☆风险因素☆ ◇300065 海兰信 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——东方证券:亮相海事会展，提高品牌影响力【2011-11-30】
我们维持预测公司2011-2013年的EPS分别为0.66元、0.98元、1.52元。维持公司“买
入”评级，目标价39.20元。
买 入——东方证券:收入大幅增长，毛利率略有下滑【2011-10-25】
我们维持公司2011-2013年的EPS分别为0.66元、0.98元、1.52元。维持公司买入评级
，目标价39.20元。
买 入——东方证券:海兰信将创造一片新蓝海【2011-09-16】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.66元、0.98元、1.52元。由于公司业务涉及军
工产品，结合公司的成长性和所属行业的平均水平，目标价为39.2元，首次给予公司
“买入”评级。
观 望——华泰证券:下游行业不景气影响公司业绩【2011-08-17】
公司未来将以海事电子产品为中心，向军品市尝环境监测市场有效拓展。我们认为，
随着公司新产品的不断推出，以及军品市场的拓展，公司的毛利率将稳步提高。公司
2011年PE达到49.05，估值偏高，给予“观望”评级。
增 持——海通证券:新产品和新模式有待规模销售，各业务增长平稳【2011-08-17】
我们维持公司2011~2013年EPS分别为0.64元、1.08元和1.66元的预期。2012年，随着
新产品放量、江苏海兰VEIS业务运作步入正轨以及军品订单确认收入，公司业绩有望
迎来拐点。自上市以来，公司业绩一直低于市场预期，需要一份亮眼的定期报告来恢
复市场信心。考虑到公司业绩拐点可能在明年，我们建议投资者在2011年四季度布局
。从长期角度，我们维持“增持”的投资评级，6个月目标价为40元，对应37倍2012
年市盈率。
增 持——海通证券:收购军品业务增强实力，2012将是业绩拐点【2011-08-15】
鉴于公司军品业务进展慢于预期，我们调低公司2011~2013年EPS预期分别至0.64元、
1.08元和1.66元。我们判断公司在2012年将迎来业绩拐点，原因有三：其一，SCS、B
NWAS和ECDIS等新产品有望在2012年放量；其二，江苏海兰公司的VEIS业务在运营一
年后有望形成过亿销售额。而且，新的船厂可能加入江苏海兰平台；其三，今年延后
确认的军品订单有望在2012年确认收入。我们认为公司未来几年业务成长逻辑清晰，
股价上涨只欠业绩反转东风。从长期角度，我们维持“增持”的投资评级，6个月目
标价为40元，对应2012年PE为37倍。考虑到公司业绩拐点可能在2012年，我们建议投
资者在2011年四季度布局。
买 入——国金证券:军工环保新增点，长期看好航海电子【2011-04-26】
我们预计11-12年EPS分别为1.001、1.673元，给予目标价45元，对应2011年45倍，12
年25倍，维持“买入”评级。
增 持——宏源证券:经历战略转型的阵痛期【2011-04-24】
我们仍然非常看好船舶电子行业产业转移过程中，国内厂商面临的巨大市场机会，但
是，海兰信在从VDR向其他产品过渡的过程中遭遇到的阵痛超出我们之前的预期。今
年仍是企业的战略转型期，销售模式改变需要一段调整期，我们调整公司2011-2013E
PS为0.83、1.13和1.50元，下调评级至增持。
增 持——海通证券:上市费用会计政策变化致盈利略低预期2011年新模式与新产品值得期待【2011-02-28】
根据公司目前新业务的进展情况，我们略调低公司2011至2012年的营收预测，并由此
预测公司2011～2013年EPS分别为1.08、1.95元和2.94元。2011年是公司新产品集中
放量的一年，同时也是公司与船厂成立合资公司的模式能否运营成功的关键一年。我
们建议投资者观察3~6个月左右的时间，维持对公司股票“增持”的投资评级。
买 入——国金证券:风雨已经过去，新平台新产品让海兰信飞翔【2011-02-27】
我们调整10年盈利预测，维持11-12年盈利预测：我们预计11-12年EPS分别为1.17-1.
86元，维持目标价60元。
推 荐——中投证券:国内航海电子龙头，推广VEIS暂时影响公司业绩【2011-02-26】
我们预计公司2010年～2012年EPS分别为0.58、1.13和1.70元，以2011年45倍PE计算
，未来6～12月的合理价格为50.85元，给予推荐评级。
推 荐——中投证券:新产品、新模式，推动公司业绩快速增长【2011-01-06】
我们预计公司2010年～2012年EPS分别为0.67、1.36和2.19元，以2011年45～50倍PE
计算，未来6～12月的合理价格区间为61.2元～68元，给予推荐评级。
推 荐——爱建证券:产品结构不断丰富，成长空间逐步被打开【2010-12-17】
我们预测公司2010年-2012年每股收益分别为0.70元、1.01元和1.47元，考虑到公司
成长性较高，给与公司“推荐”评级，6个月目标价66元，对应45倍2012年市盈率。
买 入——国金证券:船行业国产替代大潮中的大行业小公司【2010-12-14】
在市场目前对创业板估值较高，符合预期公司较少的情形下，我们的观点是寻找具有
大市场并有望成为十倍股的公司，坚定持有的投资策略。公司2010-2012年EPS对应0.
74元、1.26元和2.05元，考虑到公司未来复合增长60%，以及较多的催化因素及超预
期可能，结合相对、绝对估值我们给予6-8月内目标价90元，对应12年45XPE。
增 持——海通证券:与客户成立合资公司实现利益绑定，VEIS业务有望迎来高速成长【2010-12-14】
假设合资公司在2012年达成，我们预计公司2010~2012年EPS分别为0.59元、1.13元和
2.01元。公司短期市盈率较高，考虑到业绩持续高速增长的可能，我们给予公司60元
的6个月目标价，对应30x的2012年动态市盈率，首次给予“增持”评级。
买 入——宏源证券:和四船厂签订协议，成立合资子公司【2010-12-13】
此次合作将进一步深化和船厂的战略合作伙伴关系，大大拓展公司产品市场前景，VE
IS产品出厂数量明年有望进一步增加，我们提高公司2011年-2012年的EPS至1.17元、
1.86元，重申“买入”评级。
买 入——国金证券:牵手四大船厂，迈向海洋无限空间【2010-12-13】
公司对应10-12年EPS为0.75元、1.255元、2.04元，考虑到公司未来符合增长60%，以
及较多的催化因素，给予6-12月目标价位90元，对应12年45XPE，维持“买入”评级
。
推 荐——华创证券:国内航海电子龙头企业，11年或将迎来高速发展期【2010-11-28】
应密切关注公司11年上半年的业务表现。公司的业务发展具备不确定性，建议密切关
注公司11年上半年的业绩表现，我们预测公司10、11、12年EPS分别为0.69元、1.46
元、2.25元，复合增长率为65%，对应的P/E分别为73倍、35倍、23倍，首次给予推荐
评级。
推 荐——长江证券:三大主业日渐清晰，静待产品线突破【2010-11-16】
预计2010-2012年公司EPS分别为0.84、1.03、1.51元，对应PE为57.5、46.89和31.98
倍，我们认为公司所属行业及产品应用领域具有高科技含量，高毛利，高成长的特征
，做为创业板公司而言，其产品线的不断突破将为公司对持续增长带来空间，建议关
注公司在研产品的认证以及新产品的开发情况，给予“推荐”评级。
买 入——宏源证券:海兰信，迎风启航【2010-11-05】
我们预计公司2010年-2012年的EPS分别为0.71元、1.15元、1.86元。公司11月4日收
盘价为46.97元，对应2010年PE为66.15倍，2011年PE为40.84倍，给予评级为“买入
”，目标价位57.50元。
持 有——广发证券:营业收入大幅增长，净利润增速略低于预期【2010-10-28】
由于公司净利润增速略低于我们之前的判断，因此我们下调对公司今年净利润增长的
预测；另外由于募投项目实施周期的延长，我们下调对公司2011年业绩增长的预测。
我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.69元、0.98元、1.33元，给予公司2011年38倍
PE，目标价格为37.24元，维持公司“持有”评级。
谨慎推荐——长江证券:持续丰富的自主产品线【2010-09-02】
我们认为在向海洋发展的阶段，船只建造，海上平台及海上工程的发展必然对电子系
统提出更高的兼容性，统一性要求，而根据客户现实条件需求系统集成模块式销售的
商业模式会有较大的发展空间，公司也将在此基础上向远洋信息化系统解决方案专业
公司发展。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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