☆公司大事☆ ◇002532 天山铝业 更新日期：2025-12-13◇
★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】
【1.融资融券】
┌────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐
｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜
｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜47817.86｜ 5422.31｜ 4715.34｜ 93.79｜ 3.24｜ 2.91｜
｜ 11 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜47110.89｜ 3602.25｜ 3666.70｜ 93.46｜ 11.91｜ 4.23｜
｜ 10 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜47175.35｜ 8045.03｜ 7032.31｜ 85.78｜ 7.28｜ 10.98｜
｜ 09 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜46162.63｜ 6045.81｜ 6849.37｜ 89.48｜ 6.91｜ 13.17｜
｜ 08 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
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【2.公司大事】
【2025-12-10】
机构：2026年三条主线有望主导有色板块表现
【出处】证券时报网
截至收盘，沪银期货主力合约涨超5%，续创历史新高。
中银证券认为，黄金仍处上升通道，但当前处于加速上行后的高位震荡阶段，后续行情的催化关键在于“实际利率下行”与“美元走弱”能否形成共振。相比之下，白银的短期确定性更强：当前处于历史高位的“金银比”蕴含着较大的修复空间，而光伏等工业领域需求增长为银价提供了支撑，较低的库存水平使其价格短期弹性或优于黄金。
平安证券指出，展望2026年，结合宏观与基本面，三条主线有望主导有色板块表现：1）美元信用弱化及美联储降息有望持续，黄金等贵金属货币属性及金融属性持续计价，同时弱美元提供工业金属向上驱动。2）供给收缩加速为工业金属基本面核心演绎逻辑，表现在不同金属面临的上游资源约束或中游产能瓶颈。3）需求新增长极驱动弹性释放，供给出清结束背景下，能源金属基本面改善显著。建议关注成本优势突出，未来几年内享有量增的各赛道企业：赤峰黄金、山东黄金、洛阳钼业、天山铝业、云铝股份、神火股份、兴业银锡，锡业股份、中矿资源、华友钴业。
【2025-12-08】
券商观点|2025年第49周有色钢铁行业周观点：工业金属的超级周期或已来临
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年12月8日，东方证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，工业金属的超级周期或已来临。
报告具体内容如下：
部分投资者的观点：对铜铝等金属价格后续能否继续上涨存在疑问。本周（2025年12月1日-5日）受铜等金属价格大幅上涨带动，有色金属板块明显上涨5.35%，领涨全部一级行业指数。随着铜价持续走高，投资者对于铜铝金等金属价格是否已经处于高位，后续能否继续上涨的分歧明显增加。 我们不同的观点：工业金属的超级周期或已来临，重点关注铜铝金板块。降息周期里供需偏紧的实物资产，即使是较小的供需缺口也有望产生较大的价格弹性。上周铜、铝等金属价格明显上涨，尤其是周五晚LME铜收盘价上涨1.88%至历史新高11655美元/吨，我们认为本轮降息周期下，以铜、铝为代表的工业金属超级周期或已来临。我们看好2026年美国电力投资对铜的需求，储能及替代需求对铝需求的拉动，以及工业金属价格大幅上行对通胀预期的推动，建议重点关注铜铝金板块。 铜板块：供给紧缺、关税担忧或持续推升铜价，继续看好铜价与冶炼费齐升。12月3日，LME铜库存仓单注销5.69万吨，占比总库存约35%，成为13年以来最大单日提货订单量，短期内推升市场对铜现货供应紧缺的预期，使得铜价快速攀升。而智利国家铜业公司在26年长单报价中大幅提升COMEX-LME铜溢价报价，也折射出对美国潜在关税政策及供应紧张预期。在传统输配电领域与新能源用电等新兴领域对铜需求持续增加的背景下，供给紧缺局面有望为铜价中枢上行提供支撑。而冶炼端，11月28日中国铜原料联合谈判小组（CSPT）宣布，为推进铜产业高质量发展以及落实“反内卷”相关政策要求，成员将执行降低26年矿铜产能负荷10%以上等自律性措施。我们认为，铜矿端与冶炼端供需矛盾或在“反内卷”落地预期下获得缓解，冶炼费有望止跌企稳，我们继续看好中期铜价及冶炼费迎来齐升局面。铝板块：铜起飞铝相随，储能需求旺盛推动铝价持续上行。铝因散热好、重量轻，是储能散热的理想材料。受益于电力改革与容量电价补贴政策，当前储能市场需求火爆。根据SMM研究数据，储能系统每1GWh装机容量所需铝材料总量约为2310吨，2025年我国储能电池舱生产规模有望达到350GWh，带动铝材料需求80万吨。另外从铜铝比价来看，当前上期所铜铝比仍处于4.15的高位，高铜价下铝代铜需求有望持续增长。我们看好铝价持续上涨，建议关注铝价上涨时盈利弹性较高的电解铝企业，以及受益储能需求增长的铝加工企业。黄金板块：降息周期已成定局，通胀上行再添动力。上周市场对Hassett担任美联储新主席预期提升，由此对2026年底美联储降息概率至300-325BP及以上区间的概率走高。但我们认为降息预期深化只是背景。在工业金属价格持续上涨下，我们看好美国通胀预期持续上行，为黄金价格上涨添加新的动力。我们维持金价2026年有望突破5000美元/盎司的观点，建议积极关注业绩释放较好的矿产金企业。铜板块：铜矿端，建议关注资源储量较大、中期铜矿持续扩产存在增量预期的紫金矿业（601899，买入），其他标的：洛阳钼业（603993，未评级）、金诚信（603979，未评级）；冶炼端，建议关注全国最大铜冶炼企业之一、米拉多铜矿资源放量提升铜精矿自给率预期的铜陵有色（000630，买入），其他标的：江西铜业（600362，未评级）。铝板块：建议关注2026年电解铝板块有望实现量价齐升的一体化电解铝企业天山铝业（002532，买入），储能需求高增的华峰铝业（601702，买入）。其他标的：云铝股份（000807，未评级）、中孚实业（600595，未评级）、神火股份（000933，未评级）。黄金板块：建议关注矿产金产量持续改善，业绩或加速上行的赤峰黄金（600988，买入）。其他标的：中金黄金（600489，未评级）、山金国际（000975，未评级）。风险提示宏观经济增速放缓；关税影响需求与产业链稳定性；原料价格波动；中美关系变化。
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【2025-12-08】
天山铝业：12月5日获融资买入5375.18万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天山铝业12月5日获融资买入5375.18万元，当前融资余额4.70亿元，占流通市值的0.81%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-0553751794.0080455463.00469661936.002025-12-0457119604.0056605269.00496365605.002025-12-0364402444.0091202425.00495851270.002025-12-0239700411.0040720204.00522651251.002025-12-0178049820.0057307272.00523671044.00融券方面，天山铝业12月5日融券偿还11.98万股，融券卖出11.21万股，按当日收盘价计算，卖出金额157.72万元，占当日流出金额的0.41%，融券余额1347.06万，超过历史60%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-051577247.001685586.0013470618.002025-12-042528820.001541376.0012913038.002025-12-032142212.00155135.0012023637.002025-12-02313052.00751838.009545520.002025-12-01512079.001433300.0010139946.00综上，天山铝业当前两融余额4.83亿元，较昨日下滑5.13%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-05天山铝业-26146089.00483132554.002025-12-04天山铝业1403736.00509278643.002025-12-03天山铝业-24321864.00507874907.002025-12-02天山铝业-1614219.00532196771.002025-12-01天山铝业20042041.00533810990.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-05】
行业周报|工业金属指数涨6.00%, 跑赢上证指数5.64%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2025年12月1日-2025年12月5日，上证指数涨0.37%，报3902.81点。创业板指涨1.86%，报3109.30点。深证成指涨1.26%，报13147.68点。工业金属指数涨6.00%，跑赢上证指数5.64%。前五大上涨个股分别为闽发铝业、宏创控股、中孚实业、江西铜业、云铝股份。
行业新闻摘要：
7. 2025年中国工业金属行业政策：产业链、产量、重点企业经营情况及趋势研判：新兴产业需求强劲，驱动工业金属创新升级。
龙头公司动态：
1、紫金矿业：1）紫金矿业：75.48万股A 股限制性股票将于12月8日上市流通。2）紫金矿业拟聘任陈景河为终身荣誉董事长。3）紫金矿业科技创新人员获重奖。
2、洛阳钼业：1）洛阳钼业午后涨超4% 公司入选富时A50指数 铜产量极或超越指引。2）A50重大调整，两只翻倍牛股被纳入。3）A50，重大调整！这两只“翻倍股”被纳入。4）洛阳钼业子公司认购5亿元基金份额 主要投向科技、医疗、消费产业。5）洛阳钼业拟5亿元认购基金 提升投资效益。6）洛阳钼业拟出资5亿元参投私募股权投资基金 聚焦科技、医疗健康、消费品和零售三大朝阳产业。
3、中国铝业：1）中国铝业早盘涨超4% 拟收购云铝涌鑫等三家子公司股权 有助强化控制权。
4、江西铜业：1）收购两度遭拒仍涨停！江西铜业三季度净利飙35％，资本在赌什么？。2）剑指南美顶级铜金矿！江西铜业拟购SolGold全部股权。3）铜价再创新高，收购海外铜矿企业遭拒？江西铜业回应。4）拟外延式并购 江西铜业尾盘再度大涨近9%。5）拟要约收购伦敦证交所上市公司！A股千亿龙头盘中涨停。6）江西铜业对SolGold Plc提出非约束性现金收购。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-11-18-2.48%-0.81%2025-11-190.01%0.18%2025-11-200.05%-0.40%2025-11-21-3.29%-2.45%2025-11-240.50%0.05%2025-11-251.62%0.87%2025-11-26-0.30%-0.15%2025-11-27-0.30%0.29%2025-11-281.04%0.34%2025-12-012.10%0.65%2025-12-02-0.66%-0.42%2025-12-031.60%-0.51%2025-12-04-0.55%-0.06%2025-12-053.08%0.70%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3110.022023-12-298.18
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅紫金矿业9.59%7.96%109.08%洛阳钼业13.49%16.29%158.89%中国铝业8.47%15.50%58.33%江西铜业15.74%11.74%115.84%云铝股份14.62%23.30%111.43%铜陵有色14.51%15.42%76.97%天山铝业10.18%6.83%83.44%西部矿业14.14%14.79%66.43%南山铝业13.16%15.37%38.44%神火股份10.93%8.58%66.97%金诚信9.89%10.73%74.94%盛屯矿业13.34%35.37%200.86%白银有色4.88%2.79%67.75%云南铜业11.25%9.34%48.75%驰宏锌锗6.94%5.28%14.92%中孚实业18.84%14.59%162.62%北方铜业5.69%1.96%75.61%宏创控股21.48%21.24%221.81%海亮股份-5.06%9.23%24.66%国城矿业-14.73%20.89%60.95%
行业相关的ETF有万家中证工业有色金属主题ETF（560860）、汇添富中证细分有色金属产业主题ETF（159652）、华夏中证细分有色金属产业主题ETF（516650）、有色龙头ETF（159876）、国泰中证有色金属ETF（159881）、南方中证申万有色金属ETF（512400）
【2025-12-05】
天山铝业：12月4日获融资买入5711.96万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天山铝业12月4日获融资买入5711.96万元，当前融资余额4.96亿元，占流通市值的0.90%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-0457119604.0056605269.00496365605.002025-12-0364402444.0091202425.00495851270.002025-12-0239700411.0040720204.00522651251.002025-12-0178049820.0057307272.00523671044.002025-11-2843765919.0031741975.00502928496.00融券方面，天山铝业12月4日融券偿还11.52万股，融券卖出18.90万股，按当日收盘价计算，卖出金额252.88万元，占当日流出金额的0.53%，融券余额1291.30万，超过历史60%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-042528820.001541376.0012913038.002025-12-032142212.00155135.0012023637.002025-12-02313052.00751838.009545520.002025-12-01512079.001433300.0010139946.002025-11-28356283.001317864.0010840453.00综上，天山铝业当前两融余额5.09亿元，较昨日上升0.28%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-04天山铝业1403736.00509278643.002025-12-03天山铝业-24321864.00507874907.002025-12-02天山铝业-1614219.00532196771.002025-12-01天山铝业20042041.00533810990.002025-11-28天山铝业10960701.00513768949.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-04】
天山铝业电解铝改造提升项目正式通电 一体化布局稳步绿色发展
【出处】本站7x24快讯
近日，天山铝业140万吨电解铝产能绿色低碳提升改造项目通电仪式在公司位于新疆的石河子厂区举行。据了解，该项目建成后，天山铝业电解铝每年总产量预计增长20%，提升至140万吨/年，铝液综合交流电耗达到行业领先水平。资料显示，自上市以来，天山铝业在资源和能源富集的区域兴建产业基地，拥有铝土矿、氧化铝、预焙阳极、发电、电解铝、高纯铝、铝深加工的全产业链生产环节，具有完整铝产业链一体化综合优势和较强的成本竞争优势。(证券时报)
【2025-12-04】
天山铝业2实控人拟套现约6亿元 2020年定增募资50亿元
【出处】中国经济网
中国经济网北京12月4日讯天山铝业(002532.SZ)昨日晚间披露《关于实际控制人减持股份的预披露公告》。
根据公告，实际控制人曾超懿拟在公告披露之日起15个交易日后的3个月内通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过22,949,300股，不超过公司总股本的0.5%；实际控制人曾超林拟在公告披露之日起15个交易日后的3个月内通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过22,949,300股，不超过公司总股本的0.5%。
曾超懿、曾超林合计减持公司股份不超过45898600股，不超过公司总股本的1%。按上一交易日公司收盘价13.49元计算，曾超懿、曾超林拟减持套现合计约619,172,114元。
截至公告披露日，实际控制人曾超懿直接持有公司股份393,778,364股，占公司总股本的8.58%；实际控制人曾超林直接持有公司股份302,061,587股，占公司总股本的6.58%。
本次股份减持计划不会导致公司控制权发生变更，也不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响。
2025年4月18日公司披露的《年度募集资金使用情况专项说明》显示，经中国证券监督管理委员会出具的《关于核准天山铝业集团股份有限公司非公开发行股票的批复》(证监许可〔2020〕2776号)，核准公司非公开发行股票的发行数量不超过1,166,557,991股。根据发行结果，天山铝业向29名特定对象发行股票763,358,778股，每股面值为人民币1元，发行价格为每股人民币6.55元，募集资金总额为人民币4,999,999,995.90元。上述募集资金总额扣除承销费用人民币40,000,000.00元后，公司收到募集资金人民币4,959,999,995.90元，募集资金总额扣除保荐承销费用、审计及验资费用、律师费用等发行费用合计人民币40,481,132.08元(不含税)后，公司非公开发行股票实际募集资金净额共计人民币4,959,518,863.82元。截至2020年12月3日，上述募集资金已划转至公司募集资金专户，募集资金业经中审众环会计师事务所(特殊普通合伙)予以验证并出具众环验字(2020)110014号验资报告。
【2025-12-03】
天山铝业电解铝改造提升项目通电 一体化布局稳步绿色发展
【出处】中证网
中证报中证网讯（王珞）近日，天山铝业140万吨电解铝产能绿色低碳提升改造项目通电仪式在石河子厂区隆重举行。据了解，该项目建成后，天山铝业电解铝年总产量预计增长20%，提升至140万吨/年，铝液综合交流电耗达到行业领先水平。
自上市以来，天山铝业在资源和能源富集的区域兴建产业基地，拥有铝土矿、氧化铝、预焙阳极、发电、电解铝、高纯铝、铝深加工的全产业链生产环节，具有完整铝产业链一体化综合优势和较强的成本竞争优势。
在夯实一体化布局的同时，天山铝业持续通过高分红、股份回购完善股东回报体系，向市场持续传递发展信心。2020年至2024年，公司每年分红金额分别为9.30亿元、18.60亿元、9.26亿元、6.92亿元和18.45亿元。近期，2025年中期分红计划已实施完毕，总金额达9.2亿元。截至目前，天山铝业上市以来累计现金分红总额71.7亿元。
值得注意的是，在2025年中期分红方案中，公司明确提出，2025年度累计现金分红总额不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的50%，较2024年41%的分红比例进一步提升。若落实该承诺，天山铝业将成为A股上市有色板块中分红比例最高的企业之一。
此外，在回购方面，第一轮公司通过回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份2314.80万股，使用回购资金1.5亿元；第二轮公司完成回购1515.53万股，占总股本0.33%，实际使用资金1亿元。
近期，天山铝业已完成新一轮股份回购。截至2025年9月30日，公司通过回购专用证券账户累计回购股份2370.52万股，占总股本的0.51%，最高成交价为9.79元/股，最低成交价为7.41元/股，已使用资金总额超2亿元，展现出管理层对公司内在价值和未来发展的坚定信心。值得注意的是，公司决定将2023年初完成的第一轮回购方案中已回购的2314.80万股公司股份予以注销，对应回购资金总额为1.5亿元。
这一系列举措被市场解读为“类分红”操作，既通过优化股本结构提升股东权益，又向资本市场传递出公司对自身价值的坚定信心。业内人士表示，在一体化优势与分红价值的双重驱动下，天山铝业正逐步成为有色板块中具有较高投资价值的标的。
【2025-12-03】
天山铝业：曾超懿、曾超林拟各减持不超过0.5%股份
【出处】本站7x24快讯
天山铝业公告，公司实际控制人曾超懿、曾超林拟分别减持不超过2294.93万股，各不超过公司总股本的0.5%，减持期间为2025年12月25日至2026年3月24日。
【2025-12-03】
万家基金旗下工业有色ETF 最新规模突破61亿元创历史新高，工业金属或迎宏观与基本面共振时刻
【出处】21世纪经济报道——投资情报
12月3日，有色金属板块盘中表现活跃，中证工业有色金属主题指数截至发稿涨1.66%，成分股中，天山铝业涨超5%，云铝股份、华峰铝业、神火股份、南山铝业等跟涨。
相关ETF中，万家基金旗下工业有色ETF （560860）截至发稿涨1.70%，成交额超7500万元，盘中频现溢价交易。
资金流向上，金融终端数据显示，工业有色ETF （560860）上一个交易日获超2.8亿元资金净流入；截至12月2日，工业有色ETF （560860）流通规模达61.67亿元，流通份额达43.65亿份，均创历史新高。
工业有色ETF （560860）紧密跟踪中证工业有色金属主题指数，该指数选取市值较大的30只业务涉及铜、铝、铅锌、稀土金属等行业的上市公司证券作为指数样本，以反映工业有色金属主题上市公司证券的整体表现。金融终端数据显示，中证工业有色金属主题指数最新市盈率TTM为20.25倍，位于近十年34.81%估值分位数。
据新华财经12月2日报道，工业金属或迎宏观与基本面共振时刻。11月以来，铜价并未跟随宏观波动明显下行，走势呈现较强的韧性。11月底，随着中国铜原料联合谈判小组（CSPT）成员企业以及美联储降息预期推动，LME铜价快速上行并创历史新高，沪铜离历史新高也仅一步之遥。多位分析师表示，2026年铜供需短缺的格局或进一步凸显，铜价或开启超级周期。主要受三方面因素推动，一是铜矿供应扰动频发；二是预计2026年精炼产能投放压力或有所弱化。三是降息交易持续强化。不仅是铜价走势，分析师也对铝价后续走势表达了乐观情绪。
据万家基金，近年来，被动投资加速崛起，指数化投资成为居民资产配置的重要选择。万家基金前瞻研发市场所需的工具型产品，寻找未来发展空间较大的细分赛道布局，如国内首支合同约定可月月分红的红利ETF基金，全市场首支国证2000ETF、工业有色ETF 、创业板综ETF、航天航空ETF等，目前产品类型已覆盖宽基、行业主题、Smart Beta、跨境、债券等，满足投资者多元化的资产配置需求。
【2025-12-02】
天山铝业：12月1日获融资买入7804.98万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天山铝业12月1日获融资买入7804.98万元，当前融资余额5.24亿元，占流通市值的0.97%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-0178049820.0057307272.00523671044.002025-11-2843765919.0031741975.00502928496.002025-11-2744510631.0039850544.00490904552.002025-11-2626244238.0031950879.00486244465.002025-11-2538609365.0039956646.00491951106.00融券方面，天山铝业12月1日融券偿还11.00万股，融券卖出3.93万股，按当日收盘价计算，卖出金额51.21万元，占当日流出金额的0.13%，融券余额1013.99万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-01512079.001433300.0010139946.002025-11-28356283.001317864.0010840453.002025-11-271129576.001481200.0011903696.002025-11-26426455.00577942.0012112595.002025-11-25877200.00153000.0012283350.00综上，天山铝业当前两融余额5.34亿元，较昨日上升3.90%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-01天山铝业20042041.00533810990.002025-11-28天山铝业10960701.00513768949.002025-11-27天山铝业4451188.00502808248.002025-11-26天山铝业-5877396.00498357060.002025-11-25天山铝业-351101.00504234456.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-01】
券商观点|2025年第48周有色钢铁行业周观点：金铜的跨年行情或将展开，有色布局正当时
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年12月1日，东方证券发布了一篇钢铁行业的研究报告，报告指出，金铜的跨年行情或将展开，有色布局正当时。
报告具体内容如下：
部分投资者的观点：金属价格维持震荡，板块趋势性机会仍需等待。本周（2025年11月24日-28日）市场表现整体回暖，有色金属板块跟随上涨3.37%。但从金、铜等金属价格依然维持震荡走势的角度出发，部分投资者认为有色板块后续或延续25Q4逢低布局的投资思路，板块趋势性机会仍需等待。 我们不同的观点：金铜的跨年行情或将展开，有色布局正当时。上周五晚受智利国有铜业公司Codelco向美国客户提供的铜溢价创历史新高影响，铜价大幅上涨，并带动金银铝等主要金属价格大幅上涨。我们认为在中期供需格局趋紧与通胀预期上行的背景下，金铜的跨年行情或从12月展开，有色金属板块布局正当时，建议积极关注相关铜、金、铝板块的投资机会。 铜板块：供给紧缺有望持续推升铜价，冶炼产能严控预期下中游盈利或迎边际改善。近日智利国家铜业公司提出26年长期合同报价，将铜供应溢价大幅提高至每吨350美元，凸显铜矿端供给紧缺格局。同时特朗普已签署命令启动名为“创世纪任务”的AI研究计划，下游AI数据中心建设浪潮或将进一步提升对铜需求，持续推升铜价中枢。而从中游冶炼端来看，中国有色金属工业协会亦就零冶炼费的定价乱象发出强硬反对信号，表示已叫停约200万吨违规产能来遏制过度扩张。我们认为，中期矿端扰动逐渐排除后，在行业对新增冶炼产能严控的预期下，铜冶炼费或有向上改善空间，中游铜冶炼企业盈利或迎边际改善。 黄金板块：降息预期深化背景下，白银再度逼仓凸显贵金属稀缺特性。上周五晚黄金与白银价格大幅上涨固然有市场对美联储12月及1月降息预期深化的因素，从CMEFedWatchTool数据来看，美联储12月降息25BP概率自11月24日的80.9%提升至11月28日的85.4%。但我们认为降息预期深化只是背景，当前金交所与上期所白银库存均下降至2015年以来近十年的最低水平，贵金属价格大幅上行背后凸显实物的稀缺性才是根本原因。我们看好黄金价格持续上行，维持2025年底冲击4500美元/盎司，2026年有望突破5000美元/盎司的观点，建议积极关注业绩释放较好的矿产金与矿产银公司。 电解铝板块：以高股息为防守，26年需求增长涨价仍可期。受11月18日中国宏桥拟配售至多4亿股股份影响，电解铝板块跟随板块龙头中国宏桥整体明显下跌。但我们认为，配股本身不影响电解铝行业整体供需格局及企业自身盈利能力，电解铝板块或被错杀。我们测算配售本身对中国宏桥股价的摊薄影响较小。以天山铝业为例，根据当前铝价测算的企业估值已回落至8.5倍左右的历史较低水平。另一方面需求增长的拉动下价格持续上行，建议关注电解铝板块逢低布局的机会。 铜板块：铜矿端，建议关注资源储量较大、中期铜矿持续扩产存在增量预期的紫金矿业（601899，买入），其他标的：洛阳钼业（603993，未评级）、金诚信（603979，未评级）；冶炼端，建议关注全国最大铜冶炼企业之一、米拉多铜矿资源放量提升铜精矿自给率预期的铜陵有色（000630，买入），其他标的：江西铜业（600362，未评级）。黄金板块：建议关注矿产金产量持续改善，业绩或加速上行的赤峰黄金（600988，买入）。其他标的：中金黄金（600489，未评级）、山金国际（000975，未评级）。电解铝板块：建议关注成本明显改善，26年电解铝板块有望实现量价齐升的一体化电解铝企业天山铝业（002532，买入）。其他标的：云铝股份（000807，未评级）、中孚实业（600595，未评级）、神火股份（000933，未评级）。风险提示宏观经济增速放缓；关税影响需求与产业链稳定性；原料价格波动；中美关系变化。
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【2025-12-01】
金属铝板块持续走强，闽发铝业涨停
【出处】本站7x24快讯
金属铝板块持续走强，闽发铝业涨停，常铝股份涨超7%，云铝股份、中国铝业、南山铝业、天山铝业跟涨。黄金白银之后是铜？金属牛市或在孕育中
【2025-12-01】
券商观点|大宗金属周报：铜冶炼利润周期有望见底，铜价或突破上行
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年11月30日，华源证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，铜冶炼利润周期有望见底，铜价或突破上行。
报告具体内容如下：
铜：铜冶炼利润周期有望见底，铜价或突破上行。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+2.66%/+2.07%/+5.64%。考虑到持续低迷的铜精矿加工费，同时落实好国家反内卷相关政策要求，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）成员企业近日达成共识：2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，改善铜精矿供需基本面；维护Benchmark体系，加强与矿山直接合作，坚决抵制贸易商不合理的指数计价模式。铜精矿加工费有望回升，铜冶炼利润周期有望见底，精炼铜产量减少也将驱动铜价上行。库存方面，国内库存大幅降低，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为15.9万吨/41.9万短吨/9.8万吨，环比变化+2.84%/+3.93%/-11.46%；国内电解铜社会库存17.35万吨，环比-10.80%。需求方面，电解铜杆周度开工率69.19%，环比减少0.88pct。中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，同时铜冶炼在反内卷背景下利润周期有望见底，叠加美联储进入降息周期，铜价有望突破上行。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、江西铜业、金诚信、西部矿业。 铝：库存去化，铝价上行。1）氧化铝：基本面维持过剩格局，氧化铝现货价格延续弱势。本周氧化铝价格持平为2850元/吨，氧化铝期货主力合约2601跌1.55%至2671元/吨。本周冶金级氧化铝运行产能达8993.77万吨/年，周度开工率增加1.12pct为81.52%。短期内，氧化铝供需基本面仍维持过剩格局，氧化铝库存持续累积，现货价格延续弱势。后续需持续关注氧化铝成本利润与运行产能情况。2）电解铝：库存去化，铝价上行。本周沪铝涨0.21%至2.15万元/吨，电解铝毛利5603元/吨，环比上涨1.27%。前期高铝价对消费有所抑制，导致部分需求后移，据smm本周国内铝加工行业龙头开工率环比增加0.3pct至62.3%。库存方面，伦铝库存53.91万吨，环比减少1.63%，沪铝库存11.53万吨，环比减少6.82%，国内现货库存为59.5万吨，环比减少3.88%。供给端，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长，电解铝明年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期。建议关注：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方。锂：碳酸锂供需迎来反转，锂价进入新周期。本周碳酸锂价格上涨1.57%至9.38万元/吨，锂辉石精矿上涨5.60%至1150美元/吨。本周碳酸锂期货主力合约2605上涨4.85%至9.64万元/吨。供给端，本周碳酸锂产量2.19万吨，环比减少1.2%。SMM周度库存11.60万吨，环比减少2.1%。自国庆节后以来，广期所碳酸锂仓单持续注销，反映出碳酸锂货源偏紧，下游需求较好的“强现实”，碳酸锂实现连续15周去库。磷酸铁锂11月产量41.3万吨，同比增长44%，环比增长5%。锂电需求超预期，锂盐库存持续去化，碳酸锂供需迎来反转，锂价有望进入由需求驱动的新周期，锂板块公司有望迎来利润拐点。我们建议关注锂资源自给率较高且具备第二增长曲线的标的：雅化集团（锂+民爆）、中矿资源（锂+小金属+铜）、大中矿业（铁矿+锂）、赣锋锂业（锂+储能+固态电池）、永兴材料、盛新锂能、天华新能、天齐锂业。钴：钴原料偏紧格局仍未改变，钴价有望延续上行。本周MB钴上涨0.31%至23.90美元/磅，国内电钴价格上涨0.25%至40.6万元/吨。刚果（金）自10月16日起解除钴出口禁令，改为实施钴出口配额制。刚果（金）出口许可流程尚未完成，中间品发运继续停滞，按三个月船期推算国内原料到港最快需至2026年Q1，期间结构性偏紧逻辑不变，中间品价格仍具上行支撑，钴价有望延续上涨。建议关注：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业。风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振风险；新能源汽车增速不及预期风险。
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【2025-11-28】
行业周报|工业金属指数涨4.00%, 跑赢上证指数2.6%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2025年11月24日-2025年11月28日，上证指数涨1.4%，报3888.60点。创业板指涨4.54%，报3052.59点。深证成指涨3.56%，报12984.08点。工业金属指数涨4.00%，跑赢上证指数2.6%。前五大上涨个股分别为盛达资源、银邦股份、盛屯矿业、闽发铝业、罗平锌电。
行业新闻摘要：
龙头公司动态：
1、紫金矿业：1）400万元！紫金矿业重奖科技创新人员。2）紫金矿业市值7600亿居全球行业之首 持股23.8%深度参与四川最大金矿开发。3）川西探获超级金矿 紫金矿业为探矿权人第二大股东。4）价值760亿元！四川最大金矿来了，这家上市公司或受益。5）大摩：料紫金矿业未来15天内股价上升。6）蚂蚁集团、紫金矿业入股聚变技术研发商星能玄光。
2、洛阳钼业：1）大摩：料江西铜业股份及洛阳钼业股价15日内上升 均予“增持”评级。
3、中国铝业：1）收购与业务聚焦，中国铝业市值翻倍后。2）中国铝业高开逾4% 拟收购云铝涌鑫等三家子公司股权 做强核心主业战略目标。3）中国铝业：公司拥有丰富的铝土矿、煤炭资源储量。4）中国铝业：公司金属镓生产销售严格按照国家相关规定执行。5）中国铝业：目前生产运营正常。6）中国铝业：云铝股份拟22.67亿元收购公司部分控股子公司少数股东股权。
4、云铝股份：1）云铝股份22.67亿关联并购归集铝资产 将增电解铝权益产能15万吨做强主业。2）云铝股份拟22.67亿元收购云南冶金部分子公司股权。3）中国铝业：云铝股份拟收购云铝涌鑫28.7425%股权、云铝润鑫27.3137%股权及云铝泓鑫30%股权。4）云铝股份：聘任董事会秘书。5）云铝股份22.67亿元收购关联方股权 强化核心资产控制权。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-11-110.02%-0.39%2025-11-121.09%-0.07%2025-11-132.04%0.73%2025-11-14-0.60%-0.97%2025-11-17-0.60%-0.46%2025-11-18-2.48%-0.81%2025-11-190.01%0.18%2025-11-200.05%-0.40%2025-11-21-3.29%-2.45%2025-11-240.50%0.05%2025-11-251.62%0.87%2025-11-26-0.30%-0.15%2025-11-27-0.30%0.29%2025-11-281.04%0.34%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3110.022023-12-298.18
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅紫金矿业1.56%-4.22%90.15%洛阳钼业6.92%-3.10%135.39%中国铝业-0.10%13.50%46.38%江西铜业4.93%-4.49%85.66%云铝股份7.63%12.53%90.29%铜陵有色6.47%-2.30%63.99%天山铝业2.16%0.39%68.47%神火股份0.62%4.61%62.60%西部矿业3.56%-4.45%46.84%南山铝业-0.84%13.49%24.27%金诚信5.67%-2.77%65.23%盛屯矿业9.88%16.97%164.24%白银有色6.96%-5.93%63.13%云南铜业4.20%-5.51%35.56%驰宏锌锗2.59%-2.46%12.81%国城矿业-4.38%73.25%82.29%海亮股份7.51%5.68%32.27%北方铜业6.19%-9.13%69.32%中孚实业2.74%6.98%133.22%华钰矿业4.50%7.21%113.43%
行业相关的ETF有万家中证工业有色金属主题ETF（560860）、汇添富中证细分有色金属产业主题ETF（159652）、华夏中证细分有色金属产业主题ETF（516650）、有色龙头ETF（159876）、国泰中证有色金属ETF（159881）、南方中证申万有色金属ETF（512400）
【2025-11-28】
天山铝业：11月27日获融资买入4451.06万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天山铝业11月27日获融资买入4451.06万元，当前融资余额4.91亿元，占流通市值的0.92%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-2744510631.0039850544.00490904552.002025-11-2626244238.0031950879.00486244465.002025-11-2538609365.0039956646.00491951106.002025-11-2425915530.0034361791.00493298387.002025-11-2144425733.0056614344.00501744648.00融券方面，天山铝业11月27日融券偿还11.50万股，融券卖出8.77万股，按当日收盘价计算，卖出金额112.96万元，占当日流出金额的0.33%，融券余额1190.37万，超过历史60%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-271129576.001481200.0011903696.002025-11-26426455.00577942.0012112595.002025-11-25877200.00153000.0012283350.002025-11-24179280.00576435.0011287170.002025-11-21536250.001427500.0011731250.00综上，天山铝业当前两融余额5.03亿元，较昨日上升0.89%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-27天山铝业4451188.00502808248.002025-11-26天山铝业-5877396.00498357060.002025-11-25天山铝业-351101.00504234456.002025-11-24天山铝业-8890341.00504585557.002025-11-21天山铝业-13493879.00513475898.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-27】
天山铝业2025年前三季度业绩稳健增长 高分红比例彰显投资价值
【出处】搜狐财经
2025年前三季度，天山铝业以稳健增长态势交出亮眼答卷，核心经营数据全面向好。公司实现营业收入223.21亿元，同比增长7.34%；归母净利润33.40亿元，同比增幅达8.31%；扣非后归母净利润32.00亿元，同比亦增长8.08%，三项核心指标均保持稳步攀升。尤为值得关注的是，今年第三季度公司业绩持续向好，单季归母净利润达12.56亿元，环比增幅约34%，这一表现主要得益于电解铝价格的稳中有升与全产业链成本的精准管控，形成“量价稳升+成本优化”的双重利好格局。
成本端的精细化管控是公司盈利增长的核心支撑，多维度举措推动降本增效落到实处。随着前期高价铝土矿库存的逐步消化，氧化铝生产成本稳步回落；依托新疆地区丰富的煤炭资源以及新的外购电协议，公司用电成本逐季下降；财务结构的持续优化进一步释放利润空间，前三季度公司财务费用同比下降30.8%，为盈利增长注入额外动力。
在行业产能天花板明确以及绿色发展的背景下，天山铝业正有序推进140万吨电解铝产能绿色低碳改造项目。作为国内少数拥有未建电解铝指标的企业，该项目投产后将使公司总产量提升近20%，稀缺性优势较为突出。项目采用全石墨化阴极等行业先进电解槽技术，建成后铝液综合交流电耗将达到行业领先水平，既契合国家“双碳”战略要求，又能通过技术升级进一步降低单位生产成本，实现环保效益与经济效益的双赢。
以高分红、股份回购构建的股东回报体系，成为公司传递发展信心的重要载体。中报披露后，公司推出2025年中期分红方案，每10股派现2元（含税），合计派发红利9.2亿元，目前已实施完毕，切实将经营成果与股东共享。值得关注的是，公司明确承诺2025年度现金分红比例不低于归母净利润的50%，较2024年41%的比例有所提升，成为A股有色板块中分红比例较为突出的企业。
股份回购与注销则形成股东回报的补充机制，进一步巩固公司的股东回报基础。2025年9月30日，公司公告已完成最新一轮回购，已累计回购股份2370.52万股，占总股本的0.51%，累计使用资金超2亿元；同时近期公司决定注销早期回购的2314.80万股股份，对应金额1.5亿元。这一系列举措被市场解读为“类分红”操作，既通过优化股本结构提升股东权益，又向资本市场传递出公司对自身价值的坚定信心。
上游资源布局的持续完善，为全产业链降本提供坚实保障。目前，公司在广西、几内亚、印尼三地布局的铝土矿项目均稳步推进：广西项目已进入实质开发阶段，几内亚项目产能逐步爬坡并陆续发运回国，印尼项目亦逐步启动开采工作。随着这些项目逐步落地，公司铝土矿自给率将持续提升，从源头夯实成本优势，构建“资源－冶炼－加工”的全产业链竞争壁垒。
展望未来，天山铝业已形成“盈利稳健、成长可期、回报丰厚”的三维发展格局。绿色产能扩张带来的规模提升、资源布局优化形成的成本壁垒、高分红政策构建的价值底色，三大核心优势协同发力，推动公司在行业周期波动中兼具较强的防御能力与成长潜力。在成本优势与分红价值的双重驱动下，天山铝业正逐步成为有色板块中具有较高投资价值的标的。
【2025-11-26】
天山铝业：140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目首批电解槽通电投产
【出处】本站7x24快讯
天山铝业公告，公司140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目首批电解槽已正式通电启槽。该项目采用全石墨化阴极炭块和新式节能阴极结构技术，旨在提升公司电解铝产能的绿色低碳水平。项目完工后，公司电解铝产量将达到合规批复产能140万吨/年，铝液综合交流电耗将处于行业领先水平。项目将依托外部绿色电力作为能源保障，完全建成后公司绿电占比将进一步提升，强化公司在电力成本方面的竞争优势，加速电解铝主业绿色化转型。
【2025-11-26】
天山铝业：11月25日获融资买入3860.94万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天山铝业11月25日获融资买入3860.94万元，当前融资余额4.92亿元，占流通市值的0.93%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-2538609365.0039956646.00491951106.002025-11-2425915530.0034361791.00493298387.002025-11-2144425733.0056614344.00501744648.002025-11-2052800949.0043870984.00513933259.002025-11-1939413632.0057911381.00505003294.00融券方面，天山铝业11月25日融券偿还1.20万股，融券卖出6.88万股，按当日收盘价计算，卖出金额87.72万元，占当日流出金额的0.36%，融券余额1228.34万，超过历史60%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-25877200.00153000.0012283350.002025-11-24179280.00576435.0011287170.002025-11-21536250.001427500.0011731250.002025-11-20429903.001185138.0013036518.002025-11-19216152.00627368.0014080194.00综上，天山铝业当前两融余额5.04亿元，较昨日下滑0.07%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-25天山铝业-351101.00504234456.002025-11-24天山铝业-8890341.00504585557.002025-11-21天山铝业-13493879.00513475898.002025-11-20天山铝业7886289.00526969777.002025-11-19天山铝业-18711055.00519083488.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-24】
券商观点|有色金属行业2026年上半年投资策略：有色潮起逐风暖，稀金潜龙待云升
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年11月24日，东莞证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，有色潮起逐风暖，稀金潜龙待云升。
报告具体内容如下：
投资策略： 铜：供需格局主导，降息周期助力。全球范围内铜矿供给扰动不断，国内方面因冶炼费用持续低位，且随着铜精矿趋紧预期传导，后续精炼铜产量或逐步回落。需求端，随着新能源产业的蓬勃发展以及AI电子领域对铜材的拉动，铜的新增需求量有望持续提升。未来铜价在供需格局转好以及全球降息周期开启的背景下有望延续上涨。 铝：供给刚性，需求分化。铝材凭借着其独特的性能优势及不断拓展的应用领域，市场前景巨大。随着我国内外双循环加快推进，高质量发展成为我国首要任务，作为工业金属领域重要的支柱成分，铝合金在汽车轻量化、一体化压铸、航空器减重、建筑建材轻质高强化等领域发挥着不可或缺的作用。能源金属：储能、固态电池发力，关注供需错配机遇。国内10月碳酸锂产量5.15万吨，同环比均大幅增长，冶炼厂开工率虽在高位，但江西锂矿环保整治、冬季盐湖淡季等因素将约束供给增量。需求端，今年前10月新能源汽车产销量同比增超30%，10月渗透率破50%且出口高增，储能装机规模快速扩张，叠加半固态电池实现GWh级量产且耗锂量更高，成为新增长点。供需格局逐步改善叠加反内卷政策持续助力，未来碳酸锂价格有望稳步回升。钨：烈火金刚，工业牙齿。我国钨矿供应占全球主导地位，国内钨矿供给因资源枯竭及环保督察等影响，钨精矿供应量或有所收缩。海外增量主要来自哈萨克斯坦巴库塔钨矿，该矿已于2025年4月投产。因中国供应收缩，且海外增量有限，预计2026年全球钨供应或延续紧张格局。硬质合金对钨材需求趋于稳定，且在光伏钨丝、核聚变、PCB微钻等新兴需求拉动下，钨材有望向更尖端、更广阔的场景迈进。稀土：供给趋于稳定，需求亟待提振。2026年全球稀土供给受国内刚性管控持续加码、海外产能扰动频发的双重约束，总量难有显著增长，供给端整体保持平稳。需求端以新能源汽车、家电、风电为核心支撑，人形机器人等新兴赛道加速渗透，持续贡献增量需求。短期随着外部风险缓释，行业风险偏好或有所回落，但出口限制政策暂缓，有望缓解企业订单压力、改善业绩预期，为需求端修复提供边际支撑。贵金属：中长期配置价值不惧短期震荡。黄金与美元指数呈显著负相关，当前美元信用体系遭遇考验，推动黄金货币属性重估复归。同时，美联储需要在控通胀与稳经济中寻求平衡，货币政策路径不确定性升温，进一步推升黄金避险溢价。尽管短期受避险情绪减退、投机资金获利了结影响，多空博弈加剧，但中长期看，美元信用下降已成趋势、避险需求托底、央行购金常态化，使得金价仍具备上涨动能。投资建议。工业金属：供给侧或持续受限，关注新能源领域需求增长。建议关注天山铝业（002532）、洛阳钼业（603993）、西部矿业（601168）。小金属及新材料：供给刚性约束，新兴需求爆发，建议关注厦门钨业（600549）、兴业银锡（000426）。能源金属：供给侧逐步优化，持续关注下游需求回暖情况，建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）。贵金属：美元信用下降叠加央行持续购金等因素，金价仍具备上行动能。建议关注紫金矿业（601899）、赤峰黄金（600988）。风险提示。宏观经济波动风险、境外投资国别风险、安全生产风险、环保风险、稀土永磁电机的替代风险、美联储超预期加息的风险、原材料和能源价格波动风险、金属下游实际需求下滑的风险、在建项目进程不及预期等风险。
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【2025-11-24】
券商观点|有色金属大宗金属周报：美联储12月降息预期扰动，铜价高位震荡
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年11月24日，华源证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，美联储12月降息预期扰动，铜价高位震荡。
报告具体内容如下：
投资要点： 铜：美联储12月降息预期扰动，铜价维持高位震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为-1.38%/-1.43%/-1.07%。宏观方面，美联储内部对12月是否降息的分歧日益加剧，本周美国9月非农数据超预期，美联储12月降息概率降低，铜价承压回落。库存方面，三大交易所铜库存均累积，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为15.5万吨/40.3万短吨/11.1万吨，环比变化+14.22%/+5.66%/+1.09%；国内电解铜社会库存19.5万吨，环比-3.28%。需求方面，电解铜杆周度开工率70.07%，环比提升3.19pct。中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，叠加美联储进入降息周期，铜价有望迎来上行周期。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、江西铜业、金诚信、西部矿业。 铝：宏观扰动，铝价高位回落。1）氧化铝：基本面维持过剩格局，氧化铝现货价格延续弱势。本周氧化铝价格下跌0.18%为2850元/吨，氧化铝期货主力合约2601跌3.22%至2731元/吨。本周冶金级氧化铝运行产能达9045.6万吨/年，周度开工率下跌0.77pct为80.40%。短期内，氧化铝供需基本面仍维持过剩格局，运行产能维持高位，氧化铝库存持续累积，现货价格延续弱势。后续需持续关注氧化铝成本利润与运行产能情况。2）宏观扰动，铝价高位回落，仍看好铝价中长期上行。受美联储12月降息预期扰动，本周铝价从高位回落。本周沪铝跌2.32%至2.15万元/吨，电解铝毛利5533元/吨，环比下跌8.56%。库存方面，伦铝库存54.80万吨，环比减少0.79%，沪铝库存12.37万吨，环比增加7.67%，国内现货库存持平为61.9万吨。供给端，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长，电解铝明年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期。建议关注：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方。锂：碳酸锂供需迎来反转，锂价进入新周期。本周碳酸锂价格上涨8.40%至9.23万元/吨，锂辉石精矿上涨8.25%至1089美元/吨。本周碳酸锂期货主力合约2601上涨4.19%至9.10万元/吨。供给端，本周碳酸锂产量2.21万吨，环比增加2.7%。SMM周度库存11.84万吨，环比减少1.7%。自国庆节后以来，广期所碳酸锂仓单持续注销，反映出碳酸锂货源偏紧，下游需求较好的“强现实”，碳酸锂实现连续14周去库。磷酸铁锂10月产量39.4万吨，同比增长51%，环比增长11%。锂电需求超预期，锂盐库存持续去化，碳酸锂供需迎来反转，锂价有望进入由需求驱动的新周期，锂板块公司有望迎来利润拐点。我们建议关注锂资源自给率较高且具备第二增长曲线的标的：雅化集团（锂+民爆）、中矿资源（锂+小金属+铜）、大中矿业（铁矿+锂）、赣锋锂业（锂+储能+固态电池）、永兴材料、盛新锂能、天华新能、天齐锂业。钴：钴原料偏紧格局仍未改变，钴价有望延续上行。本周MB钴上涨0.74%至23.83美元/磅，国内电钴价格上涨2.02%至40.5万元/吨。刚果（金）自10月16日起解除钴出口禁令，改为实施钴出口配额制。当前刚果（金）钴中间品出口审批仍未通过，按照当前运输时间预计刚果金原料要26年3月份才能到港，短期内钴市场供需偏紧的格局未发生根本转变,钴价有望延续上行。建议关注：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业。风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振风险；新能源汽车增速不及预期风险。
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【2025-11-24】
东方证券：有色板块再次迎来逢低布局机会 建议积极关注电解铝、黄金
【出处】智通财经
东方证券发布研报称，有色板块再次迎来逢低布局的机会，关注被错杀的细分板块。上周五有色金属板块主要受碳酸锂板块大幅下跌影响。由于碳酸锂价格涨至10万元/吨的关键水平，市场对后续价格走势存在较大的分歧，由此商品与股票市场产生较大波动，拖累有色金属板块整体表现。但从中期维度来看，该行依然看好有色金属部分细分板块上涨，上周板块整体大幅回调或是错杀，电解铝、黄金板块有望再次迎来逢低布局的机会，建议积极关注。
东方证券主要观点如下：
部分投资者的观点：有色板块大幅下跌，后续走势或持续偏弱
本周(2025年11月17日-21日)有色金属板块大幅下跌6.75%，其中11月21日星期五单日跌幅高达5.26%。并且市场对美联储12月的降息预期持续下降。CME FedWatch Tool显示12月降息25BP的概率从11月17日的42.9%下降至11月20日的35.4%。部分投资者认为有色板块后续走势或持续偏弱，板块难言投资机会。
电解铝板块：以高股息为防守，26年需求增长涨价仍可期
该行认为，龙头配股本身不影响电解铝行业整体供需格局及企业自身盈利能力，电解铝板块或被错杀。以天山铝业为例，根据当前铝价测算的企业估值已回落至8.5倍左右的历史较低水平。另一方面从股息率来看，电解铝企业已回升至6%左右，高股息率有望为电解铝板块提供防守，板块进一步下跌空间或有限。中期来看，该行依然看好2026年美国财政扩张带来工业金属需求增长，以及铜铝比价维持高位下铝有望承接部分铜需求的溢出，电解铝在海外需求增长的拉动下价格持续上行，建议关注电解铝板块逢低布局的机会。
黄金板块：短期金价维持震荡走势，中期看涨逻辑保持不变
受美联储12月降息预期持续回摆影响，短期伦敦金现价格走势维持震荡。中期来看，该行仍然看好黄金在美元信用弱化的中期逻辑驱动下持续上行。债务方面，自11月13日美国政府重新开门后，美国国债总额持续走高，截至11月20日已达38.37万亿美元，较11月13日增加0.176万亿美元，增幅0.46%。通胀方面，由于当前经济与就业已成特朗普政府中期选举的核心诉求，自美国政府重新开门后，TGA账户余额自11月12日的9431亿美元下降至9008亿美元，降幅4.49%，该行认为或主要用于投资支出。该行认为美国财政支出有望带来有色金属细分领域需求增长，或持续推升相关金属价格，并有望在中期维度进一步推升美国通胀水平，黄金价格有望受益同步上涨，建议关注黄金板块逢低布局的机会。
投资建议与投资标的
电解铝板块：建议关注成本明显改善，26年电解铝板块有望实现量价齐升的一体化电解铝企业天山铝业(002532.SZ，买入)。其他标的：云铝股份(000807.SZ，未评级)、中孚实业(600595.SH，未评级)、神火股份(000933.SZ，未评级)。
黄金板块：建议关注矿产金产量持续改善，业绩有望加速上行的赤峰黄金(600988.SH，买入)。其他标的：中金黄金(600489.SH，未评级)、山金国际(000975.SZ，未评级)。
风险提示
宏观经济增速放缓;关税影响需求与产业链稳定性;原料价格波动;中美关系变化。
【2025-11-24】
券商观点|有色-基本金属行业周报：非农超出预期，压制年内降息预期，金属价格承压
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年11月23日，华西证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，非农超出预期，压制年内降息预期，金属价格承压。
报告具体内容如下：
贵金属：数据真空期结束，降息预期减弱压制贵金属价格 本周COMEX黄金下跌0.53%至4,062.80美元/盎司，COMEX白银下跌1.47%至49.66美元/盎司。SHFE黄金下跌2.75%至926.94元/克，SHFE白银下跌5.43%至11,680.00元/千克。 本周金银比上涨0.95%至81.81。本周SPDR黄金ETF持仓减少110,391.92金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加1,269,838.00盎司。周二，美国11月NAHB房产市场指数38，预期37，前值37。美国8月工厂订单月率1.4%，预期1.4%，前值-1.30%。周四，美国9月季调后非农就业人口11.9万人，预期5万人，前值由2.2万人修正为-0.4万人。美国9月失业率4.4%，预期4.30%，前值4.30%。美国至11月15日当周初请失业金人数22万人，预期23万人。美国9月平均每小时工资月率0.2%，预期0.30%，前值0.30%。美国9月平均每小时工资年率3.8%，预期3.7%，前值3.70%。美国11月费城联储制造业指数-1.7，预期2，前值-12.8。周五，美国11月标普全球制造业PMI初值51.9，预期52，前值52.5。美国11月标普全球服务业PMI初值55，预期54.6，前值54.8。美国11月密歇根大学消费者信心指数终值51，预期50.5，前值50.3。美国11月一年期通胀率预期终值4.5%，前值4.70%。美国8月批发销售月率0.1%，预期0.4%，前值1.4%。美国9月非农就业人口高于市场预期，失业率由4.3%升至4.4%，创2021年以来新高，强劲表现进一步强化了市场对美联储12月不降息的预期，降息节奏持续回调，对贵金属价格构成压制。多位美联储官员对通胀风险保持警惕，巴尔重申2%通胀目标，哈玛克警告降息可能延续高通胀态势，古尔斯比对12月降息持谨慎态度。此外，10月美联储会议纪要显示内部存在严重分歧，在缺乏明确数据指引的背景下，政策路径仍难统一。随着前期政府关门期间的宏观数据真空期结束，市场重新转向即将陆续发布的经济数据。当前美股走势回落、降息预期进一步回调，对贵金属价格形成压制。长期看，尽管12月降息预期被压制，但整体降息预期提升。地缘冲突持续，委内瑞拉地区局势紧张，俄乌地区仍未达成一致。全球范围内“去美元化”趋势的加速，共同推动了央行和投资者持续购金。长期看，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，美国债务总额已突破38万亿美元，“大而美”法案的通过预计提高美国3.4万亿美元财政赤字，美国联邦政府在2025财年的预算赤字为1.8万亿美元，尽管关税收入大幅增长，但与2024财年总体相比变化不大。全球多国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧，看好未来黄金价格。受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前黄金股估值处于较低水平，关注黄金股配置机会。受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】、【晓程科技】、【株冶集团】、【灵宝黄金】、【中国黄金国际】。黄金与白银逻辑类似。目前看，金融投资需求约占总需求的40%，工业需求占60%。预计2025年全球白银短缺幅度约达3660吨，基本面支撑银价，预计未来几年，供需缺口将持续扩大。宽松周期下工业复苏需求使得白银弹性高于黄金，除传统光伏下游，AI驱动下的算力需求增长，白银需求有望进一步增长。当前“金银比”处于高位，有望在宽松环境及工业需求提振背景下实现修复，白银价格弹性更大，看好未来白银价格。白银受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。基本金属：降息预期减弱，金属价格受压制本周LME市场，铜较上周下跌0.63%至10,778.00美元/吨，铝较上周下跌1.77%至2,808.00美元/吨，锌较上周下跌0.75%至2,992.00美元/吨，铅较上周下跌3.73%至1,989.00美元/吨。本周SHFE市场，铜较上周下跌1.43%至85,660.00元/吨，铝较上周下跌2.29%至21,340.00元/吨，锌较上周下跌0.13%至22,395.00元/吨，铅较上周下跌1.89%至17,165.00元/吨。投资建议长期看，尽管12月降息预期被压制，但整体降息预期提升。地缘冲突持续，委内瑞拉地区局势紧张，俄乌地区仍未达成一致。全球范围内“去美元化”趋势的加速，共同推动了央行和投资者持续购金。长期看，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，美国债务总额已突破38万亿美元，“大而美”法案的通过预计提高美国3.4万亿美元财政赤字，美国联邦政府在2025财年的预算赤字为1.8万亿美元，尽管关税收入大幅增长，但与2024财年总体相比变化不大。全球多国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧，看好未来黄金价格。受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前黄金股估值处于较低水平，关注黄金股配置机会。受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】、【晓程科技】、【株冶集团】、【灵宝黄金】、【中国黄金国际】。黄金与白银逻辑类似。目前看，金融投资需求约占总需求的40%，工业需求占60%。预计2025年全球白银短缺幅度约达3660吨，基本面支撑银价，预计未来几年，供需缺口将持续扩大。宽松周期下工业复苏需求使得白银弹性高于黄金，除传统光伏下游，AI驱动下的算力需求增长，白银需求有望进一步增长。当前“金银比”处于高位，有望在宽松环境及工业需求提振背景下实现修复，白银价格弹性更大，看好未来白银价格。白银受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。中长期看，铜作为能源转型关键金属，在“十五五”规划政策导向下具备战略配置价值。供给端，全球主要矿山今年事故频发，预计2025Q4供给端减少20万吨产量，单季度铜产量减少约3%-4%，供给层面依旧偏紧。宏观层面，美联储年内降息概率仍存，长期看宏观环境支撑铜价，预计美元未来将会继续贬值，看好铜价。此外强势的供需基本面支撑铜价，中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大。受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【西部矿业】、【北方铜业】、【铜陵有色】、【江西铜业】、【云南铜业】。总体来看，年内降息概率仍存。国内电解铝供给刚性，供应端趋紧，海外电解铝增量存在兑现风险，AI领域的爆发式增长占据电力优先级。氧化铝供应相对宽松，氧化铝运行产能近8850万吨/年，利润向电解铝端转移。政策端持续推出利好，需求端新能源汽车、电力等领域需求持续保持，地产行业或将企稳，看好2025年铝价。受益标的：【中国铝业】、【中国宏桥】、【宏创控股】、【天山铝业】、【云铝股份】、【中孚实业】、【神火股份】、【南山铝业】。风险提示1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。
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【2025-11-20】
天山铝业：11月19日获融资买入3941.36万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天山铝业11月19日获融资买入3941.36万元，当前融资余额5.05亿元，占流通市值的0.93%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-1939413632.0057911381.00505003294.002025-11-1868815273.0067146545.00523501043.002025-11-1754471095.0047252121.00521832315.002025-11-1450085411.0076253979.00514613341.002025-11-13116146914.0096632422.00540781909.00融券方面，天山铝业11月19日融券偿还4.76万股，融券卖出1.64万股，按当日收盘价计算，卖出金额21.62万元，占当日流出金额的0.09%，融券余额1408.02万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-19216152.00627368.0014080194.002025-11-18577200.00579800.0014293500.002025-11-17224266.003396414.0014856947.002025-11-142951210.001348724.0018709690.002025-11-131677645.001043290.0017631890.00综上，天山铝业当前两融余额5.19亿元，较昨日下滑3.48%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-19天山铝业-18711055.00519083488.002025-11-18天山铝业1105281.00537794543.002025-11-17天山铝业3366231.00536689262.002025-11-14天山铝业-25090768.00533323031.002025-11-13天山铝业20595841.00558413799.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-19】
天山铝业：11月18日获融资买入6881.53万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天山铝业11月18日获融资买入6881.53万元，当前融资余额5.24亿元，占流通市值的0.98%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-1868815273.0067146545.00523501043.002025-11-1754471095.0047252121.00521832315.002025-11-1450085411.0076253979.00514613341.002025-11-13116146914.0096632422.00540781909.002025-11-12130479379.00136038957.00521267417.00融券方面，天山铝业11月18日融券偿还4.46万股，融券卖出4.44万股，按当日收盘价计算，卖出金额57.72万元，占当日流出金额的0.13%，融券余额1429.35万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-18577200.00579800.0014293500.002025-11-17224266.003396414.0014856947.002025-11-142951210.001348724.0018709690.002025-11-131677645.001043290.0017631890.002025-11-121219869.00602196.0016550541.00综上，天山铝业当前两融余额5.38亿元，较昨日上升0.21%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-18天山铝业1105281.00537794543.002025-11-17天山铝业3366231.00536689262.002025-11-14天山铝业-25090768.00533323031.002025-11-13天山铝业20595841.00558413799.002025-11-12天山铝业-4488945.00537817958.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-19】
11月19日每日研选 | 当AI发展遇到“全球缺电”，谁能破局？
【出处】上海证券报·中国证券网
全球新一轮“缺电周期”正在显现，西方国家电网老化叠加AI耗电激增，电力设备供需缺口持续扩大。中国则凭借“供给宽松、制造领先、成本洼地”三重优势，正成为本轮全球缺电周期的“解题者”。在此背景下，哪些方向将更为受益？请看机构最新研判。
美国AI的快速发展使得美国“缺电”的现象愈发严重，带来电价大幅上涨，市场关注焦点也开始由此前的AI开始转向更多的以电力为代表的“泛AI”领域。这将是一次全球的缺电周期，影响会更为广泛且持久，不仅是AI，全球制造业活动的复苏、新兴市场及发展中国家基础设施建设和工业化进程加速，也会带来更多的电力需求。
历史表明，每一轮全球缺电阶段一般都伴随两大共性：一方面是电力、电网投资增速显著抬升；另一方面是制造业大国出口份额扩张。机构认为，自2025年起，本轮“缺电”的范围更广、结构性更强，或将成为一次全球的“缺电周期”。
具体来看，欧美电网老化严重，50%以上输电线路服役超20年，叠加AI数据中心带来新增电力需求，2025年-2028年美国仅数据中心新增电力需求就达89GW，电网升级迫在眉睫。燃气轮机、变压器、涡轮叶片等核心环节排产已排至2028年，供需缺口持续拉大。
然而，海外主流电力设备厂商扩产周期长、供应链瓶颈突出，短期内难以匹配订单的爆发式增长。中国则凭借“供给宽松、制造领先、成本洼地”三重优势，在全球电力供需错配中系统化地输出解决方案，成为本轮缺电周期最确定的受益方。
第一，目前国内电力供给相较于经济增长用电需求出现明显冗余量，存在较大的电力输出空间，可通过电力载体的相关商品贸易实现能源优势“变现”。
第二，从“卖设备”到“卖系统”，中国制造优势外溢。全球缺电的本质是“系统缺失”，不只是缺电厂，更缺输变电、配网、储能、调度、运维。中国电力装备产业历经20年国产化和10年出海认证，已具备“交钥匙”能力。
第三，AI数据中心对铜铝需求的拉动已是现实，且中国具备成本价格优势。据机构测算，美国电网至2030年对铜铝需求的拉动相较2025年分别新增210万吨和371万吨。铜的需求主要由电线电缆及变压器拉动，铝主要由电线电缆及变电站拉动。中国控制全球55%精炼铜、60%电解铝产能，吨铝现金成本较海外低300-400元，电力成本远低于海外，意味着“缺电—涨价—利润回流中国”的闭环。
AI的资本开支投入仍在被上调，全球“缺电”周期下，机构提示：
1、积极布局欧美等海外市场的国内电力设备企业迎来巨大发展机遇。推荐变压器等一次设备（金盘科技、明阳电气、思源电气、伊戈尔）；变压器分接开关（华明装备）。此外，配网智能化、数字化为新型电力系统发展的必由之路（国电南瑞、四方股份）。
2、受益于电力系统建设所带来的实物消耗上升，关注上游资源铜铝等（天山铝业、神火股份）。
3、因下游新能源需求上升且产业链环节较为紧缺的相关原材料：隔膜、铁锂正极、负极、六氟磷酸锂等。
风险提示：历史复盘不代表未来；全球AI投资不及预期；电价上涨过快最终抑制了下游需求；以上观点均来自于国金证券、中信建投、东吴证券、民生证券、华西证券近期已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。
【2025-11-18】
天山铝业：11月17日获融资买入5447.11万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天山铝业11月17日获融资买入5447.11万元，当前融资余额5.22亿元，占流通市值的0.94%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-1754471095.0047252121.00521832315.002025-11-1450085411.0076253979.00514613341.002025-11-13116146914.0096632422.00540781909.002025-11-12130479379.00136038957.00521267417.002025-11-1188120256.0074862119.00526826995.00融券方面，天山铝业11月17日融券偿还25.14万股，融券卖出1.66万股，按当日收盘价计算，卖出金额22.43万元，占当日流出金额的0.06%，融券余额1485.69万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-17224266.003396414.0014856947.002025-11-142951210.001348724.0018709690.002025-11-131677645.001043290.0017631890.002025-11-121219869.00602196.0016550541.002025-11-11637022.00616517.0015479908.00综上，天山铝业当前两融余额5.37亿元，较昨日上升0.63%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-17天山铝业3366231.00536689262.002025-11-14天山铝业-25090768.00533323031.002025-11-13天山铝业20595841.00558413799.002025-11-12天山铝业-4488945.00537817958.002025-11-11天山铝业13018535.00542306903.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-17】
天山铝业：11月14日获融资买入5008.54万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天山铝业11月14日获融资买入5008.54万元，当前融资余额5.15亿元，占流通市值的0.89%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-1450085411.0076253979.00514613341.002025-11-13116146914.0096632422.00540781909.002025-11-12130479379.00136038957.00521267417.002025-11-1188120256.0074862119.00526826995.002025-11-10100149515.0093051966.00513568858.00融券方面，天山铝业11月14日融券偿还9.62万股，融券卖出21.05万股，按当日收盘价计算，卖出金额295.12万元，占当日流出金额的0.84%，融券余额1870.97万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-142951210.001348724.0018709690.002025-11-131677645.001043290.0017631890.002025-11-121219869.00602196.0016550541.002025-11-11637022.00616517.0015479908.002025-11-10111200.00635230.0015719510.00综上，天山铝业当前两融余额5.33亿元，较昨日下滑4.49%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-14天山铝业-25090768.00533323031.002025-11-13天山铝业20595841.00558413799.002025-11-12天山铝业-4488945.00537817958.002025-11-11天山铝业13018535.00542306903.002025-11-10天山铝业6818925.00529288368.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-14】
行业周报|工业金属指数涨2.63%, 跑赢上证指数2.81%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2025年11月10日-2025年11月14日，上证指数跌0.18%，报3990.49点。创业板指跌3.01%，报3111.51点。深证成指跌1.4%，报13216.03点。工业金属指数涨2.63%，跑赢上证指数2.81%。前五大上涨个股分别为国城矿业、闽发铝业、华钰矿业、盛屯矿业、西藏珠峰。
本周机构观点：
**长江证券本周观点**：
贵金属：政府停摆延续避险情绪升温，短期展望衰退交易依旧是驱动金价回升的核心动能，维持增配。上周美国政府持续停摆，AI高估值争议下避险情绪升温，金价企稳磨底。当前节点，我们依旧强调金价是波动并非趋势转折。短周期来看，金价少有在降息周期初期见顶。通常复苏初期货币政策拐点是金价周期性压力凸显核心节点。当前本轮第二次降息尚未落地，宏观周期视角看过早；长周期看，本轮核心驱动在去美元化央行购金主导再配置，在美国债务信用以及产业回报率预期并未出现重大转折前，金价或难言见顶。一，Q4板块系统性重估启幕，继续维持增配：1）关键节点自证，降息后金价继续新高有力证伪传统思维（降息后兑现黄金），会触发场外资金积极转向；2）估值具性价比，当前A股大部分黄金股，当期近20倍，远期15倍；二，选股思路或应有变化，从PE/当期产量业绩估值，转向远期储量估值，禀赋重估：1）类比04-11年，大周期行情初期看PE，后期看储量。本质是对价格持续性开始有信心，进而转向久期；从选业绩转向选禀赋。建议关注：招金矿业/赤峰黄金/山东黄金/山金国际/盛达资源。
工业金属：立足长远，铜铝继续看好。数据解读：美国流动性紧张致使铜铝回调。本周工业金属价格整体回调，尤其外盘相对弱势，主要源于美国银行体系流动性紧张，其中，LME3月铜跌1.8%、铝跌0.9%，SHFE铜跌1.2%、铝涨1.5%：1）政府关门致使财政部收拢现金余额，挤压银行体系流动性，压制全球风险资产；2）数据中心发展带来的北美电力紧张，引发高耗能冶炼铝、锌停产担忧，商品铝、锌价格相对强势。基本面维度，本周铜铝库存分化，其中，铜周环比+4.68%、年同比+25.01%，铝周环比-0.49%、年同比-13.31%。主要源于电解铝与动力煤涨价、氧化铝跌价，本周成本同步测算山东吨电解铝税前利润周环比+67元至4789元（创新高）、吨氧化铝税前利润周环比-35元至-317元。本周电解铝产能利用率98.21%，环比-0.02%；氧化铝产能利用率83.62%，环比-0.79%。
观点更新：立足长远，铜铝继续看好。商品端，尽管联储短期降息预期波折，但中长期经济底部+供需结构优化，铜铝商品将逐步开启强势周期：1）宏观层面，12月联储降息预期波折、政府短期关门导致的阶段性流动性紧张，均不改美日引领下的全球后续宽松展望，同时，国内反内卷政策下铜铝供给政策格局存有利好；3）微观局面，铜铝供给9月底以来频繁下调值得关注，其中，对铜矿而言，年底年初之际海外铜企仍有下调供给概率，对铝而言，电力紧张致海外停产风险值得重视。权益端，立足长远，继续看好：周期视角，截止目前，基于铜成长属性、铝红利属性，铜铝板块估值并不高，借助商品震荡偏强环境，板块短期胜率与中期赔率兼具。价值视角，铜铝权益价值重估：1）商品长期中枢稳中有升——逆全球化背景下，成长型资源品铜铝等价格中枢抬升，一者，货币维度，当前美国关税政策等损耗美元信用，且全球应对不确定性时，货币宽松大概率乃确定选项；二者，供需维度，在国家安全、民族主义及资源衰竭等因素影响下，铜铝等资源品供给受阻、成本上行大势所趋；三者，AI快速发展，强势拉动全球电力需求，供需受之影响的铜铝亦受益。2）以成长或股息做风险补偿——于铜，主流标的成长属性突出；于铝，随着资产负债表修复、资本开支减少，板块具备分红提升潜质。标的关注，铜：【优选资源量增】洛阳钼业/紫金矿业/金诚信/藏格矿业等；【关注冶炼补涨】个别冶炼标的因矿端量增同样存在机遇，如铜陵有色等。铝：【弹性与高股息双线并举】A股，中孚实业/宏创控股，天山铝业/云铝股份/神火股份，成长华通线缆，港股中国宏桥等。
能源金属&小金属：2026年碳酸锂权益先行，拐点之年。1）锂，供给拐点+需求新周期：锂行业至暗时刻已过，供需基本面改善趋势愈益明确。需求端：国内动力需求稳步增长叠加储能需求持续亮眼，2026年终端增速大幅上修，并且固态电池的产业化进程加速进一步强化中长期行业景气预期。供给端：海外资源开发不确定性加剧叠加低锂价弱盈利背景下，行业资本开支已于2024-2025年见顶，不可否认2026年仍有惯性产能释放，但长周期视角下2026-2028年供给增速下滑已成确定性趋势。2026年权益有望领先于商品，甚至在商品磨底的阶段率先走出底部。2）战略金属迎价值重估：稀土、钨。稀土磁材方面，两部委宣布暂停实施有关稀土相关物项的出口管制，稀土需求修复有望开启新一轮的上涨行情。国家极为重视稀土行业，持续强化对资源及冶炼的掌控力度，而在中美贸易摩擦如何演绎仍具备不确定性的当下，稀土的中长期战略价值凸显。稀土板块公司业绩同比改善明显。传统需求触底叠加人形机器人应用落地的加速推进，稀土磁材中长期需求有望修复。钨方面，钨价再启上涨，长期仍看好中枢上行。近期三季度下游补库需求叠加供给偏紧落地重启钨价上行行情。本轮钨行情上涨相比去年更多来自于供给逻辑，供给强势下，钨价向下传导力度加大。在存量矿山贫化产量下滑、新增矿山投产较少、再生钨短期放量弹性有限情况下，钨供给刚性延续，钨价长牛价格走势可期。行业核心公司随着未来几年资源自供率的提升，相比于过去有望更加充分享受业绩弹性，优化投资逻辑。3）供给集中度较高，海外资源国政策控制供给：钴、镍。钴方面，刚果金钴配额具体分配落地，折扣系数大幅上行，看好钴价长牛。2025-2027年全球钴市场将面临短缺，看好钴价长期中枢修复。利好资源型企业，刚果金钴矿企以价补量弹性显著。印尼镍钴湿法标的也有望长期受益于钴价上行。镍方面，印尼宣布暂停审批镍锍、MHP、NPI及铁镍等新冶炼厂的许可证，供给限制政策进一步收紧。此前印尼发布RKAB新规，将原先三年期的RKAB审批制度调整回一年度制，自2026年起生效。密切关注本轮RKAB调整审批落地后对镍矿供应的影响，如出现类似2023年Q4及2024年的配额偏紧的情况，将利好镍价底部抬升。印尼挺价意愿较强，镍底部坚实静待宏观修复开启价格上行，权益弹性由于商品。建议关注：稀土-中国稀土/广晟有色/北方稀土，磁材-金力永磁等，钨-厦门钨业/中钨高新，锂-天华新能/大中矿业/盛新锂能/雅化集团/中矿资源/永兴材料/赣锋锂业/天齐锂业/藏格矿业/盐湖股份，钴镍-华友钴业/伟明环保。
风险提示
1、全球经济复苏进度不及预期，全球新能源汽车需求不及预期；2、金属供给过快释放。
行业新闻摘要：
5. 有色金属板块投资策略分析，建议通过ETF精准把握贵金属：工业金属及稀土等细分市场机会。
7. 市场对铜：铝等工业金属的未来需求预期仍存在分歧，投资者需保持警惕。
龙头公司动态：
1、紫金矿业：1）关于企业出海，中信证券最新研判。2）紫金矿业股东将股票由香港上海汇丰银行转入花旗银行 转仓市值41.30亿港元。
2、洛阳钼业：1）关于企业出海，中信证券最新研判。2）小摩减持洛阳钼业约251.75万股 每股作价约16.41港元。
3、中国铝业：1）美银证券：料铝业公司享电力成本优势 升中国宏桥及中国铝业盈测及目标价。2）中国铝业青海分公司原总经理星占雄被查。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-10-28-1.37%-0.22%2025-10-293.24%0.70%2025-10-300.69%-0.73%2025-10-310.18%-0.81%2025-11-03-0.74%0.55%2025-11-04-1.51%-0.41%2025-11-050.08%0.23%2025-11-062.54%0.97%2025-11-07-0.18%-0.25%2025-11-100.27%0.53%2025-11-110.02%-0.39%2025-11-121.09%-0.07%2025-11-132.04%0.73%2025-11-14-0.60%-0.97%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3110.022023-12-298.18
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅紫金矿业-0.50%1.76%98.68%洛阳钼业1.45%4.81%133.54%中国铝业8.47%36.85%53.22%江西铜业-1.83%1.45%83.67%云铝股份2.49%28.27%81.09%铜陵有色1.54%-3.47%62.27%天山铝业2.41%23.85%75.91%南山铝业-0.19%26.28%28.78%神火股份-5.13%21.43%49.16%西部矿业1.87%6.30%45.98%金诚信-0.58%-0.61%64.11%白银有色6.15%-3.25%74.49%盛屯矿业10.54%19.77%167.24%云南铜业1.26%-3.55%35.38%驰宏锌锗2.72%-1.59%15.08%国城矿业32.60%71.80%81.44%北方铜业-0.13%-12.87%58.91%中孚实业-3.99%24.87%125.89%华钰矿业19.72%3.95%134.03%海亮股份5.66%-11.81%21.66%
行业相关的ETF有万家中证工业有色金属主题ETF（560860）、汇添富中证细分有色金属产业主题ETF（159652）、华夏中证细分有色金属产业主题ETF（516650）、有色龙头ETF（159876）、国泰中证有色金属ETF（159881）、南方中证申万有色金属ETF（512400）
【2025-11-13】
天山铝业：11月12日获融资买入1.30亿元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天山铝业11月12日获融资买入1.30亿元，当前融资余额5.21亿元，占流通市值的0.90%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-12130479379.00136038957.00521267417.002025-11-1188120256.0074862119.00526826995.002025-11-10100149515.0093051966.00513568858.002025-11-0793944522.00122334206.00506471309.002025-11-06171473658.00131986898.00534860993.00融券方面，天山铝业11月12日融券偿还4.28万股，融券卖出8.67万股，按当日收盘价计算，卖出金额121.99万元，占当日流出金额的0.23%，融券余额1655.05万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-121219869.00602196.0016550541.002025-11-11637022.00616517.0015479908.002025-11-10111200.00635230.0015719510.002025-11-07600991.005794977.0015998134.002025-11-062830455.00179955.0021594600.00综上，天山铝业当前两融余额5.38亿元，较昨日下滑0.83%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-12天山铝业-4488945.00537817958.002025-11-11天山铝业13018535.00542306903.002025-11-10天山铝业6818925.00529288368.002025-11-07天山铝业-33986150.00522469443.002025-11-06天山铝业43196500.00556455593.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
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