☆风险因素☆ ◇002572 索菲亚 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
审慎推荐——招商证券:定制衣柜领域精耕细作，谋划“定制家”长远规划【2013-06-03】
我们预估每股收益13年1.03元、14年1.34元，对应13年的PE、PB分别为31、4.2，给
予“审慎推荐-A”投资评级。
谨慎推荐——民生证券:深耕渠道带动长期增长，合理布局提升竞争能力【2013-05-20】
预计2013-2015年公司全面摊薄EPS分别为1.06、1.34及1.73元，对应当前市盈率分别
为33、26及20倍。给予“谨慎推荐”评级，合理估值30.18～36.04元。
增 持——国泰君安:公司渠道品牌领先，长期成长空间广阔【2013-05-12】
基于行业处于高增长期以及公司在渠道品牌上的领先优势，预计公司未来3年将取得
超行业增长，预测13/14年EPS为1.01/1.30元。公司未来扩张计划清晰、产业链健康
，我们看好公司长期发展，维持增持。
增 持——国泰君安:Q1增长超预期，全年有望维持高增长【2013-04-25】
公司Q1业绩快速增长，超出市场预期；考虑到国内定制家具业的市场空间、公司全国
性布局步伐，以及新老门店间的协同逐步显现，我们认为公司业绩将维持高速增长，
预计公司13/14年EPS为1.01/1.30元，维持“增持”评级。
买 入——申银万国:12年逆势增长；13Q1春节效应助力，表现靓丽【2013-04-24】
我们维持公司13-14年1.03元和1.37元的盈利预测，目前股价（30.53元）对应13-14
年PE分别为29.6倍和22.3倍，基于定制衣柜细分子行业的良好成长性，以及公司品牌
号召力及渠道布局的日趋完善，维持买入。
买 入——申银万国:春节因素及订单良好，预计收入大幅增长；规模效应带动利润率提升【2013-03-29】
国五条调控措施的出台，使市场对于未来地产销量产生一定担忧，也对相关下游家具
产业链的估值产生影响。但索菲亚受益定制衣柜的替代效应及行业集中度的提升的逻
辑不变，而股权激励完成后，高管与股东利益进一步统一，快速增长依然可期，仍为
家居产业链长期值得看好的公司。我们维持公司13-14年1.03元和1.37元的盈利预测
，目前股价（29.10元）对应13-14年PE分别为28.3倍和21.2倍，维持买入。
推 荐——平安证券:地产销售复苏预期下的良好标的【2013-01-07】
公司为定制衣橱行业龙头，具备良好的品牌美誉度及渠道开拓能力，经销商的渠道模
式可及时响应市场需求快速扩张，定制衣橱的品类特征可规避渠道库存波动的风险，
是房地产销售复苏预期下的良好投资标的。预计公司2012~2014年EPS分别为0.81、1.
04、1.37元，对应2012年1月4日24.28元的收盘价，PE分别为29.9、23.4、17.7倍，
首次覆盖给予“推荐”评级。
增 持——光大证券:零售和大宗业务“护驾”，县级市是未来扩张的主战场【2013-01-04】
我们将公司2012年EPS上调至0.81元，预计2013年EPS为1.02元，当前股价对应2013年
PE为24倍，维持“增持”评级。
增 持——国泰君安:股权激励，提高士气彰显信心【2012-12-12】
预测公司12/13年EPS0.78/1.02元，基于未来两年公司将保持高增长，给予公司13年2
1倍估值，目标价22元，维持“增持”。
增 持——海通证券:股权激励提振公司团队积极性【2012-12-11】
我们暂维持前期盈利预测：12年、13年净利润增速分别为31%、30%，对应归属母公司
净利润为1.77亿元、2.29亿元，稀释后每股收益分别为0.83元、1.07元。我们看好公
司的品牌优势、渠道优势，行业及公司的发展速度，以及股权激励对公司团队积极性
的提振、经营效率的提升，维持“增持”评级，目标价23元，对应2012年PE28X。
买 入——宏源证券:股权激励方案旨在弱市中凝聚人心【2012-12-10】
维持“买入”评级。12-14年EPS分别为0.78、1.02和1.44元。
增 持——山西证券:快速成长的行业龙头，生产布局进一步完善【2012-11-14】
我们预计2012年公司营业收入12.73亿元，实现归属母公司股东净利润1.69亿元，当
前市盈率水平25倍；同时，我们预计今后两年公司收入和净利润会有较大增幅。综合
考虑公司的基本面和估值水平，我们给予公司“增持”评级。
买 入——申银万国:投资华北生产基地，全国生产布局日趋完善，维持买入【2012-11-12】
因发展用地尚需通过竞拍程序，且新产能建设尚需时日，我们暂不调整公司盈利预测
，维持12-13年0.79元和1.05元的盈利预测，目前股价（19.10元）对应12-13年PE分
别为24.2倍和18.2倍，维持买入。
增 持——海通证券:进一步完善生产布局，提升竞争实力【2012-11-12】
我们维持前期盈利预测：12年、13年净利润增速分别为31%、30%，对应归属母公司净
利润为1.77亿元、2.29亿元，稀释后每股收益分别为0.83元、1.07元。我们看好公司
的品牌优势、渠道优势，以及未来几年行业及公司的发展速度，维持“增持”评级，
目标价23元，对应2012年PE28X。
增 持——海通证券:旺季效应体现，业务快速增长【2012-10-30】
我们测算公司12年、13年净利润增速分别为31%、30%，对应归属母公司净利润为1.77
亿元、2.29亿元，稀释后每股收益分别为0.83元、1.07元。我们看好公司的品牌优势
、渠道优势，以及未来几年行业及公司的发展速度，维持“增持”评级，目标价23元
，对应2012年PE28X。
增 持——国泰君安:穿越地产周期，第三季度业绩超预期【2012-10-30】
目前行业仍处导入期，预计公司未来新店将稳定扩张，新老店间的协同逐步显现，预
测公司12/13年EPS0.78/1.02元，公司估值处于相对低位，目标价22元，对应13年21
倍估值，维持“增持”。
买 入——宏源证券:三季报业绩符合预期【2012-10-29】
预计2012-2014年公司实现销售收入12.54、16.31和22.02亿元，EPS分别为0.78、1.0
2和1.45元，看好公司所处的定制衣柜行业和公司本身的先发龙头优势。
买 入——申银万国:旺季来临，收入订单增速有望实现匹配，建议“买入”【2012-09-24】
我们维持公司12-13年0.79元和1.05元的盈利预测，目前股价（17.35元）对应12-13
年PE分别为22.0倍和16.5倍，建议“买入”，近期股价因地产产业链受冲击担忧出现
回落，提供较佳配置机会。
买 入——申银万国:收购嘉善名隆家具，完善华东市场生产布局，建议“买入”【2012-09-18】
我们暂不调整盈利预测。目前股价（17.48元）对应12-13年PE分别为22倍和17倍，建
议“买入”。
增 持——光大证券:收购资产，打造华东生产基地，维持“增持”评级【2012-09-17】
鉴于公司的举措不会对2012年业绩产生影响，我们维持2012年EPS0.76元的预测不变
。对于2013年之后的盈利预测，我们的参数假设中已经蕴含了产能的扩张，但鉴于产
能分布将日趋合理，我们上调公司2013年的毛利率假设及小幅调低销售费用率，上调
2013年EPS至1.04元（原假设为1.01元），当前股价对应2012-2013年PE为23倍和17倍
，维持“增持”评级。
买 入——宏源证券:布局全国分加工中心再迈一步【2012-09-17】
大幅增加扇趟门产能，突出公司优势产品。公司上市募投项目投入1.98亿元的定制衣
柜技术升级改造项目完成后：柜体产能新增65万件板，趟门年产能将新增50万扇，抽
芯年产能将新增137万套。相比之下，此次浙江索菲亚项目重点放在了增加扇趟门产
能。我们从草根调研了解到，索菲亚与其他中低端品牌相比，突出的优势在于门的设
计，需求最大。维持“买入”评级。维持此前估值不变。
买 入——宏源证券:索菲亚开创定制时代【2012-08-20】
看好公司短期对于地产市场回暖的高弹性和中长期定制衣柜龙头企业的高成长性。
增 持——海通证券:索菲亚半年报点评：二季度环比显著好转，期待旺季来临【2012-08-08】
我们预测公司12年、13年净利润增速分别为28%、30%，对应归属母公司净利润为1.73
亿元、2.25亿元，稀释后每股收益分别为0.81元、1.05元。我们看好公司的品牌优势
、渠道优势，以及未来几年行业及公司的发展速度，维持“增持”评级，目标价23元
，对应2012年PE28X。
增 持——安信证券:新兴产品仍受青睐，业绩符合预期【2012-08-08】
维持2012-2014年实现销售收入13.5、17.42、21.16亿元，净利润1.84、2.39、2.91
亿元，期间复合增速分别为25.49%及27.35%。预计2012-2014年EPS分别为0.86、1.12
、1.36元，对应PE为22、17、14倍，维持“增持-A”投资评级，基于中小市值股票市
场风险提升，下调6个月合理目标价至21.5元，对应2012年PE为25倍。
买 入——申银万国:经营逐季呈改善趋势，业绩基本符合预期，维持买入【2012-08-07】
根据我们草根调研情况，预计公司订单依然有30%左右的增长；Q2单季收入也有效兑
现了之前的订单增速。因宏观经济未见明显好转，可选消费品终端需求均受到冲击，
加之公司生产人员扩充较多，营销活动亦加大投入，我们小幅下调公司12-13年业绩
至0.79元和1.05元（原为0.84元和1.27元），目前股价（18.84元）对应12-13年PE分
别为23.8倍和17.9倍。尽管索菲亚业绩增速纵向对比较前有明显回落，但横向对比其
它可选消费品表现尚可，这也得益于公司所处行业因替代需求带来的成长性和公司自
身较佳的管理能力下的抗风险能力，我们看好公司在逆势中的扩张，未来集中度提升
可期，维持买入评级。
买 入——宏源证券:索菲亚中报简评：市场低潮未打乱发展步伐【2012-08-07】
预计2012-2014年公司实现销售收入12.54、16.31和21.20亿元，EPS分别为0.74、0.9
9、1.29元，仍然看好公司短期对于市场回暖的高弹性和中长期定制衣柜龙头企业的
投资潜质。
推 荐——东兴证券:二季度业绩大幅改善，后期仍可持续【2012-08-07】
我们预测2012-2014年公司营业收入为12.7亿元、16.5亿元和20.5亿元；归属于母公
司股东的净利润分别为1.65亿元、2.16亿和2.75亿元，对应EPS分别为0.77元、1.01
元和1.29元。对应目前估值分别为24.35倍、18.66倍和14.64倍。定制衣柜行业在中
国处于高速成长期，公司作为绝对龙头，将畅享行业成长机遇。公司品牌力、渠道力
、管理能力将在未来几年持续发力。作为家具行业最具特色和综合竞争能力最强的公
司之一，公司应该享受高于行业平均的估值水平，6个月目标价25元。维持“推荐”
评级。
增 持——国泰君安:受制于经济大环境，业绩增速放缓【2012-08-07】
公司使用超募资金建设四川基地，加大在西部的影响力；在网上新建“体验馆”加大
网络销售力度；与国际五金巨头海蒂诗共同研发新产品。我们认为，受宏观经济大环
境影响和国家对地产调控的影响，公司销售可能面临较大压力，预计公司12/13年EPS
为0.77/1.01元，“增持”评级。
增 持——光大证券:二季度业绩环比如预期般改善，但程度稍显逊色【2012-08-06】
鉴于公司上半年业绩增速低于我们的预期，将2012年EPS下调至0.76元，当前股价对
应PE为25倍，维持“增持”评级。
推 荐——东兴证券:定制衣柜第一品牌，畅享行业成长机遇【2012-06-11】
东兴证我们预测2012-2014年公司营业收入为13.1亿元、17.0亿元和21.5亿元；归属
于母公司股东的净利润分别为1.79亿元、2.38亿和3.08亿元，EPS分别为0.84元、1.1
1元和1.44元。对应目前估值分别为22.96倍、17.20倍和13.31倍。家具行业2012年、
2013年平均估值为19.18倍和15.22倍，公司估值略高于行业平均。我们认为公司细分
子行业成长空间广阔，公司综合竞争力居前，龙头地位稳固，占据市场先机，未来三
年复合增长率超过28%，处于快速成长期，应享受高于行业平均的估值水平。首次给
予“推荐”的投资评级。
买 入——安信证券:业绩略低预期，等待旺季来临【2012-05-02】
预计2012-2014年销售收入为13.51亿元、17.42亿元及21.16亿元，归属于母公司净利
润为1.84亿元、2.39亿元及2.91亿元，期间复合增速分别为25.49%和27.35%。预计20
12-2014年EPS分别为1.72元、2.23元及2.72元，对应PE为21、16、13倍。基于公司是
唯一一家定制衣柜上市企业，且具有新颖的商业模式，维持“买入-A”投资评级，6
个月合理目标价为50元，对应2012年PE为29倍。
买 入——申银万国:春节提前致收入同比下滑，Q1为全年盈利低点【2012-04-27】
我们维持公司12/13年1.75元/2.54元的盈利预测（增速分别为39.3%和44.7%），目前
股价（38.91元）对应12/13年PE分别为22倍和15倍。因春节提前，Q1为全年盈利低点
，而这可能加重市场对地产调控影响的担忧，若股价短期因一季报低于预期出现大幅
调整，提供中长期布局良机，维持“买入”。
增 持——国泰君安:积蓄力量，等待大环境的好转【2012-04-27】
我们认为国家房地产调控政策对公司销售会造成一定的影响，此外，外需不佳也会使
地板出口受到影响。预计公司12/13年EPS为1.75/2.30，“增持”评级。
买 入——国金证券:Q1负增长对全年影响不大【2012-04-26】
我们预计公司2012-2014年营业收入13.89亿元、17.81亿元、22.16亿元，归属母公司
股东净利润1.99亿元、2.61亿元、3.33亿元，对应EPS为1.86元、2.44元、3.11元。
我们认为随着消费者的品牌认知度提升，已具备品牌、渠道优势的龙头企业将构筑宽
广护城河，奠定长期发展的基石。而在行业景气低谷时，龙头企业也有望进一步抢占
市场份额，我们继续看好具有品牌、渠道优势的内销龙头企业，我们维持公司“买入
”评级。
买 入——安信证券:业绩增长超预期，消费需求仍然较旺【2012-04-05】
预计2012-2014年EPS分别为1.72元、2.23元及2.72元，对应PE为22、17、14倍。基于
公司是唯一一家定制衣柜上市企业，且公司具有新颖的商业模式，我们上调风险投资
评级至“买入-A”，6个月合理目标价为50元，对应2012年PE为29倍。
买 入——东方证券:业绩符合预期，渠道下沉有望奠定未来高增长【2012-03-31】
品牌和渠道是经营壁垒，维持公司买入评级。我们预测公司2012-2014年的EPS分别为
1.79、2.32和2.89元，给予2012年30倍PE估值，对应目标价53.7元，公司品牌和渠道
是其核心竞争壁垒，随着加盟商规模的扩大，此壁垒将有望进一步增强，维持公司买
入评级。
买 入——申银万国:行业消费需求旺盛，公司品牌优势突出，11Q4收入净利快速提升，维持“买入”【2012-03-30】
我们维持公司12/13年1.75元/2.54元的盈利预测（增速分别为39.3%和44.7%），目前
股价（37.52元）对应12/13元PE分别为21.4倍和14.8倍，市值仅40亿元，建议买入。
短期内公司或将因12年春节较早，一季度增长受到制约；但参照11年经验，若因季报
因素股价出现一定调整，将提供中长期布局良机。
增 持——海通证券:快速增长脚步继续【2012-03-30】
我们预测公司12年、13年净利润增速分别为35%、33%，对应归属母公司净利润为1.82
亿元、2.43亿元，稀释后每股收益分别为1.70元、2.27元。我们看好公司的品牌优势
、渠道优势，以及未来几年行业及公司的发展速度，维持“增持”评级，目标价50元
，对应2012年PE29X。
买 入——国金证券:悲观预期缓解，继续看好公司前景【2012-03-30】
我们预计公司2012-2014年营业收入13.89亿元、17.81亿元、22.16亿元，归属母公司
股东净利润1.99亿元、2.61亿元、3.33亿元，对应EPS为1.86元、2.44元、3.11元。
公司目前股价对应2012年20.2倍PE，我们维持公司“买入”评级。
买 入——申银万国:布局西南生产基地，供应链体系优化拉开序幕，建议买入【2012-03-06】
我们出于保守考虑，暂不上调盈利预测，维持公司12-13年1.75元和2.54元的盈利预
测，目前股价（37.79元）对应12-13年PE分别为21.6倍和14.9倍。我们在上周的草根
调研报告中也指出，定制衣柜对于成品衣柜和手工打造衣柜的替代效应明显，良好的
赚钱效应是驱动经销商加盟索菲亚并持续投入的最大源动力，公司品牌渠道优势明显
，建议买入。
买 入——申银万国:定制衣柜概念日渐流行，消费者接受度逐渐提高，建议买入【2012-02-27】
通过对公司门店的实地调研，我们认为定制衣柜的概念正在三四线城市逐渐流行，实
现对手工打制衣柜和成品衣柜的替代；有望部分抵消房地产宏观调控带来的不利影响
。而意向订单超预期，有望驱动公司在传统淡季盈利实现较快增长。维持公司12、13
年1.75元、2.54元的盈利预测，目前股价（36.78元）对应12年、13年PE分别为21、1
4倍，我们看好定制衣柜行业的发展前景和公司品牌渠道的先发优势，建议“买入”
。
买 入——申银万国:完全符合预期，长期增长可期，建议买入【2012-01-17】
我们维持12年1.75元的盈利预测，前期股价大幅下跌主要反映地产担忧和消费增速下
滑预期；目前股价（29.05元）对应11-12年PE分别为23.1倍和16.6倍；总市值仅为31
亿元。我们长期看好定制衣柜行业的发展前景和公司品牌渠道的先发优势，建议市场
过度悲观下跌过程中买入。
推 荐——平安证券:看好长期价值，警惕短期房地产滞后效应【2012-01-05】
预计2011年-2013年EPS分别为1.32元，1.87元和2.46元，对应2011年12月30日41.05
元的收盘价，动态PE分别为31倍，22倍和16.7倍，首次给予“推荐”评级。
增 持——光大证券:大宗业务或扮演增长“奇兵”，节流将考验管理能力【2012-01-03】
我们预计公司2012年的净利润将增长34%至1.75亿元，每股收益1.63元，当前股价对
应2012年的PE为25倍。鉴于2012年国家仍将坚持调控房地产，家装板块的估值水平受
压制，给予“增持”评级。
买 入——申银万国:行业景气低谷，龙头集中度有望大幅提升，维持“买入”【2011-12-07】
我们维持公司2011-2012年盈利预测（EPS分别为1.25元和1.75元），目前股价（39.3
0元）对应2011-2012年PE分别为31.4倍和22.4倍，维持“买入”。
买 入——安信证券:业绩增长良好，看好四季度旺季销量【2011-10-27】
维持公司2011-2013年营业收入分别为9.39、13.48、17.27亿元，归属于母公司净利
润分别为1.23、1.83和2.45亿元，期间复合增速分别为41.9%和42.8%。预计2011-201
3年EPS分别为1.16、1.71和2.29元，对应PE为34倍、23倍、17倍，维持“买入-B”投
资评级，6个月目标价50元，对应2012年PE为29倍。
买 入——申银万国:产能瓶颈制约收入增长，长期投资价值显现，维持“买入”【2011-10-26】
我们下调公司11年EPS至1.25元（原为1.37元）；因房地产市场运行不确定性增大，
市场对地产走势较数月前更为悲观，我们出于谨慎考虑，下调12年盈利预测至1.75元
（原为2.02元），目前股价（39.43元）对应11-12年的动态PE分别为32倍和23倍，股
价受前期市场影响出现明显调整，长期投资价值显现，维持“买入”。
增 持——海通证券:期待四季度传统旺季的业绩峰值【2011-10-26】
我们调整公司11年、12年盈利预测至净利润分别为1.35亿元、1.82亿元，稀释后每股
收益分别为1.26元、1.70元。我们看好公司的品牌优势、渠道优势，以及未来几年行
业及公司的发展速度，维持“增持”评级，目标价50元，对应2012年PE29X。
买 入——东方证券:业绩符合预期，营业收入保持快速增长【2011-10-26】
由于公司主营业务收入增速以及毛利率水平低于预期，我们相应调整盈利预测，我们
预计2011-13年EPS分别为1.30、1.79、2.32元，公司2011-13年业绩复合增长率为33.
6%，我们给予公司2012年30倍的估值，对应目标价53.57元，维持公司买入评级。
买 入——安信证券:订单增长良好，产能投放短期受阻【2011-09-23】
预计2011-2013年营业收入为9.39亿元、13.48亿元、17.27亿元，净利润为1.23亿元
、1.82亿元、2.45亿元，期间复合增速分别为41.9%与42.8%。预计2011-2013年EPS分
别为1.16元、1.71元、2.29元，对应PE为35、24、18倍，6个月合理目标价为50元，
对应2012年PE为29倍，维持“买入-B”投资评级。
买 入——安信证券:商业模式受市场肯定，业绩保持快速增长【2011-08-03】
我们预计公司2011-2013年营业收入分别为10、15和20.25亿元，实现净利润分别为1.
53、2.32和3.08亿元。2011-2013年EPS分别为2.87、4.35和5.76元，对应PE为31倍、
20倍、15倍。
买 入——申银万国:中报业绩高增长，符合预期；公司更名“索菲亚”，强化品牌形象；维持“买入”评级【2011-08-02】
我们判断在公司新增产能的支撑下，下半年收入将延续环比增长。公司预计前三季度
业绩同比增长30%-50%，我们维持11-13年EPS2.75元，4.04元和5.73元（11-13年CAGR
44%）的预测，维持“买入”评级。
增 持——海通证券:行业进入旺季，下半年经营情况值得期待【2011-08-02】
我们预测公司11年、12年净利润分别为10.5亿元、13.6亿元，稀释后每股收益分别为
2.62元、3.60元。我们认为公司具有长期投资价值，维持“增持”评级，提升目标价
至100元。
买 入——东方证券:渠道及品牌优势凸显，业绩增长可期【2011-08-02】
我们预计公司2011-13年EPS分别为2.84、4.07、5.27元，维持公司买入评级，目标价
99.30元。
推 荐——兴业证券:渠道扩张推动高增长【2011-08-02】
我们测算公司2011-2013年EPS分别为2.61元、3.80元和4.97元，对应当前PE分别为33
X、22X、17X，估值水平基本合理，但基于对公司中长期成长性的看好，维持“推荐
”评级。
买 入——安信证券:业绩增长符合预期，看好持续成长性【2011-07-15】
基于以上观点，预计公司2011-2013年营业收入分别为10亿元、15亿元和20.25亿元，
实现净利润分别为1.53亿元、2.32亿元和3.08亿元，复合增长率分别为49.64%及54.2
2%。预计2011-2013年公司的EPS分别为2.87元、4.35元和5.76元，对应PE为28倍、18
倍、14倍，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价90元，对应PE为31倍。
推 荐——兴业证券:伴着行业“起飞”【2011-07-14】
预测公司2011-2013年EPS分别为2.61元、3.80元和4.97元，对应PE为32X、22X、17X
，给予2012年28XPE,则合理价格为106元，当前股价尚有23%的上升空间，首次给予“
推荐”评级。
买 入——东方证券:定制衣柜领军企业【2011-06-10】
我们预计公司2011-13年EPS分别为2.84、4.07、5.27元，预计三年复合增长率为35.9
3%，基于可比公司平均估值水平，我们认为公司品牌定位中高端，专注于国内零售，
与美克股份经营模式相近。浙江永强与宜华木业估值较低主要是由于两者主营出口业
务，集中在欧美成熟市场，成长性不如国内市场；同时人民币升值预期抑制出口型企
业估值。因此我们给予公司2011年业绩35倍市盈率，对应目标价为99.30元，首次给
予公司买入评级。
增 持——海通证券:专卖店数量和平均单店收入迅速增加【2011-06-02】
我们预计公司2011-2013年主营收入分别为10.03亿元、13.39亿元和17.88亿元，归属
于母公司所有者的净利润分别为1.39亿元、1.89亿元和2.55亿元，摊薄每股收益分别
为2.60元、3.54元和4.76元。公司的经营模式与美克股份较接近，考虑到行业及公司
的成长性、品牌优势以及超募资金可能带来的业绩进一步提升，给予一定的估值溢价
，增持评级，目标价90元，对应2011年动态PE35倍。
买 入——申银万国:蓄势待发的定制衣柜龙头企业，维持“买入”【2011-06-01】
预测公司11-13年摊薄后每股收益分别为2.75元、4.04元和5.73元（11-13年复合增长
率44%），绝对估值法得出公司合理价位101.9元；相对估值法我们认为可以给予11年
35倍估值，对应96.25元；综合判断，给予3-6个月目标价96.25元-101.9元，较目前
股价有30%-38%的空间，建议买入！
买 入——申银万国:细分市场，大有作为【2011-05-24】
我们预测公司11-13年EPS分别为2.75元、4.04元和5.73元。绝对估值法得出公司合理
价位101.9元；相对估值法我们认为可以给予11年35倍估值，对应96.25元；综合起来
，给予3-6个月目标价96.25元-101.9元，较目前股价有32%-40%的空间，建议买入！
买 入——安信证券:索菲亚，定制衣柜的时尚达人【2011-05-19】
预计2011-2013年公司的EPS分别为2.87元、4.35元和5.76元，给予买入-A的投资评级
，6个月目标价90元，对应PE为31倍。
买 入——国金证券:小荷已露尖尖角【2011-05-16】
我们给予公司未来6-12个月97-117元目标价位，相当于2010年36-43倍PE，2011年23-
28倍PE。我们不仅认为公司在未来三年能够获得较快的成长，我们也相信在定制衣柜
市场扩大的同时，公司能够成为长期的胜者，获得长期的发展。我们认为公司具有长
期投资价值，建议“买入”。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-28 ｜ 4945.03｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司预计2013年与关联方Establishments Sogal Fabrication, ｜
｜ ｜杭州宁丽家居有限公司发生日常关联交易，预计交易金额为4961｜
｜ ｜.77万元。20140328：2013年度公司与上述关联方发生的实际交 ｜
｜ ｜易金额为4945.03万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-28 ｜ 11522.44｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司2014年度拟与关联方Establishments Sogal Fabrication, ｜
｜ ｜杭州宁丽家居有限公司,封开县威利邦木业有限公司就销售配件,｜
｜ ｜定制家具,采购板材事项发生日常关联交易，预计交易金额为115｜
｜ ｜22.44万元. ｜
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