☆公司大事☆ ◇002624 完美世界 更新日期：2025-05-20◇
★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】
【1.融资融券】
┌────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐
｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜
｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-05-｜58844.18｜ 2247.28｜ 2580.01｜ 27.55｜ 0.04｜ 13.74｜
｜ 16 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-05-｜59176.92｜ 3618.83｜ 3956.47｜ 41.25｜ 0.48｜ 2.90｜
｜ 15 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└────┴────┴────┴────┴────┴────┴────┘
【2.公司大事】
【2025-05-19】
完美世界：公司非常重视用户的游戏体验，会结合玩家反馈持续进行提升与优化
【出处】证券日报网
证券日报网讯 完美世界5月19日在互动平台回答投资者提问时表示，公司非常重视用户的游戏体验，会结合玩家反馈持续进行提升与优化。公司员工持股计划的授予对象全部为公司的骨干人员及董事会认为对公司未来发展有卓越贡献的员工，以提高核心员工对公司长期稳定发展的责任感和使命感。
【2025-05-19】
兴业证券：AI应用正式步入爆发元年 重视内容侧发展机会
【出处】智通财经
兴业证券发布研报称，长期来看，AI所引领的技术变革将带来应用侧的广阔机会，传媒行业作为AI技术的重要应用阵地和试验田将长期受益。国产大模型的持续进步正逐渐拉近和世界TOP模型的差距，Tokens价格持续下探，叠加政策对AI发展以应用为导向的趋势，以及MCP等技术协议的广泛应用，2025年将成为AI应用爆发元年。从内容侧来看，游戏公司2025年正处于产品周期上升期，动画电影更是经历十年发展终于修成正果。内容侧的蓬勃发展叠加AI应用的技术革命，传媒有望进入黄金时代。
兴业证券主要观点如下：
孵化的土壤已经完备，AI应用正式步入爆发元年
1)近一年来该行看到以Deepseek、豆包、通义千问等为代表的国内大模型能力正持续追赶海外TOP大模型，其与最新版本的GPT模型差距逐渐缩小。根据superCLUE在3月发布的榜单来看，国产TOP1模型和海外TOP1模型的分数差距仅有7.46%，前十榜单中约一半来自国产大模型。
2)国内Tokens的价格也持续下探，2025年2月Deepseek V3百万Tokens输入(缓存命中)价格为0.5元，错峰优惠时段为0.25元。
3)政策也开始提倡以AI应用为导向，中共中央政治局第二十次集体学习中强调“坚持自立自强、突出应用导向”。同时该行也看到，A2A&MCP等协议架构开始广泛应用，全球Agent数量快速增长。该行认为AI应用孵化的土壤已经完备，AI应用正迎来井喷时刻，AI应用的发展趋势将持续驱动传媒行情上涨。建议关注本身正处于上升周期的应用场景，包括游戏、动画电影、出版等方向。
游戏
行业景气度回升+AI玩法持续应用，游戏公司有望迎来业绩和估值提振。产品周期叠加买量竞争缓和，游戏公司业绩开始释放，且AI对制作和发行环节的降本增效作用显著，Tokens成本持续下降推动AINPC等原生AI游戏玩法逐渐普及。推荐恺英网络、姚记科技、吉比特、昆仑万维等，建议关注完美世界、盛天网络、巨人网络等。
影视
动画电影披荆斩棘终成正果，《哪吒2》150亿票房激励行业信心，动画大年影片储备丰富。同时衍生品搭上谷子经济的东风，与日本美国对比可发现，衍生品的收入往往由动画催动且收入体量明显大于票房，随着产业链的逐渐成熟有望积极拓宽电影公司的收入。此外AI文生视频模型的涌现将使影视行业从创意、制作、后期、宣发等多环节受益于AI带来的降本增效和创意改善，推荐积极拥抱新技术和新业务的行业龙头光线传媒、上海电影、华策影视等。
出版
教育出版基本面有所回暖，平均股息率约3-5%，现金储备充沛，是优质的红利资产。推荐皖新传媒，建议关注中文传媒、中南传媒、凤凰传媒、长江传媒、南方传媒、山东出版等。
风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展或影视剧效果低于预期，宏观经济波动等。
【2025-05-19】
券商观点|传媒互联网行业周报：关注港股公司财报披露，重视IP潮玩企业扩容
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年5月19日，华源证券发布了一篇传媒行业的研究报告，报告指出，关注港股公司财报披露，重视IP潮玩企业扩容。
报告具体内容如下：
投资要点： 本周观点：腾讯、阿里巴巴、京东等港股互联网公司陆续披露财报，基础业务稳健性凸显的同时，AI业务在估值框架中纳入更深的思考。建议持续关注内部组织架构主动调整的业务战略价值，以及AI+平台优势下的业务效能优化。同时，更多公司在关注“谷子经济”，并加强自身产品与谷子的结合，或开始进入潮玩赛道，产业链相关公司持续扩容，我们建议持续重视卡牌、潮玩等线下高景气度产业发展。 互联网方向：腾讯、阿里巴巴等公司陆续披露财报，多项业务模块展现了业务发展的稳健性，且强调AI赋能下业务效能的优化体现，同时AI产品和CAPEX投入体量也成为关注重心。同时腾讯发布全员信宣布成立电商产品部，负责微信内交易模式的探索，加速发展交易基建及交易生态，运营微信交易新模式；开放平台基础部更名为开放平台部，负责微信公众号和小程序产品的策划、研发和运营工作，我们认为微信小店目前处于微信基础产品位置，将加快更多入口建设和产品能力打通，电商业务对企服和微信广告效能释放仍有较大业务空间。我们认为【腾讯控股】【网易】【京东】【美团】【阿里巴巴】【快手】【腾讯音乐】【网易云音乐】【哔哩哔哩】等头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值，同时国产开源模型有望突破算力和芯片限制，加速实现技术追赶，互联网头部公司后发先至，在AI发展层面有望价值重估，关注【腾讯控股】【阿里巴巴-W】【美团】【京东】【快手】【哔哩哔哩】【腾讯音乐】【网易云音乐】【赤子城科技】等。卡牌潮玩方向：板块超高景气度，且相关公司持续扩容，例如【京基智农】组建潮玩IP团队，开始布局IP赛道；【奥雅股份】成立悦起文化JoyKey，专注于IP矩阵及衍生品的孵化、开发、授权及商业化经营管理。我们认为更多公司在关注“谷子经济”，并加强自身产品与谷子的结合，或开始进入潮玩赛道，产业链相关公司持续扩容，我们建议持续重视卡牌、潮玩等线下高景气度产业发展，关注相关产业链布局公司。建议关注【姚记科技】【泡泡玛特】【巨星传奇】【阿里影业】【浙数文化】【奥飞娱乐】【阅文集团】【布鲁可】【华立科技】【上海电影】【实丰文化】【广博股份】【羚邦集团】【奥雅股份】【京基智农】【卡游】（港股已提交申请书）等。游戏方向：AI智能伴侣公司「自然选择」发布《EVE》3DAI男友的最新PV，并宣布内测即将开启。AI+游戏的可能性玩法创意落地，本质上是挖掘移动互联网中，用户体验感及商业化程度较弱的类型，其可能在AI时代具备更强的弹性空间，建议关注模拟经营/模拟养成陪伴等类型游戏的融合突破，同时我们建议重视头部游戏公司在AI+游戏范式探索上的示范效应，相关游戏产品表现如果超预期有望推动相关上市公司的价值重估，同时部分公司重点游戏陆续定档，关注新游产品周期的开启。建议关注【腾讯控股】【网易】【恺英网络】【巨人网络】【完美世界】【冰川网络】【电魂网络】【神州泰岳】【三七互娱】【心动公司】【哔哩哔哩】【吉比特】【掌趣科技】【创梦天地】【名臣健康】【中手游】【祖龙娱乐】【网龙】等。电影方向：4月29日，《中国奇谭》首部喜剧动画电影《小妖怪的夏天：从前有座浪浪山》更名为《浪浪山小妖怪》，并正式官宣将于2025年8月2日公映。该电影由动画短片《中国奇谭》之《小妖怪的夏天》原班主创团队打造。暑期档期临近，我们建议关注重点影片的出品方以及院线/票务公司。关注【光线传媒】【果麦文化】【万达电影】【横店影视】【猫眼娱乐】【阿里影业】【中国儒意】【上海电影】【中国电影】【幸福蓝海】【中文在线】【金逸影视】【博纳影业】等。 AI应用方向：MCP是Anthropic（Claude）主导发布的一个开放的、通用的、有共识的协议标准，提供一个标准化方法，让AI模型能够与不同的数据源和工具进行无缝交互。我们建议持续关注积极拥抱新技术，并具备一定数据、用户和应用场景优势的公司，AI应用底层有望迎来新范式。关注【昆仑万维】【美图公司】【焦点科技】【易点天下】【中文在线】【世纪天鸿】【盛天网络】【值得买】【果麦文化】【浙文互联】【蓝色光标】【华策影视】【捷成股份】【掌趣科技】【引力传媒】【因赛集团】【视觉中国】【汇量科技】等。此外，我们认为智能硬件与多模态大模型的结合大势所趋，且字节、小米等头部厂商加码，近期产业进度加速，终端设备+应用场景有望迭代升级，我们建议重视AI端侧，包括玩具、教育、家居等产业升级机会，建议关注【上海电影】【奥飞娱乐】【汤姆猫】【荣信文化】【实丰文化】【创源股份】【趣睡科技】【孩子王】【爱婴室】等。国有出版等方向：出版公司均披露2024年财报，剔除税制调整影响，部分出版公司在教育等新业态探索落地，并且强化分红的持续性。同时，我们建议重视国有传媒公司积极推动产业并购整合的意向和真实进度。建议关注【皖新传媒】【南方传媒】【山东出版】【中文传媒】【中南传媒】【凤凰传媒】【长江传媒】【时代出版】【中原传媒】【浙文互联】【吉视传媒】等。市场回顾。A股方面，2025年5月12日到2025年5月16日,上证综指（+0.76%），深证成指（+0.52%），沪深300（+1.12%），创业板指（+1.38%）。按照申万行业分类，在所有行业中，传媒（申万）（-0.77%）排名第29。行业要闻。巨人网络与火山引擎开展AI合作，《太空杀》接入豆包大模型；京东、美团、饿了么，被约谈；豆包全新视频生成模型、视觉深度思考模型发布；微信成立电商产品部探索微信内交易新模式；中旭未来与恺英网络正式签订AI公司投资协议及三年游戏产品合作备忘录。公司动态。【腾讯控股发布一季度财报】腾讯控股发布2025年Q1业绩，本季度营收1800.2亿元，同比增长13%；毛利1004.9亿元，同比增长20%；经调整经营利润693.2亿元，同比增长18%。增值业务服务同比增长17%至921亿元，营销业务同比增长20%至319亿元。金融科技及企业服务业务同比增长5%至549亿元。投资分析意见。建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B端、C端用户真实反馈，关注商业模式的延展。目前传媒行业景气度仍在持续提升，调整中建议继续沿新渠道+新内容方向布局。风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。
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【2025-05-19】
完美世界：5月16日获融资买入2247.28万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，完美世界5月16日获融资买入2247.28万元，占当日买入金额的9.14%，当前融资余额5.88亿元，占流通市值的2.57%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-1622472754.0025800142.00588441830.002025-05-1536188305.0039564650.00591769218.002025-05-1422657322.0020740474.00595145563.002025-05-1345861325.0045397847.00593228715.002025-05-1235918340.0041523646.00592765237.00融券方面，完美世界5月16日融券偿还13.74万股，融券卖出400股，按当日收盘价计算，卖出金额5016元，融券余额345.48万，低于历史10%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-165016.001722996.003454770.002025-05-1561296.00370330.005267625.002025-05-142012270.00150752.005877982.002025-05-13606467.009583.004085096.002025-05-1291460.00915945.003427060.00综上，完美世界当前两融余额5.92亿元，较昨日下滑0.86%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-16完美世界-5140243.00591896600.002025-05-15完美世界-3986702.00597036843.002025-05-14完美世界3709734.00601023545.002025-05-13完美世界1121514.00597313811.002025-05-12完美世界-6407664.00596192297.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-05-19】
完美世界：欢迎您通过官方渠道参与游戏测试资格的申请
【出处】本站iNews【作者】机器人
本站05月19日讯，有投资者向完美世界提问， 作为公司的股东，对于新游异环的测试资格能不能优先考虑给一个？方便后续投资决策?
」净卮鸨硎荆茫蘼鄱杂谕婕一故枪啥就厥樱皇油省；队ü俜角啦斡胗蜗凡馐宰矢竦纳昵耄行荒墓刈⒂胫С帧５慊鹘虢灰姿俜交ザ教ú榭锤?
【2025-05-16】
机构评级|兴业证券给予完美世界“增持”评级 未给出目标价
【出处】本站iNews【作者】机器人
5月16日，兴业证券发布关于完美世界的评级研报。兴业证券给予完美世界“增持”评级，但未给出目标价。其预测完美世界2025年净利润为7.24亿元。从机构关注度来看，近六个月累计共13家机构发布了完美世界的研究报告，预测2025年最高目标价为15.35元，最低目标价为14.63元，平均为15.06元；预测2025年净利润最高为8.88亿元，最低为6.16亿元，均值为7.06亿元，该公司去年净利润为-12.88亿元。其中，评级方面，7家机构认为“买入”，4家机构认为“增持”，1家机构认为“推荐”，1家机构认为“跑赢行业”。以下是近六个月机构预测信息：报告日期研究机构研究员预测方向预测净利润预测均值2025-05-16兴业证券李阳增持724000000.0000--2025-05-03广发证券旷实买入888000000.0000--2025-05-01长江证券高超买入649000000.0000--2025-04-29国泰海通证券陈筱增持806000000.000015.35002025-04-29西部证券冯海星买入695000000.0000--2025-04-29国元证券李典增持674040000.0000--2025-04-28长城证券侯宾买入701000000.0000--2025-04-28国盛证券顾晟买入741000000.0000--2025-04-27东吴证券张良卫买入702000000.0000--2025-04-27中金公司张雪晴跑赢行业640000000.000015.20002025-04-27华泰证券朱珺增持644650000.000014.63002025-04-26中国银河岳铮推荐615650000.0000--2025-04-25国金证券易永坚买入702000000.0000--更多业绩预测内容点击查看（数据来源：本站iFinD）
【2025-05-16】
万联证券：重仓配置低配有所修复 游戏板块仍为市场关注重点
【出处】智通财经
万联证券发布研报称，从2025年Q1SW传媒行业的基金重仓配置及估值水平看，估值水平明显有所修复，行业整体仍处于低配区间，存在较大提升空间，游戏及广告营销领域头部公司是机构关注的核心，建议关注游戏版号储备丰富、布局AI应用的游戏公司，数字营销及梯媒领域龙头公司。
万联证券主要观点如下：
传媒行业重仓配置维持低配，游戏及广告营销板块仍为市场关注重点
2025年Q1SW传媒行业的适配比例为1.71%，基金重仓比例为1.04%，低配比例为0.68%，环比来看有所修复。以SW传媒行业重仓为基准，游戏板块与广告营销维持超配，其余子板块持续低配。
游戏板块占据前十大重仓股主要部分，市场关注度较高
从持股市值来看，2025年Q1SW传媒行业的前十大重仓股分别为分众传媒、恺英网络、芒果超媒、巨人网络、完美世界、神州泰岳、光线传媒、昆仑万维、三七互娱、上海电影，游戏行业占据6席。从行情表现看，前十大重仓股股价2025年Q1表现存在差异，光线传媒表现亮眼，股价上升123.83%。
基金重仓配置集中，抱团现象显著
2025年Q1SW传媒行业基金前5、前10、前20大重仓股的市值占整体SW传媒行业基金重仓市值的比例分别为60.03%、79.41%和93.66%，较2024年Q4环比分别0.09pct、+0.73pct、-0.14pct，抱团现象较为显著。
风险因素：监管政策趋严;新游延期风险;新游表现不及预期;技术发展不及预期;商誉减值风险。
【2025-05-16】
完美世界：5月15日获融资买入3618.83万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，完美世界5月15日获融资买入3618.83万元，占当日买入金额的13.01%，当前融资余额5.92亿元，占流通市值的2.54%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-1536188305.0039564650.00591769218.002025-05-1422657322.0020740474.00595145563.002025-05-1345861325.0045397847.00593228715.002025-05-1235918340.0041523646.00592765237.002025-05-0939253939.0027467039.00598370543.00融券方面，完美世界5月15日融券偿还2.90万股，融券卖出4800股，按当日收盘价计算，卖出金额6.13万元，占当日流出金额的0.02%，融券余额526.76万，低于历史20%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-1561296.00370330.005267625.002025-05-142012270.00150752.005877982.002025-05-13606467.009583.004085096.002025-05-1291460.00915945.003427060.002025-05-0914718.00557946.004229418.00综上，完美世界当前两融余额5.97亿元，较昨日下滑0.66%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-15完美世界-3986702.00597036843.002025-05-14完美世界3709734.00601023545.002025-05-13完美世界1121514.00597313811.002025-05-12完美世界-6407664.00596192297.002025-05-09完美世界11225837.00602599961.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-05-16】
高盛大调评！中国游戏股冰火两重天：B 站、心动获捧，吉比特被喊卖，腾讯网易稳坐 C 位
【出处】智通财经【作者】智通编选
5月14日晚间，高盛更新了所覆盖的中型游戏发行商的观点，并因此进行了 3 项评级调整。高盛强调该行业的几个关键观察结果：
对于中型厂商来说，国内扩张空间已普遍收窄，因为市场整合，许多长青游戏持续保持优势并维持良好的用户社区 / 留存率。从 23 年的视角来看，腾讯 / 网易在中国的表现都超过了小型同行。
高盛认为这是由于用户对新游戏的需求转向了两个极端，即高质量游戏和休闲游戏 / 迷你游戏。因此，在过去 12 个月中，部分中型厂商的传统游戏(如吉比特的《问道》/《一念逍遥》、完美世界等)面临压力。
光明的一面是，高盛仍然看到单一游戏的机会，即使在传统游戏类型中，通过提供差异化的玩法，也有可能实现 20-30 亿人民币的年营收(如心动公司在 MMORPG 中的《出发吧!麦芬》和 bilibili 在 SLG 中的《三国志 战略版》)。这些游戏的长寿需要不断的内容更新和粘性用户社区来推动参与度。
海外市场仍然是中国玩家最大的机会，不仅是移动游戏，还包括多平台。这一突破反映了中国发行商日益增长的开发 / 创新能力。例如，2024 年，世纪华通的 SLG 游戏《白荆回廊》全球总营收达到 20 亿美元，在西方市场一直是最受欢迎的游戏之一。
对于高盛覆盖的公司，由于生命周期成熟，部分传统游戏将继续面临压力，而其余公司则等待 2025 年剩余时间的产品发布。在利润率方面，大多数公司现在采用更有纪律的研发支出，因此尽管营收增长疲软，利润率应基本稳定。高盛更倾向于拥有稳定投资组合和高利润率扩张潜力的公司。
最新股票观点：
腾讯和网易仍然是高盛在中国互联网 / 游戏覆盖范围内的首选。在中型发行商中，高盛对 bilibili 持建设性态度，因其广告实力和利润率扩张潜力，而在过去几个月营收疲软后，市场对游戏部门的预期已降低，6 月《三国志 战略版》周年庆和下半年新游戏发布可能带来催化作用。高盛将心动公司评级上调至中性，因其游戏寿命更长，通过营销纪律和 Taptap 平台的运营杠杆实现利润扩张。
由于传统游戏疲软且近期缺乏新游戏产品，高盛将吉比特评级从中性下调至卖出。由于迷你游戏竞争激烈且流量获取成本较高，高盛还将三七互娱评级下调至中性。完美世界维持中性评级，目前关键争议在于其即将推出的新游戏进展。
中型发行商需要关注的关键事件：吉比特(代码：M88.5 月底)、bilibili(6 月中旬《三国志 战略版》周年庆)、心动公司(《伊瑟重启日》，2025 年)、完美世界(《Neverness to Endness》，2025 年底 / 26 年初)。
图表 1：中国网络游戏覆盖范围：同行比较
具体来看：
哔哩哔哩：期待 2025 年营收同比增长 21%，因《三国志 战略版》周年庆和下半年游戏产品而上行，维持买入评级
展望：高盛预计哔哩哔哩第一季度营收同比增长 21%，其中游戏业务同比增长 71%，广告业务同比增长 20%，调整后营业利润率为 3.1%。高盛预计春节联欢晚会的一次性营销费用会对其产生影响，但营收利润率的扩张可能会部分抵消这一影响。需要关注的关键指标是 20 个广告位的指导(高盛预计同比增长 20%)和整体利润率(高盛估计净利润率为 7% 或净利润超过 5 亿元人民币)。
到 2025 年剩余时间，高盛强调潜在的积极因素：1)根据高盛的对话，目前市场对《三国志 战略版》的寿命和即将到来的 6 月周年庆活动的预期相对较低，因为过去几个月其季节性营收逐渐疲软，最近从第五季到第七季基本稳定。对于新游戏，由于发布时间和游戏类型细节尚未公布(将于下半年发布)，市场预期尚未建立;2)广告货币化潜力的上行空间，因为个性化广告加载机制下有更多广告位可用，短剧 / 迷你游戏的闭环货币化，以及国家补贴 / AIGC 相关垂直领域的收益应该会持续。负面因素：1)下半年游戏收入面临艰难的比较基数;2)季度利润率扩张路径不均衡，取决于营销和研发支出;3)高估值(目前交易价格为 2025 年预期市盈率的 24 倍)，而中国互联网同行的平均预期市盈率为 16 倍，尽管高盛认为随着收入结构的改善，利润率将在 2025-26 年继续上升。
维持对哔哩哔哩的买入评级，目标价不变。
心动公司：稳健的游戏和 Taptap momentum 推动利润率扩张，上调至中性评级
将心动公司评级从卖出上调至中性，修订后的目标价为每股 34 港元。高盛认为，在去年游戏发布成功后，游戏业务的可见性有所改善，心动公司在其游戏发行社区 Taptap 上继续保持稳固的行业地位。高盛估计，随着高营销支出期的结束，游戏盈利能力的提高，以及 Taptap 平台持续的运营杠杆，2025 年息税前利润为 11 亿元人民币(营业利润率提高至 22%)。根据修正后的收益，心动公司目前的交易价格为 2025 年预期市盈率的 17 倍，比高盛的游戏覆盖范围溢价 15%，高盛认为在这个股价下风险回报平衡。
展望 2025 年，高盛强调：积极因素：1)稳定的利润增长(高盛预计上半年营业利润同比增长 1.3 倍)，这要归功于《出发吧!麦芬》和《心动小镇》的贡献;2)Taptap 的运营利润率上行空间和作为中国领先的手机游戏分销中心和玩家社区的长期定位，具有更高的货币化潜力。负面因素：近期缺乏丰富的游戏产品(《Heartopia》海外首次亮相定于下半年;《伊瑟重启日》将于 2025 年中期在海外地区发布，国内发布可能在 4025 年;《RO 2》仍在开发中，可能定于 2026 年)。
自从高盛在 2024 年 7 月 10 日将该股评级下调至卖出以来，该股上涨了 111%，而恒生科技指数上涨了 40%/ 恒生指数上涨了 32%。表现优异的原因是：1)《出发吧!麦芬》的新游戏寿命好于预期，以及《Heartopia》(心动小镇)的高用户参与度，两者都保持了良好的用户留存率。2)Taptap 的积极运营杠杆，这也受益于心动公司的游戏发布和平台上的用户流量。
变化：高盛将 2025-26 年的收入预期上调 6-9%，并将 2025-26 年的净利润上调 78-90%，原因是《出发吧!麦芬》和《Heartopia》的寿命好于预期，以及 Taptap 的利润贡献更高。高盛现在估计，随着规模的扩大，Taptap 的营业利润率将达到 25-30%，而游戏业务的营业利润率将在 2025 年稳定下来，因为高营销支出期已经过去。高盛现在预计，心动公司上半年收入同比增长 16%，其中游戏业务增长 17%，信息服务增长 14%，营业利润为 5.67 亿元人民币，利润率为 22%。
估值：高盛将基于 12 个月 DCF 的目标价上调至 34 港元(之前为 15 港元)，现在预计长期营业利润率为 25%，由 30% 以上的 Taptap 和中期青少年游戏营业利润率推动。高盛还通过 SOTP 估值进行了交叉检查;假设游戏的市盈率为 14 倍(与高盛的 A 股目标一致)，Taptap 的市盈率为 20 倍(假设与广告市场份额获得者的倍数相似(分众传媒的交易价格为 2025 年预期市盈率的 19 倍))，每股隐含价值为 34.8 港元。
吉比特：近期缺乏产品，而传统游戏尚未摆脱困境，下调至卖出评级
1)由于生命周期和休闲游戏类型竞争加剧，传统游戏正处于下滑轨道，尤其是《一念逍遥》，根据公司报告，其移动端和 PC 端在 2025 年第一季度均同比下滑超过 15%;
2)2025 年剩余时间内仅宣布 3 款新游(《问剑长生》海外版、计划于上半年推出的《杖剑传说》、下半年的授权游戏《九牧之野》，而《代号 M95》和《代号 M98》仍处于早期开发阶段)，不足以缓冲传统游戏的下滑。此外，根据高盛的专有追踪数据，《问剑长生》国内营收在 2 月环比大幅下降约 50%;
3)过去两年研发费用扩张与收入增长不足导致运营去杠杆，尽管高盛认为研发投入对开发爆款至关重要。高盛预计 2025 年营收同比下降 3%，营业利润下滑 17%。吉比特目前的交易市盈率为 2025 年预期的 17.5 倍，高于高盛覆盖的中国互联网公司平均 16 倍，估值偏高。
负面因素：
1)包括《问道》手游和《一念逍遥》在内的传统游戏因竞争和生命周期问题持续下滑;
2)缺乏爆款产品(《问剑长生》海外版、上半年的《杖剑传说》、下半年的授权 SLG《九牧之野》，而《代号 M95》和《代号 M98》预计 2027 年推出)。
正面因素：
1)稳定的股东回报(2024 年派息率 76%);
2)营销费用管理良好。
下一关键关注点：
计划于 2025 年上半年推出的《杖剑传说》(自研日式幻想风格休闲 MO 手游)和下半年的《九牧之野》(授权 SLG 游戏)的市场表现。
变化：
高盛微调了 2025-26 年营收预期(-3%~0%)，并下调净利润预期(-3%~-1%)，反映了近期产品匮乏和传统游戏压力。因此，高盛将 12 个月目标价从 196 元下调至 194 元(基于不变的 14 倍 2025 年预期市盈率)。
高盛预测 vs 市场共识：
高盛对 2025-27 年的营收预测低于 Visible Alpha(VA)共识 5%~10%，净利润预测低 4%~19%。根据高盛的修正预测和 12 个月目标价，吉比特较高盛覆盖的平均预期上涨 7% 存在 20% 的下行空间。
可能让高盛更乐观的因素及关键上行风险：
1)新游表现超预期：
吉比特计划于 5 月 29 日推出自研日式幻想休闲 MO 手游《杖剑传说》，若市场反响优于预期，可能提升高盛的预测。持续的用户吸引力可能让高盛对该股更乐观。
尽管《问剑长生》发布第二个月后营收显著下滑，但其后续内容更新 / 运营活动可能提升用户参与度并延长生命周期，带来超预期的盈利增长。
2)成功渗透非休闲游戏类型：
尽管休闲游戏仍是吉比特的核心类型，但其竞争格局已恶化。公司通过新游研发投入渗透新类型(如开发中的《代号 M95》和《代号 M98》，虽预计 2027 年推出)可能带来上行风险。此外，2025 年下半年推出的授权 SLG《九牧之野》若表现强劲，可能增强其在 SLG 领域的地位。
3)网络游戏板块估值重估：
吉比特的市盈率也受 broader A 股传媒板块估值区间影响，监管政策宽松周期中板块倾向于上涨。若出现行业性积极催化剂(如行业游戏收入同比加速、更具支持性的政策、AIGC 玩法等新投资主题)，可能推动 A 股传媒板块整体估值扩张，吉比特有望受益。
三七互娱：迷你游戏竞争加剧，评级下调至中性
将三七互娱评级从买入下调至中性。高盛对其 2025 年营收和利润增长持保守态度，原因包括：
1)迷你游戏领域竞争加剧，面临《射击僵尸》《白荆回廊》等热门产品冲击;
2)游戏成功高度依赖流量获取，导致销售及营销费用率(2024 年约 55%+)高于同行，利润率承压;
3)游戏生命周期普遍较短，对新游依赖度高于同行。尽管如此，三七互娱年初至今表现显著落后于高盛覆盖的 A 股同行(+2.5% vs 同行平均 + 27%)，当前市盈率为 2025 年预期的 12 倍，低于高盛中国互联网覆盖的平均 16 倍，估值基本合理。高盛预计 2025 年营收同比下降 1%，营业利润下滑 5%。
关键关注点：
1)近期发布的《英雄没有闪》的持续性;
2)流量获取策略的投资回报率动态。
历史表现与原因：
自 2023 年 5 月 21 日将三七互娱纳入买入评级以来，股价下跌 49%，同期沪深 300 指数下跌 1%。高盛认为表现不佳的原因在于迷你游戏预期下调，尤其是过去 12 个月用户流量 / 获取成本居高不下导致利润率扩张乏力。
优缺点分析：
积极因素：
1)多元化的游戏 / 迷你游戏产品管线，年初至今已有《英雄没有闪》《时光大爆炸》等小规模成功案例;
2)稳健的股东回报(2024 年派息率约 82%)。
消极因素：
1)《寻道大千》等传统游戏因生命周期和迷你游戏竞争加剧而下滑;
2)严重依赖流量获取，导致营销费用率高且季度波动显著。
预测调整：
高盛下调 2025-26 年营收预期 4%，净利润预期 3%-5%，主要反映迷你游戏行业竞争加剧。基于调整后的预测，高盛将 12 个月目标价从 18.4 元下调至 16.3 元(此前基于 15 倍 2025 年市盈率，现基于 14 倍，主要因营收增长放缓)。
完美世界：对即将推出的重磅游戏预期升温，上调目标价，维持中性评级
002624.SZ 中性 12 个月目标价人民币 11.8 元 高盛预测 现价：人民币 13.38 元 下跌空间：11.8%
评级观点：
维持对完美世界的中性评级。高盛认为其年初至今的优异表现(+38% vs 高盛覆盖的 A 股二线同行平均 + 9%)反映了新游《诛仙世界》(2024 年 12 月 19 日发布)的增量贡献，以及市场对其即将推出的《Neverness to Everness》(预计 2025 年底 / 26 年初上线)的部分预期。然而，该新游正式发布前的表现仍缺乏明确能见度，且当前估值为 2025 年预期市盈率 34 倍 / 2026 年 20 倍，显著高于 A 股同行平均 15 倍，因此风险回报不具吸引力。高盛预计 2025 年营收同比增长 16%，营业利润为 2.17 亿元人民币。
优缺点分析：
积极因素：
1)《诛仙世界》在 2025 年第二季度将持续贡献营收和利润;
2)《Neverness to Everness》的开发进度和测试阶段进展。
消极因素：
1)传统游戏因生命周期和竞争压力持续下滑;
2)游戏营销 / 研发费用高企导致利润率偏低;
3)因新游预期推高估值，存在回调风险。
预测调整：
高盛上调 2025-26 年营收预期 3%-10%，净利润预期 - 2%~+48%，主要基于新游贡献。《Neverness to Everness》将是完美世界集团的关键产品，可能成为 2026 年的爆款。基于预测调整，高盛将 12 个月目标价从 7.3 元上调至 11.8 元(基于不变的 2026 年 18 倍市盈率)。
投资论点总结
哔哩哔哩：受益于社区生态和广告变现潜力，《三国志 战略版》周年庆及下半年新游可能催化股价，维持买入评级。
心动公司：游戏《出发吧!麦芬》表现稳健，Taptap 平台运营杠杆提升，评级上调至中性。
吉比特：传统游戏下滑、新游断层，估值偏高，评级下调至卖出。
三七互娱：迷你游戏竞争激烈，利润率承压，评级下调至中性。
完美世界：新游预期支撑估值但风险较高，维持中性评级。
风险提示：
各公司均面临新游表现不及预期、行业竞争加剧、政策监管变化等风险，具体见各公司分析部分。
【2025-05-15】
完美世界跌5.13% 华创证券昨日刚维持推荐评级
【出处】中国经济网
中国经济网北京5月15日讯完美世界(002624.SZ)股价今日收盘报12.77元，跌幅5.13%。
华创证券有限责任公司研究员刘欣、廖志国、刘文轩于2025年5月14日发布研报《完美世界(002624)2024年报及2025年一季报点评：Q4符合 Q1超预期 触底改善趋势明显 关注《异环》后续测试表现》称，维持完美世界“推荐”评级。
【2025-05-15】
完美世界：5月14日获融资买入2265.73万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，完美世界5月14日获融资买入2265.73万元，占当日买入金额的12.22%，当前融资余额5.95亿元，占流通市值的2.42%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-1422657322.0020740474.00595145563.002025-05-1345861325.0045397847.00593228715.002025-05-1235918340.0041523646.00592765237.002025-05-0939253939.0027467039.00598370543.002025-05-0822026587.0028915133.00586583643.00融券方面，完美世界5月14日融券偿还1.12万股，融券卖出14.95万股，按当日收盘价计算，卖出金额201.23万元，占当日流出金额的0.83%，融券余额587.80万，低于历史20%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-142012270.00150752.005877982.002025-05-13606467.009583.004085096.002025-05-1291460.00915945.003427060.002025-05-0914718.00557946.004229418.002025-05-08408272.00801771.004790481.00综上，完美世界当前两融余额6.01亿元，较昨日上升0.62%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-14完美世界3709734.00601023545.002025-05-13完美世界1121514.00597313811.002025-05-12完美世界-6407664.00596192297.002025-05-09完美世界11225837.00602599961.002025-05-08完美世界-7347665.00591374124.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-05-14】
完美世界：5月13日获融资买入4586.13万元，占当日流入资金比例为20.62%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，完美世界5月13日获融资买入4586.13万元，占当日买入金额的20.62%，当前融资余额5.93亿元，占流通市值的2.37%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-1345861325.0045397847.00593228715.002025-05-1235918340.0041523646.00592765237.002025-05-0939253939.0027467039.00598370543.002025-05-0822026587.0028915133.00586583643.002025-05-0750399629.0031840605.00593472189.00融券方面，完美世界5月13日融券偿还700股，融券卖出4.43万股，按当日收盘价计算，卖出金额60.65万元，占当日流出金额的0.26%，融券余额408.51万，低于历史10%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-13606467.009583.004085096.002025-05-1291460.00915945.003427060.002025-05-0914718.00557946.004229418.002025-05-08408272.00801771.004790481.002025-05-07450160.00863600.005249600.00综上，完美世界当前两融余额5.97亿元，较昨日上升0.19%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-13完美世界1121514.00597313811.002025-05-12完美世界-6407664.00596192297.002025-05-09完美世界11225837.00602599961.002025-05-08完美世界-7347665.00591374124.002025-05-07完美世界18099780.00598721789.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-05-13】
A股游戏商2024：前两强净利倍增 完美世界亏损12.88亿
【出处】中国经济网
中国经济网北京5月13日讯 5月11日，南方都市报发布报道《世纪华通三七互娱断层领先"万年老三"完美世界遭遇"滑铁卢"》显示，根据中国音数协游戏工委(GPC)与中国游戏产业研究专家委员会主导编写、伽马数据发布的《2024年中国游戏产业报告》，2024年，国内游戏市场实际销售收入3257.83亿元，同比增长7.53%；游戏用户规模6.74亿人，同比增长0.94%。其中，中国自主研发游戏国内市场实际销售收入2607.36亿元，同比增长1.70%。
近期，随着世纪华通、完美世界等公司2024年年报的发布，A股各上市游戏公司去年的经营状况已揭晓。整体来看，过半A股游戏公司去年业绩下滑，但少数企业业务取得明显增长。具体来看，世纪华通、三七互娱依旧是在A股之中领先的游戏公司，但两者去年业绩增长差距拉大。“万年老三”完美世界去年不仅营收、利润大幅双降，而且成为A股游戏大厂中唯一亏损的企业。
华夏时报5月3日报道《A股游戏公司Q1业绩“交卷”：完美世界营收重回前三，ST华通净利润居榜首》显示，4月29日晚间，A股游戏公司2025年Q1业绩全部交卷。根据Wind中信证券行业游戏数据，10家公司实现了营收与净利润的双增长。其中，在2024年被ST的世纪华通仍然保持断层优势，该公司Q1在营收和净利润两大核心财务指标上均位列A股游戏公司榜首，反之，9家公司营收与净利润均下滑。
完美世界（002624.SZ）4月26日发布2024年年度报告。完美世界报告期内营业总收入为55.70亿元，同比下滑28.50%；归属于上市公司股东的净利润为-12.88亿元，去年同期为4.91亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-13.13亿元，去年同期为2.10亿元；经营活动产生的现金流量净额为5.77亿元。
完美世界同日发布2025年一季度报告。完美世界报告期内营业总收入为20.23亿元，同比增长52.22%；归属于上市公司股东的净利润为3.02亿元，去年同期为-2976.41万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.63亿元，去年同期为-1.58亿元；经营活动产生的现金流量净额为2.00亿元。
世纪华通（股票简称“ST华通”，002602.SZ）2024年年度报告显示，世纪华通报告期内营业总收入为226.20亿元，同比增长70.27%；归属于上市公司股东的净利润为12.13亿元，同比增长131.51%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16.43亿元，同比增长290.20%。
世纪华通2025年一季度报告显示，世纪华通报告期内营业总收入为81.45亿元，同比增长91.12%；归属于上市公司股东的净利润为13.50亿元，同比增长107.20%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.46亿元，同比增长107.95%。
三七互娱（002555.SZ）2024年年度报告显示，三七互娱报告期内营业总收入为174.41亿元，同比增长5.40%；归属于上市公司股东的净利润为26.73亿元，同比增长0.54%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为25.91亿元，同比增长3.76%。
【2025-05-13】
关注暑期档表现及国产内容供给改善状况
【出处】每日经济新闻
5月13日，A股高开低走，光伏概念股领涨，军工股全线调整。文娱传媒ETF（516190）午盘几乎收平，成分股省广集团涨逾4%，完美世界、南方传媒涨逾2%。
华金证券指出，降低关税大超预期，经济基本面预期和市场情绪都可能大幅改善。短期A股延续震荡偏强走势，可能突破上行。综合来看，短期建议关注方向：一是政策和产业趋势上行的消费电子、计算机（国产软件和AI大模型）、传媒（AI应用）；二是基本面预期可能改善的核心资产。
值得注意的是，《哪吒2》总票房创国内第一、全球第七，打开国产影片票房新高度，带动2025年春节档票房市场大幅增长，并进而带动影视院线板块2025年Q1实现业绩高增长（营、归母净利润同比分别增长41.35%、75.92%）。国产优质影片供给周期修复之下，票房市场持续修复可期，后续关注暑期档表现及国产内容供给改善状况。
文娱传媒ETF（516190）紧密跟踪中证文娱传媒指数，涵盖游戏、广告、影视动漫、旅游、数字出版等新兴板块，主板成分占比近70%，创业板占比超30%，既有稳定的经营业绩，又有高成长潜力。文娱传媒板块在政策支持、技术创新、文化出海等多因素推动下，展现出巨大的投资价值。
【2025-05-13】
国信证券：传媒板块业绩触底向上 看好AI应用与IP潮玩机会
【出处】智通财经
国信证券发布研报称，持续看好景气反转与IP/AI驱动下的板块机会。1)基本面底部改善，关注游戏、广告媒体、影视等板块，寻找个股α。游戏板块自下而上把握产品周期及业绩表现;媒体端关注经济底部向上带来的广告投放增长;影视内容关注供给端底部改善可能，渠道以及内容;高分红、低估值以及市值管理提升角度关注国有出版板块;2)行业β持续看好高景气的IP潮玩以及从0到1阶段的AI应用。IP潮玩高景气持续、受众及品类持续泛化;AI应用处于加速落地的阶段，重点把握应用场景机会，关注游戏、玩具、广告、教育、电商、社交、等方向;2B/2G关注营销、教育等领域落地可能;2C关注AI游戏、AI玩具等)等领域。
重点推荐组合：4月投资组合为泡泡玛特、恺英网络、分众传媒、哔哩哔哩、南方传媒，整体表现良好;5月投资组合为恺英网络、分众传媒、泡泡玛特、南方传媒、浙数文化。
国信证券主要观点如下：
4月跑赢市场，25年Q1业绩触底向上
1)25年4月份传媒板块(申万传媒指数)下跌2.23%，跑赢沪深300指数0.78百分点，在申万一级31个行业中排名第14位;完美世界、荣信文化、横店影视、ST华闻、ST华通涨幅居前;ST返利、ST天泽、ST云网、ST中青宝、ST大晟等跌幅居前;估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE 43x，处于过去5年83%分位数;2)25年Q1A股传媒板块共计实现营业收入1258.53亿元、归母净利润110.77亿元，同比分别增长5.59%、28.63%，归母净利润在经历了24年Q1以来的连续4个季度下滑后显著改善向上;营收亦从24年Q3以来的持续下滑后拐点向上;主要得益于一方面影视行业在《哪吒2》票房带动下营收及净利润大幅增长，另一方面基数效应以及所得税政策调整所带来的税费端改善;基数效应、需求端改善之下，25年传媒板块净利润增速相比24年有望持续改善。
游戏市场1-3月营收双位数增长，持续看好关注政策、景气度与AI应用驱动下的板块机会
4月份共有118款国产游戏和9款进口游戏过审，1-4月份累计发放游戏版号510个，同比增长7.6%;2)1-3月份中国游戏市场实际销售收入达到857.04亿元，同比增长17.99%;移动游戏市场收入636.26亿元，同比增长20.29%，保持较高增长。
4月票房市场新片乏力，综艺市场芒果继续表现优异
1)25年4月总票房达11.97亿元人民币，同比下滑46.5%，新片表现乏力，持续关注国产电影内容供给修复情况;2)剧集市场，4月正片播放量的全网剧集TOP10中，《无忧渡》8.65亿播放量问鼎榜首。紧随其后的是《蛮好的人生》和《我的后半生》，分别取得6.50亿和6.10亿的成绩;3)综艺市场芒果TV《乘风2025》全网正片市占率16.09%、《大侦探》市占率9.25%位居第二;网综方面，芒果TV继续领跑，前十综艺中有4部综艺上榜。
AI应用
Agent进展迅速，创投市场AI领域占比大幅提升。1)Google推出Agent2Agent (A2A)协议、字节跳动推出通用AI智能体Agent平台“扣子空间”、魔搭上线最大MCP中文社区、Meta推出独立AI助手应用;2)投融资方面，OpenAI完成新一轮融资，估值达3000亿美元;一季度全球AI和机器学习领域投融资规模占全球风投总额比重为57.87%。
风险提示：业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等。
【2025-05-13】
完美世界：5月12日获融资买入3591.83万元，占当日流入资金比例为25.38%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，完美世界5月12日获融资买入3591.83万元，占当日买入金额的25.38%，当前融资余额5.93亿元，占流通市值的2.41%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-1235918340.0041523646.00592765237.002025-05-0939253939.0027467039.00598370543.002025-05-0822026587.0028915133.00586583643.002025-05-0750399629.0031840605.00593472189.002025-05-0637745573.0043539213.00574913165.00融券方面，完美世界5月12日融券偿还6.81万股，融券卖出6800股，按当日收盘价计算，卖出金额9.15万元，占当日流出金额的0.05%，融券余额342.71万，低于历史10%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-1291460.00915945.003427060.002025-05-0914718.00557946.004229418.002025-05-08408272.00801771.004790481.002025-05-07450160.00863600.005249600.002025-05-06645741.000.005708844.00综上，完美世界当前两融余额5.96亿元，较昨日下滑1.06%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-12完美世界-6407664.00596192297.002025-05-09完美世界11225837.00602599961.002025-05-08完美世界-7347665.00591374124.002025-05-07完美世界18099780.00598721789.002025-05-06完美世界-5103583.00580622009.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-05-12】
券商观点|传媒互联网行业周报：App Store在美开放第三方支付，关注“苹果税”变革
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年5月12日，华源证券发布了一篇传媒互联网行业的研究报告，报告指出，App Store在美开放第三方支付，关注“苹果税”变革。
报告具体内容如下：
投资要点： 本周观点： 苹果已于5月2日更新AppStore审查指南，并通过邮件通知开发者，在美国市场的App可加入按钮、外部链接或其他引导方式，指向第三方支付渠道，且取消禁止鼓励用户使用非AppStore支付的规定。根据最新规则，苹果允许开发者在应用内添加指向外部网页商城链接，用户可以通过链接跳转到开发者自己的网页商城进行购买，苹果AppStore在美市场的“苹果税”正式被打破。我们认为该变化将直接增加在美App开发者的利润收益空间，从而进一步优化产品和服务。我们建议关注在美有一定收入的内容App开发公司：1）游戏出海公司：包括腾讯控股、网易、神州泰岳、三七互娱、冰川网络、宝通科技等；2）短剧等内容出海公司：包括中文在线、掌阅科技等；3）优质出海服务公司：包括蓝色光标、易点天下、省广集团、汇量科技等。游戏方向：AI智能伴侣公司「自然选择」发布《EVE》3DAI男友的最新PV，并宣布内测即将开启。AI+游戏的可能性玩法创意落地，本质上是挖掘移动互联网中，用户体验感及商业化程度较弱的类型，其可能在AI时代具备更强的弹性空间，建议关注模拟经营/模拟养成陪伴等类型游戏的融合突破，同时我们建议重视头部游戏公司在AI+游戏范式探索上的示范效应，相关游戏产品表现如果超预期有望推动相关上市公司的价值重估，同时部分公司重点游戏陆续定档，关注新游产品周期的开启。建议关注【腾讯控股】【网易】【恺英网络】【巨人网络】【完美世界】【冰川网络】【电魂网络】【神州泰岳】【三七互娱】【心动公司】【哔哩哔哩】【吉比特】【掌趣科技】【创梦天地】【名臣健康】【中手游】【祖龙娱乐】【网龙】等。电影方向：4月29日，《中国奇谭》首部喜剧动画电影《小妖怪的夏天：从前有座浪浪山》更名为《浪浪山小妖怪》，并正式官宣将于2025年8月2日公映。该电影由动画短片《中国奇谭》之《小妖怪的夏天》原班主创团队打造。暑期档期临近，我们建议关注重点影片的出品方以及院线/票务公司。关注【光线传媒】【果麦文化】【万达电影】【横店影视】【猫眼娱乐】【阿里影业】【中国儒意】【上海电影】【中国电影】【幸福蓝海】【中文在线】【金逸影视】【博纳影业】等。互联网方向：美股头部公司陆续披露财报，AI业务发展和CAPEX投入体量成为关注重心，港股头部互联网公司也即将进入财报披露节点，AI业务、云业务以及CAPEX投入在估值框架中纳入更深的思考。我们认为【腾讯控股】【网易】【哔哩哔哩】【阿里巴巴】【快手】【腾讯音乐】【网易云音乐】等头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值，同时国产开源模型有望突破算力和芯片限制，加速实现技术追赶，互联网头部公司后发先至，在AI发展层面有望价值重估，关注【腾讯控股】【阿里巴巴-W】【美团】【快手】【哔哩哔哩】【腾讯音乐】【网易云音乐】【赤子城科技】等。 AI应用方向：MCP是Anthropic（Claude）主导发布的一个开放的、通用的、有共识的协议标准，提供一个标准化方法，让AI模型能够与不同的数据源和工具进行无缝交互。我们建议持续关注积极拥抱新技术，并具备一定数据、用户和应用场景优势的公司，AI应用底层有望迎来新范式。关注【昆仑万维】【美图公司】【焦点科技】【易点天下】【中文在线】【世纪天鸿】【盛天网络】【值得买】【果麦文化】【浙文互联】【蓝色光标】【华策影视】【捷成股份】【掌趣科技】【引力传媒】【因赛集团】【视觉中国】【汇量科技】等。此外，我们认为智能硬件与多模态大模型的结合大势所趋，且字节、小米等头部厂商加码，近期产业进度加速，终端设备+应用场景有望迭代升级，我们建议重视AI端侧，包括玩具、教育、家居等产业升级机会，建议关注【上海电影】【奥飞娱乐】【汤姆猫】【荣信文化】【实丰文化】【创源股份】【趣睡科技】【孩子王】【爱婴室】等。卡牌潮玩方向：卡游向港交所提交上市申请书，根据招股书显示，2024年卡游实现营收100.57亿元，经调整净利润为44.66亿元，展现出板块超高景气度。我们认为更多产业在关注“谷子经济”，并加强自身产品与谷子的结合，我们建议持续重视卡牌、潮玩等线下高景气度产业发展，关注相关产业链布局公司。建议关注【姚记科技】【泡泡玛特】【阿里影业】【浙数文化】【奥飞娱乐】【阅文集团】【布鲁可】【华立科技】【上海电影】【实丰文化】【广博股份】【羚邦集团】【卡游】（港股已提交申请书）等。国有出版等方向：出版公司陆续披露2024年财报，剔除税制调整影响，部分出版公司在教育等新业态探索落地，并且强化分红的持续性。同时，我们建议重视国有传媒公司积极推动产业并购整合的意向和真实进度。建议关注【皖新传媒】【南方传媒】【山东出版】【中文传媒】【中南传媒】【凤凰传媒】【长江传媒】【时代出版】【中原传媒】【浙文互联】【吉视传媒】等。市场回顾。A股方面，2025年5月6日到2025年5月9日,上证综指（+1.92%），深证成指（+2.29%），沪深300（+2.00%），创业板指（+3.27%）。按照申万行业分类，在所有行业中，传媒（申万）（+1.4%）排名第24。行业要闻。华智数媒共筑短剧全球化新生态——全球短剧出海平台（蓝媒短剧Dramabyte）战略发布会成功举办；阶跃星辰与灿星文化战略合作，开展AI+娱乐的深度融合；2025网易游戏将开展520线上发布会；2025年4月中国手游发行商全球收入排行榜；AppStore在美国开放三方支付，厂商火速跟进，“苹果税”迎重大变革。公司动态。【AppLovin一季度收入和盈利均超出市场预期】AppLovin发布的最新财报显示，其收入和盈利均超出市场预期，同时宣布出售移动游戏业务。公司一季度每股收益1.67美元，高于预期的1.46美元；营收14.8亿美元，高于预期的13.8亿美元；广告收入11.6亿美元，高于预期的10.5亿美元。调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）10.1亿美元，高于预期的8.711亿美元。公司同意将移动游戏部门出售给TripleDotStudios，预计交易将于第二季度完成。同时，AppLovin也发布了对第二季度的业绩展望：预计广告收入11.95亿美元至12.15亿美元。预计调整后EBITDA9.70亿美元至9.90亿美元，调整后EBITDA利润率为81%。投资分析意见。建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B端、C端用户真实反馈，关注商业模式的延展。目前传媒行业景气度仍在持续提升，调整中建议继续沿新渠道+新内容方向布局。风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。
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【2025-05-12】
完美世界：5月9日获融资买入3925.39万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，完美世界5月9日获融资买入3925.39万元，占当日买入金额的22.08%，当前融资余额5.98亿元，占流通市值的2.45%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-0939253939.0027467039.00598370543.002025-05-0822026587.0028915133.00586583643.002025-05-0750399629.0031840605.00593472189.002025-05-0637745573.0043539213.00574913165.002025-04-3029467368.0032449876.00580706805.00融券方面，完美世界5月9日融券偿还4.17万股，融券卖出1100股，按当日收盘价计算，卖出金额1.47万元，融券余额422.94万，低于历史10%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-0914718.00557946.004229418.002025-05-08408272.00801771.004790481.002025-05-07450160.00863600.005249600.002025-05-06645741.000.005708844.002025-04-30491958.0073386.005018787.00综上，完美世界当前两融余额6.03亿元，较昨日上升1.90%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-09完美世界11225837.00602599961.002025-05-08完美世界-7347665.00591374124.002025-05-07完美世界18099780.00598721789.002025-05-06完美世界-5103583.00580622009.002025-04-30完美世界-2465771.00585725592.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-05-12】
券商观点|传媒行业周报：腾讯开源定制化视频模型HunyuanCustom，Lightricks发布最新AI视频生成模型
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年5月11日，国盛证券发布了一篇传媒行业的研究报告，报告指出，腾讯开源定制化视频模型HunyuanCustom，Lightricks发布最新AI视频生成模型。
报告具体内容如下：
行情概览：本周（5.6-5.9）中信一级传媒板块上涨1.39%。本周传媒板块在市场带动下上涨。2025年传媒弹性方向看好AI应用、IP变现及并购重组，AI应用聚焦新应用的映射投资及部分较成熟应用的数据跟踪，重点关注多模态产业方向。IP变现聚焦有IP优势及全产业链潜力的公司，潮流玩具、影视内容等方向有机会。并购重组重点关注国企方向，在国资委明确国企市值考核的背景下，传媒国企诉求明显提升，部分国企资金优势明显。 板块观点与关注标的：1）资源整合预期：中视传媒、国新文化、广西广电、唐德影视、吉视传媒、游族网络等；2）AI：荣信文化、奥飞娱乐、汤姆猫、盛天网络、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、豆神教育、世纪天鸿、佳发教育等；3）游戏：建议关注确定性强的神州泰岳、恺英网络、巨人网络、吉比特，关注完美世界、ST华通、冰川网络、华立科技；4）国企：慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等；5）教育：学大教育等；6）港股：关注【阿里巴巴】【腾讯控股】【泡泡玛特】，产业爆发在即的【阜博集团】，K12教培龙头【新东方】及业绩弹性较大的区域龙头【思考乐教育】【卓越教育】。 【腾讯开源定制化视频模型HunyuanCustom，擅长人物一致性和多模态】5月9日，腾讯混元开源多模态定制化视频模型HunyuanCustom，专门解决一致性问题，而且支持多模态输入。该模型基于混元模型，通过LLaVA图文对齐模块与身份增强系统，确保生成视频中人物形象跨场景、跨动作保持高度统一。解决基本图文生成问题之后，HunyuanCustom配备AudioNet音频驱动模块与视频条件注入系统，分别实现音频驱动和视频驱动的视频定制。实测中，该模型在身份一致性（Face-Sim和DINO-Sim）、文字与视频内容的匹配度（CLIP-B-T）和视频画面的时间连贯性（Temp-Consis）方面均达到业界领先水平。【Lightricks正式发布最新AI视频生成模型——LTXVideo130亿参数模型】Lightricks日前发布130亿参数AI视频生成模型LTXVideo（LTXV-13B）。该模型在生成高质量AI视频方面较现有同类模型提升30倍，并且能在消费级GPU，如RTX3090、4090、5090上运行，而无需依赖昂贵的企业级设备。LTXV-13B通过先构建运动框架再细化局部细节，将显存峰值控制在处理单个图块所需水平。此外，采用更紧凑的潜在空间进一步优化内存使用效率。性能数据显示，该模型生成一段视频仅需37.59s秒，生成效率较竞品提升近40倍。Lightricks同步宣布完全开源模型代码，并与GettyImages和Shutterstock建立合作，获取授权数据进行模型训练。在商业化模式上，Lightricks采取分层策略：对年收入低于1000万美元的企业，提供免费许可。【ChatGPT更新深度研究（DeepResearch）功能，现可连接到GitHub】5月8日，OpenAI宣布更新ChatGPT深度研究（DeepResearch）功能，现已支持直接连接GitHub代码库。GitHub和深度研究连接后，ChatGPT能直接从代码库（包括代码、README文件和其他文档）中获取实时数据，即时分析处理，并直接引用相关片段来解答问题。OpenAI特别强调，企业级产品用户数据在默认情况下不会用于模型训练，个人用户在开启"改进模型"选项时，数据可能会被用于训练模型。目前该功能仍处于测试阶段，可供全球范围内的Team用户使用，并将陆续对Plus、Pro用户开放，但暂不支持特定文件名检索，代码库同步存在5分钟延迟。风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，宏观环境不确定性风险。
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【2025-05-09】
完美世界：5月8日获融资买入2202.66万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，完美世界5月8日获融资买入2202.66万元，占当日买入金额的11.29%，当前融资余额5.87亿元，占流通市值的2.39%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-0822026587.0028915133.00586583643.002025-05-0750399629.0031840605.00593472189.002025-05-0637745573.0043539213.00574913165.002025-04-3029467368.0032449876.00580706805.002025-04-2947909204.0060118656.00583689313.00融券方面，完美世界5月8日融券偿还5.97万股，融券卖出3.04万股，按当日收盘价计算，卖出金额40.83万元，占当日流出金额的0.20%，融券余额479.05万，低于历史20%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-08408272.00801771.004790481.002025-05-07450160.00863600.005249600.002025-05-06645741.000.005708844.002025-04-30491958.0073386.005018787.002025-04-29142310.001095920.004502050.00综上，完美世界当前两融余额5.91亿元，较昨日下滑1.23%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-08完美世界-7347665.00591374124.002025-05-07完美世界18099780.00598721789.002025-05-06完美世界-5103583.00580622009.002025-04-30完美世界-2465771.00585725592.002025-04-29完美世界-13064614.00588191363.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-05-09】
688552，“20cm”涨停！大科技行业表现亮了，谁是下一个业绩拐点潜力股
【出处】证券时报网
多只业绩拐点股一季报披露后股价表现亮眼。
上市公司业绩向好拐点是指上市公司经营业绩增速由不好的方向向好的方向转变，抑或沿着好的方向发生量级的改变。据证券时报·数据宝观察，业绩拐点型上市公司每年都蕴含不少投资机会。
近九成业绩拐点股股价上涨
数据宝按2025年一季度净利润同比环比增速均超20%、去年四季度净利润同比环比增速均小于零、一季度报发布后被券商出具的研报（截至5月8日，下同）标题中含“拐点”关键字三个条件进行筛选，18只业绩拐点股浮出水面。
从二级市场表现来看，18只业绩拐点股中，有16只个股在一季报发布后实现上涨，占比达88.89%，航天南湖、伟思医疗、金沃股份3股涨幅更是超30%。
航天南湖昨日股价“20cm”涨停，该股一季报发布后累计上涨36.44%，居首。公司主要产品为防空预警雷达、雷达配套装备和雷达零部件，是我国防空预警雷达主要研制生产单位之一。
招商证券表示，航天南湖作为北京无线电所下属上市公司，防空预警雷达技术实力处于国际领先地位，公司业绩拐点已至，新品进入批产或将带来新业绩的快速释放，维持公司“强烈推荐”评级。
伟思医疗一季报发布后股价累计上涨34.26%，居次席。公司为康复医学提供高品质产品和解决方案，是盆底康复龙头之一。
中泰证券表示，伟思医疗康复业务基本盘有望迎来拐点，医美、脑电等更多新兴业务加速成熟，维持公司“买入”评级。
大科技行业业绩拐点股扎堆
从18只业绩拐点股的行业分布来看，这些个股分散于10个申万一级行业，其中，电子、传媒、国防军工3个大科技行业个股相对较多，合计有7只个股入围，占比近四成。
据天风证券测算，截至一季度末，电子行业以18.7%的配置比例稳居全市场第一，其中半导体板块持仓市值占比达11.01%，环比提升1.67个百分点。该机构认为，二季度电子行业相关细分领域将受益于复苏涨价及AI产业需求催化，看好半导体行业二季度保持高增速。
电子行业个股来看，深南电路、思瑞浦、光华科技3股出现业绩拐点。其中深南电路市值最大，公司拥有印制电路板、电子装联、封装基板三项主营业务，今年一季度净利润同比、环比分别增长29.47%和26.17%。
中信建投证券表示，深南电路PCB需求稳健向上，产能有望逐渐释放，ABF载板拐点已现，有望深度受益于国产算力需求爆发，维持公司“买入”评级。
广发证券根据其样本统计，一季度末公募基金对A股传媒板块重仓配置比例为1.44%，较去年四季度末的0.92%增长0.52个百分点。
华鑫证券表示，传媒板块兼具科技与消费双重属性，AI带来的中长期向上的发展趋势不变，消费端在AI赋能下也有望持续受益，看好大众阅读板块、内需为主的电影院线板块、借力AI赋能新媒介拉动的虚实融合板块等方向的投资机会。
传媒行业个股来看，完美世界、上海电影2股业绩出现拐点。其中完美世界获的外资和内资的共同青睐，公司一级末获北上资金、公募基金持股数量占流通股的比例分别达3.48%、11.69%，公司股价今年以来表现亮丽，1—4月月K线已连续4连阳。
4股获龙虎榜机构席位大额加仓
据数据宝统计，截至5月8日，上述业绩拐点股中，思瑞浦、火炬电子、远东股份、胜通能源股年内获龙虎榜机构席位大额加仓，净买入金额均超3000万元。
从拉长时间来看，火炬电子、远东股份已连续2年获龙虎榜机构席位净买入，2024年净买入金额分别为988.87万元和6235.04万元。
远东股份主营业务包含智能缆网、智能电池、智慧机场三大板块，近期股价表现亮丽，周K线已连续3连阳。
华鑫证券表示，远东股份传统主业拐点出现，AI和机器人业务实现“从0到1”的突破，维持公司“买入”评级。
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【2025-05-09】
完美世界：扎实推进全球多端一体化的发展路线
【出处】全景网
完美世界2024年度业绩网上说明会于2025年05月08日（星期四）15:00-16:30在全景路演举行。
路演现场，公司方在回复投资者提问时表示，公司依托精品多元的多端产品，扎实推进全球多端一体化的发展路线。
【2025-05-08】
A股游戏年报拆解：老游戏与新爆款的“冰与火”，出海仍是“黄金之路”
【出处】国际金融报【作者】秦铭蔚
5月7日，第三方数据分析公司Sensor Tower最新披露，今年4月，共有33家中国厂商入围全球手游发行商收入百强，合计吸金20亿美元，占比全球TOP100手游发行商收入38.4%。
腾讯旗下《王者荣耀》以71%的收入涨幅，强势回归全球手游收入榜首，带动腾讯手游收入提升10%，稳居中国手游发行商收入榜冠军。点点互动、网易、米哈游、柠檬微趣和三七互娱紧随其后，占据中国手游发行商收入榜前6名。
国内的游戏行业上市公司主要分布在A股和港股，相比在港股上市的腾讯、网易两大巨头以及金山软件、心动公司、哔哩哔哩等公司，A股上市游戏公司则显得参差不齐。
在4月底披露完毕的A股上市游戏公司2024年“成绩单”中，多家公司面临着营收、盈利的双重挑战。据记者梳理，29家游戏公司中，有16家公司出现亏损，仅6家公司营利双增。
互联网产业分析师张书乐对记者表示，当下游戏行业的两大趋势仍是游戏精品化和游戏出海。研发、制作、打磨爆款游戏，努力培育“常青”游戏仍是这些公司的长期任务。
A股游戏公司业绩数据（ 实习生李昭颖 制图）
爆款、出海拉动业绩
从营收规模来看，在这29家上市游戏公司中，世纪华通断层领先。2024年，其全年营收达226.2亿元，同比增长70.27%；归母净利润为12.13亿元，同比增长131.51%。
其中，该公司出海业务收入为113.67亿元，占比达50.26%。这一成绩主要得益于旗下出海业务主力——点点互动推出的现象级爆款游戏《Whiteout Survival》。过去一年，《Whiteout Survival》率先抢占冰雪末日生存题材赛道，稳坐全球SLG品类（策略类）手游畅销榜冠军。Sensor Tower报告显示，截至三月底，《Whiteout Survival》全球累计收入达22.5亿美元。同时，《Dragonscapes Adventure》《Family Farm Adventure》等经典产品海外表现稳健。
海外“开花”的同时，世纪华通还推进经典IP的焕新，旗下盛趣游戏2024年挖潜多年积淀的IP，在《热血传奇》推出“新百区”玩法激活老用户，带动月活回流；龙之谷IP不仅推出了《龙之谷》怀旧服，还推出了《龙之谷世界》新游。
《热血传奇》“新百区”
在近日的投资者交流会上，世纪华通高管表示，过去几年，盛趣游戏在3A大作方面的研发并不顺利，因此从2022年下半年开始实施降本增效，以回归到盛趣的传统老本行，龙之谷IP的新作便是这一战略的体现。
三七互娱以174.41亿元的营收规模紧随其后。需要注意的是，该公司去年归母净利润26.73亿元，同比增长0.54%，为A股上市游戏公司中最高。
三七互娱依靠“常青树”稳定发挥获得增长，旗下《斗罗大陆：魂师对决》《Puzzles&Survival》《叫我大掌柜》《凡人修仙传：人界篇》等游戏发行多年仍保持长线稳健运营。其中，《Puzzles&Survival》也是出海现象级产品，该游戏融合“三消+SLG”玩法，自2020年上线后累计流水已超过百亿元。
与往年不同，神州泰岳在2024年取代完美世界，营收规模上升至第三位，达64.52亿元，同比增长8.22%。
神州泰岳是一家专注游戏出海的公司，公司游戏业务海外营收占比超过九成，全资子公司壳木游戏也是国内手游出海的代表性公司之一。该公司产品以SLG手游为主，2024年，上线超过6年的《Age of Origins》收入34.54亿元，上线超过8年的《War and Order》收入10.62亿元，游戏流水依然维持在高位区间。
值得一提的是，尽管神州泰岳未进入“百亿俱乐部”，与头部公司存在较大差距，但其净利表现仍然亮眼，归母净利润达14.28亿元，同比增长60.92%。
“新旧交替”问题仍存
有人欢喜有人愁，也有部分公司不得不面对业绩承压的窘境。
除了神州泰岳，营收规模在50亿元-100亿元之间的还有昆仑万维、完美世界、恺英网络三家公司，过去一年的营收分别为56.62亿元、55.7亿元、51.18亿元。其中，仅恺英网络归母净利润同比增长11.41%至16.28亿元。昆仑万维、完美世界去年归母净亏损分别达到15.95亿元、12.88亿元，在A股游戏企业中垫底。
游戏曾是昆仑万维的主业，但如今的情况已经大有不同。作为一家热衷于“追风口”的公司，昆仑万维近年来业务布局覆盖AGI与AIGC、信息分发、元宇宙、社交、娱乐及游戏等多个领域，最新的战略是“All in AI”。然而，正是这一战略让昆仑万维由盈转亏，公司在财报中解释称，一方面，为巩固AI领域领先优势，公司大幅增加了研发投入，全年研发费用攀升至15.4亿元，同比增长59.5%；另一方面，资本市场剧烈波动导致金融资产价格震荡，投资相关损失高达8.2亿元，进一步加剧了整体亏损态势。
截图来源：昆仑万维年报
完美世界在过去一年可谓命运多舛，多款在营游戏流水大幅下滑，新作公测表现远不如预期，管理层人事巨变，还被爆出大规模裁员的负面舆情。受此影响，其在去年出现上市以来的首度年度亏损。
对此，完美世界表示，公司积极复盘问题，多措并举优化管理及业务流程。随着公司着力务实变革，重点产品《诛仙世界》上线，2025年业绩已迎来修复，重回盈利轨道。今年第一季度，该公司实现营业收入20.23亿元，同比增长52.22%，实现归母净利润3.02亿元。
《诛仙世界》去年底上线
与完美世界情况类似的还有吉比特。这家被外界称为“游戏茅”的公司去年营利双降，营收下降11.69%至36.96亿元，归母净利润下降16.02%至9.45亿元，这也是该公司净利润连续第三年呈现下滑态势。
从财报来看，吉比特收入、利润双降主要系老游戏流水下滑。目前，其营收主要来自《问道》端游、《问道》手游、《一念逍遥（大陆版）》等。这些游戏均上线多年，去年除《问道》端游收入同比微增，其他两款游戏流水都出现了大幅下滑。同时，报告期内，公司也未有表现亮眼的新作。
不过，今年1月新上线的修仙手游《问剑长生》上线首周就突破百万用户，为公司贡献了增量。一季度，吉比特实现营业收入11.36亿元，同比增长22.47%；归母净利润2.83亿元，同比增长11.82%。
张书乐表示，“这些游戏公司都把‘盘子’铺得比较大，因为尝试的东西很多，所以业绩波动都比较大。同时，受游戏制作周期影响，这些公司业绩可能很长一段时间特别不好看，但又突然因为爆款表现突出。”
【2025-05-08】
完美世界：《诛仙世界》带动一季度净利润激增203%
【出处】银柿财经
5月8日，完美世界（002624.SZ）举办2024年度业绩网上说明会，活动重点披露了《诛仙世界》对业绩的显著贡献，2025年第一季度财报显示，公司实现扣非净利润1.63亿元，同比增幅达203.06%，主要得益于该游戏上线后的良好市场表现。公司表示，端游产品因用户粘性较高，玩家生命周期显著长于移动游戏，《诛仙世界》的较多玩家充值延续至后续会计期间，确认收入并产生利润。同时，公司披露《反恐精英：全球攻势》延续增长态势，2024年及2025年首季流水同比持续提升。
在产品规划方面，《异环》版号申请正常推进，即将开启国内新一轮测试并启动海外首测。《诛仙2》已获得移动端与客户端版号，上线工作正稳步推进。海外拓展方面，《女神异闻录：夜幕魅影》采取授权发行与自主发行相结合的模式，日本及欧美地区发行计划已提上日程。
公司电竞业务发展路径持续清晰化，公司宣布将于2025年10月举办CS亚洲邀请赛（CAC2025），延续“赛事带动产品、赛事带动出海”的战略定位。
【2025-05-08】
券商观点|传媒行业专题研究：25Q1整体业绩显著回暖，游戏、影视院线表现突出
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年5月8日，国盛证券发布了一篇传媒行业的研究报告，报告指出，25Q1整体业绩显著回暖，游戏、影视院线表现突出。
报告具体内容如下：
2024年传媒板块业绩承压，2025Q1业绩同比显著回暖。2024年传媒板块营收6106.4亿元，同比增长0.51%；归母净利润184.3亿元，同比下滑52.96%。从体量看，营收前三的板块分别为广告营销、出版阅读和互联网，归母净利润前三的板块分别为出版阅读、广告营销和游戏。2025Q1传媒板块实现营业收入1473.8亿元（yoy+0.74%），归母净利润111.1亿元（yoy+41.58%）。从体量看，营收前三的板块分别为广告营销（391.09亿元，yoy+0.21%）、出版阅读（332.55亿元，yoy-3.99%）和互联网（251.49亿元，yoy-20.00%），归母净利润前三的板块分别为出版阅读（35.21亿元，yoy+34.48%）、游戏（31.04亿元，yoy+45.95%）和广告营销（16.42亿元，yoy+10.06%）。估值层面来看，传媒行业估值27x仍处于历史底部区间。 游戏：年度收入保持稳增长，25Q1板块利润回升。2024年，A股游戏板块（合计21家上市公司）实现营收845.07亿元，同比增长6.92%。2024年板块毛利率保持稳步提升态势，买量成本影响归母净利率表现。2024年游戏板块整体毛利率同比提升1.30pct至67.88%。同时，2024年买量成本仍旧高企，A股游戏板块销售费用率同比提升4.48pct至34.87%，板块归母净利润同比下滑41.67%至36.29亿元，归母净利率同比降低3.58pct至4.29%。2025Q1游戏板块实现营收245.11亿元，同比增长21.83%，环比增长5.84%；实现归母净利润31.04亿元，同比增长45.95%，环比扭亏。2025Q1归母净利润最高五家公司分别为世纪华通、三七互娱、恺英网络、巨人网络、完美世界。2024年累计发放国产游戏版号1306个，进口游戏版号110个，较2023年有所增加。 互联网：2024年收入增长，25Q1业绩显著改善。2024年收入端保持增长态势，归母净利润大幅下滑。2024年互联网板块（累计19家公司）实现营收1193.14亿元，同比增长1.33%；实现归母净利润11.42亿元，同比下滑76.11%。顺网科技、梦网科技、焦点科技、国联股份、国脉文化5家公司2024年归母净利润同比增长，其余公司2024年归母净利润同比下滑或亏损。2024年板块综合毛利率为16.83%，同比下滑0.82pct；归母净利率0.96%，同比下滑3.10pct；实现经营性现金流35.80亿元，同比下滑8.53%。2025Q1互联网板块实现营收251.49亿元，同比下滑20.0%，环比增长2.89%；实现归母净利润5.57亿元，同比增长33.95%，环比扭亏。据Questmobile数据，2024年12月中国移动互联网MAU达12.57亿。 广告营销：板块龙头与出海企业表现突出，25Q1利润端同比回升。2024年收入稳中向好，板块龙头与出海企业表现突出。2024年广告板块（合计32家上市公司）实现营收1672.15亿元，同比增长4.54%；实现归母净利润53.02亿元，同比下滑13.92%。板块中32家上市公司业绩分化明显，共有7家公司实现营收和利润双增长。2024年广告板块综合毛利率为13.10%，较去年同期下滑0.84%；归母净利率为3.17%，较去年同期下滑0.68%。2024年板块经营性现金流净额80.32亿元，同比下滑36.94%。2024年板块经营性现金流表现较弱，32家公司中有20家实现经营现金流净流入，其余公司经营现金流均为净流出。2025Q1板块实现营收391.09亿元，同比增长0.21%，环比下滑12.74%；实现归母净利润16.42亿元，同比增长10.06%，环比扭亏。板块收入延续增长趋势，业绩显著改善。 影视内容制作：FY25Q1实现开门红，全年票房值得期待。2024年影视板块实现营收192.37亿元（yoy-4.64%），归母净亏损22.93亿元（yoy-319.34%），主要是受到头部供给不足影响。2025Q1电影大盘在《哪吒之魔童闹海》等春节档爆款电影带动下强势复苏，板块实现营收75.09亿元（yoy+67.96%），归母净利润11.90亿元（yoy+106.12%）。行业层面，影视相关行业2024/2025Q1注册企业约15.1/3.4万家，同比上升9%/4%，制作端项目供给保持稳定，开机及备案项目题材多元，后续将有《731》《无名之辈2》《碟中谍8》《阿凡达3》等多部重磅影片上映，优质供给带动下全年票房表现值得期待。 风险提示：行业政策监管变化、产品表现不及预期、竞争格局恶化风险、行业数据统计误差风险。
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【2025-05-08】
完美世界员工持股计划授予价6.8元 股价处近20月高位
【出处】中国经济网
中国经济网北京5月8日讯 完美世界（002624.SZ）昨晚发布2025年员工持股计划(草案)。草案显示，本次员工持股计划募集资金总额不超过19,566万元，以“份”作为认购单位，每份份额1元，最终募集资金总额以实际募资总额为准。本次员工持股计划的资金来源为员工合法薪酬、自筹资金以及法律法规允许的其他方式，公司不以任何方式向参与对象提供垫资、担保、借贷等财务资助，亦不存在第三方为参与对象提供奖励、资助、补贴、兜底等安排的情形。
本次员工持股计划的股票授予价格为6.80元/股（含预留份额）。
本次员工持股计划的股票来源为公司回购专用证券账户持有的公司股份，总规模预计不超过28,773,531股，占公司目前股本总额的1.48%。为满足公司可持续发展的需要及不断吸引和留住优秀人才，本次员工持股计划拟设置预留份额，对应股票数量不超过5,750,000股，约占本次员工持股计划拟授予总规模的20%。本次员工持股计划具体持股数量将根据员工实际出资缴款金额确定。
参与本次员工持股计划的员工总人数不超过500人（不含预留份额），全部为公司的骨干人员及董事会认为对公司未来发展有卓越贡献的员工，不包括公司董事、监事及高级管理人员，具体参加人数、名单将根据公司遴选分配及员工实际缴款情况确定。
本次员工持股计划完成后，完美世界全部有效的员工持股计划所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的10%；单个员工所获份额对应的股票总数累计不超过公司股本总额的1%。
本次员工持股计划存续期为36个月，自最后一笔标的股票过户至本次员工持股计划名下之日起算。存续期满且未展期的，本次员工持股计划自行终止。本次员工持股计划的标的股票分两期解锁，锁定期分别为12个月、24个月，首次授予部分及预留部分的锁定期分别自相应标的股票过户至本次员工持股计划名下之日起算。每期解锁的标的股票比例分别为50%、50%。
完美世界5月7日收报13.60元，处于2023年9月以来高位。
【2025-05-08】
完美世界：5月7日获融资买入5039.96万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，完美世界5月7日获融资买入5039.96万元，占当日买入金额的22.45%，当前融资余额5.93亿元，占流通市值的2.39%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-0750399629.0031840605.00593472189.002025-05-0637745573.0043539213.00574913165.002025-04-3029467368.0032449876.00580706805.002025-04-2947909204.0060118656.00583689313.002025-04-2850465621.00100360555.00595898765.00融券方面，完美世界5月7日融券偿还6.35万股，融券卖出3.31万股，按当日收盘价计算，卖出金额45.02万元，占当日流出金额的0.17%，融券余额524.96万，低于历史20%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-07450160.00863600.005249600.002025-05-06645741.000.005708844.002025-04-30491958.0073386.005018787.002025-04-29142310.001095920.004502050.002025-04-281095734.0026120.005357212.00综上，完美世界当前两融余额5.99亿元，较昨日上升3.12%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-07完美世界18099780.00598721789.002025-05-06完美世界-5103583.00580622009.002025-04-30完美世界-2465771.00585725592.002025-04-29完美世界-13064614.00588191363.002025-04-28完美世界-48569246.00601255977.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-05-07】
完美世界拟推2025年员工持股计划
【出处】智通财经
完美世界(002624.SZ)发布2025年员工持股计划(草案)，本次员工持股计划的股票来源为公司回购专用证券账户持有的公司股份，总规模预计不超过2877.35万股，占公司目前股本总额的1.48%。为满足公司可持续发展的需要及不断吸引和留住优秀人才，本次员工持股计划拟设置预留份额，对应股票数量不超过575万股，约占本次员工持股计划拟授予总规模的20%。授予价格为6.80元/股(含预留份额)。
本次员工持股计划存续期为36个月，自最后一笔标的股票过户至本次员工持股计划名下之日起算。存续期满且未展期的，本次员工持股计划自行终止。
【2025-05-07】
A股游戏一季报超预期较多，关注游戏产业景气度上行趋势
【出处】每日经济新闻
5月7日早盘，游戏板块高开后陷入震荡，游戏ETF（159869）现小幅微跌。游戏ETF（159869）近期筑底回暖趋势较为清晰，近10个交易日获资金净流入，累计“吸金”达2.89亿元，持续受资金青睐。
24年四季度至25年一季度连续两个季度游戏产业实现高增长，景气呈现上行趋势。A股游戏25年一季报超预期较多，恺英网络、巨人网络、吉比特、世纪华通好于预期；完美世界、冰川网络在较高的增长预期下得到兑现。申银万国证券判断，随着新品周期开启并逐步落实到业绩增长上，Q2至下半年业绩有望持续改善。2025年AI游戏迎来推理成本拐点，多款重点初创公司原生AI游戏进入测试期，落地在即。
游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化，游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现，可以关注游戏ETF（159869）布局机会。
【2025-05-07】
完美世界：5月6日获融资买入3774.56万元，占当日流入资金比例为12.88%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，完美世界5月6日获融资买入3774.56万元，占当日买入金额的12.88%，当前融资余额5.75亿元，占流通市值的2.29%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-0637745573.0043539213.00574913165.002025-04-3029467368.0032449876.00580706805.002025-04-2947909204.0060118656.00583689313.002025-04-2850465621.00100360555.00595898765.002025-04-2522039504.0026067271.00645793699.00融券方面，完美世界5月6日融券偿还0股，融券卖出4.71万股，按当日收盘价计算，卖出金额64.57万元，占当日流出金额的0.20%，融券余额570.88万，低于历史20%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-06645741.000.005708844.002025-04-30491958.0073386.005018787.002025-04-29142310.001095920.004502050.002025-04-281095734.0026120.005357212.002025-04-2535612.00379452.004031524.00综上，完美世界当前两融余额5.81亿元，较昨日下滑0.87%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-06完美世界-5103583.00580622009.002025-04-30完美世界-2465771.00585725592.002025-04-29完美世界-13064614.00588191363.002025-04-28完美世界-48569246.00601255977.002025-04-25完美世界-4207709.00649825223.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
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