☆风险因素☆ ◇300111 向日葵 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——长江证券:行业困境持续拖累公司业绩【2012-08-26】
公司电池和组件业务的销售形势短期难以扭转。我们预计公司2012年-2014年EPS分别
为-0.2，0.03，0.08元，对应目前股价PE分别为-36、238、82倍，给予中性评级。
增 持——宏源证券:积极维持现金流，待行业反转【2012-04-16】
预计2012、13、14年EPS分别为0.30、0.39、0.54元，对应的PE分别为34、27、19倍
，维持公司的“增持”评级。
中 性——天相投顾:3季度收入大幅下滑，期间费用激增【2011-10-26】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.28元、0.40元、0.49元，以10月26日收盘价计算，
对应的动态市盈率分别为51倍、37倍、30倍，光伏行业环境恶化，维持公司“中性”
的投资评级。
谨慎推荐——民生证券:打通组件上下游，迎来发展黄金期【2011-08-24】
预计2011～2013年EPS分别为0.76元、1.13元与1.46元，对应当前股价PE为28、19与1
5倍，目标价格为28元。
谨慎推荐——东北证券:经营情况良好，下半年产品销量将显著提升【2011-08-24】
预计公司2011年、2012年和2013年每股收益分别为0.75、0.94和1.22元。维持公司谨
慎推荐的评级。
增 持——宏源证券:上下游稳健扩张，风险抵抗增强【2011-08-23】
预测11/12/13年的EPS分别为0.631，0.816，1.055元，PE分别是33，26，20倍。给予
公司增持评级。
谨慎推荐——东北证券:介入海外电站项目，拓展产业链下游【2011-08-09】
通过拓展产业链上下游，公司未来抗风险能力及盈利水平将有所提升。预计公司2011
、2012和2013年的每股收益分别为0.91、1.14和1.49元，维持谨慎推荐评级。
谨慎推荐——东北证券:重点布局产业链上游，加速垂直一体化【2011-04-27】
预计公司2011年组件出货量将达到约350MW，部分硅片将自供，未来公司硅片自给率
将进一步提升。根据我们的预测，公司2011、2012和2013年的每股收益分别为0.91、
1.14和1.49元，公司未来业绩快速增长，给予谨慎推荐评级。
增 持——天相投顾:汇兑收益使利润大幅增长【2011-04-26】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.77元、1.02元、1.34元，以4月25日收盘价23.80元
计算，对应的动态市盈率分别为31倍、23倍、18倍，我们看好公司重点布局上游的发
展策略，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:重点布局上游【2011-04-02】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.77元、1.02元、1.34元，以4月1日收盘价25.52元
计算，对应的动态市盈率分别为33倍、25倍、19倍，我们看好公司重点布局上游的发
展策略，上调公司投资评级至“增持”。
推 荐——国联证券:进军终端市场，打造完整的光伏产业链【2011-04-01】
维持对公司11-13年每股收益预测0.94、1.19和1.37元，4月1日公司收盘价为25.52元
，对应11年的市盈率为27.1倍，维持公司“推荐”的投资评级。
买 入——广发证券:全产业链扩张，成长可期【2011-04-01】
行业方面我们认为意大利政策靴子落下，市场即加快”重新启程”，同时日本核电泄
漏事故将使太阳能政策超预期，预计2011年销售收入41亿元，净利润5.5亿，每股收
益1.1元；2012-2013EPS为1.4、2元，维持买入评级，十二个月目标价38.5元。
买 入——广发证券:多晶硅新贵，全产业链扩张，期待穿越周期【2011-03-07】
我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.50、1.1元、1.45元(未计入公司可能投资电站
预期的收益)，公司将很快形成从硅料到电站全产业链运营模式，根据公司参股河南
煤化1.8万吨硅料、及年中硅片建设及投产进度，我们认为公司将具备良好的成本控
制能力，具备长线竞争力，这对太阳能公司极其重要，应该给予更高估值溢价，2011
年35倍市盈率，六个月目标价38.5元，强烈推荐。
买 入——东海证券:迈入产业链垂直一体化行列，给予买入评级【2011-03-01】
公司2010年电池片及组件销售量200MW左右，预计2011年销售量380MW。硅片项目一期
预计在8月前达产，预计2011年全年约53%电池片采用自产硅片。2012年底前硅片项目
二期达产，硅片产能640MW，公司电池片及组件有进一步扩产需要。我们认为参股多
晶硅仅是公司进军产业链一体化的起点，由于多晶硅、硅片、电池片与组件间存在产
能差异，公司未来将进一步整合产业链，整体毛利率与竞争力将进一步提升。
推 荐——国联证券:业绩符合预期，产业链向上游延伸【2011-02-28】
维持对公司10-12年每股收益预测0.50、0.89和1.15元，2月25日公司收盘价为24元，
对应11年的市盈率为27倍，鉴于目前光伏行业平均估值水平为30倍左右，给予公司“
推荐”的投资评级。
推 荐——国联证券:量高费少是业绩超预期的主要因素【2011-01-24】
维持对公司10-12年每股收益预测0.50、0.89和1.15元，鉴于公司的11年存在产能扩
张的可能性，我们给予公司11年35-38倍市盈率，合理价格为31.15-33.82元，维持“
推荐”的投资评级。
推 荐——平安证券:纵向一体化将增强竞争力【2010-12-21】
未来公司发展的风险主要来自于行业增速的低于预期和订单违约以及价格的大幅下滑
。预计2010~2012年EPS分别为0.41、0.88、1.18元，对应PE分别为62.9、28.9、21.7
倍，首次给予“推荐”评级。
推 荐——国联证券:光伏行业新秀，业绩快速增长【2010-11-02】
合理估值区间31.15-33.82元，维持“推荐”评级。预计公司10-12年每股收益分别为
0.50、0.89和1.16元，鉴于公司的11年存在产能扩张的可能性，我们给予公司11年35
-38倍市盈率，合理价格为31.15-33.82元，维持“推荐”的投资评级。
推 荐——国联证券:进军硅片切割，业绩超预期【2010-10-28】
给予“推荐”评级。预计公司10-12年每股收益分别为0.50、0.89和1.16元，鉴于公
司的成长性，给予公司11年35-38倍市盈率，合理价格为31.15-33.82元。
中 性——天相投顾:利用超募资金启动1.6亿片硅片生产项目【2010-10-28】
预计公司2010、2011、2012年EPS分别为0.40元、0.52元、0.60元，以10月27日收盘
价23.78元计算，对应的动态市盈率分别为59倍、46倍、40倍，首次给予公司“中性
”的投资评级。
增 持——湘财证券:延伸产业链，业绩超预期【2010-10-13】
根据公司电池组件的产能释放速度和硅片项目的达产速度，我们预计公司2010~2012
年的EPS为0.40、0.91和1.26元，对应当前股价PE为60X、26X和19X。考虑到光伏行业
的长期向好、公司的品牌优势以及未来继续扩产的预期，我们给予公司“增持”评级
，目标价28元。
谨慎推荐——长江证券:进军切片环节，迈出产业链延伸第一步【2010-10-07】
我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.43、0.92、1.29元，对应当前股价的市盈率
为53、25、18倍。给予公司“谨慎推荐”评级。我们认为应该关注明年海外市场需求
波动的风险以及本次投资项目资金缺口较大所导致的财务风险。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-10-08 ｜ 30000｜ 是 ｜
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｜ ｜因公司国内订单较多,生产任务较重,其他融资渠道目前无法满足｜
｜ ｜公司业务的快速增长,为解决公司流动资金,拟向实际控制人吴建｜
｜ ｜龙先生借款不超过人民币3亿元(或等值外币),借款利率为银行同｜
｜ ｜期贷款基准利率的90%,借款期限为一年(自实际放款之日起算), ｜
｜ ｜借款次数及相关事项授权公司经营管理层根据公司实际生产及资｜
｜ ｜金实际需求情况决定。吴建龙先生为公司实际控制人,根据《深 ｜
｜ ｜圳证券交易创业板股票上市规则》及《关联交易管理制度》等有｜
｜ ｜关规定,本次交易构成关联交易,此项交易尚需获得股东大会的批｜
｜ ｜准,与该关联交易有利害关系的关联人将放弃在股东大会上对该 ｜
｜ ｜议案的投票权。 ｜
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