，我们依然看好公
司在巩固电力市场优势，积极开拓非电领域，多元化的市场结构将给企业带来更为广
阔的发展空间，给予“推荐”评级。
中 性——宏源证券:项目推迟拖累业绩，前景广阔【2011-08-22】
我们认为短期内公司业绩不乐观，但看好公司长期发展空间，预计2011-2013年公司
每股收益0.44元、0.48元、0.57元，对应PE为49、45、38倍，首次给予“中性”评级
。
谨慎增持——国泰君安:主营业务市场增量不足，关注工业水处理业务拓展【2011-05-20】
主营业务市场空间：电厂（火电与核电）凝结水市场容量7亿左右，按照公司现有40%
的市场份额，在“十二五”期间平均每年收入规模2-3亿，收入贡献较稳定。增长潜
力：公司具有爆发可能的点是给水处理和中水回用，市场大而分散、竞争激烈，公司
技术过关并有过一些零散的项目，未来需密切追踪后续订单情况。
谨慎增持——国泰君安:大订单提升毛利，工程总包资质助力EPC项目承揽【2011-04-18】
预计2011-12年EPS为0.80、1.04元，参考目前环保设备和工程类公司可比情况，给予
公司2011年30-35倍PE，目标价28元，谨慎增持。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 12｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 12｜ ｜
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