☆风险因素☆ ◇002527 新时达 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——东兴证券:电梯控制与变频领先企业，新产品机器人市场潜力巨大【2013-02-04】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.66元、0.83元和1.03元，目前股价对应PE分别为24
倍，19倍和16倍，给予公司2013年25倍PE，对应目标价20.75元，维持“强烈推荐”
评级。
推 荐——华创证券:机器人样机完成，量产将提升估值【2013-01-29】
预测公司未来两年EPS分别是0.66、0.81元，对应PE23、19倍，工业机器人上市公司
平均36倍的估值，存在向上空间，首次给予“推荐”评级。
推 荐——长江证券:业绩超预期，保守预计13年20%增长【2013-01-29】
我们跟踪工控公司多年，总体来说新时达属于稳健性品种。我们预计2013年EPS仍能
维持20%左右（根据我们草根调研和跟业内人士交流下来，电梯行业2013年增速10%，
仍然是量的高位年。作为龙头之一增速可能会快些15-20%之间概率大）；电缆、外贸
业务等仍能保持一定的速度增长，明年EPS保守估计大约为0.8元，对应现在股价估值
20倍，股价比较合理。
推 荐——平安证券:四季度电梯业务超预期，工业机器人远期值得期待【2013-01-24】
我们预计2013年公司电梯业务增速有可能下滑，但非电梯业务仍将保持较快增长。预
计2013~2014年EPS分别为0.80和0.97元，对应当前股价PE为18.9和15.7倍，维持“推
荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:事件点评：拓展机器人业务，希望之星扬帆起航【2013-01-24】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.66元、0.83元和1.03元，目前股价对应PE分别为22
倍，18倍和14倍，给予公司2013年25倍PE，对应目标价20.75元，维持“强烈推荐”
评级。
推 荐——东兴证券:电梯控制与变频领先企业，下游覆盖国际电梯产业巨头【2012-11-05】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.61元，0.79元和1.01元，目前股价对应PE分别为21
倍，16倍和13倍，给予公司2012年25倍PE，对应目标价15.25元，首次给予“推荐”
评级。
推 荐——平安证券:三季度经营好于预期【2012-10-29】
我们预计2012~2013年公司EPS为0.60和0.70元，对应PE为21.0和18.2倍，维持“推荐
”评级。
增 持——湘财证券:新时达2012年三季报点评【2012-10-29】
我们调整公司2012年-2014年EPS分别为0.66、0.81、0.96元，对应当前PE分别为19X,
16X,13X，维持“增持”评级。。
增 持——湘财证券:收购北科良辰等公司，拓展销售渠道【2012-10-11】
我们暂不考虑此次收购的影响，2012年-2014年EPS分别为0.61、0.71、0.86元，对应
当前PE分别为22X,19X,16X，维持“增持”评级。
推 荐——平安证券:三季度的电梯业务将影响全年增长【2012-07-31】
我们预计2012~2013年公司EPS为0.65和0.75元，对应PE为20.0和17.4倍，维持“推荐
”评级。
谨慎推荐——长江证券:业绩增速下滑，期待下半年企稳【2012-07-31】
今年公司做了股权激励后相信公司会竭尽全力达到行权的条件。同时，由于公司股本
扩张之后摊薄了每股收益，今年我们预计EPS只有0.55元，几乎和去年持平。上调公
司评级为“谨慎推荐”。
增 持——湘财证券:新时达2012年中报点评【2012-07-31】
我们调整公司2012年-2014年EPS分别为0.61、0.71、0.86元，对应当前PE分别为21X,
18X,15X，维持“增持”评级。
增 持——东海证券:电梯成套系统龙头，工控变频领域新秀【2012-05-14】
考虑到公司电梯相关业务营收增速较为确定；工控变频器业务虽处于起步阶段，但营
收增速较高，存在进一步占领市场的潜力；以及公司年内需要确认的股权激励费用等
因素。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.69元、0.84元和1.07元，对应动态PE
为20.1倍、16.7倍和13.1倍，首次给予公司“增持”评级。
增 持——湘财证券:新时达2011年报点评【2012-04-17】
我们调整公司2012年-2014年EPS分别为0.63、0.81、0.99元，对应当前PE分别为27X,
21X,17X，给予“增持”评级。。
买 入——湘财证券:限制性股票激励草案点评【2012-02-03】
由于激励方案的实施还有很多不确定因素，我们暂不考虑该费用的影响，维持公司20
12年-2013年EPS分别为0.70、0.87元，考虑到未来公司新产品的拓展将带来业绩的快
速增长，我们给予30倍的PE目标价为21.2元，维持“买入”评级。
增 持——中信建投:工控领域提供新增长极【2012-02-01】
预计公司未来三年EPS分别为0.56、0.72、0.88元，对应当前股价市盈率分别为23.4
、18.2、14.9倍。给予增持评级，目标价18元，对应2012年25倍PE。
买 入——湘财证券:业绩增长低于预期，毛利保持稳定【2012-01-31】
我们调整公司2012年-2013年EPS分别为0.70、0.87元，考虑到未来公司新产品的拓展
将带来业绩的快速增长，我们给予30倍的PE目标价为21.2元，给予“买入”评级。。
增 持——天相投顾:工业变频器进展顺利【2011-10-14】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.64元、0.78元和1.02元，按10月13日股票收
盘价19.20元测算，对应动态市盈率分别为30倍、25倍和19倍，我们维持公司“增持
”的投资评级。
增 持——国泰君安:扎根电梯市场，剑指工控领域【2011-09-20】
预计2011、2012、2013年净利润1.16亿、1.6亿和2.18亿，分别同比增加45%、38%和3
6%，对应EPS0.58、0.80和1.09元。考虑工控类产品增长空间巨大、进口替代加速，
传统业务随着12年后下游房地产建设景气复苏或迎来新一轮高峰，给予“增持”评级
，目标价25元，对应11年和12年43倍和31倍估值。
买 入——广发证券:电梯产品快速增长、期待工控变频器放量【2011-08-17】
盈利预测与投资建议：2011-2013年EPS分别为0.59.0.78和0.98元，给予目标价为25
元，“买入”评级。
推 荐——平安证券:电梯与工控齐飞【2011-08-16】
预测2011~2013年EPS分别为0.59元、0.83、1.04元，对应8月16日收盘价PE为36.1、2
5.8和20.5倍，首次给予“推荐”评级。
持 有——广发证券:电梯控制系统龙头，积极拓展工控领域【2011-06-17】
经过测算，未来三年的EPS分别为：0.61、0.79和1.01元，考虑到目前中小板的普遍
估值，目标价为22元，给予“持有”评级。
谨慎推荐——东北证券:电梯变频器高速增长，工控变频器值得期待【2011-04-12】
预计公司2011、2012、2013年EPS分别为0.57、0.87、1.08元，对应目前股价的市盈
率分别为46、30、24倍，由于变频器行业的未来空间广阔，公司电梯变频器业务优势
明显，刚刚进入工控变频器业务领域，维持公司“谨慎推荐”评级。
增 持——湘财证券:电梯变频器行业的领军企业【2011-01-24】
预计2010年、2011年、2012年EPS分别为0.42元、0.61元、0.84元。目标价26元，首
次给予增持评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-17 ｜ 1600｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜鉴于北科良辰系专业从事变频器、伺服驱动系统、PLC等工业控 ｜
｜ ｜制驱动产品代理销售的企业，并能够向上海新时达电气股份有限｜
｜ ｜公司（以下简称“本公司”或“公司”或“新时达”）提供指定｜
｜ ｜品牌的变频器等产品，作为部件以应用于本公司部分工业控制成｜
｜ ｜套产品（通常为客户指定性需求）；同时，北科良辰在销售其产｜
｜ ｜品过程中，亦将根据客户需求，配套采购公司全资子公司上海新｜
｜ ｜时达电线电缆有限公司（以下简称“线缆公司”）的线缆等产品｜
｜ ｜，故本公司及线缆公司存在与北科良辰发生日常关联交易的情形｜
｜ ｜。预计2014年度本公司因向北科良辰采购产品而发生的日常关联｜
｜ ｜交易总额不超过人民币800万元；而北科良辰因向线缆公司采购 ｜
｜ ｜产品而发生的日常关联交易总额不超过人民币800万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-17 ｜ 390.35｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜鉴于北科良辰系专业从事变频器、伺服驱动系统、PLC等工业控 ｜
｜ ｜制驱动产品代理销售的企业，并能够向上海新时达电气股份有限｜
｜ ｜公司（以下简称“本公司”或“公司”或“新时达”）提供安川｜
｜ ｜（YASKAWA）等指定品牌的变频器，作为部件以应用于本公司部 ｜
｜ ｜分工业控制驱动成套产品（通常为客户指定性需求），故本公司｜
｜ ｜存在与北科良辰发生日常关联交易的情形。因目前公司海外业务｜
｜ ｜中相关器件订购较多，预计2013年度本公司因向北科良辰采购产｜
｜ ｜品而发生的日常关联交易总额不超过人民币800万元。20140317 ｜
｜ ｜：2013年度,公司累计向北科良辰采购变频器等工业控制驱动产 ｜
｜ ｜品合计390.35万元。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
