☆风险因素☆ ◇002540 亚太科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——长城证券:近看亚通产能释放，远看新领域扩张【2013-05-29】
预计公司2013-2015年每股收益为0.36、0.49、0.55元，对应动态PE为23X、17X、15X
。考虑到公司具备较强的竞争优势，业绩重新迎来高速增长，新领域的扩展看点颇多
，目前估值水平存在上行空间。我们首次给予“推荐”评级。
增 持——海通证券:订单转暖、产能释放推动业绩增长【2013-05-06】
受益于2012年9月开始的汽车行业温和复苏，汽车用铝型材市场需求回升，公司订单
增加、产能释放，业绩悄然迎来拐点。结合公司产能投放进度以及对未来经济的判断
，我们给予公司2013-2015年每股收益0.35元、0.43元和0.45元的盈利预测。5月3日
公司对应的2013年PE为23.16倍，考虑汽车铝型材市场景气度，给予目标价8.70元，
对应2013年25倍PE（转增前）。
中 性——中信建投:新产能消化较充分，业绩有望重回增长【2013-04-02】
我们预测，公司2013~2015年ＥＰＳ分别为0.58元/0.8元/0.97元，对应PE分别为25倍
/18倍/15倍，估值基本合理，暂维持“中性”评级。目前，汽车行业景气复苏趋势已
至验证期，如果景气进一步走高，我们将上调评级。公司利润分配方案增强投资者信
心，是短期股价催化因素。
中 性——民生证券:下游订单正常，公司稳中求升【2013-01-22】
公司募投项目进程与预期一致，随着公司新建项目的投产，公司产能不断释放。从目
前订单及库存情况来看，公司经营稳定，调整2012到2014年EPS分别为0.54元、0.67
元和0.95元，维持公司“中性”评级。
中 性——中信建投:固定摊销压力影响业绩表现【2012-08-28】
汽车行业景气度与公司业绩关联度较高，我们判断汽车行业景气复苏尚需时日，公司
产能利用率提升的速度或将比较缓慢。下调盈利预测，2012~2014年EPS分别为0.56元
/0.68元/1.06元，公司目前估值水平基本合理，下调6个目标价至12.5元。
增 持——宏源证券:调研报告：汽车用铝挤压材龙头加速产能释放【2012-06-30】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.62元、0.84元和0.96元，对应动态市盈率分别为21
倍、15倍和13倍，考虑到随着新建产能的陆续达产，以及下游应用领域的拓展，我们
认为公司未来的增长和盈利能力值得期待，给予“增持”评级。
谨慎推荐——东北证券:开启转型历程【2012-04-26】
调整公司2012-2013年的业绩分别0.65元和0.78元，对应当前股价的PE水平分别为22
倍和18倍。维持公司谨慎推荐评级。
推 荐——国都证券:加快募投项目建设，积极拓展新业务【2012-04-24】
预计公司2012-2014年营收、净利润CAGR各为21.03%、26.98%，对应EPS分别为0.83元
、1.06元和1.22元，动态PE分别为16倍、12倍和11倍；公司具有一定的估值优势，维
持短期_推荐，长期_A的投资评级。
推 荐——东兴证券:汽车轻量化龙头静待产能投放【2012-04-24】
预计公司2012~2013年EPS分别为：0.85元、1.20元，对应的动态PE分别为15.3、10.8
倍，维持公司“推荐”投资评级。
谨慎推荐——东北证券:产能进入释放期，市场开拓左右成长前景【2012-03-22】
我们预计，公司2011-2013年的业绩分别为0.63元、0.85元和1.15元，对应当前股价
的PE水平分别为26倍，19倍和14倍。给予公司谨慎推荐评级。
谨慎推荐——民生证券:募投项目稳步进展，步入快速增长通道【2012-02-17】
鉴于汽车行业增速放缓，全资子公司亚通公司生产试生产正在进行，给予“谨慎推荐
”评级，预计2011到2013年EPS分别为0.62、0.93和1.21元。
增 持——光大证券:2012年募投项目释放产能，业绩有望明显增厚【2012-02-06】
我们给予公司2011年EPS28倍估值和2012年EPS15倍估值，目标价在14.6-17.1元，增
持评级。
推 荐——华泰证券:募投项目产能释放，短期增长确定【2012-01-16】
预测公司2011-2013年EPS分别为0.66、0.97及1.33元，估值水平较同行业可比公司略
有优势。考虑到2011年公司募投项目产能尚未有效释放，我们给予公司2012年15倍PE
，对应目标价14.53元，给予“推荐”的投资评级。
增 持——海通证券:业绩符合预期【2011-10-24】
我们预测2011-2013年每股收益分别为0.68元、1.02元和1.23元，首次给予公司“增
持”的投资评级，2012年合理PE区间为20-25倍，目标价22.90元，对应2011年PE33.8
7倍。
中 性——天相投顾:受累汽车行业需求下滑，业绩增速大幅放缓【2011-10-24】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.62元、1.15元、1.32元。以10月21日收盘价18
.18元计，动态市盈率分别为30倍、16倍、14倍，鉴于公司下游市场需求持续低迷，
因此我们维持公司“中性”的投资评级。
推 荐——国都证券:产能稳步扩张，产品市场广阔【2011-08-23】
预计公司2011-2013年营收、净利润CAGR各为31.49%、50.47%，对应EPS分别为0.64元
、1.10元和1.45元，动态PE分别为38倍、22倍和17倍；首次给予短期_推荐，长期_A
评级。
增 持——中信建投:期待产能的破茧【2011-08-17】
我们预测公司2011～2013年净利润增速分别是14.74%、68.68%和21.85%，2011～2013
年每股收益分别是0.67元/1.13元/1.37元，对应PE是35/21/17倍。维持“增持”评级
，目标价26元。
谨慎增持——国泰君安:募投项目进展顺利，关注下游需求状况【2011-05-18】
综合考虑公司产能的扩张及分析汽车行业未来增长状况，我们测算公司未来3年EPS依
次为0.95、1.20、1.41元。按照市场铝材、铜材企业平均市盈率计算，公司合理股价
为23.0元，谨慎增持评级。
增 持——中信建投:汽车铝型材龙头产销两旺【2011-04-01】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为1.23元、2.07元和2.44元，三年净利润复合增长
率为51%。对应动态市盈率是26倍、15倍和13倍。考虑到公司行业地位和竞争优势的
进一步稳固，以及新产品良好的盈利前景，维持“增持”评级，6个月目标价36元。
观 望——华泰证券:业绩符合预期，关注产品结构改变带来的毛利上升【2011-03-31】
预测公司2011-2013年将分别实现1.02、1.64及2.00元的每股收益。考虑到公司正处
于成长期，我们认为公司合理估值对应于35倍PE，目标价为35.63元，给予“观望”
的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-01 ｜ 400.56｜ 否 ｜
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｜ ｜江苏亚太轻合金科技股份有限公司(以下简称“公司”)由于生产｜
｜ ｜工序中的直拉生产流程产能有限,无锡海太散热管有限公司(以下｜
｜ ｜简称“海太”)在铝管直拉生产流程和生产能力上能提供可补充 ｜
｜ ｜的合作,为满足产品交货期的需要,故公司增加了部分委托加工业｜
｜ ｜务,2012年度公司与关联方日常关联交易情况原预计400万元,实 ｜
｜ ｜际发生295.05万元;公司拟与海太在2013年日常关联交易预计400｜
｜ ｜万元。其中2013年1月1日至2013年3月20日已发生关联交易累计 ｜
｜ ｜金额约为48.66万元。20140401：2013年度公司与上述关联方发 ｜
｜ ｜生的实际交易金额为400.56万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-01 ｜ 400｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜江苏亚太轻合金科技股份有限公司（以下简称“公司”）由于生｜
｜ ｜产工序中的直拉生产流程产能有限，无锡海太散热管有限公司( ｜
｜ ｜以下简称“海太”)在铝管直拉生产流程和生产能力上能提供可 ｜
｜ ｜补充的合作，为满足产品交货期的需要，故公司增加了部分委托｜
｜ ｜加工业务，2013年度公司与关联方日常关联交易情况原预计400 ｜
｜ ｜万元，实际发生400.56万元；公司拟与海太在2014年日常关联交｜
｜ ｜易预计400万元。其中2014年1月1日至2014年3月18日已发生关联｜
｜ ｜交易累计金额约为35.91万元。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
