☆风险因素☆ ◇002671 龙泉股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——申银万国:业绩符合预期，持续受益区域水利招标，定增加速产能建设【2013-03-29】
催化剂仍有望陆续出现，维持“买入”评级。随着河北、山西等大型引水项目的陆续
招标，公司在手订单大幅增加，为未来几年的业绩增长提供较大保障。我们维持公司
13-15年EPS为1.4/2.05/2.47元，维持“买入”评级。后续股价表现催化剂主要包括
河北南水北调配套工程、山西大水网建设等大型引水项目逐步招标，公司订单大幅增
加，国家加大水利资金落实力度。
增 持——中信证券:在手订单饱满，2013年业绩有望高增长【2013-03-29】
基于对公司在手订单及结转节奏的判断，我们预测公司2013/2014/2015年EPS分别为1
.50/1.75/2.00元（原预测2013/2014年EPS为1.50/1.72元），目前公司股价对应2013
年26倍PE，由于前期公司股价涨幅较大，目前估值相对偏高，下调公司至“增持”评
级。
推 荐——平安证券:业绩符合预期，13年将迎来业绩爆发年【2013-03-29】
预计公司2013-2014年实现归属母公司股东净利润分别为1.52亿元和1.89亿元，相比1
2年同比增速分别为91.5%和21.3%。不考虑定向摊薄影响，对应EPS分别为1.61元、2.
00元，目前股价对应动态PE分别为24X、19X。鉴于行业高景气、公司订单对业绩的高
保障，维持公司“推荐”评级。
推 荐——长江证券:非公开发行瞄准发展机遇，13年业绩订单均望高增长【2013-03-28】
根据在手订单、结转订单及13年新接订单的预测，公司13营收有望翻倍，业绩将迎来
高增长。预计13-14年EPS分别为1.64、2.42元，对应PE23、16倍，维持推荐。
审慎推荐——招商证券:新增订单对2012业绩贡献有限，2013开始体现【2013-02-27】
2013年5月份东北某工程将开始供货，河南段大部分收入都将在今年确认，而河北段P
CCP已经开始招标，山东段南水北调、山西大水网等工程预计也会陆续招标，今年整
个行业和公司的业绩高增长期。预计公司全年实现EPS1.65元，对应目前的PE为22.4
倍，维持“审慎推荐-A”的投资评级。
推 荐——长江证券:Q4收入或因结算略低预期，盈利能力维稳加强13年高增长预期【2013-02-27】
公司布局覆盖南水北调东线中线、辽宁东水济西、长三角第二水源地建设等大型工程
，PCCP管市场空间巨大，预计12-14年EPS分别为1.64和2.42元，对应PE分别为23和16
倍，维持推荐。
推 荐——长江证券:布局邢台筹谋河北段【2013-01-07】
预计12-14年EPS分别为0.93、1.71和2.46元，对应PE分别为38、20和14倍，目前估值
已较合理，维持“推荐”评级。
买 入——申银万国:订单大幅增加，业绩有望逐步好转，重申买入评级!【2012-12-03】
随着大型引水项目的陆续招标，公司在手订单大幅增加，为未来几年的业绩增长提供
较大保障，业绩有望逐步兑现。我们维持公司12-14年EPS为1/1.74/2.53元，目前对
应13年PE为13.3倍，具有较高的安全边际，重申“买入”评级。表现催化剂主要包括
河北南水北调配套工程等大型引水项目逐步招标，公司订单大幅增加，公司业绩逐步
兑现，国家加大水利资金落实力度。
推 荐——平安证券:行业进入黄金期，订单充足保增长【2012-11-10】
预计公司2012-2014年实现归属母公司股东净利润分别为9010万元、13740万元、1624
3万元，复合增速高达31%，实现EPS分别为0.95元、1.46元和1.72元。鉴于行业高景
气、公司充足订单保障下的业绩高成长、估值相对较低，首次覆盖给予公司“推荐”
评级。
审慎推荐——招商证券:主要工程利润率有保障，未来几年高成长可期【2012-11-05】
我们预计公司在河南还能获得2-3亿左右的订单，今年估计有2-2.5亿可以确认收入，
我们预计明年上半年公司确认的收入约为5亿左右，同比增长约50-60%。预计2012-20
14年EPS为0.94、1.65、2.37元，对应2012\2013年PE28.3\16.1倍，维持“审慎推荐-
A”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:新签项目促业绩增长，引水工程带来市场空间【2012-11-05】
目前新签项目将带来明年业绩大幅增长，而十二五水利建设力度加大或带来明后年持
续的订单高峰。公司预计今年净利润增速15%~35%。我们预计公司12-13年EPS0.98和1
.45元。谨慎增持，目标价29.5元。
买 入——宏源证券:在手订单充裕夯实未来高增长【2012-11-01】
我们预计2012、2013年公司的EPS分别为0.95和1.65元。对应于目前的股价PE分别为2
7.97和16.17，给予公司“买入”评级。
谨慎增持——国泰君安:三季度业绩低点，新中标大项目保证业绩【2012-10-25】
十二五水利建设力度加大，预计资金将逐渐到位，项目启动后将促进公司订单和业绩
增长。公司预计今年净利润增速在15%~35%。我们预计公司2012-2013年EPS为0.98和1
.36元，目标价27元，谨慎增持。
谨慎推荐——长江证券:工程放缓 高基数，3季度业绩下滑明显【2012-10-25】
公司鲁苏豫辽四大生产基地覆盖南水北调东线中线、辽宁东水济西、长三角第二水源
地建设等大型工程，PCCP管市场空间巨大，预计12-14年EPS0.93、1.37和1.71元，对
应PE28、19和15倍，维持谨慎推荐。
审慎推荐——招商证券:在手订单充足，将迎来高增长【2012-10-25】
我们预测2012-2014年EPS为0.94、1.65、2.37元，对应2013\2014年PE15.3\10.6倍，
考虑到未来一年订单的持续增长和业绩的兑现，公司仍具备持续投资机会。给予2013
年20倍目标估值，目标价33元。风险提示：招投标竞争加剧，毛利率降低。
买 入——宏源证券:招投进入密集期，业绩增厚可期【2012-10-25】
我们预计公司2012、2013年的EPS分别为0.93和1.25元，对应当前股价的PE分别为27.
15和20.20倍，给予“买入”评级。
买 入——申银万国:业绩符合预期，4季度业绩有望回升，受益区域水利招标加速【2012-10-25】
随着大型引水项目的陆续招标，公司在手订单大幅增加，为未来几年的业绩增长提供
较大保障。我们维持公司12-14年EPS为1/1.74/2.53元，维持“买入”评级。近期股
价表现催化剂主要包括河南、河北南水北调配套工程等大型引水项目逐步招标，公司
订单大幅增加，国家加大水利资金落实力度。
买 入——申银万国:连续中标彰显公司实力，南水北调配套工程招标加快，维持“买入”评级【2012-10-15】
由于此次中标项目具体进度及利润水平仍未明确，我们暂时维持公司12-14年EPS为1/
1.74/2.53元，维持“买入”评级。近期股价表现催化剂主要包括河南、河北南水北
调配套工程等大型引水项目逐步招标，公司订单大幅增加，国家加大水利资金落实力
度。
买 入——宏源证券:受益行业巨大成长空间【2012-10-07】
考虑到龙泉股份IPO后增加股本和资本公积，预计公司2012、2013年净利润分别为0.8
8和1.18亿元，对应EPS分别为0.93和1.25元，对应前7个交易日平均股价的PE为24.68
和18.36倍，给予“买入”评级。
买 入——申银万国:南水北调配套工程招标加快，区域优势逐步显现，维持“买入”评级【2012-09-28】
我们维持公司12-14年EPS至1/1.74/2.53元，维持“买入”评级。近期股价表现催化
剂主要包括河南、河北南水北调配套工程、辽西北供水工程等大型引水项目逐步招标
，公司订单大幅增加，国家加大水利资金落实力度。
买 入——申银万国:招投标放缓致3季度业绩低于预期，4季度大型水利项目有望陆续招标【2012-08-27】
下调12-14年业绩至1/1.74/2.53元，维持“买入”评级。由于南水北调配套工程等项
目招标进度略有放缓，我们下调公司12年销量至218KM，下调12-14年EPS至1/1.74/2.
53元（原为1.22/2/2.8元），年均复合增速为48.7%，PEG为0.51，维持“买入”评级
。股价表现催化剂主要包括，南水北调配套工程等大型引水项目逐步招标，公司订单
大幅增加，国家加大水利资金落实力度。
买 入——宏源证券:低迷中一枝独秀，区域优势助腾飞【2012-08-27】
我们预计公司2012、2013年的EPS分别为1.26和1.93元，对应当前股价PE分别为19.8
和12.93，给予“买入”评级。
买 入——申银万国:区域大型水利项目陆续招标，产能投放加速，维持“买入”评级！【2012-07-16】
公司募投项目达产后，将增加标准PCCP产能240KM，至470KM，增长104%。结合项目招
标及公司产能投放进度，维持公司12-14年EPS为1.22/2.12/2.94元，年均复合增速达
56.7%，PEG仅为0.38，维持“买入”评级。股价表现催化剂主要包括，南水北调配套
工程等大型引水项目逐步招标，公司订单大幅增加，国家加大水利投资力度。
谨慎增持——国泰君安:竞争力强，业绩高速增长【2012-07-13】
十二五水利建设力度加大，政策逐步落实，资金下半年后预计将到位，保证公司订单
和业绩增长，并在未来几年都有较高的增速。预计公司2012-2013年EPS为1.07和1.44
元，目标价27元，增持。
买 入——申银万国:中报预增55%-75%，区位优势凸显，维持“买入”评级！【2012-07-12】
公司募投项目达产后，将增加标准PCCP产能180KM，至410KM，增长78%。另外公司仍
有超募资金近2亿元，从下半年起，公司订单有望明显增加，为进一步解决产能瓶颈
，预计公司将加快利用超募资金来加大产能建设。结合项目招标及公司产能投放进度
，预计公司12-14年EPS为1.22/2.12/2.94元，年均复合增速达56.7%，PEG仅为0.35，
维持“买入”评级。股价表现催化剂主要包括，南水北调配套工程等大型引水项目逐
步招标，公司订单大幅增加，利用超募资金加快产能投放。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-14 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-09-14 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜自然人股东刘长汉先生辞世,刘长汉生前持有的龙泉股份7,577,0｜
｜ ｜88股,持股比例为8.03%。根据《公司法》、《继承法》、《婚姻｜
｜ ｜法》等相关法律法规,该股份为刘长汉与配偶刘素霞的夫妻共有 ｜
｜ ｜财产,依法应由刘素霞女士分割取得龙泉股份3,778,544股(持股 ｜
｜ ｜比例为4.015%),余3,778,544股份为刘长汉先生的遗产。根据刘 ｜
｜ ｜长汉先生的生前遗嘱及山东省淄博市博山公证处审查出具的(201｜
｜ ｜3)淄博山证民字第358号《公证书》,由配偶刘素霞女士继承其持｜
｜ ｜有的龙泉股份一半股权。 ｜
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