☆风险因素☆ ◇002566 益盛药业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——广州证券:“参”生不息，增长不止【2013-05-10】
预测公司2013年至2015年每股收益分别为0.55、0.70和0.87元，对应的动态市盈率分
别为28、22和18倍。公司药业主业有望保持持续稳定增长，人参种植生产有望为公司
带来新的更大成长空间。首次给予公司“强烈推荐”的投资评级。
大市同步——上海证券:基药品种增长明显，销售费用率攀升【2013-04-22】
未来六个月内，维持“大市同步”评级。预计公司13、14年实现每股收益为0.55元和
0.65元，以4月19日收盘价16.09元计算，动态市盈率分别为29.31倍和24.70倍。中药
板块上市公司12年、13年动态市盈率中值分别为35.28倍和27.00倍。公司目前的估值
水平低于行业平均水平。我们认为，公司的基药品种销售情况正在好转，其他重点品
种销售增长较快，蜂业及重点品种潜力值得期待，公司有望保持平稳的发展态势，维
持“未来六个月，大市同步”评级。
推 荐——华创证券:一季度增长稳定，经营持续好转【2013-04-22】
随着公司营销改革的不断深入以及原材料成本瓶颈的突破，带动公司药品产业业绩回
暖；同时，公司掌握农田人参种植核心技术，市场空间巨大为公司提供广阔发展空间
。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.55/0.76/0.87元，对应的PE为30X/22X/19X,
给予“推荐”评级。
增 持——山西证券:低点已过，未来逐步向好【2013-04-18】
业绩与评级。未考虑14年开始人参产业收入和蜂业收入的影响，我们暂且仅根据公司
的药品业务收入预计13-15年实现EPS为0.53、0.64、0.76元/股，对应PE分别为30、2
5、21倍，考虑到未来公司人参产业的较好前景及蜂业规模扩大收入带来的业绩增厚
效应，以及公司经营逐步向好的趋势，我们维持公司“增持”评级。
强烈推荐——民生证券:蜕变中的公司，关注业务改善【2013-04-17】
我们预计2013-2015年EPS分别为0.52、0.63和0.79元，以收盘价15.68元计算，对应P
E分别为30、25、20倍，我们看好公司基本面的持续改善前景，看好公司人参种植的
战略前景，维持“强烈推荐”评级。
增 持——宏源证券:人参全株利用前景大【2013-04-16】
我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.60/0.76/0.93元，对应PE分别为26.3/20.7/17
.0倍，给予“增持”评级。
推 荐——华创证券:四季度收入低于预期，未来农田参是关键【2013-02-27】
随着公司营销改革的不断深入以及人参原材料成本瓶颈的突破，这都将带动公司药品
产业业绩回暖，同时，人参保健产业市场空间巨大为公司提供广阔发展空间。但有鉴
于四季度业绩低于预期，我们下调公司2013-2014年EPS分别为0.58和0.75元，对应的
PE为29X和22X，给予“推荐”评级。
推 荐——东兴证券:基药品种销量较好，胶囊产品收入逐步回升【2012-10-24】
预计2012-2014年EPS为0.48元，0.61元，0.88元，对应PE为31倍，24倍，17倍，维持
“推荐”评级。
推 荐——东兴证券:首批非林地参明年将进入收获期【2012-08-28】
预计2012-2014年EPS为0.48元，0.61元，0.88元，对应PE为31倍，24倍，17倍，维持
“推荐”评级。
中 性——天相投顾:产品结构调整，二线品种高增长持续【2012-03-06】
我们预计公司2012-2013年的EPS为0.99元、1.14元，根据5日收盘价28.28元计算，对
应动态市盈率为29倍、25倍，维持公司“中性”的投资评级。
强烈推荐——民生证券:振源、心悦是亮点，营销改革应重点关注【2012-03-05】
公司2011年业绩低于我们前期的预期，我们暂不考虑2013年开始公司平地种参业务对
公司利润的贡献，预计2012-2014年EPS分别为1.12、1.41和1.75元，以3月5日28.28
元收盘价计算，对应PE分别为25、20、16倍，公司目前估值水平与行业平均水平相当
，但我们认为对益盛药业属于资源类公司。考虑到不断上扬的人参价格，以及公司领
先的平地种参技术，公司发展前景明朗。我们维持“强烈推荐”评级。
推 荐——东兴证券:基药品种销量放缓，保健品为未来看点【2011-10-25】
预测2011年-2013年的业绩分别为EPS1.005元.1.37元和2.1元。目前股价对应PE分别
为31.2倍，22.9倍和14.9倍，虽目前公司相对于医药板块估值偏高，但作为板块中唯
一一个具有部分资源属性的人参全产业链企业，我们看好公司的发展，维持推荐评级
.
推 荐——东兴证券:非林地栽参大步推进，参产品深加工前景广阔【2011-09-26】
预测2011年-2013年的业绩分别为EPS1.09元.1.44元和2.1元。目前股价对应PE分别为
32.3倍，24.4倍和16.7倍，维持推荐评级。
推 荐——国都证券:布局人参全产业链，上下游齐头并进【2011-08-30】
我们预计公司11-13年EPS分别为0.94元、1.18元和1.55元，当前股价对应的动态PE为
39倍、31倍和24倍，考虑到公司未来将充分受益于人参价值回归，且具备全国领先的
平地栽参技术，我们首次给予公司短期-推荐”、“长期-A”的投资评级。
推 荐——东兴证券:业绩平稳，人参系列口服制剂增速较快【2011-08-19】
预测公司2011年-2013年的业绩分别为EPS1.09元.1.44元和2.1元。目前股价对应PE分
别为33.5倍，25.4倍和17.4倍，维持推荐评级。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期，独家产品增长迅速【2011-08-18】
上半年公司利润稳健增长，费用率维持平稳。我们暂维持此前的盈利预测不变，即20
11－2013年期间公司净利润分别增长33%、23%和35%，对应的EPS分别为1.06元、1.30
元和1.76元。目前公司市盈率水平虽然不低，但我们认为对益盛药业的估值不应拘泥
于静态的业绩。考虑到不断上扬的人参价格，以及公司领先的平地种参技术，公司股
价仍有较大的空间，且明年业绩存在超预期的可能。我们建议投资者积极关注，合理
估值为45元，对应2011－2013年EPS的PE为42.5倍、34.5倍和25.5倍。
强烈推荐——民生证券:从种植到加工，全面进军人参产业【2011-08-03】
我们维持强烈推荐的评级，合理估值为45元，对应2011－2013年EPS的PE为42.5倍、3
4.5倍和25.5倍。目前的估值水平主要反映了公司制药业务的价值，尚没有反映人参
种植和人参加工等业务的价值，公司股价仍有较大的空间。
推 荐——东兴证券:上下游齐头并进，掘金高品质人参【2011-08-03】
我们预测公司2011年-2013年的业绩分别为EPS1.09元.1.44元和2.1元。目前股价对应
PE分别为32倍，24.3倍和16.7倍，维持推荐评级。
推 荐——东兴证券:趸实人参产业链上游，长期投资价值凸显【2011-07-16】
我们预测公司2011年-2013年的业绩分别为EPS1.09元.1.44元和1.90元。目前股价对
应PE分别为31倍，23.4倍和17.8倍，首次给予推荐评级。
【2.资本运作】
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