☆风险因素☆ ◇300026 红日药业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——国泰君安:血必净高速增长，PTS为隐藏的宝藏【2013-06-17】
钟南山院士挂帅的抗癌新药PTS14年获批可能性大；主营业务血必净和中药配方颗粒
无边界扩张具有安全边际。预计公司2013-2015年EPS1.02元、1.42元、1.93元（暂不
考虑PTS贡献）。按照2014年35倍PE，上调12月目标价至50元，建议增持。
强烈推荐——民生证券:配方颗粒新产能延期不影响销售【2013-05-28】
暂不调整盈利预测，预计13~15年EPS分别为1.04、1.51和1.97元，对应PE为30、21、
16倍。我们看好公司当前两块业务的增长前景，看好公司可持续发展的能力，维持“
强烈推荐”的评级。
买 入——中信建投:折旧以及费用计入方式变化致同口径利润增速慢于销量增长，仍处高速发展期【2013-04-25】
我们预计公司2013～2015年净利润分别同比增长51%/36%/30%，EPS1.40/1.98/2.57元
(暂不考虑转增摊薄)。目前股价对应13年预测PE33倍，总市值117亿。公司近三年在
两大利润增长点驱动下、业绩持续较快增长，长期来看，公司很重视新药研发和收购
，长期增势明确，我们维持买入评级。
买 入——中银国际:红日药业一季报点评【2013-04-25】
我们看好公司长期成长的确定性，维持公司2013-2015年每股收益至1.504元、2.091
元、2.700元，维持买入评级。
强烈推荐——民生证券:继续看好血必净和配方颗粒【2013-04-25】
暂不调整盈利预测，预计13~15年EPS分别为1.58、2.26和2.94元，对应PE为30、21、
16倍。我们看好公司当前两块业务的增长前景，看好公司可持续发展的能力，维持“
强烈推荐”的评级。
推 荐——国联证券:新建产能逐步释放，2013年业绩持续高增长【2013-04-25】
根据公司业绩快报数据和公司经营现状，我们预计公司2013年-2015年的EPS分别为1.
48元，2.06元和2.72元。以公司2013年4月24日收盘价46.80元来计算，其2013年-201
5年市盈率分别为32倍,23倍和17倍。由于公司血必净和配方颗粒业绩仍保持快速增长
是大概率事件，因此我们维持对公司“推荐”的投资评级。
推 荐——华创证券:核心品种保持高速成长【2013-04-24】
预计公司2013-2015年EPS分别为1.44/1.86/2.42元(按照新股本摊薄后)盈利预测，净
利润增速分别为55%/29%/30%，目前股价对应PE为32.5X/25.2X/19.3X。公司血必净和
配方颗粒均处于快速增长的行业，未来市场空间大，且公司营销策略调整行之有效，
看好公司的发展，维持“推荐评级”。
买 入——宏源证券:双轮驱动，继续高增长【2013-04-24】
预计13-15年EPS为1.437、1.884和2.377，同比增长55.00%、31.12%和26.16%，对应P
E为33、25和20倍，我们看好公司的两大产品，给予买入评级。
买 入——中信建投:两大独特利润增长点共同驱动，未来3年业绩持续较快增长【2013-04-15】
我们预测公司2013~2015年销售收入同比增长58%/34%/27%，净利润同比增长51%/36%
和30%，当前2013年预测PE28倍，预测PEG仅仅0.55，维持买入评级。
买 入——中银国际:仍处于高速成长期【2013-03-27】
我们上调公司2013-2015年每股收益预测至1.504元、2.091元、2.700元，基于35倍20
13年市盈率，目标价由44.52元上调至52.64元，维持买入评级。
强烈推荐——民生证券:血必净与配方颗粒继续高增长【2013-03-26】
我们暂不调整盈利预测，预计13~15年EPS分别为1.58、2.26和2.94元，对应PE为27、
19、15倍。我们看好公司当前两块业务的增长前景，看好公司可持续发展的能力，维
持“强烈推荐”的评级。
买 入——中信建投:两大利润增长点驱动近三年业绩持续快速增长【2013-03-26】
我们预计公司2013～2015年净利润分别同比增长57%/36%/30%，EPS1.46/1.98/2.57元
(暂不考虑转增摊薄)。目前股价对应13年预测PE30倍，总市值108亿。公司近三年在
两大利润增长点驱动下、业绩持续较快增长，长期来看，公司很重视新药研发和收购
，长期增势明确，我们维持买入评级。
推 荐——国联证券:受益行业景气，持续高增长无忧【2013-03-26】
考虑股本摊薄，根据公司经营现状，我们预计公司2013年-2015年的EPS分别为1.48元
，2.06元和2.72元。以公司2013年3月25日收盘价43.50元来计算，其2013年-2015年
市盈率分别为29倍,21倍和16倍。由于公司血必净和配方颗粒业绩仍保持快速增长是
大概率事件，因此我们维持对公司“推荐”的投资评级。
买 入——海通证券:主产品高增长，未来还看在研新【2013-03-26】
我们维持之前报告的观点，继续看好公司在血必净和中药配方颗粒这两大领域已进入
快速增长的通道。我们预计，公司2013-2015年的每股收益分别为1.53元、2.09元和2
.83元，给予公司2013年35倍PE，目标价53.55元，维持“买入”的投资评级。
推 荐——中投证券:加强主导产品市场拓展力度，经营业绩将延续较快增速【2013-03-26】
公司今后将加强主导品种在重点地区的医院拓展，驱动终端销售持续放量。我们调整
公司13-15年EPS分别至1.40、1.96和2.65元，同比分别增长50%、40%和36%，维持推
荐的投资评级。
买 入——宏源证券:红日药业2012年度业绩点评【2013-03-25】
基于公司具有两大高增长产品，未来后续产品也将陆续上市，未来三年依旧有维持高
速增长的可能，预计公司13、14、15年每股收益为1.54和1.95元和2.45元，对应市盈
率分别为28、22和18倍，我们看好长期发展空间，长期给予“买入”评级。
推 荐——华创证券:业绩符合预期，13年产能释放保障高增长【2013-03-25】
预计公司2013-2015年EPS分别为1.44/1.86、2.42元(按照新股本摊薄后)盈利预测，
净利润增速分别为55%/29%/30%，目前股价对应PE为30.2X/23.4X/17.9X。公司血必净
和配方颗粒均处于快速增长的行业，未来市场空间大，且公司营销策略调整行之有效
，看好公司的发展，维持“推荐评级”。
买 入——中银国际:2012年业绩快报点评【2013-02-28】
我们看好处于高速成长期的公司业绩表现，无论是血必净还是中药配方颗粒，都将在
未来3年左右的时间成长为重磅品种。在政策面持续稳定的情况下，我们预计公司投
资逻辑仍可持续。我们维持2013-2014年每股收益预测1.484元、1.921元，暂维持买
入评级。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期，维持强烈推荐【2013-02-28】
预计13-14年EPS分别为1.58和2.26元，对应PE为26倍、18倍。我们看好公司当前两块
业务的增长前景，看好公司可持续发展的能力，考虑到公司的增速快于行业，而估值
水平与行业平均水平接近，我们维持公司“强烈推荐”的评级。
强烈推荐——民生证券:从发展历史看公司的核心竞争力【2013-02-07】
我们提升盈利预测，预计2012-2014年EPS分别为0.97（0.95）元、1.60（1.50）元和
2.29（2.04）元，以2月6日股价计算，对应PE42倍、26倍和18倍。我们看好公司当前
两块业务的增长前景，看好公司可持续发展的能力，考虑到公司的增速快于行业，而
估值水平与行业平均水平接近，我们维持公司“强烈推荐”的评级。提升一年期目标
价至60元，对应13年PE37倍。
推 荐——华创证券:业绩高增长，明年康仁堂并表大幅提升业绩【2013-01-10】
鉴于康仁堂高新技术企业论证成公司，康仁堂2012年业绩按照所得税15%追溯调整增
厚公司业绩，以及血必净四季度销售少超出我们的预计，因此我们稍微上调公司盈利
预测，预计公司2012-2014年EPS分别为0.97/1.44/1.86元(按照新股本摊薄后)盈利预
测，净利润增速分别为97%/50%/29%，目前股价对应PE为39X/26X/20X。公司血必净和
配方颗粒均处于快速增长的行业，未来市场空间大，且公司营销策略调整行之有效，
看好公司的发展，维持“推荐评级”。
强烈推荐——民生证券:年度业绩再超预期，一季度仍将高增长【2013-01-09】
我们暂不调整盈利预测，以增发后的摊薄股本计算，预计2012-2014年EPS分别为0.95
、1.50和2.04元，以1月7日收盘价36.25元计算，对应PE分别为38、24、17。我们看
好血必净注射液增长潜力及康仁堂的中药配方颗粒业务的高成长性，维持“强烈推荐
”投资评级。
推 荐——国联证券:业绩符合预期，2013年主业快速增长可期【2013-01-08】
预计公司2012年至2014年的EPS分别为0.96元，1.45元和1.97元。以公司2013年1月7
日收盘价36.25元来计算，其2012年-2014年市盈率分别为38倍,25倍和18倍。由于公
司血必净和配方颗粒业绩仍保持快速增长是大概率事件，因此我们维持对公司“推荐
”的投资评级。
买 入——中银国际:2012年业绩预报好于市场预期【2013-01-08】
我们维持2012-2014年每股收益预测0.960元、1.484元、1.921元，公司目标价格由41
.00元调高至44.52元，相当于30倍2013年市盈率。目前公司股价相当于2013年每股收
益的24倍，仍有上升空间，维持买入评级。
买 入——中信建投:2012年报预增简评：预增，如约而至【2013-01-08】
预测三年EPS分别为0.97，1.59和2.31元。公司强渠道能力为现有产品继续高速增长
提供保障，同时保证未来新产品的市场铺垫，看好公司长期成长性，目标价47.7元，
买入评级。
推 荐——中投证券:血必净销量超预期驱动业绩高增长【2013-01-07】
考虑到税率和合并康仁堂少数股东权益等因素，我们上调公司12-14年EPS分别至0.96
、1.45和1.96元，同比分别增长95%、51%和36%（原为0.96、1.31和1.72元），目前
股价对应13年PE约25倍仍有一定提升空间，1季度业绩仍有超预期可能，维持推荐的
投资评级。
强烈推荐——民生证券:定增落定，新增股东值得关注【2012-11-15】
假设康仁堂高新技术认证顺利取得，2012年按15%所得税率计算，以增发后摊薄股本
计算，预计2012-2014年EPS分别为0.95、1.50和2.04元，以收盘价31.70元计算，对
应PE分别为33、21、16倍。我们看好血必净注射液营销改革对其业绩的提升效应，康
仁堂的中药配方颗粒业务的高成长性以及收购其剩余股权对公司业绩的增厚效应，维
持“强烈推荐”投资评级。
买 入——中信建投:增发落定，上调2013盈利预测【2012-11-15】
按照最新股本完全摊薄，调整三年EPS分别为0.97，1.59和2.31元。公司强渠道能力
为现有产品继续高速增长提供保障，同时保证未来新产品的市场铺垫，看好公司长期
成长性，由于调高2013年EPS预测，提高目标价至47.7元，买入评级。
买 入——宏源证券:两大高增长产品带动公司持续增长【2012-11-07】
基于公司具有两大高增长产品，未来后续产品也将陆续上市，未来三年依旧有维持高
速增长的可能，考虑康仁堂在12月份完全并表，并按照最新股本全面摊薄，预计公司
2012、2013、2014年每股收益为0.90、1.23和1.65元，对应市盈率分别为37、27和20
倍，短期估值并不便宜，但是我们看好长期发展空间，长期给予“买入”评级。
买 入——中航证券:收入符合预期，费用显著高企【2012-10-26】
我们维持原来的收入预测，预计公司12-14年EPS分别为0.91元、1.12元、1.39元，对
应的动态市盈率分别为34.84倍、28.30倍和22.81倍，考虑到公司处于快速成长期，
我们给予公司40倍的PE，目标价36.40元，维持买入评级。
买 入——中银国际:业绩持续亮丽【2012-10-26】
我们上调公司2012-2014年盈利预测至1.038元、1.552元、2.036元，将公司目标价由
32.70元上调至41.00元，相当于26倍2013年市盈率，维持买入评级。
强烈推荐——民生证券:业绩超预期，维持“强烈推荐”【2012-10-24】
我们维持之前的盈利预测。假设康仁堂的高新技术认证顺利取得，2012年按15%的所
得税率计算，以增发后摊薄股本计算，预计2012-2014年EPS分别为0.95元、1.50元和
2.04元，以10月23日收盘价33.41元计算，对应PE分别为35x、22x、16x。公司2013年
业绩高增长的一个重要原因是并表范围的增加。我们看好血必净注射液营销改革对其
业绩的提升效应，康仁堂的中药配方颗粒业务的高成长性以及收购其剩余股权对公司
业绩的增厚效应，维持“强烈推荐”投资评级。
推 荐——国都证券:业绩再超预期，配方颗粒新产能投产延期不足虑【2012-10-24】
我们预计康仁堂剩余21.75%的股权有望于今年年底前并表，将对公司业绩有所增厚。
暂不考虑康仁堂并表影响，考虑到公司血必净及中药配方颗粒继续保持了高速的发展
态势，公司未来增长基础坚固，我们上调公司盈利预测，预计2012-2014年EPS分别为
0.93元、1.3元、1.76元，当前股价对应的动态PE分别为36X、26X、19X，继续维持公
司“推荐-A”的投资评级。
推 荐——华创证券:高增长持续，配方颗粒产能延后影响不大【2012-10-24】
维持公司2012-2014年EPS分别为0.88/1.22/1.55元(按照新股本摊薄后)盈利预测，净
利润增速分别为75.7%/38.8%/26.6%，目前股价对应PE为39X/28X/22X。公司血必净和
配方颗粒均处于快速增长的行业，未来市场空间大，且公司营销策略调整行之有效，
看好公司的发展，给予“推荐评级”，按照2013年EPS35X测算，6个月的目标价是43
元（按照新股本摊薄后）。
推 荐——国联证券:业绩略超预期，颗粒新产能延期影响甚微【2012-10-24】
我们小幅调整上次盈利预测，预计公司2012年至2014年的EPS分别为1.06元，1.59元
和2.16元（如按预计的摊薄股本计算，2012年-2014年EPS为0.96元，1.45元和1.96元
）。以公司2012年10月23日收盘价33.41元来计算，其2012年-2014年市盈率分别为32
倍,21倍和16倍。由于公司血必净和配方颗粒业绩仍保持快速增长是大概率事件，因
此我们维持对公司“推荐”的投资评级。
增 持——东方证券:母公司维持高增长，费用波动较大【2012-10-24】
我们分析认为，公司的主要产品血必净和配方颗粒的市场前景较好，预计行业向上的
趋势比较确定，长期可以看好；短期费用分布与我们的预期略有差异，我们将保持跟
踪。目前根据其换股增加后的股本（同时不根据其销售模式变化调整其营业收入），
我们维持公司2012-2014年每股收益分别为0.85、1.34、1.68元的盈利预测，维持目
标价37.00元，对应2013年27.6倍的PE估值。维持公司增持评级。
买 入——海通证券:前三季度业绩增长118.24%【2012-10-24】
我们维持之前报告的观点，继续看好公司在血必净和中药配方颗粒这两大领域已进入
快速增长的通道，以及公司收购康仁堂剩余股权、利润并表对整体业绩的提升作用。
此外，公司大股东大通投资承诺年底前不减持公司股份，表明其也相当看好公司未来
的成长前景。我们预计，公司2012-2014年的每股收益分别为0.88元、1.23元和1.68
元，对应当前股价的市盈率为38倍，维持“买入”的投资评级。
买 入——宏源证券:三季报点评【2012-10-24】
假设康仁堂四季度开始贡献全部净利润，并且按照增发之后的最新股本进行摊薄，预
计未来三年公司EPS分别0.96、1.34和1.83，对应PE分别为35、25和18倍，我们看好
中药配方颗粒的巨大市场空间，长期给予买入评级。
增 持——东方证券:收购康仁堂少数股东权益将增厚业绩【2012-10-11】
假设公司新增康仁堂股权并表1个季度，且假设Q4费用投入较大，未考虑后续的现金
增发，未按新销售方式调整收入预测，假设按新增1922万股股本进行计算（未考虑后
续现金增发股本），我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.85、1.34、1.68元
，按DCF估值，目标价为37元，对应2013年27.6倍PE估值，维持公司增持评级。
强烈推荐——民生证券:三季度业绩超预期，维持“强烈推荐”【2012-10-10】
我们假设康仁堂新收购股份在11月31日起并表，假设康仁堂的高新技术认证顺利取得
，2012年按15%的所得税率计算。我们对2012-2014年盈利预测进行上调。以增发后摊
薄股本计算，预计2012-2014年EPS分别为0.95元、1.50元和2.04元，以10月9日收盘
价33.95元计算，对应PE分别为32x、20x、15x。公司2013年业绩高增长的一个主要原
因是并表范围的增加。我们看好血必净注射液营销改革对其业绩的提升效应，康仁堂
的中药配方颗粒业务的高成长性以及收购其剩余股权对公司业绩的增厚效应，维持公
司“强烈推荐”的投资评级。
增 持——方正证券:高壁垒确保高成长【2012-10-10】
若不考虑康仁堂完全并表，预计公司2012、2013、2014年每股收益为0.93、1.28、1.
67元，若考虑并表因素（不考虑摊薄股本）预计公司2012、2013、2014年每股收益为
0.93、1.57、2.14元，按最新股价34.70元对应市盈率分别为37.31、22.10、16.21倍
，一年期合理目标价位是45元。给予“增持”评级。
买 入——中银国际:业绩再超预期【2012-10-10】
我们看好公司产品线与包括营销渠道改革在内的经营策略，我们认为主营业务的顺利
拓展与定增的如期进行将为公司带来持续活力，我们预计三季度业绩与大股东承诺将
重聚市场信心。我们将在三季报正式披露确认时上调盈利预期，重申买入评级。
买 入——中信建投:产能限制下的野蛮生长【2012-10-10】
不考虑增发影响，我们根据三季报预增结果上调公司利润预测。三年EPS分别为1.09
，1.48和1.95元。增发完成后预计还将再上调2013年起的EPS。公司强渠道能力为现
有产品继续高速增长提供保障，同时保证未来产品的市场铺垫，看好公司长期成长性
，目标价42元，买入评级。
推 荐——华创证券:血必净高增长，中药配方颗粒在拓荒【2012-10-09】
我们假定康仁堂36.75%股权今年10月份开始合并利润表，且鉴于公司主营产品增长明
显，上调公司2012-2014年EPS分别为0.88/1.22/1.55元(按照新股本摊薄后)，净利润
增速分别为75.7%/38.8%/26.6%,目前股价对应PE为36X/26X/21X。公司血必净终端需
求旺盛，目前中药配方颗粒还处于原始的拓荒年代还有很多空白区域等待开发，未来
市场空间大长期发展看好，给予“推荐评级”，按照2013年EPS35X测算，6个月的目
标价是43元（按照新股本摊薄后）。
买 入——中信建投:黑云之后-甲光向日金鳞开!【2012-09-25】
公司重组方案只需等待证监会正式批文，因此上调公司目标价至42元。我们将根据增
发实施情况以及三季报后的具体情况调整公司利润预测。暂时维持未来三年EPS分别
为0.92，1.19和1.46元。公司强渠道能力为现有产品继续高速增长提供保障，同时保
证未来产品的市场铺垫，看好公司长期成长性，买入评级。
买 入——中银国际:康仁堂新产能即将释放，处方权推动配方颗粒高增长【2012-09-18】
我们持续看好中药配方颗粒行业性高增长与康仁堂的竞争优势，我们预计随着医生处
方权的进一步释放与京津外阜扩张力度的加强，康仁堂的高速增长将得到延续，对于
母公司红日药业的业绩增长贡献能力将不断提升。母公司方面，我们认为，随着血必
净注射液终端推广向多科室局部感染适用症扩张，以及物质研究与适用症拓展顺利进
行，公司成长的基础将进一步强化。我们持续看好红日药业的业绩表现，维持买入评
级。
推 荐——东兴证券:配方颗粒北京地区优势显著，建议关注【2012-08-15】
预计2012-2014年EPS分别为0.98元，1.37元，1.78元，对应8月15日收盘价PE分别为3
7倍，26倍，20倍，给予“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:明年增长较为确定，维持“强烈推荐”评级【2012-08-08】
我们假设康仁堂新收购股份在11月31日并表，假设康仁堂的高新技术认证顺利取得，
2012年以15%的所得税率计算，其余假设见附表。我们对13-14年盈利预测进行上调。
以增发后的摊薄股本计算，预计2012-2014年EPS分别为0.90元、1.43（1.30）元和1.
82（1.68）元，以8月7日收盘价34.70元计算，对应PE分别为39x、24x、19x。公司20
13年业绩高增长的一个主要原因是并表范围的增加。我们看好血必净注射液营销改革
对其业绩的提升效应，康仁堂的中药配方颗粒业务的高成长性以及收购其剩余股权对
公司业绩的增厚效应，维持公司“强烈推荐”的投资评级。
推 荐——国元证券:靓丽中报【2012-08-08】
调高预测收益，不考虑收购股权因素，预计12-14年每股收益分别为0.92，1.21、1.6
7元，继续推荐。考虑收购康仁堂35.57%股权将增厚业绩0.14元，13年将增厚0.20元
。
买 入——中航证券:注射液和中药配方颗粒双核驱动增长【2012-08-03】
我们预计公司12-14年EPS分别为0.91元、1.12元、1.39元，对应的动态市盈率分别为
37.36倍、30.36倍和24.46倍，考虑到公司处于快速成长期，我们给予公司40倍的PE
，目标价36.40元，买入评级。
推 荐——日信证券:渠道整合显成效，注射液品种增势喜人【2012-08-02】
经过去年营销调整，血必净、法舒地尔注射液等品种增速重新提升，康仁堂的中药配
方颗粒强劲增长势头不改。我们预测2012年-2014年每股收益分别为1.24、1.53、1.9
3元，维持“推荐”评级。
增 持——东方证券:二季度加速增长，法舒地尔超预期【2012-08-02】
未考虑销售方式改变对收入的表观影响，维持公司2012-2014年0.89、1.15、1.44元
的每股收益预测，仍然看好血必净和配方颗粒的长期前景。维持目标价31.00元，对
应2012年34.83倍PE，维持公司增持评级。
推 荐——中投证券:主导产品延续高增长，产能将陆续释放【2012-08-02】
整体来看，目前血必净较好恢复增长势头得以巩固，中药配方颗粒高成长趋势确定，
盐酸法舒地尔和低分子肝素钙等产品销售也逐渐改善，新药研发稳步推进，较快业绩
增长可期。我们预计公司12-14年EPS分别为0.86、1.16和1.54元，同比分别增长60%
、35%和32%，维持推荐评级，建议逢低配臵。
买 入——中信建投:夏花，秋实【2012-08-02】
中报告远超预期，我们根据中报所公布各项业务发展势头，上调盈利预测，未来三年
EPS分别为0.92，1.19和1.46元（增发完成后由于康仁堂并表利润增加还将增厚），
目标价33.6元，公司强渠道能力为现有产品继续高速增长提供保障，同时保证未来产
品的市场铺垫，看好公司长期成长性，买入评级。
强烈推荐——民生证券:业绩增长再超预期，维持强烈推荐【2012-08-02】
我们看好血必净营销改革对其销售的改善，中药配方颗粒的高成长性以及收购其剩余
股权对公司业绩的增厚效应，我们上调公司盈利预测，以增发后的摊薄股本计算，假
定新增部分明年初并表，预计12-14年EPS分别为0.90、1.30和1.68元，以8月1日收盘
价29.62元计算，对应PE分别为30x、20x、16x，维持“强烈推荐”的投资评级。
买 入——海通证券:业绩超预期，源于血必净与配方颗粒爆发式增长【2012-08-02】
短期看（1年），公司将继续依靠血必净和中药配方颗粒的爆发式增长来提升整体业
绩；长期看（5年），公司与科研单位强强联手研发的各类新药项目将成为未来业绩
保持高速增长的新突破点。我们预计，公司2012-2014年的每股收益分别为0.88元、1
.23元和1.68元，给予2013年30倍PE，目标价36.9元，维持“买入”的投资评级。
推 荐——国都证券:双轨驱动公司高增长，多项其他业务好于预期【2012-08-02】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.85元、1.13元、1.38元，当前股价对应的动态
P/E分别为35X、26X、21X，看好公司业绩高弹性，未来仍有超预期可能性，继续维持
“推荐-A”的投资评级。
推 荐——国联证券:红日药业半年度报告点评：双核发力，共创佳绩【2012-08-02】
暂不考虑股本摊薄和四季度可能的收购股权并表收益，根据公司半年报数据，我们调
整上次盈利预测，预计公司2012年至2014年的EPS分别为0.98元，1.45元和1.90元（
仅考虑摊薄股本而不考虑四季度并表收益，2012年-2014年EPS为0.89元，1.30元和1.
71元）。以公司2012年8月1日收盘价29.62元来计算，其2012年-2014年市盈率分别为
30倍,21倍和16倍。由于公司血必净和配方颗粒业绩快速增长是大概率事件，因此我
们维持对公司“推荐”的投资评级。
买 入——中银国际:红日药业中报点评：血必净与中药配方颗粒业务持续高增长【2012-08-02】
公司核心业务高速增长可持续，我们预计2012-2014年每股收益为0.936元、1.255元
、1.665元，同比增长74%、34%、33%，维持买入评级。
推 荐——华创证券:中报业绩靓丽，血必净增速大幅超出预期【2012-08-01】
我们维持公司EPS分别为0.87/1.13/1.31元，股价对应PE为34X/26X/23X。公司中药配
方颗粒处于完全的存量市场拓展中，竞争相对较小，未来提升空间较大；血必净产品
受益限抗政策影响，增长速度较快，随着2013年新产能的投入使用未来的高增长将维
持。公司重视新产品研发，氯吡格雷有望2013年获批上市，未来产品线有望得到逐渐
完善，公司短期较快增长较为确定，长期发展态势看好，按照2013年30X估值，对应6
个月目标价为34元，故予以推荐评级。
买 入——宏源证券:产能即将释放，业绩高速增长【2012-08-01】
假设康仁堂四季度开始贡献全部净利润，并且按照增发之后的最新股本进行摊薄，预
计未来三年公司EPS分别为0.83、1.19、1.47元，对应PE分别为31、21和17倍，我们
看好中药配方颗粒的巨大市场空间，长期给予买入评级。
买 入——中银国际:高速成长的明星中药企业【2012-07-26】
我们预计公司2012-14年业绩增速分别为74%、34%和33%。公司增长迅速，核心业务高
速增长可持续，我们给予公司2012年业绩35倍市盈率，对应2012年目标股价为32.70
元。首次评级买入。
推 荐——国联证券:主业再超预期，点亮锦绣前程【2012-07-06】
由于血必净和配方颗粒销售情况再超预期，因此我们上调公司的盈利预测情况，给予
2012年-2014年EPS分别为0.91元（暂不考虑康仁堂剩余36.25%股权并表收益），1.38
元和1.88元。以2012年7月5日收盘价25.90元来计算，其2012年-2014年市盈率分别为
29倍，19倍和14倍。由于公司配方颗粒和血必净业绩快速增长是大概率事件，因此我
们维持对红日药业的“推荐”评级。
增 持——东方证券:中报预增大幅超预期【2012-07-06】
根据公司的预告和最新股本，我们初步调整预测公司2012-2014年每股收益至0.89（
如果完成换股收购预计将增厚业绩至0.97元）、1.15、1.44元（原预测为0.76、0.96
、1.22元），考虑到公司康仁堂目前仍然暂时按照25%计所得税，不排除其年末重新
获得15%高新认证优惠的可能。根据DCF模型，对应目标价为31元，对应收购后PE32倍
，维持公司增持评级，依旧看好配方颗粒和血必净的增长前景。
买 入——中信建投:生如夏花【2012-07-06】
业绩预告远超预期，我们将根据中报具体数据考虑盈利预测调整。暂维持盈利预测，
未来三年EPS分别为0.84，1.05和1.33元。由于预告大大超出原预期，上调目标价至3
3.6元，买入。
买 入——宏源证券:市场拓展顺利，环比大幅增长【2012-07-05】
假设康仁堂四季度开始贡献全部净利润，并且按照增发之后的最新股本进行摊薄，预
计未来三年公司EPS分别为0.83、1.19、1.47元，对应PE分别为31、21和17倍，我们
调高了盈利预测，看好中药配方颗粒的巨大市场空间，长期给予买入评级。
强烈推荐——民生证券:业绩大幅超预期，维持“强烈推荐”【2012-07-05】
我们看好血必净注射液营销改革对其业绩的提升效应，康仁堂的中药配方颗粒业务的
高成长性以及收购其剩余股权对公司业绩的增厚效应。我们将在中报披露后上调公司
未来三年业绩预测，暂时维持预计2012-2014年EPS分别为0.80、1.00和1.24元，以7
月5日收盘价25.90元计算，对应PE分别为33x、26x、21x，维持公司“强烈推荐”的
投资评级。
推 荐——中投证券:中报业绩继续超预期，继续推荐【2012-07-05】
总体来看，目前血必净较好销售恢复势头得以巩固，中药配方颗粒高成长趋势确定，
新药研发稳步推进，较快业绩增长可期。我们调高公司12-14年EPS分别至0.86、1.16
和1.54元（原为0.75、0.99和1.31元），同比分别增长60%、35%和33%，维持推荐评
级，建议继续配臵。
强烈推荐——民生证券:中药配方颗粒与血必净持续保持高增长【2012-07-04】
我们看好血必净注射液营销改革对其业绩的提升效应，康仁堂的中药配方颗粒业务的
高成长性以及收购其剩余股权对公司业绩的增厚效应，以公司实施《向特定对象发行
股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》后的摊薄股本计算，预计2012-2014
年EPS分别为0.80、1.00和1.24元，以7月3日收盘价26.30元计算，对应PE分别为33x
、26x、21x，维持公司“强烈推荐”的投资评级。我们将在中报后对13年业绩进行调
整。
推 荐——华创证券:高壁垒，大市场中的小公司【2012-06-27】
预计2012-2014年公司EPS分别为0.87/1.13/1.31元，股价对应PE为30X/23X/20X。公
司中药配方颗粒处于完全的存量市场拓展中，竞争相对较小，未来提升空间较大；血
必净产品受益限抗政策影响，增长速度较快，随着2013年新产能的投入使用未来的高
增长将维持。公司重视新产品研发，氯吡格雷有望2013年获批上市，未来产品线有望
得到逐渐完善，公司短期较快增长较为确定，长期发展态势看好，按照2013年30X估
值，对应目标价为34元，故予以推荐评级。
买 入——宏源证券:受益政策壁垒，即将步入收获期【2012-05-15】
假设康仁堂四季度开始贡献全部净利润，并且按照增发之后的最新股本进行摊薄，预
计未来三年公司EPS分别为0.77、1.11、1.36元，对应PE分别为27、19和15倍，我们
调高了盈利预测，看好中药配方颗粒的巨大市场空间，长期给予买入评级。
推 荐——国都证券:业绩迎来开门红，血必净重拾高增长【2012-04-26】
我们预计康仁堂剩余股权最快今年四季度可并表，暂维持此前预测2012-2013年EPS分
别为1.14元、1.42元，当前股价对应的动态市盈率分别为25X、20X，继续维持“短期
-推荐”、“长期-A”的投资评级。
买 入——中信建投:比想象的更多【2012-04-26】
暂不考虑收购康仁堂36.25%股权影响，预计公司12~13年EPS分别为1.26和1.57元，看
好公司优质产品的盈利能力及营销体系改革带来的高成长确定性以及丰富产品储备。
鉴于公司新药布局以及由此带来的顶尖专家资源，提高目标价至40元（转增股本前）
。买入评级。未来公司成长空间值得期待。
增 持——东方证券:康仁堂高速增长，血必净或超预期【2012-04-25】
维持原盈利预测，预计公司2012-2014年（不考虑收购康仁堂少数股东权益）每股收
益分别为1.14、1.43、1.83元，维持公司增持评级。
推 荐——国联证券:业绩好转，志向高远【2012-04-25】
不考虑公司重组扩股和并表时间的影响（我们之前预计的1.21元是基于公司能在四季
度实现康仁堂净利润完全并表，这已在上次报告说明），我们预计公司2012年-2014
年的EPS分别为1.15元，1.67元和2.17元。以公司2012年4月24日股价28.61元来计算
，其2012年-2014年市盈率分别为25倍，17倍和13倍。由于重组收购完成是大概率事
件，且公司配方颗粒和血必净均有可能超预期增长，因此我们维持对公司“推荐”的
投资评级。
强烈推荐——民生证券:血必净和配方颗粒双双给力，持续看好【2012-04-25】
我们看好血必净营销改革对其业绩的提升效应，康仁堂的中药配方颗粒业务的高成长
性以及收购其剩余股权对公司业绩的增厚效应，以公司实施《向特定对象发行股份购
买资产并募集配套资金暨关联交易预案》后摊薄股本计算，预计2012-2014年EPS分别
为1.19、1.49和1.86元，对应PE分别为24x、19x、15x，维持“强烈推荐”投资评级
。
增 持——天相投顾:毛利率提高推动公司业绩高增长【2012-04-25】
我们预计公司2012-2013年的EPS为1.04元、1.30元，根据4月24日收盘价28.61元计算
，对应动态市盈率为28倍、22倍，我们看好公司中药配方颗粒未来的发展前景，维持
公司“增持”的投资评级。
买 入——宏源证券:一类新药PTS将通过三期临床【2012-04-25】
假设康仁堂四季度开始并表并贡献全部净利润，并且按照增发之后的最新股本进行摊
薄，预计未来三年公司EPS分别为1.13、1.44、1.70元，对应PE分别为23、19和15倍
，我们看好中药配方颗粒的巨大空间，长期给予买入评级。
买 入——海通证券:业绩超预期，收入增长52.75%【2012-04-25】
预计公司2012-2014年的每股收益分别为1.06元、1.44元和1.98元，给予公司2012年3
2倍PE，目标价为33.92元，维持“买入”的投资评级。
买 入——国金证券:血必净增速超预期，配方颗粒保持高增长【2012-04-24】
我们维持盈利预测不变，预计公司2012-2014年实现净利润1.63亿、2.47亿、3.22亿
，同比增长34%，51%，31%，假设康仁堂剩余股权收购全部通过发行股份完成，全面
摊薄后EPS分别为1.08元、1.46元、1.90元，维持“买入”评级。若公司在今年3季度
末完成康仁堂剩余股权收购，则将增厚公司2012年加权每股收益0.04元。
强烈推荐——民生证券:业绩预告向上修正，继续看好【2012-04-13】
我们看好血必净营销改革对其业绩的提升效应，康仁堂的中药配方颗粒业务的高成长
性以及收购其剩余股权对公司业绩的增厚效应，以公司实施《向特定对象发行股份购
买资产并募集配套资金暨关联交易预案》后摊薄股本计算，预计2012-2014年EPS分别
为1.19、1.49和1.86元，对应PE分别为23x、19x、15x，维持“强烈推荐”投资评级
。
买 入——国金证券:双轮驱动，增长可期【2012-04-10】
预计公司2012-2014年净利润分别为1.59亿、2.46亿、3.22亿元，同比增长30%、55%
、31%；全面摊薄后EPS分别为1.05元、1.46元、1.90元。我们给予公司未来6-12个月
32.00-37.00元目标价位，相当于30~35倍12年PE，首次覆盖给予“买入”评级。
增 持——国泰君安:配方颗粒崛起，血必净前景可期【2012-03-29】
不考虑康仁堂注入以及增发摊薄，我们预计公司2012、2013年分别实现EPS1.12元、1
.41元，建议增持。
买 入——中信建投:高增速的持续性与确定性【2012-03-23】
预计公司12~13年EPS分别为1.26和1.57元，目标价36.9元（转增股本前）。看好公司
优质产品的盈利能力及营销体系改革带来的高成长确定性，维持买入评级。未来公司
成长空间值得期待。
买 入——宏源证券:中药配方颗粒将维持高增长【2012-03-19】
预计未来三年公司EPS分别为1.13、1.44、1.70元，对应PE分别为23、19和15倍，我
们看好中药配方颗粒的巨大空间，长期给予买入评级。
强烈推荐——民生证券:配方颗粒将维持高增长，血必净将实现快速增长【2012-03-16】
预计2012-2014年EPS分别为1.19、1.49和1.86元，以3月15日29.90元收盘价计算，对
应PE分别为25x、20x、16x，维持公司“强烈推荐”的投资评级。
买 入——宏源证券:长期看好中药配方颗粒的前景【2012-03-13】
盈利预测不考虑转赠导致的股本摊薄股本，预计2012-2014年EPS分别为1.21、1.46和
1.73元，对应PE为20、17、14X，2012年康仁堂的300吨新产能将要释放，由于收购康
仁堂股权，业绩增速会明显加快，维持“买入”评级。
买 入——海通证券:全面收购康仁堂，积极布局中药配方颗粒市场【2012-03-13】
我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为1.06元、1.44元和1.98元。我们看好中
药配方颗粒这个新兴市场的广阔发展空间。公司通过对康仁堂的完全控股来实现对该
市场的积极布局，必将推动公司新一轮的业绩增长。考虑到可比公司2012年平均PE为
25倍，以及中药配方颗粒行业在“十二五”期间的增速将远快于中药饮片行业，公司
在行业平均估值的基础上可享受估值溢价。因此，我们给予公司2012年30倍PE，目标
价为31.80元，维持“买入”的投资评级。
推 荐——国联证券:营销改革见成效，双核动力促增长【2012-03-13】
我们预计公司2012年-2014年的EPS分别为1.21元，1.67元和2.17元。以公司2012年3
月12日股价27.29元来计算，其2012年-2014年市盈率分别为23倍，16倍和12倍。由于
公司配方颗粒和血必净均有可能超预期增长，因此我们维持对公司“推荐”的投资评
级。
推 荐——国都证券:营销改革初显成效，配方颗粒超预期【2012-03-13】
暂不考虑增发摊薄，我们维持此前预测，2012-2013年EPS分别为1.14元、1.42元，当
前股价对应的动态市盈率分别为24X、19X，继续维持“推荐-A”投资评级。
增 持——东方证券:内生增长和基数效应带来一季报高增长【2012-03-13】
我们维持公司2012年1.14元的业绩预测，新增2013年1.43元的业绩预测（均未考虑转
增股本和后续对康仁堂的收购，如果重组完成，预计将会增厚业绩6分钱左右）。我
们认为随着母公司的业务恢复和康仁堂的继续增长，2012年公司利润增速有望回升，
值得关注；维持公司增持评级。
推 荐——日信证券:康仁堂依旧成为业绩增长亮点【2012-03-13】
我们预计2012年-2014年红日药业的每股收益分别为1.14、1.42、1.76元，目前估值
较为合理，中药颗粒在北京市外区域推广仍是短期主要看点，给予“推荐”评级。
减 持——联讯证券:短线减持【2012-03-01】
公司再度出手全面控股北京康仁堂药业。根据公开资料，康仁堂2009-2011年度实现
净利润分别为1016万、3270万、6221万，增速十分惊人。而根据独立财务预测，康仁
堂2012年度扣除非经常损益后的净利润为6928万，同比增速为11.3%，同比将大幅下
滑。
增 持——东方证券:收购康仁堂剩余股权有利公司长期发展【2012-02-29】
由于重组完成的时间仍有不确定性，我们维持公司2011-2012年0.81元和1.14元的业
绩预测；如果重组完成，预计将会增厚业绩6分钱以上。我们将继续关注公司重组进
展，维持公司增持评级。
买 入——中信建投:兑价合理，立场统一下的扩张冲动【2012-02-29】
谨慎起见，增发完成前，暂维持公司12~13年EPS分别为1.23和1.54元，目标价36.9元
。
推 荐——国联证券:重组并购收官，助推业绩腾飞【2012-02-29】
考虑公司扩股（根据预案预计摊薄股本至16919.58万股）和重组进度的影响，我们预
计公司2012年和2013年的EPS分别为1.14元和1.44元（均以摊薄股本计算，2011年EPS
以摊薄股本计算为0.72元）。以公司2011年12月26日停牌时股价25.00元来计算，其2
012年和2013年市盈率分别为22倍和17倍。
推 荐——中投证券:收购康仁堂剩余股权，加快业务发展【2012-02-29】
我们预计公司11-13年EPS分别为0.81、1.08和1.41元，同比分别增长20%、33%和30%
（未来收购完成后，预计12-13年EPS摊薄为1.06元和1.53元，同比分别增长47%和44%
），目前对应12年估值约22倍，维持推荐评级。
买 入——宏源证券:购买康仁堂全部股权预案的点评【2012-02-29】
预计2011-2013年EPS分别为0.81/1.11/1.21元，对应PE为31/23/21X，由于收购康仁
堂股权，2012年业绩增速会明显加快，给予2012年30倍PE，目标价33元，维持“买入
”评级。
买 入——中信建投:血必净阵痛期或已结束【2012-01-31】
鉴于新生产线完工推迟，产能供给改善略低于预期，我们略微下调公司12~13年EPS分
别为1.23和1.54元，目标价36.9元。看好公司优质资产的盈利能力及未来营销改善带
来的高成长确定性，维持买入评级。
增 持——东方证券:收入增长较快，利润低于预期【2012-01-31】
根据公司的快报，我们小幅调整公司2011-2012年的业绩预测分别至0.81元和1.14元
（原预测为0.87元和1.22元），同时目前公司处于重大重组事项停牌期，我们也将持
续跟踪公司相应事项公告，维持公司增持评级。
推 荐——国联证券:业绩基本符合预期，未来增长值得期待【2012-01-31】
我们预计公司2011年、2012年、2013年的EPS分别为0.81元、1.14元、1.50元。对应2
011年12月26日收盘价25.00元的PE值分别为31倍、22倍和17倍；由于公司未来配方颗
粒和血必净快速增长是大概率事件，因此我们维持对公司“推荐”的投资评级。
强烈推荐——民生证券:业绩基本符合预期，维持“强烈推荐”评级【2012-01-30】
我们预计2011~2013年，公司EPS为0.81元、1.14元、1.42元，以2012年01月30日25.0
0元的收盘价计算，对应的PE为31x、22x、18x，维持公司“强烈推荐”的投资评级。
推 荐——国都证券:双轨驱动，蓄势待发【2011-12-29】
维持公司“短期-推荐”、“长期-A”的投资评级。我们预计公司2011-2013年净利润
增长率分别为32.43%、27.07%、24.99%，对应的2011-2013年EPS分别为0.83元、1.14
元和1.42元，当前股价对应的11-13年动态市盈率分别为30倍、22倍、18倍，估值具
备一定安全边际。未来随着血必净营销改革完善以及逐步解决产能瓶颈，公司业绩存
在较大的弹性空间。我们继续维持公司“短期-推荐”、“长期-A”的投资评级。
推 荐——中投证券:高管变动预示公司经营团队更趋优化【2011-12-29】
我们预计公司11-13年EPS分别为0.89、1.28和1.75元，同比分别增长32%、44%和36%
，目前对应12年估值约20倍，维持推荐的投资评级。
推 荐——国联证券:旭日初升，更待时飞【2011-12-20】
盈利预测:根据我们的预计，给出2011-2013年的EPS分别为0.84元，1.15元和1.48元
。以2011年12月19日的收盘价25.35元计算，其对应的2011-2013年的PE值分别为30倍
，22倍和17倍。由于公司主营业务血必净和中药配方颗粒未来快速增长是大概率事件
，因此,我们给予“推荐”评级。
买 入——中信建投:莫畏浮云【2011-12-08】
维持公司盈利预测，预计2011~2013年EPS分别为0.79、1.32和1.60元，维持目标价39
.6元，买入评级。
推 荐——中投证券:血必净扩产项目延期无碍明年销售计划，未来增速将明显提升【2011-12-08】
我们预计公司11-13年EPS分别为0.89、1.28和1.75元，同比分别增长31%、45%和36%
，目前对应12年估值仅约20倍，维持推荐的投资评级。
推 荐——平安证券:IPO扩产项目延期，但仍看好未来增长【2011-12-08】
我们预计公司2011-13年每股收益分别为0.78、1.00和1.27元，对应2011年12月7日收
盘价，PE分别为33.5、26.1和20.6倍。我们看好公司独家品种血必净营销改革后的增
长前景和康仁堂中药配方颗粒的快速增长，首次给予“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:血必净扩产项目延期对公司影响不大【2011-12-07】
我们看好血必净注射液营销改革完成所带来的业绩回升和改善，康仁堂中药配方颗粒
特色终端服务模式及市场覆盖领域的不断扩大，同时还有多项产品在研，我们预计20
11~2013年，公司EPS为0.82元、1.14元、1.42元，以2011年12月07日26.09元的收盘
价计算，对应的PE为32x、23x、18x，维持公司“强烈推荐”的投资评级。
推 荐——华泰证券:中药配方颗粒是亮点，血必净营销改革后增长可期【2011-11-29】
预计公司未来三年EPS分别为0.85、1.19、1.51，对应的P/E分别为34.25、24.34、19
.16，给予公司“推荐”评级。
推 荐——国元证券:负面因素逐渐递减【2011-11-28】
预计明年中药颗粒快速增长，血必净恢复增长被法舒地尔部分抵消，整体公司仍保持
约25%的增长，11-13年EPS分别为0.92、1.14和1.39元，给予推荐评级。
买 入——联讯证券:渠道整理过半，血必净有望重现高增长【2011-11-24】
我们维持2011/2012/2013年EPS分别为0.91/1.21/1.65元的预测，目前股价对应11/12
/13年PE为30/23/17，虽然老产品有所下滑，但我们期待并看好渠道整理后血必净的
增长以及中药配方颗粒行业的机会，因此我们维持对公司的“买入”评级。
买 入——宏源证券:公司正处于天时地利人和时点【2011-11-23】
预计2011～2013年EPS为0.83/1.12/1.37元，对应PE为34/25/21X，公司三大产品均处
于增长加速或增速回升的拐点，明年又有新产能释放，业绩增长确定，给予明年31倍
PE，目标价35元，首次给予“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:血必净销售改革显效，中药配方颗粒前景看好【2011-11-21】
我们看好血必净注射液营销改革完成所带来的业绩回升和改善，康仁堂中药配方颗粒
特色终端服务模式及市场覆盖领域的不断扩大，同时还有多项产品在研，我们预计20
11~2013年，公司EPS为0.82元、1.14元、1.42元，以2011年11月21日28.13元的收盘
价计算，对应的PE为34x、25x、20x，维持公司“强烈推荐”的投资评级。
增 持——天相投顾:中药配方颗粒推动公司未来发展【2011-11-14】
康仁堂药业营收高速增长，及在公司收入占比比例加大，未来极可能是对红日药业的
利润产生重要影响，预计红日药业2011年-2013年EPS为0.80元、1.02元、1.28元，根
据11月8日收盘价25.65元计算，对应动态市盈率为32倍、25倍、20倍，目前估值合理
，我们认为随着医生、消费者对中药配方颗粒的认可，及中药配方颗粒标准化的推进
，将为企业未来价值提升打开了想象的空间，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——国海证券:中药配方颗粒是主要亮点【2011-10-31】
12/13年EPS1.07/1.32元，给予增持评级预计公司12/13年公司EPS分别为1.07/1.32元
，对应PE为25/20倍。中药配方颗粒市场前景广阔，竞争并不激烈。公司利用康仁堂
深耕华北市场，在北方地区发展潜力巨大。首家提出“自动化药房”概念，提高客户
黏性。公司估值水平适中，产品优势明显，具备高增长的潜力，鉴于此，我们给予公
司“增持”的评级。
推 荐——兴业证券:主业平稳，康仁堂快速增长【2011-10-23】
我们认为，中药配方颗粒有利于医药一体化，未来有望继续取代中药饮片，维持高速
增长。康仁堂已经占据北京和天津的医院资源，这种排他性的业务模式值得期待；血
必净作为治疗脓毒症的唯一中成药，未来随着治疗领域的拓展，也有望成为重磅产品
。我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.84，1.10和1.43，维持推荐评级。
增 持——东方证券:母公司业务调整，康仁堂快速增长【2011-10-21】
考虑到母公司业务调整影响超过我们预期，同时综合考虑公司新增并表权益和未来的
高新技术优惠税率或将获批的因素，我们调整公司2011-2012年盈利预测至0.87元，1
.22元（原预测0.95元，1.25元），维持公司增持的投资评级。今年是母公司业务调
整年，如果顺利完成，明年其表现值得关注。
推 荐——国联证券:公司业绩稳步增长，配方颗粒略超预期【2011-10-21】
根据业绩变动，我们小幅上调了预期，预计2011－2013年EPS分别为0.84元,1.18元和
1.53元，以2011年10月20日的股价23.58元来计算，对应的市盈率分别为28倍，20倍
和15倍。由于配方颗粒和血必净未来的快速增长是大概率事件，因此我们给予“推荐
”评级。
买 入——东海证券:基本符合预期，川威形势严峻【2011-10-21】
我们下调了2011年和2012年的预测，预计公司2011-2013年EPS为0.93(0.96)元、1.31
(1.34)元、1.83元，以20日收盘价23.58元计算对应的PE为25倍、18倍、13倍，我们
认为血必净和中药配方颗粒凭借在各个细分领域的优势，业绩增长确定，且公司后续
产品丰富，维持公司“买入”的投资评级。
买 入——中信建投:母公司下滑趋势启稳，所得税暂影响利润增速【2011-10-21】
维持盈利预测，预计2011~2013年EPS分别为0.79、1.32和1.60元，维持39.6元的目标
价，买入评级。
买 入——海通证券:积极开拓中药配方颗粒市场【2011-10-21】
我们预计公司摊薄后2011-2013年的每股收益分别0.89元、1.18元和1.51元。参照几
家可比上市公司平均估值水平，以及中药配方颗粒市场规模增加而产生一定的溢价，
我们给予公司2012年25倍PE，得出公司合理价值为29.50元，首次给予“买入”的投
资评级。
推 荐——长江证券:血必净恢复增长，前景值得期待【2011-10-21】
我们认为经过营销调整，血必净销售在四季度增长加快的可能性较大，四季度股权收
购业绩增厚将充分体现，因此小幅提高盈利预测，预计公司2011-2012年EPS分别为0.
84元、1.12元的盈利预测。公司血必净业务仍有有提升的空间，中药配方颗粒将保持
高增长，继续维持公司的“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:血必净销售尚未恢复，法舒地尔再遭重创【2011-10-20】
我们预计2011-2013年EPS分别为0.93、1.27和1.71元，以10月20日23.58元收盘价计
算，对应PE分别为25、19、14倍，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——国联证券:今年业绩看配方颗粒，血必净发力在明年【2011-10-11】
根据公司目前的经营情况，我们可以预测2011-2013年的营业收入分别为5.03亿，7.1
1亿和9.27亿元，复合增长率达到36％。2011-2013年预计实现净利润1.23亿，1.73亿
和2.29亿元,复合增长率超过35％。EPS分别为0.81元，1.15元，1.52元。以2011年10
月10日收盘价24.31元来计算，其对应的PE值分别为30倍，21倍和16倍。由于公司的
血必净和中药配方颗粒快速发展是大概率事件，因此，长期给予“推荐”评级。
增 持——天相投顾:中药配方颗粒成为公司发展的主要推动力【2011-09-01】
我们预计公司2011年-2013年EPS为0.80元、1.03元、1.30元，根据8月31日收盘价27.
25元计算，对应动态市盈率为34倍、26倍、21倍，目前估值合理，我们认为随着医生
、消费者对中药配方颗粒的认可，未来有望分享近400亿的中药饮片市场，这将为企
业未来价值提升供了想象的空间，维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——兴业证券:增长还看康仁堂【2011-08-22】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.84，1.10和1.43。我们看好公司中长期的发展
，首次覆盖，给与推荐评级。
增 持——联讯证券:康仁堂为主要看点【2011-08-02】
我们略调低公司的盈利预测至2011-2012年EPS分别为0.86元、1.24元，目前股价对应
11-12年PE为33/23。虽然传统产品有所下滑，但两个产品的独家性质使得该产品具有
相当的优势，经过产品营销策略的调整后，我们仍然看好该产品的增长空间。另外，
中药配方颗粒将可能迎来爆发式的增长，因此我们维持公司的“增持”评级。
增 持——联讯证券:业绩符合预期，中药配方颗粒业务增速较快【2011-07-28】
我们预计2011-2012年EPS分别为0.94元、1.23元，目前股价对应11-12年PE为32/24，
虽然老产品有所下滑，但两个产品的独家性质使得该产品具有相当的优势，我们仍然
看好该产品的增长空间。另外，中药配方颗粒将可能迎来爆发式的增长，因此我们维
持公司的“增持”评级。
买 入——中信建投:浪遏飞舟待争流【2011-07-28】
我们调整了2011年公司盈利预测，预计2011~2013年EPS分别为0.79、1.32和1.60元，
由于看好公司明年的业绩爆发，维持39.6元的目标价，买入评级。
推 荐——长江证券:血必净略有下滑，中药配方颗粒驱动业绩增长【2011-07-28】
我们调整盈利预测，预计公司2011-2012年EPS分别为0.80元、1.08元。考虑到中药配
方颗粒增速快、空间大；后续产品储备丰富，有3个一类新药在研项目；继续维持公
司的“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:血必净表现欠佳，配方颗粒热销依旧【2011-07-28】
我们认为公司具有业绩弹性充分和成长性好的特点，且估值合理。今年上半年虽然业
绩增长略低预期，但不改变中长期的投资价值。.维持“强烈推荐”评级，目标价格
为38元，对应2011－2012年的PE分别为41倍、30倍。
推 荐——国都证券:中药配方颗粒为公司高速增长注入持续动力【2011-07-28】
我们预计公司11-13的EPS分别为0.95元、1.26元，1.58元，当前股价对应的动态PE分
别为32倍、24倍、19倍。考虑到中药配方颗粒为公司业绩带来的较大推动力，且公司
未来积极向大健康领域转型，我们继续维持公司“短期_推荐”、“长期_A”的投资
评级。
推 荐——国联证券:配方颗粒增长提速，公司盈利能力提升【2011-07-28】
考虑到公司产品市场扩张和未来产能释放等因素,我们预计2011年-2013年EPS分别为0
.90元,1.30元和1.63元，以2011年7月28日收盘价29.81元来看，对应市盈率分别为33
倍，23倍和18倍。由于配方颗粒行业前景看好和多个新产品即将上市，因此维持“推
荐”评级。
谨慎推荐——中邮证券:中药配方颗粒高速增长，肝素制剂扭亏【2011-07-28】
按照公司总股本1.51亿股计算，我们预计公司2011-2013年每股收益为0.92元、1.24
元和1.59元，对应前一交易日收盘价30.33元的动态市盈率为33倍、25倍和19倍。公
司目前估值合理，中药配方颗粒未来增长空间巨大，是未来公司主要业绩增长点，低
分子肝素钙注射液盈利能力恢复，我们给予公司“谨慎推荐”的投资评级。
推 荐——东兴证券:配方颗粒增速较快，成本压力有所缓解【2011-07-28】
预计公司11-12年EPS分别为0.94元、1.20元，净利润增速分别为38.97%，29.53%，目
前股价对应PE分别为32倍、25倍，维持“推荐”评级。
买 入——中信建投:增资吸金康仁堂，提高资产盈利能力【2011-07-15】
由于对康仁堂持股增加，上调公司盈利预期，预计2011~2013年EPS分别为0.88，1.32
和1.60元，上调目标价为39.6元，维持买入评级。
增 持——东方证券:再收康仁堂股权有利公司长期发展【2011-07-15】
考虑到母公司受到销售团队整合和产能瓶颈的影响，母公司产品销售可能处于调整过
程中，而康仁堂新股权估计到8月下旬才能并表，因此我们目前维持公司的盈利预测
，按照转增后最新股本预计2011-2012年0.94和1.25元。目前公司P/E处于医药行业平
均水平，维持公司增持的投资评级。公司中药配方颗粒长期前景看好，增长迅速；原
材料的成本影响亦有望逐渐减弱；公司发展长期前景看好，母公司业务调整情况值得
关注。
推 荐——中投证券:收购康仁堂部分股权完成绝对控股，建议积极配置【2011-07-15】
综合来看，未来配方颗粒将成为公司主要业绩来源，血必净等主导产品可望实现较好
增长。考虑到合并报表因素，我们上调公司11-13年EPS分别至0.99、1.39和1.82元(
原为0.95、1.35和1.76元)，目前12PE仅约20倍出头，估值优势比较突出，建议可以
积极配置，维持推荐的投资评级。
推 荐——长江证券:增持康仁堂股权，提振公司发展【2011-07-15】
我们认为康仁堂中药配方颗粒业务有望实现高增长，增持股权有利于公司；公司后续
产品储备丰富，有3个一类新药在研项目；并有进一步外延式扩张的可能。我们预计2
011-2012年EPS分别为0.93元、1.23元，维持“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:立足朝阳产业，打造行业龙头【2011-06-16】
我们预计公司2011-2013年营业收入分别增长47.7%、36.1%和32.8%，对应的EPS分别
为0.93元、1.27元和1.71元。公司市值和股本较孝主营清晰，具有业绩弹性充分和成
长性好的特点，且估值合理。维持“强烈推荐”评级，目标价格为34.5元，对应2011
－2013年的PE分别为37倍、27倍、20倍。
推 荐——中投证券:中药配方颗粒新产能明年上半年将投产，持续高增长在望【2011-06-01】
暂不考虑新品上市，我们预计公司11-13年EPS分别为0.95、1.35和1.76元，目前估值
仅约27倍，处于医药行业低端，维持推荐的投资评级。
强烈推荐——民生证券:配方颗粒快速增长，血必净更进一步【2011-05-03】
我们预计公司2011-2013年营业收入分别增长47.7%、36.1%和32.8%，对应的EPS分别
为1.39元、1.91元和2.56元。公司市值和股本较孝主营清晰，拳头产品血必净注射液
和中药配方颗粒在医药股中独具特色，具有业绩弹性充分和成长性好的特点，且估值
合理。除了现有产品外，公司还储备了丰富的后续品种。公司可享有一定溢价，维持
“强烈推荐”评级，目标价格为55元，对应2011－2013年的PE分别为40倍、29倍、21
倍。
买 入——东海证券:中药配方颗粒有望成为公司增长的重要引擎【2011-04-25】
我们上调预计公司2011-2013年EPS为1.43元、2.04元、2.75元，以22日收盘价42.56
元计算对应的PE为30倍、21倍、15倍，我们认为配方颗粒市场空间增长迅速，配方颗
粒有望保持快速增长，血必净和中药配方颗粒将成为公司业绩的两大引擎；公司后续
产品丰富，有3个一类新药在研项目，氯吡格雷等新品种明年将加入产品序列；同时
，公司还有进一步外延式扩张的可能。我们给予公司6个月目标价57元，对应2011年P
E为40倍，上调公司评级至“买入”。
买 入——中信建投:中药配方颗粒持续爆发【2011-04-25】
公司一季度净利历来约占全年的七分之一左右，与我们此前盈利预测呈现较高吻合度
，我们预计转增股本实施前2011~2013年EPS分别为1.27，1.83和2.21元，维持54.9元
目标价（转增股本实施前价格），买入评级。
增 持——东方证券:收入快速增长，利润略逊预期【2011-04-20】
虽然公司一季度业绩增长略低于我们的预期，但考虑一季度所得税因素可能在此后消
除，并有奖励基金等非经常性损益，我们目前维持公司2011-2012年1.42和1.88元的
业绩预测，维持公司增持的投资评级。我们依然认为，公司中药配方颗粒长期前景看
好，增长迅速；血必净通过学术推广和进入新的地方医保，增长空间看好。
推 荐——长江证券:中药配方颗粒增速快，值得市场期待【2011-04-20】
我们认为康仁堂中药配方颗粒业务有望实现高增长；公司后续产品丰富，有3个一类
新药在研项目；并有进一步外延式扩张的可能。我们预计2011-2012年EPS分别为1.44
元、1.84元，维持“推荐”评级。
买 入——中信建投:新双轮驱动模式成型【2011-04-19】
维持2011与2012年盈利预测，预计转增股本实施前2011~2013年EPS分别为1.27，1.83
和2.21元，维持54.9元目标价（转赠股本实施前价格），买入评级。
增 持——安信证券:血必净快速增长，中药配方颗粒形势喜人【2011-04-15】
我们预测公司2011年、2012年的业绩分别为EPS1.42元和1.93元，按照公司2011年业
绩给予其35倍PE，则12月目标价为50元，给予“增持-A”的首次评级。
推 荐——国联证券:依托中药颗粒业绩有望爆发【2011-04-15】
暂不考虑股本扩张，我们预计2011年和2012年的EPS分别为1.58元和2.08元，对应11
年EPS为25倍PE，相较于公司未来2年的收入和利润增速以及主导产品的竞争力来说，
35-38倍属于合理范畴，目标价为55.3元-60.04元，长期给予“推荐”评级。
买 入——湘财证券:血必净和中药颗粒仍是增长亮点【2011-04-15】
今年业绩增长来自于血必净注射液和中药配方颗粒业务。随着产品价格上调和原料提
前储备，低分子肝素有望实现盈利。我们预计2011年、2012年、2013年每股收益分别
为1.34、1.73、2.17元。我们继续给予红日药业“买入”评级，目标价为53.60元。
增 持——天相投顾:主打产品高速增长，公司快速成长有保障【2011-04-15】
我们预计公司2011-2012年的EPS为1.15元、1.29元，根据14日收盘价39.16元计算，
对应动态市盈率为34倍、30倍，目前估值较为合理，我们看好公司独家产品血必净的
市场竞争力，维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——国都证券:学术营销和产能扩张助推中药配方颗粒快速增长【2011-04-15】
我们预计公司2011-2013年的EPS为1.46元、1.85元和2.38元，对应的市盈率为27倍、
21倍和16倍。血必净和中药配方颗粒两大优势品种将推动公司业绩持续增长，维持“
短期_推荐，长期_A”评级。
增 持——东方证券:配方颗粒与血必净是增长主要来源【2011-04-15】
我们维持公司2011-2012年1.42和1.88元的业绩预测，维持公司增持的投资评级。公
司中药配方颗粒长期前景看好，增长迅速；原材料的成本影响亦有望逐渐减弱；血必
净通过学术推广和进入新的地方医保，增长有望持续。其未来业务拓展值得关注。
推 荐——爱建证券:独家品种优势明显，中药配方颗粒是亮点【2011-04-15】
优势品种产能扩大，投资1.88亿元扩大中药配方颗粒的产能，从目前的100吨提升到3
00吨。公司将血必净注射液的产能扩大，预计将产能从目前的1000万支/年扩大到260
0万支/年，产能扩大后将为公司业绩带来快速增长。预计公司2011年、2012年营业收
入分别为4.91亿元、7.12亿元，归属母公司股东净利润分别为1.34亿元、1.94亿元，
EPS分别为1.34元、1.94元。给予推荐评级。
推 荐——长江证券:业绩略超预期，中药配方颗粒是看点【2011-04-15】
我们认为由于竞争品种较少，主导产品血必净能够保持较高的增速；肝素钙今年有望
恢复盈利；康仁堂中药配方颗粒业务将带来惊喜；后续产品丰富，有3个一类新药在
研项目；还有进一步外延式扩张的可能。我们预计2011-2012年EPS分别为1.44元、1.
84元，上调至“推荐”评级。
买 入——中信建投:扩产启动，高增长可期【2011-03-28】
考虑扩产刚刚开始，进程暂不确定，维持公司2010-2012年EPS分别为0.99，1.27和1.
83元，EPS复合增长率达38%。坚定看好公司的长期发展，扩产计划的实施使得公司业
绩增长确定性大增，暂维持6个月目标价54.9元，对应2012年30倍PE。
推 荐——中投证券:投资建立康仁堂中药配方颗粒基地，夯实高成长基础【2011-03-24】
综合来看，中药配方颗粒未来将成为公司主要利润来源之一，血必净可望保持较好增
速，医疗器械逐渐贡献营收。暂不考虑医疗器械和新品上市，我们预计公司10-12年E
PS分别为0.99、1.43和2.08元，11年估值仅约29倍，维持推荐的投资评级。
增 持——东方证券:扩产解决产能瓶颈，配方颗粒前景看好【2011-03-24】
我们维持公司2011-2012年1.42和1.88元的业绩预测，目前公司P/E处于医药行业平均
水平，维持公司增持评级。公司中药配方颗粒长期前景看好，增长迅速；原材料的成
本影响亦有望逐渐减弱；公司发展长期前景看好，未来的业务拓展进度亦值得投资者
持续关注。
推 荐——国都证券:扩大中药配方颗粒产能，满足市场快速增长需求【2011-03-24】
我们预计公司2010-2012年的EPS为0.99元、1.46元和1.90元，对应的市盈率为42倍、
28倍和22倍。公司拥有血必净和中药配方颗粒两大优势品种，长期增长趋势确定，给
予“短期_推荐，长期_A”评级。
推 荐——国都证券:中药配方颗粒与血必净支撑长期成长【2011-02-01】
我们预计公司2010-2012年的EPS为0.99元、1.46元和1.90元，对应的市盈率为42倍、
28倍和22倍。公司拥有血必净和中药配方颗粒两大优势品种，长期增长趋势确定。短
期内新产品获批带来新的增长点，因此给予“短期_推荐，长期_A”评级。
谨慎推荐——长江证券:血必净增长无忧，康仁堂有望带来惊喜【2011-01-25】
我们预计2010-2011年EPS分别为0.99元、1.45元。首次覆盖给予“谨慎推荐”评级，
考虑到目前股价不高，建议积极关注。
买 入——湘财证券:康仁堂厚积薄发，将成为重要盈利点【2011-01-24】
康仁堂在中药颗粒行业积累十多年的经验，尽管不是营收最大、最先从事该行业的公
司，但我们认为其具有自身独特优势。康仁堂有望成为公司今年重要利润增长点，我
们预计2011年、2012年每股收益分别为1.55、1.89元。我们继续给予红日药业“买入
”评级，目标价54.25元。
推 荐——爱建证券:独家品种前景广阔，产能扩大值得期待【2011-01-20】
我们预计新产能2012年初可以投入使用，产能扩大后将解决血必净注射液的产能瓶颈
，为2012年业绩带来爆发式增长。预计2011年、2012年EPS分别为1.19元、1.81元。
给予推荐评级。
推 荐——中投证券:中药配方颗粒将成为公司业绩长期快增长源泉【2011-01-20】
暂不考虑医疗器械业务和新品上市，我们预计公司10-12年EPS分别为0.99、1.43和2.
08元（原为1.02、1.39和1.87元），对应PE分别为41.48、28.68和19.66倍，目前市
场估值有一定吸引力，维持推荐的投资评级。
买 入——中信建投:短期产能瓶颈，长期坚定看好【2011-01-11】
虽然公司短期内受产能瓶颈制约业绩释放有限，但我们看好公司所处的细分领域，不
改长期看好趋势。公司2010-2012年EPS分别为0.93，1.27和1.83元，净利润复合增长
率为40%。目标价54.9元，对应12年30倍PE。
买 入——中信建投:更正版【2010-12-16】
根据以上预测假设，我们认为公司2010-2012年的EPS分别为0.935，1.37和1.71元，
未来3年的净利润复合增长率为35%，业绩增长比较确定。以最新收盘价计，2010年中
药行业的动态市盈率为49.43倍，公司属于中药板块中质地优良、业绩增长确定的投
资标的，我们给予公司2011年40-45倍PE，公司的合理股价为54.8-61.65元，给予买
入评级。
买 入——中信建投:红日初升【2010-12-08】
根据以上预测假设，我们认为公司2010-2012年的EPS分别为0.935，1.37和1.71元，
未来3年的净利润复合增长率为35%，业绩增长比较确定。以最新收盘价计，2010年中
药行业的动态市盈率为49.43倍，公司属于中药板块中质地优良、业绩增长确定的投
资标的，我们给予公司2011年40-45倍PE，公司的合理股价为54.8-61.65元，给予买
入评级。
增 持——东方证券:估值合理，未有泡沫【2010-12-06】
我们维持公司2010-2012的业绩分别为0.98，1.42和1.88元/股的盈利预测。从DCF估
值来看公司目前远离泡沫区域，距离中性假设也有10%左右空间；虽然根据历史经验
，仅依靠原有产品的增长达到我们的乐观预期值有难度，但新产品上市仍可给公司带
来超预期增长。我们维持公司增持的评级，长期发展前景看好。这次DCF测算或可作
为具有类似增长潜力企业的估值水平参考。
增 持——东方证券:营收增长迅速，成本影响或将减弱【2010-11-09】
我们预计公司2010-2012的业绩分别为0.98，1.42和1.88元/股。公司目前估值较为合
理，短期业绩受成本上涨影响增速放缓，但公司产品市场空间较大，外延式扩张可能
带来新的增长点，整体发展前景依然看好，首次给予公司增持的投资评级。
买 入——湘财证券:血必净和中药配方颗粒成为近期增长点【2010-11-08】
我们预测红日药业2010年、2011、2012年每股收益分别为0.99元、1.55元、1.89元。
近期主要看点在于血必净销量持续高增长和康仁堂业务并表，未来新收购业务及新仿
制药推出也能提升公司估值水平，因此我们上调公司评级至买入，6个月目标价54.25
元。
推 荐——中投证券:血必净和中药配方颗粒增速较快，新品明年有望陆续投产【2010-11-07】
暂不考虑硫酸氢氯吡格雷等未来新品上市，我们预计公司10-12年EPS分别为1.02、1.
39和1.87元，维持推荐的投资评级。
买 入——渤海证券:加快布局“大健康领域”发展战略【2010-10-20】
根据我们的模型预测，公司10-12三年，净利润增速分别为16.7%、28.6%、34.7%。10
-12年EPS为0.93、1.21、1.63，43元的股价对应的动态PE分别为45.8X、35.6X、26.5
X。我们认为未来6个月目标价50元，给予买入评级。
推 荐——中投证券:增资汶河医疗拓展医疗器械市场【2010-09-10】
暂不考虑汶河医疗及未来硫酸氢氯吡格雷等新品上市，我们预计公司10-12年EPS分别
为1.07、1.41和1.83元，维持推荐的投资评级。
推 荐——中投证券:血必净快速增长，成本压力有望逐渐缓解【2010-08-23】
在暂不考虑未来硫酸氢氯吡格雷等新品上市的情况下，我们预计公司10-12年EPS分别
为1.07、1.41和1.83元（原为1.14、1.49和1.97元），维持推荐的投资评级。
推 荐——中投证券:良好增长势头仍将延续【2010-04-28】
在暂不考虑中药配方颗粒和未来硫酸氢氯吡格雷等新产品上市的情况下，我们预计公
司 10-12 年 EPS 分别为 2.29、3.00 和 3.96 元。公司财务状况良好，新业务和新
产品进展顺利，未来业绩有超预期可能，维持推荐的投资评级。
推 荐——中投证券:收购康仁堂进军中药配方颗粒领域【2010-04-01】
综合来看，在暂不考虑新业务和未来硫酸氢氯吡格雷上市的情况下，我们预计公司 1
0－12年 EPS分别为 2.29、3.00和 3.96元，CAGR达到 35％。公司经营现金流状况良
好，预收账款大幅增加，未来业绩存在超预期可能，维持推荐的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:产品梯队丰富【2010-03-19】
红日药业是一家产品线丰富、介入大病种领域、研发能力强的医药企业，产品市场垄
断力强，我们预计 10、11年EPS分别为 2.15、2.85元。公司研发能力强，未来长期
增速较快，PE可以有适当溢价，目前股价 98元，给予谨慎增持评级。
推 荐——中投证券:拥有两大独特注射剂品种的特色民企，快速成长可期【2010-03-18】
根据以上分析，在不考虑未来硫酸氢氯吡格雷上市的情况下，我们预计公司 10－12
年 EPS 分别为 2.29、3.00 和 3.96 元，CAGR达到 35％。公司经营现金流状况十分
良好，预收账款大幅增加，未来业绩有超预期可能，给予推荐的投资评级。
增 持——湘财证券:血必净产能扩张，增长动力充足【2010-03-18】
我们预测红日药业 2010 年、2011、2012 年 EPS 分别为 2.12 元、2.80元、3.39元
。主导产品血必净和法舒地儿注射液在细分市场均处于垄断地位，随着产能逐渐释放
，未来销量大幅增长的可能性较大，公司正处于快速成长期。且有着庞大后续产品梯
队，保障业绩长期稳定增长，因此我们给予公司“增持”评级。
增 持——天相投顾:业绩稳步增长 分配预案超预期【2010-03-18】
我们预计公司2010年-2011年EPS为1.86元、2.43元，根据17日收盘价104.00元计算，
对应动态市盈率为56倍、43倍，考虑到公司良好的成长性，我们给予公司“增持”的
投资评级。
推 荐——华泰证券:独家品种垄断细分市场，未来成长空间可期【2010-03-18】
我们预测，公司未来三年每股收益分别为 2..38元、3.54元和 5.26元，对于估值为
40.35x、27.20x和 18.27x，鉴于公司高成长性，首次给予“推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 48｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 48｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-18 ｜ 14400｜ 否 ｜
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｜ ｜1、2013年9月27日,红日药业全资子公司北京康仁堂药业有限公 ｜
｜ ｜司(以下简称“北京康仁堂”)与姚小青、吴玢、孙长海、高国伟｜
｜ ｜、苏丙军、李勇、蓝武军、郑丹、张坤、杨忠兵、张兆新、付静｜
｜ ｜、黄美荣、张广明等14名自然人(以下简称“姚小青等14名自然 ｜
｜ ｜人”)签署了《关于出资设立天津红日康仁堂药业有限公司的投 ｜
｜ ｜资协议》,公司将在适时通过发行股份购买资产或现金或者二者 ｜
｜ ｜相结合的方式取得姚小青等14名自然人所持有的天津红日康仁堂｜
｜ ｜药业有限公司(以下简称“天津康仁堂”或“标的公司”)80%的 ｜
｜ ｜股权(相关内容详见2013年10月8日发布在巨潮资讯网的第2013-0｜
｜ ｜58号公告)。2、2014年7月18日,公司与姚小青等14名自然人签订｜
｜ ｜《股权转让协议》,公司拟以自筹资金人民币14,400.00万元收购｜
｜ ｜后者持有的天津康仁堂80%股权。经北京中同华资产评估有限公 ｜
｜ ｜司评估,在评估基准日2014年6月30日,天津康仁堂经审计的净资 ｜
｜ ｜产为19,247.72万元;评估后净资产评估价值19,249.08万元,评估｜
｜ ｜增值1.36万元,所对应的天津康仁堂80%股权的评估价值为15,399｜
｜ ｜.26万元。以上述评估结果为基础,交易双方协商一致确认天津康｜
｜ ｜仁堂80%股权的交易价款为14,400.00万元。3、本次股权转让前,｜
｜ ｜公司全资子公司北京康仁堂持有天津康仁堂20%股权,本次股权转｜
｜ ｜让完成后,公司将持有天津康仁堂80%股权,公司及全资子公司北 ｜
｜ ｜京康仁堂将合计持有天津康仁堂100%股权。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-10-08 ｜ 3000｜ 否 ｜
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｜ ｜为解决资金来源，2013年9月27日，公司以及全资子公司北京康 ｜
｜ ｜仁堂药业有限公司（以下简称“康仁堂”）与姚小青等14名自然｜
｜ ｜人签署了《关于出资设立天津红日康仁堂药业有限公司的投资协｜
｜ ｜议》，各方拟共同出资15,000万元人民币设立天津红日康仁堂药｜
｜ ｜业有限公司，以该公司为主体建设武清中药产品自动化生产基地｜
｜ ｜建设项目。 ｜
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