☆风险因素☆ ◇300091 金通灵 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——申银万国:2011年业绩低于预期，未来看点在产品结构优化和模式创新【2012-03-30】
考虑到下游钢铁行业对公司大型离心风机需求影响的不确定性，我们下调公司12-13
年盈利预测EPS为0.35/0.45元（原预测为0.48/0.63元），我们认为公司将受益于高
耗能行业的节能减排，继续看好节能新产品的量产带来产品结构优化及盈利能力提升
，维持增持评级。
增 持——东方证券:小荷才露尖尖角【2012-02-14】
鉴于公司此次压缩空气供气站项目将在2012年底建成运营，对2012年业绩影响有限，
我们维持对公司2011-2013年每股收益0.33元、0.54元、0.85元的预测，维持公司增
持的投资评级。我们认为，公司此次投资压缩空气供气站项目具有较强标志意义，建
议关注。
增 持——申银万国:新品小型空压机再获销售突破，压缩空气供气站模式值得期待【2012-02-02】
维持盈利预测，增持评级。预计成渝钒钛科技“新建压缩空气供气站项目”将在2013
年开始贡献利润，我们暂时维持对公司的盈利预测，预计2011年-2013年EPS分别为0.
36/0.48/0.63元，未来三年复合增长30%，相对目前股价12年19倍，我们认为公司将
受益于高耗能行业的节能减排，继续看好节能新产品的量产带来产品结构优化及盈利
能力提升，维持增持评级。
增 持——申银万国:年度业绩预告符合预期，期待产品结构优化带来盈利能力提升【2012-01-20】
预计2011年-2013年EPS分别为0.36/0.48/0.63元，未来三年复合增长30%，相对目前
股价12年19倍，我们认为公司将受益于高耗能行业的节能减排，继续看好节能新产品
的量产带来产品结构优化及盈利能力提升，维持增持评级。
增 持——东方证券:参与重大课题，彰显研发实力【2012-01-10】
公司参与课题获得的经费有限，对业绩没有实质影响，仍然维持公司原业绩预测（未
来3年每股收益分别为0.33元、0.54元、0.85元）。但我们认为，公司参与课题的象
征意义大于实质意义，建议关注。
增 持——申银万国:与住建部签署国家科技重大专项课题，污水处理关键设备有期待【2012-01-10】
考虑到下游钢铁行业固定资产投资对公司大型离心风机需求影响的不确定性以及小型
空气压缩机量产进度的延迟，我们下调公司2011年-2013年EPS为0.36/0.48/0.63元（
原预测为0.41/0.58/0.78元），未来三年复合增长30%，相对目前股价12年19倍，我
们认为公司将受益于高耗能行业的节能减排，继续看好节能新产品的量产带来产品结
构优化及盈利能力提升，维持增持评级。
增 持——天相投顾:项目储备丰富，注重持续增长【2012-01-05】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.34元、0.47元和0.72元，按照最新收盘价9.00
元计算，对应的动态市盈率分别为27倍、19倍和12倍。我们认为公司发展战略清晰，
研发能力突出，项目储备丰富，且下游需求较为稳定，未来复合增长率能达到30%，
持续成长能力较强，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——东方证券:创新引领未来【2011-12-30】
估值与投资评级：预计未来3年每股收益分别为0.33元、0.54元、0.85元，对应于现
在股价的相对估值分别为32倍、20倍、13倍。与可比公司相比，公司2012年与可比公
司市盈率相当，但利润增速与可比公司相比处于较高水平，我们认为在估值方面公司
可享受一定溢价。给予公司2012年25倍市盈率，对应目标价13.50元，首次给予公司
增持评级。
增 持——天相投顾:三季度业绩低于预期【2011-10-24】
我们下调公司盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分别为0.42元、0.62元和0.89元，
按照前一交易日收盘价11.72元计算，对应的动态市盈率分别为28倍、19倍和13倍，
维持公司“增持”的投资评级。
谨慎推荐——东北证券:业绩符合预期，进入快速成长期【2011-08-26】
预计公司2011-2013年的EPS分别为0.41、0.62、0.90元，对应的市盈率为37.5、24.6
、16.9倍,公司快速成长前景可期,维持谨慎推荐的投资评级。
增 持——申银万国:中报业绩符合预期，饱满订单确保全年业绩高增长【2011-08-26】
不考虑未来小型蒸汽机对公司的业绩贡献，我们维持公司2011年-2013年销售收入8.9
7/12.45/16.04亿元、实现EPS0.46/0.71/0.92元的判断，未来三年复合增长47%，相
对目前股价12年21倍，我们认为公司将受益于高耗能行业的节能减排，“服务制造服
务”的模式创新、新产品的不断研发投产将带来业绩持续高增长，维持增持评级。
买 入——湘财证券:产能瓶颈逐步打破，全年业绩可期【2011-08-26】
11年的EPS为0.52元。12、13年公司将继续保持高速增长，我们保守估计公司12年的E
PS为0.87元，13年为1.36元。目前这个预测都没有把公司在汽轮机方面的拓展包括进
去。买入评级，投资者可积极关注。
增 持——天相投顾:产能进入释放阶段，业绩增长提速【2011-08-26】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.48元、0.69元和0.93元，按照前一交易日收盘
价15.22元计算，对应的动态市盈率分别为32倍、22倍、16倍。公司产能瓶颈已经消
除，并且新产品研发进展顺利、业务领域不断拓宽，未来成长空间广阔。我们看好公
司的长期发展前景，以及新产品和业务具有超预期贡献的可能，维持公司“增持”的
投资评级。
谨慎推荐——东北证券:金通灵调研报告：成长前景看好的离心风机行业龙头【2011-05-26】
预计公司2011-2013年的EPS分别为0.41、0.62、0.90元，对应的市盈率分别为37.7、
24.9、17.2倍。公司未来三年的年均增速预计为46.17%，给予谨慎推荐的投资评级。
增 持——天相投顾:产能开始释放，业绩拐点已现【2011-04-26】
公司的募投项目已陆续达产，今年业绩将有大幅增长，按最新股本计算，我们预计公
司2011-2013年EPS分别为0.48元、0.69元和0.93元，按照前一交易日收盘价17.35元
计算，对应的动态市盈率分别为36倍、25倍、19倍。公司产能瓶颈已经消除，并且新
产品研发进展顺利、业务领域不断拓宽，未来成长空间广阔。我们看好公司的长期发
展前景，以及新产品和业务具有超预期贡献的可能，上调公司投资评级至“增持”。
买 入——湘财证券:牵手宝钢节能，开拓合同能源管理市场【2011-03-08】
牵手报告，开拓合同能源管理市场，维持公司“买入”评级。
买 入——湘财证券:高毛利产品占比逐步提高，发展潜力无限【2011-02-28】
根据我们的预测，公司10、11、12年的EPS分别为0.82、1.39、2.00元，结合公司成
长能力和目前相关产品的进口替代性，维持公司“买入”评级。6个月目标价70元。
中 性——天相投顾:产能受限，业绩低于预期【2011-02-28】
随着公司募投项目陆续达产，今年业绩将有大幅增长，我们预计公司2011-2013年EPS
分别为1.14元、1.59元和2.13元，按照前一交易日收盘价58.50元计算，对应的动态
市盈率水平分别为52倍、37倍、28倍。虽然公司具有较好的发展空间，但目前股价偏
高，我们暂时维持“中性”的投资评级。
买 入——东方证券:等待产能释放带来的跨越式发展【2011-02-28】
鉴于公司的产能释放集中在2011年上半年，我们认为公司的高速增长期已经到来叠加
低碳溢价，因此提升ＰＥＧ参数从０.６到０.８。预计公司未来三年净利润复合增长
率为65.66%，公司盈利预测提高目标价，给予公司股价0.8倍PEG和52.53倍PE的估值
水平，对应2011年预测EPS的合理股价为78.11元，目前股价低估，维持公司买入投资
评级。
买 入——湘财证券:前瞻性导致差异性，差异性导致成长性【2011-02-18】
根据我们的预测，公司10、11、12年的EPS分别为0.94、1.39、2.00元，结合公司成
长能力和目前相关产品的进口替代性，维持公司“买入”评级。6个月目标价60元。
买 入——光大证券:工业节能首选标的，确定性高成长【2011-02-18】
我们认为公司2011-2013年业绩将保持近50%的复合增长，是值得长期关注的标的。公
司率先开发出单级高压离心机，进口替代空间巨大。新成立合同能源管理公司，金通
灵拥有较为成熟的风系统解决方案，是工业节能领域首选企业。此次收购土地进行产
能扩张，将使公司未来成长性更为确定，目前估值仍有提升空间，目标价75元。
买 入——光大证券:工业节能领域最强竞争者【2011-01-14】
受益于钢铁、电厂和水泥等行业的产业升级、区域整合、以大代孝节能降耗改造，大
型离心风机未来几年有望保持30%左右的复合增长。公司的离心风机在钢铁、电力行
业市场占有率全国第一，水泥行业市场占有率第二，将充分受益行业增长。公司目前
基本满产，随着柳州、南通生产基地的建成，产能将翻番。公司利用超募资金在北京
周边和兰州新建生产服务中心，售后服务范围已覆盖全国。
买 入——湘财证券:发挥主业优势，创新合同能源管理模式【2011-01-13】
此次金通灵投资合同能源管理公司，粗略一看有偏离主业的嫌疑，但仔细思考后发现
，此次投资非但没有偏离主业，反而是对主业的一种延伸和巩固，是公司从纯粹制造
型企业向“服务制造服务”型企业转变的一种突破。我们看好金通灵的长期发展，预
计2010年、2011年、2012年EPS分别为0.94元、1.39元、2.00元，维持“买入”评级
，6个月目标价60元。
买 入——东方证券:进军合同能源管理，勇攀节能环保高峰【2011-01-13】
大力拓展节能环保装备与进军合同同源管理领域是公司高增长的主要驱动因素，我们
预计公司未来三年净利润复合增长率为69.57%。我们调高公司盈利预测和目标价，给
予公司股价0.6倍PEG和41.74倍PE的估值水平，对应2011年预测EPS的合理股价为61.3
0元，目前股价低估，维持公司买入评级。
推 荐——平安证券:服务于新型工业化的领先风系统解决方案供应商【2010-11-30】
预计公司2010、2011、2012年每股收益0.95元，1.35元、1.65元，对应11月30日收盘
价的动态市盈率分别为53、37、30倍。维持“推荐”投资评级。
买 入——湘财证券:产能瓶颈制约营收扩张，高毛利率产品占比逐渐增多【2010-10-28】
金通灵正处于转型期，从一般制造到精密制造、从制造类企业向“服务制造服务”类
企业转变；产品结构也开始向高毛利率产品倾斜，未来2、3年内净利润增速将快于收
入增速；管理团队的执行力强，上市融资后公司将有更多的资金实力开拓新的业务。
预计公司2010年、2011年、2012年的EPS分别为0.94元、1.39元、2.00元，维持买入
评级，6个月目标价42元。
推 荐——平安证券:产业升级和节能环保驱动未来业绩稳定增长【2010-10-28】
预计公司2010、2011、2012年每股收益0.95元，1.35元、1.65元。对应10月27日收盘
价的动态市盈率分别为42、30、24倍，估值较低，维持公司“推荐”评级。
买 入——东方证券:“掘金”产业升级，“通灵”节能环保【2010-10-11】
公司产品定位高端的行业龙头地位，铸就了其“掘金”产业升级，“通灵”节能环保
的巨大潜力，我们预计公司未来三年净利润的复合增长率为48.28%。我们给予公司股
价0.7倍PEG和33.80倍PE的估值水平，对应2011年预测EPS的合理股价为47.31元，相
对中小板和创业板的估值水平，目前股价低估，价值回归潜力较大，首次给予买入投
资评级。
买 入——湘财证券:牵手美国ETI，研发制造能力实现大跨越【2010-09-28】
金通灵正处于转型期，从一般制造到精密制造、从制造类企业向“服务制造服务”类
企业转变；产品结构也开始向高毛利率产品倾斜，未来2、3年内净利润增速将快于收
入增速；管理团队的执行力强，上市融资后公司将有更多的资金实力开拓新的业务。
预计公司2010年、2011年、2012年的EPS分别为0.94元、1.39元、2.00元，维持买入
评级，6个月目标价42元。
推 荐——长江证券:三大动力驱动业绩高增长【2010-09-27】
预计2010-2012年EPS分别为0.94、1.41和2.09元，对应PE31.78、21.35和14.37倍，
受益于传统行业节能改造以及污水处理行业的投资增长，大型离心风机和高压离心鼓
风机将确保公司未来三年业绩的高速成长，小型空气压缩机以及其他新产品有望使公
司业绩超预期，给予“推荐”评级。
买 入——湘财证券:乘节能减排东风，敢于创新的精密制造业龙头【2010-09-20】
金通灵正处于转型期，从一般制造到精密制造、从制造类企业向“服务制造服务”类
企业转变；产品结构也开始向高毛利率产品倾斜，未来2、3年内净利润增速将快于收
入增速；管理团队的执行力强，上市融资后公司将有更多的资金实力开拓新的业务。
预计公司2010年、2011年、2012年的EPS分别为0.94元、1.39元、2.00元，首次给予
买入评级，6个月目标价42元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 10｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-22 ｜ 700｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜根据2013年公司关联交易的实际情况，并结合公司业务发展的需｜
｜ ｜要，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》、《深圳证券｜
｜ ｜交易所创业板上市公司规范运作指引》等规则和公司《关联交易｜
｜ ｜管理制度》规定，预计2014年本公司及子公司将向公司关联方南｜
｜ ｜通成功风机有限公司（原名为南通成功空调风机有限公司，以下｜
｜ ｜简称“成功风机”）采购商品、接受劳务等预计100万元，本公 ｜
｜ ｜司及子公司将向成功风机出售商品、提供劳务等预计400万元。2｜
｜ ｜0140722：董事会审议通过《关于重新预计2014 年度日常关联交｜
｜ ｜易的议案》；重新预计与关联方南通成功风机有限公司发生销售｜
｜ ｜商品,采购商品,接受劳务等关联交易的金额为700万元。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-03-30 ｜ 700｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜根据2012年公司关联交易的实际情况,并结合公司业务发展的需 ｜
｜ ｜要,根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》、《深圳证券 ｜
｜ ｜交易所创业板上市公司规范运作指引》等规则和公司《关联交易｜
｜ ｜管理制度》规定,预计2013年本公司及子公司将向公司关联方南 ｜
｜ ｜通成功风机有限公司(原名为南通成功空调风机有限公司,以下简｜
｜ ｜称“成功风机”)采购商品、接受劳务等预计100万元,本公司及 ｜
｜ ｜子公司将向成功风机出售商品、提供劳务等预计600万元。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
