☆风险因素☆ ◇002701 奥瑞金 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——东方证券:业绩超预期，一季度开门红【2013-04-24】
长期仍看好软饮料包装企业成长逻辑,买入评级。公司一季报符合前期推荐逻辑，即
关键客户战略，以及成本下行带动盈利超预期，我们维持2013-2015年的盈利预测，E
PS为1.66、2.13、2.51元，参考可比公司2013年20倍的平均市盈率，维持公司33.20
元的目标价，维持公司买入评级。。
增 持——申银万国:跟随下游客户快速增长，上调全年盈利预测，建议增持【2013-04-23】
公司核心客户拥有强大的市场开拓能力，而依托领先的研发实力，可靠的品质与供货
能力，与下游形成紧密的合作关系，确保盈利的高速增长。因一季报业绩超预期，我
们上调全年盈利预测至1.73元和2.20元（原为1.66元和2.10元），目前股价（30.46
元）对应13-14年PE分别为17.6倍和14.5倍，维持增持。
增 持——安信证券:订单旺盛，开局良好【2013-04-23】
我们维持前期盈利预测，预计公司2013-2015年收入增速为26.8%、25.8%、20.6%；净
利润增速为28.6%、25.5%、23.7%；每股收益分别为1.70元，2.13元和2.64元。维持
“增持-A”评级，目标价34.0元，对应2013年20倍估值。
推 荐——银河证券:受益于客户业务高增长，收入、净利润超预期【2013-04-22】
受益于红牛Q1业绩快速增长，公司收入、净利润超预期。我们认为最近2-3年，红牛
仍然处于高速增长期，奥瑞金受益于红牛的畅销以及二片罐业务的开拓，未来三年仍
将保持高增长。预计2013-2015年EPS为1.70、2.09、2.51元/股，对应PE为17.92、14
.57、12.14，给予“推荐”评级。
买 入——方正证券:千片万罐虽辛苦，吹尽黄沙奥瑞金（II）【2013-04-22】
公司与其核心客户红牛合作关系稳定，中国功能饮料行业快速发展势头将持续，红牛
作为国内功能饮料将继续实现高增长，红牛将继续推动公司业绩快速发展，此外公司
积极拓展其它客户，二片罐业务稳步推进，我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.67
元、2.12元、2.61元，对应当前股价的PE为18X、14X、12X，维持“买入”评级。
买 入——宏源证券:借力成长，红牛加多宝为翼【2013-04-12】
根据公司产能投放进度和下游大客户需求情况，我们预计公司2013-2015年营业收入
分别为46.59，60.58，78.76亿元，净利润分别为5.13，6.31和8.01亿元，对应的每
股收益分别为1.67元，2.06元和2.61元。
增 持——安信证券:盈利能力改善，业绩略超预期【2013-03-28】
我们预计公司2013-2015年收入增速为26.8%、25.8%、20.6%；净利润增速为28.6%、2
5.5%、23.7%；每股收益分别为1.70元，2.13元和2.64元。“增持-A”评级，目标价3
4.0元，对应2013年20倍估值。
增 持——申银万国:依托核心客户实现快速增长，维持增持【2013-03-27】
广阔市场优质客户，业绩稳定增长可期，维持增持。1）市场空间广阔。金属包装因
其安全，环保，延长内容物保质期限等优越性能，应用领域有望进一步扩大；未来啤
酒罐化率提升，食品罐市场的增长均拓展了行业的发展空间。2）公司核心客户红牛
强大的市场营销能力为公司成长提供重要保障。3）可靠的品质与供货能力，下游核
心客户在选择供应商时也会对产品质量、供货能力等条件进行综合考察，一旦确立合
作，便形成相互依赖，共同发展的关系；公司与主要客户红牛、加多宝均签订了长期
的供货协议。公司预告13年一季度同比增长20%-60%，预计主要因13年春节较晚，以
及下游客户销量快速增长所致。我们维持公司13-14年1.66元和2.10元的盈利预测，
目前股价（30.64元）对应13-14年PE分别为18.5倍和14.6倍，维持增持。
买 入——东方证券:业绩符合预期，13年增长或加速【2013-03-27】
维持盈利预测，买入评级。维持公司13、14年的盈利预测1.66元、2.13元，继续维持
公司买入评级。按照13年20X市盈率，目标价33.20元。
强烈推荐——东兴证券:业绩符合预期，核心客户驱动增长【2013-03-27】
我们预测2013-2015年公司营业收入为44.92亿元、59.57亿元和77.43亿元；归属于母
公司股东的净利润分别为5.07亿元、6.32亿和7.95亿元，对应EPS分别为1.65元、2.0
6元和2.59元。对应目前估值分别为19.96倍、16.04倍和12.92倍。我们看好公司核心
客户的成长能力和公司稳健的盈利能力；作为国内金属罐包装的龙头企业，其目前PE
G偏低，我们维持其“强烈推荐”的投资评级。
买 入——东方证券:依托强大客户，成长之路再开启【2013-03-13】
预计加多宝罐二片罐业务预计盈利水平好于我们之前预期。我们调整公司13、14年EP
S分别至1.66元、2.13元（原预测为1.59、2.21元）。美国波尔公司与公司业务相似
，十年来稳定增长，估值水平高于复合业绩增速，且参照行业13年平均18X市盈率，
公司复合增速高于可比公司，因此给予公司10%溢价，即20X市盈率，上调目标价为33
.20元，维持公司买入评级。
强烈推荐——东兴证券:追随快速增长客户，成就金属包装龙头【2012-12-28】
我们预测2012-2014年公司营业收入为34.4亿元、44.9亿元和59.6亿元；归属于母公
司股东的净利润分别为4.01亿元、5.08亿和6.349亿元，EPS分别为1.31元、1.66元和
2.07元。对应目前估值分别为17.50倍、13.80倍和11.06倍。公司估值过低，首次给
予“强烈推荐”的投资评级。
买 入——东方证券:红牛业务是盈利主推器【2012-12-25】
红牛业务对公司影响大，假定其2013年维持20%增长，两片罐业务产能爬坡顺利，公
司未来三年EPS为1.32元、1.59元和2.21元，按照2013年行业平均17X估值，对应目标
价为27.03元，首次给予买入评级。
增 持——海通证券:积极发展业务规模，巩固行业优势地位【2012-12-14】
预计公司2012年、2013年净利润增速分别为27%、26%，稀释后每股收益分别为1.31元
、1.65元。我们看好下游食品饮料行业需求的带动作用，以及公司业务规模的发展，
给予“增持”评级，目标价23元，对应2012年PE18X。
买 入——中信建投:新产能陆续释放，继续稳定分享“红牛”成长【2012-11-27】
总体而言，我们仍然长期看好公司（002701）在国内食品饮料金属包装行业的龙头地
位。作为国内金属包装中极少数能与其他跨国企业抗衡的企业，公司凭借其稳定的客
户结构、技术优势及良好的基础布局和发展模式，已经具备了较强的行业地位和规模
优势。而今年IPO成功后近15亿元的新增资本将使得公司的产业链得到全面完善，目
前各项目建设顺利。未来在金属包装行业发展前景良好总体形势下，公司（002701）
将作为金属包装制品行业的领军企业得到全面跨越式发展。我们维持公司（002701）
买入评级，六个月目标价24.40元。
买 入——方正证券:千片万罐虽辛苦，吹尽黄沙奥瑞金【2012-11-26】
预计奥瑞金2012~2014年的EPS分别为1.31、1.65、2.00元，对应动态PE分别为16.8X
、13.4X、11.0X。公司与核心客户合作密切，互惠共赢的商业模式具有长远发展潜力
；同时对新客户的拓展和维护为公司的持续性发展提供动力。参考行业内可比公司平
均水平，同时结合其高于行业的业绩预期，给予公司13年PE为16X，对应目标价格26.
4元，给予“买入”评级。
买 入——中信建投:食品饮料金属包装的“领军企业”【2012-11-07】
我们给予公司（002701）2012、2013、2014年分别1.22、1.64、1.97元的EPS预测，
对应PE17.9、13.32、11.09倍。予以买入评级，六个月目标价24.40元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-19 ｜ 484877｜ 是 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方北京加华伟业资本管理有限公司,北京 ｜
｜ ｜元阳宏兴食品有限公司,海南元阳食品有限公司等就采购商品,接｜
｜ ｜受劳务,销售商品,提供劳务,租赁事项发生日常关联交易，预计 ｜
｜ ｜交易金额为484877万元.20140419：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-29 ｜ 333176｜ 是 ｜
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｜ ｜公司2013年预计与北京加华伟业资本管理有限公司,北京元阳宏 ｜
｜ ｜兴食品有限公司,北京澳华阳光酒业有限公司公司发生日常关联 ｜
｜ ｜交易，预计交易金额在263,851-353851万元之间。20130417：股｜
｜ ｜东大会通过20140329：2013年度公司与上述关联方发生的实际交｜
｜ ｜易金额为333,176万元。 ｜
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